止損設定得太近 關於止損，除了完全不設定止損之外，最常見的錯誤就是設定價位不當。有一種非常令人沮喪的情況，當我們建立部位之後，行情朝不利方向發展，触動止損之後，立即又朝我們當初預期的方向發展。一個理想的止損點，除了防範你發生重大虧損之外，同時也要讓部位存在一些活動空間，允許發生一些不利走勢而不至於讓正確部位止損出場。止損設定得太緊密，部位可能窒息。換言之，沒有發展為成功交易的空間。這可能是因為太擔心發生虧損，過分強調“立即認賠”的觀念，或缺乏設定止損的技術知識。把止損設定在市場的正常活動範圍內或趨勢線之內，很可能讓你在最不該止損時被止損。他們對於行情的判斷或許正確，但只要進場價格不太理想，或行情波動較劇烈，很可能就會被止損出場，結果還是不能有效掌握機會。遭到止損之後，行情立即朝他們當初預期的方向發展。於是，他們再度進場，進場點很可能也是稍早的進場點。
止損設得太緊，經常成為虧損發生的原因。沒錯，虧損都不嚴重，但只要把止損設定在行情活動的正常範圍內，止損就經常會被触發。止損設定太緊，將壓低交易的成功率，一些原本會成功的交易，最後很可能演變為小賠，因為你根本沒有給它們機會。
我認識一位從事SP 500 電子迷你合約交易的客戶，他不允許發生2 一3 點以上的虧損。對於SP 迷你合約來說，每天很可能出現20 點的走勢，所以2 一3 點根本算不上什麼，任何10 分鐘都可能出現2 一3 點的行情波動。換言之，對於10 分鐘的走勢來說，3 點很可能是正常價格波動的1 個標準差，這類止損遭到触發的概率高達70 ％左右。除非進場點挑得非常準確，否則很難有成功機會。所以，如果行情波動稍微劇烈些，他每天進行的交易大約有8 成被止損出場，這對於我（經紀人）當然很好，但對他來說就很不好了。更令人驚訝的是，他對於行情發展方向的判斷總是正確的。如果他能妥當設定止損，絕對會成為一位成功的交易者。大約進行了6 個星期的交易，最初5 000 美元的資本就慢慢耗盡，雖然他總是繼續匯人資金，但永遠都沒有由錯誤中學習教訓。他太擔心單筆交易造成的嚴重虧損，結果卻讓每筆交易都小賠收場。如果他只允許一筆交易發生100 美元的損失（SP 500 迷你合約的2 點），或許應該挑選玉米之類的市場，因為其每天價格波動幅度大約是200 或300 。對於sP 500 迷你合約而言，100 美元的止損太少了，根本沒有合理的發展空間。【BINGO收集整理】
止報設定得太遠 止損設定得太近，是一個問題，反過來說，止損設定得太遠，也是一個問題。如果採用特定金額作為止損，設定距離很可能遠超過安全位置。如果該止損遭到触及的話，實際發展通常都是先引發適當位置的止損，然后才引發實際設定的止損。換言之，合理損失原本只是300 美元，但實際上損失卻增加到500 美元。如果這種問題變成一種習慣，交易資本恐怕很快就會被勾銷。可是，某些情況下，適當止損位置可能真的距離市場價格很遠。舉例來說，如果行情剛出現一波重大漲勢，下部第一個有效支撐的位置可能距離很遠。在這種情況下，由於技術性正確的最近止損點，其距離超過你所願意接受的虧損程度，你或許應該放棄機會，因為這筆交易的風險和報酬的關係並不合適。
行情波動越劇烈，止很就應該設定得越鬆 請記住，行情波動越劇烈，有效止損就必須設定得較遠些。如果你不能忍受較大水平的虧損，這些股票或市場就不適合當作交易對象。關於股票交易，我的止損一般都設定在50 美分到1 美元之間。可是，如果對像是雅虎一類的股票，一天內可能出現15 美元的波動，所以，當你的買單撮合時，股價可能已經出現1.5 美元的變動。對於這類走勢瘋狂的股票，你必須願意損失3 - 5 美元。否則就會經常被止損出場，結果看著股價在1 小時之後上漲8 美元。請注意，對於相同的股票或市場，某些時候的走勢可能很平穩，但有時候的走勢可能波動劇烈，所以，價格波動劇烈並不是指某股票或市場的本質，而只是反映實際現象。2002 年夏天，雅虎股價大約在12 美元附近，每天的價格波動很少超過1 美元，所以50 美分的止損，其適當程度超過5 美元的止損。夏天的黃豆價格波動幅度，通常都超過冬天。所以某些情況下，你必須願意承擔較大的風險。如果你覺得風險太高，就應該避開某些股票市場，而不是採用不適當的止損。
