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第五十二篇：不要因小失大（買賣篇）

    不少投資者與經濟人在期貨買賣操作中，過於計較價位，買入時非要限低幾個價不可，賣出時總想賣高幾個價才稱心。這種做法往往因小失大，錯式良機。
    最近幾個月，美圓兌日圓、西德馬克等出現淩厲的升勢。一位朋友本來看對大勢，說：“美圓由一九八五年二月起跌足四年，應該否極泰來回升了，”但卻因太計較價位居然沒有賺到前；當美圓兌日圓為一二五.七零時，她設限一二五.零零以下才入貨，結果美圓衝上一三三；她再次下單一三一.零零以下才進場，美圓又竄上一四零以上。三番兩次，賣日圓、買美圓的單子始終做不到，眼睜睜看著賺錢的黃金機會溜走，連呼：“計較小價位，錯過大走勢，真苯！”
    在某種意義上，期貨的“期”已不僅是“期限”的“期”，更重要的是“預期心理”的“期”了。成敗盈虧不在於“現在”，而取決於“將來”。“現在”的“價”好一點還是差一點都僅是出發點，“將來”的勢才是歸宿。“勢”是“價”的趨向，“價”是“勢”的反映。如果對“勢”的判斷錯了，就算入市的“價”好一點都是劫數難逃而要虧；假若“勢”的預測對了，即使入市的“價”差一點也是富貴逼人而會賺。“漲時重勢不重價”是股市經驗之談，期貨是多頭與空頭皆可作的“雙程路”，無論漲跌都應“重勢不重價”。賺大錢是少賺一兩個價位都心花怒放，虧大本時貼多一兩個價位都欲哭無淚。斤斤計較有什么用，抓準大勢最重要。
    太計較價位有一個危險，就是容易導致逆市而行。因為在一個漲勢中，你非要等便宜一點才買的話，只有走勢回跌時才有機會；而這一回跌，可能是技術性調整，也可能是個轉勢，讓你買到便宜貨不一定是好事。反過來，在一個跌勢中，你硬要堅持高一點才賣空的話，即是要走勢反彈時才有機會，而這一反彈，可能是大跌小回，也可能是轉市，讓你賣到高價也不知是福是禍。貪芝麻丟西瓜往往在這種情況下發生
    不要太計較價位，並不等於鼓勵盲目追市。盲目追市是指漲勢將盡是才見高追買或跌勢將止是才見低追賣；不要太計較價位是指一個漲勢或跌試剛確認時，入市要大刀闊斧，屬掌握先機，兩者是不同的概念，不能混淆。

第五十三篇：市場人氣決定漲跌

　　究竟期貨市場行情的漲跌取決於什么因素？為什么有時根據某種公式計算，明明價位應該到“頂”了，而大勢仍然往上衝？為什么有時依照圖表訊號分析，明明應該到“底”了，而走勢依舊往下跌？
　　其實，期市的漲跌，在很多情況下，與其講是技術因素，倒不如說是心理因素，即所謂市場人氣。人心向好，買氣旺盛，價位就上升；人心看淡，賣壓沉重，價位就下挫。“樹欲靜而風不止”。看漲的人氣不散，價位就沒所謂“頂”；看跌的人心虛怯，價位就沒所謂“底”。
　　例如一九七九年秋到一九八零年初，當時美國通貨膨脹率達百分之十三點五，加上伊朗革命、石油危機、蘇聯侵略阿富汗，全球投資者掀起一場黃金風暴，短短幾個月，國際金價居然由每盎司兩百餘美元狂飆上八七五美元，什么超買１、“三步一回頭”，所有分析工具一概失靈。“人心齊，泰山移”，純粹是市場人氣使然。後來紐約交易所使出限量交易的殺手 ，打壓亨特兄弟的白銀投機，投資者信心崩潰，在恐懼性拋售之下，國際金價一夜之間爆跌兩百多美元一盎司，香港九九金則一日之內跌一二００港幣一兩，失去整整四分之一價值。人氣渙散，沒有人敢承接，就有這種結果。
　　供應增多或是減少，通貨膨脹還是經紀衰退，世局動亂還是趨於緩和，天氣惡劣抑或風調雨順等等，當然對黃金、外匯、大宗物質期貨有利多或利空的影響，但“利多或利空的影響”與“上漲或下跌的效應”畢竟不是同一回事。兩者之間有時一致，有時矛盾。歸根結底，漲跌取決於市場人氣。具體點說，市場紅單（買單）下得比藍單（賣單）多，就會產生令價位向上的推力；藍單（賣單）下得比紅單（買單）多，就會產生令價位向下的壓力。基本分析、圖表訊號、新聞消息以及專家預測等等統統都是抽象的、精神的、唯有紅單、藍單才是具體的、物質的。利多的影響要變為市場紅單才能真正產生上漲的效應；利空的影響亦是要轉化為市場藍單才能真正產生下跌的效應。而紅單或藍單，正是市場人氣的具體表現。“牽牛要牽牛鼻子”，判斷漲跌首先要看人氣。

第五十四篇：學會不按牌理出牌

　　投資者之所以虧損，很多情況下是自己按常理出牌，而期貨市場卻經常出現反走勢，似乎輸得冤枉。例如美國公布上月外貿赤字比前月增大，既然消息利空，下單沽空美元應屬順理成章，結果美元不跌反升，空頭全軍覆沒；又如芝加哥原糖下跌，按美元兌比索的匯率計算菲律賓原糖期貨價格已大大偏高，理所當然去賣空，結果菲盤逆流而上，將空頭挾死為止。許多投資者被“斷頭”之餘，大罵走勢“不合理”。
　　其實，什么叫“不合理”？期貨市場漲跌歸根結底是買賣雙方力的較量。買單下得比賣單多就漲，賣單比買單多就跌。期市財產再分配過程中，買賣雙方誰不想賺錢？而自己賺錢的反面就是對手虧錢；買方規避風險恰恰以賣方承受風險為前提，賣方看對要以買方看錯為代價。既知“商場如戰場”，自然應該明白“兵不厭詐”。散戶紛紛依照消息、圖表、指數出手買或賣之時，正好給予大戶擇肥而噬反向將小戶一網打盡之機，憑什么？就憑實力！你們按常理做空頭，大戶反其道而行，下的紅單比你們加起來的藍單多，大市就會“反常”地往上走。撇開背後地產量銷量、通貨通縮、緊張緩和等等“常理”不談，市場的買單代表“求”，賣單代表“供”，買單比賣單多，即是“供不應求”，走勢上升當然有它的“理”。這有什么奇怪！你不虧錢我怎么賺錢？你信圖表嗎？好！弄個“圖表陷阱”給你踩上！你信ＲＳＩ嗎？好！又設一次ＲＳＩ圈套讓你跌入！多數正常，少數反常。一些人習慣於按常理出牌，“一次意外，足以喪命”。
　　走勢的“不按常理出牌”並非時時出現。“物極必反”是到“極”才“反”。在市場上一邊倒、一窩蜂之時便要留意了。那時候要設身處地，把自己擺在大戶立場上，看看如何才能“痛宰”散戶，從而參透大戶手法，找處趨吉避兇之策認定市況發展將“不按牌理出牌”，你也“以其人之道，還治其人之身”，也來個“不按牌理出牌”，便可以“歪打正著”了！
　　曾經有段時間，每個月美國公布上月外貿赤字時，美元都出現大風大浪，有時甚至是反走勢。一些聰明的投資者想出一條“怪招”，趁公布前五分鐘在甲公司賣日元買美元，在乙公司買日元賣美元　，兩邊同時下止損盤，在反方向上虧零點五日元就斷頭，結果，晚上九點半，美國外貿赤字一公布，虧的那一頭只損失“芝麻”，而賺的那頭，往往賺兩三個日元的價位。很多人因此發了財。“自己跟自己賭”，可說是“不按牌理出牌”的典型吧！

第五十五篇：不正常表現是好機會（買賣篇）

    許多期貨投資者與經紀人，習慣了走勢的正常表現：利多消息出來，市況上升；利空因素呈現，價位下挫；衝破阻力線，漲風淩厲；跌破支持點，賣壓承重等等。依照他們的思維方式，覺得“天經地義，理所當然”，虧了錢也無話可說，只怪自己看錯市。
    但是，在另一種情況下，卻是：利多消息公布，市況下挫；利淡因素明朗，價位上升；衝破支持點，應落不落，反而上揚等等。依照他們的思維方式，感到“不可思議，太沒道理”，虧了錢就牢騷滿腹，只怪走勢不正常。
    其實，消息、圖表和訊號的利空利多與實際走勢有時一致，有時不一致，本身就是正常現象。消息、圖表與訊號的利多利空會影響走勢，但不能支配走勢。買賣雙方的力量對比才是漲跌的支配性因素，整個買方資金的即時力量和後繼力量比賣方強，市況就漲，反之就跌。這就是道理！所謂市場“無形之手”即供不應求就漲價，供過於求就跌價，不能狹義的理解為某種商品的供應量和需求量，而應該準確地、具體地理解為期貨市場的買單（BUYING ORDER）和賣單（SELLING ORDER）：買單多、賣單少就漲；買單少、賣單多就跌。這才是真正的“天經地義，理所當然”。
    一件利多消息出來，一般情況下投資者應該是買入居多，令市場上買方力量比賣方力量強，從而產生大的向上推力，使價位上揚；如果在這種情況下市況不漲反跌，那就反映出賣家的力量是超乎尋常的大；賣家有“坦克、機關槍”，買家是“手無寸鐵”的“血肉之軀”或者只有“石頭、木棒”，賣家可以“不怕流血，不怕輿論”，恃強將買家“血腥鎮壓”下去。期貨市場就是這么現實、無情，看誰財大氣粗而已。不過這是金融，並非政治，買賣雙方並無正義非正義之分，“識時務者為俊傑”，在期貨市場是明智之舉。而執著於“正常”、“不正常”，“有理由”、“沒理由”的成見，不懂得審時度勢，隨機應變，則是和銀子作對的迂腐作風。
    所以，利多消息出來或衝破阻力線之後，應漲反跌，是因為利多消息出盡，你不妨跟風做空頭；利空消息出現或跌穿支持線之後，應跌反漲，則是由於利空消息出盡，你不妨跟風做多頭。總之，有風就快跟，別問這股風該來不該來。明乎此，不正常表現就是你賺錢的好機會！

第五十六篇：大多數人犯錯誤（買賣篇）

    一個成功的期貨投資者，在研判行情的時候，必然獨立思考，不會依照大多數人的意見隨波逐流。經驗證明，金融市場（包括證券、黃金、外匯、商品期貨在內）是一個大多數人反錯誤的市場。
    期貨市場上百分之七十五以上的人都是一窩蜂地買入或賣出的時候，你就要注意；“船身開始傾斜”，準備“棄船逃跑”；當所有專家、評論幾乎一邊倒地看好或看淡之際，你就應警覺：風向醞釀改變，大市隨時逆轉。一覺醒來，可能滿街都是跌碎的眼鏡。
    這是什么道理呢？
    盡管受供求、經濟、政治等因素的影響，但直接支配市場漲跌的畢竟是買賣雙方的力量對比。何況基本因素永遠有兩種傾向存在，見仁見智，各取所需而已。當市場上大多數人買入或賣出的時候，有這個能力去承受大量買盤或賣盤的“少數人”必定是大戶。敢和“大多數人”做對手的大戶，自然有雄厚的實力和整套的策略，鹿死誰手，不言自明。
    一九八七年十月世界性股市崩盤之前，香港股市恒生指數直逼四千點，當時“定破七千點”、“會見一萬點”之類的評論震天價響，市場上百分之九十以上都投資人都是買入恒生指數期貨，後來一個天崩地裂，成千上萬的人血本無歸之外還虧過頭（OVER LOSS）欠下一屁股債，震撼整個社會。到底誰是“以寡敵眾”的空頭大贏家呢？帷幕揭開，原來是匯豐銀行（香港）的一個全資附屬機構等五家英資、美資、華資（只佔一家）大財團！多空交戰講實力。“大魚吃小魚”是必然的。
    大眾一窩蜂地買入或賣出時，市況會逆轉，是種因於：買入之後終究要平倉賣出，賣出之後到頭來必須補倉買入。這兩種作用力恰恰相反。百分之七十五以上的人買入產生的向上推力是巨大的，到這批人統統結算賣出時產生的向下推力亦是巨大的。加上對手是少數人是大戶，大多數人遲早“踢到鐵板”，一旦見勢不妙，“調頭就跑”作結算，大戶得勢不饒人，大勢自然就逆轉。
    絕大多數人一面倒地買入或賣出造成的過度投機，有時亦會招致政府的幹預，使大市風雲突變。一九八五年二月，市場評論幾乎眾口一詞說美圓兌日圓會衝上二八零、三零零，英鎊兌美圓會跌破一兌一之際，美國政府聯同其他西方工業大國，採取措施壓抑美圓，結果形勢急轉直下。如果你的警覺性高，能做到“眾人皆醉我獨醒”，那么，你轉錢的機會就比別人高一籌了。

第五十七篇：與大眾心理反其道而行

　　一九八八年夏季，北美遇到五十年來罕見的幹旱，不少南方農田龜裂，河道見底。在美國黃豆減產已成定局，大眾心理普遍看好的情況下，美盤黃豆期貨從八月開始就已經走下坡，買家以“幹旱減產”為由前仆後繼做多頭，結果是一批又一批被斷頭。相反地，不理會表面一邊倒的利多消息，與大眾心理反其道而行之的沽家，卻賺得盤滿缽滿。
　　為什么與大眾心理走相反往往會賺錢呢？
　　首先要從期貨交易性質的“異化”找原因。就本來意義上說，期貨交易是生產者和實需者、貿易商規避風險、調節供需的一種手段。但投機者介入的結果，一方面固然會交投活絡、廣泛，不愁沒有對手承受風險，另一方面也使投資、投機變得“你中又我，我中有你”。從市場只有不到百分之一的合約實行現貨交收的統計數字來看，在某種意義上說，期貨買賣的參與者可謂“醉翁之意不在酒，在乎山水之間”：“酒”者，“規避風險，調節供需”也；“山水”者，“賺差價”也！
　　既然絕大多數人買賣期貨是為了賺差價，而你要“賺”差價，前提是必須有人同時“虧”差價。一條“幹旱減產消息出來，若走勢取決消息，你曉得買入，他也會買入，哪個呆子願沽貨送錢給別人？問題是，消息只是炒作的籍口，沒有哪條法律規定走勢只能跟消息；也不像選議員、選總統、票數多就行；期貨漲跌取決於市場買賣雙方力量的對比。當市場散戶沉迷於”幹旱減產“的消息而一窩蜂買入時，“漫山走獸”，引得大戶“食指大動”，齊齊出兵，聯手“圍獵”，大手筆沽出，甚至現貨商也插上一腳交現貨，市況豈有不跌之理？一跌，“虧差價”的人越多，“賺差價”的人越肥。你與大眾心理走相反，剛好坐上強者的“賺錢號”順風車。
　　另外，期貨合約不論買入或賣出，到頭來都必須經過結算賣出或結算買入的程序才算完成。而新單與結算在市場上的作用力恰好是相反的。當大眾心理看好紛紛買入或看淡紛紛賣出時，遲早他們都要結算。若某種基本因素或技術因素令他們不約而同作結算的話，就會自相踐踏，兵敗如山倒，市勢走向反面。你在大眾心理一邊倒之際“眾人皆醉我獨醒”，反其道而行，當然就會收到“眾人皆輸我獨贏”的效果。

