我已經解釋過，證券市場不是經濟狀況的溫度計。指數發展經常和市場狀況背道而馳，景氣好的時期，企業把所有資金用於直接投資，過去二十年，特別是美國，並未看到股票回購的現象。
相反地，當企業需要籌措資金時，會向股票市場借錢，提高資本，如此一來，上市公司的股票數量增加，供給因此擴大。由於資產重組，某些公司甚至還會出售其它公司的股票，導致市場出現數量龐大的新股票。
證券市場和二手車市場相似。每當大汽車公司推出新車種時，汽車銷售商便異常活躍，甚至在價格上對客戶妥協，或免費提供特殊裝備，這時二手車的價格就會下跌。反之，如果新車交貨期要等上幾星期或幾個月，而且新車種並不吸引人，也根本不可能在價格上讓步，這時二手車市場就會活躍起來，價格也隨之攀升。
在證券交易所上市的股票便是資本市場上的二手車。如果資本市場充斥許多有趣的新上市有價證券，證券交易所的上市股票就會下跌。但如果新的投資標的愈來愈少，剩餘資金就會流入證券交易所，也就是說回流到「二手車」市場。
資金閘門等著打開
德國的戰後發展就是典型的經濟形勢和證券市場反向的實例。大規模的重建從一九四八年的貨幣改革開始，當時，證券市場可以運用的資本很少，儘管指數緩慢上升，但股價仍然停留在相對較低的水準，沒有恢復到原來的實際價值，雖然當時的心理因素完全是正面的。
一九五二年以後，工業大規模擴張，景氣吸收了所有可以利用的資金，用於證券交易的資金所剩無幾。每天早晨，我在報紙上都能看到自相矛盾的奇怪現象：公司取得傲人的成績，紅利增加，而指數卻不停下跌。
為了在經濟景氣復甦階段預防通貨膨脹，德國政府採取限制貸款的措施，迫使企業發行新股票或債券。德國最大的幾家企業發行利率超過八％的債券，在當時是非常高的利率，但大家卻沒有足夠的資金購買這些債券，雖然大家普遍都很樂觀。
股票市場看來毫無希望，當工業擴張的速度放慢，甚至出現停滯時，聯邦銀行放寬貸款規定，打開資金閘門。吸入第一口「氧氣」後，市場重新活躍起來，證券價值直線上升，速度之快，前所未見。
多年來被壓抑的漲勢潛力，引發了真正的指數狂飆，因為資金和心理因素同時轉成正面。正如我所確定的，資金是證券市場的氧氣，過去如此，將來亦復如是。
證券交易心理學，
投資者分兩類，
固執的和猶豫的，
勝利者是固執的人。
我把證券市場對好、壞消息作出反應的強烈程度，稱為市場技術狀況。和多數人相反，我所理解的市場技術不是圖表、量能圖、隨機分析方法，或其它亂七八糟的東西。對我來說，技術狀態只和一個問題有關：股票掌握在什麼人手裡？
我把投資者分成兩類：固執的和猶豫的。固執的投資者，是按我的解釋下的投資者和投機人士，長期來看，是證券市場中的勝利者，他們的獲利是由猶豫的投資者支付的。而證券市場中的玩家，就是猶豫的投資者。
固執的投資者和猶豫的投資者差別何在？固執的投資者須具備四種要素：金錢、想法、耐心，還有運氣，當年普魯士陸軍元帥馮‧莫特克（Von Moltke）曾把這四點視為作戰勝利不可缺的四要素。
是否有錢？
根據我的定義，一個人是否有錢，關鍵不在於他有多少財產，而在資本是否完整無缺，有沒有負債。例如，某人有一萬馬克財產，但他只花五千馬克購買有價證券，而且不負債，這樣就算有錢。相反地，擁有一億馬克資產的超級富翁，花兩億馬克購買股票，就不算有錢，因為他只有負債（價值兩億馬克的股票減去一億馬克的自有資本，等於一億馬克的負債）。在股票交易生涯中，我有時也欠債，而結果幾乎都是負面的。記憶中，最痛苦的一次經歷是在五○年代，當時紐約證券市場大漲，在我看來，當時具有革命性的新工業，如電子和計算機業前景看好，於是我買了這些企業的股票，因為想提高利潤，我另外又融資買進，直到用完所有的信用額度。
當時美國總統是艾森豪威爾（Dwight D. Eisenhower），他是戰場上的英雄，卻不是天才。艾森豪威爾在美國人民心中享有崇高威望，有關他和德國影星瑪蓮‧黛德莉（Marlene Dietrich）的戀愛謠言，對他絲毫無損。對華爾街來說，人民信任他們的總統，是非常重要的，至於他的政黨屬性，則是次要的。還有一年就將舉行下屆美國總統選舉，大家相信艾森豪威爾將軍將連任美國總統。我想，證券市場會提前反映。
但後來發生了出人意料的事。一九五五年，艾森豪威爾總統突然心臟病發。第二天，華爾街股票下跌了一○％到二○％，跌入谷底。我被迫履行義務，向經紀人追繳保證金，但由於信用額度已全部用完，不得不賣掉大部分股票，當然全都賠錢。這時艾森豪威爾能否成為總統候選人，似乎成了問題，大家擔心事態繼續惡化，嚴重的不安情緒蔓延開來。很多和我一樣欠債的同事也不得不賣掉股票，於是更加快下跌速度。幾天後，艾森豪威爾的健康狀況迅速好轉，證券市場開始上漲，很快恢復到原來的行情，某些股票後來甚至漲了十倍，但對我來說，為時已晚。
幾年之後，我再次陷入類似局面。一九六二年二月，我全力投入巴黎的證券市場，但這次沒有借錢。當時，阿爾及利亞正在打仗，法國總統戴高樂將軍想放棄阿爾及利亞，但因為法國人民在這個問題上的態度不一，他不得不反覆權衡。這時又發生了意想不到的事，四名法國將軍企圖發動反戴高樂政府的暴動，他們想阻止戴高樂放棄阿爾及利亞，國家危機一觸即發。當天晚上，巴黎的氣氛高度恐慌，大家還傳說傘兵佔領了巴黎。
我決定第二天不到證券交易所去，我幹嘛要再加重精神負擔呢？於是我去「劉易斯之家」（Chez Louis）餐廳（一家國際知名的捷克餐館），是當時影視界和新聞界名人聚會的地方。當證券交易所的一位同事偶然走進餐館，告訴我發生的事情時，我正在研究菜單，根本沒想到證券交易所。他告訴我，真的發生了血腥的屠殺事件，股票崩盤。「是嗎？」我輕鬆地問他，心平氣和享受午餐。
我對戴高樂將軍在這場衝突中勝出，深信不疑，而且因為沒有借錢，所以也沒什麼好擔心的。果然不出我所料，危機很快過去了。晚上，戴高樂將軍發表著名的電視談話，他向法國各界呼籲，這個時候全法國都站在他這邊，四名不忠的將軍繳械投降，從證券交易的角度來看，已經彌補了一半損失。第二天，「恐怖的屠殺」已經被人遺忘了。
從這兩次經歷中，我得出肯定的結論：絕對不要借錢買股票。
要有自己的想法
