輪到我的解決方案上場
和威斯及鐘斯的交談中，我逐漸瞭解到，造成資產劇烈振盪的成因並不在系統的準確率，也不是贏或輸比例或平倉虧損金額，上下振盪的原因來自虧損最大的那筆交易，並且這個概念十分重要。
在 開發系統時，我們很容易創造出一種準確率高達90％、一定會發大財、但最後卻毀滅掉我們的系統來欺騙自己。聽起來很不可思議，不是嗎？但事實確實如此，以
下就是為什麼會這樣的解釋。準確率高達90％的系統每次交易利潤為1000美元，連續獲利9次就讓我們光榮地以九連勝遙遙領先。但隨後發生一次虧損
2000美元的交易，讓我們淨利成為7000美元，這還算不太差。然後我們又贏了9次，在穩居16000美元的獲利水準時，又輸了一次，可是這次輸得很
慘，賠了1萬美元，這是系統所允許的上限，我們重重地摔了下來，口袋裏只剩下6000美元。
但我們的遊戲規則是在賺錢之後就增加交易的合約份數，所以我們已經增加為2份合約，也就是說我們因此損失了2萬美元。事實上除了90％的準確率之外，還虧了4000美元。我先前就告訴過你，資金管理這玩意是很重要的。
把我們剝了層皮的主要原因就是那筆最大的虧損。這是我們要防禦的惡魔，並且要把它納入資金管理系統當中。
我的做法是，首先決定想要花多少錢來賭一筆交易。為了解釋及示範起見，假設我是個愛冒險的人，願意用40％的存款來賭一筆交易。
如果我有10萬美元的存款，這表示我會用4萬美元去冒險，而且知道在每份合約上最多能輸多少，比方說5000美元，我就把4萬美元除以5000美元，發現資金只能買賣8份合約。問題是我如果連續2次大輸，資金就減少了80％，所以我知道40％是太冒險了，實在太多了。
一般而言，你會願意拿存款的10％到15％，然後除以系統中的最大平倉虧損金額，或是除以你願意承擔的最大損失金額，計算出可以交易的合約數量。一個冒險傾向很高的交易員，可能會把存款的20％押在單筆交易上，但請記住，連續3次大賠之後，就會輸掉60％的資金。
當你的帳戶餘額增加的時候，買賣更多的合約；當帳戶餘額縮水的時候，就減少交易合約的數量，這就是我的做法，也是我願意承擔的風險範圍。如果認為這裏的風險比例太高也沒有關係，可以選用比例較低、較安全的10％，同樣可以賺進數百萬美元。
當一位元只做單份合約交易的交易員能夠賺至251813美元時，鐘斯的方式賺了18107546美元，這太有意思了。很顯然的，怎麼玩這場遊戲的方式很重要，可以說是非常非常重要。
因此，我的資金管理公式:(帳戶餘額×風險百分比)/最大損失＝合約或股票的交易數量。
也 許還有其他更好及更精緻的方式，但對我們這種平庸，無法深入瞭解數學的平庸的交易員而言，這已經是我所知道的最好的方式了。它的好處是可依照你本身個性所
能接受的風險報酬率加以修改。假如你是膽小鬼，就用銀行存款的5％；如果自認為是普通人，就用10到12％；如果喜歡以小搏大，玩杠杆遊戲，就用15％到
18％；而如果你好大喜功，或根本就是個危險分子，就用超過20％的銀行存款……然後定期上教堂。
我用這方法已經賺進了數百萬美元。我還能告訴你的就是，你剛剛已經接下了通往投機財富王國的鑰匙。
回到鐘斯及威斯的理論
本 章所有的資產運作及資金管理報表，都是出自“頂級經理人”這個了不起的軟體，它能讓你針對任何一種方法測試資金管理的結果及篩選交易技巧。這套軟體也會教
你瞭解你的系統或方法。舉例來說，它會告訴你在出現X次交易獲利或失敗之後，是否應該增加合約份數。它也會通知你在一次大贏或大輸之後，要增加或減少合約
