他覺得自己還不到30 歲，可承受風險高，因此200萬元的資金幾乎全數都是股票、基金等高風險性資產。2009 及2010 年股市從谷底鹹魚翻生，李小彬靠著猛K投資書籍及「李大膽」的封號，在多頭走勢下不斷持有滿手投資，果然這2 年的投資報酬率都在倍數以上，讓他志得意滿，在朋友聚會中，無不高談股票經，相當威風。
不過，今年開始，市場隱約出現變化。最初是農曆年前，市場相當看好兔年走勢，已經攻抵9000 點的整數關卡，台股萬點眼看就在咫尺，李小彬滿手股票，無奈新春開紅盤當日漲破9200 點後，再也沒回來過，李小彬不信邪，秉持不到萬點不放手的原則，死抱著持股不放，沒料到3 月份日本強震，台股一度跌至8000 點，頓時千點績效瞬間蒸發，他因為壓力太大，終於認賠殺出，這一虧就是70 餘萬元，讓他心疼不已。
經過第一季大虧之後，李小彬的確有一段時間偏向保守操作，僅將130 萬元左右的資金拿出50 萬元交易股票，20 萬元作為每個月扣除2 萬元台股基金的本金，經過了數個月沉澱，他看好第二季歐債問題歹戲拖棚，市場對此利空似乎已經鈍化，當時，台股還在8000 點以上盤整。7 月下旬，美國爆發國債上限問題，他認為美國即使政爭，大選在即也難違抗民意，調高上限只是時間早晚。
為了把上半年賠掉的70 萬元賺回來，他摩拳擦掌準備大作一番，於是，將所有的資金投入，並加碼用融資買進跌深的3 檔太陽能族群。因為他認為，等到8 月初美債上限警報解除，搭配總統大選進入倒數，台股不能上萬點，最起碼也看到9500 點。
果然，8 月初美國國債上限順利調升，卻又因希臘危機再度浮上檯面，台股從8700 點以上開始走低，像坐溜滑梯般跌至7200 點以下，半個月內大跌1500 點，這下讓原本對行情超有把握的李小彬傻眼，原本不願意停損的他，卻因為跌幅過大，以致被斷頭、追繳，實在是沒有餘力應付，慘賠出場，130 萬的本金大失血，僅剩40 萬元。
就在他懊悔到快跳樓之際，朋友安慰他，這一波有市場大戶操作不當，旗下數個戶頭賠了9 億元。但對李小彬來說，今年還沒過完，整體資產就已經縮水五分之四，距離35 歲五子登科的夢想愈來愈遙遠，他不知道問題到底出在哪裡，面對如幻影般消失的資產，只有無語問蒼天。
比投資策略 才能做長期贏家
Q1：不少投資者的資產因為期待總統大選行情而受傷，在投資策略上該如何調整？
A：在投資道路上，策略絕對比勇氣、運氣重要！元富投顧總經理劉坤錫指出，雖然運氣也是成功獲利不可或缺的因素，但要在市場上能夠「輸少贏多」，投資策略絕對是要角。市場瞬息萬變，多方及空方就像是兩軍交戰，投資人掏出資金作為籌碼，更應該有戰略來因應，要投資就應該多做功課，而非輕率地大舉進場。
以此例分析，李小彬沒有對全球的景氣面及基本面有比較深入的了解及研究，光認定美國國債上限會上調，就重兵布局台股，完全不顧風險，結果證實，影響股市的因素眾多，光從一個面向就斷定，太過於草率，因此就算美國的確放寬國債限制，但台灣股市還是出現一個大波段的跌勢。此外，李小彬也沒有評估獲利及風險放大槓桿操作，最後也以慘賠收場。
即使30 世代還年輕，可承受的風險較大，賠掉的錢都有機會再賺回來，但股市畢竟還是屬於高風險的市場，在市場狀況不明朗之際，對技術面不熟悉的投資人，更要貼緊國際脈動及基本面觀察，多看少做，有較高的把握時才進場。
劉坤錫建議，進場時也不宜一口氣將所有的資金都投入，可以採取資金配置、分批進場的概念，例如將資金分成5 等分或10 等分，慢慢進場。另外，目前市場對多空看法相當分歧，因此，在景氣尚未明顯回溫時，也要嚴守停損及停利的紀律；此時整體股市混沌不明，也不一定要堅守股市，不妨將小部分資金放在特殊的避險商品如黃金，待整體市場溫度明顯回升之後，再將資金抽回股市。
東山現在如何賺多賠少？從失敗絕境中悟出股市絕學！
闖蕩股市二十二年的東山，嘗過大賺與大賠的經驗。民國七十九年，台股從一二六八二點崩落，東山千萬元財富在短短數個月內蝕盡！然而，上天總是不放棄奮鬥不懈的人，在東山人生最落魄時，他淬煉出個人的「股市絕學」，邁向賺多賠少的投資坦途。
一堂代價千萬元的課
很難把炒股家與歷史學家連結起來，但是，東山卻不可思議地讓這兩者出現奇妙的交集。我疑惑地問他：股票與歷史有任何共通點嗎？他答得很妙：「股票與歷史風馬牛不相及，惟一的共同點在於，人們從來不會從歷史中得到教訓，股市也一樣，人性的弱點不斷地在股市震盪起伏中重蹈覆轍，使得玩股票的人中，十個總是九個輸！」
然而，歷史學的素養，卻讓東山懂得從投資股市失利的慘痛個人史中記取教訓。他的「股市絕學」理論基礎，即是從個人的投資失敗經驗出發。這種從人生絕境中體認出的心法，代價極為昂貴，但卻為他一度掉入漆黑深淵的人生開啟了一扇窗，讓他有東山再起的機會！
台股崩跌 開ＢＭＷ變騎二手野狼一二五
在介紹東山的股市絕學理論之前，有必要從他的人生說起。東山生長於公務員家庭，因為有八個兄弟姊妹，家中食指浩繁，生活極為清苦。然而，東山從小學即對文史產生濃厚的興趣，儘管求學過程不順，但他對文史的熱情從未被澆熄過，甚至成為日後他個人財富快速累積的泉源。