明智的投資者都有想法，至於想法是正確，還是錯誤，開始時無關緊要；重要的是必須三思而行，而且有想像力。投資者必須相信自己的想法，如果已定出戰略，便不可再受朋友影響，也不可因當時的氣氛或時事而改變初衷，否則再天才的思慮，也幫不上忙。因此，我還要在陸軍元帥馮‧莫特克的四個要素上，再加上一個要素：信念。
我在投機沙皇和德國債券的例子時，已經解釋過想像力對投機人士的重要性。我非常贊同愛因斯坦說過的話：「想像力比知識更重要！」
以下經歷可說明，有時投機家的想像力是無遠弗屆的。戰爭剛結束時，意大利的形勢非常特別，這個國家幾乎沒有遭受戰爭損失，大多數工廠完好無損，但由於原料短缺，工廠無法開工，而且意大利也無法購買原料，因為沒有外匯。
意大利和美國共同計劃，幫意大利擺脫了困境。根據僱傭工作合約，美國向意大利提供毛線、棉花、人造絲等原料，這些原料在意大利的工廠加工後，一部分成品當成款項運回美國，其餘則在國內市場銷售，甚至出口到歐洲其它國家。從一九四六年開始，意大利的紡織業欣見新繁榮，米蘭證券市場也獲新生。
在美國，大家對歐洲的評價比較樂觀，當我從美國到歐洲時，驚訝地發現，米蘭大教堂附近的高級商店，各種棉製品、絲製品和毛線製品琳琅滿目。我立即萌生投機興趣，我向一位朋友咨詢，他是米蘭證券交易所的經紀人。「現在才投資太晚了，」他說：「好的股票已經漲得太高，行情太貴，而那些行情不好的股票，又沒有看漲的理由。」我剛從美國回到歐洲，對歐洲的情況還不熟悉，他肯定比我瞭解得多。於是我對他的看法表示滿意，只好放棄吃這塊「蛋糕」。
有耐心才能進入市場
「大家在證券交易所裡賺錢，不是靠頭腦，而是靠坐功。」資深的法蘭克福投資家如此說。他們說得真對，耐心也許是證券交易所裡最重要的東西，而缺乏耐心是最常見的錯誤，誰缺乏耐心，就不要靠近證券市場。
我把「投機中賺的錢，是痛苦錢。」當成座右銘，先有痛苦，然後才有金錢。開始時出現的總是別的東西，最後才如大家所想那樣。如果投機交易中的各個要素都有效，剩下的只是時間問題，但大多數投資者都缺乏對當中發生的狂風暴雨處之泰然的耐心和毅力，他們一看到指數下跌，便立刻驚慌失措，賣掉所有股票。
我為證券市場列了一個獨一無二的數學公式：２×２＝５－１。我用這個公式表示，最終發生的事情都會應驗。二乘以二等於四，是最後結果。不過我們不是直接得到這個結果，而是繞了一圈。
這條公式剛好將藝術和科學分開，因為科學工作不可能用這樣的公式計算，二乘以二必須直接等於四。如果一名工程師造一座橋，從數學角度看，他的計算必須準確無誤。如果照二乘以二等於五減去一這個公式造橋，還沒等到得出四這個結果，橋就已經在五的時候倒塌了。如果投資者沒有足夠的耐心堅持到「減去一」應驗，也會提前（在不祥的數字五出現時）崩潰。因此他的邏輯雖然最終保持正確，但卻已無法從中獲利。
還需要一點運氣
投資者當然也需要運氣。戰爭、自然災害、政局變動、新發明或騙局，都可能破壞投機的前提條件。例如，投資者把賭注押在生產減緩某種嚴重疾病，例如風濕病的製藥企業上，但過沒多入，一家和製藥企業競爭的生物工程企業，卻出人意料地發現治療風濕病的藥品，這時投資者的預測便永遠不會應驗。他的分析雖然正確，但治療藥品的發現徹底改變了前提條件，讓這條件變得毫無價值，這是他無法預知的。除了金錢、想法和耐心外，固執的投資者還需要運氣。只要缺少其中之一，都會馬上變成猶豫的投資者。
投資者如果缺少資金，甚至有債務，就不可能有耐心。似乎永遠都是如此，開始時，一切都是另一番面貌，指數和投資者的設想背道而馳，他不得不在事情對他有利之前，便售股兌現。
投資者如果沒有想法，就不會有策略，在此情況下，也不可能有耐心，因為他只會受情緒支配，隨著眾人起舞，別人買，他也買；別人賣，他也賣。
如果本來就沒耐心，那麼金錢和想法對投資者也不會有任何幫助。他不可能等到「減一」出現，因為在想法實現之前，只要遇到一點風吹草動，他就會把所有股票賠錢賣掉。
如果他總是一再缺乏最起碼的運氣，那麼總有一天他會對自己和自己的想法失去信心，也會因此再次失去耐心。
股票市場的技術狀況，也就是說，市場對好消息或壞消息的反應程度，只取決於一個問題，股票是掌握在固執的投資者手中，還是掌握在猶豫的投資者手裡？如果固執的投資者掌握了大部分的股票，好消息就會有活躍市場的作用，而壞消息則不會造成任何反應。但如果股票控制在猶豫的投資者手中，即使特別好的消息也發揮不了作用，相反地，壞消息卻會以失敗告終。我稱第一種情況為「過度買進」的市場，第二種情況為「過度賣出」的市場。
暴漲和崩盤是，
分不開的搭檔，
崩盤通常以暴漲為前導，
而暴漲都以崩盤收尾。
一再重複。
一九八二年至一九八七年間的證券市場走向，是很典型的輪迴過程，其實不論是股票、債券、原料、外匯
報酬率的迷失－－－／／‧何振銘
在台灣股市維持長期獲利的兩大準則(1)洞悉大股東心態和成本。(2)颱風天千萬不要到海邊釣魚。
愛因斯坦曾說過，「複利比原子彈更有威力」，有許多基金紛紛使出渾身解數向投資人解說複利的威力，比如說每年穩定獲利15％，只要現在投資100萬元，等到25年後退休時，就可累積成3,290萬元。巴菲特30年來，每年的平均報酬率約為24％，造就他目前擁有約450億美元的身價。但是，為何投資基金的人絕大多數是賠錢呢？這跟玩數字遊戲有很大的關係。
複利的威力 與操作的訣竅
假如你去年從股市中賺50％，但在今年又賠掉50％，按理說你這兩年的報酬率為零，所以你理應是不賺不賠，但事實上呢？以投資股市金額100萬元例，第1年獲利50％，即資本累積為150萬元，但第2年虧掉了50％，則150萬元只剩下75萬元，原始的本金則已虧了25萬，假如投資20年，假使第1年、第3年等凡是奇數年都是獲利50％，而偶數年即第2年、第4年一直到第20年都是虧損50％，則長期投資20年期報酬率的總和雖為零，但實際上100萬元的本金在20年以後，經過詳細計算卻只剩下6.06萬元，幾乎虧損掉94％，這是相當可怕的一件事。
那麼為何巴菲特能辦到呢？我們仔細觀察巴菲特過去30年來的報酬率，最高獲利的一年達到72％，最差的也大約只有-3％，而且30年來虧損的年份大約只有3年，這也是巴菲特充分把握(1)不要借錢投資(2)儘量不要賠錢的兩大投資原則，才能發揮複利的威力。
