看到身邊的剛剛從事期貨的朋友，一批批的前赴後繼，有時深感痛心，下面我以自己得一點經驗，和大家共享。我認為要想在期貨業有所成就，就必須遵守一些基本的共通的原則，有些朋友就連這些最基本的原則都沒有就參加交易，結果可想而知，他們對期貨所投入的熱情，以及財力物力一點都不比成功人的少，可就是無法在期貨市場上生存。我認為這就是沒有弄明白其中最簡單最共通的原則。可怕的是還有好多人正在做這些不應該的事，希望我的這篇文章能夠對他們起到一點小小的作用。
一、獲得平等游戲的資格，大家都知道這個比例，滿倉操作的話假如獲利100%。那麼只需要虧損50%，這真是不成比例，辛辛苦苦賺來的100%。只要不小心就會虧光，不管你怎麼努力，有多高的準確率都存在這樣的規律。這是一個不平等的游戲，好多人不是虧在操作方法上，而是虧在這個比率上。那麼能不能改進呢，完全可以，你每次只用等量小倉位就可以了我虧了50%，下次我用等量的小倉位在賺50%，就可以達到平等了。這樣只要操作系統的準確率較高的話，就可以獲得更高的收益了。
二、控制投資風險 許多人只知道要控制風險，但不知道怎麼去做，我看到一個大戶，天天講要控制風險，看不懂不做，可是他竟然常常滿倉操作，終於在他入市的第三個月在他看的懂得行情中離去了。操作方法再準也有失誤的時候。有時是很巨大的，單憑止損都無法彌補，一旦造成大的虧損想彌補就難了。有時
三、常做期貨的人都知道，人持有大的倉位時，心理壓力巨大，造成該止損失不止損，最後造成操作失誤常常釀成大禍。小倉位可以始終保持合理的倉位，不致造成大的心理壓力，對系統的要求也不只太高就能獲得好的利潤。
四、小倉位完全可以獲得巨大利潤，不斷盈利可以使資金緩慢的擴大，通過倍增的作用使資金堅實的一步步增長。假如遇到去年的行情，只用 30% 資金操作的話也可以獲得幾倍的利潤了。大波段就是採用較長期的操作系統。充分做足大的波段不要為小的的盈利丟失大的盈利。
越是簡單的事實越容易被忽略！在充滿變數的投機市場上，很多人都知道止損的重要性，但最後還是在這個坎上摔了跟頭，有的甚致千金散盡，慘不忍睹！所以對止損問題真正正確的定位、理解和執行是每個交易者所必修的課程。
一、 止損是投機生存的保險
無數血的事實表明，在充滿風險的投機市場上，一次意外的重大錯誤足以致命，但惟一能使操作錯而不敗的方法就是及時止損。關於止損，大家都聽說過“鱷魚法則”，當鱷魚咬住你的手時，你必須斷手狂奔，當鱷魚咬住你的腳時，你就斷腳而逃，不要猶豫，不要試圖掙扎，掙扎的結局最大的可能就是喪失生命！鱷魚吃人太殘酷了，但期市的殘酷對於妄圖憑借僥倖憑借運氣來扭轉市場的投資者而言，卻半點都不遜色！面對跳動的熒光屏，不知有多少人正在經受著痛不欲生，生不如死的感覺！
期貨市場永遠充滿著投機，永遠充滿著誘惑，永遠充滿著風險，永遠充滿著變化…你既有大贏一把的可能，但同時也有虧損或大虧的可能！因為，期貨市場從其交易規則上看，就注定了絕大多數必須賠錢、虧損，游戲才能最終不斷進行下去。因為期貨市場，即使是整個資本市場本身也並不是一個生產性領域。其市場活動行為本身無法創造價值。它只是一個利益不斷再分配的場所。所有贏家的獲利均全部來源於輸家的虧損。同時，為贏家和輸家服務的機構和個人也必須由輸家來養活，由於這一消耗，輸贏永遠無法平衡。這就是資本市場的殘酷無情，也正是市場的負和博弈，造成了這種無情的結局。這種無情的結局就是殘酷市場造就了一大批輸家！市場大師們強調的一個重要的素質是承受損失和及時認可損失的能力。對於所有的交易者而言,最大的不足可能就是在該接受失敗時拒絕接受。失敗有一個習慣,那就是它會愈演愈烈,所以你如果不在該接受時接受它,結果會是你所不願意看到的,對大多數期貨交易者而言,不願接受合理的損失始終是他們的一個弱點。據我本人的經驗和觀察,70％以上的大損失均來自於不願接受小損失和相對小的損失或不願正視損失。【BINGO 投資經驗薈萃】