第五十八篇：物極必反否極泰來

　　如果說愛與恨、生與死是文藝小說永恒的主題，那么漲與跌、盈與虧就是期貨交易不變的旋律。沒有只漲不跌的升市，也沒有只落不上的跌市。漲跌互換、牛熊交替，是期市運作的基本形態。因此，分析走勢，必須從動態的、可變的、發展的立場出發，而不能從靜止的、不變的、停滯的觀點研判。
　　俗語：“物極必反，否極泰來”。當一個升勢顯得非常壯旺的時候，要注意被掩蓋著的下跌傾向，留意利空因素，慎防轉勢；當一個跌勢表現出十分淩厲的時候，要注意被掩蓋著的上升傾向，關注利多消息，警惕轉市。“一本通書看到老”，遲早要在急轉彎時被拋出車外，摔得頭破血流。
　　因為，手頭上的多頭合約，無論牛市如何氣勢如虹，一天未結算賣出，都純屬浮動利潤；而牛市衝得越高，令投資人結算賣出的誘惑力越大，遲早平倉的賣壓會使市況急轉直下。相反地，手頭上的空頭合約，不管熊市怎樣一瀉千裏，一天未結算買入，都是紙上富貴；而熊市跌得越慘，令投資者結算買入的吸引力越大，終歸補倉的買氣會使走勢止跌回升。這種獲利回吐的技術性買賣是不可避免的。第五十八篇：物極必反否極泰來
　　而且，牛市過度，亦會使未入市的人和平倉獲利的人產生一種“升了那么多，應該將近到頂了吧”的想法，趁高入場做空頭，無疑令賣壓雪上加霜；熊市過度，也會令一直旁觀的人和補倉套利的人滋長一種“跌了那么多，應該差不多到底了吧”的念頭，趁低入場做多頭，自然使買氣火上加油。這種見“頭”見“底”的新單進場的力量也是不容忽視的。
　　上述兩種力量加在一起，大市的逆轉通常呈現出如下訊號：在牛市高潮中以很大的成交量創該升浪的新高價，然後又急促下挫，拉出長黑，以比上日收市價為低的價位收盤；或者在熊市低潮中以巨大的成交量創該跌浪的新低價，隨即回頭急升，拉出長紅，以比上日收市價為高的價位收盤。識別這些轉向訊號，就能及時見風轉舵，調整自己的投資策略，順市而行，提高是勝算。
　　“物極必反，否極泰來”包含了宇宙的哲理。我曾比喻期貨交易也是求知的“學校”。看來這個“學校”亦包括了哲學課程，轉研一下實在有好處，對不對？

第五十九篇：你要聽誰的？

　　進行期貨買賣，必須有堅定的信念。制定了一份投資計劃以後，就要嚴格執行，不要被一時漲跌打亂自己的計劃。有人明明決定了入市時機、套利價位和止損界限，卻東問一句張三：“怎么看？”西問一句李四：“怎么辦？”別人“閒話一句”，自己就推翻全盤計劃，臨時改變初衷，往往因此帶來不應有的損失，而且搞壞自己的心情。
　　航海要靠方向盤，投資要有計劃書。買賣之前草擬的計劃，當然要對各種情況作充分及全面的評估。分析利多因素時不能忽略利空消息，列出看跌訊號時也要預防上漲威脅。看對出追兵，看錯出救兵，看定出決戰決勝主力兵，這些都應該包含在整套計劃裏面。甚至最理想情況下賺多少，最嚴重情況下虧多少，都已事先計算好。除非執行之前，市場已有重大而突發性因素出現，否則不應輕易改變計劃。
　　期貨市場不是漲就是跌，誰都有一半機會看對，一半機會看錯。你老是問人家“大市怎么看？”老實講，人家不是有義務說準的，講錯了也不須負法律責任。有些人本身做了多頭，你問他，他當然說“看好”；反過來，人家做了空頭，你去問，他自然答“看淡”。你做你的，人家做人家的。問人幹什么！有時多問幾個人，有人說好，有人看跌，你聽誰的？
　　俗語：“一著不慎，全盤皆輸”。按原先計劃行事，盈虧都應付自如，屬意料之中，心理上較容易接受。假若聽了別人的看法，臨時改變主意，到頭來卻是以虧損告終的話，就會懊悔莫及：“為什么不按原來計劃行事呢？本來可以賺錢的卻變成虧本，一來一回差多遠啊！”捶胸頓足，自己生自己的氣。心態不平、情緒不穩定的情況下，可能一錯再錯，弄到不可收拾。
　　臨時改變主意，這是憂柔寡斷、缺乏自信的表現。期貨多空交戰，某種意義上也是“心理戰”。買賣過程中，市況大方向不變的前提下，就應堅定不移按計劃辦事，“任憑風浪起，聞坐釣魚船”，這才有大將風度！

第六十篇  不要天天在市場打滾

    “懂得休息，才能懂得工作。”這個道理大家都明白。應用到期貨市場，就是：不要天天在市場打滾。
    進入市場目的是為賺錢，問題是：日日浸淫在市場，是否天天可以賺到錢？
    客觀來講，市況有時明朗，有時不明朗。天天在市場打滾，市況不明朗時，你究竟是該做多還是放空？
    從效果來看，如果天天都在買賣，有把握的仗去打，無把握的仗也打，到頭來得失，甚至得不償失，變成空忙一場，失去投資意義。
    更主要的，是主觀層面。期貨買賣是一項復雜、繁重的腦力勞動，首先受到人的體能限制。人不是鐵打的，“老虎也會打瞌睡”，有勞動就會疲勞。人的腦子不會天天、時時都那么靈活、清醒、敏捷，疲勞狀態腦子就會發麻，研判的準確性就會降低，賺錢機會率隨之減少。若過度疲勞，腦子就會變得遲鈍、迷糊，容易鑄成大錯。天天在市場打滾，無異“飛鵝撲火，自取滅亡”。
    除體能之外，人的智能活動還受心理影響。做期貨需要良好的心境，天天在市場打滾，我們天天都能“自我感覺良好”嗎？我們生活的現實世界，人喜怒哀樂。有時生意出現問題，會心煩意亂；有時家庭發生變故，會寢食不安；有時身體欠佳，會萎靡不振；有時和人爭吵，氣憤難平；有時打牌失利，會懊悔不已……這些都會使我們心態不平衡、情緒不穩定，肯定會影響自己的判斷力。如果照舊天天在市場買賣，不虧大本才怪呢！
    俗語：“旁觀者清，當局者迷。”適當時間休息一下，以“無貨一身輕”的姿態從旁觀察市場走勢，一來是自己腦子繃緊的“弦”松弛一下，重新“充電”，二來可以客觀冷靜地審時度勢、運籌帷幄，以利再戰。這樣“整軍經武”，尋得適當時機，三五個星期做上一次交易，豈不身心愉快！

第六十一篇：何以常炒必輸

　　有個時期，一班同事下班後就聚在一起打麻將“抽頭”吃晚飯。為了增加情趣，設了戰績表排座次。豈料一年下來，大多數人都是輸家，而贏家卻沒多少進帳。計算之下，原來飯局所在的海鮮酒樓才是最大的“贏家”。
　　期貨經紀行代客買賣，不可能是義務勞動。為了應付人工、場地、設備、通訊、交易所收費等支出，自然要收取手續費。期貨買賣本身盈虧的機會率是一半對一半，這是理論上而言，而在實際運作過程中，手續費的因素將獲勝幾率壓到低於一半。這點不論期貨、股票、外匯等金融買賣都是一樣，幾無例外。
　　就臺灣目前期貨交易以三十萬新臺幣（約六十美元）計，十張合約就是一萬六千元新臺幣，第一次買賣賺了五美元價位，第二次虧了五美元價位，表面上看是打和，其實已虧了三萬二千元新臺幣手續費。假定二十次同價出入，三十萬新臺幣已虧過頭（OVER LOSS）了。
　　期貨市場確實存在賺大錢的機會。例如最近幾個月，美元對日元及西德馬克大幅狂升，看得準的話，一張合約都可以賺幾十萬新臺幣。一年之中，總會有兩三次大行情，讓我們在某種商品市場中捕捉機會，否認這中機會的存在是說不通的。但是，期貨可以做，不等於可以常常做。再以十張合約為例，炒十次是十六萬手續費，炒一百次是一六０萬手續費！三十萬的本錢賺到一六０萬，是不是已屬奇跡？但只要你炒上一百次，就已化為烏有，因為傭金把你抽幹！常炒必輸就是這個道理。
　　為什么本來是純粹代客買賣的經紀行，有的會搞起與客戶對賭呢？就是因為有抽手續費這一條做“膽”。炒不一定會輸，但常炒就不同了。所以客戶贏無所謂，最要緊的是留住客戶別離場。“不怕你精，不怕你呆，最怕你不來”，這就是公司對賭的“秘訣”。但你懂得飽食遠揚就莫能奈你何了！
　　俗語：“過猶不及。”一鍋湯不放鹽太淡沒味道，下鹽太多又難入口，要恰如其分才好喝。忽視期貨的賺錢機會，過分渲染其風險因而避之則吉是消極的，應該嘗試、投入。但不管走勢是否明朗，不曉得見好就收，長年累月不斷炒下去，就會應了一句：“獵狗終歸山中喪，將軍有日陣中亡！”

第六十二篇：平均價戰術不可亂用

　　期貨買賣一半策略當中，平均價戰術（AVERAGE，日本術語為“攤平”）被很多人奉為經典，不少專業書刊、訓練教材都列入介紹，相當部分投資者亦以這套戰術從事期貨買賣。平均價戰術要點是：當市價於Ａ點時，根據所搜集的資料判斷行情會上升而買入，但可能基於某些因素而暫時下跌。故當市價下跌至Ｂ點時，更應買入（因原有資料顯示行情會上升）。這樣，總體買入的價位就是Ａ點與Ｂ點之間的平均價，比Ａ點為低。一旦行情漲回Ａ點，便可反敗為勝。依照這個策略，若市況從Ｂ點繼續下跌，則在Ｃ點再買，再跌又在Ｄ點再買......總之平均價越拉越低，只要市價回升至平均價以上則可獲厚利矣。跌市做法亦同此理。
　　這套戰術是否確實可行呢？筆者根據多年實戰經驗，雖不排除有時會成功的可能，但基本上相當危險。
　　首先，這種做法屬於逆市而行，並非順市而行。既然在Ａ點買入後而市況下跌，已證明了原先認為大市會升的判斷是錯誤的。“不怕錯，最怕拖”是期貨投資首要原則。你“認為”盡管“認為”，但事實歸事實。無論你信心有多大，只要你手上的合約出現浮動損失，就應按事前設好的止損點迅速認陪出場。如果太堅持自己最初的想法，一而再、再而三的逆市投入，只會招致越來越大的損失。期貨是信用擴張十倍以上的生意，當你在Ｂ點再買時，你要先補足在Ａ點買入的浮動損失......這樣就不是什么兩套本錢、三套本錢所能應付的。有些人沒有想到這一點，往往資金預算無法控制，半途就被斷頭。
　　有人說，資金充裕就可以用這招ＡＶＥＲＡＧＥ，在一段小反復當然可以，但遇到周期性轉市，這套平均價戰術就變成“擔沙填海”，等於踏上“不歸路”。例如一九八０年初，你在每盎司八五０美元的價位買入本地倫敦金（LOCAL LONDON SPOT GOLD）一百張合約，跌至八百美元又買一百張，跌至七五０美元再買一百張，再跌至七００美元又買一百張，及跌至六五０美元再買一百張，五次買入平均價七五０美元，將近十年來，一路下跌，目前還不到四百元，哪有“反敗為勝”的希望？九年多來連利息計算，損失達十億新臺幣，哪個投資者能接受？又如一九八五年二月，當時美元處於強勢，一美元兌二六０日元。如果當時你在二六０日元價位賣日元、買美元，美元跌至二五五、二五０、二四五、二四０日元你都堅持ＡＶＥＲＡＧＥ，四年來美元江河日下，最低跌至一二一日元，不破產才怪呢！所以，平均價戰術真的不可亂用。

第六十三篇：　反轉戰術的運用

　　當期貨市場出現重大的突發性新聞時，行情就會大幅波動。如果原來已持有的合約剛好與消息市走勢相反的話，就有必要運用“反轉”（SWITCH）戰術了。
　　反轉的做法是：比如在Ａ點做了多頭之後，新的刺激因素使市況下挫，對行情重新檢討，確認原先的判斷是錯了，則立即在Ｂ點雙倍賣出，變多頭為空頭，當價位下跌至Ｃ點時，除彌補原先的虧損外尚可獲利。
　　反轉其實包含了兩個層面：一是原先的合約作認陪處理，符合“不怕錯，最怕拖”的原則；二是掉轉槍頭，爭取反敗為勝，符合“順市而行”的原則。
　　有位女同事，鑒於大多數人認為菲律賓椰幹五月期貨偏高太多，替客戶做了空頭，誰知大戶挾倉，將市況推高。她見勢不妙，經過分析，肯定小戶到了現貨月份熬不住（因為上半月要加倍保證金，下半月要繳合約總值全額），必然要不惜代價結算買入，走勢將越挾越高。她當即在虧三十多點後做反轉處理，由空頭轉為多頭。結果不出所料，五月椰幹期貨創天價，這位女同事反替客戶賺回一百點，客戶讚她聰明，轉身夠快。
　　反轉戰術在大市發生轉折，即由上升軌道轉為下降或由下降軌道轉為上升時，具有特別的效果，可謂扭轉乾坤全靠它。例如一九八五年二月，就算你在一美元二六二日元的價位買美元、沽日元，只要你能在美元跌至二六０日元時及時反轉，變為買日元、沽美元，你就真是“從此興隆”了！
　　反轉戰術並非時時可以使用。遇到反復起落市或牛皮市況等等就不能亂用了。當市況在狹窄幅度內呈“箱形”來回穿梭，上到某個價位左右就掉頭而下，落到某個界線附近又掉頭而上時，若你仍做“反轉”的話，就會“左一巴掌、右一巴掌”被“打”得暈頭轉向，這時倒是一動不如一靜，以不變應萬變為宜。

第六十四篇：觀察一下再做反轉

　　最近，有位客戶原先沽出菲盤十月黃豆期貨，後來市況走勢揚升，該客戶在虧一個停板時認陪掉轉槍頭去買入八月黃豆期貨，滿以為自己轉身動作快，豈料美國黃豆因產區雨量充沛慘跌，菲盤被拖低兩個停板，該客戶又被打了一巴掌。事後懊悔不已地說：“觀察一下再做反轉就好了，一來一回差三個停板呀！”
　　在期貨交易中，如果看錯了就要及早認陪出場。至於是否馬上採取行動往相反的方向入市，就得“一慢二看三通過”了。
　　因為每一個價位作為出發點，在下一個價位出來之前都有向上或向下兩種可能性。我們不能絕對地肯定走勢“必漲”或“必跌”。做了多頭認賠是擔心會繼續跌，是否跌還有待觀察；做了空頭止損是防止會繼續漲，是否漲仍要看發展。認賠之後不容有失，再做要很小心。立刻作一百八十度大轉變採取相反的行動，除非是機會率很高、把握性很大，否則不應如此匆忙。誰敢斷定下一步“必漲”或“必跌”呢？
　　事實上在買賣過程中，往往“一錯到底”還不至於帶來那么巨大的虧損，最慘的是“一錯再錯”、“左一巴掌，右一巴掌”。立刻做反轉，就存在這樣的危險。
　　市場走勢經常會出乎預料，你做了多頭，市況向下，你不信嗎？它就跌給你看；你仍不信？再跌！你看漲的信心徹底動搖了，認賠出場了，哈！市況就回頭而上。如果你認賠時馬上反轉，在跌勢將盡時才追沽，豈不是才踩完一個陷井又跌進另一個羅網嗎！想一想也知道：走勢總是一個浪接一個浪地漲跌的，你在一個下降浪的“頂”做了多頭。跌到浪“底”你卻反轉做空頭，而到了“底”這個浪已要止跌回升，你當然被逮個正著！
　　順市而行撥亂反正做反轉戰術的原則是對的，之所以要觀察一下才下手，就是為了判斷原先自己意想不到的這個“勢”究竟方興未艾抑或臨近尾聲。綜合基本因素、技術分析、數據訊號等，認為是仍有足夠活動空間時才能實施反轉做法。一個勢總有一定幅度，原先認賠損失越少，越值得立刻反轉，因為相對剩餘空間大；原先認賠損失越大，越不值得立刻反轉，因為相對剩餘空間小。

