新聞| | PChome| 登入
2011-04-22 08:11:01| 人氣823| 回應0 | 上一篇 | 下一篇

通向金融王國的自由之路》第11章 機會和成本因素

推薦 0 收藏 0 轉貼0 訂閱站台

通向金融王國的自由之路》第11章 機會和成本因素 

通過學習本書的前10章,你已經知道了交易系統設計的精髓,許多人對目前得到的材料已經很滿足了,因為它們涉及到了大多數人關心的全部領域。但是,要想在市場中賺錢則還需涉及另外兩個最重要的領域:機會因素(同時伴隨著每次機會的成本)和頭寸調整因素。

到這一步為止,我們所涉及到的材料其實都是與期望收益有關,即如何產生最好的期望收益。它與如何使每次交易中每1美元所冒的風險獲得最大利潤有關。利用第6章的打雪仗比喻,我已經向你說明如何確信任一給定時間中(以平均表示)到達的“白雪球”或者盈利雪球的總量是否大於“黑雪球”或者虧損雪球的總量。


圖11-1顯示了解釋期望收益的一種方法,這是一張二維圖,X軸代表交易的可靠性,也就是盈利交易的百分比;Y軸代表平均回報率與平均風險的比值大小,也就是與你的平均虧損交易相比,平均盈利是多大?

11.1 可以採用的幾種途徑【BINGO 收集整理】

如果前10章的內容運用得不錯的話,你最後就應該能得到一個有正期望收益的系統。你可以採用任何一種途徑得到那個系統。下面是一些例子。


11.1.1 抱著大R乘數目標的長期走勢跟蹤

假設你決定做一個長期走勢跟蹤者並且目標是大R乘數的交易,你決定把40天的渠道突破點作為一個設置,然後就在一次回撤之後進入市場,把止損剛好設在該回撤之下,你的起始利潤目標至少是10R的利潤。這意味著你要麼就是在一次虧損下退出市場,要麼就是達到10R利潤目標。一旦得到了10R的利潤之後,你就會設定一個30%的回撤止損,表示現在你願意在離開之前返回3O%的利潤。

這種交易表示一個1R的風險對你來說太小了,你會經常被迫離市,也就會有大量的虧損,但是你的收益一般都會是20R乘數或者更大。若你在測試系統時發現你的交易中只有18%是賺錢的。但是你的平均收益是平均虧損規模的23倍,那麼,把這些值代入公式(6-1),就會得到一個每1美元風險為3.32美元的正期望收益,這是一個很不錯的期望收益。

考慮交易成本之後,你發現期望收益就下降到了每1美元風險2.90美元。你認為這個水準非常不錯,但是現在的關鍵問題是多久才能得到該23R的利潤?是一年一次.還是一週一次?

 

11.1.2  40%可靠性和2:1風險回報率的標準長期走勢跟蹤者

其他人可能會覺得無法忍受上面介紹的高R乘數途徑所產生的那麼多次虧損.相反,他們更願意採用一種標準的走勢跟蹤方法。他們決定採用一個適應型移動平均作為入市和一個三倍波動性的跟蹤止損,兩者都能保護他們的起始資本並可用來獲利離市。

在這種情況下.你的起始風險就大得多了,因為它是三倍的日常價格幅度的平均。然而,在大量的測試之後你會發現平均虧損只有0.5R,同時也發現你的平均收益是2.4R,並且44%的交易都賺到了錢。用公式(6-l)計算出期望收益後,你會發現該期望收益是一個比較可觀數目:每1美元風險77.6美分。考慮交易成本後,你的期望收益大概是每1美元風險63美分。

現在又需要回答一個關鍵的問題了;多久才能交易一次這個系統,你對那些結果滿意嗎?

 

11.1.3 高可能性、低R乘數的交易

你認為自己真的無法忍受可能會有的長期虧損,而需要有60%的時間都是“正確的”,並且為了使自己始終保持正確,你寧願犧牲利潤。

結果,你決定採用一種波動性突破方法作為入市策略。你知道,當你追到一次大的波動時,它很可能會持續一段時間,因此你決定,不論市場是上漲還是下跌0.7倍的最近5天的平均實際價格幅度,你都會人市。

你還測試了大量的這種入市,發現最大不利偏移很少超過平均實際價格幅度的O.4倍、因此,你決定把它作為你的起始止損。對O.6倍的平均實際價格幅度的利潤目標你也非常滿意,因為你認為該目標至少能在60%的時間達到。換句話說,你要麼以一次虧損結束交易,要麼就達到利潤目標。【BINGO 收集整理】

把這些數字代入公式(6-l)後,你得出你的期望收益是每1美元風險50美分。但是加入交易成本後,這個數字就降到了每1美元風險30美分。

現在你必須要問的一個問題是,只有30美分的期望收益你能活下去嗎?與長期交易商相比,你能產生足夠多的交易次數,從而使得到的投資利潤與之相抗衡嗎?

11.1.4 每次交易都能得到買價和賣價優勢的市場制造者卻經常會被市場一掃而空

代表著一種極端的最後那位交易商就是市場制造者。他想得到每次交易伴隨的買價和賣價之間的價差。假定買價與賣價之間的價差代表每次交易能得到8美分的收入,並且這位交易商郁90%的時間都能得到該收入;另外5%的交易是一些大約每次8美分的虧損;但是最後這5%的交易對他而言是大虧損,因為有些時候他也會被市場一掃而空。必須承受那些虧損。這些虧損合計大約是每次交易1美元。

當這位交易商把這些資料代入期望收益公式後,他得到了一個每1美元風險1.8美分利潤的數字。加上交易成本,每1美元風險就只能有1.2美分的利潤了。那麼這個人怎麼生活呢?與那些知道怎麼得到每1美元風險超過1美元利潤的人相比,可能是因為他並沒有那麼多機會。那他到底有沒有呢?

 

11.2 影響機會的因素

 

表11-1顯示了各自有不同期望收益的四位交易商。最初,有最大期望收益的那位交易商好像很明顯是我們預測應該能獲得最大成功的交易商,而其實這位交易商的期望收益也遠比大多數長期走勢跟蹤者的期望收益高,因此我們預測他應該能得到一個很不錯的跟蹤記錄。然而,正如我們前面介紹過的,機會因素明顯改變了期望收益的組成。這在表11-1中也以每個系統每天的金額大小表示過了。

假定交易商評均每20天產生一次交易,交易商2隔天就可以得到一次交易機會,而交易商3和4每天各自能產生5次和500次交易。

記住,整體優勢顯然是屬於那些市場制造者的,如果他們足夠聰明的話,應該很少會有虧損的時候。

我的頂級交易商項目中有一位是場內交易商,每年他都以100 000美元的交易資本開始,目標是維生,當然能賺越多越好。僅僅由於他的智慧和知識以及他的有利地位,他在1997年的三個月內就從交易資本中得到了170萬美元的利潤。那是不是一種優勢呢?

你開始明白利潤是期望收益和機會之積的函數了嗎?結果相當於每天產生的期望收益額。該金額是決定你在日常基礎上能賺多少錢的最重要因素。

圖11.2是以機會為三維的期望收益圖。如圖所示,你現在得到的是相當於你的交易系統每天產生的金額量的一個三維立方體。以暗灰表示的新的一維代表的是機會。作為結果的利潤不再依賴於一個二維的表面,而是一個三線的立方體。

 

11.3 交易機會的成本

 

交易肯定需要成本,市場制造者必須要有其優勢。你的經紀人也要有她的成本,因此你的利潤是剩餘的部分(如果所有這些成本部扣除後還有的活)。

每次交易的成本也確實是期望收益公式的一部分,但是它非常重要,因此我想增加一些如何減少成本的內容。交易次數越少,每次交易的成本就越不是一個影響因素。很多長期走勢踉蹤者很少花時間去考慮他們的交易成本,因為與可能獲得的利潤潛能相比,那些成本就顯得不那麼重要了。例如,如果你正在考慮每次獲取5 000美元利潤的交易,那麼可能對100美元的交易成本就不關心了。【BINGO 收集整理】

然而,如果你的定位是在短期內做大量交易,那麼交易成本就是一個需要考慮的大因素了,至少它應該是。例如,如果你每次交易的平均利潤是50美元。那麼對100美元的交易成本,你就會倍加關注了。

11.3.1 尋找低傭金

除非你需要從經紀人那里得到特殊的服務,否則就應該考慮一下用可能的最低成本得到可能的最佳執行方案。例如,股票交易商現在可以進行無限制的網上交易,成本在10美元以下、這與所謂的折扣經紀人相比已經是一個很大的下滑了。這些折扣經紀人的慣常做法是:買進100股股票收取50美元,並且賣出這100股股票又要收取50美元。然而,你必須確信:(1)在合理的價格上你得到的是非常好的執行方案;(2)在市場高度可變期間當你需要馬上做一次交易時,你的網上經紀人可以隨叫隨到。

期貨交易商長期以來一直都能得到可觀的傭金。一般說來,期貨經紀人只會在每次買進或拋出一個頭寸時收取費用。你一般可以把這個費用協商到30美元或者更低,有些時候根據你的成交量可能會更好。

 

11.3.2 執行成本

“執行成本”這個詞一般指的是除了經紀人傭金之外的進出一次交易的成本。它通常是買價和賣價之間的差額(這也是經紀人的有利條件)以及高波動性的成本。當市場制造者不敢確信他能在某一價格處理掉你的頭寸時(因為市場是在波動的),你的執行成本就會上昇,以覆蓋掉他的風險。

有些交易商在非常費力地控制他們的執行成本,例如,門羅.特勞特在杰克.施瓦格的《新市場奇才》一書中被採訪時說,他在他的交易方法中延誤就很少。最初,他通過很多交易商來執行,並且對每個經紀人每次交易的延誤進行了跟蹤。如果該延誤值太高了,那麼就尋找其他經紀人來取代這個經紀人。特勞特最後認為,僅僅為了確信他的指令被正確地執行了,就需要買進自己的經紀公司。

如果你是一個短期交易商,那麼可能需要把同樣的注意力放在執行成本上。執行一次交易需要多少成本?如何能夠降低這些成本?好好地約見一下你的經紀人,確信每一個處理你指令的人都完全明白你想實現的目標。是否正確執行對短期交易商來說意味著可靠的利潤與沒有利潤之間的差別。

 

11.3.3 稅收成本

還存在著第三種利潤成本:政府征收的費用。政府調節交易,因此政府的介入也需要成本,所以每次交易都增加了交易費用。得到資料也需要費用,此外.還有政府對你的利潤征稅這個非常實際的成本。

不動產投資者一直以來都能夠避開這些利潤上的稅收。只要填一張表1031,然後買進另一份更加昂貴的財產。而且,那些很少拋出的長期股票投資者,比如巴菲特,也能避開這些稅收,因為你不需要為未實現的股票利潤賦稅。因此,在市場中做生意的一個主要成本可以通過附在不動產上或者從事長期的股票投資來避開。【BINGO 收集整理】

然而,短期交易商必須對他們的利潤完全賦稅,這些稅收就是一筆很可觀的成本。例如.因為期貸交易商在年終時有在市場中有標記的來往頭寸,所以需要對他們未實現的利潤賦稅。出此,在12月31日你可能有20 000美元的未實現利潤必須向政府賦稅,但是如果第二年該交易的實際利潤減少了時,你並不能拿回那部分多繳的稅收。

稅收很明顯是交易成本中需要考慮的一個重要部分。這個問題已經超出了本書的範圍。但是不管怎麼說,這是一個真實的成本,應當在你的計划中加以考慮。

11.3.4 心理成本

機會很多的短期交易可以造成巨大的心理成本。你必須一直保持最佳狀態,否則就無法開始一次潛在的巨大交易或者你會犯錯誤,從而付出你整年的利潤。

有很多次,交易商們找到我,告訴我說:“我是做短線的交易商,每天都會進出市場很多次,並且幾乎每天都能賺錢。真是很不錯!但是,昨天我送回去了幾乎一年的利潤,我感到很難過。”這顯然是一個心理問題。這種錯誤要麼來自於心理上的失誤,要麼來自於玩一種負期望收益游戲的心理錯誤,這種游戲大部分時間都能盈利,但是卻經常會有巨大的R乘數虧損等著你。

