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江恩理論（一）


威廉·江恩是二十世紀最著名的投資家之一。江恩在股票和期貨市場上的驕人成績至今無人可比，他所創造的把時間與價格完美結合起來的理論，至今仍爲投資界人士所津津樂道，倍受推崇。

江恩於1878年6月6日出生於美國德克薩斯州的路芙根市(Lufkin Texas)，父母是愛爾蘭裔移民。在其投資生涯中，成功率高達80%~90%，他用小錢賺取了巨大的財富，在其五十三年的投資生涯中共從市場上取得過三億五千萬美元的純利。1902年，江恩在24歲時，第一次入市買賣棉花期貨。1906年，江恩到奧克拉荷馬當經紀人，既爲自己炒，亦管理客戶。在1908年，江恩30歲時，他移居紐約，成立了自己的經紀業務。同年8月8日，發展了他最重要的市場趨勢預測方法，名爲“控制時間因素”。經過多次準確預測後，江恩聲名大噪。

江恩理論是以研究測市爲主的，江恩通過數學、幾何學、宗教、天文學的綜合運用，建立起自己獨特的分析方法和測市理論。由於他的分析方法具有非常高的準確性， 有時達到令人不可思議的程度，因此很多江恩理論的研究者非常注重江恩的測市系統。但在測市系統之外，江恩還建立了一整套作業系統，當測市系統發生失誤時， 作業系統將及時地對其進行補救。江恩理論之所以可以達到非常高的準確性，就是將測市系統和作業系統一同使用，相得益彰。

江恩理論的實質就是在看似無序的市場中建立了嚴格的交易秩序，他建立了江恩時間法則，江恩價格法則，江恩線等。它可以用來發現何時價格會發生回調和將回調到什麽價位。

一、 江恩二十一條買賣法則

1、每次入市買、賣，損失不應超過資金的十分之一。
2、永遠都設立止損位，減少買賣出錯時可能造成的損失。
3、永不過量買賣。
4、永不讓所持倉位轉盈爲虧。
5、永不逆市而爲。市場趨勢不明顯時，寧可在場外觀望。
6、有懷疑，即平倉離場。入市時要堅決，猶豫不決時不要入市。
7、只在活躍的市場買賣。買賣清淡時不宜操作。
8、永不設定目標價位出入市，避免限價出入市，而只服從市場走勢。
9、如無適當理由、不將所持倉平盤，可用止賺位保障所得利潤。
10、在市場連戰皆捷後，可將部分利潤提取，以備急時之需。
11、買股票切忌只望分紅收息。(賺市場差價第一)
12、買賣遭損失時，切忌賭徒式加碼，以謀求攤低成本。
13、不要因爲不耐煩而入市，也不要因爲不耐煩而平倉。
14、肯輸不肯贏，切戒。賠多賺少的買賣不要做
15、入市時落下的止損位，不宜胡亂取消。
16、做多錯多，入市要等候機會，不宜買賣太密。
17、做多做空自如，不應只做單邊。
18、不要因爲價位太低而吸納，也不要因爲價位太高而沽空。
19、永不對沖。
20、儘量避免在不適當時搞金字塔加碼。
21、如無適當理由，避免胡亂更改所持股票的買賣策略。

二、江恩十二條買賣規則

1、決定市場的走勢；
2、在單底、雙底或三底水平入市買入；
3、根據市場波動的百分比買賣；
4、根據三星期上升或下跌買賣；
5、市場分段波動；
6、利用5或7點波動買賣；
7、成交量；
8、時間因素；
9、當出現高低點或新高時買入；
10、決定於大勢趨勢的轉向；
11、最安全的買賣點；
12、快速市場的價位波動。

江恩在十二條規則之上，建立了整個買賣的系統。基本上，所使的方法是純粹技術性爲主，而買賣方法是以跟隨市勢買賣爲主，與他的預測預備完全不同。

1、決定趨勢

江 恩認爲，對於所有市場，決定其趨勢是最爲重要的一點，對於股票而言，其平均綜合指數最爲重要，以決定大市的趨勢。此外，分類指數對於市場的趨勢亦有相當啓 示性。所選擇的股票，應以根據大市的趨勢者爲主。若將上面規則應用在外匯市場上，則“美元指數”將可反映外匯走勢的趨向。

在應用上面規則時，他建議分析者使用一種特殊的圖表方法，對於大市指數來說，應以三天圖及九點平均波動圖爲主。

三天圖的意思是，將市場的波動，以三天的活動爲記錄的基礎。這三天包括周六及周日。三天圖表的規則是，當三天的最低水平下破，則表示市場會向下，當三天的最高水準上破，則表示市場會出現新高。　　

繪畫方法上，可按照以下步驟：

1) 當市場從低位上升，連續三天出現較高的底位元及高位，圖表上的線應移至第三天的高點。若市場下跌兩天後第三天再創新高，則圖表上的線應垂直上移至當天的高點。

2) 當市場連續三天創新低時，圖表的線便可下移至第三天低位的水平，若市場繼續下跌，則可將圖表上的線垂直下移至當天的低點。

3) 若市場連續三天創新高點，則“三天圖”表便可回升。

除了“三天圖”外，江恩還建議使用一種名爲“九點平均波動圖”分析市勢。

江恩所應用的，是在1912至1949年的杜鍾斯工業平均指數之上，江恩的統計如下：

1) 在37年同內，有464次波幅在9點或以上，54次少於9點，平均每月有9點的波動。
2) 有超過50%市場上落幅度爲9點至21點。
3) 有25%市場上落幅度在21點至31點之間。
4) 有約12%市場上落幅度在31點至51點之間
5) 在464次市場上落中，只有6次在51點之上。

因此，市場上落9點至21點，是一個重要的市場轉折的指標。

“九點平均波動圖”的規則是：

若市場在下跌的市道中，市場反彈低於9點，表示反彈乏力。超過9點，則表示市場可能轉勢，在10點之上，則市勢可能反彈至20點，超過20點的反彈出現，市場則可能進一步反彈至30至31點，市場很少反彈超過30點的。