止損設定位 前文已經提過，止損應該設定在股價正常波動範圍之外，除非你對於虧損有特別的偏好。止損的設定位置，不應該受到個人主觀看法影響（換言之，你所願意接受的虧損程度），而應該取決於市場客觀條件。止損單應該避免無謂被触發，如果你認為行情很可能發展到某個位置，止損就不應該設定在該走勢的發展途徑上。不論採用哪種時間結構、移動平均、趨勢線、先前高價低價等重要支撐或壓力的內側。由於“自我實現預期”的原因，行情經常會被整數價位或趨勢線吸引，所以止損最好設定在這些關鍵價位的外側，而不是內側。另外，關鍵價位與止損價位之間，應該保留適當距離。如果止損設定太接近關鍵價位，萬一碰到較劇烈的走勢，止損仍然可能無意之間被引發。究竟如何恰如其分的設定 止損，顯然並不簡單。本章的稍後篇幅將討論各種形態的止損，並說明其用途與適當設定位置。
資金管理止損 這種類型的止損，只允許你發生特定金額的損失。資金管理止損可以避免交易者傷及筋骨。可是，就我個人的看法，這是一種最經常被誤用，也是最不應該被使用的止損。對於任何一筆交易，很多人頂多只願意接受特定金額的損失，例如：500 美元。換言之，這種止損是為了防範任何交易發生500 美元以上的虧損。可是，這種止損完全不考慮當時的市場情況，除了本身的主觀意願之外，風險評估也應該取決於市況。某些市況下，500 美元已經太多了。另一些情況下，500 美元根本讓部位沒有伸展拳腳的空間。請參考圖9 - 2 ，這是黃豆的60 分鐘走勢圖。舉例來說，假定你在A 點放空而確定行情應該會繼續下跌。如果你採用500 美元的固定止損，這個部位將在XA 被止損出場。XA 只是反映你個人的主觀意願，完全沒有反映當時的市況，所以不是好止損。如果你等待行情由低點反彈，在B 點（而不是A 點）才進場放空，同樣是500 美元的止損，但止損位置（XB ）剛好是先前的高點X ，所以是適當的。XB 是技術上正確的止損，讓你得以掌握隨後一波跌勢的行情，但x 點則是隨意決定，完全沒有反映市況。【BINGO收集整理】
引用於不同市場，資金管理止損也會有麻煩。某些市場的價格波動較劇烈，適用於市場的止損金額，未必運用於另一市場。舉例來說，500 美元的止損對於玉米市場來說相當安全，一天內不太可能被引發。可是，對於相同的止損，SP 合約很可能在5 分鐘就遭到触及。交易者必須了解市場或個別股票的市況，如此才能設定恰當的止損。採用特定金額的止損，這是懶人使用的方法，懶人方法通常都不是最好的方法。交易者必須具備技術分析的知識，而且願意花時間研究，才能找到理想的止損位置。另外，你也必須知道自己願意承擔多少風險，才能決定是否應該進行一筆交易，或決定建立幾口合約或多少股數的部位，但止損位置不應該受到這種主觀意願的影響。
運用資金管理止損，決定部位規模 資金管理止損的適當運用方法，是配合技術分析設定止損，來決定部位規模。實際建立部位之前，交易者應該知道每筆交易頂多願意接受多少虧損。對於10 萬美元的賬戶，每筆交易所願意接受的最大風險或許是2 000 美元。當然，這只是粗略的資料，不必非常準確。一般來說，這項金額通常都是交易資本的某個百分率，細節部分請參考本書有關資金管理章節的討論。至於止損應該設定在何處，就需要視個別情況判斷，由市場狀況顯示，並非取決於荷包的大小。回頭參考圖9-2 ，在B 點位置，你決定該筆交易的止損應該設定在XB 位置，對於單口合約來說，相當於500 美元。所以，把2 000 美元除以500 美元，你知道這個部位頂多可以建立4 口合約。4 口合約代表部位的高限，你沒有必要實際建立4 口合約的部位，除非勝算很高。一般來說，最初都只會建立一半或1 / 3 的部位，如果交易進行順利，才考慮陸續加碼到部位高限。如果時效掌握非常準確，進場當時的風險很小，最初建立的部位規模或許可以超過最高限制的一半。反之，如果進場當時的單口合約合理止損必須設定在2 500 美元之外，顯然就不應該進場，因為所允許接受的最大損失只有2 000 美元。