第六十五：兩建戰術的商榷

    期貨買賣一般策略中，兩建（HEDGING）也是被奉為經典的戰術之一，十三年前我投身日本期貨時，主管向我灌輸的第一套“戰法”就是“兩建”。依照傳統的講法，兩建的運用是當行情發現疑難又未能肯定其走勢的情況下，先將虧損固定，再謀求利潤的最佳辦法。
    所謂兩建，是指當市價在A點時新單買入（OPEN BUY），而當價位下跌至B點時作新單賣出（OPEN SELL），將浮動虧損“鎖”起來（所以兩建有稱鎖單），固定在一個數字，當市價跌至C點時，將在B的空頭予以結算買入，待市價回升超過A點時，再將A點早期的多頭平倉賣出，這樣則可兩頭獲利。
    這種說法和做法，使許多投資者和出入行的營業員往往感到莫名其妙：在A點買入，跌至B點賣出，不是沒有貨在手了嗎？怎么同時又有多頭沒有空頭的呢？這點理論倒是是解釋得通：因為買入有新單買入（OPEN BUY）與結算買入（SETTLEMENT BUY）之分；賣出也有新單賣出（OPEN SELL）與結算賣出（SETTLEMENT SELL）之別，同時持有新單買入和新單賣出是可以的。
    在A點買入，跌到B點賣出，戶口的虧損已是既成事實。若B點的賣出的是結算賣出（SETTLRMENT SELL），就是認賠（CUT LOSS）離場；若作為新單賣出（OPEN SELL），則A點跌至B點的損失在會計制度上就可美其名曰浮動損失（FLOATING LOSS），帳面上戶口仍保持“完整”。對於投資者來說，雖然實際上只剩下“半壁河山”，但手上的“地圖”仍然“領土完整”，至少在心理上會好受些。而在經紀人的立場而言，“兩建”使本來已“離場”的客戶仍然“留場察看”，保持對市況的關注程度，同時又多了一筆和約。在商言商，無可厚非，其實是“數字遊戲”。
    兩建既然是“鎖單”，最大的學問在於“解拆”時機，即是如何將兩邊的新單逐一分頭結算。最佳時機就是：即時價位對於一頭是有錢賺的；即時走勢對於另一頭就是越來越有利的。例A點新單買入，跌至B點新單賣出，再往下跌，到了C點市況止跌，開始回升，這時在C點就可拆兩建，因為對於在B點的新單賣出來說，結算買入已有利可圖；而這時回升之勢卻令A點的新單買入的虧損越縮越小。相反市況卡在A點與B點之間，或者雖跌至C點卻仍未有回升跡象，那就不宜拆了。拆得不好，虧損加大，手續費有多付一重，實在得不償失。
    不過，我是主張正視現實的，看錯了就結算認賠。兩建是遮蓋“斷頭”場面的一重美麗的帷幕。與其到時挖空心思、絞盡腦汁去解拆，到不如當初即下定止損單（STOP LOSS ORDER），輸了再打下一回合，這樣還幹脆得多，又省一重手續費，鎖什么單呢！

第六十六篇：正確使用限價和市價

　　期貨市場買賣單（ORDER）分兩類：限價單（LIMIT ORDER）和市價單（MARKET  ORDER）。限價單是：一定要到某個價位或比這點更好的價位才買進或者賣出；市價單是：就以市場即時價位成交。限價單好處是買賣的價位比較理想，但不一定能成交；市價單好處是保證能成交，但做出來的價位不一定理想。
　　兩類單子之中，根據具體操作，又有更細的分工，例如，以市價單來說，還可以有Ｍ.Ｏ.Ｏ.（MARKET ON OPENING），即開市一剎那市價買或賣，Ｍ.Ｏ.Ｃ.（MARKET ON CLOSING）J即收市一剎那市價買或賣，Ｍ.Ｉ.Ｔ.（MARKET IF TOUCH）一旦接觸到某個價位就以市價買或賣等等。
　　在買賣過程中如何正確應用限價和市價兩類單子呢？
　　策略上你重“價”的就用限價。買的時候希望便宜點，就以某個價位或更低一些的價位作成交；賣的時候力求賣高一點，就指定到某個價位或更高一點的價位才交易。分析了阻力線或支持點，也可以限定漲破某個價位或更高一些才買進，或跌破某個價位或更低一些才賣出。計算了自己可以容忍的虧損幅度，到某個價位就設限止損（STOP LOSS）等等。鑒於不能盲目追市的原因，新單（NEW OPEN）入市原則上多採取限價為宜，錯失機會只是為零，入價不好被套牢卻是負數。少做一單生意，比多做一單虧錢生意要好。
　　如果你的出發點是重“勢”，就用市價。一個突發性消息出來，對走勢會造成重大影響的，就要以第一時間的市價去追。頭肩頂形成且跌破頸線出現大跌訊號，或倒頭肩底產生兼升破頸線顯示大升走勢，都可以用市價去進行買賣。判斷今日可能拉長陽或長陰，希望走短線即市買賣賺點，也可在開市一剎那市價買入或賣出，在收市一剎那市價結算賣出或買入。假若你已有貨在手，就要提高警覺，已嗅出市場氣氛不對勁，或有“踢到鐵板”的感覺，就要以市價出場，以免限價做不到，賺錢變虧錢或損失加大。
　　限價和市價買賣各有優劣，只要在實戰中多加研究、檢討，“熟能生巧”，就會逐步成為“刀劍皆能，交替出招”的高手！

第六十七篇：學會圍魏救趙

　　春秋戰國時期，魏國揮軍包圍趙國，趙國向齊國求救。齊國軍師孫臏沒有直接馳援邯鄲，卻乘虛而入直搗魏國，魏軍統帥龐涓被迫回師救架，結果半途中伏被齊軍射殺，趙國亦因此解圍。這就是中國歷史上著名的戰例“圍魏救趙”。這種在戰場上高瞻遠曙的觀念、機動靈活的戰略戰術，實在值得我們在商場上借鑒。
　　期貨有很多種類。有黃金、外匯、大宗物資、貴重金屬、指數、利率、期權、債券等等。以大宗物資為例，光是美盤就有原糖、黃豆、玉米、小麥、咖啡、可可、活牛、活豬、豬腩、木材、輕原油等等。有的商品與別的商品有相關連，例如黃豆、玉米、小麥被人稱為“三劍客”；有的商品與別的商品毫不相幹，例如原糖、咖啡、活牛，便“風馬牛不相及”。有時這種商品走勢不明朗，另一種商品卻很明朗；有時這個市場牛皮沉悶，另一市場卻大起大落。如果我們的眼光只停留在一只商品身上打轉，那是把所有的雞蛋放在一個筐子裏；必須留意其他商品動向，善於比較、鑒別，評估機會，及時轉移陣地，調整攻擊目標，才算未雨綢繆，方有條件在期貨市場縱橫，有所斬獲。
　　往往有這樣的情況：買進（或賣出）某只商品期貨被套牢之後，市況陷入膠著狀態，手上的貨成了“雞肋”，“食之無味，棄之可惜”。這時候，就應以開闊的視野綜觀全局，研究一下其他商品走勢如何，捕捉戰機，實行“圍魏救趙”，爭取以“第二戰場”的利潤來彌補“第一戰場”的浮動虧損，原先的貨守下去也行，認賠也可以。
　　有一次，一位布廠老板認為他對日本棉紗比較熟悉吩咐我替他買入一百口貨。豈料世道牛皮靠軟，困了一個多月都脫不了身，煩得要死。剛好有天（一九七六年七月二十八日）大陸唐山發生大地震，那裏是著名紅豆產區。我得到消息後，急忙去見這個客戶，先講“圍魏救趙”的故事，然後提出“買紅豆，救棉紗”的方案，客戶認為我言之有理，馬上買入一百張日本紅豆合約。其後紅豆果然狂飆，連續漲了一個多月。我的客戶不僅收復棉紗之“失地”，而且還獲得意想不到的暴利。事後他在電話中還文縐謅地向我贈詩兩句“圍魏救趙計策好，古為今用獲利多！”

第六十八篇：在同類商品中找機會

　　在眾多期貨種類中，有些屬於“同類項”，例如貴重金屬的黃金、白金、白銀；外匯的日元、德國馬克；谷物的黃豆、玉米、小麥；肉類的活牛、活豬、豬腩；絲類的生絲、幹繭等等。“同類項”期貨漲跌的背景因素大同小異，走勢雖然各有特點，但總的趨勢是一致的。
　　一段時間以來，美元利率上升，世界性通貨膨脹率降低，油價疲弱，國際衝突“熱點”紛紛降溫暖和，黃金、白金、白銀同樣江河日下，一蹶不振，可謂“休戚相關”。
　　一九八八年夏季，北美遇到半世紀以來最嚴重的幹旱，黃豆、玉米、小麥同步“升天”；後來下雨了，減產並沒有預想中嚴重，“三劍客”又一起“落地”，可謂“榮辱與共”。
　　“同類項”期貨的這種特性，恰恰給我們提供了一個賺錢的好機會，因為在同樣的供求、經濟、政治及人為因素支配下，“同類項”期貨的大方向雖然一致，但投資者的精神、時間、金錢、興趣絕無可能平均地同時介入每只商品，同一時期總有所側重。因此，同是一個漲勢或跌勢，“同類項”的每只商品起步遲早、過程緩急、到“頂”或到“底”先後等一定有所不同。這就有“可乘之機”。“同類項”三只商品中有兩只已一馬當先往上衝出一段距離了，剩下一只“出閘”向上是肯定的。頭兩只先發先至，賺錢的差價反而不大。相反，遲出發的一只還有大段路程才能抵達“終點”，有足夠的差價空間供我們獵取。這種“同類項”走勢“時間差”、“幅度差”，可以說是有把握的仗，勝算很高，不容錯過。
　　不久以前，美國福特汽車公司宣布：已研制成功一種新原料，代替汽車排氣係統中以往必不可少而又成本昂貴的白金。消息傳出，白金馬上狂瀉，白銀也被拖低，跌得七零八落。開始黃金下滑幅度不大，聰明的投資者及時加碼狂拋，結果“胳膊拗不過大腿”，黃金亦“落花流水春去也”，破關直下。善於在“同類項”商品中“鑽空擋”的機會主義者，又狠賺了一票。所以思路定要開闊，有比較才能抓住機會。

第六十九篇：把握輸多贏少的機會

  　期貨買賣輸贏的機會經常是一半對一半，即是除了漲跌都有可能這一點之外，還有一點就是平常的一次出擊，有機會賺十個價位，也有風險虧十個價位，以賠率來講是“一賠一”。一個賺錢的上佳機會，除了基本因素傾向強烈，圖表訊號明顯之外，還必須具備“輸一贏三”、“輸一贏十”這樣的好賠率。期貨走勢，再強的牛市總有它的“頂”　，再兇的熊市也會有個“底”。從階段發展來看，更是一個波浪接一個波浪，每個浪都有它的“波峰”和“波谷”。所謂輸少贏多好賠率的機會，就是在臨近圖表關口、心理關口、幹預關口的“頂”時做空頭，接近“底”時做多頭，假若破“頂”穿“底”只是虧一點點，如果真的成“頂”成“底”那就大賺特賺。
　　第一，從圖表關口找機會。例如在一浪高一浪的升勢中，把兩個以上的小浪之“底”連成一條直線，就是趨勢線中的上升支持線，當一個新浪回頭，價位靠近支持線時馬上入貨，同時設限跌破支持線就止損。這樣，虧是丟“芝麻”，賺是摘“西瓜”。
　　第二，從心理關口找機會。在市場上，很長時間沒有沒有漲到某個整數價位，這個價位就成為上升勢的心理關口；相反長期未有跌到某個大整數價位，這個價位就成為下跌趨勢的心理大關。接近上升勢的心理大關做空頭或臨近下跌勢的心理大關做多頭，破關認賠虧損有限，不破的話就有暴利可圖。一九八五年二月中，英鎊兌美元曾跌至一·０一二，一兌一遂成了重大的心理關口。聰明的投資者在關口前大力吸納英鎊，同時設限跌至０·九九美元就“斷頭”，最多虧０·０四美元，結果英鎊在一·０三美元時“懸崖勒馬”，回頭直上，做多頭者打了漂亮一仗。
　　第三，從幹預關口找機會。一個國家的政府和中央銀行以及交易所為了壓抑過分投機，穩定金融秩序，維護正常供求，在某些時候也會採取行動對市場加以幹預，令市況急轉直下。接近這些關口也可以“以小搏大”。不久前，美元兌日元跌至一二０·六五的價位。鑒於七個西方工業大國有穩定美元匯價的上下限默契，一般市場人士認為一二０日元應是協議中浮動的下限，必要時就會聯手幹預。故此在一二一日元左右放手賣日元、買美元，即使破一二０補倉亦是虧一日元價位而已。果然美元就止跌回揚，竄上一五０。賠率是多少呢？一賠三十！不錯吧？

第七十篇：清淡的月份不要做

　　以交收時間順序來說，同一商品的期貨有現貨月份、近期月份、遠期月份、最遠期月份之分。
　　由於季節性或交易旺淡季的影響，有的月份交投比較活躍，有的則顯得清淡。所謂活躍，就是買賣比較多，成交量大，不論什么時候都容易有買賣對手，可以把手頭上的合約順利出脫。所謂清淡，其特點是買賣比較少，成交量稀疏，有時想賣出沒有對手承接，打算買入又沒有人出貨，價格要么死水一潭，要不大步空跳。
　　農產品類的商品，一般是播種期和收獲期的月份最活躍。生長期比較活躍，其餘月份則比較清淡。採取連續六個月定盤式的日本期貨、菲律賓期貨、通常是最遠期月份最活躍，近期月份較不活躍。在買賣時必須善加選擇。
　　活躍的月份由於買賣盤口集中而且大量，市場“抗震力”強。即使某個帳戶有大筆買賣，由於活躍的月份有足夠的容納量，所以衝擊力相對減弱，價位波動不會太大。然而，在不活躍的月份進行交易，因為市場容納量少，即使一筆不大的買賣，都會引起大的震蕩，容易產生無量上升或者無量下跌。你買要買到高高，賣要賣得低低。做新單難有對手，想結算難以脫手。因此做不活躍的月份很吃虧。
　　一般投資小戶若在不活躍的月份交易，必然會成為大戶的獵物。因為市場漲跌歸根結底取決於買賣雙方力量的對比。在活躍的月份買賣，大戶要把價位推上或者打壓並不輕松，要動用大量資金才可以辦得到。但在不活躍月份，大戶可以用獅子搏兔的姿態，毋須很大資金，即可輕而易舉地翻手為雲覆手為雨，對小戶予取予求。在不活躍月份買賣，正應了一句：“天堂有路你不去，地獄無門卻闖來”，實在相當危險。“君子不立危墻之下”，避之則吉。
　　期貨市場變換無常。當我們入市之時，首先要想到“太平門”是否夠多夠大，進得去是否出得來。挑選活躍的月份交易，即使後有追兵，不致前無去路。在不活躍的月份買賣，就難免被人“關門打狗”，毫無還手之力，你要試試嗎？

第七十一篇：君子不立危墻之下

　　俗語：“君子不立危墻之下”。在期貨交易中，當你手頭上的貨處於虧損狀況時，實在不宜久留，兩三天都沒有改善就要就要馬上下單認賠出場，不要抱著這些虧本貨過周末。這是貫徹“不怕錯，最怕拖”原則的重要措施。
　　有些人手頭上的貨出現浮動損失之後一直“死守”，拖足幾個星期，甚至由“遠期”拖到“近期”拖到“交收”，最後仍難逃斷頭“厄運”。為什么會這樣“頑固”呢？原來他們都抱有一種心理：“多熬幾天，希望多空會轉勢”。
　　首先，“希望”歸希望，事實歸事實。擺在眼前的嚴酷事實是：手上的貨正居於不利形勢，方向和大勢相反，就是說自己做錯了。問題在於讓這個錯誤到此為止，還是讓錯誤繼續擴大下去？盡快撤退，損失有限，“留得青山在，不怕沒柴燒”。曠日持久拖下去，越陷越深，一旦滅頂，以後就算有機會也沒有本錢了。
　　其實，“多熬幾天”是否就有翻身的機會呢？如果是一個周期性升勢而你做了空頭，或者是一個周期性跌勢你做了多頭，“多熬幾天”是毫無作用的。例如一九八五年二月美元開始由強勢轉為弱勢，兌日元由二六三跌至一二０·四五，足足跌了四年！黃金在一九八０年一月曾創下每盎司八五０美元的高價，現在是一九八九年五月，將近十年過去了，今天的金價每盎司只有三六０美元，試想四年前若賣日元、買美元，或九年前買入黃金期貨，“熬”到現在的話，那是一幅多么悲慘、可怕的情景！
　　即使從技術性來看走勢，雖然市軌是一浪接一浪地曲折的發展，但決不等於兩三天或六七天就必然逆轉，隨隨便便由升變為跌，無端端跌會轉為漲。一個升浪或一個跌浪總會有個過程，不會迅速到“頂”，也不會很快到“底”。到了“頂”或“底”，技術性調整亦是有一定的幅度，不一定會回到你被套牢的價位讓你脫身。“多熬幾天”於事無補。耐心可以表現在捕捉戰機時，“不明朗的市不入，無把握的仗不打”。但在出現浮動損失時，“耐心”就是“束手待斃”的同義詞。拖著過周末、假期只會使自己心裏總是有所牽挂，沒法安寧，而且“夜長夢多”。如果再來個重大的、突發性消息，往往“福無雙至，禍不單行”，平白加大損失。
　　看錯一兩天馬上就結算認賠，或許很多人心裏不容易接受，那么，我勸他們背熟杜牧的這首詩好了：“勝敗兵家不可期，含羞忍辱是男兒。江東子第多才俊，卷土重來未可知。”

