透視股指期貨三大交易方式與技巧＠期指達人期股雙贏的新聞台

2011-04-13 06:49:49| 人氣3,610| 回應0 | 上一篇 | 下一篇

透視股指期貨三大交易方式與技巧

股指期貨看似簡單，但因其與股票現貨市場具有極強的相關性以及結算日到來前可能發生套利而催生出多種交易方式。在日本當初推出日經225指數期貨時，由於其本土證券公司不熟悉其中的奧妙，不少大券商在境外QFII等對手面前損失慘重。為此，對於內地投資者來說，熟悉各種交易方式和技巧顯得尤為重要。

　　記者：股指期貨通常分為投機、避險或保值、套利三種交易。當然最大多數的交易還是投機，可否談談投機交易的技巧？

　　方世聖：股指期貨交易的標的是在證券市場交易的股價指數，且通常都是最近月份的合約，所以股指期貨價格發現的功能往往不是那麼明顯。依據個人的經驗，客戶在交易股指期貨時，很多是看著現貨在做期貨。

　　在投機交易中，需要關注“順逆價差”，即期貨的升貼水(期貨與現貨的價差)。許多投資人往往在看到期貨價格高於現貨時(順價差)，會認為盤勢即將上漲，繼續追高，造成期貨價格繼續拉抬。但往往結果並不如預期。因為期貨到期是用現貨價來結算的，也就是會跟現貨價一樣。因此不是現貨漲上來貼近期貨(相對期貨價格慢慢漲)，或是現貨不為所動，而是期貨價格被拉下來對應現貨(此時做多還是虧損)。

　　造成順逆價差的因素有很多，有時因為大規模止損單出場，也會造成順逆價差。但須了解，一但順逆價差過大，套利交易者就會進場做套利，高賣低買使得價位達到平衡。這時高買的會遇到壓力，低賣的則會有支撐，而跟著追漲殺跌的，則會跟著連帶受虧損。因此投資人在進場時，千萬應先觀察順逆價差是否過大，至於什麼樣叫做過大，則有待正式開始交易後的觀察。

　　需要注意的是，順逆價差的擴大，往往會是行情的反轉點。一般而言，當順價差擴大，但現貨不漲，或逆價差擴大，但現貨不跌時就需注意行情是否要反轉了。因為往往止損單的觸發會出現在行情的最後一波。

　　記者：在股指期貨到期日前，行情波動是不是比較大？投資者需要注意哪些事項？

　　方世聖：大多數股指期貨合約的最後結算價，通常會選擇所謂的特殊報價，即：最後交易日當日收盤前或次日開盤後一段時間的平均價作為最後結算價。這樣，可以有效防堵大戶在開收盤的那一刻去操控作價。中國金融期貨交易所即將上市的股指期貨，應該也是採用這種結算價。

　　往往在到期日前，期貨與現貨的行情波動都會比較大。美國股市有所謂的三巫日(triple witchs day)，就是指這三種與股市相關的衍生金融商品同一天到期，造成市場波動加劇。因此，投資人需注意到期日效應，尤其是順逆價差關係，如果還是比較大，則應先獲利(停損)出場，或是轉倉到下一個月份去。

　　此外，還須注意現貨市場的變化。操作商品期貨的投資人，每天會透過相關渠道了解當日現貨的價位，但商品現貨的成交價格每天只會有一個或少數幾個，變化並不大。而股指期貨標的指數則是每天時時在變化，同時透明度很高。因此，現貨股票的的消息面是期貨交易者必須隨時注意的。

　　記者：保值或者有避險需求的交易者如何進行合理操作？

　　方世聖：股指期貨的避險功能在針對系統性風險，也就是大盤回調或轉空時，利用放空期貨的獲利，來規避現貨一攬子股價的跌價損失。至於個股的漲漲跌跌，並不需要運用股指期貨避險。

　　運用股指期貨避險比起商品期貨更為複雜，除非投資人手中的股票組合與股指期貨的標的指數是100%吻合的，不然都必須經過詳細計算(BETA值)，才能確定到底需要用多少手期貨合約，來達到避險的目的。

　　一般散戶投資人，手中只有數種股票，在持倉量也不大的情況下，為了規避系統性風險，又不願意賣股票，最簡單的方式，就是放空少量的期貨合約，等到大盤止跌回穩後，立即回補期貨。機構投資者，由於倉位較大，股指期貨是避險的最佳工具，但仍需注意切勿過度避險。另外，合約月份也必須選擇交易量較大的近月合約，寧可到期轉倉，也不要去選流動性不佳的合約月份作為交易標的。

　　記者：我們注意到在國際市場上，機構在股指期貨的套利交易非常頻繁，可否介紹其中操作技巧和注意事項？

　　方世聖：股指期貨的套利可以分為下列三種：期現套利、跨期套利和跨市套利。期現套利根據現貨持倉先計算出一個特定的投資組合(須與標的指數的相關性較強)，當期貨出現順價差時，放空期貨並同時買進一籃子股票，當價差收斂(一定會收斂，因為期貨到期是用現貨價來結算的)時平倉，逆價差時則反向操作。但因為個股的放空較為困難，所以一般投資人比較難在逆價差時進場套利。此種方式須注意市場衝擊(MARKET IMPACT)，即：看到一個價位進場做套利，成交的卻是比較差的價格。另外，還需注意投資組合中是否有無法交易的個股，比如漲跌停或停牌，造成無法完全建立投資組合部位，或是無法平倉。