整本書我們一直在討論一些數字。你已經學到了一些與期望收益相關的數字,知道了把期望收益與機會因素來起來的重要性。但是這個心理成本因素可以是所有因素中最有意義的一個。交易得越多,它的影響作用就越大。

即使是長期的交易商也有這種心理因素。長期交易商經常成功的原因是由於他們每年獲得的幾次高R乘數的交易。這些交易商無法承受錯過這些好交易。如果你錯過一年中最大的一次交易,很可能那年就沒有利潤了。同樣是這個心理因素在起作用。

我有一個好朋友是專業交易商,有一次他告訴我,他和同伴們交易的時候這些心理因素並不起作用。因為他們有設計好的計划,每件事情都是有板有眼的。我說,這些因素還是起作用的,因為你必須執行這些交易。他同意,但仍然不認為心理因素對他們的交易來說有那麼重要。然而幾年後,他的同伴們就洩氣了,因為他們從未在英國英鎊的交易中賺過錢。在一次交易來臨的時候,他們未能抓住。那次機會最後被證明是一次可以讓他們獲得整年利潤的大交易。這個教訓就是:心理因素總是會影響任何類型的交易。

 

11.4 總結【BINGO 收集整理】

本書的大部分內容都是關於如何開發一個高期望收益的交易系統。期望收益是一個把交易系統的可靠性與利潤和虧損的相對大小系起來的二維表面。

機會對交易的影響構成了第三維,它確定了利潤或者虧損的“金額”。你必須把機會因素和期望收益因素乘起來,才能得到每天可能收獲的潛在的收益。因此,如果你不進行很多交易的話,高的期望收益並不一定能轉化成每天的高金額。

最後,還有交易成本必須從每天的金額中扣除,這個成本一般都被算進期望收益。但是交易有很多種成本,並且每種都需要被考慮到。減小任何一種成本都會對你的利潤有一個大的影響。

成本的四種主要類型是:經紀人傭金、執行成本、稅收成本和心理成本。每種都只是簡單做了一下介紹。

《通向金融王國的自由之路》第13章 結論

要想成為一個貨幣專家,首先要成為一個自我控制者。

— J.P.摩根

如果你理解系統設計的心理基礎,那麼我就達到了寫本書的一個主要目的。關於聖杯的來源已經深入你心了,你必須為自己的行為以及造成的後果承擔全部責任。你必須確定自己希望系統做些什麼,並且詳細地制訂目標計划。你必須有一種方法“止損獲利”,這就是與離市相關的內容了。離市是開發一個高的正期望收益系統的主要部分。

如果你知道在市場中賺錢的六個關鍵要素以及它們之間的相對重要性,那麼我就達到了寫本書的第二個目的。這六個關鍵要素包括:(1)系統可靠性;(2)風險回報率;(3)交易成本;(4)交易機會頻率;(5)凈資本規模;(6)頭寸調整法則。你應該知道這些因素之間的相對重要性,以及為什麼成功的交易並不是要市場是“正確的”或者“處於控制之下”等。

最後,如果你心中對如何開發可以達到你目標的交易系統有了一個比較好的計划,那麼我就達到了寫本書的第三個目的。你應該知道了一個交易系統的全部組成部分和每個部分所起的作用,如果還沒有明白就再看一遍第四章,你應該知道設置、時機選擇、保護性止損和獲利離市是如何結合起來生成一個高期望收益系統的。你還應該知道機會因素所扮演的關鍵角色以及它與交易成本之間的關係,並且最重要的是,你應該知道你交易的凈資本的規模是多麼重要以及它是如何與各種反等價鞅頭寸調整法則相關的。

如果你已經達到了這三個主要目的,那麼就有了一個非常不錯的開頭。然而在你的交易過程中還有更多的東西需要學習,這些已經超出了本書的範圍。因此,我想在本書的最後一章對其中的某些領域作一個簡短的綜述。由於涉及的材料太多,我選擇了問答的形式來討論這些內容,這樣可以使重點突出。【BINGO 收集整理】

 

如果有些人已經了解了本書所寫的全部內容,他們還需要知道些什麼?這個問題涉及的內容看起來非常廣泛。

還有大量的領域可以學習。我們只是討論了交易系統所涉及的內容以及各個組元的相對重要性,但是,我們並沒有深入地討論過資料、軟體、測試過程、指令的執行、資產組合的設計以及如何管理其他人的貨幣等。我們只是接触到了這些領域、但是並沒有深入。最重要的是,我們根本沒有討論過交易的全過程以及交易或投資所包含的所有心理因素訓練和日常的細節。

很好,那麼就讓我們一個接一個地來討論這些專區。讀者們可以從哪里得到更多的資訊,以及他們需要知道什麼樣的資訊?讓我們從資料出發。

資料這個專題涉及的內容是非常廣泛的,可以專門寫成一本書。首先,你必須知道資料只是用來代表市場,資料並不是真實的市場。第二,資料可能並不真正是它們所看起來的那樣。當一般的人都得到了市場資料時,那些資料通常就是大量潛在錯誤的來源。因此,如果你從兩個不同的賣主處得到了資料,並且在完全相同的市場和年份運作完全相同的系統。得到的結果還可以是完全不問的。原因就在於資料之間的差別。顯然,它影響你的歷史測試和日常交易。

最後基本上可以得出兩個結論。首先,這個行業中沒有一樣東西是完全正確的。其次,你必須找到可靠的賣主並且確信他們是一直可靠的。我們出版了一種關於資料的時事通信雜誌,我很願意免費發放給你們。聯系地址和電話號碼在本書的最行部分。

好的,那麼軟體怎麼樣呢?人們對於軟體應該考慮什麼?

這個消息並不怎麼好。大多數軟體的設計是針對人們的心理弱點來吸引其興趣的。多數軟體都對結果進行了優化,從而使你認為自己有一個非常好的系統,而其實你可能甚至還沒有一個可以獲利的系統。這些軟體一般都是在很多年里每次測試一個市場,並不是專業人員的交易方式。但是它會讓你得到非常樂觀的結果,因為這些結果是對市場作了曲線擬合的。

我建議你們至少要意識到這是大多數軟體的通常做法。此外,你需要一些可以幫你把注意力集中在交易或投資中更重要的組元上的軟體,比如頭寸凋整等。在這方面我努力推荐Athena軟體。在開發這個軟體時我也幫了忙,因為我們無法找到其他軟體來幫助人們調整頭寸以及正確地測試各種頭寸調整法則的結果。

 

那麼測試又如何?對於測試人們又需要知道些什麼?

測試並不是非常精確的。我們使用了一種非常著名的軟體,並且運行了一個簡單的程序進入了市場中的一個2天的突破點,然後在1天後離市。這個程序確實非常簡單,因為我們只需考慮收集到的在線資料的準確性。然而,我們使用的是一些非常著名而且流行的軟體來做資料收集工作並運行這個簡單的系統。但是,當該軟體實時運行時得到的結果與該軟體再次在離市模式中運行它收集的相間的資料時得到的結果卻不相同。那是不應該發生的,但它確實發生了。在我看來那很少見。【BINGO 收集整理】

如果你作為一個完美主義者進入這個交易和投資的世界,就會一而再再而三地遭受挫敗。沒有什麼是準確無誤的,你永遠不可能知道真實結果會怎樣。相反,交易很像是一種講求紀律的游戲,跟上市場的大潮流.並且要有能力在該潮流上變現你的資本。能夠這麼做的人就可以在市場中賺到大錢。

這聽起來很悲觀,那為什麼還要測試呢?

測試之後你才會知道什麼是有效的,什麼是無效的。你不用相信我告訴你的所有東西,相反,你需要自己去證明哪些內容是正確的。若有些東西看上去非常合理,那麼對使用它也就有了信心。你必須要有那種信心,否則就可能在市場中迷失方向。

《通向金融王國的自由之路》第13章 結論

你也可能不是正確的,但是沒有一門科學是絕對正確的。人們習慣於認為物理是正確的,但是我們現在已經知道了測試這個行為本身就會改變觀察的本性。不管它是什麼,你是其中的一部分。你無法再得到更多幫助了,因為那是現實世界的本性。同時它也再次解釋了我的觀點,即對聖杯系統的尋找就是內部的尋找。

與測試相關的問題還有哪些?

還有大量關於強度、知道自己的需求和統計方面的問題。這些都已超出了本書的範圍,但是在我們的時事通信中有所涉及。事實上.我們會定期引導人們走一遍如何圍繞特定的理念設計系統的過程。

很好,那就讓我們來談一了指令的執行。

指令的執行從交流方面來說是非常重要的。你必須有一個知道你的需求是什麼和想要實現什麼目標的經紀人。若你們之間可以交流,你就可以在自己所做各方面得到幫助。

那麼這又意味著什麼呢?

首先,你必須徹底了解自己的系統。你必須清楚自己的理念,然后把自己的想法轉達給交易廳裡的經紀人,告訴他你對他的期望。例如,如果你是一個走勢跟蹤者,並且交易的是突破點,那麼就希望能交易真正的突破點,把這個想法轉達給你的經紀人。你會發現有一定判斷能力的人會執行你的指令。如果市場真的是在波動,你的指令就會被執行。但是如果有些交易商只是在測試一些新高,那麼你就不用期望指令會被執行了,因出為市場不會有任何趨勢的終結。如果你把這個想法轉達給經紀人,你所能得到的服務只是讓你進入你想進入的那種市場。但是如果你不把自己所想的東西轉達給經紀人,那麼也就得不到那種服務了。

你的經紀人也需要知道你對指令的執行將會支付多少。我剛才所說的只對那些長期走勢跟蹤者有用,對於短期交易商來說情況就比較糟糕了。短期交易商需要的是以最小成本和最小延遲來使其指令得到很好的執行。然而,除非你把此意轉達給經紀人,否則就永遠不可能使成本最小。

資產組合測試和多個系統又怎麼樣呢?

這又是一個可以專門寫成一本書的、有潛力的論題。但是考慮一下我們在本書中討論過的機會因素,當你在市場中交易資產組台時有一個可以開發更大交易的機會。這表示你有獲得大交易的機會.可能一年幾次。它意味著你可能一個季度都不會虧損甚至是一個月也不會虧損

多重系統也給了你同樣的優點.也就是有更多的機會。多重系統之間如果是不相關聯的話就更好了,它表示你總是可以有些盈利的交易,下跌或者虧損將下再存在。如果這些真的發生的話,你就可能在一次巨大的盈利交易來臨之前有更多的資本基礎進行頭寸調整了。

我想,知道這些準則的人都能夠很容易地在市場中每年賺到50%。我的頂級交易商項目中有很多人做得比這時得多,以後我們還將進一步證明這一點。然而,這一切的關鍵是要有足夠的基金,如果你的雪墻太小的話,第一個大黑雪球沖過來就能把它沖垮,並且這種情況不管你的系統有多好或者你的準備有多充足都有可能發生。【BINGO 收集整理】

好的,那麼現在請你談一下有關訓練和交易過程。

這是我第一次模擬這個領域的內容。如果你知道這個領域的內容,就真正擁有了一次成功的機會。但是如果你還不知道,那麼成功的機會就相對小一點了。

我首先是通過向很多成功的交易商們詢問他們的所作所為開始了對好的交易的尋找過程。我的假定是,共同的回答就是成功的“真正”祕密。

大多數交易商都會告訴我一些他們自己的易方法。採訪了50個交易商之後,我就有了50種不同的方法。因此我得出結淪,方法對交易的成功來說並下是很重要。這些交易商們都有低風險的觀點,但是卻存在著大量不同類型的低風險觀點,並且這也只是其中的一個關鍵。現在我想從高的正期望收益方面下手來表達我的意思,同時還有大量的機會以及理解如何在長期使用頭寸調整去實現該期望收益。然而,這麼做需要大量的訓練,於是我開發了一個完整的頂級業績交易課程,該課程和本書之間內容的重疊很少。

給我們一個大綱吧,人們如何遵循現律以區在交易中更加訓練有素?