出社會後，東山旋即進入出版產業，不僅快速坐上出版社總經理的位置，後來甚至自立門戶當起老闆。豐富的人文素養加上對出版市場的敏銳度，東山策畫了幾套法律與醫學暢銷叢書，幸運搭上了台灣出版市場起飛期，熱賣超過五十萬本，也迅速累積了他個人的第一桶金。
民國七十五年，台股加權指數突破千點，隔年又漲至二千點，少年得志的東山挾著本業豐沛的收入開始進場。台股漲破千點之後，展開史上最劇力萬鈞的多頭行情，儘管其間有劇烈的回檔修正，但隔不多久，總又屢創新高。東山的財富也隨著台股水漲船高，在七十九年加權指數攀登至一二六八二點的歷史最高峰前夕，東山擁有的現金部位已高達八位數之譜。
在多頭市場如魚得水的東山，因為手氣太順失去了對空頭的戒心，種下了日後瀕臨破產的惡因。東山回憶：「在一二六八二點之前，我一直把股市當作是挖不完的金礦，台股拉回後再攻，總是屢創新高點，讓我產生股市只有一路漲不會崩的錯覺。」「萬萬沒想到，矯正這個錯誤觀念竟讓我付出千萬元代價，甚至葬送了本業！」
抱著台股拉回後還會再創新高的觀念，使得東山在加權指數一二六八二點開始崩跌後一路進行攤平，最後甚至不惜融資，擴大資金槓桿攤平持股，完全不顧台股一路破底的現實。
東山感嘆道：「台股從一千點漲到一二六八二點花了四年的時間，但從一二六八二點崩落到二四八五點，卻僅花了約八個月時間。」「一二六八二點之前，我原本是開ＢＭＷ，八個多月後，我被迫把ＢＭＷ賣掉，改騎二手的野狼一二五，沒想到這輛二手機車才買不到二個月，就被偷了！」
當頭棒喝 領悟到穿頭破底的慣性理論
一二六八二點後的股市崩盤，不單讓東山自股市累積的千萬財富在短時間內散盡，甚至還賠進了本業，並欠下不少債務。他自言：「我在股市上不敢說下過多少苦功，但苦頭肯定是吃了不少！」
東山強調：「即使在股市慘敗，依然無法擊垮我東山再起的決心，我積極閱讀坊間的股市書籍以及尋求明師，直到有一天，朋友硬拉著我去參加一位老師的技術分析課程，他一個『穿頭破底』的觀念，宛如對我的當頭棒喝，這就是日後我在八十一年後的幾年，逐漸形成股市絕學理論的最重要引爆點！」
東山股市絕學三要義：
要義一： 股價運動具有慣性(上漲時不預設漲幅，下跌時不預設底部)
要義二： 大盤對股價慣性具有絕對影響力(與大盤多空走勢相反的個股最好不碰)
要義三： 慣性是否改變端看趨勢線(上升趨勢跌破進行停利，突破下跌趨勢線時開始加碼)
東山股市絕學
絕學一：轉多敢追，轉空敢砍，盤整要會忍。
絕學二：抱緊大盤大腿的西瓜幫生存哲學。
絕學三：價格才是最誠實的指標。
實戰步驟：
Step 1：每天收盤後，把所有漲停股盤中走勢與線圖調出來。
Step 2：挑出線形好，盤中走勢最強的個股列入自選股名單。
Step 3：符合第2個條件，若又是第一支漲停，隔日將以市價買進。
投資股票賺大錢的方法
☆買好公司(要懂企業價值)
☆俗的時候買(要懂企業評價,不是低買高賣,而是俗買貴賣)
☆用閒置資金(最少最少一年不會動到,越長越好,最好是專款專用)
☆不用買到滿(有錢就是膽…有錢帥十倍…)
☆買現股(不融資)
☆獲利也可閒置(帳面就算不獲利了結,也不影響生活與心情)
☆耐心(等,就對了)
☆信心(抱,就對了)
☆要輕鬆(做股票很累代表賺不到大錢)
☆買進後不打算馬上賺(不管漲跌)
股票"投機"賺大錢的方法
☆盤勢明顯時才做
☆買最強的主流族群(漲的最整齊 持續力最強的)
☆買主流族群之中的最強股
☆用閒置資金(最少最少半年不會動到,一年最好)
☆分批進場(不用一次買完)
☆不用買到滿(有錢就是膽…有錢帥十倍…)
☆買現股(不融資)
☆獲利也可閒置(帳面就算不獲利了結,也不影響生活與心情)
☆耐心(等,就對了)
☆信心(抱,就對了)
☆要輕鬆(做股票很累代表賺不到大錢)
☆買進後有賺錢才加碼(只加碼讓你賺錢的股票)
☆不打算賣在最高點,分批賣,隨便賣,賣了又漲不管它
☆不貪心,賣出後,祝福後面的推手也能賺到錢
☆停損讓你賠錢的股票
東山觀點 投資人應革除的投資六大迷思：
迷思一： 逢低買進、逢高賣出 / 正解：贏家應該漲時敢追，跌時敢砍，盤整時要忍。
迷思二： 選股不選市 / 正解：再怎麼好的股票，空頭時照跌不誤。
迷思三： 量是不會騙人的 / 正解：迷信量能指標常誤判情勢。
迷思四： 套牢不殺低，靜待反彈 / 正解：不要高估你自己的耐性。
迷思五： 行情是可以預測的 / 正解：如果可以預測，豈非滿街都是富翁。
迷思六： 指標可判斷未來多空 / 正解：技術指標往往是落後指標，價格最誠實
股市絕學最重要的核心觀念
股市絕學最重要的核心觀念，就是『穿頭穿頭再穿頭，破底破底再破底的過程中，股票價格運動在某一段時間內總是存有一定的慣性！』在實踐上要做到『在股價不斷穿頭過程中不預設漲幅，在破底空頭過程中不貿然進場』，卻極為困難。
很多人被『逢低買進、逢高賣出』這句所謂股市的真理給害慘了，穿頭破底理論第一要務就要先打破這個迷思！
股市趨勢
股市趨勢只有三種形態，漲勢、跌勢與盤整。在漲勢時不預設漲幅，等到上升趨勢被破壞時，再來砍股也不遲。空頭時切勿猜測底部，等到股價反轉確立後，再重新進場的風險最低。
至於盤整，則因套利幅度有限，常會小傷累積成重傷，因此應忍住不投資。把握住這個最基本原則，投資人擺脫賺少賠多宿命的機率可大幅提高。
