(106.9.24)
《一張圖看懂10位投資大師的致富之道》十位中，
「班傑明‧葛拉漢」「查理‧蒙格」「彼得‧林區」，是依自己的習慣，選擇較適合自己的學習方向
隨筆摘錄~
*霍華‧馬克斯(價值投資法,從垃圾債中找黃金
《投資最重要的事》
*班傑明‧葛拉漢(較屬波段投資
《證券分析》(投資和投機的差異
《葛拉漢教你看懂財務報表》(嚴格篩選財務報表,健康企業
《智慧型股票投資人》(確立價值型投資法則
p49理性且安全計算一間公司的合理價值,股價被低估,風險小,報酬率明確
投資哲學：1.智慧型投資,避開投機(不要把焦點放在波動的價格
2.仔細檢查財報(知道公司的價值
3.精打細算(量化,便宜時買進,太貴時賣出,非長抱
4.投資像經商,不要妄想超額利潤
5.避開會投資的老闆(不誠信,財報灌水
6.不挑成長股,預測未來只會帶來過高風險
7.過去營運良好,且實際派發股息才是客觀.理性.明確的依據
8.找出企業的內在價值(檢視財報,歸納目前,未來的潛力
9.計算股價被低估的安全邊際(本益比16倍以下,財務狀況,資產應是負債2倍以上,股東權益占總資產50%以上
10.以理性選股,別害怕「市場波動」(只要下跌時買進,大幅上揚時賣出,其他時間,最好忘了股市的存在,把注意力集中在股息多寡與公司的營運狀況
11.安全套利,只要獲利50%就出場(屬波段投資操作型,重點透過分析,確保本金的安全與適當報酬
12.透過大數法則,投資組合來分散風險(分持20-30檔以上低價績優股,50-100加起來創造正報酬,獲利,股市中永遠存在風險,待在中間最安全的
*查理‧蒙格 (股神推手,尋找價格合適的偉大企業
《窮查理的普通常識》
P65-86「戒貪」、「勇氣」、「遠見」
「戒貪」，「反對菸屁股哲學」, 只要謹守「安全邊際」原則,找到價格合適「偉大企業」
投資哲學：1.不揮壞球,只打甜心球
2.定能力圈,不碰陌生股(認清自己優勢和本領,只在能力圈競爭
3.選股,挑護城河寛的
4.找好複利機器,長抱好股
他們活到老,學到老,對知識有好奇心,遇事冷靜鎮定,言出必行,能從別人的錯誤中汲取教訓,更有毅力及恆心,對生活.金錢展現自律
*安德烈‧科斯托蘭尼 (投機大師,從人心和資金流向看清市場
《一個投機者的告白》《證券心理學》《金錢遊戲》
*約翰‧伯格(指數基金教父,直接投資市場
《夠了》
*比爾‧葛洛斯 (債券天王,PIMCD總報酬基金,從長期眼光找出投資金蛋
*威廉‧歐尼爾 (篩選強勢股,同業表現最優前3,而非便宜價
《笑傲股市》《歐尼爾投資的24堂課》
*彼得‧林區 從生活中選股
《彼得‧林區選股戰略》
投資哲學：1.投資個人最了解的東西
2.草根調查,實地拜訪企業(親身體驗,眼見為憑
3.不預測大盤,反市場操作(耐心等行情冷靜下來,才進場買進價格,被低估或還未反映真價值,尤其大家不注意的
4.長期持股,下跌就加碼(散戶同一時間投資組合,最好不要超過五家公司,才能專注公司,贏得勝算
*馬克‧墨比爾斯 (新興市場教父,憑「感覺」（FLET）選股
*布恩‧皮肯斯 (二十一世紀油神,從熟悉的領域開始投資
《一張圖看懂10位投資大師的致富之道》 商業周刊
內容簡介
一本書，讀懂10位投資大師的致富之道！
一張圖，看懂大師的投資理論。
每一年的波克夏股東大會是投資界盛世。巴菲特和老搭檔查理．蒙格一一回答股東們對波克夏持股的公司、對產業、對市場的各種疑問。認識蒙格，才讓巴菲特戒掉了只買「菸屁股」公司的壞習慣。與巴菲特不常見面，興趣相異，不靠祖蔭，也沒有歃血為盟的換帖拜把儀式，隱身幕後的股神推手──蒙格，如何與巴菲特合作逾半世紀，讓半世紀前破敗的波克夏紡織廠脫胎換骨，成為資產價值十二兆元的企業帝國？
在美國投資界，與巴菲特齊名的霍華．馬克斯，他寫下的橡樹備忘錄地位等於巴菲特波克每年夏股東大會，也從不吝於和市場分享其投資洞見，教導投資人掌握「第二層思考」、打敗市場的關鍵是高度的洞察力。