走勢百分率幅度的止損 如同資金管理的止損一樣，走勢百分率幅度的止損，將顯示每筆交易所允許發生的最大損失。這種方法設定的止損，基本上是由市況決定。至於這個百分率的計算基準，你可以挑選價格走勢的真實區間、價格波動標準差或交易所規定保證金的某個百分率。交易者必須熟悉個別股票或市場的特性，才能挑選適當的止損百分率。我發現，對於任何特定一筆交易，所能接受的最大風險不應該超過每天真實價格區間的30 ％。盡可能採用較長期的走勢圖，來決定止損百分率。對於長期部位來說，最好採用每周或每個月的價格真實區間來計算。關於期貨交易，不妨採用交易所規定保證金的25 ％一33 ％作為止損。即使是長期部位，止損也不應該超過保證金額度。
對於股票當日沖銷交易，我發現止損不應該超過股價每天平均真實區間的25 ％-30 ％。如果股價每天的真實區間為2 美元，只要部位發生85 美分的虧損，顯然就大有問題了。這通常意味著我的進場時機不對，或者判斷完全錯誤，所以每筆交易的最大損失，不允許超過每天平均真實價格區間的30 ％。如果適當的止損位置超過這個限制，就不應該進行交易。舉例來說，假定黃豆允許的最大損失為300 美元、玉米為100 美元、SP 為200 美元、IBM 為1 美元、戴爾電腦為40 美分，唯有單口合約（1 股）的適當止損小於上述金額，我才考慮進場建立部位，否則就應該避免。【BINGO收集整理】
時間止損 止損不一定要根據市況或你所願意接受的損失決定。你也可以設定時間的止損，一筆交易只允許在某特定時間之內出現預期的走勢，否則就出場。本書稍早曾經提到，我個人很喜歡採用時間止損。理由？對於一些無效部位，我的持有時間經常過久。止損的時間長度，當然取決於個別情況。對於那些極短線交易者，止損長度可能只有10 分鐘。某些當日沖銷者，可能會採用45 分鐘的時間止損。對於採用60 分鐘走勢圖的當日沖銷者，或許會把止損設定在收盤。至於部位交易者，或許可以採用5 天的止損。如果交易者發展很順利，部位就不需要受限於時間止損。上面提到的時間長度，只代表我個人認為合適的時間止損。當然，每位交易者都有自己覺得適用的時間止損。一旦設定時間止損之後，進行不順利的部位，就必須在時限內出場。
最近，我開始通過時間止損來結束沒有指望的部位。當日沖銷的部位，如果沒有在45 分鐘內出現預期的走勢，我就出場，因為我認為自己的資金與精力還有更好的用途。適用時間止損的交易，包括那些處於虧損或小賺情況的部位。一筆好交易應該在進場之後立即出現預期的走勢（最成功的部位通常都是如此）。經過30 分鐘之後，如果還無法賺錢，我就知道自己錯了，我還會多給一些時間，到了45 分鐘，就會開始出場（如果價格止損還沒有被引發）。進行不順利的部位，理當及早出場，但實際情況未必如此。我採用時間止損，主要是因為一些部位剛開始的虧損並不嚴重，每股損失可能只有10 美分，傷害不嚴重，很容易被忽略。可是隨著時間的流逝，虧損可能變成20 美分、40 美分或60 美分，等到你覺得事態嚴重時，可能已經過了2 小時，每股損失可能累積為1 美元。這時損失已經太嚴重而難以自拔了。一般來說，發展不順利的部位，情況通常都會越來越糟，所以還是及早認賠。
對於自己建立的部位，行情將如何發展，交易者應該會有所預期，而且也應該考慮預期走勢大約發生在何時。如果實際的發展並非如此，就應該考慮出場，不論盈虧或持平。只要特定時間內沒有發生預期中的走勢，小賺或小賠都是可以接受的。沒有必要繼續耗下去，等待價格止損遭到触發。身為交易者，你應該挑選一些屬於積極發動狀態的對象，沒有必要堅持一些跟自己過不去的部位。與一些還沒有發動的部位耗在一起，還不如另外尋找機會。