然而實際操作上，市場走勢通常極為複雜，股價處於漲勢時，主力通常會進行洗盤使漲勢暫歇而拉回，跌勢時也常出現主要要出貨，刻意拉抬而出現反彈，遑論假突破或假破底的出現，更是家常便飯。
面對這種情況，如果是在多頭走勢突然出現跌停板，代表上漲慣性已遭初步破壞，他經常會選擇先賣出觀望，等到股價整理過後如果再突破新高，他將不惜大膽追回。跌勢中的股票如果出現反彈後再拉回，但拉回不破前低點，即是買點。但買進後，如不幸再破前低點則應毫不留情地停損賣出。
大盤是所有個股的集合體，大盤走空時，不應作多個股，因為大盤走空時的強勢股行情往往曇花一現，至於與大盤逆勢反向運動的股票，日後崩跌或成為地雷股的機率相對較高。同樣地，大盤走多時才是飆股的沃土，應該鎖定最強勢的股票用力作多。
選擇強勢股的方法
選擇強勢股的方法很簡單，就是處於多頭的大盤若途中拉回時，個股股價相對抗跌，或在大盤再度發動攻堅時，股價領先上漲的股票，就是強勢股。
趨勢性與平均線的交叉運用
判斷股市多空易位，掌握進出場時點，靠的是趨勢性與平均線的交叉運用。趨勢性就是代表股價變動的方向。愈長時間的趨勢性愈不容易改變，如果長驅勢改變了，意義更顯非凡。愈短的趨勢愈容易改變。問題是，長趨勢是由短趨勢結合而成，如果等到長趨勢形成再進、出場已經來不及，因此，短趨勢在操作上是最重要的依循指標。
短多進場訊號
判斷短多進場訊號上，東山個人偏好五日線向上穿越十日與二十日平均線，而且這三條線必須呈上揚走勢才算，如果出現這樣的訊號，他會選擇開始少量進場，密切注意趨勢是否會因此改變。反之，如果五日線向下跌破十日與二十日平均線，並同步下彎，則是短線空頭乍現的訊號，則要留意趨勢性是否將反轉向下。
大盤確定走多後，再找個股進場
看多空大方向，可以從月線或週線著手，搞清楚價目前在什麼位置，但買點必須從日線上著手才行。
判斷短多最快的方法，由平均線的方法去觀察自然最佳，而第一個條件，自然是6日線向上穿越12日平均線，而且這兩條線必須呈上揚走勢才算。
趨勢就是一種慣性，下降趨勢線本身會對股價形成壓力
一個上升趨勢一旦被跌破，至少也得相等時間整理，才能把趨勢在扭轉回來。然而，這只是必要條件，還有一個必要又充分的條件，就是大盤一定得先止跌回穩才行。所以，在下降趨勢線尚未轉變，以及線型尚未由空轉多之前，別寄望它會有太大的行情。當一個上升趨勢忽然展開噴出行情時，就表示股價已經在趕頭了，此時，多空會在一瞬易位，跌起來也快。
股票操作的重要原則之一，多空不明的情況之下，最好先出場，隔山觀虎鬥，待多空決戰後，再加入獲勝的一方。
在一個上攻的格局中，一旦碰到下降趨勢線時，有四種可能：
1.最好的走勢：直接以長紅突破，不再回頭，展開強攻。
2.次好的走勢：突破拉回，但不跌破下降線(下降線變成支撐)，一旦再突破最近一波高點時(突破下降線後的高點)，即可再攻。
3.正常走勢，也是可能性最大的走勢，雖然遇壓不過，但卻能橫向盤整並數度碰觸而不回；表示多頭不死，一旦突破，就是中長多了。
4.一碰即回，甚至連碰都不碰，然後展開大回檔。
平均線的三個特質：
1.平均線上揚或下彎對價格有助漲與助跌的作用。
2.在上述特性的基礎下，平均線既是支撐也是壓力。
3.越是完整的多、空頭排列，助長與助跌的壓力越大。
能走高的個股才是強勢股，這時候追它，名為追高，實為擇強，因為今天的高價到明天就會變成低價，而低接的個股，今天的低價，很可能明天便成高價，因為它是還沒轉強的弱勢股！
多頭市場買強勢股的好處：
1.大盤震盪拉回時，弱勢股就會更弱，但強勢股則會相對強勢。
2.當大盤多空易位時，因為手握強勢股，漲幅比別人大，成本相對低，所以，『逃命』空間也會比別人寬。
3.多頭市場的特性是大漲小回，股價頻創新高，而且拉回時不破前波低點。
壓力只出現在空頭市場
因為壓力，讓股價大跌中，一反彈就被一棒敲下去，永遠一波比一波低。空頭市場，股價下跌過程中：
1.股價跌至所謂的『支撐區』的時候，有空單先別急著回補，看支撐區能否守得住，如果空頭市場還不夠成熟，就會在支撐區止跌。反之，就是個中長空的格局，抱緊空單就是了。
2.股價反彈的時候，對空頭市場而言，所有的均線(大都呈下彎)、所有的上波高點，都是壓力，如果是成熟的『空頭市場』，這些壓力就會把反彈的股價壓回去。
空頭市場最重要的點是：
1.跌的時候頻頻破底，創波段新低。
2.彈的時候一定碰觸不到上次的高點。
空頭市場的特性就是，股價一路跌，但過程中也會有反彈，但反彈的高點，一定低於前波高點，有些反彈更可憐，連6日線都站不上去，就回頭了，就算站得上去，也沒有辦法讓6日線上揚，12日線就更別說了。在空頭市場中，沒有支撐的問題。
當處在極高檔的股價出現噴出行情時，一旦漲停打開，就是短線的空點，尤其當收盤跌停時，短空可能就是中長空了。
三條短均線扭成一團
技術面上一個微妙特殊的現象，三條短均線扭成一團，通常表示多空在短期內取得平衡，呈現價穩定(不上不下)量縮小(多數人不買也不賣)，這就表示要變盤了。 此時若股價仍在長均線之上，多頭易勝出；此時若股價仍在長均線之下，空頭易勝出。