「德國股神」安德烈．科斯托蘭尼（Andre Kostolany），是少數不打團體戰，特立獨行的散戶投機家。1906年出生於匈牙利，二十一歲踏入證券業，三十歲出頭便已賺到相當於目前四百萬美元（約合新台幣一億兩千萬元）的身價；但也曾因看錯方向而破產兩次……
除了蒙格、科斯托蘭尼，還有價值投資新天王霍華．馬克斯、指數基金教父約翰．伯格、基金天王彼得．林區……透過本書，彙集10位大師投資智慧，了解他們如何不靠技術操作，而是以一貫思維，串連個人人生觀、價值觀到財富觀思想體系，並據以付諸行動，才能擁有傲人地位與財富。
讓讀者也能學習10位世紀大師投資法則，找到自己的致富之道。
推薦序 投資與人生的見林與見樹
投資領域的學習，見林重要，還是見樹重要？如果都重要，何者為先？本書的十位大師，幾乎都有著作，何不就直接閱讀他們詳細論述的書呢？
這原是我的疑問，讀完本書後我有了不同的看法。這有點像李安拍攝《臥虎藏龍》有一場景安排的用意，把章子怡和楊紫瓊的一場對決，放在武館裡而且門關起門來打，藉此把中國十八般武藝的兵器，好好介紹了一番，這樣老外才能夠知道，中國武術的博大精深和派系之多，所以人稱之為江湖，投資也有股海之稱，海大於湖，派別之多自是令人眼花撩亂，投資者的學習，若一開始就能一睹見林的全貌，再依自己的能力和喜好，鑽研所中意的學派，這時再一窺堂奧，更有其效益。
十位大師的投資哲學和操作手法，有些相似而多數卻南轅北轍，如不經比較，一頭栽進，原本想的是停車借看楓林晚的相思林，卻發現盡是高聳，看得令人脖子酸的高山冷杉。敗興倒不至於，因各有其美。但時間有限，若不能好好專研一家之長，使其發揮得虎虎生風，而淪為樣樣通、樣樣鬆，不僅不能獲得投資成果， 繳了昂貴的學費，還和想過的生活大不同，那就不如一開始見林，有了宏觀的全貌，了解真想尋幽探訪的位置，再好好徜徉其中，這會更見樂趣和收穫。
你要不信， 看一下這是十位大師的操作風格和投資哲學，有許多是大相逕庭， 因為彼此的背景不同，面對的環境不同，這些差異性，投資者要是事先不做一個了解和對比，就可能畫虎不成反類犬。
例如，以新興國家市場為投資標的墨比爾斯強調（分散持有），而有股神推手之稱的蒙格則偏好（核心的集中投資），因為新興國家股市的流通性不如成熟的己開發國家，公司規模的大小，面對全球市場的競爭利基，都還達不到世界級的標準，在這種情況下，分散持有是對風險的控管。
投資該不該有停損的操作？那要看你問的是哪一位大師？有技術分析成分的威廉歐尼爾，他的停損落在切入點的七％，未經練習或有一定功力的人，股市一個震盪很容易就觸及而出場。像台灣的績優公司台積電，自從一九八七年上市以來，成長超過四十倍，不懂操作者，左邊一個停損、右邊一個停損，在停損機制中被砍得面目全非，慘不忍睹。成長學派的彼得林區，卻告訴投資者：「 股價下挫，永遠不是賣出股票的好理由，當公司基本面還是很好，股價卻下跌時，不但要抱緊持股，最好逢低加碼。」他說：「投入股市需要堅定的意志，因為股市總是把意志不堅定的人拿來墊背。」
歐尼爾與林區的操作幾乎是完全相反，兩者投資哲學不同，切入點也完全不同，彼得林區對公司的營運和財務報表等基本面不僅知之甚詳，可以說鉅細靡遺，這就不是歐尼爾靠資料庫的篩選可以比擬，那個基本功夫下的深淺是不一樣的。
再則，葛拉漢所考慮有「安全邊際」來保護投資，和科斯托蘭尼的所謂「投機」，兩者對投資報酬的期望和目的不同，這些不同的操作風格，不經比較就容易見樹而不見林，投資者也就此可能誤入。
不同的投資哲學和操作手法，所需要投入的管理時間也大不相同，可以說，大師的成功手法可以學習，可以靠近，但是要做自己，特別是要和自己想過的生活作結合。
主動投資好？還是被動投資？在我看來兩者都好，各有其適合的對象。想要參與經濟的成長，但用最少的時間和成本，那麼約翰．伯格的指數基金投資法，這種被動的操作就是最好的選擇，如果還能搭配資產配置（Asset Allocation）的概念，將會表現得更虎虎生風，有興趣的讀者可以藉此深入延伸探討這個議題。