份數；告訴你假如你有一套準確率70％的系統，卻都在執行30％的失誤交易時，該怎麼辦等等。這套軟體絕對可以改善你的系統績效。它是由馬克•松恩開發出 來的。
任何公式，即使是固定比率公式，都認為最大的虧損交易才是你的致命殺手。請將我的系統中所列出的結果與前面提到的鐘斯資金管理系統做
出比較。如果你想獲得更接近我的公司所得出的報酬率，需要動用到的銀行存款比例之高，會讓你在遭遇最大的虧損交易時（這必定會發生）徹底完蛋。我們必須做
的是平衡風險，絕不可以讓自己的風險大到被一、兩樁極可能預測到的事件就打倒，最大的虧損是可預期的。
第十四章對過去的反省
成功的交易來自充分瞭解市場，以及更深入地瞭解自己。
成功的交易是建立在綜合應用各種交易系統，並藉由思考及控制情緒，讓自己保持冷靜沉著。要取得成功，在你進行交易的同時，還必須瞭解自己以及市場的心理反應。除非掌握這些要素，否則你還是無法在交易中獲勝。
因此，我從我所寫的投資通訊——《商品期貨時機》當中，挑出了我認為最有用的部分。因為它們曾幫助過我，我希望它們也能幫助你在交易中更沉穩，更能把持自己。
自我封閉的時候
本期著重評論為何交易員會被嗆、被凍結、自我封閉，以至於不敢做交易；或者更糟糕的是，寧願讓獲利的交易擦身而過，卻要去做那些肯定虧損的交易。
我至少一個星期會接到一次交易員打來的電話，告訴我他們明知在市場裏該怎麼做，可是卻不敢扣下扳機，他們害怕輕舉妄動。奇怪的是，較少虧損的交易員也有相同的情形。而資金規模低於1萬美元以下的交易員，比資金規模龐大的交易員更有這類的恐懼。
讓我們正視恐懼本身
我們只害怕兩件事。一種是我們不瞭解的事情，所以我們無法用理想的態度來應付；其次是以前讓我們受過傷害的事情。
市場無疑會產生很多的恐懼。沒有人能真正完全瞭解市場全貌……而一再被市場這只大鱷魚咬傷。如何解決這種自殘式的緊張症呢？
由於害怕大半是情緒性的，因此你必須以正確的資料重建操作架構，以化解自己內在的恐懼。以下就是這類相關的資料：
首 先，如果你使用止損點，就不會被打擊得太慘，永遠不會。當然，你還是會有虧損的交易。但是絕不可能發生被封殺、陣亡的情況。其次，如果你每一次都只用銀行
存款的30％來進行交易，絕不會很快就爆掉。我再次強調，絕對不會、永遠不會。讓交易有理性的最快方式，就是使用止損點，以及只動用你銀行存款的固定比 例。
這樣做，你就會充分瞭解，自己是在一張巨大的安全網上進行交易。你會存活下來，因為你已經控制住這個看似無法控制的遊戲。
廣 義而言，你必須審視一下在生活中的那手牌是不是會爆掉而毀掉你自己；或者是否在連續的成功之後，緊接著會出現連續的失敗。當你瞭解到你“爆掉”與你無關，
也不是神的旨意，那麼就可以做交易了（當然要設定止損點，且只動用銀行存款的固定比例）。談到神，我堅信上帝不會讓我失望。這樣的理念給我足夠的勇氣……
事實上，有時還會過量……去進行交易，去扣下扳機。
貪心談夠多了……現在我們來談談恐懼
關於貪心這種具有支配性，而且是最難應付的情緒，我已經做了很多描述。現在是仔細談談恐懼的時候了。
交易的贏家與輸家之間存在著幾點差異，也許最少被人討論到的，就是我所謂的“自我封閉”的態度。我在數不清的交易員身上看到過這種情況，我自己也曾經歷過好幾次。
自 我封閉造成的影響是數不清的，而且完全是負面的影響。一位元自我封閉的交易員放棄成為贏家或輸家……他或她，已經被凍住，動彈不得。或者，自我封閉會讓你