第七十二篇：合約要及時換月

　　習慣上，期貨投資者都是挑選買賣最活躍的月份交易。在連續六個月的定盤式市場，則集中做遠期的三個月份。而隨時間的推移，無論是連續報價式的活躍月份，還是定盤式的遠期月份，都會變成近期月份直至交收月份。
　　做期貨要緊記“君子不立危墻之下”。通常來說，到了交收月份，由於時日無多，活動空間減少，加上保證金加倍甚至全額交割，對衝避險的生產商實行收現貨貨交現貨的衝擊，所以一般投資者都“敬鬼神而遠之”，不會把合約拖到交收月份。正是由於這一因素，令交收月份交投疏落，價格飄忽，使投資者更不適宜在此久留。因此，手頭上的合約及時換月，轉移到“安全地帶”，是減低風險、提高勝算的重要措施。
　　所謂“換月”，就是把手中臨近交手月的原有合約結算，同時在買賣最活躍的月份（在定盤式買賣的市場中則是遠期月份）建立新的合約。一般情況下換月都是保持同樣數量合約，保持同樣買賣方向。
　　合約換月要留意如下要點：
　　第一，要及早行動，不要拖到“最後一班車”。比如做芝加哥期貨交易所的三月黃豆，到了三月一號，就屬於交收月份。到二月底最後一個交易日前一兩天，會有比較多的結算單。如果前一階段被套牢的買單比較多那么結算時賣單較為集中，會令市況更加下沉；如果前一陣子被軋住的空頭比較多，到時結算性的買入也必為大量，會令價位更往上竄。毋須諱言，需要動“換月手術”的，一般是被套牢而又決心守下去的單子。所以，拖到最後關頭才出脫換月，只會擠作一團，相互踐踏，使價位波動加劇，令損失增大。有經驗的做法，是轉為交收月份之前一個月就要著手部署，捕捉良機，盡量在還有十天就轉月之前結算換月。
　　第二，換月時，結算舊合約和建立新合約要同時以市價進行。不要一先一後，不要用限價。因為合約換月一個特點是保持同樣數量的合約，如果時間上錯開處理，先平舊倉再建新倉或先建新倉再平舊倉，要么手上變成“一無所有”，要么“舊愛新歡共處”，都違背換月原意。用限價有可能舊貨結算到，新單做不到；或者反過來舊貨出脫不了，而新單卻成交了，和時間錯開一樣，都有可能背離換月的出發點。
　　以上講的是換月的技巧。其實我是一向主張“不怕錯，最怕拖”的。合約要到了考慮如何換月的地步，說明是“拖”了，這不是好事情。要是賺錢貨，結算就是套利，那還用得著傷腦筋去換月嗎？

第七十三篇：現貨交收前的機會

　　不打無把握之仗，是成功的投資者買賣期貨的原則之一，一般人為什么容易虧錢？某種意義上是由於他們在機會只有一半對一半甚至是毫無把握情況下貿貿然入市。而有幸賺錢的人，大多是靠捕捉一個“黃金機會”，順水推舟，輕易取勝。期貨在交收月份的大幅波動，則是沒，埋藏“黃金機會”的“礦床”之一。
　　期貨交易的規則是：新單買入或賣出之後，最遲到了交收（DELIVERY）月份最後一個交易日，合約就要結算，否則就要履行交現貨或收現貨的手續。
　　不可否認，當今國際上各期貨市場，百分之九十八以上的買家和賣家都是為了賺取差價，真正實行現貨交收的可謂鳳毛麟角。也就是說，絕大多數買賣合約到頭來是一定要在市場結算的。未平倉合約積累得越多，臨近交受期的波動也越大。
　　現貨交收前的波動有這樣的一個規律：凡是前一陣子炒得價位偏高的，說明多頭者眾，臨近交付日必定急跌，因為多頭合約不結算的話，就要被迫以偏高的價位收現貨，要說把豬腩、原糖數以噸計的搬回家或找倉庫儲存，試問有幾個投資者願意？不願意就要結算賣出，一賣出市況自然大挫；反過來，凡市前一階段壓得價位偏低者，證明做空頭的人多，接近交收日必定急升，因為空頭合約不結算的話，就要被迫以偏低的價位交現貨，若要真的數以百噸計活牛、黃豆交出指定地點，試問有多少投機者可以做得到？做不到就要結算買入，一買入價格自然暴漲。
　　所謂“黃金機會”，就是利用長期偏高而臨近交收前作空頭；利用長期偏低臨近交收前做多頭。據統計，這樣做十次有八次是有利可圖的，也就是說，機率達到八成；尤其是，現貨月份沒有漲跌停板限制，賺起來速度又快，幅度又大，特別過癮。不過資金要充裕，因為現貨月份要繳全額合約保證金。
　　有一次，菲律賓椰幹五月期貨到了交收月份，在一兩個大戶操作下，一度冒升上每公斤十三比索左右的超高價位，實際市場的現貨價無非是七·六比索一公斤。結果菲律賓椰幹商會馬上致函馬尼拉國際商品交易所，表示要賣出五００張合約，由倉庫提出十萬噸椰幹交現貨。當哄抬價格者獲悉椰幹商會有意“來真的”之後，狼狽賣出，市況一下狂瀉數百點。善於把握機會的投資者趁高賣空，無不大獲全勝。

第七十四篇：前事不忘後事之師

　　支配期貨漲跌的供求、經濟、政治、人為等因素，今日發生之事，隨著時間推移，以後就成為歷史。有時歷史是驚人的相似。如果我們在大腦記憶係統中，能夠儲存一些特別的歷史事件，且眼前的事態發展“似曾相識”，就能從歷史的演變過程中得到啟發，對現今事件的結局作出“雖不中亦不遠矣”的估計，從而作為期貨買賣決策的依據，收提高勝算之效。
　　一九七九年二月十六日（星期六）上午，當時我翻閱香港報章，看到大陸廣西、雲南邊境軍民集會追悼被越南侵略者打死的同胞消息，配以人民日報“是可忍，孰不可忍？”的評論員的文章。回想前一天北京曾向越南提出“最緊急、最強烈、最嚴重的抗議照會”，而鄧小平剛剛訪美國、日本時一再聲言要“教訓”越南這個“地區霸權主義者”。這一切，使我聯想起一九六二年十月中旬的中印邊境事態；當時北京顯著報導印度總理尼赫魯宣稱要把中共軍隊“清除掉”的消息，接著又是有印軍挑釁打傷中方軍民的電訊，有“最緊急、最強烈、最嚴重抗議”的評論員文章，跟著自衛反擊戰就打響了。這樣一對比，我覺得一九七九年二月中越邊界形勢與一九六二年十月中印邊界形勢實在太相似了，一場懲越戰爭照理是迫在眉睫。又聯想到歷史上珍珠港事變、希特勒侵蘇、韓戰爆發都是在周末或周日，莫非中越之戰今日（一九七九年二月十六日）就要打起來？中越一打，蘇聯會不會在背後捅一刀？東南亞反應會不會緊張？當即，我緊急聯絡公司客戶，將自己判斷“中越之戰可能在今、明天爆發”的想法告訴他們，建議馬上買入九九金，強調：“周一上午是香港獨立市，無外圍市影響。如果周末中越無戰事，周一開市亦不會跌多少；果真打起來，一開市就可狠撈一筆了。”結果，星期天早上就看到新聞報告：“中共軍隊沿著廣西、雲南邊境十七處地段開展自衛反擊戰，痛懲越南。”星期一，香港九九金一開市就跳升三０多港元，周六入市的客戶每口貨賺三千多元，驚喜萬分。他們笑我：“中共什么時候開戰你都知道，你是總參謀長呀！”我說：“不是知道，是料到。歷史的經驗才是我們的總參謀長！”

第七十五篇：要有靈敏的嗅覺

　　不可否認期貨交易帶有強烈的投機氣息。對某些訊息高度敏感、快速反應，正是其投機屬性的一種反映。要有靈敏的嗅覺，才能洞悉先機、入市制勝。某種意義上，期貨買賣財富再分配的規矩就是：先知先覺的“巧取”後知後覺的，嗅覺靈敏的“豪奪”嗅覺遲鈍的。
　　在影響期貨漲跌的供求、經濟政治及人為等因素中，有時某些訊息是明顯的、直接的、重大的，它的影響力、指示行可謂“不假思索”、“一望而知”。所謂嗅覺靈敏，是指對一些表面看來與期貨市場無關的訊息，要善於深入發掘，在一般人不易覺察的環節，找出其中與期貨供求關係重大的某種因素，搶先加以利用。人家還沒想到的，你已想到，並一馬當先，勝利自然在你這一邊。
　　不久前，福特汽車公司宣布汽車排氣係統毋須再用白金，因為已發明一種代用品。消息傳出，白金價格立即大瀉，投資者亦隨之興趣大減。白金市況沉悶了一段時間。
　　一九八九年復活節前夕，美國猶他大學化學係主任彭斯與他的老師佛萊雪曼作了一次震動全世界的宣布：他們已成功地在常溫狀態下進行了核融合實驗；而方法非常簡單：在重水中插入白金絲和鈀棒造成的兩個電極，通上電流之後，發現有氦產生，並釋放出大量中子和高達華氏三千度的溫度。
　　在彭斯宣布常溫核融合實驗成功之後，英國、蘇聯、波蘭、意大利、日本、韓國、巴西、匈牙利及中國大陸等地的科學家皆先後進行類似的實驗，都證實了常溫下的核融合（又稱核聚變）。
　　這項號稱是人類發現“火”以來最重大的發明宣布後，正當世人注意力集中在“這項實驗是否實際應用，可否經工業生產，為人類提供無窮盡的、廉價的、無污染的能源”這個問題時，嗅覺靈敏的投資者的眼光卻盯上了核融合反應器上的電極棒——鈀和白金！他們想，既然常溫核融合實驗成功，以後廣泛應用，一定要用很多鈀和白金做電極棒做原料。這一來需求大增，價格豈不是大漲？於是，當眾人沉醉在“常溫核融合：就像另一個太陽”的憧憬時，嗅覺比獵犬還靈的投資者已大筆買入鈀和白金期貨。果然不多久，大家發現鈀和白金行情有異動，才醒悟與核融合有關，連忙去追，而嗅覺靈敏者正好趁機結算出場，獲利回吐的賣壓反而將後入市者套住。正是：“先下手為強，後下手遭殃”，嗅覺不靈行嗎？

第七十六篇：應做就去做（買賣篇）
    報載：臺北有一位藥材商人年初就看好石油期貨行情，認定買入肯定有利可圖。當時原油每桶無非是十六美元左右。拖到最近，他找到一家期貨公司預備入市，一問，原油已漲破二十美元一桶了。眼睜睜看著行情從面前溜過，失去一個賺錢的黃金機會，該位仁兄只好惋惜得直跺腳。
    這個故事教訓我們：機會稍縱即逝。借用的名言：“應做就去做！”
    期貨走勢有它自身的運動規律。“變幻才是永恒”。一支商品的利多利空因素、市場買賣力量對比、價位漲跌等無時無刻不處於變動之中。像一條奔騰不息的河流，每一刻我們所看到的，既是河的本身，又不是河的本身。我們對某段走勢的研判，無論見解如何高明，結論如何正確，都受到特定的時間與空間條件制約。今天依據這個見解、結論所作的買賣決策，立即去做，會賺錢；今天沒有付諸行動，三日之後才去做，時間與空間的條件已跟三日前不同了，可能就會虧錢。“時不我予”，在一個動態的市場，遲疑不決，時過境遷，再好的行情也成為昨日黃花。只有當機立斷，說做就做，才能使自己付出的心血收到頂期效果。
    很多人買賣靠靈感‘靈感並非心血來潮，靈感是在深思熟慮基礎上對走勢的一種突然參透、領悟；靈感到時更加應做就去做。有時無貨在手，心如止水，偶爾對著走勢大圖沉思，忽然若有所悟：“啊，可以買！”或靈機一動：“啊，可以賣!”已此時又是心平氣和，‘自我感覺良好”。有這種情形的，毋須再多考慮，應在第一時間採取行動，憑直覺去做，通常都可以賺大錢。另外，有時有貨在手，眼看著行情往相反方向走去，心裏突然有種不妙的惶惶然感覺，甚至有大禍臨頭般的心悸。碰到這種情況，千萬不能再猶豫，應在第一時間“壯士斷臂”，認賠撤退，通常都可以避過大難一場。經驗證明，不依自己的靈感迅速行動，要么先機盡失，要么拖死自己。
    古雲：“兵貴神速。”在幹變萬化的期貨市場，時間就是金錢。效率就是生命。買賣決策敲定之後，迅速行動才能把握機會。否則，就會失去它的前瞻性和時效性。“應做就去做”豈止是洋煙廣告那么簡單！

第七十七篇：即市買賣不宜太早進場（買賣篇）
    一張期貨合約，新單買入或賣出和結算賣出或買入，如果都在一個交易天內完成，稱之為即市買賣(DAYTRADE)。由於一般期貨經紀商規定，即市買賣的合約保證金只須相當於過夜買賣(OVER N1GHT TRADE)的一半，故此炒短線的客戶都喜歡做即市買賣。
    即市走勢其實也是幹變萬化的。僅以日線圖來表示，就有十二種型態：第一類是升市，有四種，用紅線表示：
    一、開市最低，收市最高，是一根整齊的紅線；
    二、開市最低，低開高收，但收市並非最高價，是一根有上影線的紅線；
    三、收市最高，開市價卻不是最低，是一根有下影線的紅線；
    四、全日低開高收，但開市價不是最低，收市亦並非最高、是—根有上影線和下影線的紅線。
    第二類是跌市，也有四種，用黑線表示；
    一、開市最高，收市最低，是一根整齊的黑線；
    二、開市最高，高開低收，但收市井非最低價，是一根有下影線的黑線；
    三、收市最低，開市價卻不是最高，是一根有上影線的黑線；
    四、全日高開低收，但開市價不是最高，收市亦並非最低．是一根有上影線和下影線的黑線。
    第三類是無起跌市，也有四種。開市收市同價用一劃表示，但收高於前市用紅線，收低於前市則用黑線表示：
    —、全日只有一個價，一般是全日維持漲停板或跌停板。在圖表上只是一劃；
    二、開市收市同價，但屬於全日最低價，高價，是有上影線的一劃；
    三、開市收市同價，但屬於全日最高價，低價，是有下影線的一劃；
    四、開有收市同價，中間曾有高價．也出現過低價，是有上影線和下影線的一劃，俗稱“十字架”。
    綜上所述，即市走勢也是很復雜的。如果再細加“解剖”一下，即市圖形也有雙底、雙頂、倒頭肩底、頭肩頂、上升三角旗、下降三角旗、圓底、圓頂……等形態，“麻雀雖小，五臟俱全”。所以，要做即市買賣的話，一般情況下不宜太早入市。未成“型”的話，很難把握全日動向。應該先觀察一段時間．起碼是一個鐘頭以後，看看有沒有“底”可支撐來做多頭，或者有沒有“頂”可參考來做空頭，同時以哪一點設限止損，這樣勝算才提高。否則，匆忙地過早入市，無異賭博，每分鐘都可使你“陰溝裏翻船”，即市也會使你血本無歸。