　　跨期套利是指利用不同合約月份之間，因流動性的差異造成價格的偏離來套利。此種交易必須注意：雖有簡單的公式可以計算出股指期貨的理論價格，但僅可供參考。因為理論價格只存在於理論中，遠月份的合約因流動性不足，不見得在近月份合約到期時一定會依據理論價修正，同時又無法像商品期貨那樣，可以先交割再在遠月交貨。

　　跨市套利是指利用其他市場上市交易的類似產品，做兩地的套利。例如上海與LME的銅或大連與CBOT的大豆。但目前政策並不允許一般投資人交易國外商品，同時不同市場還存在著不同結算幣別匯率的風險，因此有一定的難度。

做期貨智者生存的遊戲　不能寄託于狂賭

期貨之所以能夠吸引眾多期貨投資者參與，不外乎有兩點：一是期糖的波動性大，對短線參與者帶來的機會較其他品種多；二是該品種能夠滿足眾多投資者博弈的心理。但是說句實在話，象這樣投機性強的品種我是不願意參與的。

　　做期貨不能寄託于狂賭某一投機品種，以期達到一夜暴富的目的，更不能帶著博弈的心理參與。期貨可以說是個智者生存的遊戲，一個普通人要想在這個風險無處不在的期貨市場中生存下來，不能帶有僥倖獲利的心理，要做到輸少贏多就需要付出加倍的勤奮和努力。首先就是要加大對資訊的收集和整理。期貨市場雲集社會上各行各業參與者，加上投機者頻繁進出，導致價格波動對資訊的敏感度遠高於其他市場。故能夠及時的收集和整理多方面資訊，並作出正確的研判，是獲取贏利關鍵。其次除了收集整理研究資訊外，也應對技術面多加了解，技術上精通能夠使我們在短線交易上搶到絕佳的入場和出場點。

　　結合目前的期市，要是能夠及早理解國家的政策所透露出來的調控期市的決心，並且充分關注現貨供給面的變化，進而在盤面形成增產等壓力的存在，也就會主動加入空方陣營，何必時刻想著抄底做多呢。

　　上述所說的是一些大的基本面，除此以外還其他一些能夠引起行情波動的資訊也應及時了解。比如由於乙醇汽油的應用導致糖價與原油價格聯動性增強，能夠引起原油價格波動的因素也自然就成為糖價波動的因素，當然仍舊不要忘記價格最終趨勢還是靠期貨身供求基本面決定。

　　不過技術上精通也能獲得相應的回報，不少做過多年股票操作的新戶，對基本面不是了解甚少，看著技術圖表一路做空，也賺得盆滿缽滿。

　　綜合來看，要想在期貨市場上獲得勝利，廣泛涉獵資訊，從中挖掘出影響行情運行的關鍵因素，同時能夠時刻對資訊保持高度敏感，如若再精通技術分析，勝利之門就會向你敞開。

操盤秘訣：成交量和空盤量在期市中的作用

在期貨交易中，成交量和空盤量的變化是判斷市場運行規律的兩個重要因素。在這裡，我們先來界定一下成交量和空盤量的概念。空盤量是所有期貨或期權合約未平倉頭寸的累計，它是期貨市場活躍程度和流動性的標誌，當價格達到或接近特定價位時，就會對投資者的買賣能力構成影響。空盤量在期貨市場上可以作為一種警示工具，簡單來說，空盤量可以如此計算：如果一個新的買家和新的賣家進行交易，空盤量就增加一個單位。如果已經持有多頭部位的交易者將其轉給另一個想要擁有多頭部位的新的交易者，空盤量將保持不變；如果持有多頭部位的交易者與試圖擺脫原有空頭部位的交易者對衝，那麼空盤量將下降一個單位。

　　成交量是在一個特定的時間內期貨或期權合約換手的數量累計，通常被用於記錄一個交易日的成交情況。多數情況下，投資者不會在成交量和空盤量極低的市場中進行交易，換句話說，成交量和空盤量低就表明這是一個缺乏流動性的市場。因為在這樣的市場裏，好的點位和及時性都會大打折扣。同樣，過分活躍的市場也可能使交易者無法摸準其脈搏。

　　絕大多數有經驗的交易者都認為，成交量和空盤量是能夠輔助確認圖表中的其他技術信號的次級技術指標。換句話說，交易者不會單獨基於成交量或者空盤量的數字而做出交易決策，可以將它們與其他技術信號聯合使用來確認。

