博達可說是臺灣資本市場之股票市場最大的財務風暴
葉素菲不是主角此事件是團隊做的
央行證期會與財證部都有責任
92年簽證的會計師事務所有問題
舉1988股市大盜 Den of Thieves
詹姆斯．史都華（James B. Stewart）為參考書,此書省思美國股市投機客,花了四年的
時間去追蹤採訪報導股市崩盤和內線交易
(庫存不足應絕版了~但下址最下面有戴立寧寫
的序與書摘)
http://www.readingtimes.com.tw/books/book_basic.asp?pclassid=DH&id=DH0009
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PS:
個人建議這一本書也不錯
法柏報告
作者：大衛．法柏 譯者：陳琇玲
出版社：天下雜誌社
ISBN：9570395605
出版日：91年07月29日
中文平裝版
http://www.kingstone.com.tw/BookPage.asp?id=2015630261910&actid=tornado&Partner=xxx&owner=NULL&Nid=&Page=&uid=0
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控告和判刑是另一段財務累積的開始(如國票案)
個人投資者需看證交所公開資訊觀測站的資料
http://newmops.tse.com.tw/
以博達為例
博達科技財務分析資料查詢
http://mops.tse.com.tw/server-java/t05st22?colorchg=1&off=1&TYPEK=sii&isnew=false&year=89&co_id=2398&
博達科技財務分析資料查詢
http://mops.tse.com.tw/server-java/t05st22?colorchg=1&off=1&TYPEK=sii&isnew=false&year=92&co_id=2398&
(數字資料以上二址有)
年 應收帳款天數
87~89 A/R 81.29 76.20 79.00天
90 A/R 121天
91 A/R 192天
92 A/R 193天
可知90~92三年的時間佈局
第一
懷疑會計師為什麼沒簽保留意見會計師需
要出來解釋
第二
博達給予A/R 193天的四個公司(佔博達營收比重達86%)無法由財報知道公司地址與公司營業內容.且90年起一直出貨給此四家公司
1.假出貨真挪錢
2.錢真的出去,打呆帳
只有92一年有虧損36億當年度呆帳打26億
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如損益表表本期淨利(淨損)-3673010.00(仟為單位)
http://mops.tse.com.tw/server-java/t05st32?colorchg=1&off=1&TYPEK=sii&isnew=false&yearseason=9204&co_id=2398&
如現金流量表表,呆帳2,681,416(仟為單位)
http://mops.tse.com.tw/server-java/t05st36?colorchg=1&off=1&TYPEK=sii&isnew=false&yearseason=9204&co_id=2398&
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博達此公司皆靠借錢流入現金
看現金流量表裡現金流量
博達
各年度外銷比重.外幣佔現金比重
90 40% 40%
91 68% 86%
92 86% 92%
這些資料可看出其約當現金60億的佈局
90,91,92簽證的會計師事務所要說明
92年台幣看漲狀況下為什麼持有高達92%的外幣
當查帳時是否把錢匯入供函證然後查完即又轉走
由三年佈局可見並非一人之作(報表僅可看出三年佈局其他需調查)
@關於六個警惕:
(1)財務主管持辭職
須想最壞狀況一定不單純
(2)更換財務主管,總經理辭職.
須想最壞狀況一定不單純
(3)老闆經常曝光.
因為老闆有第一線消息主架陰謀最後必定是
會股價的殺戮
(4)公司在報紙的廣告稿徵求研發主管.
表示此公司企業發展的研發跟不上腳步所以研究主管必須由外面找,也表示公司有人與系統的問題需特別注意
(5)經營團隊跟董監其總持股不超過30%.
如博達經營團隊跟董監其總持股10%以下.
當外資買臺灣公司買到40%~50%以上,公司應該解釋為何讓外國人買到40%~50%以上,是否是經營團隊認為公司差
EX:中信台積電外資持有皆高50%
所以張忠謀持股不到5%...