第七十八篇：不能孤立地看開市價（買賣篇）
    開市價是一個交易天的第一個成交價。開市價能否顯示當日動向或未來幾天的趨勢，實在不能作簡單化判斷。
    對比上日收市價，以次日開市價為出發點，當天走勢共有七種可能性；開高走高，開高收低，開低收低；開低收高；開平收高；開平收低；開平收平(十字架)。
    很明顯地，如果以為開高一定收高或者開低一定收低而急忙決定買賣，無異是“瞎子摸象”，以偏概全。尤其是在某些“轉折市”，即一個大行情的浪“頂”或“底”，有時會出現“單日轉向”的現象。而這些“單日轉向”的特徵，往往正是跳空開高，向上衝一衝，出一條“上影線”，然後下跌收低，拉出一很長黑，成為由升勢變為跌勢的轉折點；或者跳空開低，向下壓一壓，出現一條“下影線”，然後上揚收高，拉出一很長紅，成為由躍勢變為升勢的轉折點。在這些情況下，貿貿然見開高就追買或見開低就追賣，都會吃大虧。
    因此，注意開盤價，希望由此得到對買賣決策的啟發，絕不能孤立地或片面地看問題。必須參考整個大市走勢及其背景因素，甚至國際間不同市場的互動關係，才能正確評估開市價對後市的影響。
    從隨機走動角度來看，如果有重大的突發消息、重要供求數字、經濟數據、政要講話等原因而使市場人氣發生變化的話，開市價就成了人氣的“風向標”：開市價升破上日高點，便可做多頭；開市價跌破上日低點，就應該做空頭。這合乎“順市而行”的原則。
    從圖表理論角度來看，如果開市價就越過了倒頭肩底的頸線，或者開在下降趨勢線的上方，或者跳在十日、二十日、三十日平均線之上，或者打破敏感三角形的上線，或者跨出了“箱形反復市”的上限……等等，即應該買入；反過來，如果開市價就跌破了頭肩頂的頸線，或者開在上升趨勢線的下方、或者跳在十日、二十日、三十日平均線之下，或者打破敏感三角形的下線，或者跨出了“箱形反復市”的下限……等等，就不妨賣出。
    有些期貨在東西半球幾個市場都有交易，由於時差不同，這個市場的開市價通常啣接上一個市場的收市價，而開市之後又受預期心理影響，當天走勢往往與開市方向背道而馳。例如遠東市場黃金上日以高價收市，到了晚上美國市場卻是高開而大跌收低，次日遠東市場自然大幅跳空開低，大量獲利回吐的結算買入和估計美國今晚會反彈的投機性買盤，卻又往往會將市況推高收市等等，不一而足。這些來龍去脈亦必須掌握，才不會被開市價誤導，免致跌入陷阱。

第七十九篇：要把握拋空機會(買賣篇)
    期貨交易是可做多頭也可做空頭的“雙程路”。一般投資者由於股票、房地產投資的傳統方法，初接觸期貨買賣時，往往對先買後賣易於接受。而對先賣後買則難於理解，因此對做多較有興趣，對抽空(sELL sHORT)總覺得有點不踏實，從而錯過了不少嫌錢的黃金機會。
    期貨交易發展到現在，履行現貨交收的比率佔很少了。絕大多數投資者都是基於預期心理，以“考眼光、賺差價”為出發點，去從事期貸交易。如同預測某項商品將會供不應求而做多頭一樣，估計某種商品可能供過於求而做空頭是正常的。並非手頭上原先有實貨才可以賣出，只要到頭來在市場上將合約結算買入(又稱補倉)就毋須交現貨，正如做了多頭只消在市場上將合約結算賣出(又稱平倉)便不用收現貨的原理。
    期貨市場沒有永遠的漲勢。有漲必有跌，如果只習慣於在漲市中做多頭，不善於在跌市中做空頭，就等於放棄“雙拳出擊”，浪費一半機會。
    由於多數投資考慣於“先買後賣”的“順序”，而不慣於“先賣後買”的“倒序”，變成做多的人通常比賣空的人多。既然期貨交易實質上是一個財富再分配過程，看對的賺看錯的。看錯的虧給看對的，那么，就好比打麻將一樣，在升市過程中，是“三家贏一家”，在跌市過程中則是“—家贏三家”。表現在走勢上，在牛市中因為錯的人較少，買家一般都希望不要買得太貴，所以升勢相對而言是“漸進”式，相反地在熊市中因為佔市場人口多數的買家成了“錯誤的多數”，在風聲鶴唳、草木皆兵的氣氛中爭相出脫，不計成本．所以跌勢相對來說是“急進”式。譬如爬樓梯上頂樓總是緩慢些，但從頂樓跳下來就急促了。期貨市場永遠是跌比升要快得多。
    翻開期貨歷史，國際金價一日之內最大漲幅從未超過六十美元(一盎司)，但一日之內最大跌幅曾超過二百美元！香港恒生指數期貨一日之內最淩厲的升幅從未超過二百五十點。但一日之內最慘烈的跌幅卻居然多至一千二百點，跌幅達百分之二十三。這么豐厚的回報率，你能不學習拋空嗎?

第八十篇：不要主觀設想“頂”和“底(買賣篇)
    有一段時間，美元對主要西方國家貨幣出現淩厲的漲勢。我曾接觸到這樣的兩個事例：
    有位黃女士看好美元，但在美元兌日元突破一三十大關時．她認為“應該暫時到頂了”，想沽空日元而不敢沾空；美元再衝至—三三日元，她又伯是“頂”，沒有進場；及至美元
又闖上—三五日元，這位投資人急得直跺腳，大叫“可惜”坦擔心這回真是“頂”，更無膽去追，結果美元氣勢如虹，連—五十元都衝破，這位投資者一再失機，欲哭無淚。
    另一位林先生，看見幾個月來美元兌日元已從一二一左右的低價升上來，到一三三日元的價位時，他認為“差不多漲了百分之十，可能到頂了”，遂大筆買進日元、沽空美元，豈料美元勢不可擋，竄上—三五日元，該客戶只好“割須棄袍”，狼狽出場。
    這兩個例子，一個坐失良機，一個焦頭爛額，共同的毛病都是對走勢的“頂”（反過來就是“底”)作主觀的設想。
    期貨走勢，哪裏是“頂”哪點是“底”?取決於“勢”，並不以我們所“想”為轉移。一張買賣合約．對於整個市場，不過是大江中的一滴水；漲潮，隨大流上溯；退潮，隨大流下遊，才能顯現出它的存在意義。買賣宜重“勢”不重“價”。只要供求、經濟、政治及人為各種因素仍然利多，只要市場人氣仍然看好，只要資金仍然流入市場轉化為買單，那么，市況就會一浪高一浪向上，不斷摸頂。反之，走勢就會一浪低—浪的向下，不停探底。所謂高價，只不過是相對於
前一階段的價位較高，下一個價位又升上去了，原來的“高價”馬上變成“低價”；所謂低價，只不過是相對於前一階段的價他較低。如果下一個價位又跌下去了，原先的“低價”立刻變成“高價”。每一個價值的下一步發展都有向上和向下兩種可能。
    若是你主觀上認定某個價位是“頂”，等於否認了它仍然會向上的任何可能性；你主觀上認定某個價位是“底”，無異排除了它仍然會向下的任何可能性。但，市場的“無形之手”是由你按鈕指揮的嗎?
    不要奢望自己能在“頂”價賣出和在“底”價買入。因為放眼一個月，成交的價位有很多個，但‘頂”和“底”只有一個；回顧一整年，成交的價位有非常多個，但“頂”和“底”只有一個；翻開整個歷史，成交的價位有無數個，“頂”和“底”亦只有一個！看對大勢能賺錢已經不錯了，何必強求賣到“頂”、買到“底”呢？就等於打桌球一樣，能扣殺得分已經很不錯了。如果還要每球都扣殺成“擦邊球”恐伯世界冠軍都做不到！

第八十一篇：規避賺錢變虧錢(買賣篇)
    一筆買賣，如果一開始就看錯方向，一入市就被套住，到後來被斷頭，猶無話可說；但一開始是看對的，一入市就有浮動利潤，由於沒有掌握結算時機，碰到行情逆轉，到頭來賺錢變虧錢，心理打擊就大了。
    這個問題確實令投資者感到困惑：當手上的交易處於有利形勢時，若急急忙忙結算變利，恐怕會失去以後的大勝機會；但不及時結算放進口袋，又擔心風雲突變，變成“敬酒不吃吃罰酒”。如何避免賺錢變虧餞，是投資者在期貨買賣中必須恰當地處理的重要課題。
    當戶頭有浮動利潤時，是否需要結算，首先要觀察大勢。比如你是做了多頭的，如果當時利多的供求、經濟、政治、人為等基本因素沒有改變，圖表上仍未碰到阻力，市場人氣依然旺盛，就不必匆忙了結出場。你可以假設自己手頭上沒有貨，問一問自己；如果現在進場，究竟應該買入還是賣出？若答案是“買入’，那么你原先持有的多頭合約便不宜結算賣出。團為這時仍未有任何徵兆會令你由賺錢變為虧錢。原則上有跡象醞釀轉勢才值得擔心這一點。
    當然，走勢的逆轉往往是突如其來的。“不怕一萬，最怕萬一”。避免賺錢變虧錢主要有兩種方法：
    第一、在勢猶未盡時，先將有浮動利潤的合約結算百分之五十，只留下一半參與追擊。這一減碼措施、可保障這筆買賣立於不敗之地。因為即使後來形勢逆轉，留下的—半“打回原形”，先期出場的一半利潤宜巳“入袋平安”。但要注意留下的一半最多設限同價或夠手續費出場，可以是零，不能搞成負數。
    第二、若不分批走貨，亦可設限“回檔十分之三”就結算，緊跟大勢，不斷擴大戰果，到適當時機市價出場。例如做了黃金空頭，有十美元浮動利潤在手，就設限價單，若反彈三美元上來就補倉，市況繼續下跌，有十五美元浮動利潤，又設限價單，如反彈四·五美元就走貨。到金價跌了二十多美元．有一倍利潤在手了，便可以市價結算，嗚金收兵。這個方法的好處在於穩扎穩打，步步為營，保證浮動利潤起碼有七成進入口袋，
    以上兩種方法，在一般情況下頗為有用，結合起來用亦可以。但是，遇到特殊的急升急跌走勢，防不勝防，也有失控的時候，沒有十全十美、萬無一失的方法。既然有“反敗為勝”的機會，偶爾“反勝為敗”亦屬平常。

第八十二篇：不要點太多火頭(買賣篇)
    很多人強調‘不要把雞蛋放在一個籃子裏”、喜歡分散投資；也有人善於橫向思維，綜觀全局，採取“圍魏救趙”的做法。力求以—種商品的利潤彌補另—種商品的虧損。但是，這並不等於我們可以一次點起多個“火頭”，同時進行多種商品的買賣。
    首先，人的精神、時間是有限的。時下不少期貨經紀商，為了允分利用場地，白天做日本盤、菲律賓盤，夜晚做美國盤；而且還開設本地倫敦金、現貨外匯買賣服務。作為投資者、應該是有多少閒資才做多少，另外還要有多少時間、精力來做多少。雖然找到一個有專業水準的經紀人當參謀、做顧問，可以免除許多事必躬親的煩惱．但若做太多種商品的買賣。光是經紀人日夜的事前請示，事後匯報，做“司令”的也全頭大吧！問況本身的事業要日理萬機，何止百忙！十只手指捉跳蚤，肯定疲於奔命，難以應付。
    其次，支配各種商品的供需、經濟、政治、人為等因素千變萬化，有的商品跟另一些商品“風馬牛不相及”；有的消息對這種商品利多，卻對另一種商品利空；即使是同一種商品，在不同市場隨著時間差亦會呈現矛盾的走勢，在甲市場高開低收，到了乙市場低開高收等等。如果同時從事多種商品買賣，要進行不同的行情分析，留意不同的技術指標，往往會搞得自已頭昏眼花，顧此失彼，甚至誤把馮京作馬涼。造成不應有的損失，
    還有，資金分配也是一個問題。期貨買賣收保證會，生意作大十倍。經紀商規定，浮動損失達到白分之五十就要追加保證金。一次做太多商品的買賣，萬一運氣不好，部分的商品出現要追加保證金的情況，試問一個水龍頭，如何去救這么多個火頭?固然做生意不是賺就是虧，但使自己超出預算就不好了。
    古住今來的戰例表明，集中優勢兵力打殲滅戰無疑事半功倍，“傷其十指，不如斷其一指”。把我們的資金、時間、精力集中運用，做好同係的或相關的或走勢持別明朗的一兩支或最多三支商品期貨，效果就會好得多。畢竟，能夠同時與很多人擺開棋盤對奔的“棋王”是鳳毛麟角，不是人人可為的。

第八十三篇：密切注視大戶動向(買賣篇)
    參與期貨投資的人有的資金雄厚，有的本錢單薄；有的集體操作，有的屬“個體戶”；有的可以興風作浪，有的只能隨波逐流。市場上習慣將前者稱為大戶，後者稱為小戶或散戶。
    影響市場漲跌的因素有供求、經濟、政治及人為等四股力量。其中人為方面，大戶動向佔了相當大的比重。由於實際造成漲與跌局面是取決於市場買賣雙方力量的對比，因而，作為力量佔優勢的大戶動向，是我們作市況分析時不可忽略的一環。
    所謂大戶，通常是大銀行、大金商、大經紀行、大基金會、大貿易商、大財團、大顧問公司等，或是具有這樣背景的操作手。一個普通客戶做多頭與日本政府為了鑄造金幣而購買黃金在市場上的震撼截然不同，某個投資人做空頭與南非黃金公司賣出黃金而引起的衝擊絕不一樣。明白自己的決策究競與大戶動向一致抑或相反．這點對成敗有很大(但並非絕對性)影響。
    大戶動向受其本身策略思想支配，通常稱之為大戶手法，其特點如下：
    第一是“快”。大戶由於財力雄厚、資訊設備齊全、市場消息靈通、研究人才集中，故能洞悉先機。往往利多利空消息公布之前，大戶已預先在市場採取行動。應了“兵貴神速”之言。
    第二是“奇”。大戶做法很多時候是反散戶心理之道而行之．以“出奇制勝”。所謂“不正常表現”，例如利多消息公開或圖表衝破阻力線應漲反躍；利空消息獲得證實或圖表跌破支持價位應跌反漲等等“沒道理”、“圖表陷阱”走勢，通常都是大戶的傑作。而欲揚先抑或欲跌先揚則是慣用伎倆。
    第三是“狠”。大戶營造出—個走勢，經常會計算著一般散戶“撐多久才會認陪”，以優勢資金挾倉，實行“趕盡殺絕”，決不讓你輕易逃出手掌。散戶多數追加一次保證金之後很少再加第二、三次。大戶就迫使你在“黎明前的黑暗”斷頭。
    但是，大戶也並非戰無不勝、攻無不克。首先，他們亦要受到供求、經濟與政治等因素的約制，政府、交易所的幹預；其次，整個市場的大戶絕非行動一致，有的大戶看好，也有大戶看淡，彼此鬥法，很難事前預料鹿死誰手；同時，有時散戶不約而同集中一個方向，加起來的買單或賣單強於大戶的賣單或買單，亦有可能“眾志成城”。總之，對大戶動向也是要重視而不能盲從，既要參考也要獨立思考。這樣，就可以較多“搭順風車”而不致“搭沉船”。

