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吳啟銘老師講到當大盤本益比大於25倍時，即使長期持有超過10年，報酬率還是會低於定存的報酬率，也就是說，只要你買貴了，持有再久也不會解套。2004/3台灣股市大盤本益比依據復華投信的計算為23.4倍，距離25倍十分接近，再一次驗證我之前說的過的，現在絕對不是買股票的時機
市場本益比是表示投資人整體對該市場的看法
市場本益比低時表示投資人整體對該市場不看好
市場本益比高時表示投資人整體對該市場看好
所以我們要在別人不看好時買進
然後要在別人看好時賣出
這樣操作的假設是市場長期(10年以上)而言市場上漲的
10年之中有漲有跌，最後都還是會上漲
所以要在本益比低時表示投資人整體對該市場不看好買進
這個方式看單獨公司是不夠的
但看整個市場卻是蠻可信的(過去的歷史資料都可以為證)
上市公司總市值 /上市公司稅後純益(平均本益比)
http://pjhuang.net/2004_04_25_archive.html
吳啟銘老師再解釋了SHARPE可用於要求總體報酬率時的指標，例如選平衡型基金，而TREYNOR可用於要求特殊投資標的，如小型股基金。要求報酬率=[無風險報酬率] + β[市場報酬率-無風險報酬率]，目前[市場報酬率-無風險報酬率]為6.5%，若[無風險報酬率]為3%，若β為1，則要求報酬率=6.5+3=9.5，若β為1.5則要求報酬率=3+1.5*6.5=12.75%。β越大，風險越高，要求報酬率越高，本益比就只能越低，可以買進價就越低。期望報酬率=[股息報酬率]+[盈餘成長率]+[本益比調整]，α(JENSENS)表示期望報酬率高於要求報酬率的[超額報酬率]。吳啟銘老師認為60歲退休約需要3300萬元。財務自由表示人不需再為經濟的理由而工作，但有人一輩子也無法達到這樣的境界，這與你擁有多少錢無關，和你如何看待錢比較有關。資產配置是要組合不同商品與工具，如股票、債券、不動產，用不同的比例組合，來算出相同風險下，最大的報酬率，及相同報酬率下，最小的風險。這樣劃出效益前緣，再與個人的無益曲線，交集為最適資產配置。最高的報酬不一定是最適的報酬。週轉率高於50%的基金表示選股能力差，經理人不斷在選時，與基金分散風險長期投資持有的目標不符，應該避免。可以找看看可轉換債券的基金，每年票面息4%，還有機會分享公司股價成長的獲利。
http://pjhuang.net/2004/05/cfp.html
CFP認證系列課程模組一心得(第三堂)
由政大地政系張金鶚教授主講的『住屋及重大支出之規劃』，4小時的課程，教授說內容涵蓋了研究所一學期的內容，雖然不能深入講解許多內容，重點在為我們建立正確的觀念，購屋常常是人生最大的支出，教授一直強調若觀念錯誤，「買到房子是痛苦的開始」，作為一位CFP，要為客戶的最大利益著想，希望能矯正國內由建商與代銷商主導的市場，導向以居住需求為決策依歸的市場，而非被建商以價格與廣告推銷的市場。房地產投資要注意時機、地點與型態等三要素，它是兼具投資與消費的行為，教授認為應該要以80%為滿足心理的需求，20%再來考慮投資的效益。CFP要以幫助客戶安排財務資源來提升生活品質為目標，而非一味的追求投資獲利。買房子是一生最貴的支出，但往往對生產該產品的建商，沒有給予足夠的重視，教授認為選房子的品質與型態很重要，諸如小套房，夾層屋或上千戶的百年造鎮，都不是應該推薦給客戶的產品。購買房屋後的經營維護很重要，房地產不只是硬體的戶棟，還有鄰里關係。將來如果有年金屋的保險設計，可以讓老年人在生前利用其一生辛苦賺來的房地產，換為年金收入生前使用。法拍、金拍、銀拍由於產品通常較差，且多為投資客，不應建議一般客戶貪便宜購買。計算投資房地產報酬率時，要注意當以本利平均攤還法時，已償還之本金，應列入對該房地產的投資成本，也就是說作現金流量分析時，所獲得的當年報酬率，隨貸款的償還，我們投入的成本(頭期款+已還本金)會漸增，銀行的貸款餘額會漸減。ROE(Return on Equity)淨值報酬率=(NOI(Net Operating Income)年度營業後淨收入-DS(Debt Service)年度償還貸款)/淨值(頭期款+已還本金)，K貸款常數= DS(Debt Service)年度償還貸款/Loan(貸款餘額)。NOI>DS且ROE>K 時我們稱為有效的投資槓桿操作，但由於台灣房屋總價與年租金比(Gross Rent Multiple)通常在20~40，相對於美國的6~7，我國若要希望投資房地產出租而產生正向的現金流量(NOI>DS)並不常見，一般投資客都是期望會有賣出的資本利得，這也是為何全國空屋率達17%，北市達9~10%，但美國空屋率才3~5%。將來不動產證券化普及後，也需會增加較多的投資機會。
簡金河處長為大家介紹信用管理，說明一般銀行徵信的方式包括往來的存款紀錄，信用卡繳費紀錄，消費貸款繳費紀錄，安全的負債比例(=貸款總月付額/月淨收入)應該在20%~30%，單獨看無擔保之負債比例應低於20%，並應避免預期繳款。目前國內約有900萬人有資格申請信用卡。貸款計算APR(Average Percentage Rate) = 平均利息/平均貸款餘額。循環利息很高，要避免使用，也要仔細看規定，目前一般一但開始使用循環信用，是以入賬日開始計日息，有的入賬日當天也算利息，有的則次日開始計息，一但使用循環信用，若有新刷卡消費，也都納入循環利息計算的本金。
http://pjhuang.net/2004_04_18_archive.html
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