空單回補的原則不在於反彈有多強，而是看他有沒有改變原的的空頭特性(也就是不破底並攻克上波高點)。
戰略 & 戰術
戰略，就是事物的大原則、大方向。
戰術，就是執行原則、邁向方向的方法與過程。
在股市中『抗跌股』的另一個名稱就叫『抗漲股』。
當大盤從大空頭展開反彈時，線型相對較佳的個股，往往不是最佳優選。
個股天價以後的操作：
1.股價的上檔和下檔很難猜，所以，別去猜行情，順勢而為，當行情還在走多時，不必自設立場看壞它，反之亦然。
2.奉大盤為老大，大盤走空別逆勢做多，反之亦然。
3.當大盤走空，而手中持股依然逆勢走多時，可暫時抱著(但空手就別追了)，只要個股能漲，就別賣，但切記一點，它再強，不可能永遠逆勢，一旦當個股順大勢拉回，就是高點已現，是出手時機了。
如何從量看多空：
1.正常的量價關係是價漲量增，價跌量縮。
2.前者表示追價意願強，後市有機會走多。後者則相反，表示買盤虛弱，後市很難看好。
3.問題是若不斷價漲量增，則買盤終有一天會衰竭，形成物極必反而由多轉空。反過來說也一樣，若不斷價跌量縮，則終有一天，也會出現殺盤力道走弱，因而形成底部而上揚。
4.根據上面的原則來觀察，可以發現，就一個多頭的觀點來看，期待價持續走多，或止跌反彈(或反轉)，最重要的關鍵，就是量要穩定(表現在K線上，就是量棒整齊)，反過來說，如果成交量老是不穩定(量棒參差不齊)，則股價必然是易跌難漲。
盤局追高，死路一條：
1.在一個明顯的多頭趨勢裡，往往今天的最高價，就成為明天的低價，今天不追，明天就得花更高價買。
2.反過來說，若是明顯的空頭趨勢，則今天的低價就很容易變成明天的高價，如果這時候手上有套牢股票，為何不認賠殺？難道要一錯再錯？等著被斷頭？
3.所謂盤局，就是漲跌不明確，股價往往進一步，退一步，既不大漲也不大跌，在某一段時間內，在一定區間遊走。
4.這種盤整局面，通常出現在一段明顯的上漲或下跌行情結束時，股價進入『休息』狀態，等待另一波上漲或下跌行情。
5.盤整行情之所以恐怖，在於它的短線走勢往往出人意料。今天上漲又穿頭，以為就要突破盤局展開攻擊，明天卻又迅速拉回，而正當你以為它可能又要回檔，說不定它又上漲，就這樣被行情耍著玩，於是被迫短線操作，每天小賠一點，時間一久，累積小傷成大傷，怎麼玩就是賺不到錢！
從K線現象來看，當行情進入盤局時通常有下列幾個特性：
1.股價漲漲跌跌，不大上也不大下。
2.均線排列混亂，有的上有的下，方向並不一致。
3.成交量參差不齊，表示籌碼不安定。漲就有人賣，低也有人接，但並不看得太好，或太壞。
結論：
1.當大盤處於盤整期，除非有把握再上漲的超強股，否則別追高介入，但就算超強股，也別輕易追高，以防很倒楣地買到最高點而反轉。
2.若手中的是超強股，抱著就行了，但須防大盤盤完上攻，主力趁勢出貨。反之，若大盤盤完下跌，則該股也很可能順勢拉回，一旦出現巨量長黑，就表示行情結束。
箱型整理：
當個股陷入箱型整理時，要確認大盤處於什麼行情？若大盤走多，而個股卻原地踏步，這是漲不動。漲不動的股票當然不能做多。當大盤走多，也不宜逆勢放空。
若是大盤走空，而個股卻原地踏步，這是跌不下來。自然也不去空它，因為這時候下跌個股多的是，犯不著去空目前的抗跌股。
總歸一句，處於箱形處理的個股別理它，除非它開始順著大盤表態。
當大盤走多，它也擺脫了箱型整理走勢上漲，這時箱型區就會變成堅實的底部。
反過來說，若大盤續跌，而它終於也按耐不住下跌時，就可放空，因為上檔箱型區已成大鍋蓋。
最佳多空指標平均線：
1.平均線是股價表現的另一個面相，代表了投資人的平均持股成本，它的行進方向則決定股價的漲跌。
2.以6日線為例，當它走揚時，表示6日內做多的人都賺錢，越賺就越不想賣，想買的人也越多，因而推升股價上漲，並使均線越走越高昂，並逐漸擴散至其他日線。
3.當均線都開始揚升時，表示賺錢的人越來越多，因而形成多頭市場，股價大漲。
反之，就成了空頭市場。基於此，我們可以得到一個結論：
1.上揚的平均線，有助於推升股價。
2.下跌的平均線，壓抑股價，造成下跌。
3.所以，當均線呈現多頭排列時，努力買進，持股抱牢。反之，當均線呈現空頭排列時，空單抱牢。
空頭行情的操作策略：
空頭行情的特性，只破底不穿頭。切記三點：
1.反彈就是加碼點。
2.除非『穿頭』，否則寧願被小軋，也不輕易回補。
3.絕對、絕對、絕對不買逆勢走強股。
空頭選股操作：
1.越早領先大盤成頭者，表示它是弱勢股，放空這種股，最安全、最穩健，因為先成頭，所以最先形成空頭排列，在均線下彎的壓力下，將易跌難漲。-領先成頭股
2.大盤反轉的當口，在盤面上率先走弱者，這種個股短期內的跌幅將最大，盤勢也最猛，放這種股的空，賺錢最多，也最快，波段利潤最高。-盤面最弱勢股
3.大盤走空，居然敢走多！這種股務必盯緊，只要大盤持續下跌，終有一天，它將怎麼上怎麼下，而且下跌的速度與幅度，將會比上漲時快而大，不放它的空，實在可惜。-長期逆勢上漲股
多頭行情的操作策略：
1.當一路走跌，技術面完全呈空頭排列的行情，一旦不再破底，反而穿頭，成交量也逐漸放大時，就表示底部成立，空頭行情結束，多頭行情啟動了。