對於上升的市道中，規則亦一樣。

在製作圖表時，若市況上升超過9點，圖表線可作上升，圖表線跟隨每日高點上移，直至市場出現9點的下跌，圖表線才跟隨下移至當日低點。

“三天圖”及“九點圖”與目前我們所使用的“點數圖”十分類似，都是以跟隨市勢的方式繪製。不過，江恩上述圖表有幾個特點需要注意：

1) 江恩的“三天圖”是以時間決定市勢的趨向，“九點圖”則以價位上落的幅度去決定市勢的走向，雙劍合壁，分析者對市場趨勢掌握了如指掌。

2) 與點數相比，定義點數圖的轉向，是由分析者自行決定，成功與否在於分析者對市況的認識。江恩的九點圖，則是以統計爲基礎，九點轉勢的成功機會有近88%。

江恩理論（二）

在實際應用“九點圖”時，分析者必先瞭解所分析的市場，例如在外匯市場中的傾向的平均上落幅度，所取的幅度應以超過50%的出現機會爲佳。
2、在單底，雙底或三底買入
江恩第二條買賣規則十分簡單，當市場接近從前的底部，頂部或重要阻力水平時，根據單底，雙底或三底形式入市買賣。
這個規則的意思是，市場從前的底部是重要的支援位，可入市吸納。此外，當從前的頂部上破時，則阻力成爲支援，當市價回落至該頂部水平或稍低於該水平，都是重要的買入時機。
相 反而言，當市場到達從前頂部，並出現單頂，雙頂以至三頂，都是沽空的時機。此外，當市價下破從前的頂部，之後市價反彈回試該從前頂部的水平，都是沽空的時 機。若市場出現第四個底或第四個頂時，便不是吸納或沽空的電動機，根據江恩的經驗，市場四次到頂而上破，或四次到底而下破的機會會十分大。在入市買賣時， 要緊記設下止蝕盤，不知如何止蝕便不應入市。止蝕盤一般根據雙頂/三頂幅度而設於這些頂部之上。
3、根據百分比買賣
第三條買賣規則，乃是根據百分比買賣。江恩認爲，只要順應市勢，有兩種入市買賣的方法：
1) 若市況在高位回吐50%，是一個買入點。
2) 若市況在底位上升50%，是一個沽出點。
　此外，一個市場頂部或底部的百分比水平，往往成爲市場的重要支援或阻力位，有以下幾個百分比水平值得特別留意。
　　 1) 3~5%
　　 2) 10~12%
　　 3) 20~25%
　　 4) 33~37%
　　 5) 45~50%
　　 6) 62~67%
　　 7) 72~78%
　　 8 ) 85~87%
在衆多個百分比之中，50%，100%以及100%的倍數皆爲市場重要的支援或阻力水平。
4、調整三周後入市
江恩在設計他的第四條買賣規則時，對金融市場做了十分廣泛的統計，他將市場反彈或調整的買賣歸納爲兩點：
　　 1) 當市場主流趨勢向上時，若市價出現三周的調整，是一個買入的時機。
　　 2) 當市場的主流趨勢向下時，若市價出現三周的反彈，是一個沽出的時機。
　　 當市場逆趨勢出現調整或反彈時，江恩認爲在以下的時間必須留意市勢的發展：
　　 1) 當市場上升或下跌超過30天時，下一個留意市勢見頂或見底的時間應爲6至7星期。
　　 2) 若市場反彈或調整超過45天至49天時，下一個需要留意的時間應爲60至65天，根據江恩的經驗，60至65天爲一個逆市反彈或調整的最大平均時間的幅度。
5、市場分段運行
　　 在一個升市之中，市場通常會分爲三段甚至四段上升的。在一個下跌趨勢中，市場亦會分三段，甚至四段浪下跌的。
　　 這一條買賣規則的含義是，當上升趨勢開始時，永遠不要以爲市場只有一浪上升便見頂，通常市場會上升，調整，上升，調整，然後再上升一次才可能走完整個趨勢；反之，在下跌的趨勢中亦一樣。
　 　 江恩這個對市場走勢的看法與艾略特的波浪理論的看法十分接近。波浪理論認爲，在一個上升的推動圖中有五個浪，其中，有三次順流的上升，兩次逆流的調整。這 點，江恩與艾略特的觀察互相印證。不過，對於一個趨勢中究該應該有多少段浪，江恩的看法則似乎沒有艾略特般硬性規定下來，江恩認爲在某些市場趨勢中，可能 會出現四段浪。
　　 究竟如何去處理江恩與艾略特之間的不同看法呢？一般認爲有三種可能：
　　 1) 所多出的一段浪可能是低一級不規則浪的b浪。
　　 2) 所多出的一段浪可能是形態較突出的延伸浪中一個。
　　 3) 所多出的一段浪可能是調整浪中的不規則b浪。
6、利用五至七點波動買賣
　　 江恩對於市場運行的研究，其中有一個重點是基於數位學之上。所謂數位學，乃是一套研究不同數位含意的學問。對於江恩來說，市場運行至某一個階段，亦即市場到達某一個數位階段，市場便會出現波動及市場作用。
　　 江恩的第六條買賣規則是：
　　 1) 若趨勢是上升的話，則當市場出現5至7點的調整時，可作趁低吸納，通常情況下，市場調整不會超過9至10點。
　　 2) 若趨勢是向下的話，則當市場出現5至7點的反彈時，可趁高沽空。
　　 3) 在某些情況下，10至12點的反彈或調整，亦是入市的機會。
　　 4) 若市場由頂部或底部反彈或調整18至21點水平時，投資者要小心市場可能出現短期市勢逆轉。
　　 江恩的買賣規則有普遍的應用意義，他並沒有特別指明是何種股票或哪一種金融工具，亦沒有特別指出哪一種程度的波幅。因此，他的著眼點乃是市場運行的數位上，這種分析金融市場的方法是十分特別的。
　　 若將上面的規則應用在外匯市場上，一般而言，短期波幅可看爲50至70點，100至120點，而重要的波幅則爲180至210點。彙市超過210點的反彈或調整，要小心短線市勢逆轉。
7、市場成交量
　　 江恩第七條買賣規則是觀察市場的成交量除了市場走勢的趨勢，形態及各種比率外，江恩特別將注意力集中在市場的成交量方面，以配合其他買賣的規則一併應用。
　　 他認爲，經常研究市場每月及每周的成交量是極爲重要的，研究市場成交量的目的是幫助決定趨勢的轉變。 利用成交量的紀錄以決定市場的走勢，基本以下面兩條規則爲主：
　　 第一，當市場接近頂部的時候，成交量經常大增，其理由是：當投資者蜂擁入市的時候，大戶或內幕人士則大手派發出貨，造成市場成交量大增，當有力人士派貨完畢後，壞消息浮現，亦是市場見頂的時候。因此，大成交量經常伴著市場頂部出現。
　　 第二，當市場一直下跌，而成交量續漸縮減的時候，則表示市場抛售力量已近尾聲，投資者套現的活動已近完成，市場底部隨即出現，而市價反彈亦指日可待。
　　 在利用成交量分析市場趨勢逆轉的時候，有以下幾點規則必須結合應用，可以收預測之效：
　　 1) 時間周期——成交量的分析必須配合市場的時間周期，否則收效減弱。
　　 2) 支援及阻力位——當市場到達重要支援阻力位，而成交量的表現配合見頂或見底的狀態時，市勢逆轉的機會便會增加。
8、時間因素
　　 江恩認爲時間是最重要的一因素，原因有二：
　　 第一， 時間可以超越價位平衡；
　　 第二， 當時間到達，成交量將增加而推動價位升跌。
　　 上面第一點，是江恩理論的專有名詞，所謂“市場超越平衡”的意思是：
　　 當市場在上升的趨勢中，其調整的時間較之前的一次調整的時間爲長，表示這次市場下跌乃是轉勢。此外，若價位下跌的幅度較之前一次價位高速的幅度爲大的話，表示市場已經進入轉勢階段。
　 　當市場在下跌的趨勢中，若市場反彈的時間第一次超越前一次的反彈時間，表示市勢已經逆轉。同理，若市場反彈的價位幅度超越前一次反彈的價位幅度，亦表示 價位或空間已經超越平衡，轉勢已經出現。在市場即將到達轉勢時間時，通常市勢是有迹可尋的。在市場分三至四段浪上升或下跌時候，通常末段升浪無論價位及時 間的幅度上都會較前幾段浪爲短，這現象表示市場的時間迴圈已近尾聲，轉勢隨時出現。市場的時間及價位超越平衡，表示市場見底回升.