想要獲得超額的投資報酬者，主動投資的操作自然是不可迴避的選項之一， 本書中多數的大師都是這個主動操作的學派，難嗎？彼得．林區說，股票的漲跌比一般人想像簡單得多，他是以業餘投資者散戶的方式來思考選股的策略，話雖如此，讀者也可別忘了，台上三分鐘台下十年功，他的績效可是每週超過八十個小時所換來的，這還不包含他的經驗和天資。
那誰是你心儀的大師，也可模仿的呢？一次呈現十位大師的投資哲學和風格， 正是本書的價值之一，就算不喜歡投資的讀者，也可以藉這本書發現成功者的特質，許多大師竟然是跨領域的，例如：蒙格原是學習法律；墨比爾斯竟然是學習藝術；也有熟悉音樂的高手……。有趣的是，這些大師對藝術、哲學、歷史和音樂都有涉獵，這提供了他們在投資分析和決策時的另類養分，不容小看。
其中油神的經歷也很精彩，年近七十的他一夜之間失掉健康、婚姻和事業，人生最後峰迴路轉，油神最後所做的彌補算精彩，但也引我些許沉思，一開始如果就有這樣的人生高度，會不會少一點遺憾呢？還是我們人生注定就是在跌跌撞撞中成長，在見樹見林反反覆覆中體悟，投資與人生有著許多相似之處啊！
除了大師們的相異之處外，成功的投資有其共同點嗎？當然有，讀完本書你就會發現被提到最多的四點：一、做你最熟悉的；二、學會情緒控管；三、以簡馭繁；四、有勝算時的奮力一擊和加碼，還有更多的相同點留待讀者來發掘。
這本書的精彩之處， 重點不在談投資技巧之「術」，而是投資的「心法和觀念」，一如廣告一則， 鑽石恆久遠一顆永流傳，心法和觀念亦如是。
本文作者為為財務規畫師（CFP）、美國又上成長基金經理人，2014年第一季美國大型成長基金第一名、至2016年底過去五和八年的年均複利分別是12.5％和17％。2014年路透專訪〈無名小子如何擊敗華爾街〉，2016年《紐約時報》採訪〈巴菲特的布局說明蘋果已成熟〉，著作《每年十分鐘，讓你的薪水變活錢》、《你沒學到的巴菲特——股神默默在做的事》。
導讀 為何沒有巴菲特？
《商業周刊》數位編輯內容編輯部總編輯 王之杰
拿到這本書時，可能有不少讀者會有這樣的問號？要論投資大師，曾為世界首富的巴菲特，竟然沒有列名？
過去十年，因為採訪關係，我從一個門外漢，開始一點一滴了解巴菲特及波克夏集團，完成三次股東會親身採訪及一份碩士論文之後，我發現，巴菲特能把一個小紡織廠，變成一個大帝國，憑藉著就是堅守幾個簡單原則，而這幾個金律，大多不是其獨創，而是股神把別人的智慧，化約為一生謹守的投資哲學。
「安全邊際」（Margin of safety），是哥倫比亞大學的教授葛拉漢傳承給弟子巴菲特最重要的概念，葛拉漢的名著《智慧投資人》（The Intelligent Investor）整本書，幾乎都圍繞著這個觀念，波克夏幾個重要的投資法則，包括「護城河」理論，都是從安全邊際這個理路下發展出來。
「內在價值」（Intrinsic value），也是巴菲特重要的啟蒙概念，但在認識波克夏帝國副董事長蒙格之前，巴菲特一直偏執地認為，「便宜」才是內在價值最重要的表徵，非低價股不買，成了波克夏早期的潛規則，但隨著公司越來越大，便宜標的越來越難找，最後是蒙格的出現，才讓巴菲特「戒掉了只買『菸屁股』公司的壞習慣」。
「克服恐懼」，「別人恐懼時，必須貪婪；別人貪婪時，必須恐懼！」這句反著人性操作的名言，已經成為巴菲特投資哲學的重要代表。巧合地是，橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management）董事長霍華．馬克斯，也總是強調「第二層思考」的重要。
在其《投資最重要的事》一書中，有這樣的說法：「……第一層思考會說：『這是一家好公司，就買這支股票吧！』第二層思考則會說：『這是一家好公司，但每個人都認為這家公司很好，所以這不是好公司。這支股票的股價被高估，市價過高，所以賣出！』」
還有德國投機大師科斯托蘭尼的雞蛋理論，也是希望投資人能在景氣、資金及人心的迷霧中，找到投資的定錨點，以克服恐懼設下的投資陷阱。
如此看來，誰能說這本書裡沒有巴菲特？
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