.好的,第一步是要有一個交易計划並對它進行測試。從本書所包含的內容來說,你應該已經知道大部分計划如何實現。你的基本目標是培養以信心以及對自己交易理念的透徹理解。

.第二步就是應該對發生在自己身上的所有事情承擔責任。即使是有人帶著你的錢逃跑了或者經紀人偷了你的錢,也假定是你在一定程度上與該情形的發生有關。我知道這聽起來有點誇張,但是如果你這麼做的話.就可以在事情發生時擺正自己的位置。當你停止一而再再而三地犯相同的錯誤時,就有了成功的機會。

.第三步,發現自己的弱點並設法克服它們。我有幾個指導老師,是他們幫助我成為了一個商人。此外,在我的頂級交易商項目中,我也擔當了很多人的指導老師。該項目的關鍵就是幫你發現自己的弱點然後去克服它們。把發生在你身上的事情寫成日記,注意共同的情感模式,並假定他們是你。

.第四步是做一些全面的計划。對你生意中可能發生的任何意外部列一個表,並且確定你將如何對它們作出反應。對於你能想到的任何可能的意外都設想出一些行動方案。對之進行演練直到它們成為習慣。這是成功的關鍵一步。

.第五步,在日常行為的基礎上分析自己。你是交易和投資中的最重要因素,這麼聽起來是不是應該花些時間分析一下你自己?你覺得如何?你的生命中正在發生些什麼變化?你越意識到這些問題,它們就越不能在你的生命中起控制作用。

.第六步應該是在每日開始時確定交易中可能發生的錯誤。你對此的反應是什麼?在心理上演練各種可能的情況直到你能夠把握它門。每個運動員都會進行大量的心理訓練,這些對你來說也同樣重要。

.第七步,在每日的收盤時做一個簡短的小結。問自己幾個簡單的問題:我有沒有遵循自己的規則?如果答案是肯定的,那麼就拍拍自己的後腦勺。但是,如果你遵循了自己的法則但還是虧了錢,就再拍拍自己的後腦勺。如果答案是否定,那麼你就必須確定為什麼會這樣!如果將來處於類似的情形又會如何?當你發現該類似情形時,就必須反復地從心理上演練該情形,以確信自己知道以後該如何適當地作出反應。

以上這七步對任何交易來說都會產生巨大的影響。

《通向金融王國的自由之路》第13章 結論

你認為在易商或投資者可以用來提高其業績的最重要的東西可能是什麼?

這是一個很簡單的問題,但是解決方案卻不簡單。對發生在自己身上的所有事情必須擔全部責任,包括你的生命中和市場中的任何事情。【BINGO 收集整理】

讓我舉一個我們在研討會上做過的彈球游戲的例子。假定有個聽眾有10 000美元的凈資本,並且他可以把其凈資本的任何一個數目睹在每一只抓出的彈球上(該彈球會被重置)。再假定4O%的彈球會輸,並且其中的一只會輸5次(即這是一個5R的乘數)。該游戲進行了100局,因此可能發生一連串的大虧損。在這100局中,我們可能在某時候時候一連串碰上6或7次虧損,甚至該一連串的虧損還可能包括了5:1的虧損。

當某個人抓出了一只虧損的彈球時,我要求他繼續抓直到最後抓出盈利的彈球。這意味著他會抓出所有的一長串虧損交易。

在該游戲結束時,一般都有一半的聽眾已經虧掉他們的錢,並且他們中很多都已破產。當我問他們:“你們中有多少人認為那個人(就是抓出了一連串虧損彈球的人)對你們的虧損有責任?”他們中有很多人都舉起了手。如果他們真的相信這個,就說明他們並沒有從這個游戲中學到任何東西。他們破產的原因是由於沒有很好地進行貨幣管理,但是他們更願意去責備其他人或者其他事情,比如抓出了虧損彈球的那個人。

最精明的交易商和投資者是那些很早就知道了這些教訓的人,他們總是在觀察自己以糾正錯誤。這表示他們最終可以把那些阻礙他們賺大錢的心理問題都清除出去。從而,他們也會繼續從錯誤中獲利。

因此,我給任何人的第一個建議就是把你自己作為生命中發生的任何事情的根源。什麼是共同的模式,你如何牢把它們?若你能這麼做,成功的機會就會大大增加。

很好,還有什麼需要補充嗎?

我很高興對信念補充幾句,因為我覺得它們很重要。首先,你不能交易市場,你只能交易自己對市場的信念。因此,對你來說,準確地確定這些信念是什麼很重要。

其次,當然那些與市場毫不相干的關鍵信念仍然會決定你在市場中的成功與否。這些就是你自己的信念。你認為自己可以做些什麼?交易或者成功對你來說很重要嗎?你認為自己應有多成功?對自己的薄弱信念會削弱一個原本很不錯的系統的交易結果。【BINGO 收集整理】

到這一步,我想提一些可以幫助你們進行到第二步的東西。在我們網站:上有一個游戲,該游戲給了你一個有正期望收益的系統.並且只強調頭寸調整和讓獲利。我建議你把該游戲作為有交易的一個訓練場所,看看你玩這個游戲是否能賺錢。我們對前10名的人給予獎勵,並且該游戲是免費的。設計一個能進入前10名但不需要承擔很大風險的計划,這是可能的。事實上,如果你讀了簡介,就能看到如何操作的例子。它並不很難,但卻很少有人能做到。

向自己證明你可以做到。游戲反映的是行為。如果你不能在我們的游戲中做到, 那麼在市場中也就永遠不能做到。玩這個游戲時你會遇到很多心理問題,這些問題在你面對市場時也同樣會遇到。這個游戲是一個免費的學習場所。

最後,我建議你們把本書讀上四~五遍。我的經驗是,人們根據他們相信的系統過濾掉一些東西。你可能忽略很多內容,第二遍讀此書可能會替你檢起一些新的“寶石”。而多次讀此書則會使其成為你的習慣。

正確理念+正確系統=真正贏家

買入的前提條件:
  1、先看陰陽(即是漲還是跌,包括大、中、小三種趨勢都得看對)。
  2、是看:是什麼時節的陰陽?(即大盤是處在春、夏、秋、冬的哪個季節)。
  3、它所處位置是(低、中、高位)。(分大、中、小)三種波段的位置都必須看對)。
  4、再看它的上漲的力度和速度!(從成交量和均線的角度及上漲的幅度來判明)。
  5、堅決不在相對高位(大、中、小波段的高位)買股,要在陰極而生陽之時買入(絕不追漲已經漲了20%的股票)。
  6、連陰生陽,陰後再生陽,出現了陽有力而陰無力的K線組合形態(日K線周K線)時重倉買入(前提是在相對的底部,具備大盤向好為背景)。
  7、大盤應處在一浪或三浪剛起步階段,且明天能漲【回檔調整已經基本結束,最好出現了主力莊家的最噢一騙(一洗)】。
  8、耐心地等待量增、價漲、角擴大的熱點龍頭出現,否則空倉等待!千萬不要被盤中一時的繩頭小利而被誘惑入場。
  9、個股或大盤當天的成交量不大於前二天的成交量的一倍絕不進場。也就是說在相對的底部如果主力資金不進場就仍然不是底,主力資金進場那才是真正的底(不過也有二次強力洗盤的情形),在形態上出現了三均線開花(日、周)三K線(量線)組合陽包陰(日、周),特別是要先看中長線,再看短線,在長、中線比較安全的基礎上做短線!(即在3周K(量)線組合向好時(陽包陰),在日K(量)線上出現了最後一洗時方能介入。當日量柱較高,量比最好大於3,當天追入(大盤得向好)。【BINGO 收集整理】

特別是3周K(量)線組合中,出現了第三周不但是陽包陰形態,而且在日K線上出現了跳空向上的走勢,更應馬上追進!(這就像玉米剛拐棒之處的開花放櫻之時)這是自然界中即將開放的花蓇朵時機,此時的形態最具有爆發力,就象含苞待放的少女,最具有青春活力。在周易的卦象上此時為兌卦,兌為“少女”,屬性是振蕩盤昇的,這就是人們常說的不開花又怎能結果的道理。所以,周(日)均線(量線)的三線開花和三周(日)K線組合的陽包陰的形態是必漲形態(當然大盤也得處在春夏之季向好時段)。(該種形態成功率就極大了!)
  這類個股一般在盤中都是生面孔,漲的很突然,而且莊家進貨洗盤準備得很充分,盤中發現後應馬上追進(當然要在考察分時系統是否最佳時才能介入)。
  當記住:人人去愛,我當捨之;人人懼之,我當擇之。人人都看好了,我則走之;人人都十分悲觀了,如果此時突然出現異動上漲的征兆,則應馬上介入(當然得是時機和相對的底部)。
  10、三點定乾坤(方向):用3個10分鐘(30分鐘)(日)(周)(月)的K線組合分別確定即時的走勢方向和短、中、長期的趨勢方向。短線一定在3個30分鐘K線組合是向上時,逢回調,在5分鐘K線逢低介入。
  11、骨(均線)肉(K線)血(量)要處在要漲的春季,且是多頭排列,3單位K線(量線)組合陽包陰。
  12、買入後最好只持有3天或5-6天,最好7天或15天一買。不是大機會不做,要學會放棄不是機會的機會。能煉到一個月只做一次最好,持股時間約2周左右。不是中級的波段低點不隨意進場!且要把握好每次進場時的低點。

13、一陽穿四條均線的形態一般都漲。
  輕鬆過平台的,過後拋壓很輕的,一般都有可能大漲。
  越過平台後回踩的又起穩的,越過平台后跳空向上越漲越猛的應快追!
  14、衡量股票應從以下幾大方面去衡量:
  (1)先從時間方面來衡量,是不是“春”、“夏”,在這之前必須有“嚴冬”。
  (2)再從空間來區分:是不是1、3、5的低位陽位。
  (3)再從上昇的力度(量線)角度(速度)來衡量。
  (4)從量能方面來衡量。
  (5)根據3單位的K線組合的形態來辯明將來的方向(當然必須是多頭排列),並且要與大盤和同類強勢股之間縱橫比較,利用排序功能等。
  15、指標:
  (1)OBV大於30的角斜向上。
  (2)MACD0軸之上出現紅柱線。
  (3)回檔布林中軸又起穩
  換手>2%,量比>2.5,量柱比前天大一倍,漲幅>2%以上,量柱要能持續變長,一旦變短應謹慎,準備出局!
  16、連續大漲2天後不去買股,大跌3天後不賣股。
  17、盤整以後,指數跳空而上,可以閉眼買進,注意一定是牛市。盤整之後,跳空而下,要壯士斷臂,堅決斬倉出局!不會割肉就不是一個成熟的股民。
  18、不參與無耐的調整。不沖動地搶無把握的小反彈。不盲目的測底抄底,等底走出來以後,回抽確認後又剛要拉昇時再介入最安全最快。
  19、上漲的形態(樣子)具備了只是具備了條件之一。
  同時還應看:(1)大盤的背景(是否也支持上漲)。
  (2)量能是否持續放大。
  (3)形態的3單位K線是否呈現出陽包陰現象。量線更應是如此。 【BINGO 收集整理】
  買進後如果是短線,第三天必須賣一次。