只要是有盈有虧，就會喪失複利的效果，因此在股市投資能否賺很多並不是最重要的課題，而是要先追求如何立於不敗之地，惟有先保住本金，才能享受到複利的效果。
說個故事，您會更明白我的意思。
張三的父親在臨終前告訴了兒子：祖父曾經花費多年的心血和無數的經費，探測到我們家後山那一塊山谷地，蘊藏了大量的石油礦藏，只因為當時油價崩盤，價格長期迷，失去了開採的價值，如今油價持續大漲，張三的父親希望兒子能趕緊利用這個時機，將之開採出來在市場出售，這將是一本萬利的好生意。張三於是決定購買開採設備，再招募一批技術人員，但由於他手邊的資金不足以支付，因此他想到三個方法：(1)向銀行借貸。(2)向至親好友募股籌措資金。(3)舉辦大型說明會，向社會大眾公開募股籌措資金。
相信大部份的人都會選擇第一種方法，因為如果這個計劃的收益已是確定數，只要支付固定金額的貸款，將來就會有極可觀的收入，古諺語有云：「肥水不落外人田」，利潤沒有理由要和外人分享。而會選擇第二種方法，應該是在向銀行借貸之後，金額仍不足以支應的情況下，為造福至親好友，所以才會找他們來入股分享利潤，很少人會選擇第三種方法。
如果張三的父親在臨終前說，祖父的確探測到後山山谷有油氣存在，但存量的多寡及掘井深度多少都沒有確定的答案，因此為了分攤風險，張三選擇第二種方法的可能性要遠大於第一種方法，整個開採案確定會有利潤，只是利潤的多寡難以估計。
但如果張三的父親在臨終時說：「依照祖父的探測資料再加上我多年的專業經驗判斷，後山山谷蘊藏大量石油的機率頂多只有5~10％」，相信張三往後絕對會採取第三種的方式，因為成功的機會不是很大，自己向銀行借貸風險太大，而且銀行也不見得借。
向至親好友募股，失敗機率這麼高，如果探測失敗虧大錢，以後如何面對他們，因此最好的方法就是向社會大眾募資，因為風險都讓大眾去承擔，而張三也不必真正去面對這一大群人。而且一旦張三在後山山谷開挖之後，如果確定根本沒有什麼石油藏量，他還可以先封鎖訊息，然後再放出已探測到疑似天然氣等假消息藉機出脫持股，這時，多數小股東可能還被矇在鼓裡呢！
看看大老闆們的「江湖嘴臉」
從近幾年大股東的募資方法和心態，再用上述的三種方式去判斷，大致上就可了解大股東真正看好的程度，比如說去年廣輝發行海外可轉換公司債(ECB)，轉換價為17.5元，當廣輝的市價約在20元附近，市場上很難要得到廣輝的ECB，據聞大股東利用外資名義吃下了許多。到了今年，廣輝漲了近1倍，而今年廣輝再辦ECB，但情況和去年相差許多，很多外人也都可以輕易的拿到，結果募完後股價卻已下跌3成以上。
另一檔友達，李焜耀董事長在資金沒到位前，跟募到資金之後相比，對面板景氣的看法簡直天差地遠。奇美電的前董事長許文龍，在去年時還曾說過面板業是百年難得一見的高成長產業，但在日前奇美電的法說會中，該公司卻對面板業提出尚在黑暗的隧道中，仍未見到明亮的曙光。
當然也不是每一個老板的行動都能當作投資準則，也有不少失敗的例子。比如說當年主要生產呼叫器內主機板的磐英，在股價跌落到50元以下，但公司仍看好大陸人使用呼叫器的市場，執意要用50元辦理現金增資，詎料大陸人直接跳級使用手機，於是磐英的獲利和股價一蹶不振，長期下挫，不到4年的時間，已淪落到接近水餃股的地步。
因此除了老板的實際行動外，也要觀察老板的能力和外界所給予他的評價，千萬不要盲目的跟著夜郎自大、將自己公司價值和其公司產業成長性及競爭力嚴重高估的老板。只要持股的成本儘量接近大老板的成本，而該公司的營運狀況又走在對的路上，則不僅可以避免大股東的調節賣壓，成功的機率也會相對提高。
就以奇美電和友達相較，奇美電的許文龍就比較看重自己的公司，去年上半年在奇美電跌破30元，而其30元的現金增資眼看就要辦不成時，結果許老板改成私募，洽特定人認購，許老板自己也認了不少，因此到目前為止，可發現奇美電在近半年來股價表現很明顯的超過友達。
何況友達還有另一個大股東~聯電集團的調節賣壓，聯電集團在聯友光電併入達碁成為友達至今，持股成本應已下降到15元以下，而今友達又歸明基集團管理，聯電集團失去經營主導權，成為純粹投資的大股東，因此股價的表現不止已輸給奇美電，連廣輝這幾個月的表現，也較友達佳。因此產業前景，大股東心態以及大股東的持股成本，都是在選股上相當重要的參考依據。
Bottom up及Top down 亮好招式站穩腳步
台灣股市絕大部份的股票並不適合長期投資，如果依前文的投資報酬率算法，那持有的時間如果愈長，則可能本金會變成少得可憐。因此台股的投資對絕大多數股票而言，僅適合低進高出波段操作。
至於股市如何判斷是處於谷底區、上升段、頭部區、下跌段，可以用一些基本面的經濟指標如領先指標、台經院的營業氣候測驗點、貨幣供給額M1b、經濟成長率等等指標所處位置來判斷。至於技術面，成交值的變化將是其中最重要的參考數據，成交值是否已出現凹洞量而逐漸形成多頭排列，或者已出現凸頂的頭部量現象而逐漸形成空頭排列，從這些數字都可讓人了解到目前股市所處的位置。
加權指數已跌到半山腰以下時，業績表現較突出的個股會領先觸底，開始出現盤堅的走勢；大盤觸底彈升時，這些領先股的漲勢將加速。因此就大部位者而言，逐漸接近底部時可先選好股，暫以2~3成的資金做由上而下的佈局，而小部位者，可採用由下而上的操作。因此技術面操作的兩項重要準則就是(1)低檔連續量增(價量齊揚)時買進。(2)高檔連續量縮(價跌量縮且量縮不能止跌)時賣出。
由於當前股市尚未確定已轉為強勢上漲的趨勢，因此選擇操作的標的最好能儘量符合下列條件(1)低股價淨值比。(2)低本益比且公司配息高。(3)財務結構佳，現金及約當現金存量高。(4)產業仍處於成長期，公司未來獲利成長可期。(5)在該產業中具競爭力且未來能存活下來。
贏家的身影 (摘錄自亞當理論)
我們辛苦著學習市場的一切,如果贏家的方法是可以複製的,我們的努力才顯得有意義.現在將亞當理論一書中,一個成功操作者的言行,摘錄下來.大師的態度與風範,希望能讓我們看的更清楚,怎麼樣才能成為贏家.