江恩理論（三）

江恩亦認爲，金融市場是受季節性特徵影響的。因此，只要將注意力集中在一些重要的時間，配合其他買賣規則，投資者可以很快察覺市場趨勢的變化。　　
江恩特別列出，一年之中每月重要的轉勢時間，非常具有參考價值，現詳列如下：
　　(1)1月7日至10日及1月19日至24日
　　 上述日子是年初最重要的日子，所出現的趨勢可延至多周，甚至多月。
　　(2)2月3日至10日及2月20日至25日
　　上述日子重要性僅次於一月份。
　　(3)3月20日至27日
　　短期轉勢經常發生，有時甚至是主要的頂部或底部的出現。
　　(4)4月7日至12日及4月20日至25日
　　上述日子較1、2月次要，但後者也經常引發市場轉勢。
　　(5)5月3日至10日及5月21日至28日
　　5月是十分重要的轉勢月份，與此同時、2月的重要性相同。
　　(6)6月10日至15日及6月21日至27日
　　短期轉勢會在此月份出現。
　　(7)7月7日至10日及7月21日至27日
　　7月份的重要性僅次於1月份，在此段時間，氣候在年中轉化，影響五穀收成，而上市公司亦多在這段時間半年結派息，影響市場活動及資金的流向。
　　(8)8月5日至8日及8月14日至20日
　　8月轉勢的可能性與2月相同。
　　(9)9月3日至10日及9月21日至28日
　　9月是一年之中最重要的市場轉勢時候。
　　(10)10月7日至14日及10月21日至30日
　　10月份亦是十分重要的市場轉勢時候。
　　(11)11月5日至10日及11月20日至30日
　　在美國大選年，市場多會在11月初轉勢，而其他年份，市場多在11月末轉勢。
　　(12)12月3日至10日及12月16日至24日
　　在聖誕前後，是市場經常出現轉勢的時候。
　 在上面所列出的日子中，每月共有兩段時間，細心一看，大家便可以明瞭江恩所提出的市場轉勢時間，相對於中國曆法中的24個節氣時間。從天文學角度，乃是以地球爲中心來說，太陽行走相隔15度的時間。由此可見，江恩對市場周期的認識，與氣候的變化息息相關。
　　江恩理論認爲，要掌握市場轉勢的時間，除了留意一年裏面，多個可能出現轉勢的時間外，留意一個市場趨勢所運行的日數，是異常重要的。
　　基於對“數位學”的認識，江恩認爲市場的趨勢是根據數位的階段運行，當市場趨勢運行至某個日數階段，市場是可能出現轉勢的。
　　由市場的重要底部或頂部起計，以下是江恩認爲有機會出現轉勢的日數：
　　(1)7至12天； (2)18至21天； (3)28至31天；(4)42至49天； (5)57至65天； (6)85至92天；(7)112至120天； (8)150至157天； (9)175至185天；
　　在外匯市場中，最重要的爲以下三段時間：
　　(1) 短期趨勢——42至49天；
　　(2) 中期短勢——85至92天；
　　(3) 中/長期趨勢——175至185天。
　　以美元馬克及瑞士法郎的趨勢爲例，以下是一些引證：
　　(1) 中期趨勢——美元兌瑞士法郎由1992年10月5日1.2085上升至1993年2月15日共上升94天.
　　(2) 短期趨勢——美元兌瑞士法郎由1993年3月5日1.55下跌至5月7日,共44天.
　　(3) 長期趨勢——美元兌馬克由1991年12月27日至1992年9月2日兩個底部相差共176天.
　　江恩理論分析的引人入勝之處,乃是江恩對於市場重要頂部或底部所預測的時間都非常準確。對於所預測的頂底時間，江恩當然在圖表分析上下了不少功夫，在他的著作中，他介紹了三種重要的方法，頗值得投資者參考。
　　第一，江恩認爲，將市場數十年來的走勢作一統計，研究市場重要的頂部及底部出現的月份，投資者便可以知道市場的頂部及底部會常在哪一個月出現。他特別指出，將趨勢所運行的時間與統計的月份作一比較，市場頂部及底部的時間便容易掌握得到。
　　第二，江恩認爲，市場的重要頂部及底部周年的紀念日是必須密切留意的。在他的研究裏，市場出現轉勢，經常會在歷史性高低位的月份出現。紀念日的意義是，市場經過重要頂部或底部後的一年、兩年，甚至十年，都是重要的時間周期，值得投資者留意。
　　第三，重要消息的日子，當某些市場消息入市而引致市場大幅波動。例如：戰爭、金融危機、貶值等，這些日期的周年都要特別留意。此外，分析者要特別留意消息入市時的價位水平，這些水平經常是市場的重要支援或阻力位水平。
9、當出現高低或新高時買入
　　 江恩的第九條買賣規則最爲簡單，可分爲以下兩項：
　　 1) 當市價開創新高，表示市勢向上，可以追市買入。
　　 2) 當市價下破新底，表示市勢向下，可以追沽。
　　 不過，在應用上面的簡單規則前，江恩認爲必須特別留意時間的因素，特別要注意：
　　 1) 由從前頂部到底部的時間；
　　 2) 由從前底部到底部的時間；
　　 3) 由重要頂部到重要底部時間；
　　 4) 由重要底部到重要頂部的時間。
　 　 江恩在這裏的規則，言下之意乃是指出，如果市場上創新高或新低，表示趨勢未完，投資者可以估計市場下一個轉勢的時間，這個時間可以從前文所述的“數位學” 而計算。若所預測者爲頂部，則可從頂與頂之間的日數或底與頂之間的日數以配合分析；相反，若所預期者爲底部，則可從底與底之間及頂與底之間的日數配合分 析，若兩者都到達第三的日數，則轉勢的機會便會大增。
　　 除此之外，市場頂與頂及底與頂之間的時間比率，例如：1倍、1.5倍、2倍等，亦順理成章成爲計算市場下一個重要轉勢點的依據。