期貨市場不是沒有規律可循，但是面對幾十萬交易者的博弈，使得任何時候都不可能存在任何固定的規律。期貨市場中唯一永遠不變的就是變化，即便規律也不會簡單的重複，更不要說一些諸如戰爭、政策等意外情況的發生。波動性和不可預測性永遠是市場最根本的特徵，這是市場存在的基礎，交易中沒有確定性，所有的分析預測僅僅是一種可能性，市場的不確定性造就了止損存在的必要性和重要性。所以，進入期貨市場的每一位投資者都必須承認自己隨時可能會犯錯誤，這是一條十分重要的理念。
成功的投資者可能有各自不同的交易方式，但止損卻是保障他們獲取成功的共同特徵。世界投資大師索羅斯說過，投資本身沒有風險，失控的投資才有風險。當錯誤正在發生，當虧損成為現實，你惟一能做的就是斷臂止損！止損就是當虧損達到預定止損位置時，及時斬倉出局的行為，其目的就是在投資失誤時把損失控制在較小的範圍而不致發生重創。當然止贏是跟蹤性止損，是另一種意義上的。
止損的意義重大，它使得以較小代價博取較大利益成為可 能，我們必須從戰略高度去把握其真正的內涵。可以說，止損是期市投資中非常關鍵的一環，你必須在重要的投資決策實施之前，先制定出意外情況下的止損計划，來保護你的操作。止損的最終目的是保存實力，提高資金利用率和效率，避免小錯鑄成大錯、甚至導致全軍覆沒。止損不能規避風險，但可以避免遭到更大的意外風險。沒有止損的思想準備，最好不要做交易，要練就隨意平掉止損單的良好心態，要把止損單被擊活看成是一件非常平常的事情，一切重新開始，才是成功的步驟！把止損問題研究透徹的投資者肯定將會是一個不敗的高手！你的職責是做一個在方法和紀律約束之下的交易機器，不斷地復制成功賺大錢的方法，始終無條件地用微笑對待止損，止損是你投機成功必備的保險！
二、 尋求真正合理而恰當的止損
大家一定要明晰幾個觀念：一是止損本身不是投資的目的，它只是保障資金安全的手段，不是說學會止損就學會掙錢了，學會掙錢還仰賴其他方法和手段；二是止損但絕不是頻繁止損，恐懼性進出，更不是沒有章法的亂止損，它必須在規則和規範下操作，是尋求正確和恰當的止損；三是止損也有錯誤的時候，適時而客觀地對市場重新定位，重新對待變化了的市場是理智而正確的選擇；四是從理論上講，止損的最好方法是不需要止損，也就是提高操作決策的正確率和準確率。
止損的方法很多，根據各種因素來決定具體的止損位非常關鍵，止損大體可以做如下分類：
1、 預期止損
你操作的預期沒有達到，就要考慮退場，這裡包涵兩層意思：一是只持有正確的倉位，這也是“幽靈規則一”，即當市場沒有告訴你正確的時候出局，而不要等市場告訴你錯誤的時候再離場，正確的持倉方法是，當倉位被證明是正確的時候你才持有，要讓市場告訴你，你的交易是正確的，而永遠不要等它提醒你是錯誤的； 二是當做盤或持有的理由和條件消失，這時不論資金處於什麼狀態，也要立即退場。
2、技術止損
技術止損是經常用到的技巧，常見的有趨勢止損、指標止損、K線止損，關鍵價位止損，密集成交止損等。