史洛門說了一個真實的故事。
我有幸在一段很長的時間內,觀察這位最傑出的操作者。我就叫它威廉吧。即使在其他非常優秀的操作者之間,他也是個傳奇人物。為了讓你們對這個人有個概念,我不妨告訴你,平淡無奇的月份,威廉可以淨賺三十萬美元,碰到豐收的月份可以賺五十萬美元或更多。
當我還是個新手,在芝加哥開始操作時,運氣不錯,有一陣子還是在他旁邊操作。我們是所謂的樓上(upstairs)操作者(在經紀商或自營商公司裡完成操做不需要使用到交易所) 。
有一天早上,我很早就進到辦公室,發現威廉自己一個人在裡面。那時我們操作的是史坦普五百種股價指數,很自然的我就隨口問他,對當天的走勢有什麼看法。他的回答令我大吃一驚。
『我不知道』威廉說。
『那是因為你不想告訴我囉』我說。
『不』威廉說,『我告訴你的是實話。我對市場會怎麼走,一點概念也沒有。』
那時我不禁害怕起來,我用一種空洞的眼神看著他,因為我根本不知道他在說些什麼。
最後我終於擠出話來『威廉,你顯然是這裡最出色的操作者之一。你真的對今天市場會怎麼走,一點概念也沒有?』
『不騙你。』
『那麼…..那麼…..你怎麼操作?』
『告訴你,你不會相信的。』威廉說『你真的不會相信。』
『或許你說得沒錯,不過,不妨試試看。』
威廉看著我。『好吧,』他說『這麼說吧,如果市場上漲,我會買進一些。如果漲得更多,我會多買一些。如果再漲,我會再買一些。如果市場下跌,我會賣出一些。如果跌得更多,我會多賣一些。如果再跌,我會再賣一些。』
這聽起來是不是很愚蠢?荒唐?過份簡單?那時我聽不懂這番話。(想當年,我還是個傻頭愣腦的傻小子) 後來才知道,那天早上威廉告訴我的,就是操作成功的不二法門。後來我在其他每一位成功的操作者身上,都看到這一點。說穿了,那就是:
『他們絕不、從不讓任何有關市場的意見,阻礙自己的操作。 』
在私人生活中,他不是個成熟的人。但是看他在市場操作的情形,卻有如欣賞偉大的藝術家或運動員揮灑自如一樣。他根本沒有所謂的操作系統(順便提一下我對這事百思不得其解而且有一段很長的時間不肯相信) 。不管什麼樣的意見或分析,他都沒有,而且他從不用任何方法預測市場。他太聰明了,不會去做那種傻事。那麼他是怎麼做的?他追隨市場,而且這麼做的時候,彈性十足。
有一次他做多四十口史坦普五百種股價指數,而且正打算多做幾口,誰知市場竟然逆轉,一下子跌了三十點。多數人碰到這種情形,一定按兵不動,以不相信的眼神盯著螢幕,威廉卻不是這樣。
他拿起電話,先確定螢幕上看到的正確無誤,然後立即賣掉五十口,結果等於空十口。接下來一分鐘左右的時間內,他建立了六十口的空倉。這也就是說,一分中之內,他由做多四十口,變為放空六十口。由於這個空倉,他賺進了可觀的利潤。
這個戲劇性的轉變,給了我一些啟示,在其他許多場合也獲得證實。威廉最感興趣的是,保持操作的彈性,所以他能夠信心十足的反映市場。他絕不允許任何種類的意見,橫梗在彈性之前,他的成果就說明了一切。
許多操做者都有如下的想法,也就是如果市場跌得夠深,變得『便宜』或『賣超』時,就應選個時點買進;相反的,如果市場漲得夠高,變得『昂貴』或『買超』時,就應找個時點賣出。
這種想法應永遠從我們腦中消失。
在我開始操作的第三星期,我從威廉身上學到了一輩子也忘不了的教訓。有一天下午,史坦普指數一直橫向盤旋,突然之間它卻往下掉落,五分鐘內跌了約50點。這時,威廉放空30口。
接下來五分鐘,史坦普指數再跌50點,威廉放空60口。市場像洩了氣的氣球,又狂跌100點,接著稍微回升,這時威廉有事到外面去了。
就在這時,我覺得市場看起來相當便宜,並且在找理由買進,而且把自己的想法講了出來。威廉火冒三丈地看著我。
『你瘋了不成?』他說。
『怎麼說呢 ?』
『你一定是瘋了。指數剛剛在幾分鐘之內跌了200點,而你卻想要去買?』
『是啊,要不然你會怎麼做?』
威廉吸了一口汽水。『我這麼說吧,要是我的話,我絕不會想在這個地方買進。』
『那麼在這個地方,你還要賣嘛?』
『當然會。』
『但是它已經跌了這麼多了。』
『沒錯』威廉說『就是這句話。』
一轉眼間,市場又跌破低點,再開始一路走低一分鐘內,威廉又抱了60口空單。多頭軍心渙散,市場又跌了150點,然後拉回,威廉於是平掉他的空倉。短短半小時內,他賺了約五萬美元。
『好吧,』我有點喘不過氣來地說,『我問你一個笨問題。市場要跌到多深,你才準備買進?』威廉以一臉不敢相信的樣子看著我『史洛門,』他說,『只要它還會再跌,為什麼我要去買?』
『但是那時候已經那麼便宜了,可能再也找不到那麼便宜的價錢了。跟半小時以前相比,它便宜了350點。』
『忘掉便宜兩個字,忘掉昂貴兩個字,只要看螢幕上的數字就可以了。』
我不死心,要打破沙鍋問到底『如果它繼續跌下去,是不是可以找到你願意買進的點?』
威廉以無比堅定的眼神看著我『史洛門,』他終於開口說話,『如果它一直跌下去,我會賣到它跌到零為止。』
我永遠不會忘記那句話;『我會賣到它跌到零為止。』
『如果是上漲的話,』我說『如果它漲個不停,你會一直去買它永遠買下去嘛?』
『永遠買下去如果它漲個不停,我會買到它升抵月球為止。』
"心無多空隨勢走".