　　舉例而言，如果期貨市場出現了價格的向上突破，同時伴隨著巨量成交，那麼這是向上趨勢將更強的信號。如果行情大幅飆升或者達到新高卻伴隨著低迷的成交，則說明趨勢是令人懷疑的。如果價格以更少的成交達到新高或者新低，這就是價格已經接近或者達到頂部或底部的信號。如果成交量增加而價格卻背離目前的趨勢，那麼這種趨勢可能已經接近尾聲。這就叫做分歧。

　　作為一個普遍規律，成交量將隨著趨勢的發展而增加。在上升趨勢中，成交量將伴隨著趨勢在當日上漲行情中增加，而在當日下跌行情中縮減。下跌趨勢中則正好相反。空盤量的變化也被用來幫助投資者確認其他技術信號，它可以幫助交易者判斷有多少新資金流入市場，或者是正在流出市場。這兩個重要的數字對於投資者判斷一個趨勢市場是很有幫助的。

　　另一條經常用到的交易規律則是，如果成交量和空盤量都增加，那麼趨勢將按照目前的方向持續下去；如果成交量和空盤量出現下滑，就可能是目前的趨勢將走向盡頭的一個信號。

　　在空盤量方面還有一些區別於成交量的地方：空盤量在很多市場存在季節性的特點，也就是說，一年當中有些時候較高，有些時候則較低。空盤量所表現出來的季節性規律對於投資者分析市場是很重要的，如果價格正在上升趨勢中，同時總空盤量又高出季節性平均水準(5年平均)，那麼就意味著新資金已流入市場，買盤強勁，牛市已現。

　　不過，如果價格上揚而空盤量下滑至季節性平均水準以下，那麼這種走高就有可能是由於空頭止損平倉而造成的，資金正在流出市場，這是一種弱勢情況，反彈將宣告失敗。在下跌趨勢中的情況也是如此。

　　另外，還有兩條關於空盤量的額外規律也應引起投資者的關注：一是在市場頂部的空盤量處於極高位置時，極易引起價格快速下滑。二是空盤量在價格走勢鞏固期時出現增長，則行情一旦出現突破，將使突破行情走勢更為強勁。其實，很多經驗豐富的交易者都喜歡分析美國商品期貨交易委員會的交易商分類報告，從觀察空盤量的變化來分析大型投機商和商業方面的動作，以此來指導自己的操作。

分析股指期貨的五大特點

第一，股指期貨引入了套期保值、套利和投機等市場功能。其中，基於大量或虛或實的市場新資訊而進行的投機活動，引發了股指期貨交易的活躍，並因此而改變了期、現價格之間正常的順逆差，從而使大量的套利活動得以頻繁發生，並因此促使期、現價格走勢趨於一致(這導致股指期貨價格走勢一定程度上可起到預示股價走勢的作用)。於是，投機活動所帶來的足夠多的交易對手，以及期、現價格走勢的基本吻合，就保證了套期保值交易能夠順利實現期、現間的精確對衝，從而能起到轉移現貨價格風險的作用。此外，上述分析也表明，市場的套利和套期保值活動一定程度上可遏制股值期貨的過度投機炒作。

　　第二，由於股指期貨具有交易成本低，杠桿倍數高，指令執行速度快等優點，因此，投資者將傾向於在收到市場新資訊後，優先在期市調整頭寸，這將導致短期來看期市價格一定程度上超前股市價格。但是，期、現價格之間順逆差的異常變動將吸引更多的市場套利活動，從而確保了現貨價格不會偏離期貨價格太遠。因此，從長期來看，本質上仍然是各種宏微觀因素基本面決定的股市價格，主導了期市價格的變化；

　　第三，相對於融券交易的賣空機制，股指期貨的賣空並不實質上涉及現貨賣券，故不會直接加劇市場的下跌動能，加之股指期貨的流動性大，衝擊成本低，市場交易造成的價格變動小，因而受到傾向頻繁操作的投機者的喜好。更重要的是，由於實行T+0交易的股指期貨交易是合約雙方多頭和空頭的雙向操作，加之套利機制的存在，以及合約數量可隨交易量的變動而變動，這就使得股值期貨不易出現像權證一般的權證價格與正股價格嚴重脫節的現象，即不會出現股指期貨價格走勢嚴重偏離大盤走勢的人為操控現象。

　　第四，以往機構投資者在大規模建倉過程中，往往為了在股價低點獲取廉價籌碼而通過“掃單”(即大的拋單打壓股價，小的拋單隨後推進價格)等方式連續打壓股價。然而，考慮到在上述過程中，機構投資者的自有資金難免會遭受較大的損失，而且即便投資者認為當前的市場估值已經明顯偏高，主動做空所導致的上述損失風險，仍將導致投資者的做空願望不足。此時，股指期貨所具有的做空機制將有助於機構投資者順利實現迅速和低成本的鎖定建倉成本，並通過期價對股價的引導作用而迫使股市向下調整。

　　第五，由於股指期貨具有做空機制，能夠完善市場定價功能，從而有利於化解市場多年來單邊運行所帶來的系統性風險；同時，股指期貨的價格波動更大，並通過套利活動影響到現貨價格，從而增加了現貨市場的波動；特別是當前市場整體市盈率偏高，股指期貨推出初期所引發的市場做空動能可能更大。