2.當股價經過一段時間的盤整，三條短均線糾結成一團，量萎縮，而長均線又位於股價之下，方向走平甚至開始上揚時，一旦出現巨量長紅，就會把短均線向上拉開，這就表示多頭行情開始了。
3.真正的大多頭市場，股價絕不輕易破6日線，就算破線，也不會輕易下彎，就算下彎，一旦碰到12日線，也會很快彈上來，更別說跌破12日線了。
所以：
1.買了以後，就算被小套也別怕，反而可以在低檔加碼。
2.拉回就是買點。
3.除非出現明顯的賣訊，否則不輕易拔檔。
BBands1-價格波動率突破系統
本篇將討論包寧傑在其著作「包寧傑帶狀操作法」中對於「價格波動率突破系統」的描述以及我的看法。
這個方法包寧傑認為「或許是包寧傑帶狀的最有效直接運用」。
價格本身沒有循環，也不能被預測，但價格波動率則存在循環。價格波動率存在著「物極必反」的現象，偏低價格波動醞釀著價格波動轉強的契機。
價格波動率突破系統，首先要辨識「擠壓」(The Squeeze)現象，擠壓最簡單的定義就是當帶寬指標下降到六個月以來的最低水準，就視為產生擠壓現象。目視可見到帶寬變得極窄，而量化的指標就是帶寬指標【=(帶狀上限-帶狀下限)/帶狀中心價位】。
買進與出場
「我們的價格波動率突破系統採用帶寬指標設定前提條件，然後等待突破發生當時建立部位。關於部位的停損或出場，可以採用兩種方法。第一是韋達的拋物線系統，觀念非常簡單而有效。就買進部位來說，起始停損設定在突破排列的稍下方，然後每天向上調整。至於空頭部位，停損設定方法的觀念也相同，但位置剛好相反。拋物線是一套相對保守的系統，如果使用者願意承擔更大風險，嘗試掌握更大的獲利潛能，價格觸及帶狀對邊，可以做為理想的出場訊號後者允許價格出現較大的修正走勢，進行較長期的部位交界，換言之，「價格觸及帶狀下限」可以做為多頭部位的出場訊號：「價格觸及帶狀上限」可以做為空頭部位的出場訊號。」
評：
買進方法：
所謂的「突破發生」到底定義為何？我想包寧傑應該是說%b>1的時候就是突破吧！(%b用來計算股價在帶狀的位置，1=上緣，0=下緣，0.5只在中線)。但我認為這是不夠嚴謹的，因為型態學上的突破，是有經過統計的，也就是說如果突破頭肩底、W底、三角形等的成功機率有多少？是有經過統計研究的，但像帶狀的突破其成功率有多少並沒有相關的研究。
所以，我不認為那個是嚴謹的突破定義，我認為應該同時加上「型態學」的突破，還好帶狀的上緣突破通常與箱型的突破同時發生或相差不遠(因為一個極度壓縮的現象通常就是一個「潛伏底」)，所以我認為應該抓型態的「頸線」而不是帶狀的「上緣」。
出場方法：
我不認同包寧傑所提的出場方法，因為SAR只適用在趨勢明顯的標的，而觸及帶狀對邊的方法不符合風險/報酬原則，也就是風險太大。我認為可以利用K線與成交量來設定停損。比如說，突破當天我們的要求是必須出現大量或跳空，如果跌破大量的低點，似乎就應該出場了。如果沒有大量而有K線上的上升窗口，那麼窗口支撐也是一個合理的停損點。如果大量+跳空，那停損就更容易設定了，使用這個方法結合K線與BBands，我覺得是更好的方法。
假突破與進場策略
「關於方法Ｉ，成功操作的最大困難在於假動作 (headfake，圖16.1)－－這也是前一章的討論主題之一。這個名詞源自於曲棍球，但也出現在其他類似場合。攻擊者帶著球衝向對方球門；過程中，他轉頭假裝要傳球，一旦防守球員認定他要傳球而展現對應動作之後，他又回過頭來射門。盤勢脫離「擠壓」狀況之後，經常也會展現類似的假動作；首先假裝朝某個方向進行突破，然後又擺頭朝另一個方向展開正式攻擊。在典型的狀況下，首先出現擠壓，然後價格朝帶狀的某一端逼近，按著就回頭朝另一方向攻擊。一般來說，這類走勢都會侷限在帶狀範圍內，直到真正走勢出現之後，才會產生突破訊號。可是，如果你採用的參數使得帶狀寬度變得相對較窄，在真正的走勢產生之前，可能會出現幾次穿越帶狀的反覆訊號。
某些股票或股價指數比較容易產生假動作或假突破。對於所操作的對象，觀察過去的擠壓走勢，評估假突破的發生頻率。一旦曾經欺騙，往後就……。
如果你願意接受非機械性操作方式的話，最簡單的辦法就是等待擠壓狀況發生－－前提條件－－然後觀察價格突破橫向盤整區間。在走勢轉強的第一天進場建立半數部位，正式突破之後加碼，並且利用拋物線系統或觸及對側帶狀邊緣的停損策略，避免萬一判斷錯誤所造成的傷害太大。如果交易對象很少出現假動作，或者帶狀參數的設定不至於造成假動作的問題，就可以很單純的運用 「方法I」。等待擠壓狀況發生，然後只要看到突破就進場。」
評：
觀察以前有無假突破可以看出主力的手法，但似乎有點不太確實，因為前後是否為同一個主力，或主力是否打算用同一種手法都很不確定。我認為沒有必要為這種不確定的事去浪費時間，全部都採取同樣的策略就可以了。
這個策略其實也跟型態學的「突破」相同，當突破的第一天立刻進場買進一半的部位，通常突破隨後會有回測折返的走勢，但也不一定，所以你不能採取等待折返的策略。折返之後，如果出現明顯量縮的情形，那就很可能只是在進行「洗盤」，當量縮又不破頸線的時候，你在股價轉強的時候開始加碼另一半的部位。