江恩理論（四）

10、趨勢逆轉
　　 江恩第十條買賣規則是趨勢逆轉的分析。根據江恩對市場趨勢的研究，一個趨勢逆轉之前，在圖表形態上及時間周期上都是有迹可尋的。
　　 在時間周期方面，江恩認爲有以下幾點值得特別留意：
　　 （1）市場假期——江恩認爲，市場的趨勢逆轉，通常會剛剛發生在假期的前後。
　　對於彙市來說，美國市場主導了其走勢，因此要留意的乃是美國假期的前後時間，現羅列如下：
　　 1) 1月3日(新年)
　　 2) 5月10日(美國紀念日)
　　 3) 7月4日(美國獨立日)
　　 4) 9月初(勞動日後)
　　 5) 10月10日至14日(哥倫布日)
　　 6) 11月3日至8日(大選年時)
　　 7) 11月25日至30日(感恩節)
　　 8 ) 12月24日至28日(耶誕節)
　　 從美元到馬克1989年至1994年的圖表上可見，幾個市場轉勢時間，均與美國假期十分接近：
　　 1) 1988年1月4日美元在新年後轉勢。
　　 2) 1989年9月勞動日後，美元由2馬克急跌至今。
　　 3) 1991年7月5日，美元在獨立日後見頂。
　　 4) 1991年聖誕後，美元見底回升。
　　 5) 1993年哥倫節日後，美元由1.59馬克急升。
　　（2）周年紀念日——投資者要留意市場重要頂部及底部的1，2，3，4或5周年之後的日子，市場在這些日子經常會出現轉勢。
　　（3）趨勢運行時間——投資者要留意，由市場重要頂部或底部之後的15，22，34，42，48或49個月的時間，這些時間可能會出現市勢逆轉。
　　在價位形態方面，江恩則建議：
　　1) 升市——當市場處於升市時，可參考江恩的九點圖及三天圖。若九點圖或三天力下破對上一個低位，表示市勢逆轉的第一個訊號。
　　2) 跌市——當市場處於跌市時，若九點圖或三天圖上破對上一個高位，表示市勢見底回升的機會十分大。
11、最安全入貨點
　　在市場獲利，除了能夠正確分析市場走勢外，出入市的策略亦是極爲重要的，若出入市不得法，投資者即使看對市仍不免招致損失。 　　
江恩對於跟隨趨勢買賣，有以下的忠告：
　　(1) 當市勢向上的時候，追買的價位永遠不是太高。
　　(2) 當市勢向下的時候，追沽的價位永遠不是太低。
　　(3) 在投資時緊記使用止蝕盤以免招巨損。
　　(4) 在順勢買賣，切忌逆勢。
　　(5) 在投資組合中，使用去弱留強的方法維持獲利能力。
　　 在投資組合中，使用去弱留強的方法維持獲利能力。
　　 至於入市點如何決定，江恩的方法非常傳統：在趨勢確認後才入市是最爲安全的。
　　 在市勢向上時，市價見底回升，出現第一個反彈，之後會有調整，當市價無力破底而轉頭向上，上破第一次反彈的高點的時候，便是最安全的買入點。止蝕位方面，則可設於調整浪底之下。
　　 在市勢向下時，市介見頂回落，出現第一次下跌，之後市價反彈，成爲第二個較低的頂，當市價再下破第一次下跌的底部時，便是最安全的沽出點，止蝕位可設於第二個較低的頂部之上。
　　 根據江恩的研究，在一個快速的趨勢中，市價逆市反彈或調整，通常只會出現兩天，是一個判斷市勢的有效方法。
12、快速市場的價位滾動
　　 江恩對於不同的市勢，進行過相當長時間的研究，不同的市勢，大致上可利用市場的動量來界定。換言之，市價上升或下跌的速度，成爲界定不同市勢的準則。
　　 江恩認爲，若市場是快速的話，則市價平均每天上升或下跌一點，若市場平均以每天上升或下跌兩點，則市場已超出正常的速度，市勢不會維持過久。這類的市場速度通常發生於升市中的短暫調整，或者是跌市中的短暫時間反彈。
　　 在應用上面的原則時有兩點要特別注意：
　　(1) 江恩所指的每天上升或下跌一點，每天的意思是日曆的天數，而非市場交易日，這點是江恩分析方法的特點。
　　(2) 江恩所指的每天上升或下跌一點，每天的意思是日曆的天數，而非交易日，這點是江恩分析方法的特點。
　　 對於彙市來說，例如：馬克、英鎊和瑞士法郎，分析家慣常使用的是十點子，即每天上升或下跌0.0010；而日元方面，所用的則爲每天0.10元日元。 換言之，在圖表上將每天上升或下跌10點連成直線，便成爲江恩的1 X 1線，是界定市好淡的分水嶺。
　　 同理，若市場出現升市中的調整或跌市中的反彈，速度通常以每天20點運行，亦即1 X 2線。
　　 江恩對於各種市場走勢的變化了如指掌，其中一個重要的觀察是：“短暫的時間調整價位”。
　 　 一般人認爲，當市場的升勢到達超買階段，市場需要一段較長的時間以消化市場的技術狀態。 不過，江恩認爲，若市場在短促的時間大幅下跌，亦可消化整個市場的超買技術狀態。江恩的意思其實是，時間與價位的影響可以互相轉換的。 當市場處於一個超買階段，市場要進行調整，若調整幅度少的話，則調整所用的時間便會相對地長。 相反而言，若市場調的幅度大的話，則所需要的時間便會相對地少。
　　 1987年股災美國杜瓊斯工業平均指數只在極短的時間內下跌50%，便已經調整完數年來的上升升幅，便是一個十分重要的例子。此外，1991年8月前蘇聯政變後，美元在數天內反彈千多點子，亦是美元下跌的技術性調整。故此，當市場調整幅度足夠，不少技術超買/超賣狀態已經完畢，投資者不容忽視。
三、江恩回調法則
　　1、回調法則：
　　回調是指價格在主運動趨勢中的暫時的反轉運動。回調理論是江恩價格理論中重要的一部分。
　　根據價格水平線的概念，50%、75%、100%作爲回調位置是對價格運動趨勢的構成強大的支援或阻力。
　　2、江恩50%回調法
　　江恩50%回調法則是基於江恩的50%回調或63%回調概念之上。
　　江恩認爲：不論價格上升或下降，最重要的價位是在50%的位置，在這個位置經常會發生價格的回調，如果在這個價位沒有發生回調，那麽，在63%的價位上就會出現回調。
　　在江恩價位中，50%、63%、100%最爲重要，他們分別與幾何角度45度、63度和90度相對應，這些價位通常用來決定建立50%回調帶。
　　投資者計算50%回調位的方法是：將最高價和最低價之差除以2，再將所得結果加上最低價或從最高價減去。
　　當然，價格的走勢是難以預測的，我們在預測走勢上應該留有餘地，實際價格也許高於也許低於50%的預測。
　　江恩投資實戰技法適合於各種時間尺度的圖表，包括5分鐘圖、日線圖、周線圖、月線圖和年線圖。
　　 經過觀察大量的圖表，可以看到以下江恩法則的存在：
　　1 價格明顯的在50%回調位反轉；
　　2 如果價格穿過50%回調價位，下一個回調將出現在63%價位；
　　3 如果價格穿過63%回調價位，下一個回調將出現在75%價位；
　　4 如果價格穿過75%回調價位，下一個回調將出現在100%價位；
　　5 支援位和阻力位也可能出現在50%、63%、75%和100%回調重復出現的價位水準上。
　　6 有時價格的上升或下降可能會突破100%回調價位。