無法扣下扳機進場建立倉位，這是最糟糕的問題……交易員無法進行交易！當發生這種情況時，你要知道這是恐懼在操縱你。幸好你還能採取幾種措施，化解緊張的 恐懼心理。
要恐懼的事情比恐懼本身還多
羅斯福對情緒的無知，就和他身為總統一樣。你可曾注意到，有時候你似乎無法做任何事，
甚至可能是身體上的，像是如何採取行動、急刹車或是及時離開是非之地等等。你可能因為恐懼而高度自我封閉，你只注意到恐懼，無法留意應該如何採取正確的行
動。是的，恐懼是叫人動彈不得的最大元兇。
要證明麼？好，你記不記得最近才看過的真正可怕的人，一位很醜而且很壯很危險的人，而且剛剛才知道這個人是殺手？很好，想起這一點。然後再回想你是怎麼做的……你一定會轉過頭來，不願意注視這個讓人恐懼的東西。你僵在那裏的原因，並不是受到傷害，而是因為將會受到傷害！
當 你發現恐懼時，一定要正視這張可怕的臉孔，才能讓恐懼消失。我們交易員（在市場上）所害怕見到的大惡魔，就是受到傷害。受傷對我們來說，代表了金錢與自尊
的損失。在這行裏，除了自尊和金錢，再沒有其他東西更能夠傷害你了，因為這是唯一可能輸掉的東西。而你害怕的是哪一種呢？
你越是留意失敗，就越會變得富有。勝利者會預先計畫在交易失利時該怎麼辦，失敗者卻不會對災難預做安排，一旦發生災難，他們就束手無策……因而受制於恐懼。
好好想一想。只有你才能夠完全掌握和控制損失，以及損失的程度有多少。要掌握和控制能交易多少數量的合約，設定止損點或止損金額（也就是設定你的恐懼水準）。瞭解這些之後，還有什麼可怕的呢？難道你害怕可能會再輸一筆交易麼？
讓 我告訴你，我忠實的追隨者，我老是在做賠錢的交易。幾年前我曾經一連輸掉了20筆交易……對這個行業來說，交易失敗就像呼吸對於生活一樣，是這個行業的一
部分。它一定會發生，過去如此，將來亦然。一旦你完全瞭解（並正視）這個內在的本質，然後學習在你的“恐懼水準”內投入資金，將可永遠脫離恐懼的魔掌。
在資訊時代……光靠資訊是不夠的
要成為能夠獲利的交易員，光靠資料是不夠的……同時要靠能力、態度以及最重要的是專注……
在我舉辦過多場研討會、寫書以及投資通訊之後，我越來越明白，只有致勝方法和策略是不夠的。我瞭解到，要成為交易上的長期贏家，我還漏掉了某些東西。
多年以前，我得了自說自話、胡言亂語的毛病，這種心理問題往往讓我們無法獲得最大的成功。如今我不覺得這是個大問題，問題在於不能專心一致。我的解釋如下：
麥 當勞並不是最大的速食供應商，它們的確很龐大，全球大約有14000家分店。但這行業的龍頭是百事可樂，它擁有24000個分支機搆，包括必勝客、加州比
薩廚房、肯德雞，以及其他數不清的飲食連鎖公司。百事可樂目前的年營業額為285億美元，可口可樂為162億美元，麥當勞是74億美元。
然而可口可樂的市值（股數×市價）為930億美元，相對而言，百事可樂為440億美元，而年營業額只占百事可樂25％的麥當勞，市值則是310億美元！
在獲利方面，百事可樂的盈餘占營業額的比率是4％，麥當勞15％，可口可樂13％。差別在哪里？可口可樂和麥當勞經營比較集中……比較賺錢。
羅 德曼是一位偉大的演員及籃球明星。為什麼？早年他上大學的時候，教練要求他只專注於防守方面，不要想做高得分的前鋒射手……從此他的事業一飛沖天，現在他
賺的錢更多了。他的隊友喬丹就不大專注，跑去打棒球，所以錢賺得比較少了。另外不大專注的明星球員是鮑爾•傑克遜及迪恩•山德斯，由於不能專心當運動員，