趨勢止損是指在趨勢運行過程中出現了趨勢停頓或趨勢轉折時的出局行為，其依據一是移動均線或成本均線；二是趨勢線。例如，短線、中線、長線投資者可分別用MA5、MA20、MA60移動均線作為止損點；此外，EMA、SMA均線的止損效果一般會比MA更好一些；成本均線比移動均線多考慮了成交量因素，具體方法與移動均線基本相同。需要提醒的是，均線永遠是滯後的指標，不可對其期望過高，尤其在盤整階段，大量的虛假信號可能會讓你頻繁止損。趨勢線止損主要包括切線支撐壓力止損和江恩線止損。例如：在上昇趨勢做多操作中，可以在上昇趨勢線稍下方設置止損位，也可以依據江恩角度線1×1或2×1線，或者在時間—阻力網、時間—阻力弧的關鍵位置設置止損點。
指標止損是根據技術指標所發出的買賣信號進出，當你所利用的指標發出出局信號時即便資金虧損也要離場。例如：實戰可以用布林通道中位線作為止損點，也可以用布林頻寬縮小作為止損位；在極端趨勢中，SAR是個不錯的止損指標，不過在盤整階段，SAR的止損效果不很理想；寶塔線對於判斷頂部或底部的作用比較明顯，一般在已有較大漲幅時出現三平頂轉綠，往往預示著下跌即將可能開始，應進行止損，反之做空在底部出現三平底轉紅也是止損信號。
K線止損包括K線組合止損和K線形態止損。例如：在上漲做多操作的趨勢中，出現兩陰夾一陽、一陰斷三線的斷頭鍘刀、黃昏之星、穿頭破腳、射擊之星、雙飛烏鴉等典型見頂K線組合時，就需要我們交易者考慮做減倉或出局動作。
關鍵價位止損就是注意一些關鍵價位的支撐或阻力，比如回調或反彈的斐波那契位置、黃金分割位置、重要的整數關口以及歷史最高最低價等重要位置。
密集成交止損。其依據就是在橫盤區域或近期巨量大單的位置會對價格的昇降起到較強的支撐或壓力作用。
3、 時間止損【BINGO 投資經驗薈萃】
人們普遍注意價格的止損，而很少考慮時間因素，價格止損方式的好處在於，可以通過犧牲時間而等待大行情，缺點在於經過了漫長的等待後的結局可能仍是止損，錢時兩丟，可能還會因資金占用而錯過在其他品種上的大機會！時間止損是根據交易周期而設計的止損技術，時間止損一方面是出於對資金利用率的考慮，同時也是出於對預期的懷疑。例如：我們可以在做多買入後兩天沒有出現上漲或上漲幅度未達到某一幅度即進行止損，當然出現虧損更需要考慮止損出局。
4、 資金止損
嚴格地講，資金止損並不科學，但是當資金虧損到某種程度，會影響到你的心態，左右你客觀而正確的判斷，同時也影響了資金的利用效率，適時的進出也是可以理解的。資金止損最簡單的方法就是最大虧損限制，就是給操作限制最大虧損的幅度或總資金虧損的幅度，虧損一旦達到即認虧出局。當然，這個幅度得根據你的風險偏好、交易策略和操作周期而定。
5、 跟蹤止損
跟蹤止損，在某種意義上講就是止贏，就是當價格朝著自己有利的方向行進，從而根據已經變化了的價格，而逐漸調整止損位，也即逐步調整出局位置，使得出局價逐漸有利可圖，這是趨勢交易系統的關鍵環節。比如，我們可以在常見的以均線設置的操作系統中，出局位置隨著均線朝著自己有利的方向延伸而逐步調整；
6、突變止損
突變即價格發生突然的較大變化，主要的表現就是開盤跳空和尾盤跳空。突變絕大多數是由重大外部因素引起的，當操作品種的基本面發生了根本性轉折，或者突然出現重大事件、消息或政策變動，使得價格大幅迅速逆著投資者的操作而動，投資者應摒棄任何幻想，當機立斷，砍倉出局，第一時間止損，以求保存實力，擇機再戰！
止損的方法種類繁多，但真正的止損一定是有機的、整體的，沒有游離於操作者整體操作功力之外的單獨存在的止損方法！投資者根據自己的操作風格以及每次操作的具體情況，對多種止損方法進行篩選優化，綜合運用，從而建立自己的止損方法，才是最重要的！
三、止損的執行是對自己的忠誠
當預期失敗，價格觸及不情願看到的止損位時，你所要做的惟一的一件事就是堅決地執行預定的止損操作！即便可能在你出局之後，價格再重新回頭狂奔，那當時的止損動作也是完美的！當時的操作是對你預定計劃的執行，是出於對自己資金的保護， 是對你自己的忠誠！