技術分析止損 讓市場告訴你適當的止損位置，這才是正確的方法。對於行情發展，萬一判斷錯誤，應該讓市場告訴你在哪裡止損，這才是最好的止損。行情應該怎麼發展，就會怎麼發展。市場根本不在意交易者允許發生多少虧損。交易者如果只根據自己願意接受的損失來設定止損，位置未必恰當，因為止損可能位於市場的正常交易區間裡。就所採用的任何特定時間結構，如果止損設定在重要技術關卡的內側，或在行情正常交易區間內，你的錢很可能會插上翅膀，因為部位遭到止損的機會很大。設定止損時，務必要給自己一些快取空間。不要緊貼著趨勢線的外側設定止損，不妨留下一個標準差的快取（請參考下文解釋）。至於如何通過技術分析設定止損，方法很多，舉例來說，止損可以設定在趨勢線、移動平均、通道、X 支線形低點、斐波那契折返比率、先前高點低點等重要支撐壓力的外側。這是逆向行情最可能停頓的位置，如果這些位置遭到突破，很可能就意味著趨勢反轉，所以最好盡快認賠。根據市況設定止損的好處，是風險非常清楚，而且可以有效局限損失。如果某筆交易所必須承擔的風險太大，勝算不高，你可以不進行交易。不要擔心錯失機會，錯失機會的最大問題，頂多只是不賺錢而已，不賺錢總勝過賠錢。【BINGO收集整理】
讀者不妨翻閱本書前面討論的走勢圖，就可以看到一些正確與錯誤的止損。圖9-3 包括幾個交易機會。A 點是行情突破先前高點的位置。如果交易者頂多只允許每股發生1 美元的損失，止損將設定在N 點〔 N 代表NO 的意思〕 。這個止損很容易被触發，因為它位在通道下限與上昇趨勢線之內。實際走勢雖然沒有引發N 點的止損，但這個止損畢竟不恰當。止損設定在1 點比較恰當，該點位在通道下限與先前低點的外側。如果1 點被突破，下一個通常止損位置在2 點， 該點位在主要上昇趨勢線的稍下方，所以更理想。萬一價格跌破3 點（位在最近主要低點的稍下方），多頭部位絕對應該認賠。整體來說，我不認為這是很好的機會，因為適當止損點的距離都過遠。可是，B 點代表比較不錯的機會，因為點4 的止損只有幾美分的距離，點5 與點6 對應著A 點的點2 與點3 。這里同時顯示數個止損點，主要是運用於多口合約的部位，第一個止損可以結束一些部位，第二個止損又結束另一些部位。點3 與點6 的距離過遠，每股損失大約高達7 美元，所以不該考慮。點2 與點5 的損失還不算嚴重，但對於當日沖銷者來說，還是距離稍遠，似乎只適用於長期交易部位。點2 的距離甚至也太遠，所以不適合作為該時間結構的短線交易對象，點4 則不錯，這個止損與當時的市價距離很近，適合建立短線部位。只要進場的位置恰當，緊湊一點的止損仍然可以接受。關於A 點，由於這是把止損設定在先前高點的稍下方，這類止損很容易被引發，但因為損失很有限，而且交易成功的獲利往往很可觀，或許值得一試。
對不同時間結構進行微調，決定出場點
交易過程中，絕對應該參考較高時間結構的走勢圖，如此才容易看清楚重要技術關卡，也更容易了解在何處設定止損。 可是，實際獲利了結或止損出場時，可以採取較短線的走勢圖。圖9-4 是對應著圖9-3 的10分鐘走勢圖。實際進場之前，可以採用60 分鐘走勢圖尋找適當的止損點。找到適當的止損之後，改用10分鐘走勢圖分析，你決定在A 點建立突破走勢的多頭部位，止損設定在點1 。如果這是短線交易，點l 的止損距離或許太遠，不妨變成最糟發展情節的止損。部位建立之後，隨著時間經過，移動均線的止損點（或停止點）將陸續向上調整到點8 與點9 。換言之，永遠把停止點設定在當時均線的稍下方。結果，A 點建立的多頭部位，實際獲利出場的位置將在點9 ，這也是價格向下穿越均線的位置。如果注意，讀者也應該發現C 點已經非常逼近通道上限，參考圖9-3 或許更清楚，這是很好的獲利了結位置，然后在場外觀察拉回整理走勢。
價格在A 點向上突破之後，耐心的交易者可以等待行情拉回重新測試突破點（B 點）。觀察圖9-3 可以發現，B 點很接近通道下限。這個進場點很理想，所有的條件幾乎都相互配合。上昇趨勢拉回測試趨勢線。部位建立之後，短線交易者可 以把追蹤性停止點設定在當時移動均線的稍下方，直到停止賣單被引發為止。【BINGO收集整理】
