市場對3G擔憂拖累和黃股價
和記黃埔有限公司<0013.HK>2月10日表示,將會發行10億美元於2013年到期的債券,為部分現有債務作再融資. 和黃發言人表示,債券將於未來數天定價.
她於電話向路透說:"發行債券將會為部分債務作再融資,當中包括在2003年及2004年到期的可換股票據." 市場消息透露,美林證券獲委任為是次發債的牽頭行,預計這批債券以較美國公債高265-275點子定價. 去年10月,由於市況波動及投資者對其於歐洲推出耗資龐大、且成效未明的第三代(3G)流動電話服務存在關注,和黃遂將發行15億歐元債券的計劃打消.
雖然香港企業集團和記黃埔(Hutchison Whampoa Ltd., H.HUW)上週簽署了一系列有利於提高收益的協議﹐但這未能平息外界對該公司付出高昂代價﹑進軍第三代(3G)無線服務市場的擔憂。
但分析師說﹐這種擔憂被過分強調了。接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的5位分析師強烈建議買進該股。
和記黃埔本週早些時候曾稱﹐將從印度電信營運商Escorts Telecom那裡買下旁遮普邦的移動電話營業牌照。
此舉點燃了公眾對於和記黃埔正就收購印度移動電信運營商Escotel Mobile Communications Ltd.49%的股權進行談判的希望。這部分股權現由印尼人控股的第一太平有限公司(First Pacific Co. Ltd., H.FPC, 簡稱﹕第一太平)持有。但這種希望隨後就破滅了。
出售水業務賺2.3億歐元
和記黃埔稱﹐2月4日將瓶裝水業務Powwow賣給瑞士食品和飲料業巨頭雀巢公司(Nestle SA)的交易﹐將為和記黃埔本財政年度的帳面帶來2.3億歐元的利潤。此次出售是和記黃埔集中從事零售業務的經營策略的一部分。6個月前﹐和記黃埔在去年8月份花費13億歐元﹐收購了經營保健和美容連鎖店的荷蘭公司Kruidvat Group。
里昂證券（亞洲)(Credit Lyonnais Securities Asia)2月5日在一份報告中稱﹐和記黃埔出售Powwow業務﹑可能收購Escotel股權﹑及其在印度取得的運營及監管方面的進展﹐對該公司股票來說都是利好消息。
瑞銀華寶分析師Simon Rogers稱﹐看來和記黃埔已將該子公司賣了個不錯的價錢。他的觀點也得到摩根士丹利分析師的認同。
摩根士丹利在週四的一份分析報告中稱﹐雀巢當時的出價之高一定令和記黃埔難以拒絕﹐而這筆交易帶來的現金對和記黃埔也非常有幫助﹐因為其3G業務在今後2到3年可能會耗費大量資金。這筆交易應對和記黃埔的股價產生有利影響。
摩根士丹利還稱﹐出售Powwow將令和記黃埔本財政年度每股收益增加0.45港元﹔而德意志銀行則稱﹐以資產淨值計算﹐此交易的價值約合每股1港元。
由香港富豪李嘉誠(Li Ka-shing)旗下的和記黃埔去年8月份曾稱﹐其2002財年上半年的淨利潤降至59.5億港元﹐較上年同期的71.9億港元減少了17%。該公司將在3月底公佈截至12月31日的2002財年全年淨利潤。根據研究機構Multex Global Estimates的調查﹐對此項淨利潤的普遍預期是103.6億港元﹐低於2001財年120.9億港元的淨利潤。
自從2月4日公佈了出售Powwow的交易以來﹐和記黃埔股價已下跌4%﹐週四早盤跌至47.2港元。
里昂證券（亞洲)﹑瑞銀華寶(UBS Warburg Ltd., U.UBS)﹑美林公司(Merrill Lynch & Co., MER)﹑摩根士丹利(Morgan Stanley, MWD)和德意志銀行(Deutsche Bank AG, DB)對該股的評級都是“買進”﹐它們對其12個月目標價格的預期區間是60-70港元。
3G成為和黃沉重負擔