"心無多空"是不去猜未來的漲跌,不對後市有看漲看跌,先入為主的預期的立場,不受消息面的影響,
"隨勢走"是因應盤勢的變化作相對的買進賣出,加碼減碼. 絶不是盲目的追漲殺跌,被動地隨盤勢起舞
威廉以無比堅定的眼神看著我『史洛門,』他終於開口說話,『如果它一直跌下去,我會賣到它跌到零為止。』
我永遠不會忘記那句話;『我會賣到它跌到零為止。』
『如果是上漲的話,』我說『如果它漲個不停,你會一直去買它永遠買下去嘛?』
『永遠買下去如果它漲個不停,我會買到它升抵月球為止。』
自創「苦力型」投資秘訣
選自#261財訊
敝人進入股票市場十六年來，除了民國八十九年有虧損外，十幾年來都算順利。除了方向正確之外，我個人也摸索出一套適合自己的「苦力型」作業模式，來培養操作時的節奏感和穿透力。
我在股市十餘年來，由業餘而專業，從散戶變成中實戶，這一路來的幸運可以用喬治‧克雷森的話來作為註腳，他說：「一個幸運的漁夫，源於他多年來努力研究魚性和風向變化，使他掌握成功撒網的訣竅。機運是十分傲慢的女神，她不會浪費時間在那些毫無準備的人身上。」
長勝秘訣
掌握股市節奏感 分析資訊穿透力
我這個幸運的漁夫，十幾年來，也確實在每個交易日做一成不變的功課，並且持之以恆的努力和自律。我每天努力地研判大盤多空趨勢「風向變化」、個股內涵及線型V魚性，同時依照自己設定的買賣準則，看盤時自律地操作「撒網」。在努力與自律的過程中，我深深的體會到，掌握股市的節奏感，以及分析資訊的穿透力，是維持在股市常勝的基本要訣。
一如傑出的歌手都必須有節奏感，但要像張惠妹一樣撼動人心，則歌聲要有穿透力；一如優秀的足球員也要有節奏感，但要像羅納多臨門致命一擊，則身手要有穿透力。同樣，股市贏家除了要有節奏感更要有穿透力。節奏感涉及對多空趨勢的研判和類股輪動的掌握；穿透力則是觀察入微、洞燭機先的能力。掌握節奏感，操作上才能行雲流水、攻守有據；眼光具穿透力，才能領先市場、明確決斷；擁有股市節奏感與資訊穿透力則需要靠基本分析、技術分析及看盤的功力。
操作保持彈性
心理保持飢渴 態度保持謙卑
我用「機會成本」的觀念，來破除「成本觀念」的迷思，多頭行情時，每天盤勢多開平走高，我習慣早盤買進看漲的股票，在資金有限下，我收盤前一定要賣出手中表現欠佳的股票，我不會去在乎賣出股票是獲利或虧損。
股市行家都會說：「賣股票比買股票更難」，但我以為，只要能致力找到更好的買進標的，賣的問題就解決了大半。股市中蘊育的最大樂趣在於尋找明日之星。對我而言，股市即是競技場，也可以是個選秀會。
股票只是籌碼，我不會對它們眷戀。低價股已反應或潛藏著財務上的弱勢；而中高股的股價都經過十倍、甚至二十倍本益比的「灌水」情況。所以，對我而言，任何股票都是壞股票，除非它能立即上﹝續﹞漲。對於深具危機意識的我，適度地調整持股，除了可獲致更高的操作績效，它也像身體的律動一樣，能讓我心理平衡。我還用「分批進出」的方式，讓自己操作時較不會患得患失。交易與心理實為一體兩面，惟有不沉溺情緒上的洋洋得意或懊惱恐懼，操盤時才能節奏流暢，更具決斷力。
我一直以「投機客」自許。「投機客Speculator」出自拉丁文的Speculari，原意是窺探與觀察。因此，在空頭市場中，即使我持有的多頭部位很少，我決不輕言離開市場，我每天同樣的做功課，同樣的看盤四個半鐘頭，學習去判斷並掌握放空或翻多的機會。
不厭其煩的在每天重覆的工作中，培養自己的操作節奏感和對資訊的穿透力，在真槍實彈的股市戰場中「以戰養戰」，用輸贏去淬勵身手。我以「機會成本，汰弱換強」的操作主軸；在股市翻滾多年，終於創造了自己的運氣，也在股市中如願以償。
投資股市十多年來，股市對我而言依舊是詭譎多變、充滿驚奇的戰場。想當年股市四大天王「固一時英雄也，而今安在？」因此，我時時警悌自己，在操作上必須保持彈性，心理上必須抱持飢渴，態度上必須保持謙卑，否則馬上會受到市場反撲。我熱衷交易，以繳證交稅為榮。我迎接勝利，自信但不自我，也學習如何接受並控制虧損。
巴菲特投資策略
六高
高獲利.高成長.高競爭力.高道德標準.高潛力高毛利
六低
低股價淨值比.低本益比.低股價.低負債比.低人氣.低股本
買進時機
1.依據巴菲特16項選股系統篩選買進
2.災難救國投資法
3.每年大盤月K及月D小於20時 .找尋價值嚴重被低估的股票分批買進
投資法則
一 . 每年大盤月K月D均小於20方進場投資
有很多電視分析師.老師在大盤下跌的時候都會說跌到這裡不會再跌了.這裡就是底部了.最後10次有11次看錯.讓投資人受傷慘重.其實大盤多空是無法預測的會告訴你明日多空的人可能是其中的三種人一種人是操盤歷練不深的人.另一種人是要你參加會員故意告訴你這裡是底部.你才會參加會員.因為散戶投資朋友喜歡做多單.第三種人是常常看錯的人.以後希望各位只相信你電腦的月KD指標.只有月KD小於20及月底部量等於頭部量的10% ~ 20%之間.二個條件均符合才是真正的底部區.此時才對照日線分批買進
二 . 選擇價值嚴重被低估的股票
我以前買股票常常會選擇從100元跌到30或20.結果買進去以後並不會漲.其他股票可能都漲翻了.我的股票卻漲一點點.自從學會巴菲特及巴菲特的老師葛拉罕的價值投資才恍然大悟原來我買的股票雖然便宜.但是偏離安全價值線很近.20元的股票真正的價值才10元或7~8元.雖然買到很便宜.卻買到很貴的價格.後來我採用價值投資法之中的股價淨值比.卻發現卻找來一大堆垃圾.結果不知問題出在哪兒 ? 經過某億萬贏家指點才發現.其中的端倪.與各位投資朋友分享如下選擇價值嚴重被低估的股票.如果你採用的是股價淨值比投資法買進的個股必須符合以下各個要件 :
1. 產業龍頭股.在全世界具有絕對的競爭優勢
像美國的花旗銀行citibank.韓國的三星集團sunsong .8年前台灣的台積電.都是具有絕對競爭優勢的好公司.投資朋友可能會問我絕對競爭優勢的觀念很糢糊.具體講一家公司想在市場具有絕對競爭優勢必須在其產業的領域中.達到40%以上的佔有率而且其產品未來5年不容易被取代.也就是技術層次進入門檻要高不然市場規模要夠大而像台灣過去的雨傘業 .東隆五金鎖頭業.雖然市佔率達到40%.但其產品無技術層次可言.容易被越南.中國大陸取代.所以競爭優勢的地位.常常被取代 .因此這種公司比較不符合我們的投資標的
2 . 產業必須有成長性
我最喜歡的公司.它他連續5年的產業成長率最好是2003年成長成長20%.2004年成長30% .2005年成長成長40%. .2006年成長成長50% .2007年成長成長60%.能夠逐漸年成長的就是好公司
3 . 負債比例最好低於25%
像台灣的營建類股.雖然股價嚴重被低估.股價淨值比達到0.3 ( 通常我買進的區間是0.3~0.8之間 )雖然符合我們買進的條件.但其負債比率均高達60%以上有的甚至達到80%.例如國泰建設91.10.11的收盤價為7.2淨值12股價淨值比0.6負債比率卻只有13%.反觀太平洋建設91.10.11的收盤價為1元淨值5.87股價淨值比0.17負債比率卻高達80%就不是我們買進的標地.雖然國泰建設符合負債比例小於25%及股價淨值比小於0.8但是再投資買進時我認為有二個缺點產業未來3年缺乏成長性.不是世界級企業.雖然是台灣營建業的龍頭.但營建類股在目前來講.屬於蕭條產業.我賦予國泰建設的合理股價淨值比為0.5.也就是跌到6以下才進入買進區間不是世界級企業.只有在台灣具有競爭優勢