因此賺的錢比他們應得的要少。
我在把1萬美元變成110萬美元的那一年，我是專心一意地投入。除了交易，其他什麼也不做，不去跑馬拉松、不釣魚，沒有家庭生活，結果是我賺翻了！
專注在市場上可分三個層次。第一層是時間和投入的程度。許多人以為只要做這麼多就可以了，其實還不止這些。你一定要同時專注觀察幾個市場，接下來再專注交易的方法。大多數交易員同時使用太多的方法，追蹤太多的市場，變得不能專注因而無法獲利。
就 像有些企業認為可以進軍新的事業領域，想借此擴張企業的規模一樣，交易員也認為他們可以利用多種方法、追蹤多個市場，借此賺更多的錢。在紙上作業時，這種
策略看起來很好；在實務上……基於人性因素和墨菲定律，以及他們最想不到、卻是成本最高的時間因素，這種做法就是行不通。
因此，我的結論是，致勝策略和正確的資訊對決策是有幫助的，但是缺乏專注（專心投入與心無旁騖），你永遠無法讓你的能力發揮到極致，成為交易的贏家。
馬拉松、交易及虧損
勝利容易應付，但遭遇不順時如何自處？
我對虧損略知一二。我想，我瞭解的會比大多數人多，理由是，雖然我因為幾筆輝煌的交易記錄而財源廣進，但是很公平的，我也被修理過幾回。事實上，上個月我家裏的氣氛就不太妙。成功的交易本來就比拳王泰森的個性還讓人難以琢磨。
我的情況比你更嚴重……我應該算是專家，不應該發生這種情況，而且背後還有幾千雙眼睛盯著我（一向如此），看我會做得多糟糕。光憑這一點，就較人不想出版這份投資通訊了。
一個人要怎麼應付這一連串似乎被詛咒了的失敗呢？
跑 馬拉松的經驗也許最能幫助我回答這個問題。在每一場我跑過的馬拉松比賽裏，算起來是17場，我總會在某一點上跑得比預期中好，而且比預期要跑得快；同樣
地，在每一場比賽裏，我也會遇上某個低潮，就像股票下跌一樣，似乎永遠不會回頭、無力反彈。我不是在開玩笑。有一次跑到第23英里時，真的躺下來達5分鐘
之久，剛剛被我超越過的選手（我接連的勝利）則魚貫從我我身旁跑過去。
我從賽跑中學到的是：要排除這種最糟糕的狀況，唯一方法就是把速度放
慢……走一段路，甚至躺在大街上。簡言之，就是停下腳步、保持鎮定，這樣我才能夠恢復原先的速度繼續參賽。結果你猜會怎樣？雖然這樣做與連續失敗沒什麼兩
樣，但是當他們要修理你的時候（他們鐵定會這樣做），你可以向後退一步，慢下來，甚至可以停止交易，但不會退出比賽。
做錯事了……這太容易了，不是嗎？
商品期貨交易這一行也可以變得很有趣，也很艱苦。舉一個例子，我認為所有交易員會犯的錯誤就是愛辯論。
我們似乎自認為是個聰明的傢伙。總以為“我比較懂”，所以老是為我們的政治立場、宗教信仰，以及我們的市場（這可能是最糟的話題）而爭論不休。因此當我們很清楚地看到市場處於下跌趨勢時，就變成準備逢低買進的人，一心想要和市場做辯論。
即使我們相信世界上有某種全能的力量，我們還是集結了所有力量和鐵錚錚的事實做辯論。
但這還不及下面問題的一半……最大的問題在我們想擊敗系統或其他人。我們企圖以搶先偷跑的方式來做到這點……搶在時機之前，因為我們瞭解市場、指標，或凡是可以提供明天信號的任何東西，而且要第一個進場，藉以證明我們比其他人都聰明。
如何避免過早行動
我 們不只是喜愛展示戰果的人，而且更是一群莫名其妙愛表現的人。在這個行業裏，這是要付出相當的代價，過早行動和市場對抗（這意味著沒去做你知道你該做的
事），只是一種想證明我們高人一等的不成熟行為，其實有其他更好、更省錢的方式可以做到這一點。交易不是賽跑，搶先偷跑得不到好處，毫無方向的加速永遠無 法贏得比賽。