江恩理論（五）

四、江恩迴圈理論
　　江恩把他的理論用按一定規律展開的圓形、正方形、和六角形來進行推述。這些圖形包括了江恩理論中的時間法則、價格法則、幾何角、回調帶等概念，圖形化的揭示了市場價格的運行規律。
　　江恩認爲較重要的迴圈周期有：
　　短期迴圈：1小時、2小時、4小時、......18小時、24小時、3周、7周、13周、15周、3個月、7個月；
　　中期迴圈：1年、2年、3年、5年、7年、10年、13年、15年；
　　長期迴圈：20年、30年、45年、49年、60年、82或84年、90年、100年。
　　30年迴圈周期是江恩分析的重要基礎，因爲30年共有360個月，這恰好是360度圓周迴圈，按江恩的價格帶理論對其進行1/8、2/8、3/8......7/8等，正好可以得到江恩長期、中期和短期迴圈。
　　10年 迴圈周期也是江恩分析的重要基礎，江恩認爲，十年周期可以再現市場的迴圈。例如，一個新的歷史低點將出現在一個歷史高點的十年之後，反之，一個新的歷史高 點將出現在一個歷史低點之後。同時，江恩指出，任何一個長期的升勢或跌勢都不可能不做調整的持續三年以上，其間必然有三至六個月的調整。因此，十年迴圈的 升勢過程實際上是前六年中，每三年出現一個頂部，最後四年出現最後的頂部。
　　上述長短不同的迴圈周期之間存在著某種數量上的聯繫，如倍數關係或平方關係。江恩將這些關係用圓形、正方形、六角形等顯示出來，爲正確預測股市走勢提供了有力的工具。
　　熟練的掌握了迴圈理論，可以有效的把握進出市場的時機，成爲股市的贏家。
　　五、周期理論的運用
　 　以周期理論爲主要工具的分析者認爲，市場運動的最終線索就在其運行周期上。不可否認，時間周期的研究成果，爲我們的測市手段增加了時間維度。作爲理論， 經過不斷豐富和發展之後，變得繁複而深奧是可以理解的；作爲手段，其存在和發展必定有其特殊理由，但任何一種技術都會因其自身利弊、得失而無法概全。
　 通 常，周期分析者認爲，波谷比波峰可靠，所以周期長度的度量都是從波谷到波谷進行的，原因大概是絕大多數周期的變異出現在波峰上，也就是說波峰的形成比較複 雜，因而認爲波谷更可靠些。從實際應用結果來看，在牛市中周期分析遠比在熊市中表現優異。這與周期理論研究傾向於關注底部有關。在牛市中，波谷比波峰形成 或駐留的時間相對較短，而波峰因常出現強勢整理的態勢，變得複雜起來，所以較難把握。在熊市中則相反，因爲市態較弱，市場常以整理形態取代反彈，所以波峰 比波谷形成時間要短，易於發現。在運用周期理論測市的時候，牛市中以波谷法度量較爲準確，熊市中以波峰法度量勝算更高些。在決定使用峰測法還是穀測法度量 的時候，除了使用趨勢線來篩選之外，還有一種方法也可以給您很大的幫助，那就是先觀察上一層次周期中，波峰是向周期時間中線左移還是右移，即一個漲跌周期 如是40天，波峰是向20天之前移還是向20天之後移，左移看跌，右移看漲。看跌時用峰測法，看漲時用穀測法。波峰左移和右移作爲輔助工具之一，適用於任何趨勢和長度的周期。周期理論中四個重要的基本原理：疊加原理、諧波原理、同步原理、比例原理，以及兩個通則原理：變通原理、基準原理。
　　 關於時間周期，則不能不提神奇的菲波納契數列1、1、2、3、5、 8、12、21、34、55、89、144……， 這組數位之間的關係，有書籍專論，本文不詳細述及。由於它是波浪理論的基礎，波浪理論與周期理論也頗有淵源，在運用周期理論測市的時候，不論是從重要的市 場頂部只是底部起向未來數算，得出菲波納契時間目標，這些日子都可能意味著成爲市場重要的轉捩點。在這些時間視窗，如何取得交易信號，還需輔以其他技術手 段以驗證。對於神奇數位，筆者從江恩理論及其小說中體會到一種默契，江恩將“7”及其倍數的周期視作重要的轉捩點。筆者發現，如果這個數位是菲波納契數×7，那這個數位更神奇。我們如何理解“7”這個數位呢，在江恩眼裏，上帝用７天創造了世界，因此“7”是一個完整的數位；在聖經中，人類最大的敵人-死亡的恐俱也是可以克服的，耶酥在死後的第３天站起來，第7天復活，這意昧著７天是一個周期，“3”是菲波納契數位，就是“4”也相當不平凡。