(101.4.11) 看了《巴菲特選股神功》再看《巴菲特選股魔法書》又發現一本適合自己的投資書，如作者所言，有被雷打到的感覺。
他建議「寫投資日記，在看行情或買賣股票前，把當時的想法條列式的記下來，事後看看當初所想的與實際相差多少，這對精進投資有很大的幫助。」
建議看《波克夏年報》(每年3月中旬出刊)，看(巴菲特寫給股東的信)
漸漸釐清自己投資屬性，一本一本的閱讀相關投資書籍，摘錄前人累積的智慧，慢慢轉化，消化成自己的筆記，受用著，累積中~
靠「巴六點」成為世界首富
*投資只須做好兩件事：分清知與不知、確時遵守投資準則
過去五年財報應占選股考量70％
從好學生中去挑會上台大的
配得出現金才是好公司
什麼是盈餘再投資率？
盈餘再投資率：簡稱盈再率，衡量資本支出佔盈餘的比率，
盈再率=(固定資本4+長期投資4-固定資本0+長期投資0)/(淨利1+淨利2+淨利3+淨利4)
大於80%算高，低於40%較好
配息率或流動資產比率，可以用來概估盈餘再投資率的高低，只要兩者之一是高的(大於60%)，盈再率也會比較低。
獨占/名牌→高市占率→多角化
*選股絶不是去預估未來10年公司的獲利，而是要思考現在想要買它的特質，在10年後會不會變。
台股中的巴菲特概念股
巴菲特五檔永恆持股：可口可樂、 吉列刮鬍刀、華盛頓郵報、美國運通銀行、 富國銀行，他說不管股價多高，巴菲特都不曾賣過，因為他喜歡跟好的企業的經理人在一起，這項執著也帶給他豐碩的報酬。
台股中的巴菲特概念股：中碳、億豐、中華車、復盛
保持安全邊距
四步驟，計算內在價值
計算過去五年平均ROE
設定未來最可能的ROE(過去五年的平均數)
換算成EPS=ROE*最近一期每股淨值
計算買進價(12倍本益比)，內在價值(15倍本益比)
*投資股票的「時間觀」很長，對內在價值的反映，常是要兩年以上，需要耐心等待。
*效率市場只能解釋股價短期波動的現象，但股價長期的運動是沿著價值線在前進，價值的方向才是我們應當要關心的。
*買低的5步驟
股價跌到便宜價以下，是準備買股票的第一步，
第二步要抓GDP的基期來判斷大盤的高低點
第三,觀察產業景氣循環
第四,分二批(六四比，第二批下跌20%之後再買四成，但買進時再次檢視基本面)買進以趨近低點
第五,多種果樹來分散風險，單一持股不要超過20%
賣股三原則
只挑個股，不看產業
選股由下而上只須看個股，不用管產業，穩定配息，ROE五年平均15%
年報佳句摘錄：
*「巴菲特曾發誓，在讀完葛拉漢的書12遍以前，不做任何投資」(讀波克夏年報) 建議看《波克夏年報》(每年3月中旬出刊)(巴菲特寫給股東的信)
《1983年報》「困難之處不在於有新觀念，而是如何擺脫舊窠臼。」
《2000年報》「展望21世紀，我們大舉進軍磚塊、地毯、隔熱品與油漆等先進產業」
「對只想成為一個股票的淨購買者而言，股價愈低愈好」。《1993年報》「不會在股意股票市場是否會關閉一到兩年」。
我們無意進行惡意併購，承諾完全保密，並且將儘快答覆是否感興趣(通常不超過五分鐘)。我們大半採用現金交易，但也會考慮發行新股…如果我們所換得內在價值，和付出的一樣多。《2002年報》
《1992年報》「需要資金卻只能產出低報酬的公司，成長對投資人來說反而有害」
《1992年報》「單以低股價淨值比、低本益比、高股息收益率的方法買進股票，也不叫做『價值投資』，股票更不能切成價值型與成長型兩種。」(內在價值由RoE來定義，因為能幫股東賺錢的公司才有價值，成長與淨值都只是構成價值的因素之一)