根據技術指標設定的止損 止損的參考基準不一定是價格本身，也可以是某種技術指標，例如：把止損設定在RSI 跌破50 的位置，或隨機指標沒有出現特定行為，就止損出場。請參考圖9-5 ，你或許希望在點1 放空SP 指數，因為股價處在橫向盤整區間的上限，而且隨機指標在超買區做頭，開始折返中性區域。對於這個空頭部位，你告訴自己“如過隨機指標向上穿越先前的峰位，我就止損出場”。結果，45 分鐘之後，隨機指標真的向上穿越先前的峰位（請參考圖形標注的點2 ) ，一位嚴守紀律的交易者將在此出場。這種設定止損的方法，執行起來比較麻煩，因為你只能採用心理止損，必須持續看盤，但就技術上來說，這是一種適當的止損方法。只要你願意，幾乎任何技術指標都可以作為止損的參考基準。
追蹤性止損（停止） 部位建立之后，如果行情朝預期的方向發展，使得部位出現一些賬面獲利，這種情況應該如何處理呢？當初設定的止損，距離已經太遠，你希望調整止損點，減少可能發生的最大損失，甚至另外設定停止單來保護既有獲利。如果當初的止損設定為500 美元，而部位目前的獲利也已經是500 美元，萬一當初的止損遭到触發，損失相當於1 000 美元。雖然部位還沒有實際了結，但賬面獲利畢竟還是你的獲利。應該想辦法保護這些既有獲利。如果你所願意承擔的風險通常不超過500 美元，現在為什麼要冒著損失1 000 美元的風險呢？保護既有獲利與立即認賠，兩者同樣重要。
為了保護既有獲利，你可以根據市況發展調整停止（止損）位置。很多交易者誤認為部位建立之後，只要當初設定恰當的止損，一切就安全無虞了，所以也就疏於照顧部位。就我個人的交易經驗來說，有太多的獲利就是因為沒有根據市況發展調整停止點而還給市場。止損（停止）不應該是單次決策。應該依據市況發展而重新評估。部位建立之後，應該持續觀察行情發展，隨時都假定該部位是新建立。如果行情朝有利方向移動，經常會出現新的關卡價位，讓你可以設定新的停止點， 以此來降低部位風險。如果既有的停止點距離不遠，但又找不到適合的價位設定新停止點，最好的辦法就是了結部分獲利。如果採用趨勢跟蹤交易系統，停止點就很容易調整。隨著行情不斷走高或下滑，或行情沿著明確的趨勢發展，或顯現明確的移動平均，就可以依此設定停止點。請參考圖9-6 ，如果在A 點進場，停止點可以隨著上昇趨勢的發展而向上調整。只要價格創新高，而且波段低點也持續墊高（譯者注：符合上昇趨勢定義的走勢），就可以把停止點移動到先前低點的稍下方。結果，這個部位將在X 點出場，獲利相當不錯。另外，假定部位在B 點進場，則可以依據上昇趨勢線設定止損（停止）。上昇趨勢線下側的平行直線，即是實際設定停止點的位置，兩條直線之間的距離，代表快取區，因為上昇趨勢線偶爾會被假跌破。【BINGO收集整理】
獲利了結 如果行情出現一段重大走勢，使得部位的適當停止點距離太遠，這種情況是最難處理的。如果實在看不到適當的停止點，就必須考慮（分批）獲利了結。如果當時建立新部位的風險太高，獲利了結就是合理的抉擇。請參考圖9-6 的XB ，這就是典型的例子。當時漲勢顯然已經過度延伸，而且隨機指標已經由超買區折返中性區。此處大可先獲利了結一次，然後另外再找進場機會。如果可能，至少應該做部分的獲利了結，沒有必要讓整體獲利承擔風險。這種做法當然也有缺點，因為你所結束的部位，是一個繼續在賺錢的部位，你可能過早出場。若是如此，你應該在下一波回檔走勢重新進場，即使重新進場的價位更高也在所不惜。這時你所嘗試建立的是一個嶄新的部位，已經結束的部位就讓它過去吧。如果新部位發生損失，怎麼辦？你已經先獲利了結一次了，目前擁有的是一個風險較小的嶄新部位。
逼近就取消的止損 某些人非常擅長調整止損，但調整的方向不對。當行情朝不利方向發展而接近止損點，某些交易者會因此而逆向調整止損點，避免原有的止損遭到触發。這已經完全喪失當初設定止損的意義。經紀人通常稱這類的調整委托單為CIC 單。當行情逼近止損點，交易者可以找到上百種調整止損的借口：跌勢已經回穩了、跌幅已經很大了、RSI 已經進入嚴重超賣區，所以價格隨時可能反彈。這種調整策略，偶爾確實可能成功。然而如果當初的止損設定恰當，就不應該做反向調整。當初的止損是經過深思熟慮而設定的，其位置應該正確，所以不要討價還價。