地球自轉一周爲360度，每４分鐘旋轉1度，因此，最短的迴圈可以是4 分鐘，地球啓轉一周需再24小時，也是4的倍數，所以４×７天的周期也是一個很重要的短期周期。而上述一系列數位構成了價格變化的時間窗，一旦市場進入了時間窗，我們還須依靠其他技術工具做篩檢程式，如擺動指標KDJ、W%、RSI等， 過濾僞雜資訊來判斷轉捩點的出現，並得出交易信號。需要特別指出的是，在運用周期理論、波浪理論菲波納契數列的時候，要注意它們都是以群體心理爲基礎的， 也就是說市場規模越大，參與的人數越多，就越符合上述理論，比如股指遠比個股符合上述理論，況且波浪理論本意也是應用於股市平均指數的。
六、江恩波動法則
在第一次世 界大戰中，一隊德國士兵邁著整齊的步伐，通過一座橋，結果把橋踩塌。就橋梁的本身負載能力而言，遠遠大過這隊德國士兵的重量，但由於士兵步調整齊、節奏一 致，結果大橋在這種齊力的作用下而倒塌，這就是共振的作用。共振經常應用於音響領域上。當短頻率與長頻率出現倍數的關係時，就會産生共振。
　　而江恩的思路是：市場的波動率或內在周期性因素，來自市場時間與價位的倍數關係。當市場的內在波動頻率與外來市場推動力量的頻率産生倍數關係時，市場便會出現共振關係，令市場産生向上或向下的巨大作用。
　　回顧歷史走勢，可以發現：股票走勢經常大起大伏，一旦從低位啓動，産生向上突破，股價如脫繮的野馬奔騰向上；而一旦從高位産生向下突破，股價又如決堤的江水一瀉千里。這就是共振作用在股市之中的反映。
　　共振可以産生勢，而這種勢一旦産生，向上向下的威力都極大。它能引發人們的情緒和操作行爲，産生一邊倒的情況。向上時人們情緒高昂，蜂擁入市；向下時，人人恐慌，股價狂瀉，如同遇到世界末日，江恩稱之爲價格崩潰。
　　因此一個股票投資者，應對共振現象充分留意。如下情況將可能引發共振現象：
　　1、當長期投資者、中期投資者、短期投資者在同一時間點，進行方向相同的買入或賣出操作時，將産生向上或向下的共振；
　　2、當時間周期中的長周期、中周期、短周期交彙到同一個時間點且方向相同時，將産生向上或向下共震的時間點；
　　3、當長期移動平均線、中期移動平均線、短期移動平均線交彙到同一價位點且方面相同時，將産生向上或向下共振的價位點；
　　4、當K線系統、均線系統、成交量KDJ指標、MACD指標、布林線指標等多種技術指標均發出買入或賣出信號時，將産生技術分析指標的共振點；
　　5、當金融政策、財政政策、經濟政策等多種政策方面一致時，將産生政策面的共振點；
　　6、當基本面和技術面方向一致時，將産生極大的共振點；
　　7、當某一上市公司基本面情況、經營情況、管理情況、財務情況、周期情況方向一致時，將産生這一上市公司的共振點。
　 　 共振並不是隨時都可以發生，而是有條件的，當這些條件滿足時，可以産生共振；當條件不滿足時，共振就不會發生；當部分條件滿足時，也會産生共振，但作用就 小；當共振的條件滿足得越多時，共振的威力就越大。在許多時候，已經具備了許多條件，但是共振並沒有發生，這可以理解爲萬事俱備、只欠東風。東風不刮，火 就燒不起來，而東風是關鍵條件。如果沒有關鍵條件，共振將無法産生，在這一點上江恩特別強調自然的力量。　　 　
我們知道，每到農曆8月18日錢塘江會發生大潮，這現像是因爲月亮的引力所造成的。而只有當太陽、月亮和地球處於同一直線時，這種大潮才會發生，這也是一種共振。既然太陽、月亮和地球的位置可以引起大潮，那麽它們的位置是否也可以影響人們的操作情緒和行爲？江恩的回答是肯定的。
　 　總之，共振是使股價産生大幅波動的重要因素，投資者可以從短期頻率、中期頻率和長期頻率以及其倍數的關係去考慮。江恩還認爲：市場的外來因素是從大自然 迴圈及地球季節變化的時間迴圈而來。共震是一種合力，是發生在同一時間多種力量向同一方面推動的力量。投資者一旦找到這個點，將可獲得巨大利潤和回避巨大 風險。