蠟燭圖主要反轉形態分析與應用

在技術分析法中，蠟燭圖分析簡單直觀，國內投資者應用比較廣泛。

　　 1.錘子線與上吊線

　　錘子線與上吊線有明顯的特點，它們的下影線較長，而實體較小，並且在其全天價格區間裏，實體處在接近頂端的位置上。通常情況下，在下降趨勢中出現錘子線，可能是下降趨勢即將結束的信號，而在上升趨勢中出現上吊線，則可能是上升趨勢要見頂的徵兆，因此錘子線為底部反轉形態而上吊線為頂部反轉形態。

　　對於錘子線及上吊線的判斷必須遵從以下3個標準：

　　 (1)實體處於整個價格區間的上端。而實體本身的顏色是無所謂的。

　　 (2)下影線的長度至少達到實體高度的2倍。

　　 (3)在這類蠟燭線中，應當沒有上影線；即使有上影線，其長度也是極短的，應該不超過實體的1/2。

　　 LME三月鉛日線蠟燭圖(2006年)

　　

　　 LME三月鉛2006年3月16日的錘子線見底反轉，此時實體是黑色的，並不影響它看漲的作用，而2006年6月21日的錘子線實體是白色的，隨後三月鉛的價格從低位926.5美元/噸反轉上漲，一直漲到7月14日的1177.5美元/噸，歷時17個交易日，漲幅達27.1%，投資者如果在6月21日做多，在7月14日賣出平倉，則回報率是非常高的，可見錘子線在實際投資中指導意義重大。

　　同樣，LME三月鉛2006年3月27日的上吊線，雖然實體是白色的，但同樣出現頂部反轉，價格從1251.5美元/噸見頂下降到4月5日的1141美元/噸，跌幅8.8%。但值得注意的是，此次反轉下跌僅有7個交易日，因此這裡的反轉是一個短暫的回調。

　　 2.吞沒形態

　　錘子線形態和上吊線形態是由單獨的一根蠟燭線構成的，不過在大多數情況下，蠟燭圖技術信號都是由數根蠟燭線組合在一起形成的，吞沒形態就是由兩根顏色相反的蠟燭線實體所構成的。

　　對於吞沒形態的判斷標準是：

　　 (1)在吞沒形態之前，市場必須處於在清晰可辨的上升趨勢或下降趨勢中，哪怕這個趨勢只是短期的，但不能是橫盤整理。

　　 (2)吞沒形態必須由兩條蠟燭線組成，其中第二根蠟燭線的實體必須覆蓋第一根蠟燭線的實體(但不一定吞沒前者的上下影線)。

　　 (3)吞沒形態的第二個實體必須與第一個實體的顏色相反，這一條標準有例外的情況，條件是第一條蠟燭線的實體必須非常小，小到幾乎構成一根十字線(或者它就是一根十字線)。如此一來，如果在長期的下降趨勢之後，一個小小的白色實體被一個巨大的白色實體所吞沒，那麼也可能構成了底部反轉形態。反之，在上升趨勢中，如果一個小小的黑色實體被一個巨大的黑色實體所吞沒，那麼也可能構成頂部反轉的形態。

　　如下圖所示，LME三月銅在經過長時間上漲後，于2006年2月3日與2月10日兩周形成一看跌吞沒形態，但由於期銅牛市強勁，價格只是從5095回調到4662，時間只有兩周，因此如果根據此次形態開立空頭頭寸的話，回報有限，且風險很大。因為兩周之後3月10日至17日所構成的看漲吞沒周線形態，使期銅從4670暴漲至8780，歷時9周，給做多的投資者帶來了暴利。當然，如果在2月3日至10日的看跌形態中開立了空頭頭寸的話，只要以這一看跌組合的高點作為止損點就可以控制好風險。2006年5月12日至19日兩周構成的看跌吞沒形態發揮的功效就比前一個看跌形態大得多，期銅價格在五周之內暴跌了2300美元/噸，給依此形態開立空頭頭寸的投資者帶來了暴利，因此大多數吞沒形態都能起到預測未來走向的作用。

　　LME三月銅周線蠟燭圖(2006年)

　　

　　 3.烏雲蓋頂形態

　　烏雲蓋頂形態也是由兩根蠟燭線組成，屬於頂部反轉形態，一般出現在上升趨勢之後，在有些情況下也可能出現在水準調整區間的頂部。在這一形態中，前一天是一根堅挺的白色實體(陽燭)，第二天的開市價超過了前一天的最高價，也就是說超過了第一天的上影線的頂端，但市場收市卻接近當天的最低價的水準，並且收市價格明顯地向下深入到前一天白色實體(陽燭)的內部。

　　白糖期貨周線蠟燭圖(2006年)

　　

　　烏雲蓋頂形態的判斷標準是：

　　 (1)在烏雲蓋頂形態中，黑色實體(陰燭)的收市價向下穿入前一個白色實體(陽燭)的程度越深，該形態構成市場的機會越大。

　　 (2)烏雲蓋頂形態發生在一個超長期的上升趨勢中，它的前一天是一根堅挺的陽燭，其開市價就是最低價，而且其收市價就是最高價(即光頭光腳的陽燭)，第二天剛好相反，是光頭光腳的陰燭。