20、“點、線、面、體”全息系統分析步驟:
  每日的即時走勢:
  點(即時點)
  線(即時線)
  面(K線)
  體(均線間的區域)。
  分時系統:(1)5分鐘K線點
  (2)30分鐘K線線
  (3)日K線面
  (4)周K線體
  滬深兩市:(1)龍頭個股為點
  (2)龍頭板塊為線
  (3)兩市為面
  (4)政策形式為體
  21、最把握的三種類型的買點:
  a、(1)形成多頭排列
  (2)站在120均線之上
  (3)回檔又起穩的
  (4)量能溫和放大
  b、突破前期平台突然跳空高開且在底部剛起動,則應馬上追漲。
  C、V形反轉,放大量上攻,嚴重超跌的個股。這個類型必須看到莊家在底部放大量開始進貨,同時要快進快出。賺錢快,但風險較大。
  以上三種形態反過來就是三個主要必須快速賣出的點位!
  22、幾個不買:
  (1)天時不好(大盤不好),位置、形態、均線、分時再好也不買!
  (2)位置不好不買(不是相對低位)。
  (3)均線沒有走好不買(長、中、短期都應走好)。
  (4)K線不出現陽包陰之勢不買(即陽的力量不大於陰不能買)。
  (5)主流資金不進場不買(它不進場股價哪有上漲的動力)。
  (6)分時系統沒有走好不買。
  (7)剛大漲過的不買!大漲過又除權的不買!剛大跌過的不買!
  (8)橫盤和下降通道的不買!
  (9)長期均線不呈現多頭排列不買;短期均線不走好不買!
  23、發現了“漂亮”的形態,但卻出現了下列情形之一者,則一票否決。
  (1)大盤背景不好(明天要跌),不買。
  (2)大的趨勢不好(周K線向下),不買。
  (3)上行有強阻力,不買。
  (4)還不是主力拉昇時機,不買。
  (5)沒有溫和放量的跡象,不買。
  (6)從起始點以來已有30%以上的昇幅,此時再“漂亮”也不買。
  (7)上昇通道的均線系統被破壞(你想骨頭都壞了,這個人還能活多久呢,必死無疑!)均線就是股票的骨頭!K線就是股票的肉,資金就是股票的血。主力機構的思想就是股票的靈魂,高手都是靈魂之間的較量,只有低手才只看形態(現象),不看本質!

24、應專找那些:
  (1)跌夠了(時間足夠慢長,跌幅足夠大,底部準備足夠充分,起漲足夠凶猛快速!)。
  (2)屬於熱點龍頭。
  (3)最後一跌(一騙出現以後)起漲點出現而且是放量上攻!
  (4)價、量、角、形、趨,協調共振。
  25、要摸準一段時期,主力莊家的賺錢模式,賺錢手法,賺錢幅度(目標利潤)認清主流資金的資金流向,緊跟其輪動的節奏,不要固守自己的經驗模式(K線形態模式等),要因人(莊)、因事、因時而宜(根據時刻變化的市場動向及影響市場變化的各種因素綜合分析判斷)。
  26、操作前要制定詳細的分析計划:
  (1)明天該怎樣操作?
  (2)為什麼這樣操作?
  (3)莊家的目標、目的是什麼?盤中的實際表現的內涵之意是什麼?
  (4)要設立止損點,千萬不能賠本。
  (5)你拉起來我就賣,你跌下來我就買。
  27、今天明天,累計漲幅大於5%的個股怎樣找?
  (1)開盤略微高開或跳空高開(在這之前已經形成三單位K線陽包陰形態(日、周)K(量)線(當然是長、中、短都看好的情況下,再細分析以下條件)。
  (2)即時盤中的均價線角度斜向上>30度角。 【BINGO 收集整理】
  (3)即時盤中價漲、量增、角擴大,穩定、急速放大量盤昇。
  (4)買盤>賣盤,賣一被連續強勁的買盤(連續3位數)吞掉。
  (5)換手>3%,量比放大3倍,即時均價線的角度>30度角(前提是上漲形態和必漲天時)。
  開盤均價(量)線呈三線開花狀,3周K線(量線)組合陽包陰,且有量能配合,成倍放大,則必漲,搶短線看5分鐘線。

GHOST TRADER交易系統

Building Winning Trading Systems with TradeStation書裡的6個交易系統之一的WLD版。
ChartScript Description
This trading system is disclosed in the book "Building Winning Trading Systems with TradeStation," by George Pruitt and John R. Hill. Pruitt and Hill are the principals of Futures Truth, the independent trading system testing company. In that capacity they have seen and forward tested literally thousands of trading systems and have developed informed opinions about what works and what doesn't work in the markets. Their recommendations thus merit consideration.

The strategy of this system is predicated on the thesis that winning trades are more likely to follow losing trades. Therefore, to implement this strategy the system is "ghost" or paper traded in the background and a real trade is entered only after a ghost or real losing trade. The ghost trading accurately simulates the action of Wealth-Lab to the extent that entry and exit conditions are evaluated, market position is maintained, simulated entry and exit prices are calculated, and hypothetical profits determined. However, the ghost system does not enter real trades. That is left to the real system which enters a real trade only following a real or ghost losing trade, logs that trade, and uses it in the determination of back test performance. The authors suggest that this system is mostly a template demonstrating how background ghost trading may be used to develop information for the use and benefit of foreground real trading.

The core trading logic itself is simple enough. Long and short trades are entered stop when the 9-day RSI crosses under/over the 70/30 critical levels preconditioned by the 9-day EMA being outside a channel formed by the 19-day EMA of highs and lows. Positions are closed stop when the EMA penetrates the highest high/lowest low of the past 20 days.

This system was back tested over five years against the WL-100 portfolio. The real system alone gave a RAR=34.7% and 148/425=34.8% winners. Using the ghost system and entering a new real trade only after a losing ghost or real trade yielded a RAR=20.7% and 144/426=33.8% winners thus calling the losing trade hypothesis into question. Alternatively, using the ghost system and entering a new trade only after a winning ghost or real trade resulted in a RAR=76.6% and 103/316=32.6% winners. It therefore appears, at least for this core logic, watchlist, and backtest period, that when you're hot you're hot!
q


WealthScript Code
Below is the WealthScript code for this ChartScript.

 

var Bar,paneRSI,myPosition :integer;
var myEntryPrice,myExitPrice,myProfit :float;
HideVolume;
myPosition:= 0;
myProfit:= -1;

for Bar:= 21 to BarCount-1 do
begin

{--------------------Ghost System--------------------}
{Simulate system, offset by one bar, in every respect to determine if last trade was loss}

if myPosition = 0 then
begin
if EMA(Bar-1,#Close,9) > EMA(Bar-1,#High,19) then
if CrossUnderValue(Bar-1,RSISeries(#Close,9),70) then
if PriceHigh(Bar) > PriceHigh(Bar-1) then
begin
myEntryPrice:= Max(PriceOpen(Bar),PriceHigh(Bar-1));
myPosition:= +1;
end;

if EMA(Bar-1,#Close,9) < EMA(Bar-1,#Low,19) then
if CrossOverValue(Bar-1,RSISeries(#Close,9),30) then
if PriceLow(Bar) < PriceLow(Bar-1) then
begin
myEntryPrice:= Min(PriceOpen(Bar),PriceLow(Bar-1));
myPosition:= -1;
end;
end;

if ((myPosition = +1) and (PriceLow(Bar) < Lowest(Bar-1,#Low,20))) then
begin
myExitPrice:= Min(Lowest(Bar-1,#Low,20),PriceOpen(Bar));
myProfit:= myExitPrice - myEntryPrice;
myPosition:= 0;
end;

if ((myPosition = -1) and (PriceHigh(Bar) > Highest(Bar-1,#High,20))) then
begin
myExitPrice:= Max(Highest(Bar-1,#High,20),PriceOpen(Bar));
myProfit:= myEntryPrice - myExitPrice;
myPosition:= 0;
end;

{-------------------Real System--------------------}
{Real trades are entered only if the last ghost or real trade resulted in a loss, i.e. myProfit < 0}
{myProfit:= -1;}

if ((MarketPosition = 0) and (myProfit < 0)) then
begin
if EMA(Bar,#Close,9) > EMA(Bar,#High,19) then
if CrossUnderValue(Bar,RSISeries(#Close,9),70) then
BuyAtStop(Bar+1,PriceHigh(Bar),'');
if EMA(Bar,#Close,9) < EMA(Bar,#Low,19) then
if CrossOverValue(Bar,RSISeries(#Close,9),30) then
ShortAtStop(Bar+1,PriceLow(Bar),'');
end;

if MarketPosition = +1 then
SellAtStop(Bar+1,Lowest(Bar,#Low,20),LastPosition,'');
if MarketPosition = -1 then
CoverAtStop(Bar+1,Highest(Bar,#High,20),LastPosition,'');
end;

{----------Plotting----------}
DrawLabel('GHOST TRADER',0);
DrawLabel('19-day EMA(hi/lo): dotted lines',0);
DrawLabel('9-day EMA(close): solid line',0);
PlotSeries(EMASeries(#High,19),0,#Blue,#Dotted);
PlotSeries(EMASeries(#low,19),0,#Blue,#Dotted);
PlotSeries(EMASeries(#Close,9),0,#Blue,#Thin);

paneRSI:=CreatePane(75,true,false);
DrawLabel('9-Day RSI(close)',paneRSI);
PlotSeries(RSISeries(#Close,9),paneRSI,#Blue,#Thin);
SetPaneMinMax(paneRSI,0,100);
DrawHorzLine(0,paneRSI,#Black,#Thin);
DrawHorzLine(70,paneRSI,#Black,#Thin);
DrawHorzLine(30,paneRSI,#Black,#Thin);

如何擬定操作策略

在期貨市場上,除了精確的行情研判及良好的資金控管之外,最重要的莫過於擬定良好的操作策略。缺乏完善的操作策略,縱使行情分析達百分之百的正確,也可能抱著虧損黯然離場;制定完善的策略,即使行情研判正確率不高,亦能在市場中有所嶄獲。

而操作策略要如何擬定呢?玆分述如下:

一、操作方向:首先考量市場短、中、長期趨勢的方向,決定欲進行的操作是屬於那一種,從而進行操作上的布局。長線的操作方向首重「勢」,順著行情所走的方向操作,不要主觀的預設頂部與底部。中線的操作較重「量」,亦即是市場中量價配合的表現,在中期波段走勢之中,量價關係透露出相當重要的訊號,配合技術面的走勢分析,作為操作上的參考。在短線的操作方面,重點在於「破」,例如久盤之後的突破,純粹從技術面的角度去尋求最佳的進場點,以短線的技術分析作為進出場的依據。

二、資金規划:決定操作的方向之後,必須作好整體資金規划。首先決定欲操作的部位有多大,通常以投入資金為參考,長期部位可以較高的資金比例投入,短期部位最好不要超過總投入資金的三分之一。在資金控管方面,最忌孤注一擲,倘若一次行情看錯時即將所有的資金賠入,後續就沒有資金再進行操作了。此外,在策略訂定時,須先行計算進行操作之後的盈虧比,通常以3:1較符合投機的原則,若每次進場均維持3:1的盈虧比,每次交易賺錢時將獲利的50%加入下一筆交易作為交易金額,虧損時下一筆交易金額即扣除虧損金額減量經營,則即使只有二分之一的勝率,進場交易五次其虧損的機率為0.1875,以長期的角度看來,虧損的機率幾乎趨近於零。因此,良好的資金規划幾乎決定了操作策略的良莠,千萬不可小看它。

三、攻守要有計划:策略的擬定首重防守,有了穩固的防守計划始能對外進行攻擊,好比兩軍交戰,若沒有堅強的後盾或靈活的退路,則其勝算必然不高,反而容易流於背水一戰,孤注一擲的賭博。在開始交易之初,經常會面臨行情上下沖刷,時而獲利時而虧損的窘狀,倘若未達防守的底線,切勿躁進,須有耐心與自律,避免因情緒的起伏影響操作的成敗。在交易策略擬定之時,亦須擬好進攻策略,在何時作加碼?加碼多少?進攻計划可以提昇獲利,相對地亦可能造成更大的虧損,切忌在虧損時作加碼的動作,試以經商的角度觀之,當你進了一批貨卻賣不出去,並且市場價格節節滑落,你是否還會再進貨?加碼的觀念亦是如此,當行情操作處於虧損狀態時,就如同進貨滯銷,僅能想辦法處理虧損,如何有餘力再行加碼。