最根本的問題也許是我們對智慧做了錯誤的定義。我們這些聰明的傢伙把智慧看成是，我們和他們之間的競賽，在這個過程中，我們用自以為比較高超的智慧來證明：我們有多偉大，或者他們是多渺小。
智 慧不是這樣的，智慧和智商一點關係也沒有，智慧是解決問題的能力。成功的交易才能解決問題。你越是專注這一點，少想要證明某些事情（或任何事情），那麼年
底的銀行存款就會越多，必須確定某件事是正確的才採取行動。而不要因為它讓你偷跑，或可以證明你是一位元偉大的交易員，而採取行動。這就是在這個行業裏增
加銀行存款的方式。
1996年波士頓馬拉松賽
波士頓街上充滿著痛苦與煎熬，就像是芝加哥期貨交易所裏面……這讓我們有機會一窺期貨交易的真相。
1995年一整年我都在設法取得第100屆、世界規模最大的波士頓馬拉松賽的參賽資格。以我53歲的年齡，我必須在3.5小時之內跑完26.2英里，而且在1995年的最後一天以前，必須跑完12次馬拉松，每個月一次。最後我有驚無險地取得了參賽資格。
在跑步的過程中，痛苦與煎熬能讓一個人精神專注，也能讓他分神。就像交易時的專注與分神……我發現這兩者居然如此相似。
從 來就沒有人能夠不經訓練，就可以成功地交易，或參加這種難纏的比賽。訓練是馬拉松的基本關鍵，為了自己的獎金，幾乎任何人（表示也包括你在內）都可以穿越
這26.2英里。你只要在開始時慢慢跑，然後逐漸拉大跑步里程，最後可以讓自己一星期跑40至50英里，是的你做到了……一位馬拉松選手誕生了！交易也是
一樣。花同樣多的時間做研究紙漿或生薑的交易，任何一個人，甚至包括你在內，突然間都可以參與討論了。
我曾經被胖老太、小孩子，或口中叼著一根雪茄的傢伙超越過。就像我所說過的，任何人都辦得到！你只需學習如何去忍受痛苦與煎熬，不管是賽跑還是交易，它們每天都存在。成功來自奉獻，帶著執著和熱情的奉獻，就是這種熱情、奉獻與執著，帶你度過痛苦……帶你跑到終點。
這不是交易，這是戰役
寫 給自己，關於輸贏的注解。交易員就像射手，我們都是根據最近一次的交易績效來做評價的，我們總是這樣告訴自己，結果卻成為在這場遊戲中最嚴重的錯誤心態之
一。真實的情況是，我們最近或最後一次的交易，和我們整體的交易操作幾乎一點關係也沒有。傑克•史威格便指出，基金的最佳管理方式，就是把一部分資金交給
剛剛遭受慘敗的交易員操作。
我們也會這樣做。
但是，我們總認為一場戰役（我們最近或最後的交易）就是整個戰爭。當我們這樣做的時候，就會變得很無助或是過度興奮，而沒辦法注意到，交易其實是一場永無休止的戰爭，它絕對不會停止。我會一直交易到壽終正寢的那一天，這是確定的。所以，我需要在乎最近一次交易的結果嗎？
驕傲的小馬還是衰弱的老驥
當 然，在某種程度上我們多少都會在乎每一次交易的結果，但這並不是那種決定我的事業成敗、孤注一擲、大結局式的交易。我們要麼像驕傲的小馬昂首闊步，要麼像
衰弱的老馬無精打采。這就是我不會拿一整個農莊當賭注而進行單筆交易的理由……我的事業還有大好前程等待開拓，不是剩下最後一次轉輪盤的機會。我之所以選
擇當短線交易員，是因為我沒有長線的眼光（或是不信任長線的觀點？）而這正是我最大的敵人，沒有能力領悟到，這是一個我們希望不會停下、永無休止的過程。
正因為如此，我們更需要謹慎地集中精力及資本，而不要把天賦浪費在畫滿各種線段的線圖上。我的作戰計畫是展開一場大戰爭，不是一場小戰役。