　　 (3)在烏雲蓋頂形態中，如果第二個實體(陰燭)的開市價高於某個重要的阻力位，但市場未能成功地堅守住，那就證明牛市已經無力控制市場了。

　　 (4)如果在第二天開市的時候，市場的交易量非常大，就有可能發生脹爆現象。對於期貨交易來說，極高的成交量是一個警告信號，因此，第二天交易量的大小也是判斷見頂信號強弱的標準。

　　白糖期貨于2006年1月6日上市以來，從4616元/噸上漲到6239元/噸，在1月27日周線從5334元/噸漲到6016元/噸後，2月10日來了一個烏雲蓋頂反轉形態，當周就從6236元/噸開盤低收在5884元/噸，此次烏雲蓋頂形態給市場以極大的啟示作用。因為到目前為止，歷時半年多，白糖期貨一直處於下跌行情中，由此可見技術分析在實際期貨投資中的巨大作用。當然，白糖期貨之所以下跌，是由多種原因所造成的，但技術分析卻從側面提前預測了未來市場的走向。

　　 4.刺透形態

　　刺透形態其實就是烏雲蓋頂形態的相反情形。烏雲蓋頂形態是頂部反轉信號，刺繡形態剛好就是底部反轉形態。

　　看漲的刺透形態與看漲的吞沒形態同屬於一個家族，在看漲吞沒形態中，陽燭吞沒于前面的陰燭的實體，而在看漲的刺透形態中，陽燭實體僅僅向上刺入前個陰燭的實體內部，如果能刺入50%以上，則該刺透形態構成底部反轉信號的可能性就越大。

　　刺透形態的判斷標準與烏雲蓋頂判斷的標準是一致的，只不過方向相反，但是看漲的刺透形態的反轉作用沒有烏雲蓋頂看跌的作用大。原因是，市場在下跌過程中見底往往比市場在上漲過程中見頂更加需要時間，在大部分期貨品種中，見底的時間一般都比見頂的時間相對長一些。

　　燃料油日線蠟燭圖(2006年)

　　

　　由上圖可以看出，燃料油在2006年5月11日的3838元/噸見頂，在6月20日下跌到3274元/噸，中間雖有過短暫的反彈，但直到6月19日與20日兩天的蠟燭圖形成了看漲的刺透反轉形態，才真正走出了一波上漲行情。儘管20日的收盤價沒有超過19日蠟燭實體的50%，但這一刺透形態同樣發揮了看漲的預測作用。在20日的低點3274元/噸反轉上漲，運行了19個交易日，于7月17日見高3749元/噸，漲幅14.5%，給開立多頭頭寸的投資者能帶來了可觀的回報。

期貨交易常見心理誤區與應對技巧

——六種誤區

　　一、主觀教條

　　參與期貨交易市場，每個人都會有自己一套想法，總會人為的認為某些事會發生，有些事不會，但是主觀認定、教條拘泥，卻是投資者之大忌，因為市場只有一個，價格走向也只有一個，“市場永遠是對的”，如果自己的觀點與市場發生矛盾，要研究自身錯誤在哪，而不能意味認為市場是錯的，堅持客觀很重要。被遮罩廣告

　　期市上突發事件經常發生，不管當時看來怎樣難於想到，都一樣可以出人意料地發生，甚至發生之後，還有無數人以為難以想像，指為偶然，或曰異常。工具或方法是死的，人卻是活的。而且後來人學他人手段。因為工具方法都是靜態或滯後的，人與事卻是永遠的動態。不管曾經多少次出現了某種情況時，期市怎樣運行，下一次，卻不一定。市場上次這樣反應消息，下次同樣的消息出來，掀起的卻是另一種波浪。唯一不變的是，市場永遠會選擇少有人猜到路去走。

　　人對未來的預測，永遠都只是推斷。回顧期市歷史上每一個大頂大底，抄到的、或逃掉的，很少是同一班人。而做為交易者，最忌就是自作聰明，某事若屬突發，事件必會顯示在劇烈波動的價位上，只要不主觀臆斷，大膽假設，小心求證，步步為營，想要不賺錢，也不是太容易的事……但想獲暴利，卻需冒大風險。長期穩定連續的戰勝市場，不過是某些人的一廂情願。

　　二、重蹈覆轍

　　“人貴有自知之明”，經常分析自身的錯誤才能不斷提高。人在成功的時候，總是認為是自己高明，而很少歸結為運氣。但是，人在出錯的時候，總是以運氣不佳為藉口，害怕承認錯誤，分析錯誤，以致以後故態複萌，再犯同類的錯誤。成功的投資者能從一次錯誤中面對現實，分析原因，吸取教訓，採取措施，避免重蹈覆轍。