分析師稱﹐投資者希望見到和記黃埔能夠收回其3G投資的實證。預計在3月底之前﹐該公司將在英國和義大利推出3G無線服務。
和記黃埔董事總經理霍建寧(Canning Fok)重申﹐他相信該公司在英國和義大利的3G業務到2005年時就能在稅前的基礎上實現盈利。和記黃埔3G服務的推出在歐洲尚屬首次。和記黃埔計劃為3G業務投資167億美元﹐而目前已花費了超過120億美元。
這就是被分析師們稱為“被過分強調”的憂慮。雖然分析師們一致認為和記黃埔股價在根本上是取決於該公司3G業務是否成功﹐但他們也認為投資者不應忽略該公司出售Powwow的交易及其在印度的業務拓展。
美林分析師David Cui稱﹐出售Powwow對和記黃埔來說雖然只是一筆小生意﹐但它表明了和記黃埔在面對3G投資時控制債務風險的謹慎態度。因為Powwow的經營對資本的需求較大﹐而將其出售就使和記黃埔免去了該子公司未來可能出現的任何資本開支。
對於和黃（００１３）新公佈的英國３Ｇ收費計劃，大和總研覺得和黃推出 優惠語音收費套餐，目的是希望吸引競爭對手中至高用量客戶。
該行認為，和黃從ＮＴＴ ＤｏＣｏＭｏ ＦＯＭＡ的經驗，相信和黃可以吸納較達致使未 計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（ＥＢＩＴＤＡ）成正數為多的客戶。
大和又指，和黃３Ｇ業務需具有風險，但該業務計劃合乎情理，有機會變成為一項可行業務 。該行相信和黃會懂得分配資金，確保集團其他四項主要業務不受３Ｇ影響。
因此，現時市場對和黃３Ｇ投資過份悲觀，力排眾議給予「優於大市」評級，預期未來六個 月可跑贏大市５％－１５％。
和黃發債增至117億
15小時內超購創新紀錄
和黃（013）号2月11日表示發行的10億美元債券因認購反應熱烈，當日即時加碼50％至15億美元（約117億港元），為今年全亞洲（包括日本）首宗最大型美元債券發行活動。安排行美林表示，該批債券於短短15小時內完成認購，創新紀錄，並獲得理想超額認購；估計將吸引更多公司於現時發債融資。
該批10年期債券的孳息為6.564％，即美國同期國庫債券加260點子，票面息率為6.5 ，每半年派息一次，到期日為2013年2月13日；集資所得將為和黃03年及04年到期債券再融資。和黃財務董事陸法蘭表示，歐美及亞洲投資者認購反應熱烈，反映對和黃的業務有信心。美林稱，認購的投資者逾1／3來自亞洲，亦有私人及機構投資者、本港銀行參與。
和黃是次創紀錄15小時內完成發債，美林常務董事孔旭洪認為此反映市場在低息環境下，期望選擇質素佳及回報固定的債券投資，增加銀行對債市興趣。和黃去年計劃發行15億歐元及英磅債券觸焦，孔氏指不代表和黃不適合發歐元債券，但需要逐步進行。
低息環境債券受歡迎
亞太區企業融資部副主席黃桂林表示，該批債券在2月10日下午二時展開推介工作，並打破慣例進行路演，相反透過電話會議率先在亞洲推介以省時間；原定孳息為美國國庫債券加265至270點子，至昨早五時已錄得超額認購；其後逐步將息率收窄至260點子，及提高發行量至15億美元。
黃氏解釋，一般進行的路演推介最快需時4天至5天，但市場過於動俺難以控制，故需要盡快落實訂價。他稱此為意料中事；並認為發行美元債券最少要10年以上，發行額10億美元以上，並要盡快訂價；先於亞洲推介推動歐美市場，方能以最短時間內完成發債；估計日後發債的方式亦會隨之改變，在時間控制上將更加嚴謹。
和黃是次發債獲得超額完成，孔旭洪稱去年債市對電訊公司憂慮較多，但及至今年首季電訊市場投資氣氛已逐步改善。他認為，是次紀錄對亞洲債市氣氛及本港資本市場發展有正面影響，並有助本港經濟發展；相信發行美元債券將成為趨勢，為過往需時長與年期短的銀團貸款所不及。
和黃股價昨日則變動不大，收報48元，無升跌。
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