第八十四篇：提防大戶挾倉(買賣篇)
    所謂大戶挾倉，就是指大戶利用資金優勢，看準合約交收期限迫近的時機，拉高或打壓行情，迫使資金單薄的散戶在無可選擇的情況下認賠補倉(SETTLEMENT BUY)或平倉（SETTLEMENT SELL)，這樣的一種賺錢手法。
    在期貨交易中，任何遠期月份合約，都有一個交收期限。隨著時間流逝，“遠期月份”總有一天會變成“現貨月份”。一些文局所規定，到了現貨月份，上半月需要加倍合約保證金，下半月則需繳全額合約總值，而且每日漲跌幅度沒有“停頓”限制。
    假如太多小戶看跌(或看漲)，在某月份期貨做了空倉(OPEN SELL)或多倉(0PEN BUY)，恰好對手是有雄厚資金的大戶，拖到將近現貨月的時候，小戶本錢不足，擔心要繳雙倍保證金，更負擔不起合約總值，唯有立即補倉(或平倉)離場一條路可走；相反他大戶有的是錢，加倍或全額都付得起，小戶不能拖，大戶卻能拖。小戶要結算買入嗎?大戶就拉得高高，形勢所迫，即使是天價，小戶也得就範補倉；小戶要結算賣出嗎?大戶就壓得低低．走投無路，就算地價，小戶也得忍痛平倉。
    另外，有些期貨買賣規則規定，即市交易(DAY TRADE)的保證金只相當於過夜交易(OVER NIGHT TRADE)的一半。如果太多散戶在即市做了空倉或多倉．而又缺乏足夠保證金過夜的話，臨近全日收市之際，大戶又會挾倉，實行“關門打狗”，小戶一定要在收市前補倉或平倉，爭相“逃命”，自相踐踏，大戶就可為所欲為。
    大戶挾倉的走勢有三個特點；一是背馳。小戶依照供求、經濟、政治等因素，操正步看漲或看跌的，挾倉方向一定相反。令小戶覺得“無理由”。二是進度快。當挾即市買賣的散戶倉時，一定是臨近收市前半小時甚至十分鐘，速戰速決。三是幅度大，大戶“強力合圍”，小戶急著出脫，“不計成本”，價比跳動必定驚心動魄。
    做期貨買賣，一定要有高度警覺性。當很多散戶有貨在手。遲遲未結算，而交收期限己進入“倒數讀秒”階段，但市況依然應跌不跌、應升不升之時，你就要提防“大戶挾倉”了！假若能調配好資金，趁著“大戶挾倉”的時候馬上跟進，反而是一個賺錢的黃金機會呢！這種“趁火打劫”倒是不會犯法，諸位不妨試試。

第八十五篇：吃一虧要長一智(買賣篇)
    每個人都會在期貨買賣中犯錯誤。”百戰百勝”的神話是不存在的，“次次靈驗”的韜略是沒有的。聰明的人，犯過錯誤懂得檢討，吸取教訓，以後避免再犯，即使冉犯，後果也不會像以前那么嚴重；愚蠢的人。犯了錯誤不去反省，毫無長進，一再重蹈覆撤，直到虧光為止。在某種意義上，投資人在期貨市場究竟最終是站到勝利者的行列，抑或歸入失敗者的隊伍。關鍵在於能否做到“吃一虧，長一智”。
    漲與跌、盈與虧是期貨交易永恒的主題。由於影響期貨上漲下跌的供求、經濟、政治與人為等因素錯綜復雜、變幻無窮，既有可探之路向，也有不測之風雲，加上任何投資人的認識都要受時間、空間的條件約制。無論市況分析還是資金運用方面都難免時有錯失，一點虧都不吃是辦不到的。參與職貨投資，本身就應有吃虧的心理準備。
    但是，任何一次吃虧總有它的原因。沒有無緣無故的賺，也沒有無緣無故的虧。是盲目追市嗎?是逆市而行嗎?是不利時去拖嗎?足貪小利、打亂仗嗎?是孤注一擲嗎?是踩中圖表“陷阱”嗎？是突發消息令形勢逆轉嗎?是經紀入亂炒單嗎?……等等，  —定是事出有因。絕不會是無風起浪。做了—次虧本買賣之後，等於交了“學費”，交了“學費”就得學到點東西。作“戰役總結”，不要有“虧了就虧了．還有什么好講”的消極情緒。要認真回顧一下虧損的操作過程及其間的行情變化，反復思考“為什么虧?錯在哪裏?”知其然而知其所以然。然後再琢磨一下：“下次碰到類似情況怎么辦”擬好對策。以後若變得聰明一點、“學費”就不致白繳了。
    當然，“世事如棋局局新”，吸取教訓不能就事論事。要從觀念上、原則上、策略上去檢討，從中找出帶規律性的東西，這樣才能真正收到效益。比如這次跌破阻力線你仍然待有多頭吃了虧、下次跌破阻力線你自以為已“長一智”急急忙什去做空頭，誰知是“假動作”又回頭大漲，令你再吃一虧都會有的。所謂“兵不厭詐”，虛虛實實，虛則實之，實則虛之。世間的事物是復雜的，我們的頭腦也得復雜些才可以應付。
    另外，“吃一虧、長一智”並不等於吃過虧以後就不用再吃，吃虧的機會率沒有可能等於零。但是，這次事先沒有下止損單虧了二十美元價值，領會了“不怕錯，最伯拖”和‘要在第一時間下止損單”的道理後，下次風雲突變只虧了三美元價位。上次吃大虧，這次歷史重演只吃小虧，誰說不是已“長—智”?

第八十六篇：膽識與運氣

    從事期貨經紀業十三年多，成功的、失敗的投資人接觸不計其數。令我感慨良多的是，有不少成功人士，並非本身有什么高深的學識、出眾的才華，甚至對市場的見解亦不見得如何精辟；但是，有一點不由你不服；他們的過人膽識和上佳的運氣，通俗點講就是“夠膽、夠運”。
    有位舊同事，曾拜我為師。一九八０年一月中，當國際金價狂飆至八百五十美元一盎司時，香港九九金做價每兩達四千八百港元。那位舊同事將全副身家押上，冒著極大的風險，做了幾十張空頭合約，毫不諱言：“明天漲的話就要跑路了！”結果，有史以來最慘重的黃金跌勢就在當夜出現，第二天香港九九金每兩狂瀉一千二百港元。那位仁兄立即發了大財，不久購入香港金銀業貿易場和香港期貨交易所會員牌照，自己當起了老板。
　　其實在大跌前一晚，我不是沒想過大舉出動當“空軍”。論實力我當時比那位舊同事大得多，但我一想：“辛辛苦苦從大陸遊水出來，好不容易才熬到今天，萬一看錯了怎么辦？又要從頭來過嗎？”心裏就膽怯了。只做空一張賺了一點點，從而錯失了一次“經濟起飛”的黃金機會。對比之下，實在服了那位夠膽、夠運的舊同事。
　　世界上幾乎沒有是什么事是全無風險的。吃飯有人噎死，過馬路有人被車撞死，打麻將有人胡出笑死，睡覺有人安然而死......何況做生意、炒期貨，怎么可能無驚無險？就算“十拿九穩”，也有十分之一的機會不穩。如沒有一點冒險精神，根本就不用做人了。所謂冒險精神，就是有膽識。臺灣流行“愛拼才會贏”，就是講膽識。
　　當然運氣也很重要。沒有幸運之神眷顧，膽識越夠，越是輸得慘、死得快。有位朋友，本來是一家財務公司的老板，也是香港金銀業貿易場會員的持牌人，有次為了解決財務上的困難，賣空幾十張本地倫敦金合約，人卻到北京去談貿易生意，豈料中東一個突發消息，令國際金價短短幾十分鐘內狂升三十多美元，結果這位朋友慘被經紀行“斷頭”，賣牌頂數之外，還欠下一身債。
　　所以，有膽無運，會虧大錢；無膽有運，只能賺點小錢；夠膽夠運，才會賺大錢。

第八十七篇：關鍵在於自律（買賣篇）
    很多期貨投資策略的原則，如：要順勢而行，不要逆勢買賣；不怕錯，最怕拖；要搞西瓜，不要貪芝麻；要兵分漸進，不要孤注一擲……等等，包括秘訣五十條、制勝一百招之類，相信投資者與經紀人都耳熟能詳。不少人還背得滾瓜爛熟。但是，實際上又是怎么一回事呢?多數人虧錢的“戰果”作了最好的解答。原因在於：許多人對策略原則講起來令人點頭，做起來使人搖頭，也就是講得到，做不到。
    例如，有位客戶，對“不怕錯、最怕拖”的原則讚不絕口，稱為“六字真言”。但一次買入菲盤黃豆期貨，卻迷信於“調整水位”的說法，沒有在第一時間下限價止損單，結果拖下去，挨了兩個跌停板的損失，導致全軍覆沒。事後罵自己”講一套，做一套，不拖就沒事了!”
      顯而易見，在期貨市場的成敗，不在於你信奉哪些原則，而在於你是否言行一致，貫徹始終。即關鍵在於自律。就以不怕錯、最怕拖的原則來說，因為市況不是漲就是跌，機會是一半對一半，十次買賣算有五次虧、五次賺吧，如果能夠狠下決心，毫不手軟，虧的五次每次都是虧一點點就“壯士斷腕”，相信綜合計算賺多虧少並非難事。
     為什么這么多人缺乏自律工夫呢?
      第一、是僥幸心理作怪。比如做了多頭，市況逆轉向下。心裏老想著：“不要緊，很快就會止跌回升。”不斷安慰自己，以“希望”代替事實，“不拖”的原則便置之腦後了。
    第二、是主觀太強壞了事。去買時心想“一定漲”，去賣時認定“一定跌”。絲毫沒有想到“萬一看錯怎么辦”，既然主觀認為“一定”，當然資金分配時就孤注一擲，將“分兵漸進”的策略忘得一幹二凈。
    第三、是惰性作風造成。明知止損認賠單子要在第—時間下，卻懶於馬上處理．抱著“到時再說”、“看看也不遲”的心態。往往行情風雲突變，自己就措手不及，什么原則都用不上了。
    所渭自律，說到底，就是要克服僥幸思想、扭轉太強的主觀、破除惰性作風。市場是無情的，不自律付出的代價是慘重的。既然我們處理任何事務，錯是一定有的，那么，加強自律，不折不扣貫徹到底，老老實實地遵照我們所領會的原則去做，錯誤便可以少犯些，犯小些。戰國時代有個趙括，“紙上談兵”，理論精明，實踐糊涂，結果喪師失地，我們千萬不要學他！

第八十八篇：四類消息影響漲跌（訊號篇）
    影響和支配期貨市場(包括黃金、外匯、大宗物資、股市指數等類)漲跌的基本因素有四大類：供求因素、經濟因素、政治因素以及人為因素(包括投機手法和行政手段)。與這些因素關係重大、具突發性、敏感性的事態、政策決定、政要講話、數據等等，通過傳播媒介即通訊社資訊線路、電視、電臺、報章、雜志，乃至市場“路邊社”的報導，往往對期貨市場產生重大衝擊，這便是所謂“消息市”。對於相當多注重基本因素分析走勢的投資者與經紀人來說，消息既是他們事前作買賣決策的“指南”，也是他們事後找尋漲跌原因的“明燈”。
    那么，何種消息能影響期貨市場動向呢?當然離不開下列基本因家的四大範疇：
    供求：所謂市場“無形之手”，就是供不應求，價格上漲；供過於求，價格下跌。例如礦區罷工、政府拍賣、央行購入、代用品發明等等消息，便對貴重金屬期貨產生影響；又如產區災害(風災、水災、旱災、地震等)、運輸工潮、國家購買、出口政策變化等等消息，就會左右大宗物資投資者的心理。
    經濟：經濟繁榮或衰退決定整個社會集團與個人的購買力和投資意願。各項經濟指標的互動關係又是投資者賴以決策的依據。例如利率變動、財政預算、通膨數字、失業率、貿易順差或赤字、原油價格波動、國際匯率協議等等消息，都會令外匯期貨作出敏感反應。
    政治；政治是經濟的集中表現，它的變數對經濟產生巨大影響。期貨是金融業的重要組成部分，屬於最活躍的一環，對政治的反應最為迅速、強烈。例如國際形勢緊張、大國政權更迭或首腦安危、戰略地區的戰爭或動亂等消息，都會在黃金、外匯期貨市場引起波動。
    人為：超級大戶投機性囤積或拋售、交易所打壓投機的臨時性措施、政要講話或央行插手幹預、電腦程式指示或故障等等消息，往往亦使期貨市場走勢發生出人意表的變化。

第八十九篇：慎重考慮新聞反應（訊號篇）
    就某種意義而言，黃金、外匯與大宗物資的期貨市況，可以說是世界經濟、政局變動的“晴雨表”。“世事如棋局局新”。有時一件新聞出來，要準確地、恰當地估量其對期市的影響，
不如現象中那么簡單。
    要判斷新聞的真實性。在消息發布中，先是“據說”、“盛傳”什么，跟著有關方面又“否認”、“澄清”的事例屢見不鮮，市場上經常也有人以以訛傳訛地放出流言。但是聽到一件新聞；不是立即可以查出來源，所以，你必須想一想流言是否合乎邏輯，分清真假。
    其次，要了解新聞的時間性。由於傳播工作的程序不同，通常是路透社、美聯社的資訊線路及電訊接收機消息最快，廣播、電視次之，報紙又遲些(至於功能則各有千秋)。比如清晨聽廣播歐美期市貴金屬漲停板，但買份報紙一看，卻是“倫敦白金白銀均暴跌”。原來登的是前一天市況。如果不明就裏，把舊聞當新聞來測市，就會發生誤導。
    有時，在傳播媒介看到消息，表面“新鮮”，但早在一些人意料之中，市場已經提前消化。消息出來，人家已獲利回吐，你以為自己是“第一時間”去追，其實是接一根燒紅的火棒，不是利用消息，而是被消息利用。
    第三點，要分析新聞的重要性。並非所有消息對世界經濟金融都有同等程度的影響，也不是所有消息都同期市有關連。伊朗革命，金價暴升，因地處戰略要地，事關石油供應。而非洲小國乍得的內戰，對期市來說，似乎是發生在另一個星球一樣。對一件消息，要放到世界經濟的天秤上，透過兩者的內在聯係，恰如其分地評估輕重。既不要對重大消息掉從輕心，也不能神經過敏，聽到風就是雨。此外，一些消息屬周期性，具轉折意義，影響深遠，起長期支配作用。另一些消息則是偶發性、個別性的，影響只屬一時。前者適宜指導K線投資，後者只能作炒短線的依據，兩者不能混為一談。
    最後，也是最重要的一點．就是研究新聞的指示性。確定該消息利多抑或利空。以黃金為例，供應減少是利多，需求減少為利空；反映通貨膨脹的消息利漲，顯示經濟衰退的消息利跌，世局動亂的新聞利好，緩和利空等等，當然，一個消息利多或利空，有時不能只看表面，還要考慮連鎖反應、市場心理及大戶手法等因素，警惕“好消息出盡利空”、“壞消息出盡利多”、“無消息就是壞消息”、“好消息也是壞消息”等反常現象。若是僅憑就事論事不加深思，往往吃虧。

第九十篇：善用消息決策獲取利潤（訊號篇）
    消息引起期貨市場波動，而波動產生差價。消息入市恰好給我們提供了一個賺取差價的好機會，必須善加利用。
    首先，在判斷消息屬利多或利空之後，以第一時間順勢而行，實行“搶帽子”。是真實的消息，會有一段時間發揮作用；就算是虛假消息，到澄清亦有一段時間。這段空間，把握得好，已可賺一大截。但要注意若錯過了第一時間就不要去追，否則，你入市時人家已獲利回吐，將燒紅的火棒交給你，有一次，筆者剛好在電訊接收機旁，有則“沙特阿拉伯提高油價”的消息“急電”發來，標題才打出一半，我立即下單到市場買入香港九九金，那則電訊才完整出完兩分鐘，金價每兩已漲了一百港元，我馬上結算，前後五分鐘，每張合約已獲利—萬餘港元。
    其次，就是“趁好消息出貨”或“趁壞消息出盡入貨”。原先已有多頭合約在市場，一個突發性利多消息出來，就要趁高價平倉結算。因為消息的刺激性會隨著時間的流進而逐漸降低、淡化，應當抓住這個“天賜良機”，及時獲利出場；反過來說，本來已有空頭合約在市場，突如其來一個利空消息，亦要把握機會，適時在低位補倉，這是大戶的慣用手法。例如有次美國裏根總統被刺，金市的小戶瘋狂買入，有的投資者趁高價馬上出貨，“把錢放進口袋’。結果進一步消息說裏根總統情況穩定，並無生命危險，市況當即回跌，而多頭大戶早已飽食遠揚。
    第三，可謂“怪招”：搶在重大消息出來之前，買賣兩邊都下新單(NEW OPEN ORDER)，同時兩邊都設止損盤(STOP LOSS ORDER)，爭取以最小代價換取最大收益。這是指消息關係重大，而利多利空卻難以預料的特殊情況的特殊處理。有段時間投資者用此招趕在美國外貿赤字公布前夕入市炒作，就曾在外匯市場上大有斬獲。而最具戲劇性的一次事例則是：有次金市的焦點集中於法國總統大選，當時由在位總統德斯坦與在野的左派社會黨魁密持朗作緊張角逐。事先的多次民意測驗統計雙方票數異常接近，相差不到百分之一。若一個西方大國政權落入左派手中，當然影響金市暴升。故此有的投資者便分別在兩家經紀行落單，一邊買入(等候密特朗勝出)，一邊賣出(期待德斯坦連任)，同時設好止損點。結果星期日選擇結果是密持朗以極微弱票數險勝，左派上臺。星期一開盤，金市狂飆，買入的一邊果然大撈一筆。賣出一邊事前設止損盤，則損失有限。

