代工組裝大廠產生的兩大怪物
一是策略性創投
一是運用BVI(鴻源吸金模式)
從代工組裝大廠
去年營業收入2922億臺幣其毛利率僅5.91%
當毛利率與稅前淨利率相等代表此世代結束
而策略性創投的後面的股東基本上來講都是
組裝大廠的大股東與其資深工程師去抓集這
樣的利潤
===================================
補充資料:2004新聞
去年上市櫃營收前10大排行依序為鴻海的
3279億元、廣達的2922億元、台塑石化的
2365億元、台積電的2019億元...
http://www.libertytimes.com.tw/2004/new/jan/15/today-e6.htm
===================================
*什麼是策略性創投*
創投本只有創投改變為策略性創投與財務性創投
===================================
補充資料:2001年7月 e天下雜誌
《e天下》專訪英特爾的創始元老范達思問到:
你認為全球創投業的主宰勢力，是否正漸漸從財務型創投轉往企業創投手中？
不，我認為各有優勢。
企業創投是由企業主導，多半進行與事業核心相關的策略性投資；純財務型創投則較著重公司財務、資本市場報酬等。這樣看來，企業創投的確可以做許多純財務型創投做不到的事。但反之亦然，也有很多事情是純財務型創投可以做，企業創投卻不能做的。舉例來說，純財務型創投要擔任公司董事、參與公司營運，我們不用。我們的做法是：運用英特爾在全球擁有的許多策略夥伴和關係，來協助所投資公司的成長。所以我認為，兩者有互補關係，都會發展成缺一不可的主流。值得注意的是，去年有超過300家企業，投資了180億美元；一般創投基金的投資總額高達1,000億美元。也就是說，企業創投金額已經佔了將近五分之一；與過去4、5年相較，成長相當驚人。
http://www.techvantage.com.tw/content/007/007142.asp
===================================
兩百年來資本主義發酵
企業不走穩正而先以搏名大為其企業發展邏輯
如講究精悍迅捷
===================================
補充資料:11, 2000年 CHEERS月刊2號
五年前，聯電還在耕耘利基市場時，聯電董事長曹興誠標舉的「精悍迅捷」的企業文化，以強悍的速度與執行力，搶下市場。
http://www.cheers.com.tw/special/001101/top-3.htm
===================================
所謂稱之為策略性創投
在組裝大廠利率(未扣管銷費用)僅剩下六七個百分比時,等於散戶在市場去買這些組裝大廠的股票,然後這些組裝大廠的老闆用這股票賺到的錢去創立這個創投公司,創投公司再用組裝大廠一兩千億業績的能量去綁興起的小公司業務量
因以一兩千億業績的能量去灌五六億小公司的業務量一定會將小公司灌起來,當消息一透露出來因人性貪婪必定有少部份貪婪的基金經理人與少部份自認為內線消息靈通的投資者就開始去買,買完後散布某某組裝大廠消息要去購併這一家公司的消息,形成一組食物鍊
其實背後的錢都是散戶投資但是創投項類出來的利潤僅少部份大股東和資深工程師得到,錢到的是個人口袋而非到大公司
相對言正派創立的創投公司如果背後沒有這麼大的業務量去支持其創投的小公司,那幾乎會滅亡,這違背了公平競爭法則是非常不公平的,
且這些策略性創投一直在擴大延伸,但是最背後的母體公司不超過五家,這如變形虫八爪魚一直抓到最後必然又是一個風暴,所以這時候政府應該嚴肅面對這問題
當創投冠上策略性三字其投資的小公司到市場掛牌時以財務遊戲的邏輯去RUN,使得財務結構不穩的小公司股票卻一直往上飆,因此散戶投資人忘記很多應注意的基本事項入局,但是最後發現這些真正的內容時已經在股市受傷;就如博達當初興盛過程中,投資人不會想到博達用的是搏大名畫大餅的不實在企業管理方式
策略性創投於這兩三年在臺灣開始萌芽就其原因便在於代工組裝大廠利潤開始不好,所以想到這樣的變形虫(個人獲利方式--少部份大股東和資深工程師)
+++++++++++++++++++++++++++++++++++
個人想到漫步華爾街這本書有談到流行講綜效時
高本益比但利潤不佳公司購併低本益比公司,以此讓公司帳面成為持續成長型公司引投資人入局買其股票炒作股價
http://www.bookzone.com.tw/Publish/book.asp?bookno=cb280