心理止損 某些人不願意實際遞人止損單，因為他們認為這會招致場內交易員、造市者或專業報價商故意引發止損。所以，他們把止損擺在心理，只要行情點到該止損，才實際遞人市價單結束部位。問題是心理行情經常被借故取消，交易者總是可以找到無數理由，顯示行情即將反轉。如果行情沒有反轉，只能看著原本有限的損失逐漸擴大，懊惱當初沒有真的遞人止損單。除非你能夠嚴格遵守紀律，否則就不要採用心理止損。如果止損點很接近，我就不太願意實際遞人止損單，因為我有太多不愉快的經驗：止損點剛被触發，行情就立即朝預期方向發展。現在，我通常會把重要的止損關卡寫下來，萬一止損真的被触發，會繼續觀察幾分鐘，判斷該走勢是否屬於真走勢，然後才實際遞入市價單進行止損。這種止損只扮演警告功能，讓我準備採取出場的行動。我偏好這種方法，但初學者最好還是預先遞人止損單，直到你相信自己可以嚴守紀律為止。當我外出午餐，或因為某種原因不能看盤，就會實際遞入止損單，但基本上仍然偏愛心理止損的彈性。
災難性止損 如果你擔心實際遞人止損單，可能被一些無意義走勢引發，不妨採用我所謂的災難性止損。災難性止損是遠距離的止損，除非發生非常重大的事件，例如：突然宣布調整利率，否則這類止損不至於被引發。換言之，在正常市況下，災難性止損不會發揮止損功能，但至少能夠讓你稍微安心，因為你知道該部位不會因為特殊事故而造成嚴重傷害。【BINGO收集整理】
止損引發的理由
多數交易者都覺得，自己的止損經常莫名其妙的遭到触發。換言之，設定的止損遭到引發，但就在你出場之後，行情立即朝預期方向發展。你覺得這是他們故意做的，但他們怎麼總知道你所設定的止損位置呢？止損經常遭到引發，主要是因為大家都把止損設定在相同位置，場內經紀人與專業交易者們都非常清楚這些可能的止損位置。另外，場內經紀人也經常彼此交換客戶設定止損的消息，所以一般交易者設定走勢到達關卡價位，即使該關卡價位能夠發揮預期的功能，走勢也經常會有沖過頭的現象，結果還是會引發過分緊密的止損。
止損盡量不要設定在技術關卡附近，例如：趨勢線、移動平均、先前的高點和低點或道瓊斯指數1 萬點之間的整數價位，因為這類止損太過於明顯，很容易被触發。如果行情剛出現三尊頭，勢必有大量的止損設定在附近，這些止損很容易被利用。至少專業交易者都知道哪里有容易賺的錢。如果行情已經逼近這些止損點，場內交易員只要稍微加把勁，就可以引發附近的止損。由於這部分走勢純屬人為的，所以很快就會出現反向走勢。總之，止損不適合設定在過分明顯的位置，如果一定要設定的話，也要預留足夠的快取空間。
停止並反轉
某些交易系統不會單純結束部位，而是用止損（停止）建立反向部位。換言之，這類交易系統永遠停留在場內，如果不是持有多頭部位，就是持有空頭部位，通常不會保持空手。停止點的作用，就如同建立反向部位的信號。例如，某人做多2 口合約，如果這2 口合約遭到止損，止損單也就是4 口合約的市價賣單，其中2 口合約用來沖銷原來的多頭部位，剩下2 口合約則用來建立新空頭部位。簡單移動平均穿越系統，就把空頭部位反轉為多頭部位。同理，每當短期均線向下穿越長期均線，就把多頭部位反轉為空頭部位。過去我經常採用這類的系統，因為“如果不適合做多，那就適合做空。”可是我發現某些行情既不適合做多，也不適合做空，只適合保持空手，尤其是當信號方向與趨勢方向相反時。
止損與價格波動率
某些情況下，價格波動會轉趨劇烈，盤中的價格起伏程度加大。這就是價格波動率增加的現象，持有部位的風險也隨之增加。當價格波動率增加時，止損也要設定的寬鬆一些，否則會被正常價格波動引發止損。碰到這種情況，或許應該減碼。即使你所減碼的部位原本可以賺大錢，減碼的抉擇或許仍然是正確。降低風險是金融交易的目標之一，所以你應該盡量避開價格波動劇烈的市場。除了觀察走勢圖的價格擺動幅度、或衡量價格平均真實區間之外，你也可以利用價格標準差衡量價格波動率。如果你知道當時價格的標準差，就可以在適當位置設定止損，避免正常價格波動触發止損。