第九十一篇：蓄之既久其發必速（訊號篇） 
如果價格連續多天在—個狹窄的幅度內升降，在圖表上形成一幅有如建築地盤布滿地基樁的圖景，習慣上稱之為密集區，亦即專家所說的技術支持區，這個密集區一旦向上突破或向下突破，就會造成一個烈焰衝天的升勢或水銀瀉地的跌勢。參與期貨交易，一定要留意這樣的機會。 
—九八九年四月，美元兌日元徘徊於一三一至一三二元間，整整二十四個交易日，都在這一區域盤旋，像打杖一樣，形成一個密集區。本月初，美元向上發力，一舉衝破密集區，十四個交易日內，一口氣衝上一三九日元以上，直叩一四十元大關。 
為什么密集區的突破會有這樣強勁的衝力呢?古雲：“蓄之既久，其發必速”。好比火山，熾熱的岩漿和堅硬的地殼進行力的較量，壓抑愈久，積聚的能量越大，一旦爆發，轟天動地。在密集區形成過程中，多空交戰，爭持激烈。由於幅度狹窄，不管做多頭還是做空頭，在密集區都無利可圖，失去結算意義。因此，未平倉合約必定越積越多。大戶或是積極收集，或是伺機派發。密集區橫向發展，晴朗的地平線上孕育著風暴，平靜的海面下翻騰著暗流。密集區沿著時間坐標拉得越長，向上或向下的爆發力就越大。 
當密集區終於打破均勢，向上衝或向下瀉時，有三種力量為這個脫出盤局推波助瀾： 
第一、在密集區部署已久的大戶、投資者得勢不饒人，猛加“生碼”，乘勝追擊； 
第二、在密集區形成期間堅持觀望的投資者見走勢明朗化，馬上跟風，順市而行； 
第三、在密集區看錯方向的人，一部分會止損認賠，技術性買入或賣出更令突破局面火上加油。 
由於三種力量的結合，致使密集區突破後的走勢具有幅度大、速度快的特點。而且這個幅度、速度與密集區在時間坐標的長度成正比。 
因為密集區的醞釀需時，等侯突破要有耐性。若在密集區未知向上或向下突破時貿然入市有如賭博，拖下去又會不耐煩，覺得師老無功，到一片麻木時忽然大市向相反方向發展就大禍臨頭了。到不如首先坐山觀虎鬥，以逸待勞，下好限價新單，突破了盤局才順勢去追。

 

第九十二篇：成交量牽制價格走勢（訊號篇）
    供求、經濟、政治等基本因素，無疑是影響期貨價格的主因。但歸根結底，決定漲跌的力量，還是來自市場本身的買賣活動。再轟動的利多因素，如果不入市行動，市況就不會狂升；再重大的利空消息，假若沒轉化為賣壓，價格便無由暴跌。而買氣和賣壓的大小，透過每日成交量和價格漲跌幅度得以反映。量價分析，實質是動力與方向分析；成交量是動力，價格走勢是方向。
    根據量價分析的一般原理，價值上升，而成交量大增，“眾人拾柴火焰高”，表示升勢方興未艾，價位仍升，但成交續漸次縮小者，意味升勢巳到了“曲高和寡”的地步，這是大市回頭的先兆；反過來，價位下躍，而成交量大增，“墻倒眾人推”，顯示跌勢風雲初起；價位續跌，但成交雖越縮越小，反映跌勢已差不多無人敢跟了，這是大市掉頭的訊號。市場如同一輛汽車，或是向“好”，或是向“淡”，兩個方向，非此即被。而成交量增大，好比加大“油門”，汽車自然會朝著某個方向加速；反過來，成交量減少，等於收小“油門”，就算車子依然有個慣性前衝，終究要停下來，掉頭向另一方向開去。
    走勢並沒有主觀上的“頂”或“底”。所謂“頂”和“底”，是由市場買賣活動客觀形成的。所謂“底”，是由投資者的整體信心亦即人氣決定的。假如價格走勢創了“天價”，而成交量又創了“天量”的話，說明大量投資者入市，而且強烈看好後市，“天外有天”’“天價”必然很快被刷新。
    量價分析不能是今日與昨日的筒單對比，這樣就看不出它的延續性。必須對一周來、一個月來、三個月來的量價互動資料作詳盡評估，由量價變動的過去看它的現在，結合它的過去和現在分析它的未來。同時要明白：成交量的增加或減少不會改變價格波動的方向，而僅僅會加劇或緩和價格的上升或下跌。由於每宗交易包括買與賣，成交量就是買契或賣契的數目。成交量大並非指買的人多或賣的人多。升勢只是說明買方原以高價成交，跌勢只是表示賣方願以低價成交，動力與方向是兩回事，不能混淆，只有這樣，量價分析才會為我們對後市的預測帶來具建設性的啟發。

第九十三篇：反復起落的對策（訊號篇）
    劃貨走勢，並非時時都是一邊倒的大升勢或大跌勢。介乎於一段升勢與跌勢之間，或者兩段升勢之間，或者兩段跌勢之間，常常會出現一段反復起落的市況。
    所謂反復起落，是指價值徘徊於一個狹窄區域，接近上限就回跌，碰到下限又翻漲，來回穿梭，橫向發展。從圖形上看，頗像手風琴的琴箱，故此又稱“箱形走勢”。
    反復起落產生的原因，是市場上沒有明顯的利多或利空消息，市況失去單向發展的明朗依據，無論是買家或賣家基本上不作長線投資，只做短線炒作，雙方處於拉鋸狀態，你來我往，誰也佔不了上風。
    許多投資者習慣於單邊市的行情，一條直路走到底，遇著反復起落市況，往拄被“左一巴掌，右一巴掌”，打得天旋地轉，頭暈眼花。
    從某種意義上說，在一邊倒的升勢或跌勢中買賣，好比“正規戰”，而反復上落時，則如“遊擊戰”。如果以“正規戰”一套戰法套到“遊擊戰”上，當然難免遭受美國大兵在越南叢林一樣的命運。
    在反復上落市中買賣的指導戰術是走短線。因為上下限之間的距離並不大，而且一到上限就掉頭向下走，一碰下限就回頭向上揚，獲利機會一縱即逝，不像單邊市可以“養肥才宰”。一定要見利就收，一貪就會賠錢。
    具體對策是：判斷了是—個反復上落市之後，接近下限就買入做多頭，漲到上限就結算賣出，並反手做空頭。再跌至下限，又結算平倉，並反轉做多頭。
    這樣—種戰術，強調機動與靈活。一到上限或下限就要馬上轉向，否則就會“竹籃打水一場空“。故此，可以下套單，入市之後，結算單，反轉的新單要立即下。“到時再說”是趕不及的。
    在此必須指出，反復上落市是一種暫時狀態，向上突破或向下突破遲早會出現。所以，走短線時也要注意設限止損。買入之後，跌破下限就投降；賣空之後，衝過上限就認賠。
    其實，最好的做法就是“忍”。反復上落市不要做，等向上突破或向下突破才去追。問題是：你有這份耐性嗎?

第九十四篇：未平倉臺約的增減（訊號篇）
    在技術性資料分析之中。未平倉合約(OPEN INTER—EST)的增減是一項重要指標。
    大家都知道，在期貨交易中，新單買入(OPEN BUY)或新單賣出(OPEN SELL)，到頭來必須經過結算賣出(SET—TLEMENT SELL)或結算買入(SETTLEMENT BUY)，合約才算完成。所謂未平倉合約，是指做了新單買入(或者新單賣出)而尚未結算的合約。由於市場上有人買入必須有人賣出才能成交，未平倉的買單與未補倉的賣單在數量上絕對是一樣的。
    未平倉合約數量是指未結算的多頭合約，或者是指未結算的空頭合約的數量，而並非兩者總和。例如，末平倉合約五萬二幹，即是說市場上同時存在五萬二幹張多頭和五萬二幹張空頭合約未結算。末平倉合約數量是一個累積數，是某個商品的交易月份由開始到現在的未結算合約“存倉數”。未平倉合約增加，即是新單買入和新單賣出的合約多了，意味著資金流入市場；未平倉合約減少，即是很多合約持有人作結算賣出和結算買入，意味著資金離開市場。
    在市場交易的形態上，買賣活動分為四種：新單買入、新單賣出、結算買入和結算賣出。未平倉合約的增減取決於這四類買賣的互動關係：
    一、新單買入與新單賣出交易時，未平倉合約數量增加；一張新單買入與一張新單賣出成交，未平倉臺約便多一筆；
    二、新單買入與結算賣出交易時，未平倉合約數量不變。一張新單買入只是代替了一張結算賣出合約原先作為新單買入的位置；
    三、結算買入與新單賣出交易時，未平倉合約數量不變。—張新單賣出只是代替了一張結算買入合約原先作為新單賣出的位置；
    四、結算買入與結算賣出交易時，末平倉合約數量減少。—張結算買入與一張結算賣出成交，未幹倉合約便少一筆。
    五、現貨交收，未平倉合約減少。一張買入合約收現貨，—張賣出合約交現貨，末平倉合約便少一筆。
    弄清末平倉合約什么時候會增加，什么情況下會減少，再結合價格波動、成交量變化做技術分析，就可以胸懷全局，心中有數，買賣決策更趨於科學化了。

第九十五篇：分析未平倉合約的量價（訊號篇）
   
    從未平倉合約的增減，我們可以看出資金究竟正在流入市場抑或撤出市場，結合價格波動和成交量變化，有助於了解市場的“來龍”及後市的“去脈”。
    在一個上升的趨勢中，成交量與未平倉合約的增減可以有如下兩種不同的啟示：
    一、價格上漲，成交量與未平倉合約增加。這說明投資者踴躍入市，多空交戰中，多頭佔了優勢。新單買入者將市況搶高，而眾多新單賣出者已被套住。下一回的合理發展是：多頭趁勝追擊，許多空頭將被迫結算買入，從量價看後市還會向好。
    二、價格續漲，成交量、未平倉合約減少。這顯示投資者開始離場。雖然價位升了，但原先被套牢的空頭合約很多認賠出局，而買入的人也有不少作獲利結算，整個上升動力無疑是削弱了。從量價分析看後市有可能逆轉。
    而在一個下跌勢中，成交量、未平倉合約的增減則反映兩種不同的含義：
    一、價格下跌，成交量、未平倉合約增加。這表示資金大量涌入，買賣角力中，賣家佔了上風。新單賣出者把價位壓底，而新入場的買單招架不住，節節退守。接著下來的演變必然是：空頭折得勢不饒人，相當部分多頭勢必斷頭平倉，從量價分析看後市仍將趨降；
    二、價格續跌，成交量、未平倉合約減少。這看出投資者對淡市一種“梁園雖好，終非久戀之地”的心態。雖然價位仍舊在跌，但本來被套牢的多頭合約不少已經結算投降，而賣空的人很多亦飽食遠場，整個市場賣壓顯然大為減輕。從量價分析看後市很大成份會止跌回升。
    當然，沒有任何一種分析工具可以百無一失。所謂價格波動、成交量及未平倉合約的增減都是已收市的上一天數據。世界是變化的，反映世界的供求、經濟、政治及人為因素亦不會日日機械地重復。新的突發因素隨時會使投資者改變原先的主意，同時吸引一批新的投資者和淘汰舊的一些投資者，資金會有新的流入和流出，原有的航向不時會被扭曲。因此，結合未平倉合約作量價分析也是只能參考，不能迷信。畢竟，百戰百勝的公式是不存在的。

第九十六篇：利用技術性調整做短錢（訊號篇）
    人吃飽了總要消化，否則脹著肚子就很難再吃東西。期貨市場中，再淩厲的升勢也不可能一口氣衝上“頂”，再慘烈的跌勢也難一條直線落到“底”，中間必定要經過“消化”。“消化”了才能開展新一波的漲或跌。這個“消化”，術語上稱之為技術性調整。
    技術性調整是由三種力量造成的：一是部分有浮動利潤的投資者作獲利結算，技術性買盤或賣盤使大市受到反方向的壓力；二是部分有浮動損失的投資者採取“平均價戰術”加“死碼”使走勢出現曲折；三是有人覺得“這一波已經差不多”，實行短促突擊．亦對價值有所衝擊。
    技術性調整給我們提供了一個走短線的機會，通常這樣的一次調整，等於前一段升幅或跌幅的百分之三十到百分之五十把握得住，利潤亦相當可觀。
    技術性調整的出現亦是有訊號可尋的。例如在上升勢中，連續三日拉出紅線，但一根比一很短，漲幅逐日遞減；或者連漲多日之後，來一個高開低收，撿出一很有上影線的黑線，這些都是表明升勢將要調整的訊號。反過來，在下降勢中，連續三日拉出黑線，但一根比一根短，跌幅逐日遞減；或者連跌多日之後，來一個低開高收，拉出一根有下影線的紅線，這些都是顯示跌勢將要反彈的預兆。趁著升勢出現調整時做空頭，或抓住跌勢出現反彈時做多頭，合乎順市而行的原則。甚至前一階段已捉住了升勢或跌勢的機會，又趨調整之局反賣或反買，那就可真達到“既摘西瓜，又撿芝麻”的最理想境界了。
    利用技術性調整作買賣只能做短線，“得些好意須回手”，絕對不能太貪，一般情況下，調整最多達到百分之五十的幅度時，就要當它結束了。因為即使是“平均價戰術”的運用者，到了這個價位，大致“和局”，他們都會澄緊結算離場。你太貪不走，市況一掉頭重回大方向，就變成“貪芝麻而丟西瓜”了。
    無論是漲勢過程中還是跌勢過程中的技術性調整，都不意味大方向的改變。出現調整時大市的基本因素沒有變，市場人氣在戰略上沒有變，圖表趨勢在整體上沒有變，因此調整是暫時的。拳頭往後一縮，是為了更有力地向前打出去。這是我們利用技術性調整做短線操作時應該清醒記得的。

第九十七篇：注意單日轉向的訊號（訊號篇）
    沒有只漲不跌的好市，也沒有只跌不升的淡市。漲跌交替出現是期貨走勢的基本規律。但漲跌逆轉卻有兩類不同性質的演變：
    一種是大方向的改變，大升勢轉變為大跌勢或者大跌勢轉變為大升勢。這種轉向。通常以“雙頂。或“雙底”、‘三次到頂”或“三次到底”、“頭肩頂”或“倒頭肩底”、“大圓頂”或“大圓底”等形態為標志，屬於大動作，一般需要三個星期到一個半月左右的時間去孕育。
    另一種是技術性調整，即大漲中出現小跌或者大跌中出現小漲。這種轉向，通常以一條高開低收，很多時帶有上影為黑線；或者一條低開高收，很多時帶有下影的紅線為標志，屬於小動作，在一個交易日內完成，所以稱之為“單日轉向”。
    獲利回吐是產生單日轉向的主要原因。一個大的漲勢或大的跌勢，往往由幾個小的升浪或跌浪組成。漲跌一段就回吐—下，消化之後再來下一波的漲跌。在每一個小的升浪的“頂”或小的跌浪的“底”，比較集中的結算性賣出(SETTLEMENT SELL)或結算性買入(SETTLEMENT BUY)便造成單日轉向。
    單日轉向的最持別之處，是它的開市價和收市價具有承先啟後的意義。連漲多日後再跳空開高或連跌多日後再跳空開低，是單日轉向的第一個特點。這—點對於持續多日的急促升勢或跌勢具有延續性，可以說是“承先”。開高之後擁有浮動利潤的買家，紛紛趁高出貨套利，將市價推低，與前一段升市方向相反，形成當日是由升轉跌；或者開低之後擁有浮動利潤的賣家，紛紛趁低補倉結算，把市價搶高，與前一段跌市方向相反，形成當日是由跌轉升。這是單日轉向的第
二個特點。這一點對於接下來的幾天技術性調整的小跌或小漲具有指示性，可以說是“啟後”。
    單日轉向出現後，隨之而來的調整幅度，一般相當於前一段升幅或跌幅的百分之三十至五十。相對於期貨合約保證金而言，若把握得到，利潤頗為可觀。因此，在一輪急升或急跌之後，就要留意是否有單日轉向的跡象出現。在單日轉向的局面將要確定，即臨近收市時去做空頭或多頭，往往可以嫌到往後數日的跌幅或升幅。
    在此我要指出的是：即使是導致走勢大方向發生轉折的“頭肩頂”與“頭肩底”之類，追究到“頂”點與“底”點的那一個交易日，很多都具有單日轉向的特徵。抓準這個訊號就應了：“—個好的開始就是成功的—半”。