所以說,完善的攻守計划可以在進場交易之前即了解每筆交易的最大虧損,在能力可以承受的範圍之下,面對短期的市場波動即能處之泰然。【BINGO 收集整理】

四、停損點的設置:面對不同階段的操作,停損點的設置亦有不同。在長線的操作方面,停損的選擇上需要較高的比重,所占的資金比例較高,以防因一時的反向行情而被掃出場。中線操作停損的選擇通常傾向於技術面,以目前走勢的趨勢線或前波高低點作為參考依據。

在停損的選擇傾向於更小的格局,常以前日高低點或開收盤價作為參考。此外,尚須要考慮時間停損的設置,在擬定操作策略之前即要假設本波段行情能持續的時間,在行情出現應發動而未發動的走勢時,必須以時間停損因應,此種停損多半應用於假突破走勢,其設置難度較高,需要豐富的市場經驗,但投資人可以由歷史走勢中觀察得知,在過去的走勢中尋找此種假突破現象發生的次數,統計其發生天數,作為日後操作策略停損點設置的參考。

綜上所述,在高風險的期貨市場中,每筆交易若能訂定一套完善的策略因應,其風險自然降至最低,依循上述原則來擬定策略,沒有策略就不進場交易,並且,操作策略定下之後,不可因一時的行情波動而任意改變,必須發揮無比的自律精神確實遵守。如此,長期累積下來,必然可以在期貨市場中獲取相當的報酬。

交易系統天才 艾迪·塞柯塔

一:設計電腦交易程序
 
    艾迪·塞柯塔在金融業內名頭並不響亮,投資大眾對他認識的不多,舉例說,第一位出現在投機智慧欄的馬加斯清清楚楚的說明,自己最初由失敗的投機者搖身一變成為出色的職業炒家艾迪·塞柯塔的指點迷津功不可沒,1970年初艾迪·塞柯塔在一間大型經紀行工作,自行設計及發展一套電腦買賣的程序系統,由於管理層的多番打擾,成績為如理想,艾迪·塞柯塔對自己滿懷信心決定自行創業,為自己炒賣,同時管理小量的基金,根據自己設計的電腦買賣程序系統作出買賣的決策。由72年到88年成績超人,以其中一個戶口為例,五千美元開始,至88年為止,增長超過250000%,如果將期間客戶提款的數額撥出計算,增長率更高,艾迪·塞柯塔管理的基金長時間的高速成長,似乎尚無其他炒家可以與之比擬,史惠加訪問馬加斯的時候,馬加斯大力推荐[你必須訪問艾迪·塞柯塔他不但是極出色的炒家,而且是極出色的思想家,艾迪·塞柯塔買賣的基礎全部以電腦發出的訊息作為依據,報價機退避三舍。【BINGO 收集整理】
 
   艾迪·塞柯塔開始投機生涯,也難免嘗盡酸甜苦辣,1960年末美國財政部停止出售白銀,艾迪·塞柯塔認為此舉將會導致白銀價格上昇,一心以為鴻福將至,開立期貨戶口,準備大展身手,在等候入市機會的時候,經受不住經紀的引誘艾迪·塞柯塔沽空黃銅,結果最終以止損離場,金錢及信心同時慘受折磨,痛定思痛之餘,精心等待買入白銀的良機,可惜購入白銀之後,銀價開始回頭下跌,消息利好,而價格反而回順,其實是投資市場常見的事情,但對於當時的艾迪·塞柯塔來說,自然造成慘痛的經驗,入市後不久在次止損離場,市場的變幻莫測,令到艾迪·塞柯塔深感詫異,百無聊賴之際,理唐志仁發表議論,認為電腦的買賣系統,純粹以跟隨大勢趨勢作出買賣的決定,就足以在投機市場上大派用處取勝勝利,艾迪·塞柯塔出身於麻省理工學院電子工程系。但對於投機心理學極有研究,心理學方面的研究成果,對於炒賣成功艾迪·塞柯塔承認占有重要地位。艾迪·塞柯塔過人之處,尚包括觀察入微,及反應敏捷。舉例來說,史惠加習慣將手表撥快,避免遲到。艾迪·塞柯塔在接受訪問期間,便問[你將手表撥早若干時刻],艾迪·塞柯塔給人的感受。不但炒賣成績出眾,兼且已經尋獲生活真正意義,天下海闊天空任我飛翔。
 
  二:英雄無用武之地
 
  艾迪·塞柯塔首次與投機行業結下不解之緣,他在一間大型經紀行擔任分析員,並且負責設計電腦買賣系統。由於艾迪·塞柯塔設計的電腦程序證實可行,經紀行通過數百名營業員向外界推銷該套買賣程序,同時吸引數百萬美元的資金,根據電腦訊息的指示進行買賣,在1970年代初期,幾百萬美元已經屬於相當龐大的管理基金,可惜試驗成績並不理想,導致艾迪·塞柯塔毅然決定辭職,自行創業,理由甚為簡單,管理階層經常漠視電腦發出的買賣信號自作主張作出決策,結果便是炒的一團糟,下面舉出一個典型的例子,糖價在五仙的價位,電腦分析系統發出買入訊號,管理階層認為不宜冒險進貨最好在糖價回吐二十點的時候才購入,期糖的價格義無反顧頭也不回的繼續上昇,決策層認為不宜進貨,最好在糖價回吐二十點才加入戰鬥。價位仍然上昇,若無買入的機會,最後決定等候回吐五十點才是適合的入貨時機,三反四次的錯過上車的機會之後,糖價突破九仙大關,決策者這時反而認為牛市形成,機不可失,為管理基金購入期糖合約,結果期糖隨即見頂回落,電腦接著發出沽出的訊號,決策同事在次視若無睹,自然一敗塗地,全無紀律的買賣方式,令到英雄無用武之地,艾迪·塞柯塔除了自行創業之外,在無其他對策。
 
  問:閣下毅然辭去分析員的工作,除了因管理階層多方阻撓,令到基金成績未如理想之外,可有其他原因?

  答:有,管理層希望我修改電腦買賣程序,以增加買賣的頻率,賺取較多的傭金。
 
  問:修改程序,是否是艱巨的工作?
 
  答:易如反掌,但做的次數多,出錯的機會也比較多,並非明智之舉,若依照管理層的意願去做,買賣成績將會受到不良影響。
 
  問:公司明白你的苦衷嗎?
 
  答:剛好相反,管理層堅持要修改程序。
 
  問:道不同不相位謀?
 
  答:為了對客戶負責,我決定辭去分析員的工作,改任期貨經紀,管理少量的戶口。
 
  問:經紀生涯為期若干?
 
  答:前後不過兩年,最後轉任基金經理。
 
  問:為什麼?
 
  答:擔任經紀或多或少會為傭金著想,對客戶來說,並不公平擔任基金經理,則純粹靠真功夫創天下,要炒賣勝利才可以得到管理費及分紅。
 
  問:仍以自己設計的電腦程序作為入市的根據?
 
  答:對,但不斷改良。
 
  問:管理基金的成績,可否透露一二?
 
  答:實際成績,我暫時不打算公開,但其中一個戶口可以作為代表,在1972年以五千美元開始,16年後賺取一千五百萬美元以上,如果按照曆年來戶主提取的款項計算在內,成績更加理想。

三:天人合一
 
  問:閣下歷年戰績非常突出,為何投資界的人士並無蜂擁而至要求加入?
 
  答:非也,我經常收到加入基金的要求,但我甚少接納新的戶口。
 
  問:生意道門,也拒絕不理?
 
  答:賓主之間的互相了解,才可能夠合作愉快,因此對於要求加入的新客戶,必須仔細調查,認為合適才接納。
 
  問:審查的要點包括什麼?
 
  答:主要是客戶對管理基金的態度,事實上,經理與客戶的關係異常微妙,倘若,客戶對於短期得失過於關注,將會影響基金經理的表現。
 
  問:換言之,客戶應該將眼光放在長期收益方面。
 
  答:對,如果客戶能夠充分支持我的買賣方式以較長時間去衡量損益,可以暢所欲為,自然事半功倍。
 
  問:開始時有多少客戶參加?
 
  答:大約六至七個,當時士1970年初期。【BINGO 收集整理】
 
  問:最初的一批客戶,尚有多少繼續賓主關係?
 
  答:四個。
 
   問:已經停止戶口的損益如何?
 
  答:其中一個客戶贏了一千五百萬美元,感到心滿意足,提款後自己買賣,另外一位客戶取得一千萬美元的利潤後決定歸隱,在海邊的地方購置房產,享受田園之樂。
 
   問:什麼幫助你設計第一套程序買賣系統?
 
  答:理查。唐志仁的五日與二十日平均線交叉系統。及他的每周買賣制度,都是啟發我的導師,事實上,今日小弟略有所成,唐志仁的功不可沒。
 
   問:也就是說,以第一套電腦程序買賣系統的平均線作為設計的基礎?
 
  答:對,以五日與二十日平均線交叉理論為主,略為經過修改,計算方式以EMA的辦法處理。
 
  問:為何不用傳統的方法計算?
 
  答:EMA的計算方法較為簡便,出錯的機會較低,第一套買賣系統以平均線為主,但每一個炒家都會擁有其獨特的性格,因此,必須因材施教,將買賣策略加以修改。
問:未作更改之前,閣下與原始的系統是否可以相輔相成。
  
  答:原來的買賣系統極為簡單,但不容許作出越軌行為,因此經常出現個人的靈感與電腦的訊號互相矛盾的情形,令我感到非常困惑。
 
   問:最後終於以電腦訊號作為買賣的根據?
 
   答:經過修改的電腦程序買賣系統加入了傑出炒家的買賣規則,足以信賴,與本人合作無間。
 
  四:失敗的經驗
 
  問:多年投機生涯當中,可有某一年的成績較為差勁?
 
  答:有,以1980年的表現最劣。
 
  問:道理何在?
 
  答:商品期貨以大牛市告終,而我的好友心態一時未能扭轉過來,經常在低位買入,及嘗試持有好倉面對一面倒向下的市勢。成績自然未如理想。
 
  問:在此之前欠缺大型熊市的經驗?
 
  答:對,因此不得不以真金白銀換取寶貴的教訓。
 
   問:當時閣下的風險管理制度是否失去作用?
 
  答:實際上,電腦分析系統指示暫時離場而我則堅持繼續作戰,同時不斷去尋找市勢的頂點或者底點,結果在過渡拋售的情況下,持續下跌,令我投資損失不菲。
 
   問:最後如何了斷?
 
   答:暫時停賽。
 
   問:對出入行的炒家,閣下可以提供什麼忠告?
 
  答:將投機資金交與出色炒家代為炒賣,同一時間選擇自己喜歡的工作努力耕耘。
 
   問:閣下的買賣規則包括什麼要點?
 
   答:第一,減低損失,盡早投降。
 
   第二,贏要贏到盡,有風駛盡帆。
 
   第三,減低入市注碼。
第四,遵守紀律。
 
   第五,在適當的時間修改買賣規則。
 
  問:閣下談到一方面要遵守紀律,另一方面則需修改買賣規則,兩者之間,如何能夠共存?
 
   答:魚與熊掌,必須兼得。
 
   問:在什麼時間修訂買賣戒條?
 
   答:大部分時間我都會遵守紀律,根據既定規則。
 
 問:可曾有難於跟隨既定規則的買賣經驗?
 