至於什麼叫做轉強？這就需要一些K線上的判斷。比如說，在支撐上橫盤了好幾天，而KD指標產生多頭背離，或者在支撐上有跳空的現象，或者產生類似「旗型」型態的突破等等，這個時候就可以加碼了。至於停損，前一節已說明。
買進的輔助指標
「在這些情況下，成交量技術指標確實可以提供協助。在假動作或假突破發生之前，觀察盤中強度指標(Intraday Intensity)或承接／出貨指標(Accurnulation Distribution)，預先判斷可能的突破方向。資金流量指數(MoneyFlow Index)是另一項值得參考的技術指標，可以提高成功機率，鼓舞交易信心。這些都是成交量指標，屬於第IV篇的討論主題。
「建立在擠壓狀況下的價格波動率突破系統，包寧傑帶狀的標準參數設定為：20天移動平均+-2個標準差。因為在擠壓的價格盤整期間，帶狀寬度相對很窄，很容易觸發交易訊號，所以不宜採用太敏感的帶狀參數。可是，對於某些短線玩家來說，或許希望縮短移動平均的期間長度 (例如:15天)，或用更窄的帶狀寬度(例如:1．5個標準差)。
評：
相關技術指標的運用請見《BBands的輔助技術》所述，通常我使用KD、MACD、VA/D來輔助判斷，但我認為最重要的還是「成交量」，跟型態學一樣的，所有的「突破」都必須有成交量來確認，大量的定義是至少必須大於５日均量的1.5倍以上。如果沒有成交量則最好放棄。自動交易系統通常沒有辦法判斷成交量，因為它必須在盤中就使用預估的方式判斷，那需要一點人工智慧。
擠壓的定義與強度
「此處還有另一項參數設定：擠壓的回顧期間。回顧期間愈長 －－預設值是六個月－－壓縮程度愈大，爆炸的潛在威力也愈可觀。可是，擠壓的發生頻率也會相對較少。任何東西都一樣，魚與熊掌不可兼得。」
評：
我當初把這一段誤會為擠壓的時期越久就越有威力，現在仔細一看原來不是這樣。包寧傑的意思是說，在某一段期間出現最小帶寬的計算方式，期間越長就越好，比如說一年的最小帶寬(壓縮)與一個月的最小帶寬，其有效度顯然相差很多，在某一個月的「擠壓」，放長時間可能並不叫做「擠壓」。通常我們採用半年的時間來計算，在半年中出現最小帶寬叫做發生擠壓(SQUEEZE)現象。
但顯然這種擠壓的情形越久其威力也必然是越大的，就像一個長期的廂型或潛伏底一旦突破，其威力就更強。所以我的程式另外加入了一項功能，計算壓縮天數，其算法是發生壓縮日前後40天內最小帶寬不超過50%者計入「壓縮天數」。這樣得出來的結果就是，壓縮天數越大，你看到的情形就是一個越長的廂型或潛伏底。我認為那是一種較強的強度。
範例
在98/3/10我用程式篩選出許多符合BBands1價格波動率突破而後來證實成功的股票，各位可以自行閱讀圖形驗證。幾乎各種看盤軟體都有提供BBands，比如說《兆豐證券》(免費)或鉅亨網(免費)都有。
程式篩選條件：價格波動率壓縮後突破且 1.突破上緣, 2. MFI >=75 3. MACD柱狀斜率向上5天 4.KD黃金交叉 者(過濾成交量<500)
代號 股名 98/3/10收盤 98/4/14收盤 漲跌幅%
6225 天瀚 5.6 12.7 126.79%
2431 聯昌 5.41 11.2 107.02%
3016 嘉晶 16.5 34.15 106.97%
3051 力特 1.04 2.12 103.85%
6022 大眾證 6.87 11.85 72.49%
1443 立益 1.71 2.88 68.42%
2499 東貝 14.4 24.2 68.06%
1312 國喬 5.3 8.88 67.55%
9911 櫻花 8.45 13.75 62.72%
1414 東和 2.3 3.6 56.52%
2316 楠梓電 4.7 7.32 55.74%
2206 三陽 6.85 10.35 51.09%
3043 科風 12.1 18 48.76%
6015 宏遠證 5.58 8.06 44.44%
2430 燦坤 13.3 19 42.86%
1736 喬山 22.5 31.9 41.78%
5902 德記 3.04 4.27 40.46%
2367 燿華 8.55 12 40.35%
1616 億泰 4.36 6.05 38.76%
3058 立德 8.04 11.15 38.68%
6005 群益證 8.42 11.65 38.36%
3050 鈺德 5.47 7.52 37.48%
3231 緯創 29.2 40.1 37.33%
6230 超眾 17.8 24.4 37.08%
3315 宣昶 17 23.3 37.06%
2314 台揚 11.75 15.85 34.89%
3483 力致 36.6 48.85 33.47%
5515 建國 16.25 21.2 30.46%
1416 廣豐 4.17 5.44 30.46%
2350 環電 8.74 11.4 30.43%
2459 敦吉 12.15 15.6 28.40%
1710 東聯 14.45 18.35 26.99%
加權指數 4671 5893 26.16%
張松允投資心法
Ch1.張松允投資心法：
順勢操作、多空皆宜、資金控管、克服心魔