4. 股價淨值比必須低於1
通常我賦予各產業的股價淨值比如下電子股0.8以下龍頭股可調高至0.9 ~ 1傳統產業股0.3以下龍頭股可調高至0.4 ~ 0.5但各產業的龍頭可調高0.1~0.2.例如台積電屬於電子股.照理講股價淨值比是0.8但是如果股價淨值比是0.9~1我也會考慮購買
5 . 以上四個條件必須符合大盤月K及月D小於20
因為.雖然你買進的可能是產業具競爭絕對優勢.股價淨值比.負債比例也符合標準.產業也具成長性.但是符合大盤KD小於20時進場您將買到更嚴重低估的股票.告訴各位一個很丟臉的事.這些經驗是我上刀.山下油鍋.流血流汗所換來的經驗
三 . 向世界第一名 . 獲利一兆的超級贏家學習
我建議您找一位市場超級贏家當您的基本分析指導顧問.而不是技術分析者.這幾年來在台灣我看到用技術分析賺大錢的只有少數幾位.不過我沒有看到成交單.不能說是這是事實.僅憑觀察臆測而已.在我學習股票投資的前二年.老師告訴我的方法是100%用技術分析投資.公司是做什麼的 ? 財務狀況如何 ? 老闆是誰 ? 產業前景都不用管它 ? 照著技術分析買賣就對了 ? 結果呢 ? 我告訴您我幾乎每天唱著沈文程那首心事誰人知.套一句台語的俗話輸到鬼抓去我並不是批評技術分析不好那畢竟是大賠小賺的方法.而且是迎合多數投機散戶的教學方法.而且比較適合期貨.多年以後我的學習老師變成股票相關書籍其實都帶給我一些助益.最後拜讀葛拉罕.巴菲特的書才恍然大悟.績效從此愈來愈穩.愈來愈好.網站有我們介紹巴菲特投資秘訣的書單.有空記得全部買回來精讀.不要捨不得花小錢.偷抓雞.先灑一點米.沒關係..對您一生會有很大幫助的.巴菲特和披得林區這兩位仁兄.真的不錯.真的可以當您終生的學習對象
四 . 絕對不要融資擴張信用
在這裡您可能會說您技術很行.但是我告訴您.98%的人會輸在壓力.以下我把融資的恐怖.用數字換算出來給各位參考
以1000萬現金為例.自備款4成:
1000萬融資=2500萬
2500萬x 7 %(第一天跌停板) = -175萬剩825萬
2500萬x 7 %(第二天跌停板) =-162萬剩663萬
2500萬x 7 %(第三天跌停板) =-152萬剩511萬
2500萬x 7 %(第四天跌停板) =-142萬剩369萬
2500萬x 7 %(第五天跌停板) =-132萬剩237萬
2500萬x 7 %(第六天跌停板) =-115萬剩122萬
2500萬x 7 %(第七天跌停板) =-107萬剩15萬
以1000萬現金為例.自備款4成:
1000萬融資=2500萬
2500萬x 7 %(第一天漲停板) = 賺175現金1175萬
2500萬x 7 %(第二天漲停板) =賺187現金1362萬
2500萬x 7 %(第三天漲停板) =賺200金1562萬
2500萬x 7 %(第四天漲停板) =賺214現金1776萬
2500萬x 7 %(第五天漲停板) =賺229現金2005萬
2500萬x 7 %(第六天漲停板) =賺245現金2250萬
2500萬x 7 %(第七天漲停板) =賺262現金2512萬
2500萬x 7 %(第八天漲停板)=賺281現金2793萬
聰明的投資朋友.看了以上的資料.您覺得如何呢?當然我知道融資很好賺.可是.您有沒有覺得它不耐震.這十幾年來發生郭婉容事件.連續19天無量跌停.921大地震您連跑都跑不掉.只有二次.不管您在市場賺了多少錢.只要其中一次.保證您傾家蕩產.一切化為烏有.何況第一天跌停板就損失將近200萬您真的砍的下去嗎? 算您想砍真的砍的掉嗎?
五 .投資資金以3年用不到的閒錢最好
有一些過去實在輸的很慘的投資朋友.有時候我會常常關心他們投資的績效.甚至鼓勵他們是否應該找一檔好公司從月線底部買進好好的抱他半年一年.常常我得到的答案是.哪是有錢人才有辦法這樣做.我這個錢下個月要繳房貸或是我哪有那個閒錢曬乾(台語)這裡我要很明確說明的是 :
樂 透…………..大家都可以買的
六合彩…………..一般人也都可以買
期 貨…………..專業投資人滿5年以上才可能贏
股 票…………不是有錢人的遊戲.而是有三年用不到閒錢的人
因為如果您有期限或是還款的壓力.在每一個投資的時點.您可能會心中暗暗的說算了虧一點點沒關係.這筆錢下個月即將用到.先出場算了就這樣虧一些一些.最後終於在種種資金壓力之下錢愈來愈少.最後畢業 game over黯然離開股市.還好心的叮嚀別人股市是會咬人的最好不要去.唉ㄚ.好一個日行一善的善心人士
六 . 選擇最好連幼稚園的小朋友都能懂的行業
以一位世界級的投資大師巴菲特來說.他買進的個股.是他過去及現在知道了解且簡單易懂的.營業項目如下:
業 務 內 容
花旗銀行……………….銀行業務
美國運通銀行………….銀行業務
吉列刮鬍刀…………….男人每天使用的刮鬍刀
華盛頓郵報……………..報紙
喜斯糖果………………糖果
可口可樂………………飲料
GEICO………………保險公司
以一位全世界股票投資績效最好(300萬賺到300億)日本股神是川銀藏來說.他買進的個股.是他過去及現在知道了解且簡單易懂的.營業項目如下:
業 務 內 容
日本水泥…………………水泥開採
住友金屬…………………礦產開採
我個人未來想投資的產業.這些產業是不是連您家隔壁的小明.小華都懂呢 ?業 務 內 容
TFT-LCD…………………電腦螢幕
加油站 ………………… 無鉛汽油
生技產業...........癌症,心臟病,高血壓,糖尿病,死亡率高
七 . 投機客是輸家.抱著投資態度的人才是大贏家
您必須區分投機與投資的不同
投機的定義 : 把焦點放在5分~日K線的短線投機人.並且天天關心明日大盤者
投機的人每天做那些事 ? 每天看即時盤 . 關心明日漲跌.賭性堅強.打死不退而且嚴重偏好技術分析
投機的人30年後結果如何 ? 終日為錢所苦.可能到處向人借錢.沒錢讓週遭人看不起
投機的人誰最喜歡 ? 軟體商.券商.營業員
投機方法會口頭認同的人 ? 軟體商. 券商 . 營業員.他們通常告訴顧客投機的方法.自己卻用投資大波段的賺錢方法.但以上也有好的人
投資的定義 : 偏重基本面研究.採行大波段或長期投資者
投資的人每天做那些事 ? 出國旅遊渡假.環島旅行有空時做基本分析
30年後投資的人結局如何 ? 住城堡.可能開直昇機.成為億萬富翁
投資的人誰最喜歡 ? 產業.財報分析資料提供廠商.與一群贏家為友
以上兩種人歷經30年還存活下來的人 : 遠離盤面.採用價值投資法的投資贏家
八.花一天學技術分析.用一輩子學價值分析
您只要花一天把大盤月線K線.月KD月成交量學精通就夠了. 如果不相信我把技術基本分析者這幾年我看到獲利情形說明如下:
不懂技術及基本分析者 : 最怕郵差來按鈴.真的輸到看到郵差.信箱就怕 ( 因為都是要錢的信件 )典型代表人物 : 營業大廳的投機人技術分析短線進出者 : 大賠小贏. 最後拎者僅存一件褲子傷心落淚離開的投機人典型代表人物 : 券商貴賓室的嘉賓.幾年後畢業.走出貴冰室身體摸起來感覺冰冰的人猜猜看.貴賓室的人都是走著進來.怎麼出去的各位猜猜看 ? 用月線技術分析加上基本分析者 : 大賺小賠.每天唱者快樂的出帆的投資人約獲利 1 ~ 5 億台幣典型代表人物 : 元大張姓客戶.