   答:遇到上述情況在沒有應付的方法的時候,便自動停賽放假去也,直至心情平靜,可以循規蹈矩方再次投入戰場。
 
  問:換言之,任何一個炒家,都不可能長期跟隨既定的規則進行買賣?
 
   答:第一,規則符合炒家的個性。
 
   第二,日久生厭,是人之常情,因此作為傑出的炒家,買賣規則必須不斷改進,才能取得出色的戰績。
 
   問:從事投機買賣,勇氣是否重要?
 
   答:非常重要。
 
   問:如何訓練,才可能達到充滿信心的階段?
 
   答:透過默想,沉思作戰方法。訓練潛意識發展潛能,日久有功,效力自然顯示。
 
  問:說來容易,是否可以輕易訓練成功?
  
  答:第一,要持之以恆。
 
  第二,必須認真從事。
 
   否則將會變成做白日夢,必須分清楚靈感與空想之間的分別。
      五:趨勢是你的朋友
 
  問:圖表分析是否有助於投機買賣?
 
 答:炒賣成功,跟隨趨勢行事,是必要的條件。
 
   正確分析圖表,有利於認清市場的趨勢,一如滑浪風帆,圖表分析可以協助你認清水
 
         流的傾向及特點順勢而行無往不利。
 
   問:1987年的股災,閣下戰績如何?【BINGO 收集整理】
 
   答:股災當日,有所得利而且整個月計算,甚至一年總和,我都站在勝利的一方。
 
   問:股災對於閣下,全無影響?
 
   答:月有陰晴圓缺,世事豈有完美,股災當日,由於拋空了利率期貨,略有虧損。
 
  問:跟隨趨勢買賣的炒家,87年股災時表現如何?
 
  答:大部分應有所斬獲,最低限度,應該已經平好倉,避過大災難認真依章辦事的,則會拋空期指和股票大獲全勝。
 
   問:近年職業炒家日漸增加,市場走勢,會否因而出現轉變。
 
  答:與五年或十年之前比較市場傾向,依然故我,並無本質上的變化。
 
  問:閣下管理的基金日趨龐大,買賣張數增加,是否造成不便?
 
   答:買賣張數較多,略有困擾,但如能得到能干的經紀協助,實際上困難不大
 
  問:能幹的經紀,要具備什麼條件?
 
   答:有經驗,同時具備專業的態度,另一方面,與志同道合的炒家傾談,也是有益及有建設性的事情。
問:閣下戰績彪炳,卓然成家,對於市面其他顧問的意見,是否尚有兼顧?
 
   答:透過經紀報刊及經紀專遞的消息。我對大部分了然於胸。
   問:根據該等意見入市可有斬獲?
 
 答:大致來說,勝負均等,但部分專家有沾沾自喜的態度,可以斷定將會慘敗終場。
 
  問:投資通信之類的刊物應該如何看待?
 
  答:出色的炒家,專責炒賣,妙筆生花的撰寫通信,各盡所能,各取所需。
 
         問:言下之意,可以
   答:對。
 
 問:在決定入市買賣之前,其他炒家的意見,是否要加以考慮?
 
  答:完全不理,尤其是信心十足的意見,更加沒有參考價值。市場老手只會說:[看來機會甚高][或類似判斷態度審慎,然而命中率甚高]。
 
  問:在什麼時候開始,閣下認為可以成為長勝將軍?
 
   答:長遠以來,我都在兩個心理狀態之下來回跳動。第一,我戰無不勝。
 
   第二,以往佳績,幸運成分居多。
 
  每當我信心十足的時候,接著便會出現一連串的敗仗,慘不堪言。
 
  問:諺語說:[滿招損,謙受益]豈非大派用場?
 
  答:是我的座右銘,不敢或忘。
六:報價機可免則免
 
 問:對於通貨膨脹,美元及黃金的長期走勢,閣下看法如何?
 
   答:通貨膨脹是新陳代謝的必然階段,世界貨幣最終下場是一文不值,黃金將會成為儲藏的對象。
 
      問:傑出的炒家,天分是否重要?
 
  答:一如出色的音樂家,或者運動員天分是成功的重要條件,天分與成功炒家合而為一,根本分不開。
 
   問:天分與勤懇兩者孰重?
 
  答:難分難解。
 
  問:投資買賣與閣下的私人生活,如何配合?
 
   答:事實上兩者已經混為一體,我的生活便是不停的投資買賣。
 
  問:閣下辦公室之內,似乎並無報價機的蹤影?
 
  答:設置報價機等於將老虎機設在寫字台上,後果便是不停向老虎機奉獻,直至山窮水盡。
 
  問:然則,又如何作出買賣的決定?
 
  答:每日收市後,取得價位資料,交由電腦分析,然後制定入市的策略。
 
   問:閣下炒賣成功,市場分析及心理分析,兩者重要性如何衡量?
 
 答:心理分析是推動工作熱忱提高市勢分析的素質。輔助行動,可以說,正確的心理分析是駕駛員,而市勢分析,則是精確的地圖。
   問:閣下對心理學素有研究,請問如何判斷某人是成功的炒家?
 
 答:成功的炒家,從事任何行業均有出色的表現。
艾迪·塞柯塔認為炒賣成功時,在市場取得應有的利潤至於失敗的一群,輸錢後可以四處訴苦受到親友的關懷,變相的透過輸錢贏到同情,也算是勝利者。
 
  投機技巧未臻化境,而又想在投機市場分取一杯羹者,可求助於傑出的炒家,另一方面,潛心自學或者參加各類研討會和投機理論課程,也是進步的途徑。
艾迪·塞柯塔之二基本分析本無用 
從來不看報價機 【BINGO 收集整理】
  
  在著名交易員麥可·馬可斯眼中, 
塞柯塔不只是了不起的交易員,更是一位天才;因為塞柯塔所獲的投資報酬率高得令人難以置信.此外,他還提出了每個人都能在市場上如願以償的觀念,值得投資人深省. 
   
  艾迪·塞柯塔盡管在金融圈內名不見經傳,但是他的成就確實可以名列當今最高明的交易員之一,1970年代初期,塞柯塔受雇於一家經紀公司,他在這段期間,開發出第一套代客戶操作期貨的電腦交易系統。這套系統獲利能力頗高,但是該公司管理階層的橫加干預與猜忌,卻使其功能大打折扣。這段不愉快的經驗是促使塞柯塔決定自立門戶的主宰因素之一。
 
  自立門戶·締造佳績
 
   塞柯塔自立門戶之後,就用這套電腦交易系統為客戶和自己操作。在這段期間。塞柯塔所獲得的投資報酬率高得簡直令人難以置信。例如他的一位客戶在1972年投資他5000美元,到了1988年中,其投資報酬率達2500倍。就我所知,沒有一位交易員能在這段期間獲得如此高的收益。
 
  在著手寫這本書之前、我根本沒聽過塞柯塔的名字。然而在我採訪麥可·馬可斯的時候,馬可斯卻多次提到塞柯塔,並且強調塞柯塔對其交易事業頗多助益,在訪問結束後,馬可斯對我說:“你知道嗎?你實在應該去採訪艾迪·塞柯塔。他不只是一位了不起的交易員,更是一位天才。”
 
   馬可斯替我打電話約塞柯塔。我在電話中向塞柯塔說明纂寫本書的主旨,於是塞柯塔答應我接受採訪。
 
   塞柯塔是在家裡從事交易的。他住在加州東部的大花湖(Lake 
Tahoe)畔。在採訪之前,塞柯塔和我在湖畔散步。那是一個冷例的清晨,田園景致頗富詩意。塞柯塔的工作環境與我在華爾街簡陋的辦公室相比,簡直有天壤之別,我心中不禁涌起嫉妒之意。 
  
   塞柯塔的交易風格和我所採訪的其他交易員迥然不同。他的辦公桌四周並沒有安裝大排的報價機,事實上,根本連一部都沒有。他進行交易之前,也只不過花幾分鐘操作其電腦程式而已。
睿智敏銳·觀察入微
 
   在與塞柯塔的交談中,我深深折服於他的睿智與敏銳,他好像總是能夠從各種角度來觀察事情。在談分析技術時,他有如一位科學家(事實上,他擁有麻省理工學院電機工程學位),隨手可從電腦中叫出他自己發展的電腦程式和所設計的圖形。然而,當話題轉移到交易心理時,他又立刻變成一位觀察敏銳的行為學家。
 
   其實,塞柯塔最近幾年確曾深入研究心理學。就我的觀察,幫助人們解決切身問題的心理學,已經成為塞柯塔生活、分析以及交易不可或缺的要素。對塞柯塔來說,交易與心理其實是一體的兩面。
 
  塞柯塔的成功不只限於交易而已。事實上,他已經找到自己的生活方式,而且懂得如何享受生活。
 
  問:你最初是如何與交易搭上線的?
 
   答:1960年代末期,我判斷當時美國財政部在停止拋售白銀之後,銀價會上揚,於是我開了一個商品保證金交易帳戶,等待這一天的來臨。然而在這時候,我的經紀人說服我放空銅期貨,導致我虧損。於是我又回到白銀,坐等白銀多頭市場的來臨。最後,這一刻終於到來,我開始買進白銀期貨,但是出乎意料之外地,白銀價格卻開始下跌。
 
  我起初簡直無法相信銀價會回跌,可是事實擺在眼前,不由得你不信。我因此對市場的互動關係與動作更加感到好奇。
 
 在那段期間,我讀到一篇文章,討論如何以機械式的趨勢追蹤系統在市場上致勝。我當時認為這種理論根本行不通,於是我設計了一套電腦程式來測試這種理論。結果,那篇文章所介紹的理論竟然證實無誤。盡管直到今天,我還是無法確定我這一生真正需要的是什麼,然而研究市場行情以及用資金來支持我對市場的看法,卻是我最感興趣的生活方式。【BINGO 收集整理】
 
     不計酬勞投入交易行業
 
   問:你第一個與交易有關的工作是什麼?
 
  答:我第一個與交易有關的工作是1970年代初期在華爾街的一家經紀公司擔任分析師。我被派到雞蛋與小雞期貨市場部門工作。才剛進公司擁有提供交易意見給客戶的權力,我感到洋洋自得。後來我寫了一篇文章,建議投資人暫時不要涉足雞蛋與小雞期貨市場,但是這篇文章遭到管理階層的大肆撻伐.原因是這篇文章顯然在阻止投資人進場。
 
   當時,我希望用電腦來進行分析工作。你要知道,在當時,電腦只不過用來從事計算工作的機器而已。而我對電腦的興趣過於濃厚,最後競導致電腦部門主管誤會我要搶他的飯碗,於是對我的工作百般阻撓。我在這家經紀公司勉強待了一個月之後,便決定辭職。我的部門主管把我叫進辦公室,詢問我辭職的原因。我想這是他第一次有意和我討論問題。
 
  我後來進入另一家經紀公司工作。這家公司當時正處於改組階段,管理階層尚未完全建立,我於是趁機在週末利用該公司的電腦測試交易系統。公司當時擁有一部IBM360電腦,而我大約花了半年的時間,以10種商品過去10年的資料,測試四種交易系統中上百種的操作規則。今天,這項工作用個人電腦大約只要花一天時間就夠了。言歸正傳,經過測試,我證實趨勢追蹤系統的確可以運用在實際的市場交易上。

問:既然你是在週末才進行交易系統的電腦測試工作,我想你實際的工作應該不是這個。你當時在該公司負責的工作到底是什麼?
 
  答:我真正的工作是替路透社的電報機換紙,以及把電報機所傳來的新聞貼到墻上。可笑的是,公司雷根本沒有幾個會去看這些新聞,於是我干脆自己讀這些新聞,並且把較重要的內容傳送給經紀人。這項工作的好處之一是,我可以因此觀察到許多經紀人的交易手法。
 
  問:我份工作聽來根本就是充當公司小弟嘛,你怎麼會願意接受這樣的工作?
 