《1992年報》「所謂『價值投資』根本就是一句廢話，如果所換得的價值不大於付出的成本，那還算是投資嗎？」
《1986年報》「說來你可能不相信，查理與我從來沒去過菲契海默位於辛辛那提的總部。幫我們經營喜斯糖果15年的查克，也未曾來過奧瑪哈，波克夏的總部。波克夏的成功若是建立在不斷的視察工廠，現在我們可能早就一堆問題了。」(看財報比看工廠更有用)
《1987年報》「經驗顯示，高獲利公司的業務型態，現在與5年或10年前通常沒有太大的差別，穩定才是創造高獲利的關鍵。《財星》雜誌的研究，在1997~1986年間，25家能連續10年平均RoE達到25%以上的公司，有24家股價表現超越S&P 500指數。」(從好學生中去挑考上台大的)
*我們喜歡簡單的企業，若牽涉到太多科技，將超出我們的理解範圍
《1992年報》「過去我看過許多對併購狂熱的經理人，很明顯是小時候青蛙王子的故事看太多。他們腦中只記得美好的結局，慷慨地出高價以取得親吻青蛙的機會，期待會有奇蹟出現。結果都令人失望，但仍不滅他們尋找下一次機會的熱情」
「CEO永遠學不會的教訓，卻由股東來付學費。早年我在擔任經理人時，也曾碰到幾隻青蛙，還好它們是相當便宜，我也沒有那麼積極。但結果與那些花大錢追求青蛙的凱子經理人差不多。我親了它們，它們還是只會聒聒叫。」
《1993年報》「一家好公司能產生多餘的現金(至少在初期之後)，超過內部營運所需。公司可以透過配發股息或買回庫藏股來回饋給股東，但卻常被拿去作併購之用。」(選不須苦讀的好學生)
《1985年報》「當投資報酬率平平時，用利滾利的賺錢方式就不是什麼多好的管理成就，坐在搖椅上納涼也可做到同樣的成績，就像把銀行戶頭裡的錢增加四倍，即可以賺到四倍的利息一樣，是不該得到掌聲的。我們常在資深經理人的退休儀式上歌頌他的成就，卻不去檢驗他的成績，是不是因每年保留盈餘與複利所產生的結果。」(配得出現金才是好公司)
《1996年報》「如果不打算持有一支股票10年以上，那最好連10分鐘都不要擁有它」
《1993年報》「我們在30年前是否就能預知現在電視或電腦產業的演進?當然不能(就算是企業經理人也不行)，那為何要認為可以預測其他變化快速的產業呢?」(好公司的3個必要條件)
《1996年報》「所有的產業都會改變。今日喜斯糖果的經營形態，與當初我們在1972年買下它時已大不相同。不過人們購買盒裝巧克力，而且一定會向喜斯買的理由，打從1920年代喜氏家族創立以來，即未曾改變過，在往後20年，乃至50年都不會改變」
「所謂的消費者特許權，是指大家偏愛而願意付額外的代價購買某個牌子的產品」，「有特許權的事業可以輕易提高價格，而且只須額外多投入一些資金，便可增加銷售量與市場占有率」，獨占與消費特許的選股觀念，是費雪首先生《普通股與不普通股的獲利》書中提出，巴菲特承襲自他的觀念
《1988年報》「我把它們取名叫做七聖徒：水牛城新聞報、菲契海默、寇比吸塵器、內布拉斯加家具百貨、史考特飛茲、喜斯糖果及世界百科全書等。今年七聖徒持續向前邁進，它們的投資報酬實在驚人，未靠財務槓桿，平均RoE高達67%」巴菲特的「永恆持股」
費雪在《普通股與不普通股的獲利》書中提過「買對股了就永遠不要賣」
《1993年報》「1938年《財星》雜誌對它(指可口可樂)做了一次專訪：『每年都有許多著名的投資家看到可口可樂，讚嘆其去過去的輝煌成就，但也都發現太晚的結論，以為業績已達頂峰，前途充滿挑戰。』」