　　期市投資者就像運動員一樣，有時在狀態中，有時卻不在狀態。因此，應該經常有意識反省、檢討自己的行為：“目前是在做明智的投資或投機，還是在賭博？”“ 是在順勢而為，還是在逆勢而動？” 是否太接近市場上大多數人的行為？”“繼續交易下去機會大還是風險大？”“這筆交易的動機是做短線，抑或是做中長線？”這樣，就可使你對相關的交易守則的印象更加深刻，並可及時發現和糾正錯誤的念頭。

　　“犯錯——改錯——再犯錯——再改錯”，即使最成功的期貨投資者也經歷過這種過程。從未在期貨市場犯過錯誤的人，根本不存在。犯錯並不可怕，可怕的是犯錯之後不知改過，一犯再犯，正所謂 “過而不改，是謂過也”。大凡在期市角逐中，被市場淘汰者，都不是被一個地雷炸死，而往往是被幾顆相同的地雷炸死。所以有錯要改，非常重要，第一次追漲殺跌是正常的，畢竟市場充滿太多誘惑，但每次都追漲殺跌，就是一種悲哀了。

　　三、固執己見

　　“三人行必有師”，期貨市場風雲變幻，多向周圍人請教，往往受益非淺。“三人行必有我師”，不僅要向成功者請教，更要多與失敗者探討，“歷史會重演”，今天別人的失敗就可能成為明天自己的失敗，成功者固然有好的經驗，但失敗者更有血的教訓。期市投資避免失敗比獲得成功往往更重要。但請教不代表全盤接收，“取人之長，補己之短”才是上策。

　　四、手腦不一

　　一些投資人事先已經訂好了投資的計劃和策略，但步入現實的期貨市場時，卻被外界的環境所左右。例如，預先決定當某種期價繼續下跌時就立即買進，但一看市場，眾人都在拋售，他買期貨的手又縮了回來。也有人根本就沒有計劃買入那種期貨，只是當眾人搶購時，他也經不住誘惑。

　　還有些人又是一直要等到更便宜的價格，似乎認為目前所有的期貨合約(即使是在大勢上漲時)也不值得購入。應更廉價才可以入市。於是乎，越等價越高，越等越不敢入市。結果是期價爆漲，他卻白等了全過程。

　　錯誤地分析形勢和錯過買賣時機，這兩種錯誤是密切相關的。正由於錯誤地估計了形勢，投資者往往會坐失良機。政治、經濟形勢的變化以及企業經營成果經常會給期市帶來影響。因此，在投資期市時，不能光重視期市動態，而且還要密切注視當地和國際政治和經濟形勢以及企業經營成果的動向。把對形勢的估計和對期價走勢的技術分析結合起來。這樣才能及時捕捉買入或賣出信號。作出該買時買，該賣時賣的實際行動。

　　五、羊群效應

　　期貨投資，人多不一定勢眾，反而與相反理論相矛盾，當大家都搶著買進的時候大勢就到頂了，當大家都搶著割肉的時候大勢就到底了，所以從眾者往往是賠錢客。走出從眾誤區，就會體會到“曲徑通幽” 的妙處和“眾人皆醉、唯我獨醒”的樂趣了。

　　暴漲暴跌時候，可能是投資者最忙碌的時候，一旦行情出乎大家的意料，只要一個人率先砍倉，其他人就回一擁而上，忘了所有的計劃、方法、原則，惟恐晚了半步。企不知這時候是最需要冷靜的時候，如果統計下來，大凡大家一擁而上的方嚮往往都是錯的，或許只是笑話，但卻都有事實可依。比方說今年七月初，指數漲到9600點以上，幾乎所有的股評家都預計，要漲到10000點，而等到暴跌時又預計要跌到7400點，而事實是期價既沒有漲那麼多，也沒有跌那麼多。行情一好全倉殺進，一有風吹草動，落荒而套的做法，在期貨市場尤其要不得。跑的快未必是好事，一兩次或許能賺便宜，跑的多了恐怕可就不見得了。

　　六、投資饑渴　　

　　期市中有些投資人無法忍受手中持有太多的現金，隨便草率地進場以錢換期，在這山又望那山高時，往往會有“買了就跌，一賣就漲”的經驗，沒有耐心，，在後悔成了為人打底的墊背時，可否想過“投資饑渴症”其實是可以避免的。

　　　首先，探討投資饑渴症的原因有二：

　　　一、介人太早：此是投資人未了解期市中各類期貨合約的層次走勢，進而發現太早介人時，賣出又買入，反反復復之中，反而喪失許多賺錢良機。

　　二、缺乏耐心：許多期市大戶操盤時喜用階段炒做方式，即分段洗盤，好讓籌碼適度換手，降低來自早期介入投資人獲利了結的多殺多賣壓。此時一般投資人若能分辨大戶製造假像、炒作期貨的伎倆，耐心地保留手中持期，不要在這山望那山高，並適時地修正獲利了結點，才不至於受騙上當，甚至還可順勢搭轎，從中賺錢。

