研究一家公司最大的收获是发现这些公司背后的资本路径，大部分路径上都有富有个性的人，独特的事件，还有资本高手过招纪录，这些看客喜欢的内容，一旦连续起来，就是一个完整的剧本，可以演出一出独幕剧。
而我们经常忽略很多细节，大部分不会去记忆某某公司的历史和故事，其实所有精彩的内容都在每一天的细节中，都会由一件件小事来决定未来，就像我们去看看香港的一家有10年多历史的红筹上市公司---骏威汽车，它的故事就是10年来广州的汽车工业发展历史，每一次资本市场的股价波浪，都和产业界的事变相关。
骏威汽车4年利润涨12倍
2004年3月29日，骏威汽车<0203HK>公布2003年度业绩：全年纯利为16.86 亿港元，和2002 年10.91 亿元同比增54.5%，每股盈利0.489 元，每股派发末期息0.06 元和特别股息0.08 元，连同中期息0.04 元，全年股息共为0.18 元，且1送1红股。
在送股刺激下，3月30日股价高开8 . 60元，先升0 . 60元后，直上9 . 30元，劲升16% ，全日收在9 . 10元，仍比3月29日大升1 . 10元，约13. 8 % ，成交量也大增33%，达到4161万股，表现出众。
“其业绩如沙漠中见到绿洲，扭转弱势亦带动内地汽车股全线向上，提供起码两至三个的低位博短炒机会。”香港的证券分析人士写道。
这已经是骏威汽车<0203HK>连续27个月股价上扬，直直拉出一条大阳线：1999年1月2日股价徘徊0.46港元低位，2002年1月2日股价在2.45港元，2003年1月2日股价在2.70港元，2004年1月2日股价已经达到8.40港元，2004年4月已经保持在9元左右，最高达到9.80元。
再看看他的业绩：
2000年年度纯利4.53亿元，比1999年大升约10倍，每股基本盈利16.9仙，不派末期息，每10股送1股红股。
2001年的骏威汽车<0203HK>年度利润达到7.24亿港元，较上年度增长59.8%，公司年度营业额为 12.96亿元，上升64 .8%。
2002年呢？骏威汽车<0203HK>全年纯利10.92亿元，再次大增50.8%。
这是一家爆发性成长的绩优股。业绩增长之快，令市场侧目。从1999年到2003年，公司利润大涨12倍，股价大涨约20倍。这些业绩支撑了前面的股价大幅成长。我们在资料面前看到了一家红筹股真实的一面。
更令市场振奋的是今年1-2月，骏威汽车<0203HK>旗下本田汽车销量已上升超过80%，达到1.5万辆，比行业平均增幅高出1倍。
香港的知名股评人邓声兴评价说：市场普遍担心国产汽车的减价压力，但由于本田雅阁的订价为25万元人民币以上，并非减价重灾区车系，加上定单已排至年尾，相信减价压力不大。他预计销售情况比预期佳，2004年度纯利应可超过20亿元人民币，而现价估算市盈率只有15倍，他说目标价应该在11元。
这是家什幺公司？有如此好的业绩，也有好的产业基础。但再往前看，我们很快发现，骏威汽车<0203HK>1993年在香港上市，当年有利润，但1994年亏损1.5亿港元，1995年再亏2.32亿港元，1996年又大亏5.7亿港元，1997年骏威投资<0203HK>因为原广州标致汽车借贷拨回，获得3151.7万元利润。1998年也同样原因才有2363万元利润。
我们看到这里，已经大概了解这家企业的资本市场表现，但他如何有此变化？如何因此获得稳健的成长？
我们来看看他的故事。
和法国标致汽车的故事
骏威汽车<0203HK>原名骏威投资，1992年成立，广州的国有企业。1993年2月5日，骏威投资<0203HK>趁着中资红筹上市热潮，快马追鞭在香港上市，发行3.36亿股，每股作价1.22元，集资4.026亿港元，当时超额认购658倍，冻结资金2410亿港元，创下当年香港资本市场之最，是红筹股的典范之一。上市时，广州市人民政府拥有的越秀企业（集团）有限公司是第二大股东﹐持有18%股权。广州汽车集团工业公司持有41％股份，海外基金像摩根士旦利和一些大基金都重仓持有
。
越秀企业持股63%的越秀投资<0123HK>、越投持股74%的越秀交通<1052HK>是广州市政府的在港窗口企业。