「的確，1938年充滿了挑戰，1993年也是,不過對於1938年加入的投資人而言，宴會根本還沒結束。1919年投資40美元在可口可樂(含股利再投入)，到了1938年可獲3277美元，若在1938年重新投入40美元，至1993年底，還是一樣成長到25000美元。
《2002年報》「除非我們有把握找到至少10%稅前報酬率(稅後6.5~7%)的投資標的，否則寧願在旁觀望。成功的投資有時需要什麼都不做。」(保持安全邊距)
《1992年報》「我們相信恩師葛拉漢強調的安全邊距原則，是投資成功最重要的因素。」
《1987年報》「當一家公司被高估時，我們會把它賣掉(賣股三原則：2.貴了PER>40x)。即使它的股價尚屬合理，或仍稍微低估，我們也可能會換股，買更被低估或比較熟悉的(3.換更好的)。但我們不會只因股價上漲，或已經持有一段時間而賣股票。我很願意無限期持有一家公司，只要它的RoE令人滿意(1.壞了)管理階層能幹且正直，以及股價未被高估。」
《1984年報》「波克夏的紡織廠、多元零售的百貨公司、藍薵郵票的郵票買賣，這些事業目前已：1.倖存下來但獲利微薄2.規模萎縮而且大幅虧損3.只剩當初入主時5%的營業額。只有把資金改投到其它較好的事業,才能彌補回來(就像在補救年輕時的揮霍)，多角化顯然是正確的抉擇。」
「我們將持續多角化政策，並支持現有事業的成長。雖然這些轉投資的報酬率可能比不上過去的績效，但只要保留下來的錢能夠創造更大的利益，我們即會堅持下去，直到找不到符合前述標準的標的物為止，屆時就會把多餘的資金發還給股東。」(多種果樹)
《1992年報》「投資人不須花太多時間去做對的事，只要盡量避免犯重大的錯誤」
《1996年報》「在看到一次重大的投資失誤後，有朋友問我：『你很有錢，可是為什麼還這麼笨呢?』在檢討本人在美國航空上的差勁表現後，你可能也會同意」
《1981年報》「去年你們的董事長發表看好鋁業發展的前景，只是後來一路微調，最後的結論竟是180度的轉變」(預測通常不準)
「投資人應該注意的，不是他知道多少，而是他不知道什麼」《1992年報》「當愚蠢的金錢了解自己的極根之後，它就不再愚蠢了。」《1992年報》(分清知與不知)
《1996年報》「無論是併購整家公司或買賣股票，有人可能會發現,我們偏好變化不大的公司與產業。理由很簡單，我們喜愛的公司是競爭優勢能夠維持達10年或20年以上者。變化太快的產業環境，或許可以讓人一夕致富，卻不能給我們想要的穩定性。」
《1992年報》「短期股市預測是毒藥，應該要把它擺在最安全的地方，遠離兒童、以及那些在股市中的行為像小孩般幼稚的投資人」
*「我們從不、也沒有、也不會對未來一年的股市、利率或產業環境有任何看法。」「我對總體經濟一竅不通，匯率與利率根本無法預測，好在我在做分析與選股時根本不去理會它。」
《1992年報》「投資人以往將大筆資金投入到國內的航空業，去支持無法獲利或更慘的成長。對這些投資人而言，如果當年萊特兄弟沒有駕著小鷹號起飛，他們現在應該可以過得更富裕。航空產業搞得愈大，這些投資人就愈悽慘」(高門檻的行業,獲利未必好，雖然他也去買美國航空特別股)
*「想要在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事。」
《1996年報》「投資要成功，不需要了解什麼是β值、效率市場、現代投資組合理論、選擇權定價或新興市場。只要修好兩課即可，即如何評估企業價值與看待市場價格。」
《1993年報》「在評估風險時， β值理論學者不願了解這家公司在做什麼，它的競爭對手是誰，負債多少，他們甚至不知公司的名字，只在乎這家公司的歷史股價。」