第九十八篇：把握“頭肩頂”的良機（訊號篇）
    作為漲勢與跌勢的轉折點，“頭肩頂”是比較可靠的下跌訊號。弄清“頭肩頂”的形成規律、形態特點及相應買賣策略，不僅可以把握重要的賣空良機，而且，在相反情況下，亦可根據“倒頭肩底”的上升訊號，抓到明朗的多頭機會。
    所謂“頭肩頂”是這樣形成的，承接前一階段的漲勢，走勢升至A點開始回落；跌至B點得以站穩；又是一輪升勢，超越A點價位，以c點為該升浪的“頂”，然後又回跌，滑至與B點差不多的水平，在D點站住，又回頭向上，升至與A點相差不大的價值，在E點止步，接著就掉頭下挫，當跌破B點與D兩個低點拉成的“頸”線，整個下跌趨勢就形成了。這樣一幅圖形，三個高點，中間最高，恰似一個人的頭，兩側較低，好比兩個肩膀，所以按形象稱為“頭肩頂”。
    在金融市場，大戶要賺小戶的錢，不離“養”、“套”、“殺”三部曲。股票與期貨亦莫不如此。“頭肩頂”的圖形，正是意圖做空頭的大戶鯨吞多頭小戶的大部署：
    第一、“頭肩頂”是在升勢中產生的。當“右肩”未出現時，光看“左肩”和“頭”，卻是“一浪高一浪”的漲勢。即使在“左肩”買入，到“頭頂”的價位，仍是“形勢大好”、“越來越好”，正好誘使小戶繼續追買，這就是所謂的“養“；
    第二，從“頭頂”回落，掉頭再上，至與“左肩”相近的價值後再急轉直下，“右肩”就成形了。這時，在一“頭”兩“肩”區域買入的臺約變得無利可圖且出現浮動損失，這無疑是“套”；
    第三，走勢跌破“頸”線時，因為整個‘頭肩項”是以“頸”線為“底”的，破了“頸”線，“頭肩頂”區域的所有多頭合約均被“—網打盡”，無一幸免。空頭乘勢落井下石，多頭紛紛止損認賠，令跌勢加劇，這正是“殺”。
    一個“頭肩頂”的形成，是為一次大跌勢打基礎。由於一場“大戰役”，策劃需時，一般需要一個半月左右，將近四十個交易天才可以孕育成型。而跌幅至少相當於由“頭頂”至“頸線”的距離。
    當“左肩”和“頭”出來後，如果我們懷疑可能是一個“頭肩頂”，可以去做空頭，但要設限止損，升破“頭頂”就投降。因為已證明是一浪高一浪的升勢，根本不是什么“頭肩頂”。當“右肩”成型尚未破“頸線”時；我們亦可估計走勢會破線而搶先去賣空，但亦要設限，回頭升破“右肩”的頂部就止損離場。因為發展至此，已表明走勢並非是真正的“頭肩頂”，只是一個引人做空頭的“假動作”。“這陷阱’可別遏遇上！

第九十九篇：雙頂與雙底（訊號篇）
    一個升浪，由A點出發，漲至B點為頂峰，回頭跌至C點，卷土重來又上至B點差不多的價位D點，形成另一個頂峰，跟著就摔下來，跌破A點與C點拉成延長的“頸線”，成為一個跌勢的序幕。這種走勢形態，因為有兩個價位相近的頂，所以一般稱之為“雙頂”。又因其圖形與英文字母M相似，故又叫M頂。相反，在下跌勢的末期出現“雙底”的，就叫W底。M頂是強烈的下跌訊號，W底是可靠的上升徵兆。
    圖表是走勢的價位和時間的記錄。由圖表亦可以從某個則面觀察到市場人氣的消長，而且是富形象性的啟示。
    為什么說“雙頂”是“強烈的下跌訊號”呢?因為當第一個“頂”形成而回跌的過程中，肯定是有大旦賣盤進場才使市況下挫，在第一個“頂”的區域的買盤已被套牢。當價位回升至和第一個“頂”差不多的價位時，如果市場買氣夠旺盛的話，應該就飛越頂峰(OVER THE TOP)，造成“一浪高一浪”的局面。然而，第二波的升勢卻未能越雷池半步，大有“雲橫秦嶺家何在，雪擁藍關馬不前”之嘆，急轉直下形成第二個“頂”。很明顯，賣家認定這一波升勢已是強駑之末，“空軍”大舉出動，“狂轟濫炸”；而更重要的是，原先在第一個“頂”附近被套車的買家本身心有餘悸，覺得第二波反彈只不過是回光返照，一見價位接近“家鄉”，便爭相出脫，急急如漏網之魚。因此，“雙頂”的形成，反映了普遍不敢看好後市的市場心理，是買家人心虛怯的表現。特別是跌破“頸線”後，整個下降走勢便可以確認。
    相反的情況下，“雙底”就是一個上升勢的堅實基礎。當第二個“底”形成時，顯示大市已找到支持點，買家放手進貨，在第一個“底”賣出的人以“虧少當贏”的心態急於補倉，走勢失去了“一浪低一浪”的原動力，止跌回升理所當然。
    有時“雙頂”雛形剛形成，市況也會有反復，掉頭再上，演變成三次叩關，若又不破上兩次高價，便蛻變成“三次到頂”，更是空頭出擊的黃金機會。但無論趁“雙頂”做空頭或超“雙底”做多頭，都要下好止損盤，萬一風雲突變，穿“頂”破“底”就認賠，這叫“小心駛得萬年船”。

第一百篇：三次到頂與三次到底（訊號篇）
    對於期貸買賣的各種戰術，不僅要知道它的基本概念，更重要的是弄清其原理，“知其然亦知其所以然”，這樣才能得心應手，運用自如。
    “三次到頂不破就賣出，三次到底不穿就買入”，不論在期貨市場或股票市場，都被視作經典戰術之一。究竟道理何在呢?
    某種意義上，期貸價格可以說是一種“信心指數”。你在某個價位買入，意味著你對後市有信心；三次到頂後無人以更高價買入，表示對後市缺乏信心。相反地你在某個價值賣出，顯示你對後市信心不足；三次到底後無人以更低價殺出，證明對後市恢復信心。大家信心減弱，人氣渙散，就形成跌勢；大家信心增強，人氣旺盛，就出現升勢。
    所謂三次到頂不破，是兩種力量造成的：一是“頂”附近的價值有強大的新單賣盤；二是一到“頂”部就有人作獲利回吐結算賣出。三次不破，說明在“頂”部的多空交戰中買方“踢到鐵板”。《左傳》的《曹劌論戰》篇有雲：“一鼓作氣，再而衰，三而竭。”到了第三次到頂而不能越過雷池半步時。買氣已是“強駑之末，力不能透魯縞”。此消彼長，下來必是賣盤佔上風。順勢而行去做空頭，正是跟強者走。反過來，三次到底不穿，是做多頭的好機會也是一樣道理。
    其次，若出現三次到頂不破的走勢，顯然是大戶完成”派發”。“派發”就是大戶拉高市價引散戶追買，從而將自己戶頭上的多頭合約轉移到散戶手上的一種手法。通常大戶都是分批出貨的，三次到頂，即是三次拉高派發，每一次到頂部是一種升勢假局，“請君入甕”。三次到頂，大戶派發得差不多了，“頂”部已套牢一大批散戶買家。不破，就是市勢開始回頭，在“頂”部入貨的人注定要“大出血”。這個時機沽貨可謂墻倒眾人推，事半功倍。相反地，三次到底不穿，往往是大戶欲揚先抑，壓市吸納的手法，所以要跟風買入。
    俗語說：“不怕一萬，最伯萬一”。由於三次到頂與三次到底的訊號太明顯，散戶深信不疑，“堅定不移”。特殊倩況下大戶亦會故布疑陣，引人上釣，待散戶狂沾之後回頭直上，或趁小戶買齊之後急轉直下。所以三次到頂不破做空頭或三次到底不穿做多頭之際，都要在第一時間設限價單止損，萬—破頂穿底就認賠，這樣便高枕無憂了。

第一百零一篇：大圓頂與大圓底（訊號篇）
    期貨由升勢轉為跌勢或者由跌勢轉為升勢的轉折過程，有時是“迅雷不及掩耳”之勢，如一九八七年十月S%P五百緊隨股市的崩盤；有時經“幾番風雨”，如圖表上的雙頂與雙底。頭肩頂與倒頭肩底；有時卻“隨風潛入夜，潤物細無聲”，所謂大圓頂與大圓底就是典型。
    大圓頂和大圓底屬於漸變的和慢性的大市轉向訊號。圓頂的形態是：在一輪大升勢之後，市況進入膠著狀態，每日波幅很少，先逐日向上蠕動，再逐日向下蠕動，在圖表上多天的日線圖恰好構成一拋物線，然後開始一段跌勢。相反，圓底的形態是：在一輪大跌勢之後，走勢陷入牛皮局面，每日上落不大，先逐日向下蠕動，再逐日向上蠕動，在圖表上多天的日線圖正巧形成一個“炒菜鍋”的形狀，接著出現一段升勢。
    在各種轉勢的圖形中，大圓頂和大圓底是醞釀時間最長的形態，一般耗時兩三個月之久．是個特慢動作。原因是這樣的：
    第一、在醞釀期間，支配性的供求：經濟、政治、人為因素並沒有明顯的重大變化，更缺乏突發消息入市。“物極必反”、“否極泰來”的周期性預期心理佔了主導作用。可以說是“和平演變”。
    第二、在圓頂和圓底形成過程中，每日成交量及末平倉合約顯著減少，即市買賣亦意興闌珊，所以轉市的節奏、步伐便相對顯得緩慢。
    第三、大戶在圓頂醞釀時的出貨和在團底購過程中的吸納，帶有“小量、多批、持續”的特點，造成由量變到質變時表現出“循序漸進”、“潛移默化”的軌跡。
    雖然圓頂和圓底的形成曠日持久，但在技術分析層面看來卻比較可靠，不容易是個“假動作”。
    從投資策略來說，當我們懷疑是一個圓頂形成的時候，可在價位超過拋物線頂點，開始“走下坡”之際下單拋空。但必須設限止損，萬一超越拋物線最高點就認賠；反過來，當我們認定了一個圓底形成的時候，可在價值超過弧線底點、開始“爬坡”之時下單買入。但要設限止損，萬一跌穿圓底的最低價就投降。總之，圖是死的，人是活的。有了預防萬一的應變措施，“假動作”也不容易令我們上當了。

第一百零二篇：上升旗形與下降旗形（訊號篇）
    任何一種走勢，都有它醞釀、產生、發展的過程。記錄在圖表上，就呈現一定的形狀。某種圖形一旦成型，通常對後市發展都有相當啟示作用。雖然不是絕對，但因其機會率較高，有其參考價值。
    上升旗形與下降旗形屬於技術上比較可靠的圖形之一。所謂上升旗形，是這樣一種形狀：一輪節節高升，在坐標中好像一支旗桿；接著四五天的日線圖波幅大致一樣，惟每日最高價、最低價均比上日低一些，將連日最高點拉成一條直線，將連日最低點拉成另一條直線，剛好是平行斜向右下方的旗幟形狀。相反，下降旗形則是這樣一種形狀：一輪節節下挫，在圖形中，如一支旗桿；接著四五天的日線圖波幅大致一樣，惟每日高峰、低點均比上日高一些，將連日最高點拉成一條直線，將連日最低點拉成另一條宣線，剛好是平行斜向右上方的旗幟形狀。
    旗形是大升勢或大跌勢所作的技術性調整的產物。所以旗的方向與大勢方向相反。由於買家或賣家獲利回吐和重新入場是逐日、分批不徐不疾地有計劃、按步驟進行，故此形成比較規則的旗狀，每日高點和低點依次向同一方向平行移動。
    通常旗形是大升勢或大跌勢的中途站，調整幅度相當於原來升勢或跌勢的百分之二十到五十。在調整完畢後，以上升旗形為出發點、會再有第二波升勢；以下降旗形為基地，會再有第二波跌勢。第二波升勢或跌勢，大致上相等於原先第一波“旗桿”的幅度。
    上升旗形的突破訊號是：漲破連日最高價拉成的旗形上道，第二波升勢開始；下降旗形的突破訊號是：跌破連日最低價拉成的旗形下邊，第二波跌勢又來。一般來講，突破都在旗形由開始計起的第五天之後某一日出現，投資策賂是等突破之後立即雙進。
    旗形在兩種情況下會變質：第一、若調整幅度超過了原先“旗桿”的百分之五十那就不是技術性調整，而是轉勢了；第二、若在旗形區來回徘徊太久，比如拖了幾個月，“旗幟”變成了“綢帶”，技術上便不可靠了。
    期貨市場風雲變幻，錯綜復雜，單純“按圖索驥”是不行的。圖表數據之外，還必須結合基本因素、大戶手法、散戶心理等來綜合分析，才能對行情作出正確的研判。把握圖表訊號之時亦要提防圖表陷阱，因此，參考而不迷信就對了。

第一百零三篇：參考趨勢線買賣（訊號篇）
    古雲：“工欲善其事，必先利其器”。在買賣期貨時，利用圖表作參考，有助於我們感性地了解過往走勢的“來龍”，從而理性地預測後市走勢的“去脈”。
    趨勢線是被投資者廣泛使用的一種圖表分析工具。雖然簡單，但有其實用價值。趨勢線的概念是：在一個上升走勢中，把兩個或兩個以上升浪的“底”連成一線，加以延長，這就是上升趨勢線；在一個下降走勢中，把兩個或兩個以上的下跌浪的“頂”連成一線，加以延長，這就是下降趨勢線。
    趨勢線的理論是：若大勢軌跡仍在上升趨勢線之上運行，多頭合約仍然可以持有；若跌破上升趨勢線，就視為轉勢，要改為作空頭。反過來，若大勢軌跡仍在下跌趨勢線之下遊離，空頭和約依舊可以保留；若升越下降趨勢線，即是買入訊號，要改為作多頭。
    期貨市場的價格趨勢，由買賣雙方力量較量所決定。圖表，其實是一份“戰況”記錄。買家力量佔上風，圖表就是一浪高一浪；賣家佔了壓倒優勢，圖表就畫出一浪低一浪。上升趨勢線以上的“走廊”，恰洽是“一浪高一浪”的慣性運動方向；下降趨勢線以下的“通道”，正好是“一浪低一浪”的慣性運動路徑。假若走勢跌破了上升趨勢線，說明買氣已由盛轉衰，“一浪高一浪”的慣性已遭扭轉，所以成為出貨訊號；相反，如果走勢衝破了下降趨勢線，證明賣壓已由強變弱，“一浪低一浪”的軌跡發生逆轉，因此成為入貨訊號。
    但是，依據趨勢線的訊號買或賣實在太簡單。因為把兩三個浪“底”或“頂”拉出一條上升趨勢線或下降趨勢線，是很淺顯、很容易的事，“種瓜得瓜、種豆得豆”，太容易的東西不會有太高的回報率。而且參考趨勢線買賣的多數是初入行者，故此，市場大戶最喜歡把趨勢線的迷信者當獵物，有意破一破線，設個圖表陷阱讓你踩下，然後又回頭，把你殺個莫名其妙，“死”了也不知是怎么回事。所以，就算圖表衝破了下降趨勢線或跌破了上升趨勢線，你也要綜合當時的供求、經濟、政治等因素，看看基本分析是否真的利多或利空，這洋，才不容易被“假動作”騙倒。如果基本因素和其他技術指標(例如強弱指數、量價分析、波段理論等）都和趨勢線吻合，就不妨“強棒出擊”。這時可不要自己嚇自己；因為前面不是“陷阱”，而是“油田”!