=>財富累積應該是全面加快賺錢的速度，減低賠錢的速度與機率，並著重投資
操作賺錢的重力加速度，而不是求一個平均投資報酬率。
張松允的兩個自省：
1.進出過於頻繁，錯失波段行情
2.買股票一定要買最強的龍頭股，絕不買落後補漲股
1.有部位就有風險，投資必須在能承受的風險範圍內，資金控管尤其重要
2.尊重趨勢，要見風轉舵，順勢而為
3.選股不靠人，自己下功夫，絕不做主力投機股
4.要有出場觀念，進場固然重要，但出場時機才是勝負的關鍵
5.進出要靈活，進場要的是獲利，不是為了要投資股票
6.提的起放的下，要有壁虎求生精神，要命不要尾巴
7.當八成以上的人看法都一致時，就賺不了大錢
8.不為交易而交易，盤整時要休息觀望
9.從經驗中記取教訓，曾犯的過錯絕不二犯
10.危機可能是價值的真正所在
Ch2.張松允教戰守則--散戶賺錢的速度太慢、賠錢的速度太快；散戶怕賺錢、不
怕賠錢
一、決斷多空 --市場往什麼方向走，就跟著市場的方向走就對了 (亞當理論：坐火
車的人)
多頭走勢中，回檔量縮就做多，本益比向上操作
空頭走勢中，反彈出量就放空，本益比向下修正
多頭主流股在高檔換，不能再低檔換主流股、沒有利空下殺尾盤，宜減碼
二、選股首重流動性
三、不見魚兒不撒網--買股票掌握時機很重要，一定要等指標股開始發動攻擊，
市場醞釀上攻氣勢之後，才進場佈局。目光集中在指標股後，緊接著就是尋找被
低估的股票買進。
指標股具價格發現功能：
1.指標股領漲領跌，暗示行情轉強或轉弱
2.大盤跌跌不休，指標股卻在最後一刻崩跌，暗示投資人把能賣的股票都賣了，
是翻空為多的訊號。
如何尋找指標股：
1.領先大盤起漲、2.股價領先創新高
四、面對多頭的心態
多頭市場中，行情不斷大漲小回之後，開始高檔整理，價量背離後，才會反轉向
下，因此多頭行情通常不會一瀉千里，量縮反而是買點=>操作的最高境界是不
把部位放在眼裡，要已沒有部位的心態面對。
股票回檔並沒有什麼不好，股票回檔之後的思考應該是：個股從此又不會再漲了
嗎？還是回檔之後會有另一波攻擊，在大多頭市場，行情呈大漲小回模式逐步墊
高，因此個股的回檔通常只是休息，終究還會再漲一波，反而應該趁拉回的時
候加碼買進，要是多頭回檔就大賣股票，那麼賣錯的機會一定比較大。
五、試單尋手感
若多頭行情確定，當然要立即進場建立部位，絕不能等股票漲多以後才想等拉回
買進，想要獲利一定要先建立部位，再伺機加碼。建立部位之後，要觀察個股是
順勢還是逆勢，順勢的股票，大部分是正常的股票，只是強弱程度有別，但逆
勢的股票通常就是有特定主力操作。指標股上攻力道不足，股價開始出現停滯現
象時，就表示該減碼了，畢竟沒有股票是天天漲的。投資人也不要單戀一枝花，
資金要做最有效的運用，投資股票是不能等的，把弱勢股減碼，換到還有上漲空
肩的強勢股。理想的持股數大概是三檔左右，對於類股也不要特別有好惡，只
要能賺錢的股票，都要能來者不拒。
ch3.千變萬化的期權
任何投資工具的風險都是一樣的，衍生性金融商品的絕對報酬與損失之所以很
大，完全是因為高度財務槓桿的結果，只要做好資金控管，不僅不會出現追繳保
證金或被斷頭的慘劇，還能幫助你掌握每一個多空關鍵的致勝機會。
一、指數期貨與現貨要同方向操作
期貨避險的真義，是在佈局現貨之前，為了避免還沒佈局完成，現貨股價就已經
漲上去，因此在現貨的同時搭配買進期指多單，利用期指部位的獲利，把進貨的
成本降低，出脫現貨的時候，則是為了避免現貨不及出脫而擴大虧損，因此在
出貨的同時搭配賣出期指空單，減低可能出現的虧損，所以期指與現貨之間的關
係，基本上應該是同一方向的，而不是反方向的操作。
1.價差隱藏的獲利機會--只要能在逆價差的時候低檔承接，那麼相對風險就偏
低，只要空頭一認輸停損出場，期指很快就會翻成正價差，光市價差由逆轉正的
過程，就隱藏的無限的獲利機會。
二、未平倉合約判斷多空趨勢
--當行情不斷走高，市場反呈逆價差，未平倉水位
又居於高檔時，代表空方認為行情一定會回檔，所以不斷加碼放空，造成逆價差
持續擴大，未平倉合約也居高不下，但是空方如此逆勢而為，最後被軋得受不
了自然會棄守回補空單部位，此時價差會大幅收斂甚至轉正，原本的嘎空行情也
將因此告一段落，即使沒有告一段落，也一定會進行盤整震盪整理。
當行情走高，市場呈大幅正價差，未平倉水位也位於高檔時，代表多頭氣盛，上
攻的力量相當強勁，一定要等到未平倉合約開始連續減少時，巨幅的正價差才會
收斂，短多的行情才會暫告終止。
三、選擇權成新寵
1.財務槓桿效果--對買方而言，最希望碰到的當然是波動激烈的盤勢，所以當選
擇權的買方，應該在行情開始出現突破的時候，先嘗試去買進價外買權，一旦確
認趨勢，就大量加碼，加快獲利速度。
2.選擇權莊家策略--當買方的投資報酬率雖然比賣方高，可是大部分時間，作者
習慣當賣方，特別是在選擇權市場出現「不合理」的權利金價格時，當莊家收取
買方權利金。
3.不對稱部位操作--也就是先做趨勢方的賣出交易，偏多的時候已賣出賣權為
主，偏空的時候已賣出買權為主，不做同時賣出買權和賣出賣權的對稱交易。作