計算某市場的價格標準差：
第一， 選定你希望計算標準差的過去期間，最常用的期間為10 期、14 期、20 期。以下範例是計算最近10 期收盤價的標準差。假定最近10 期收盤價分別為： 60 , 58 , 54 , 55 , 58 , 61 , 63 , 59 , 57 , 59
第二， 把這些收盤價加起來： 60 + 58 + 54 + 55 + 58 + 61 + 63 + 59 + 57 + 59 = 584
第三， 計算10 期的平均收盤價： 584 ÷ 10 = 58.4
第四， 計算每個價格與平均價格之間的差值： 60-58.4 = 1.6 , 58-58.4 ＝-0.4 , 54-58.4 = 0.4 ，… …
第五， 把第四步的差值的平方加起來： 1.62 =2.56 , （-0.4 ）2 = 0.16 ，… …
第六， 取第5 步的加總和 = 64.4
第七， 計算價格變異數，把第6 步數值除以資料點數10 : 64.4 ÷ 10 = 6.44
第八， 標準差為變異數的平方根： √6.44 ＝2.537716
假設價格呈現常態分配，就可以根據標準差來衡量一些有用的概率數值。根據統計原理，如果價格呈現常態分配的話，平均數的1 個標準差範圍內，應該包含68.26 ％的價格資料點。換言之，價格落在平均數 士1 個標準差範圍內的發生概率為68.26 % ，就目前這個例子來說，價格落在55.86 與60.9 之間（58.4士2.54 ）的概率有68.26 ％。如果採用2 個標準差的話，價格落在平均數 土2 個標準差範圍內的發生概率大約是95 ％。換言之，價格有95 ％的可能性在53.32 與 63.48 之間。【BINGO收集整理】
運用標準差
利用標準差資料設定止損，可以避免隨機走勢引發止損。止損至少應該設定在目前價格的一個標準差之外，如此止損不會遭到触發的概率大於95 ％。換言之，根據標準差設定的止損，可以避免止損被正常走勢引發。至於何謂“正常”走勢，則取決於你採用幾個標準差。採用一個標準差，所謂“正常”是指68.26 ％的價格資料。採用兩個標準差，所謂“正常”則包含95 ％的價格資料。我採用Trade station 交易軟體，走勢圖上通常都大會標誌明一個與兩個標準差的帶狀區間，不過區間是分別以每個線形的最高價最低價為中心，而不是以20 期移動平均為中心。我通常都計算10期的標準差。請參考圖9-7 , 標明為1 的帶狀，是由每個線形最低向下衡量一個標準差而銜接的曲線，標明為2 的帶狀，則是由每個線形最低價向下衡量兩個標準差的曲線。同理，標示為3 的帶狀，是由每個線形最高價向上一個標準差的曲線，標示為4 的帶狀，則是由每個線形最高價向上衡量兩個標準差的曲線。標準差帶狀的運用方法如下：假定在線形A 的收盤價買進（因為反轉線形之後，價格可能上漲），止損設定在該線形最低價的兩個標準差距離（XA ）。結果，幾個線形之後，收盤價跌破前面敘述止損（標示為向下箭頭）。再看另一個例子，我在B 點買進，止損同樣設定在最低價的兩個標準差之外。由於行情朝我預期的方向發展，帶狀2 也持續上昇。每當帶狀2 停止上昇，我就把止損點往上調整到帶狀2 最近的峰位。如此一來，我的止損點永遠都位於最高帶狀的兩個標準差距離外。多頭部位將繼續持有，直到某個線形收盤價跌破停止點為止。就目前這個例子來說，出場位置在XB ，獲利相當不錯。任何電腦化交易系統，都很容易利用程式執行這類標準差止損策略。第12 章討論一些交易系統編寫程式的例子。
成為最佳交易者