僅用價值分析者 : 一位美國的老先生 ~ 巴菲特 ~
僅僅 獲利 1兆台幣而已啦
九 . 成為一位大波段或長期投資者
一生只要對一件事.如果你以60元的價格買進鴻海10張.總金額為60萬元歷經10年便成了36294600賺了59倍而已啦.如果您89年以120元價格.買進台積電10張.總金額是120萬.歷經7年股本膨脹了14倍來到1168億但是回收13248000整整獲利10倍而已啦.另一個吳先生成功的故事.吳先生本來是一位銀行小職員靠著努力研究價值投資法.8年前僅憑買進華碩.鴻海抱了5年的聯發科.整整獲利近10億元.誰說台灣沒有長期投資的價值.有個徐姓老師年過半百.他除了平常是當小學的老師之外課後還幫小朋友補習.一個月的收入加加起來有近10萬元的收入.但是把賺來的錢不放銀行.而是投入股市.當年鴻海上市不久那一年他相繼買了鴻海差不多400萬元左右.經過多年配股.近來陸續出脫全部獲利約5000萬元左右.這一趟來美國花費約20萬都是鴻海公司招待的 (指投資獲利).他兒子其實這一趟來是要留再美國留學.總計2年包括買房子需花費700萬元也都是投資獲利而來..將來每一年的出國費用約需40萬元都沒問題了.聽了之後實在很都丟臉.我還在大談技術分析那K線棒的神經病.真是夜郎自大.有眼不識阿里山.說到這裡您說徐老師是不是一位價值分析及長期投資的老師呢 ? 您是否還在未明日大盤及股價煩惱呢 ?
十 . 永遠把焦點擺在一家公司的價值.而不是股價本身
我每天幾乎都會接到一些投資朋友打來的電話問說 : 華碩.微星.台揚.倫飛.友達可不可以買.他們會問我說這裡的KD.RSI .K棒的位置.成交量.量縮.量增.這裡會不會漲.要不要放空.開玩笑誰有那麼準.如果我有那麼準那也是猜的如果我說對了您一定會說那個老師很準.如果與您期待的結果不同.您一定會說老師功夫不好.有的還說老師攏嘛是騙人的.我想不管您得到的答案如何.重點是投資人的方向可能擺錯了您關心的焦點絕對不是股價也不是KD.RSI .K棒的位置.成交量.量縮.也不是移動平均線.或是自稱波浪大師講的A波B波C波的位階.我並不是說技術分析不好.但是日線以下的技術分析(包60.30.15.5分)都是害人精.反覆無常的神經病.不信的話用這些方法在市場有幾位賺到錢的.我要給我們投資朋友的忠告是.我發自內心的希望您把焦點放在公司的合理價值及是否被嚴重的低估而不是股價本身更不是日線的KD.RSI成交量.那都是大賠小賺的方法.甚至是把您退休金.小孩子學費.個人自尊.賠個精光的好方法.相信快樂先生是一個純樸農村長大的小孩.這是真實的.如果不相信您亦可每天抱著您的即時看盤工具 ( 您的最愛 )再過2年看結果如何?
選對股票一年做一次就賺飽
南京東路上的一家號子裡，人聲鼎準，小邱盯著紅綠交錯跳動的電視牆，剛好聽到旁邊兩個投資人正熱烈討論：外資昨天大買錸德，CD-R族群好像有濃厚的轉機性。看到黑板上錸德股價漸漸拉高，差一檔就要漲停了，小邱心動不已，掛進10張。
接著幾天，小邱看到錸德總是在平盤震盪，左右快速掃描一次電視牆，發現左邊的塑化股紅通通一片，他直覺應該把不動如山的錸德賣掉，趕快轉進人氣指標塑化股， 心理盤算：買進位差不多的中纖好了。但過了三天，中纖股價一樣沒長進，看到其他塑化股跌得灰頭土臉，害怕中纖也即將不支，小邱用三天前買進的成本價又趕快全部掛出。
一星期後，拿到對帳單一看，他納悶：買賣價位不是都差不多，怎麼戶頭的錢好像少了許多？
每周進出一次先確定有能力獲利30%
小邱的問題出在他沒有弄清楚股票的買賣成本。股票交易過程中，不論買進或賣出，都得支付0.1425%的手續費，而賣出後，還要繳交0.3%的證交稅，算一算每進出一次，成本為0.585%。用絕對金額來表達，如果一次買賣股票的數額為10萬元，那麼成本就是585元。
可不要審略了這個看似不高的金額，以小邱的例子來說，短短不到兩星期，買賣錸德、又買賣中纖，每次各約16萬元的交易。算下來，成本也將近2000元(16萬x0.585%x2)。
現在來看看每週進出股市一次侵蝕獲利的程度。以一年52周計，交易成本就是30.42%，意思是，10萬元每週在市場轉一次，一年就得平白繳交給券商及政府3萬元，相對的，要cover這3萬元的成本，你必須有能力每年賺進三成的獲利。現在靜下來想想，每年賺三成，你有這樣的本事嗎？
買股票和養孩子差不多，別買太多檔才不會手忙腳亂
股市大師華倫．巴菲特主張：買一檔股票，必須像你要買下整間公司一樣。遵循這樣的邏輯，就必須對準備投資的股票，好好深究一番，如果是這樣，你以為一年中可以研究幾檔股票？
股市中最美麗的投資高手何麗玲，儘管投資資歷超過16年，但她表示，所熟悉的公司就只有20家，而且不買自己不懂的產業。相對的，大多數散戶卻是對研究公司沒興趣，一看到四張報表就投降，拿到年報馬上丟一邊，只有在聽到明牌時衝動搶進，然後看到下跌時又害怕賣出，難怪勞心勞力，荷包還是空空如也。
彼得林后曾拿股票與孩子做比喻，他說買股票和養孩子差不多，別生太多讓自己手忙腳亂，業餘投資人大概有時間研究8~12家上市公司，注意買、賣良機，但持股不應超過5支以上。
一年做一次股票，賺3~5成出場
反市場操作，不怕之外，更要不貪。產業循環終究存在，1984、1985年時，正隆、華紙是當紅主流股，幾乎人手一張；到了1986、1987時，好風水輪到華隆、中紡；時間轉進1989、1990年，金融股誰不愛。但是到今天，這些股票已被打入冷宮，很多投資人成也這些股票、敗也這些股票。而且股票會超跌、就會超漲，市場上一窩蜂追逐股價所吹大的泡沫，終究是幻影，最後總要回歸合理價值。所以一年進出一次的主張，在獲利達到預期目標時，便要來不留戀的走人，賺3至5成出場，就是一種方式。
發掘好股票，一年出手一次