「β值理論未去分辨賣竉物玩具、呼拉圈、大富翁或芭比娃娃的公司，所隱含的風險有何不同？」
「根據β值理論，若一檔股票的股價跌得比大盤更深時，如我們在1793年買進華盛頓郵報那樣，股價跌低後的風險會比在高檔時還大嗎?若某日有人願以超低價把公司賤賣給你時，你是否也會認為風險太高，而加以拒絕?」
「難道可口可樂、吉列的競爭優勢，在衡量公司風險時沒有加分效果嗎?我們認為這些理論與所謂的β值，實在毫無道理。」
《1992年報》「股市分析師存在的意義，只是讓算命仙覺得好過一點而已。」
@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
《巴菲特選股神功-看漫畫學投資》
(101.3.22)理財書漫畫版，還是第一次看，說起來有些丟臉，看沒幾部漫畫，看的時間還是在小時候的事了，所以現在看時，左右順序有時還會搞錯呢～
看了二次《巴菲特選股神功-看漫畫學投資》，簡單活潑的劇情，清楚的表現理財時容易碰到的錯誤。
「高ROE」、「穩定配息」和「低盈再率」是研究的目標。
只是其中舉例說明的表格，其公式有的不是很明瞭，也許是我資質不夠好，還要再研究才行。
(圖.文摘錄博客來)
《巴菲特選股神功-看漫畫學投資》
作者：洪瑞泰
繪者：Easy
1.暢銷書《巴菲特選股魔法書》（獲得2005年金石堂年度Top）作者、台灣最懂巴菲特的人洪瑞泰，耗時四年，又一最新力作！
2.洪瑞泰的巴菲特神功更出神入化了，獨創的盈再率一眼即能看出地雷股，預期報酬率更是未卜先知，讓人安心地等待豐收。
3.這是全世界第一本武俠漫畫，講的雖是枯燥的投資理論，洪瑞泰與Easy的妙手卻把它化為千迴百轉的劇情，山水畫面波瀾壯闊，人物栩栩如生，比電影還好看。
4.本書善用譬喻解釋難懂的投資名詞，例如ROE是車速，盈再率則是耗油率，選股跟買車一樣，不僅要跑得快，還要省油。
5.洪瑞泰是把巴菲特理論講清楚的第一人，他只花兩天課的時間，就教會連英文都不太靈光的歐吉桑，不僅在台股獲得豐碩的成果，現在甚至轟轟烈烈地在投資美股。
6.隨書附贈巴菲特概念股名單。
出版趨勢：在股市多年，你會怨嘆台股難賺嗎 ? 其實台股的殖利率是全球最高的，相當符合巴菲特價值投資的條件，弄對方法就能輕鬆獲利。研究巴菲特多年的洪瑞泰，在書中將選股原則落實為明確的數據，依照他的方法執行，許多同學證明成果十分可觀。
作者簡介：洪瑞泰（Michael On）
現職：晉昂投資顧問公司 總經理
著作：《巴菲特選股神功》《巴菲特選股魔法書》
經歷：日商日興（Nikko）證券台北分公司 研究部經理
英商怡富（Jardine Fleming）證券公司 高級研究員
學歷：國立政治大學統計碩士
上課連絡：0918-519-606，mikeon@ms18.hinet.net
漫畫者簡介：Easy
漫畫愛好者；鄉村閒人
嗜好閱讀各類漫畫小說、看電影、打棒球、游泳
部落格：blog.sina.com.tw/ezcomic/
電子信箱：ezcomic@yahoo.com.tw
(書目重點整理)
第一部 股神傳奇
遇襲：投資只須做好兩件事：分清知與不知、確時遵守投資準則
三大戰役：三大理論基礎：
了解公司價值，趁它一時受挫大舉收購。
好公司的價值高於淨值，長期持有可以享受複利效果。
如蓋可保險，擁有低成本的浮存金，具倍數效果。
第二部 高ROE(五年平均15%以上)
巴菲特學堂：遵守六點選股準則就能致富
*巴菲特的六點選股準股(巴六點)