如果你希望成為最佳交易者，就必須知道何時應該不計盈虧的出場。進場之前，就應該擬定出場計划。否則，貯備就不夠周詳。你需要預先設定獲利了結的目標，以及認賠出場的價位。真正的交易者知道如何處理虧損部位，也知道有效部位應該讓獲利持續擴大，但不可變得貪婪。過早獲利了結，相當於沒有充分發揮部位潛能，這會構成長期的成本。交易者必須明白，認賠是一種可以被接受的行為，而且小賠絕對勝過大賠。設定適當的止損，這是交易策略的必要部分。止損設定位置的重要性，並不次於進場價位。設定止損點的技巧，也同樣使用於獲利了結。關於止損的設定，絕對不能根據交易者所願意或能夠接受的損失。這類止損只不過反映交易者的主觀喜好，與市場客觀條件全然無關。止損應該設定在重要技術關卡之外，而且要預留足夠的快取空間。適當的止損應該反映市況，而不是個人所願意接受的損失。止損可以幫助你保障資本，作為一種資金管理工具，然后配合技術分析技巧來評估：① 你是否願意接受特定交易對象的潛在風險；② 採用適當止損，你可以進行多少合約口數（股數）的交易。
了解適當的止損設定方法，可以讓你避免承擔不必要的風險，也不會因為止損設定太近而遭到正常行情波動引發。如果止損設定在行情正常波動範圍內，就很容易遭到不必要的引發。為了避免這種情況經常發生，止損至少應該設定在重要技術關卡之外，但仍必須保留足夠的快取空間。這等於是雙重濾網，一旦價格触及這層濾網，就必須保持警戒，隨時準備出場。當價格越過重要技術關卡，並且穿越止損快取區，就必須立即出場。止損有兩種：一種是實際進人止損市價單，另一種則是暫時擺在腦海里。如果你採用心理止損，當止損遭到引發時，必須有斷然出場的嚴格紀律。另外，你也可以採用時間止損，換言之，如果部位在一段時間內沒有發生預期的走勢，就止損出場。這類止損執行上也需要嚴格紀律，但你最好還是趁早剔除那些不能發揮作用的部位。總之，我希望重復強調一點，出場的重要性，絕對不低於進場。【BINGO收集整理】
出場與止損的相關錯誤：
1 ．沒有預先擬定出場策略。
2 ．缺少風險管理計划。
3 ．進行不順利的部位，不知道在何處出場。
4 ．讓失敗的部位越陷越深。
5 ．不了解出場的重要性，不低於進場。
6 ．根本不了解出場的適當時機。
7 ．過早獲利了結。
8 ．貪婪的心態。
9 ．根據特定金額設定止損。
10 ．每種市場與每種市況都採用相同的止損金額。
11．設定止損沒有參考走勢圖。
12 ．止損設定的太近。
13 ．止損設定得太遠。
14 ．沒有採用適當的快取。
15 ．由於設定止損而變得太大意。
16 ．當行情朝有利方向發展，沒有適當調整止損。
17 ．當行情逼近時，取消原先設定的止損。
18 ．沒有堅持心理止損。
19 ．忽略止損。
適當的出場策略：
1 ．讓獲利持續發展。
2 ．立即認賠。
3 ．分批出場。
4 ．出場必須要有理由。
5 ．當初的進場動機發生變動，就應該考慮出場。
6 ．認賠是一種合理行為。
7 ．實際進場之前，就知道萬一失算的出場位置。
8 ．確定任何部位的損失都絕對不會傷及筋骨。
9 ．止損必須根據市況設定。
10．止損應該設定在重要技術關卡之外。
11．採用快取區。
12．止損位置必須讓部位有足夠的活動空間。
13．採用追蹤性停止策略保障既有獲利。
14．對於任何一筆交易，絕對不讓損失超過你所願意接受的程度。
15 ．對於任何一筆交易，絕對都知道自己能夠承擔多少損失。
16 ．在幾個不同的停止（止損）價位分批出場。
17 ．根據較長期的走勢圖，挑選適當的止損點。
18 ．如果不能嚴格遵守紀律，就預先遞人止損單。
19 ．利用時間止損單清除不能適時發揮的部位。
20 ．不要介人那些你經不起風險的市場。
21 ，止損設定在當時價格的兩個標準差之外，通常不會被隨機走勢触發。
22 ．如果出現不利的行情走勢，務必堅持當初設定的止損。
值得提醒自己的一些問題：
1 ．我有沒有設定止損？
2 ．是否有充分的理由在某特定價位出場？
3 ．我可以在這筆交易中承擔多少損失？
4 ．這筆交易的風險和報酬關係是否划算？
5 ．止損是否設定得太遠或太近？
6 ．就我所願意承擔的風險程度來說，部位規模是否恰當？
7 ．我是否有足夠的紀律規範來執行心理止損？
8 ．我是否會忽略自己設定的止損？
9 ．止損位置是否太明顯？