的確，投資需要專注，所以一年做一次股票就好，甚至一生只要能掌握幾支好股票，就足以致富了。靠投資已累積幾千萬財富的許啟智，1年只做3檔股票，他喜歡找被誤判的股票，然後等待市場還他公道。事實上，不論多、空市場，每年都有這樣的好股票等著被發掘，這是許啟智累積財富的秘技。
找尋好股票的悟力外，培養忍耐的EQ也很重要，雖然近幾年台股走空頭，但是幾乎每一年都可見到市場人氣渙散，但之後股市反彈2000~3000點的機會。20001年美國911事件，去年10月，都是市場充滿悲觀氣氛、融資大減、大盤成交量萎縮持續一段時間、許多股票本益比被打到低點，然後才展開一波行情。
如果夠有耐性，每年等這樣的機會一來，集中火力出手一次，即使空頭市場也賺得到錢。台灣工銀投顧副總經理黃偉杰就觀察到身邊幾位投資高手，忍功一流，每年都在等這樣的投資機會出現，沒有機會就情願做壁上觀。
一年做一次股票，本來就要在對的時機、選對的股票，才能在股價漲高後來個大豐收。對的時機發生在市場最悲觀的時候，對的股票也往往是被市場遺棄的醜小鴨，所以期間的不安就必須靠耐力、靠信心來度過。
許啟智去年初買進中華汽車與盛餘時，市場上電子股正在飆漲。他笑著說，看到別的股票常常出現漲停，而他的股票卻不時來個跌停，要說不害怕是騙人的。所以在股票市場中，還是練就一身違反人性的好本領。
贏家操盤心法
〔懇請保持高度的誠意與耐心看完，否則您一定會遺憾終生＆終生遺憾！〕
一．秉持不貪心不害怕不後悔的信念：
股價已上漲一段且賣出訊號也出現了卻因貪圖更多而喪失高檔賣出的時機或捨不得賣而遭套牢。
股價已連續下挫一段時間且已在某價位區打底時不敢買進，當買進訊號出現後又因盤勢震盪而猶豫不決再錯失買進時機，反而在漲升一段後才去搶高，結果不幸又被套牢。
操作股票時應秉持不貪心不害怕不後悔的信念，有時候反向操作也是賺錢的機會，而當決定或已執行買賣動作後絕不要心生反悔，因為這是經冷靜研判的結果一定要秉持堅決的信心。
二．願意認錯及停損，保持大賺小賠的贏面：
一般投資人對賠錢都很不甘心，不願認賠賣出，事實證明有時賠小錢反而是賺大錢的開始，一波跌勢開始時肯勇敢賣出通常可以減少很多不必要的損失，故建立停損觀念在跌勢行情中可以防範投資風險擴大，妥善設立停損是獲利的先決條件。
致於停損點的設立則因人而異，端視各人所能承受的程度而定，基本上停損點的位置會因技術面及心理面的影響有所不同，最重要的是一旦股價跌到設立的停損點時應當機立斷毫不考慮的去執行停損動作，才能真正發揮停損效果，減少一波無謂的損失。【停損點的設立以Ｋ線量判讀法則搭配量價型態學為參考】
三．冷靜理性戰勝一時衝動：
股市行情變化多端，有時候完全不按牌理出牌而出現非理性的變化，例如突來的利多或利空消息常引起投資群眾的心理激動造成震奮或恐慌的心理，在股市發生劇烈震盪，行情也在爭相搶進或殺出的情況下演變成買高賣低的錯誤結果。所以，此刻投資人應該冷靜思考理性應對，才不會在一片情緒激昂中做出錯誤的決定。
在對前景不明朗對行情走勢發生疑問或是決定進出時仍存猶豫不決時最好不要採取行動，因為在勉強的心態下所做的決定往往都是缺乏堅定的信心，此刻若有風吹草動就很容易動搖操作的信念，使得虧損的可能性大幅增加。
所以在遇到行情判斷不明朗或心中存疑不定時宜冷靜，不要勉強進出。
四．投資心態正確與否事關重大：
〔１〕 臨時起意：
平常不做功課專心研判而道聽途說〔聽明牌〕，卻因為盤勢震盪激烈產生情緒衝動做出錯誤的買賣行為致損失慘重。
〔２〕沒有信心和耐心：
有時候行情〔股價〕呈牛皮狀態陷入整理，原本對持股蠻有信心，但是幾天不漲就失去了信心及耐性，忍不住的認賠或小賺賣出，不久行情〔股價〕卻大漲一波，此時內心非常懊惱，後悔〔搥心肝〕，這種現象是常見的。
〔３〕逢低買進逢高賣出：
貪心是人性的弱點，在操作上總是希望買到最低點賣到最高點，但是反而弄巧成拙，最常見的是當底部已完成，漲勢已發動且線形也翻多時，分析師或專欄主筆常建議投資人逢低買進不宜追高，但事實上已無低點可買，只好眼睜睜的看著股價一天一天的漲上去，最後還是忍不住的去追高。
當頭部已確立跌勢已形成時，分析師及專欄主筆又會建議逢高賣出不宜殺低，事實上也已經沒有高點可賣了，股價就一天一天的跌下去,最後還是賣到最低點。
ｐｓ：漲勢已形成線型也轉多時，今天的高點就是明天的低點,同理:當跌勢已確立時今天的低點就是明天的高點。
〔４〕＜汰強留弱＞錯誤的抉擇：
許多投資人在高檔行情要逆轉時往往都捨不得賣掉弱勢股因為還未獲利或尚未解套，反而先賣出強勢股因為已經獲利了，殊不知弱勢股通常是領先大盤回檔，而強勢股因主力出貨不易，會再拉一段逆勢作價〔逃命點〕以便達到出貨目地。
分析結果，在如此的汰強留弱操作下，強勢股因主力作價及認同度強股價跌幅有限甚至不跌反漲，而捨不得賣的弱勢股卻跌的慘兮兮，一次錯誤的抉擇造成相當大的損失，不可不慎。
〔５〕逢低攤平，越攤越不平：
逢低攤平是法人在股價行情演變超跌時承接藉以降低成本的操作策略，然而一般投資人在資金有限的情況下，因高檔買進被套若太早進入攤平反而愈陷愈深，事實上攤平手中持股並非良策，不如保留資金擇機介入強勢股反而會有較大獲利。
ｐｓ：在一個空頭走勢中最忌諱用攤平法操作，因為股價越走越低很容易造成越套越多而無法自拔，切記！切記！
〔６〕跟著方向與流行走：
大盤與股價只有三個方向，１．漲〔上升趨勢〕２．盤〔整理格局〕３．跌〔下降趨勢〕。如果漲〔上升趨勢〕就應做多，如果跌〔下降趨勢〕就是休息或做空，如果是盤〔整理格局〕則應在箱形區內操作。
而大盤盤面現在流行那些股，就去買那些股不要因買不到低價就放棄〔有時候是貪便宜想買低價而錯失良機〕，甚至去買些非主流股，不但不賺反而虧損。
〔７〕操作股票要有細心、信心及耐心：
股市行情變化多端，投資股票不是在簽六合彩，更不是求神拜佛即可得到明牌，但是只要肯用心去研判冷靜去觀察，並學習一些專業知識加以運用，堅守原則獲利機會仍然很高。