　　至於如何才能避免自己“投資饑渴症”呢？

　　　第一，不要‘先天下之樂而樂”：有些“深謀遠慮”的投資人，在期價起漲之前便行介入，自信地以為可以大賺一筆，結果往往被牛皮走勢拖得自己心力交瘁。因此，投資人不可單只依據線圖來做判斷，應學習區分影響期價的“基本因素”市場和“技術因素”市場，綜合判斷介入的時機，才不致有“掛一漏萬”的遺憾。

　　第二，採取正金字塔的賣出方式：為避免賣得太早，宜採取正金字塔的賣出方式，即當期價到達自己設定的第一個獲利點時，賣出六分之一的持期；至第二個獲利點，出脫三分之二的持期；至第三個獲利點，再賣剩餘的六分之一。除非投資人非常有把握，否則同時殺出持期時，極易產生孤注一擲的危險。

　　此外，至期貨公司現場從事交易的投資人，易受“氣氛效應”的影響，出現“當局者迷”的現象，為避免發生“投資饑渴”的遺憾，投資人可以電話或書面委託交易來解決。

期貨中的長期圖表：長期看勢　短期看價

在期貨交易中，長期圖表是進行技術分析必不可少的交易工具。眾所周至，由於期貨交易規則的特點使得每一個交易品種有著交割期限的限制，這樣一來，從單一合約出發就無法形成連續的長期圖表。每一個合約的走勢對於品種整體趨勢而言往往起到"只見樹木，不見森林"的效果，不僅無法從大局上把握品種的長期趨勢，而且有著嚴重的誤導作用。這樣一來，從了解品種長期趨勢，掌握品種特性，以及通過長期圖表指導實際操作的角度出發，長期圖表的構造是每一個期貨交易者所必須掌握的一門功課。

　　 一、長期圖表的作用

　　長期圖表的作用主要表現為以下三方面：

　　 1、把握長期趨勢

　　每個品種有著短期、中期和長期三種不同的運行週期，一個品種的長期週期往往會達到幾年或是十幾年的時間。對長期週期的把握有利於了解品種特性，制定長期計劃，對把握短期趨勢有著不可或缺的作用。

　　在了解品種特性方面，例如銅存在著30年的長期週期，就算是中期週期也往往以年來計量，但在上海銅的交易中，單一合約交易的最長時間跨度不超過一年，在實際的交易中會更短一些。這樣一來，對銅的中、長期趨勢進行把握，只有通過長期圖表來完成。

　　在長期圖表的幫助下可以更好地制定長期、中期和短期的交易計劃。94年日本助友商社在期銅品種上展開逼倉行情，這逆轉了銅的中短期走勢，但並沒有改變長期向下的局面，因此助友商社只取得了階段性的成功，最終在現貨商和週邊投機資金的圍攻下虧損達20億美金。在這場爭鬥中，把握長期趨勢的現貨商雖然蒙受了短期損失，仍舊依靠其長遠計劃取得了最後的勝利。

　　在期貨交易中，經常會發生現貨月逼倉的情況，這時如果利用長期圖表，就可以清楚地看到這一合約的走勢在整體趨勢中的位置。長期趨勢的一種操作，從長期圖表中可以清楚地把握到這一點，但如果僅觀察合約本身走勢，就很容易被這種強勢上漲的假像所迷惑。

2、把握品種特徵

　　長期圖表有利於了解品種的整體趨勢，把握歷史上的價格敏感區間。這些資料在短期圖表中是很難獲得的。

　　從長期圖表中可以清楚地看到品種的歷史成交密集區，而這些區域往往與歷史上的現貨價格區有著直接的聯繫。因為商品期貨的交易標的畢竟是商品本身，因此商品成本成了期貨價格的底價，商品的現貨價也成了期貨品種的最常見的盤整區間。

　 3、指導合約操作

　　長期圖表不直接服務於交易，只是在每個合約的交易中如果能結合長期圖表的資訊，往往對交易的成功率有著很高的保障。如果把握了這種資訊，對把握單一品種的走勢和掌握品種運行的規律有著良好的作用。

　　由長期趨勢把握所操作的長線單，存在著換月的問題。例如：銅單一合約的活躍期只有很短的一兩個月的時間，在長期操作中就存在著換月時間和品種的選擇問題，如何在換月中不損失利潤，或是可以利用換月套取差額利潤，都要通過研究長期圖表來完成。

二、長期圖表的構造

　　長期圖表的構造方法有很多種，在這個問題上仁者見仁、智者見智，只要符合自己的操作體系，每個人可以採用自己的思路構造適合的長期圖表。下面，就介紹幾種市場中常用的長期圖表構造方法，希望可以為投資者提供思考的線索。

　　 1、單合約連續圖(江恩長期圖)

　　單合約連續圖是將每個交割月份的合約作為獨立的構圖對象，在今年的這個月份合約交割以後，就由下一年的同一月份合約進行代替，最終形成一張完整的圖表。歷史上由於技術分析大師江恩(W.D.GANN)對這種圖表的使用情有獨鍾，因此又可以稱為江恩長期圖。