  答:既然我已經決定要加入交易這個行業,就不會在乎工作內容與待遇。
 
     問:你為什麼不留在原來的公司?至少你在那裡還是一位分析師?
 
         答:因為那裡的工作環境很難讓我發揮。我不贊成管理階層橫加干涉分析師的工作,甚至在分析師主張目前不宜交易的時候對其施加壓力,要求他們改變對客戶的建議。況且,在那兒我根本就無法使用電腦來測試交易系統。 
  
  開發大規模交易系統
 
   問:你在進入第二家公司之前,難道就知道他們會允許你使用電腦嗎?
 
   答:我不知道。不過,該公司當時正在進行改組,在若干主管遭到解雇。我猜想,既然該公司有許多部門主管都出缺,管理階層是無暇顧及到我使用電腦的事。
 
  問:你研究電腦化交易系統的工作后來進展得如何?
 
  答:最後,管理階層終於對我的研究成果感到興趣。我開發出第一套大規模電腦交易系統。
  問:你所謂的“大規模”是什麼意思?
 
 答:這套程式後來經由公司數百名業務員推銷到市場上,在其管理下的資金共有約數百萬美元。在1970年代初期,這是一筆相當大的金額。【BINGO 收集整理】
問:你如何讓管理階層支持你的研究工作?
 
 答:他們與理察·唐契安(Richard 
Donchian)相識,而他又是趨勢追蹤交易系統的先驅,因此,他們原木就具有以交易系統從事交易的觀念。更何況電腦系統在當時算是一個新名詞,在市場上也頗具有吸引力。 
  
  問:你的交易系統在當時的表現如何?
 
  答:相當不錯。但是,問題在於管理階層無法完全信賴該系統所發出的指示。例如交易系統有一次在砂糖以5美分成交時,發出了買進的指令。但是管理階層認為當時砂糖已經超買,因此不理會這個指令。然而砂糖價格持續上場,管理階層於是決定只要砂糖價格下跌20點(100點為1美分)就買進。可是,砂糖價格仍然繼續挺揚,管理階層於是又改變策略,只要價格回跌30點,就立即買進。但是砂糖價格當時根本沒有回檔。最後砂糖價格上漲到9美分,而管理階層直到這時候才相信這是多頭市場,於是決定立即買進以免價格進一步揚昇。到於結果,我想你也猜得出來,砂糖價格沒多久就開始回跌。可是,管理階層根本沒有想到這是忽視交易系統所發出的指令,而犯下的嚴重錯誤。就是因為這項錯誤,才導致一筆原本可以大賺的交易變成大虧,而這也是我後來辭職不幹的原因之一。
 
     問:你辭職的其他原因是什麼?
 
  答:管理階層要我增加交易系統所發出交易指令的次數,這樣他們可以多賺些傭金。我向他們解釋,這麼做只會減低該交易系統的獲利率,可是他們根本不在乎。
 
     客戶態度攸關操作成績
 
  問:你辭職以後到哪裡去了?
 
  答:我只是離開公司的研究部門,而轉到經紀部門發展。不過,兩年之後,我又放棄經紀人的工作;而改做資金經理人。這樣的轉變,使我脫離以傭金為生的生活方式,而改以分享客戶利潤維生。我覺得賺取傭金是一種剝削客戶,而且毫無生產性的謀生方式?
 
  問:你離開公司的研究部門之後,仍繼續使用那套電腦化交易系統嗎?
 
  答:是的。不過,該系統多年來已做過多次改良。
 
    問:你能談一下你的操作成績嗎?
 
  答:我只對外公開我操作成績的“樣本”。我有一位客戶在1972年投資我5000美元,現在該筆資金已成長到1500萬美元。理論上如果那位客戶沒有從帳戶中提錢,他賺的錢應該不止此數。
 
   問:你的操作成績如此傑出,可是你的客戶卻不多,這是什麼道理?
 
   答:我很少接受新客戶,即使要接受,我也要經過長期考慮,並對該客戶進行訪問,了解他的動機和態度。我認為選擇客戶對我的操作成績非常重要。我要的客戶是能夠完全信任我,以及長期支持我的人。如果我的客戶過於關心我短期間內的表現,這就一定會對我交易構成阻礙。
問:你當初有幾位客戶?
 
   答:在1970年初,我大約有十幾位客戶。
 
   問:現在呢?
 
  答:只有四位。有一位客戶在賺了1500萬美元之後,決定撤銷他的帳戶,改由自己管理。另一位客戶在賺了1000萬美元後,決定在海邊買棟房子,然後退休,安享太平日子。
 
  趨勢追蹤與技術分析
  
 問:你最原始的交易系統是運用何種分析方式來進行交易?
 
   答:我最原始的交易系統與唐契安的移動平均數分析系統有所不同,是運用指數移動平均數(Exponentia 
Averaging),因為它比較容易運算,而且運算的誤差在經過一段時間後會自動消失。這套系統在當時算是非常新的觀念,大家稱之為“指數系統”。 
  
   問:你曾經說你的交易系統後來經過多次改良。你怎麼知道你的交易系統需要改良?【BINGO 收集整理】
 
  答:交易系統其實並不需要改良,關鍵只是你必須開發出與你本人交易風格相容的系統。
 
  問:難道你的原始交易系統並不適合你?
 
   答:我最原始的交易系統其實非常簡單,運用的交易原則很僵硬,不容我越軌。然而我發現,我在運用這套系統時,很難不摻雜個人的感覺。我當時覺得我應該比它高明,因此有時根本就不信任這套系統。此外,我也覺得,如果我不研究市場,簡直就是浪費自己的智慧以及在麻省工學院所學到的知識。不過,隨著交易信心日漸增強,我也就對這套交易系統越感放心。同時,我也持續不斷地在系統中增添“專業交易法則”,和我的交易風格相搭配。
 
   問:你的交易風格是什麼?
 
 
 答:我的交易風格基本上是趨勢追蹤,再加上一些技術形態分析與資金管理的方法。  
 
 感受市場,保持樂觀
問:老實講,你到底是如何使一套普普通通的電腦趨勢追蹤交易系統,獲得如此優異的表現?
 
  答:關鍵在該把資金管理技巧融合在交易系統當中。市場上有許多經驗老道的交易員,也有許多勇敢的交易員,可是兼具經驗與勇氣的交易員卻很少。
 
   問:你還是沒有回答我的問題,我換一種問法,市場上有各式各樣的趨勢追蹤系統與資金管理方法,然而為什麼只有你做是那麼成功?
 
  答:我想這和我的哲學觀有關。我感受市場交易,而且經常保持樂觀的態度。此外,我不斷從交易中學習,也不斷改善交易系統。還要補充一點,即我把自己與操作視為一套系統,總是跟隨一套法則行事,我有時候也會完全脫離這套法則,而依自己強烈的直覺行事,這樣的交易結果可能會導致虧損,但是如果我無法在交易中增添一些自己的創意,最後我可能會被壓得發瘋。因此,平衡工作心態也是登上成功頂峰的關鍵所在。
 
  問:請你比較系統交易方式與率性交易方式的優劣點?
 
  答:系統交易基本上也是率性交易。資金經理人不論採取何種方式,他都必須決定要承擔多少風險,要進入那一個市場,以及是否要依據資金的多寡增減持有的部位。這些都非常重要,甚至要比進場的時間還重要。
 
   問:在你所有的操作中,依照系統交易方式操作所占的比例有多少?這個比例是否會隨時間而有所改變?
 
   答:我的操作越來越偏重於跟隨交易系統行事,因為(1)我越來越相信趨勢追蹤的交易方式,(2)我的交易程式益臻精密。有時候,我仍然會認為自己的判斷可以勝過趨勢追蹤系統,可是這種想法在經過幾次失敗後,便漸漸消失。
 
  問:你對趨勢追蹤交易系統的前景有何看法?這類交易系統是否會因為日益普遍而導致應用的成效大減?
   答:不會。其實所有的交易都具有某種系統化的特質。許多相當成功的交易系統都是根據趨勢追蹤的理念設計的。生命本身其實也有順應趨勢的現象。當冬季來臨時,鳥類就會南飛,公司也會依據市場趨勢改變產品策略。
 
  交易系統表現優劣亦有其周期可循。交易系統表現突出時,一定會大為風行,然而當使用人數大增時,市場趨勢會變得起伏不定,導致交易系統無用武之地,於是使用的人數勢必會減少,而又促使市場行情再度恢復到可以使用交易系統掌握其脈絡的地步。
 
選定價值擇機進場 
  
  問:你對運用基本分析的交易有何看法:
 
  答:我認為基本面資訊並沒有用,因為市場早已將它反應在價格上了。如果你能比別人早一步知道某些基本面的變化,那又另當別論了。
問:這是否表示你只使用技術分析進行交易?
 
  答:基本上,我是一個已經具有20年經驗的趨勢交易員。我需要的資訊,依其重要性的排列為(1)長期市場趨勢;(2)目前走勢形態;(3)買賣的時機與價位。至於有關基本面的訊息則排在第四位。
 
  問:選擇買進時機是否意味選擇一個會反彈的價位進場?若是如此,要如何避免錯誤?【BINGO 收集整理】
 
  答:不是。如果要買進,我的買進價格會在市價之上。我要在這個價位進場,是因為我認為市場動力會推動價位朝某個方面前進,如此價格風險比較低。我不會想去找頂部或底部。
 
 問:如果你看好後市,你會在短期強勢出場時進場,還是等待行情回檔時才進場?
 
  答:如果我看好後市,我會盡早進場。我通常會在停損買單被軋的時候轉做多,而在触及停損賣單時反向做空。
 
  問:你可曾運用反向思考法從事交易?
 
  答:有時候會。例如在最近的一次黃金會議上,發現意見的人都看壞黃金市場的後市。我於是告訴自己:“金價也許已經跌到谷底了。”(事實證明塞柯塔的看法是正確的。在這項會議結束後,金價便立刻開始彈昇。)
 
  成功關鍵在於停損
 
        問:請你談一下你最戲劇化與情緒化的交易經 
  
答:戲劇化與情緒化的交易結果都是虧損。自傲、希望、恐懼與貪心都是阻撓交易成功的障礙。
 
  問:談談你在這方面的“實戰經驗”如何?
 
  答:我想還是不要談的比較好。因為我每結束一筆失敗的交易,總會盡量設法忘記這個不愉快的經驗,然後全神貫注等待新機會。在我埋葬這筆交易後,我不願意再把它挖出來。也許某個晚上,在用過晚餐後,坐在燈火旁邊,我會回憶過去,但是,不是現在。
問:你如何選擇交易機會?
 
  答:大部分是透過交易系統。不過有時候,我也會因為一時沖動而進場。所幸因沖動而進場交易的部位都不大,不致於傷及我的投資組合,
 
  問:交易成功要具備那些要素?
  
  答:關鍵是(1)停損,(2)停損,(3)停損。你只要遵守這三個原則,你的交易就有成功的機會。
 
  問:你如何面對手氣不順的逆境?
 
  答:我會減量經營直到完全停止交易。在虧損時增加籌碼,試圖翻本,無異“自作孽,不可活”。
 
  問:基本上,你是根據交易系統來從事交易的。可是,完全靠交易系統,在輸錢的時候它仍然不會指示你減少活動吧?
 
  答:我在電腦程式中加了一些邏輯,例如根據市場情勢調整交易活動。不過,總體而言,一些重大的決策都是在交易系統之外作成的,例如如何分散風險等。就心理面來說,我會依據操作的表現改變交易活動的大小。如果正在獲利,我的交易活動會比較具有攻擊性,反之則會減少。如果你正在虧損,卻又情緒化地增加交易活動,希望挽回頹勢,那麼一定會損失慘重.
 
  熱愛市場交易生涯
 
  問:你是自修成功的交易員,還是曾經接受別人的提攜?
 