江恩理論（六）

七、江恩波動法則與江恩分割比率
　　 江恩波動法則包含著非常廣泛的內容,但在江恩在世時,又沒有給出明確的波動法則定義,這也就造成了以後研究江恩理論的分析家對波動法則的不同理解。有一個音樂家兼炒家彼得曾寫過一篇文章,從樂理角度去解釋波動法則。彼得認爲,江恩理論與樂理一脈相承,兩者都是波動法則的不同理解。音節的基本結構由七個音階組成，在七個音階中，發生共震的是C與G及高八度的 C，亦即百分之十及一倍水平。也就是說，音階是以二分之一，三分之一，四分之一及八分之一的形式産生共震，因此頻率的一倍、兩倍、四倍、八倍會産生共震。而上述比例及倍數與江恩的波動法則有著密切聯繫，也就是江恩的分割比率。　　
江恩的分割比率是以8爲基礎的，也就是江恩的分割比率是50%( 二分之一),其次是25%(四分之一)和75%(四分之三)， 再其次便是八分之一、八分之三、八分之五及八分之七。
　　 江恩的經驗是從美國股市和期市上總結出的, 但這一結論同樣適合於我國股市。江恩的波動法則和分割比率並不局限於某一特定區域，它是一種自然法則,而這種自然法則是人們在交易過程中自然而然遵循的一個法則,它是人們固定習性的反映,而這種固定習性是不會輕易被打破的. 如果一對軍人的執行任務要從甲地到乙地,因路途很遠,中途需要休息, 那麽這個休息的地點很可能選在總路程的百分之五十處.又如一個人一天工作八個小時,那麽他的工作時間安排常常是上午工作四小時,下午工作四小時. 上漲時間占此段時間的四分之一(25%),下跌時間占此段時間的四分之三( 75%), 而25%和75%都是江恩非常重視的分割比率.
江恩波動法則中非常強調倍數關係和分割比率的分數關係, 而倍數關係和分數關係是可以相互轉化的,這就要看所取的數值的大小.
如一個莊家要把4.00元的, 股票做到8.00元,那麽從4元至8元上漲100%爲1;而6.00元是上漲的50%;5.00 元爲上漲的25%;7.00元爲上漲的75%;那麽在這些位置是江恩分割比率要重視的位置.
如果我們把4.00元漲至5.00元,漲幅1.00元作爲漲幅的第一階段爲1的話,那麽到6.00 元漲2元,到8.00元漲4元,就是第一段漲幅1元的倍數關係.這又是江恩波動法則強調的可能産生共震點的倍數關係.
倍數關係可以無限擴大,分數關係可以無限縮小,關鍵是取什麽數值定爲1，這就如同月球繞著地球轉,地球繞著太陽轉,原子裏面有原子核, 原子核裏又有更小的微粒,無限縮小.
當瞭解到這種倍數關係和分數關係的重要性的時候, 就可以利用它建立起一種市場框架,當時間和價位的單位都運行到這種倍數關係和分數關係時,市場的轉捩點就可能已到達.在價位方面會出現自然的支撐和阻力,在時間方面會出現時間的阻力.
在市場的重要低位開始,計算二分之一,四分之一,八分之一的增長水平,及一倍、兩倍、四倍、八倍的位置,將可能成爲重要的支撐和阻力。在低位區, 走勢常受到八分之一的阻力,波動小,時間長,在低位區,走勢常受到八分之一的阻力,波動小,時間長, 走勢反復,一旦産生有效突破,阻力減少,走勢明快。
在市場的重要高點,計算該位置的二分之一、三分之一、四分之一及八分之一,常爲調整的重要支撐. 將股指或股價的重要低點至高點的幅度分割爲八份, 分割的位置都是重要的支撐和阻力。
對於時間迴圈,可將一個圓形的360度看作市場的時間周期的單位, 並用二分之一,四分之一及八分之一的比率分割,分割爲180度,90度,45度,包括月份,星期,日期的周期單位,分割的位置常成爲市場周期的重要轉捩點。
八、江恩市場幾何原理
　　用角度線與圓周角度預測市場走勢是江恩理論的重要內容。用平面幾何原理研究力學以及其他物理現象已經不是什麽新鮮事了，然而將平面幾何概念引用到市場技術分析領域卻顯得有些離經叛道以致於至今還有人以爲江恩市場幾何原理高深莫測。　　 　
其實我們早已用幾何原理來研究市場了，用平面直角坐標來表達的時間與價位關係就是一種簡單直觀的幾何圖形，我們通常所使用的趨勢線與上升通道等重要概念實際上也就是在使用幾何角度概念研判市場走勢，所不同的是江恩將其中的某些角度賦予了時間與價位的特殊意義。
江恩認爲，當市場運行的角度在其股價長度與時間長度之比爲1：4、1：3、1：2、2：3、3：4特別是爲1時，股價往往會發生較大轉折，這一規律體現在市場走勢圖上即是一系列從某一原點出發符合上述比例的角度線，它們構成了對市場走勢的支援與阻力。
　　用360度圓的分割角度來表達市場走勢的支援值與阻力位是江恩幾何原理的另一項內容，江恩認爲市場的每一次上漲或下跌過程都是股價在時間序列上的起止過程，每一次起止過程即股價從起點到終點都可以看作是股價在時間上走過了一個幾何圓360度，若將這個360度圓進行三等分、四等分、六等分、八等分後，股價往往會在這些等分點上發生較大的轉折。
九、江恩測市工具
　　1、江 恩 線
　　江恩線體現的是江恩理論中價格與時間的關係。江恩理論中最重要的概念就是江恩線與價格運動的關係。江恩線在X軸上建立時間，在Y軸上建立價格，江恩線的符號是“TxP”，T爲時間，P爲價格。
　 江恩線由時間單位和價格單位定義價格運動，每條江恩線由時間和價格的關係所決定。從圖上各個明顯的頂點和底點畫出江恩線，他們彼此互相交叉，構成江恩線之間的關係。它們不僅能確定何時價格會反轉，而且能夠指出將反轉到何種價位，構成時間與價格的美妙和諧。