對稱交易的賣出勒式或跨式交易，買賣權一定有一方會處於虧損的狀態，另一
方雖有獲利，但整體而言，反而容易侵蝕獲利。可是不對稱交易只要趨勢判斷沒
有失物，很容易將獲利報酬在最短時間內最大化。
資金規劃採
4:4:2的方式，也就是股票、選擇權各佔四成，期貨佔兩成資金，這
樣的資金配置，是因為期貨可以在多空趨勢明朗的時候，加快獲利的速度，但因
為盤整時不易獲利，這個時候當賣方做選擇權的不對稱交易，利潤反而會比較
高，而且股票行情波動不至於像期貨或選擇權那般劇烈，因此也與選擇權做同等
的配置，如此就可以同時應付多頭、空投和盤整行情。
4.二口糧只吃一口飯--怎樣做好資金控管，簡單的口訣是：做一口留一口錢，也
就是操作一口期貨，至少要欲留一倍相同的資金，做為東山再起的準備。
5.盤整市場錯覺多--最好的處理方式就是在不順的時候將不為減低，不作或是減
碼就是最好的處理方式，盡量只以小部位試單就好。
ch4.做空獲利寶典
1.投資是為賺錢--若想要在股票市場賺大錢，投資人要的不只是在多頭行情時趁
勝追擊，更要在空頭行情時追殺窮寇，對於行情不應該有預設立場，該多就多、
該空就空，順著趨勢作就對了。
2.多空分野一線間--空頭最大的特徵，就是行情量大不漲、利多不漲
3.反彈出量就空--空頭市場的上漲，通常只是跌深後的反彈，反彈都會出量，市
場持有股票的人都想要賣股票，所以見量就空，出量之後就不會反彈了，反之，
多頭的情況剛好相反，回檔量縮的時候，代表市場上有股票的人都不想賣了，整
理就結束了，這時就要反向作多。
最佳放空標的：利多不漲是空點、人為逆勢干預也是空點
4.回補的時間--作多時，一定是賣在利多頻傳，全市場狂熱搶進，可是股價卻利
多不漲時。同樣的，作空時，一定也是回補在利空頻傳，全市場信心全失，可是
股價卻利空不跌時。回補空單之後，不一定要馬上作多，因為行情開始震盪打底
時，不會立即出現反轉訊號，指數會不斷上上下下，尋求真正的底部，等底部築
穩了，才會由指標股領軍走揚。
5.融資與融券的運用--融資餘額是投資人融資買入股票尚未償還的總額、融券餘
額則是投資人用融券賣出股票尚未償還的總額，融資餘額減去融券餘額，是資券
相底餘額，這個數字愈高，代表未來因融資所產生的空頭力量，遠遠大於空頭回
補的力量，籌碼較不穩定。券資比則是融券餘額除以融資餘額，資券比越高，代
表投資人券空的比例極高，容易出現軋空行情。
資增券增、價揚=>股價維持高檔，空方就會被迫回補，形成軋空、後殺多
資減券增、價揚=>空方無法壓抑股價，浮額減少，長線籌碼穩定，有可能出現
軋空行情
資增券減、價揚=>短多型態，融資增加到一定程度，股價未能續漲，成交量若
暴增，表示多頭追價行情隨時可能結束，甚至反轉
資增券增、價跌=>股價無法止穩，會出現多殺多壓力
資增券減、價跌=>散戶不斷向下承接，股價未能止跌，有可能引發籌碼鬆動殺
盤
資減券增、價跌=>出場觀望，等底部行程，才有機會軋空
資減券減 =>沒有人理會的行情
6.融券放空套利千變萬化--小心海外存託憑證、可轉債、現增套利等虛空單
7.軋空之後必殺多
ch5.情緒管理與資金控管
1.羊群心裡，樂觀的時候跟著樂觀、悲觀的時候跟著悲觀，要是能抽離市場多數
人的情緒，就能客觀看待市場，戰無不勝、攻無不克。
2.克服貪婪與恐懼
3.人多的地方最危險
4.利空測試底部、利多測試頭部
5.以沒有部位的心態應對
6.要有明天的觀念--每日檢視投資組合的持有條件是否已經改變，一旦不復存
在，或出現疑慮，就會出脫手中部位，毫不戀棧。把每一天的交易逐日結算損益，
然後檢視手中部位，為明天的操作做好準備。
7.面對震盪，最好的方法是退場觀望
8.資金控管重於一切--股市最令人愉悅的事，莫過於高檔有股票可賣、低檔有錢
可買。
ch6.活用基本分析與技術分析
一、先看懂財務報表
1.資產負債表
a.應收帳款與存貨
b.流動比率(流動資產/流動負債)，越高越好
c.負債比率(負債/資產)
d.權益比率(股東權益/資產總值)，越高對債權人保障越大
2.損益表
a.營收與毛利，每月
10日前，公布上月營收狀況。毛利率為營業毛利/銷貨收入
b.營業利益(營業毛利-營業費用)，營業利益率為營業利益/營收
c.盈餘與每股盈餘
d.本益比
P/E(股價/每股盈餘)
3.現金流量表
完全反應一家公司現今流進流出的動態報表，損益表採應計基礎、現金流量表採
現金基礎
4.股東權益變動表
a.股價淨值比
P/B(市價/淨值)
股東權益報酬率=稅後淨利(純益)/平均總股東權益
股東權益報酬率=(稅後淨利/銷貨淨額)x(銷貨淨額/平均總資產)x(平均總資產/平
均總股東權益)
股東權益報酬率=淨利率
x總資產周轉率
x財務槓桿比率
b.股東權益報酬率
ROE、資產報酬率
ROA
資產報酬率=稅後淨利/資產總額
二、技術分析僅供參考
1.KD指標
2.MACD指標
本文引自; http://tw.myblog.yahoo.com/jw!4_ltTWaFGRlZDPIlaXb6ln4-/article?mid=30837&prev=30838&next=30836&l=a&fid=7