骏威投资<0203HK>吸引市场之处在于注入了广州的汽车项目，1985年法国标致汽车一脚踏进广州，与广州汽车工业公司成立合资的广州标致汽车公司，在广州生产标致汽车。
广州标致汽车公司共有5个股东，其中广州汽车工业公司占股46％、法国标致汽车公司占股22％。广标投资14.7亿元形成年产3万辆轿车的综合生产能力，投资18亿元建成了25个汽车零部件企业，其国产化率超过80％。广州标致汽车公司从每年组装1.5万部“标致505型”汽车开始，但最高产量只有2.3万辆，10年累计总产量也没超过10万辆。
骏威投资<0203HK>持有广州标致46%股权，中国南方唯一的中外合资汽车项目是吸引境外投资者的好东西。同时，其它非主营资产，如广州蓄电池、广州华汽弹簧、广州骏威汽车发展等零部件资产重组打包注入上市公司，骏威一度显得比较“丰满” 。
80年代末，一汽大众尚未成立，上海大众也未势力未壮，广州标致车很受欢迎。1991年，广标的市场占有率达到了16％，广州标致1993年在中国最大100家合资企业排名榜上名列第三；全国工业500强中位居第58位；当年轿车产销量1.6万余部，排行全国轿车厂家第四位。
骏威10年前就以一个汽车股的面目出现，这是很难得的事。截至今天，在香港的汽车股只有7个，其中以骏威汽车<0203HK>资历最老，故事也最多。
1993年，骏威投资<0203HK>获得3.6亿港元收入，还算过得去。但很快就出现问题，1993年下半年国家实施宏观调控，汽车市场供过于求，广州标致车型落后、质量不高、油耗大、配件贵、服务差等问题一起暴露出来，销售呆滞，产品出现积压，从1994年起形势急转直下，汽车积压库存1万余部，1995年和1996年两度濒临停产，市场占有率逐年缩减，由最高16%降至0.36%。
广标由1994年开始亏损，马上反映在持股广标46%的骏威投资<0203HK>财务报表上：1994年亏损1.5亿港元，1995年再亏2.32亿港元，1996年又大亏5.7亿港元。
法国标致汽车10年中国之路，没有花开结果，反而搞得一团糟。分析人士认为法国标致对在华发展有所保留﹐持股只有22%，对合资车厂快速发展积极性不高，一心只想卖进口零配件，赚取短期高额利润，不重视零部件国产化，公司管理也问题多多，合资企业每年要为这20名法国管理人员支出5000万元，成本高的令人费解。最要命的是法国标致提供的504和505车型是70年代产品，引进后法方迟迟不提供换代新车型，当轿车市场出现供过于求时，在竞争中败北。法国分析家则指出中方伙伴的态度有欠积极，工作环境缺乏勃勃的生气，亦令公司运作受到影响。
至1997年6月，资产为28亿元的广标负债额达29亿多元。
骏威投资<0203HK>陷入低谷。1993年2月，股价还在2元以上，1994年12月30日跌到0.81港元，1995年底跌倒0.45港元以下，1996年7月最低股价跌到0.34港元，几乎成为垃圾股。
浪漫的法国人在中国折腾10年一点也不浪漫了，广标三期工程让矛盾暴露。当时总投资预算为47亿元，法方需投入10亿元。但法方只承诺以工业产权投入，但最多值一亿元，法方始终不肯投入其余9亿多元现金，同时又不愿缩小其在合资企业的股份。这成为广州标致汽车公司解体的直接诱因。
1996年4月，广州决定更换广州标致的合作伙伴，一开始法国标致死活不转让股权，中方尚欠法国标致近5亿元。广州标致已资不抵债，广州方面准备破产清算。按此法国标致难于收回欠款，且有可能影响法国标致的股票价值。努力之后“零收购”方案获得国家支持，加之国家多个部委做工作，法国标致才于1997年10月31日正式签字退出合资。
法国标致以其特有的“优雅特质”，开价“１法郎”将其在广州标致22％的股权转让给中方，中方则把广标欠法标的货款还清。用同样的方式也解决了其它3家股东的退出问题，中方所付出的代价比预计要小得多。1997年，法国标致宣布退出中国合资企业，骏威投资<0203HK>开始重组。
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