1. 大型股(稅後淨利大於7500萬美元)
2. 展現一致的獲利能力(我們對未來的計畫或具轉機的公司沒興趣)
3. 高ROE且低負債
4. 良好的經營團隊(我們不提供管理人員)
5. 簡單企業(若牽涉太多科技,將超出我們的理解範圍)
6.出價(在價格未確定前，請勿浪費雙方太多時間)
馬賊：買股票只要盯住ROE與買進價就好,投資報酬率在買進的一開始就決定了。
*只要能維持高ROE，一時股價的下跌或高點沒賣到都沒關係，淨值每年以ROE的速度在往前跑,就會把股價拉上來。
*高ROE股若股價沒太貴就不要賣，才能享有無限大的複利效果。
*多回顧高ROE股的還原股價，可以堅定持股信心，也容易算出報酬率，避免被K線圖欺騙，以為沒在漲。
拜師：賺大錢＝長抱高ROE股＋配息再投資
*選股主要看ROE,因單看EPS會有盲點：
1. 無法辨別成績好壞，因不知投入成本多少？
2. 成長往往只是基期較低而已，而非真的好。
3. 成長也不一定有價值。
4. 世上沒有永遠可以成長的公司，卻有長期維持高ROE者。
5. 看成長性不易長期投資，只會跑短線。
*ROE大於定存利率很多的公司，股價跌破NAV以下,才是超跌。
第三部 低盈再率(製表)
晶華酒店：公司應維持高ROE，而非追求成長(晶華酒店在獲利衰退時減資與大量配息，拉高ROE保住股東財富)
麥可師叔：算盈再率＝看現金流量表＝選省油的車子
盈再率在80%以上就偏高了，要謹慎！
盈再率超高200%以上可能是地雷股，即便不是，ROE也很容易下降。
第四部 地雷股的偵測
地雷四煞：配息與盈再率是地雷股的照妖鏡
雪山七怪：上市櫃未滿2年者少碰
芬莉妹：防範在玩火的公司，淨利不到5億元的不要買
*公司「誠信」看董監事持股是否高於20%，轉投資持股比例也不能太低，員工分紅比例和董監事酬勞太高，也是沒有誠信。
第五部 好學生的特質
產品經久不變：產品變遷過速，是投資大忌
高市場占有率：獨占或名牌，即築起寬廣的護城河
多角化經營：多角化表示製造能力強，能與時俱進
有怪獸：選股由下而上只須看個股，不用管產業，因行行出狀元
穩定配息，ROE五年平均15%
第六部 設定買賣開關
瞎拼女俠：算便宜價，即能改善追漲殺跌的偏差
*如何衡量股票的貴或便宜：
定存6.5~7%=本益比1/0.067=本益比15倍=合理價=內在價值=不算貴，也不便宜
*如何計算便宜價：
1. 給預定ROE(做公式)
2. 計算NAV(=去年底淨值/今天股數)
3. 得出便宜價(=預期ROE*NAV*12倍本益比)
*ROE趨勢 *預期ROE
向下(今年ROE<平均ROE) 今年ROE
向上(今年ROE>平均ROE) (今年ROE+平均ROE)/2
正要由谷底翻升時 平均ROE….手動調整
老虎五隻：買低的5步驟和賣股3原則
*買低的5步驟
股價跌到便宜價以下,是準備買股票的第一步,
第二步要抓GDP的基期來判斷大盤的高低點
第三,觀察產業景氣循環
第四,分二批(六四比，第二批下跌20%之後再買四成，但買進時再次檢視基本面)買進以趨近低點
第五,多種果樹來分散風險，單一持股不要超過20%
*賣股3原則
1. 壞了(ROE永遠<6%)
2. 貴了(預期報酬率<0%)
3. 換更好的
此外,並無其它的理由，股價下跌或波段高點絶非賣股的藉口
第七部 有人來踢?
波浪大師：技術指標錯在倒果為因
短線帽客：短線交易成本高，兩周一次加融資即暴增到46%
第八部 預期報酬率
未卜先知：預期報酬率＞15% 買進，＜0% 賣出
文章定位：