  答:我是自修成功的交易員。不過我也經常研究其他交易員的操作策略。
 
  問:你在進場交易的時候,是否就已經設定出場的時機?
 
  答:我在進場時就設定好了停損點。不過當市場情況變得難以預測時,我會獲利了結。如此,縱使獲得的利潤會減少,但卻可以減少我投資組合的風險,而且也不會因此弄得緊張。
 
  問:你每筆交易願意承擔的最大風險,占你資產的比例是多少?
 
  答:我每筆交易只願意承擔最多5%的風險。不過,有時當重大消息導致市場行情突破我的停損點時,我遭致的損失通常都會高於這個水準。【BINGO 收集整理】
 
   問:你是一位非常傑出的交易員,請問是什麼因素使你如此傑出?
 
   答:我認為我的成功來自於我對市場交易的熱衷,交易對我而言,不只是嗜好或帶來事業,而我的生命。我深信我注定就是要做一名交易員。
 
   問:你所遵循的交易原則是什麼?
 
   答:(1)、減少虧損。(2)、乘勝追擊。(3)、小量經營。(4)、毫不猶豫地遵循交易法則。(5)、知道何時打破交易法則。
問:最後兩條原則顯然相互沖突。老實講,你到底是遵循哪一條,是毫不猶豫地遵循交易法則,還是知道何時打破交易法則?
 
   答:兩者我都相信。大部分我會遵循既有的交易法則。然而我會不斷地研究市場情勢,有時候也會發現新的交易法則,用以取代既有的交易法則。有時所遭遇的壓力到達極限,我會完全脫離市場,直到我自認為可以遵循交易法則時才再進場。也許有一天,我可以依循較明確的法則來說明如何打破既有的交易法則。
 
   我並不認為交易員可以長期遵循某條交易法則,除非該法則恰能反映他的交易風格。其實,總有一天他會發展出新的交易法則來取代既有的。我想這就是交易員必須的成長過程。
 
   靜觀待變掌握時機
 
   問:你的交易成績在哪一年最糟?為什麼?
 
   答:我最慘的一年是1980年。當時多頭市場已經結束,然而我卻堅守多頭.並且持續逢低承接。我以前從未見過如此龐大的空頭市場。那次經驗給我了相當大的震撼。
 
   問:難道你的趨勢追蹤交易系統在1980年失靈了?還是你根本就沒有理會交易系統給你的指示?
 
   答:當時市場呈現劇幅波動,交易系統也無從發揮效用,而我卻不顧一切地持續從事交易,不斷進出,直到我承認失敗為止。那一年我損失慘重。
 
   問:你對一般交易員中有什麼建議?
 
   答:他應該找一個超級交易員替他從事交易,這樣,他就可以高枕無憂,做自己愛做    的事。
 
   問:你認為分析圖表對交易有用嗎?
 
   答:趨勢追蹤就是分析圖表的一種。根據分析圖表從事交易有如沖浪。你不必了解波浪起落的原因,就能成為一名沖浪高手。你只要能感覺到波浪涌起以及掌握乘浪的時機就夠了。
 
   問:你在1987年10月股市風暴期間的交易成績如何?
 
   答:我在股市風暴當天賺了一大筆。事實上,我在那一年的交易成績也相當不錯。不過,由於我在債券市場做空,因此在股市風暴的第二天產生虧損。當時大部分的交易員不是放空股票和股價指數期貨,就是干脆出場觀望。
 
   問:今天的市場是不是因為專業資金經理人大增,而與5年或10年前的市場有所不同?
 
         答:不是。目前的市場與5年或10年前的市場並無二致,盡管前的市場在變化,可是以前的市場也是如此。 
  
   股市模式難以捉摸
問:持有部位的擴大是否會對你的交易造成困擾?
 
   答:這種情況的確會使操作變得比較困難,然而也會變得比較輕鬆。就前者而言,你很難在不影響市場的情況下進場。但就後者而言,你可以找到許多能幹的人手來支持你從事交易。
 
   問:你所謂的支持是什麼意思?

   答:比如說一批專業且經驗豐富的經紀人。另外,有些老前輩可以嗅出市場行情的波動。我同時也可以從家人、同事及朋友處獲得我所需要的支持。
 
   問:我是否會依據同行的意見下決定?或者你完全是獨立作業?【BINGO 收集整理】
 
   答:我通常不會理會同行的看法,尤其是那些自以為是的交易員的看法。有些老前輩“可能會這樣”的看法,反倒是十拿九穩。顧問建議及市場資訊也並不十分有用。
 
   問:你在何種情況下才會對自己的交易感到自信?
 
   答:其實我的信心是在“我會贏”以及“我運氣不錯”之間游走.有時候,我才對自己的能力感到自豪,結果接下來所面臨的卻是一筆慘不忍睹的虧損。
 
   問:股市是否有別於其他市場?
 
   答:股市不但有別於其他市場,而且其本身也難以捉摸。這句話聽起來似乎難以理解,然而要了解市場根本就是件徒勞無益的事。我認為要了解股市就像要了解音樂一樣沒有道理,有許多人寧願了解市場而不去了解賺錢的機會。
 
      問:你說“股市難以捉摸”是什麼意思?
 
   答:股市難以捉摸是因為股市的行為模式很少會重複。
 
     問:超級交易員是否具有交易的特殊天份?
 
   答:高明的交易員具有交易的天份,就如同音樂家與運動家具有天份一樣。但是,超級交易員則是天生注定要從事交易,他們並不是擁有交易的天份,而是命運掌握了他們。
 
   成功有時也靠運氣
 
   問:交易要成功,天份與努力孰輕孰重?
 
   答:我不知道這兩者之間有輕重之分。
 
   問:運氣對交易成功的重要性有多大?
答:運氣非常重要。有些人很幸運,天生就聰明,然而有些人更聰明而且生來就有福氣。
 
   問:你是否能說得更清楚些?
 
   答:運氣、聰明和天賦往往會被認為是造成某個人具有特殊成就的原因。有些人的確天生就是音樂家、畫家或分析師。我認為操作的能力是無法後天學習而得。我只去發掘具有操作天賦的人,然後再加以培養。
 
   問:當你賺到幾百萬美元的時候,你是否會收起一部分,避免遭到所謂“杰西·李爾摩(Jesse 
Livermore)經驗”?)(李爾摩是美國20世紀初一位知名的投機客,此人曾多次把賺得的錢財賠得精光。) 
  
   答:我認為“李爾摩經驗”是一種心理方面的問題,而與資金管理無關。事實上,我記得是李爾摩曾經把他所賺得的一部分財產保存起來,可是在他需要的時候卻又拿出來使用。因此,要掌握勝利的果實,就必須克服把保存起來的那一部分再拿出來使用的沖動,這與是否要躲避“李爾摩經驗”並無關連。如果你陷入“我要翻本”的情緒中,雖然這種感受很刺激,可是代價卻相當昂貴。最好的方法在輸錢時越賭越小。這樣做可以讓你保持資金的安全,情緒也可以因此漸趨平穩。
 
   優勝劣敗適者生存
 
   問:我發現你的書桌並沒有裝設報價機。
  
  答:對交易員而言,擁有一台報價機就像賭徒面對一台吃角子老虎的機器,其結果是不停地喂它銅板。我都是在市場收盤後,再收集我所需要的市場價格資料。
 
   問:為什麼有那麼多交易員最後都步入失敗的命運?
 
   答:這就和大部分小烏龜無法長成是同樣的道理。經過溝汰的過程,只有適者能生存。被淘汰的人只有向別的領域求發展。
 
   問:失敗的交易員要怎麼做才能變成成功的交易員?【BINGO 收集整理】
  
  答:失敗的交易員很難改頭換面而變成一名成功的交易員,因為他們根本不會想去改變自己。
 
   問:你認為心理因素與市場分析在一筆成功的交易中,重要性各有多少?
 
   答:在交易當中,求勝的意志是從事交易的推動力,而市場分析就像是地圖。
 
   問:你認為一名成功的交易員應具有什麼特質?
 
   答:(1)熱愛交易,(2)熱愛勝利。成功的交易員在任何市場上,只要翻滾幾年,都能成功。
 
   獲利並非交易唯一目的
問:難道不是每一位交易員都希望贏嗎?
 
   答:不論輸贏,每個人都能在市場上如願以償。有些人似乎天生就喜歡輸,因此他們最大的勝利就是輸錢。我認識一位交易員,他每次都能以一萬美元的本錢在數個月之內賺進二十幾萬美元。接著他的心態就會發生變化,把贏來的錢全部吐出去。有一次,我和他一起進行交易,我在他的心態發生變化之前出場,結果他又一如往常地賠得精光,而我卻賺了一筆。我想他根本就不想改變他這個老毛病,因為他可以從中得到許多樂趣,就像是殉道者,可以博得別人的同情注意。這似乎才是他從事交易真正希望得到的。我有一位醫生朋友,他曾經告訴我一則有關癌症患者的故事.這各病患以其病情來吸引別人的注意並指使其家人。後來我的朋友與病患的家屬作了一項實驗,他們告訴這名病患,目前有一種注射葯劑可以治好他的病,然而他卻一再地找藉口逃避注射。我想,同樣的道理,有些交易員在從事交易時,可能會認為其他事物要比獲利更重要,只是他們不願意承認而已。
 
   問:我想總也有一些想贏,可是卻由於欠缺技術而失敗的人吧?
 
   答:求勝意志強烈是一件令人愉快的事,因為它會促使人們去尋求各種能夠滿足需求的方法。求勝心切而又欠缺技巧的人,其實可以找一些具有專業技術的人來協助他們。
 
   每個人都能如願以償
 
   問:我偶爾會做一些有關市場未來走勢的夢,盡管這種情形發生的頻率不高,可是有些夢最后卻演變成事實。你可曾有過如此的經驗?
 
   答:我認識一些人,他們宣稱有時可以藉著夢來預測市場未來的走勢。我想夢的功能之一,是把在真實世界中難以整理的資訊與感覺整合起來。例如有一次,我曾告訴許多朋友,白銀行情將會上揚,但事實上銀價卻開始回跌。我當時並不在意,而且猜想這只不過是暫時回檔整理而已。可是我卻得忍受虧損和朋友的譏笑。那一陣子,我經常夢到自己搭乘一架失去控制,面臨墜毀的銀色飛機。最後我決定拋出我的白銀部位,自此以後就再也沒有做過同樣的夢了。
 
   問:你如何評定成功?
 
   答:我從不評定成功,我只慶祝成功。我認為一個人的成功與否,與其是否能夠回應命運的感召有關,而與財富的多寡無關。千萬不要被塞柯塔的幽默所迷惑,他的談話其實蘊藏著發人深省的智慧。就我個人而言,他最具震撼性的一句話是:“每個人都能在市場上如願以償。【BINGO 收集整理】
 
   當塞柯塔說出這句話時,我最初的反應是以為他在耍嘴皮子。經過思索以後,我發現他的態度的確相當認真,他的觀念是:每位輸家的內心深處其實都蘊藏著求輸的潛意識,因此即使獲得成功,也會不自覺地破坏勝利的果實。
 
 盡管我邏輯化的腦袋並不十分理解這個觀念,可是我很佩服塞柯塔對市場與人類行為所擁有的知識。我會盡量嘗試去了解他. 
所謂“每個人都能在市場上如願以償”的真意。這真是一個令人聳動的概念。



台長: 期指贏家
人氣(823) | 回應(0)| 推薦 (0)| 收藏 (0)| 轉寄
全站分類: 財經企管(投資、理財、保險、經濟、企管、人資) | 個人分類: 期股雙贏 |
此分類下一篇:理察·丹尼斯:依仗交易系統
此分類上一篇:常用的三種操盤手法

是 (若未登入"個人新聞台帳號"則看不到回覆唷!)
* 請輸入識別碼:
請輸入圖片中算式的結果(可能為0) 
(有*為必填)
TOP
詳全文