+++++++++++++++++++++++++++++++++++
以上所言為第一種組裝大廠產生的怪物
這樣的怪物會磨損原本臺灣中小企業到全球去找訂單爭業績的能量;這也是臺灣早期本土型金融集團的經營製造業不行之邏輯,因每成立一家新公司都利用母體的企業去養,新公司變成不需競爭因而沒有養成競爭能力的公司
第二種的組裝大廠不走以上模式而用BVI英屬維京群島的免稅天堂的邏輯,即鴻源吸金的邏輯
當可憐的中小企業小公司賣貨給大公司時,是賣到大公司設立在BVI的另一公司,小公司成本可能十元但是大公司(組裝大廠)要求小公司以附帶條件的六元賣,如此小公司虧本賣貨但是在臺灣股市掛牌的母公司帳上便賺大錢,而小公司虧的四元成本,由大公司給小公司換股票,
讓小公司可以在臺灣股市賣帳上賺大錢的大公司股票
這樣的食物鍊就等於說利用設立在BVI的公司做母體去買原料,因小公司以虧本價賣原料換得臺灣股市的大公司股票,賣原料的小公司再於臺灣股市賣股票貼補其虧本部份;如此的組裝大廠CEO會拼命的曝光講願景以維持其在臺灣股市的公司股票市價
這兩家組裝代工大廠發展出兩種完全不同的模式-------策略性創投與BVI模式
由此兩大廠帶頭啟蒙這樣的模式在市場已經發酵(做呂先生一行的皆應知道),而以後做主機板的公司也會去模仿,五六百億年營業收入的公司當毛利率下降時也會使用以上二法,將使得善良投資者陷入另一個風暴,而以上二法是無法在財務報表看出來的.
這二大廠一個以前不曝光現在經常曝光兩人年紀皆五十來歲
===================================
補充資料:(自己算看看)
http://www.books.com.tw/magazine/item/today1225.htm
http://www.cw.com.tw/Files/bestofcw/people/frontend/people_profile.asp?PID=4&AID=5
===================================
***********************************
呂宗耀佩服的人--西華飯店劉文治董事長因其無負債經營,如豐田汽車般受市場尊重,如果由銀行搬很多錢是危險的,像是35家聯貸665億做架TFT-LCD的願景;為何日本人會放棄不在TFT-LCD發財因為OLED以後一定會取代TFT-LCD,而OLED是另一個面寬,日本人放棄TFT-LCD是因為看到有機發光二極體是更高的技術所以日本轉向
當主政的政治邏輯與商業邏輯掛勾(一家公司的董事長總經理與政治掛勾),投資者千萬不要去投資
===================================
補充資料: 2004 新聞
奇美電向35家銀行團聯貸666億
http://www.google.com.tw/search?q=cache:GkdLsxdQeYEJ:udn.com/yamnews/daily/2120462.shtml+%E8%81%AF%E8%B2%B8++TFT&hl=zh-TW&inlang=zh-TW
光電龍頭大廠聯貸比面子爭裡子
http://www.ttnn.com/cna/news.cfm/040703/59
液晶面板業者全力擴產 OLED、PDP技術持續發展上網時間：2004年01月01日
(感謝GOOGLE的頁庫存檔使得這份僅供已註冊者瀏覽的文章仍看得到 )
http://www.google.com.tw/search?q=cache:x9M5NqdOzXoJ:
www.eettaiwan.com/ART_8800326585_617717,617726.HTM.6c9faeaa+OLED&hl=zh-TW&lr=lang_zh-TW&inlang=zh-TW
===================================
台灣玻璃的林玉嘉也值得尊敬,但把台灣玻璃的資產負債表翻開來看的話其固定資產項目與華碩的固定資產項目相比較,華碩的資產負債表裡面其固定資產佔其總資產的比重相當低,表示可靈活的RUN公司模型應變;在臺灣兩三千億美金國民生產毛額這樣低的國家,華碩這樣是對的,臺玻正直經營但其固定資產佔其總資產的比重達六七成因此應變力就低了(簡言之如有一百萬現金卻投資八十萬於土地)
西華飯店林文華說要跟銀行借錢誰不會,可是人生活的安定與企業發展的延續要三四十年的安定,其關鍵在十元當五元來用而非一元當十元用;這樣的邏輯即今天豐田汽車無負債經營受到全世界尊敬之因;自己的城堡自己架,無法自己架出自己的城堡即暫停
目前臺灣在沉淪需要找典範,可惜典範多不接受採訪需新聞從業人員努力