經營團隊跟董監其總持股低但是經營團隊跟董監其薪水卻高
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股東權益最大化與經營團隊跟董監權益最大化在當經營團隊跟董監持股並不高下有道德危險的狀況
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因為財務設計的高明博達真相不可能找出來
而臺灣仍有很多博達
(6)哪一家公司其BVI避稅公司愈多,小心其進行的是財務遊戲
臺灣組裝大廠超過200家的非常多,其進行的是財務遊戲
財務遊戲
BVI的公司加供應商犧牲其利潤販股再加維持臺灣母公司的市場價格形成一個財務遊戲
這樣的槓桿原理在臺灣代工毛利率不斷下降的時候,在臺灣點得出名字的公司八成在玩此財務遊戲,這是另一個比博達更大的風暴在蘊釀
投資大陸公司多有BVI需注意財報附記.臺灣公司的透明度偏低...
進入股票市場需用資本主義的邏輯不可以用農業社會的感情
股票投資看掛牌公司只有數字沒有文字(文字是多餘的,由數字來找真假)
*不要相信企業能長存
2003美國麥肯錫McKinsey報告美國500大企業到2020年其平均存活期限縮短至十年
McKinsey & Company estimates that by the end of the year 2020 the average lifetime of a corporation on the S&P will have been shortened to about 10 years.
(上文轉至下址文章倒數第三個段落)
http://www.mckinsey.com/aboutus/mckinseynews/pressarchive/managersjournal_destruction.asp
因此企業存在有其PEAK高峰,經營企業不是提任何人當背書背景的(如我王雪紅是某人的女兒等等,且某人的公司的負債亦不低;威盛會起來是因為Intel疏忽那一塊,當Intel知道了後威盛就無法起來了;當企業的投資公司太多其實是經營團隊轉移現金邏輯操作的一種工具
)
*關於一年內股市上萬點的思考邏輯
由1990~2000股市變化的思考邏輯推測
2004~2005股市
以產業循環的邏輯來講1990~2000有兩個階段
以斜率看
1990~1995當時Intel的cpu為未定型的286,386,486(此時王安電腦滅亡,迪吉多電腦被併購)
但是當586與微軟的視窗95出來後有統一規格了,1996股市開始狂飆(因為規格制定完成後,市場有新希望)
由2000年開始個人電腦成長成熟而開始消退
但幸運的是網際網路電話&網路設備&數位電視&無線傳輸起來(但因規格未統一,所以會折磨到2004甚至於2005);這段時間就如同1990~
1995前半段的定規格般,在定規格過程中將有很多公司會適應不良而滅亡.
因為2008世界盃與奧運的將是全面數位化轉
播,而今年的8月13日開始的雅典奧運會加快規格訂定成形.
所以由邏輯上推演,2005年所有數位電視與無線傳輸規格大概會成形,如同回到1995~1996斜率向上翹的階段(所以網際網路公司機上盒公司股票有機會)
由以上邏輯因此推估股市會上到上述指數,而以目前狀況看此邏輯未改變(蘇聯歐洲美國台北各大展可看出產業狀況未定仍在定規格,所以此時股市起起伏伏很正常)
投資人看股市二重點
1.公司的BVI海外避稅公司愈多的不買
2.其投資公司很多的時候是拿來當作護盤的工具;當其投資公司內的子公司連續三年未賺錢的公司要小心
買賣股票比的是氣長不是氣盛,以報酬來看股票而非以期間
要在意現金流量的淨現金流量正或負
如博達86~91在現金流量表(短期資金的借,長期資金的借,現金增資,CB)其融資的資金一直淨流入所以是虛的
舉億豐窗簾為例,在一年無營業額的狀況下仍可發放員工薪資,幾乎沒有負債(負債皆A/p,很清楚),加上經營者本身正直,其財務結構與營收成長穩定,毛利率一直維持15%~20%,營業收入與股本一直為3:1,EPS一直未下降,ROE為20%~25%未下降,當每年都如此所以一直持有到覺得報酬滿意才賣(已四倍~雖賣出但仍認為此公司不輸高科技公司)
總論博達事件會造成電子公司的洗牌(如以前傳統產業的洗牌),當調整完再出發臺灣股市會發動