　　江恩線的基本比例爲1：1，即每單位時間內，價格運行一個單位。另外，還有1/8、2/8、1/3、3/8、4/8、5/8、2/3、6/8、7/8等。每條江恩線有其相對應的幾何角。
2、江恩數位表
　　江恩數位表是江恩發明的將數位沿垂直方向排列的四方形，用來預測價格的支援位和阻力位。
　　江恩數位表有多種，如以數位6、9、12、19、20、27、36、52、90等爲基數的四方形，其中常用的是九九四方形數位表。
　　九九四方形數位表的繪製方法：從四方形的左下角，自下而上填寫1-9，從第二列下面繼續填寫10-18，依次類推直至填到81。
　　江恩認爲，每一種股票都有其獨特的波動率，在一定市場條件下，波動率會産生“共鳴”，引起趨勢的反轉。 　　
因此，應該使用與該市場波動率相近的四方形才能有好的效果。
　　與江恩螺旋四方形類似，江恩數位表的重要支援位元或阻力位元極有可能發生在：四方形的中點；四方形中心線；四方形對角線。
3、江恩輪中輪
　　 江恩認爲，既然在自然定律中，有四季交替，主次陰陽之分，那麽在股票市場中，必定也有短期、中期、長期迴圈以及迴圈中的迴圈，正如聖經所述的“輪中之輪”。
　　 江恩根據這一理論，設計了市場迴圈中的輪中之輪，將市場上的短期、中期和長期迴圈加以統一的描述並將價位與江恩幾何角也統一起來。因此“輪中輪”是對江恩全部理論的概括總結。
　　（1）輪中輪的製作：
　　 輪中輪將圓進行24等分，以 0度爲起點，逆時針旋轉每15度增加一個單位，經過24個單位完成第一個迴圈，依此類推，經過48個單位完成第二個迴圈……，最後經過360個單位完成第十五個迴圈，即一個大循環，形成江恩“輪中輪”。
　　 江恩輪中輪上的數位迴圈即是時間的迴圈也是價格的迴圈，例如，對時間迴圈而言，迴圈一周的單位可以是小時、天、周、月等，對價格迴圈而言，迴圈單位可以是元或匯率等。
　　 江恩“輪中輪”的關鍵是角度線，市場的頂部、底部或轉捩點經常會出現在一些重要的角度線上，如0度、90度、180度等。通過“輪中輪”，我們可以預知市場的價位，以便安全、有效的運用資金。
　　（2）輪中輪的使用方法
　　基本用法
　　1) 對照輪中的數位，將遊標一選定所要判斷的，目標股或指數的最低點或最高點。
　　 A、 上漲時遊標二逆時針旋轉，價位或點數將在45度、90度、120度處遇初級阻力，在180度處遇強阻力，在225度、270度處遇超強阻力，在315度、360度處遇特強阻力。
　　 B、 下跌時遊標二順時針旋轉，價位或點數將在45度、90度、120度處遇初級支撐，在180度處遇強支撐，在225度、270度處遇超強支撐，在315度、360度處遇特強支撐。
　　2) 江恩理論輪中之輪要點：
　　 A、 當股價或指數突破或跌破一個阻力或支撐位時，將向下一個阻力或支撐位移動。
　　 B、 輪中之輪的0度、90度、180度、270度；及45度、135度、225度、315度所構成的兩個正四方形處爲阻力或支撐。另外，由0度、120度、240度所構成的正三角形處也爲阻力或支撐。
　　 C、 一周分爲24X15(度)，暗含24節氣。價位或指數由內向外找，大數取內優先。
　　注釋：原江恩理論書籍介紹，輪中之輪用於長周期判斷，一周天爲360天(自然日)，用於短周期判斷一周天爲24小時(沒有說明是自然日還是交易日)
4、江恩螺旋四方形
　　江恩“輪中輪”的另一種表現形式是江恩螺旋四方形。江恩螺旋四方形就是將市場迴圈一周八等分，而四方形的十字線和對角線上的價格就是極有可能發生轉折的重要價位。
　　江恩螺旋四方形的繪製方法是：
　　（1）觀察價格的歷史走勢，從中選擇歷史性高位或低位元元元元元作爲江恩螺旋四方形的中心；
　　（2） 確定價格上升或下降的價格單位；
　　（3）逐步逆時針展開。
通過江恩理論，我們可以推算出四方形的中心線和對角線上的價位將可能會成爲價格走勢的重要支援位或阻力位。
江恩螺旋四方形之所以有著較準確的預測功能是因爲它與黃金展開線有異曲同工之妙。不同的是，黃金展開線是以對數級數展開，後面一項是前一項的1.618倍，而江恩螺旋四方形是以算術級數展開，爲等差數列。
江恩認爲：
（1）一個升勢若以對角線上的價位爲起點，則可能在價格的二次方上結束；
（2）一個跌勢若以對角線上的價位爲起點，則可能在價格的平方根上結束。
江恩螺旋四方形是江恩迴圈理論的重要組成部分，只有經過長期的時間，才能準確的把握。
5、江恩六邊形
江恩螺旋正方形是將市場迴圈分爲八等分，而江恩六邊形則是把市場迴圈分爲六等分，是介於江恩螺旋四方形與江恩輪中輪之間的一種圖形。江恩六邊形把360度圓周六等分，每部分爲60度，按照逆時針螺旋展開直至無窮的。
第一個迴圈： 1~6 ，數位增加6；
第二個迴圈：7~18，數位增加12；
　　 ……
第九個迴圈：217~330，數位增加54；
第十個迴圈：331~396，數位增加60。，
六角形中的數位代表市場的價位，當市場中的價位到達江恩六邊形某一重要角度線時，就會出現支援力或阻力，如0度和180度等。
可以利用江恩六邊形發現價格將要出現的轉捩點，有效的掌握買賣的時機。
十、江恩理論的優缺點
　 江恩理論的優點，是闡述了時間與價位的關係。準確的時間和價位的預測，使其他任何理論難望項背。江恩理論的弱點，是缺乏對另一市場的重要因素--成交量的描述。因此，江恩理論與道氏趨勢理論、艾略特波浪理論，相互結合使用，可起到互爲彌補的作用。

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