除西華飯店劉文治,長春化工集團李董認為講缺才能圓,如海明威的冰山法則,海面上看到的浮冰僅是冰山的八分之一有八分之七在看不到的海平面下
除了找正直典範還有就是講求風骨的堅持如此次博達事件兩家會計師事務所皆沉默,投資者最後一道防線是對會計師的信任,此時其他的會計師應該說話
===================================
個人發現本期會計研究月刊似乎也沉默,對比將美國安隆案以封面標題去探究實是差別大矣
===================================
*主持人問呂宗耀團隊去拜訪的公司有會對其訓話的嗎--國泰大眾
Discovery訪問亞洲成功CEO,七成的CEO皆談到passion熱情,而當企業變大CEO的熱情也消退
為什麼鎖定三十億以下股本公司呢,是因為規模的問題,如今天的寶鹼或是3M其任何的一項產品的大賣都沒有辦法對其公司有很大的興奮,何況是臺灣的眾生,當以國外的標準來觀察臺灣的CEO時,基本上要靈活轉換,因為當以國外投資大師的成功邏輯回來觀察臺灣時要本土化轉變
另觀察CEO只有兩點1.正直2.熱情,而這部份僅有在小公司裡面才看得到,大公司裡面基本上是沒有的
*主持人問仍對臺灣後勢看好否
呂宗耀對臺灣股市後勢看好,因資本主義是循環的,在貪婪到恐懼最重要一段要渡過沉悶期
對股王邏輯的總結***
股市本就沒有真理,如1636年病變的鬱金香球莖以奧古斯都的球莖來說一顆球莖可養一條三百人的船一年的生活,而三百年後,1980年中國北方長春市的石蒜花(君子蘭)最貴的一顆是大學生年薪的兩千倍,類似事件在資本主義市場不斷重覆發生
股市永遠三段,貪婪,沉悶,恐懼;現在臺灣的環境在沉悶期,國際上美國利率葛林斯潘雖由1%升到2%還是三四十年來最低的利率水準,如果一次啟動三四碼往上調即告知景氣由衰敗過程裡走向繁榮,所以未來根本沒有憂慮的理由,資本市場的邏輯裡面資本市場最成功的就是股份有限公司而其生存的法則就在股市,目前在三階段的沉悶期,渡過沉悶期後不是亂投資,要有基本知識,對投資標的過去的經營軌跡有大概了解是重點;依每天每周時事數據的發佈不斷分析它,這樣的人其最後投資成就一定不會輝煌,現在本就是產業循環裡面的淡季,時事分析無法去精準解讀每個人思考行為的轉變
***
現為沉悶期,而大環境目前的利率環境跟歐洲興起狀況裡面其實是很興奮的;當組裝大廠的毛利率不斷降低,告知成本不斷下降,低毛利率時代這樣的產業循環結束了.興起一段屬於創新成長的一代,而創新成長的產業源頭從歐盟的十五國變二十五國的過程如告訴你又回到文藝復興時代那個百花齊放創新冒險年代,所以現在臺灣的公司其在歐洲的產業比重越重其興起的機會越大
歐洲的邏輯是如房屋改建外牆多會保存,而美國則是以炸屋方式改建,所以是由精悍迅捷這樣的經營邏輯回到歐洲的圓融完美,即從低成本時代回到創新成長的高毛利的時期,所以投資者方向也要跟著轉變
歐盟二十五國裡面有二十種文字語言期待這樣的共用土地創造新時期就如同回到了當初麥哲倫發現新航路哥倫布發現新大陸般的興奮
目前在歐洲生意做很大的臺灣公司是有但是就如前提規模的問題,因規模越大,其任何大單進來對公司影響不大
股價本益比的界定是由投資者決定的
===================================
個人覺得是否指大公司在歐洲做生意的原因之一是看到歐洲將來的話題性對股價是有利的
===================================
網路設備無線傳輸數位這一塊因為歐洲建物的特殊性(古建物保存多),所以有很多的縫隙機會,這種因歐洲各國文化生活的不同的機會就是臺灣中小企業可以掌握的縫隙機會,所以現在的中小企業在股市掛牌上市的機會會非常的大,歐洲這整體的國民生產毛額已高達十二兆美金高於美國的十兆美金,歐洲已替代美國成創新的一塊其興起將很利害,但是不論是想投資那種領域的公司,投資者都要做足基本功,對其財務結構要有初步了解
------------------------------------------------------------------------
補充：
聰明的CEO為何瞬間垮臺？[ 簡體 ]
... 在管理領域上，常常探討“成功學”，而《從輝煌到煙滅》這本書探討的七點
http://www.google.com.tw/search?q=cache:qxRTfs0IfL4J:ceo.icxo.com/htmlnews/2004/05/27/226760.htm+%E5%BE%9E%E8%BC%9D%E7%85%8C%E5%88%B0%E7%85%99%E6%BB%85&hl=zh-TW&inlang=zh-TW