　　眾所週知，期貨合約的交割時間的設置是與該品種的生產、加工、週轉的重要週期相配合的。因此，每一個交割月的合約都會有自己獨特的供需情況。正是由於這種季節性的週期使得每年的某個月份會經歷相同或是相似的基本面變化，這形成了構造長期單一合約連續圖的原因。
在單合約連續圖的使用中，可以發現單一價格月份品種的共同特性，這為指導操作有著積極的作用。

2、長期斷代圖(C圖)

　　長期斷代圖是以到某一固定時間點劃分的時間段進行拼接，構造長期圖表的作圖方法。在路透財經上提供這種長期圖表，由於它用代碼C來表示，因此可以簡稱為C圖。

　　斷代圖有兩種構成方法，這兩種方法都是以時間來劃分的。一種是以交割日的最後一天作為分割圖表的時間點；另一種則是以某一重要的時間作為分割圖表的時間點。例如：大連大豆可以用交割日作為時間點進行分割，這是第一種方法；也可以用進入交個月的最後一天進行分割，這就是第二種方法。兩種方法對分割日期的要求不同，但整體效果相差不大。

　　一般來說，期貨品種比較活躍的期間出現在距交割期兩到三個月內。因此，觀察C2圖或是C3圖就可以一直注意活躍月份的交易情況，可以保持對長期走勢的客觀印象。

　　 3、指數圖

　　毋庸置疑，連續圖表和斷代圖表都是一種簡便快捷地分析長期走勢的好方法。但由於他們存在著一些缺陷，使得在分析的應用中會發生一些偏差。偏差來源於兩方面，一方面由於升貼水的存在，使得在構造連續圖表時出現了跳空的現象；另一方面由於交割日的臨近，使得期貨價在與現貨價的回歸中形成偏差。

　　這些偏差反映在連續圖表的構造上，表現為大幅的跳空情況的出現，影響長期圖表的判斷效果。因此，相對平滑的指數圖表就成了一種不錯的替代方案。

　　指數圖一般是將現有合約的價格按照加權平均的方式計算品種指數進行構造的。由於指數圖構成方法使得它減少了偏差的影響，顯得更加平滑和連續。指數圖的構造又可以分成兩種情況，一種是簡單平均，就是將現有合約的價格用算術平均的方法進行計算；另一種是加權平均，是指在指數的構造中引入一個權重進行計算的方法。權重可以考慮合約本身的持倉量、成交量或者是其他一些因素，能夠更好地反映合約本身的某方面特性。加權平均的計算方式更複雜，有先進的計算工具輔助運行效果更佳。

　4、其他方式

　　在國外，一些交易所或是公司對長期圖表的製作有著自己獨特的經驗，下面就介紹兩種形式以為國內投資者借鑒之用。

　　 1)LME三個月期貨合約

　　 LME三個月期貨合約本身是連續的合約，它是由倫敦金屬交易所(London Metal Exchange)設計的一種連續交易的期貨合約形式。正是這種特殊的合約形式使得三個月期貨合約每日都可以交割，也正是這種特殊的合約形式使得倫敦金屬走勢的本身形成了長期平滑連續的價格圖表。

　　 2)無限期合約

　　無限期合約是美國商品資訊系統公司自行推出的一種特殊圖表。它的製作是以連續推移的未來時間段為基礎建立一個時間序列。比如說，我們可以由這個時間序列來求得3個月或6個月後的某個數值。時間段可長可短，隨用戶選用。然後，把相應的時間段內前後相鄰的兩個合約的價格加權平均，就得到了無限期合約的價格。舉個例子，假定我們計算的是三個月無限期合約，現在是1月，那麼三個月後就是4月。然後，我們選取4月份前後的兩個交易活躍的月份的合約價格，假定為3月和5月，來加權平均。如果今天是1月20日，那就去來一張價格圖表，在三個月後的位置上標出一條豎直線段。下一步，在圖標上把這兩張闔約的當前價格分別點在他們的到期日上。然後，把這兩點連接起來，得到的直線同4月20日那根豎直線相交，其交點的價格讀數就是三個月無限期合約的價格。

　　 三、長期圖表的分析

　　由於技術分析的三個基本原理同樣適用於長期圖表，因此可以用技術分析的方法分析長期圖表的。但由於長期圖表應用中的特殊性，因此在進行技術分析時還要加以區別對待，不應一味地與單一圖表的分析相混同。

　　長期圖表主要是觀察趨勢的形成和發展，以此作為辨析大方向的方法。於是，對於趨勢分析中適用的K線組合、週期理論和支撐阻力等分析方法都是可行的，同時形態方法在長期圖表的分析中也起著關鍵性作用。正因為長期圖表是一種觀察大勢的方法，因此在一些具體點位的計算，百分比回調或是浪型的分析中不應加以細分。尤其應用波浪理論時，更需要熟練掌握波浪的各種變形和趨勢的不同結構變化，這樣才能達到更好的分析長期圖表的目的。例如，在分析大連大豆的DSYC1--DSYC6這六張圖表時，應用波浪理論就可以看到同一時間的不同波浪形態的變化。總之，在分析時一定要把握"長期看勢、短期看價"的要點。