然而，在現實中，卻有很多交易者面對觸及止損這一現實不肯止損而鑄成大錯，痛苦萬狀！這類觸目驚心的例子過去有，現在有，將來仍然會有！到底是什麼造成了這一事實？！是什麼讓投資者遲遲不願承認自己的失敗？！到底是什麼讓投資者遇止損不止而致大損？！原因是多方面的，主要因素有以下幾點：
1、 恐懼虧損。交易者多是在重倉過量交易的前提下，或在經歷連續虧損之後，寄本次交易的希望過大，從而當虧損發生觸及止損位時，不敢認錯了！其本源多因重倉而起。
2、 企圖僥倖。對触及止損的交易抱有幻想，希圖市場按照自己假想的軌跡再次運行，憑依可能的僥倖反敗為勝！正是由於上述原因，當價格到達止損位時，有的投資者錯失方寸，患得患失，止損位置一改再改；這是不成熟交易者的心理作祟。
3、 止損致損。止損並非沒有出錯的時候，尤其是止損位設置不當的止損。經常錯誤的止損會給投資者留下揮之不去的記憶，當連續出現止損失誤，就會使交易者產生一種被市場戲弄羞辱的感覺，從而當止損再次成為現實時，就會動搖投資者進行止損的決心。這多是止損設置技術上的問題。
4、 死扛蠻做。一類是市場“死多頭”或“死空頭”的代名詞，他們太過於於相信某種消息或某種基本面假想，認為市場的技術沒有多大用處，始終認為市場朝著自己預期的方向發展才是對的，對自己的判斷或預期深信不疑！有的投資者甚至逆勢加倉，企圖孤注一擲，以挽回損失；另一類是新手不知止損，面對突然的損失不知所措，到鑄成大損失時，又不願出局從而只能假以天意了！前一類交易者根本不適合做期貨，死掉是正常的，我就無話可說了；後一類交易者屬於對市場接觸短暫，對風險認識不夠。【BINGO 投資經驗薈萃】
嚴格止損是在期貨市場生存的第一要領，同時也是一條鐵的紀律。期貨市場我們左右不了的因素很多，我們不能100%準確地預測行情的漲跌，也不能期盼市場每次都會讓我們贏利， 我們在市場上無奈的時候太多， 而唯一能做的就是控制我們的虧損。止損是一種成本，是尋找獲利機會的成本，是交易獲利所必須付出的代價，這種代價只有大小之分，難有對錯之分，你要獲利，就必須付出代價，包括錯誤止損所造成的代價。在這條紀律的執行上，要堅決果斷，不能等，不能看，更不能抱有幻想。
投資市場本身是一個零和博弈的競技市場，沒有絕對的利弊，沒有絕對的勝負，人生的敵人其實在你我心裡，執行止損是一件痛苦的事情，是一個血淋淋的過程，是對人性弱點的挑戰和考驗。在投資的行為上，貪婪、恐懼的嘴臉不斷重演！交易者若能在外界投射來的刺激下，不起貪心，不生懼心，很坦然從容地站在超然的立場，自然自在地知所進退，追求一個內心平靜的世界，這正是跨越投機最大的難處。
理解止損——寫給自己
投機是一個系統，由若干個環節組成，每一個環節都不可偏廢。
投機市場對每個環節都實行的是一票否決！！！
而止損只是其中不可或缺的一環！！！
注意，只是其中的一個環節！！！
不是全部環節！！！
這就非常好理解為什麼在賬戶“越止越瘦”時，會怪罪止損？？？！！！
其實，這不是止損的錯，
相反，在止損這個環節上，你做得非常好！！！
你是對的！！！你沒有錯！！！
你做了一件非常正確的事！！！
最本質的原因是，
沒有理解投機的本質——
投機的本質
風險最小化，
而不是利潤最大化。
最重要的動作是快速砍倉
說道這裡，想起巴菲特那句最經典的話
第一是不虧，第二是不虧，第三還是不虧
還有索羅斯的名言：
重要的是賺的時候賺了多少，
虧的時候虧了多少
ㄏㄏ，居然投機和投資在這裡形成了一個交集
那麼這個時候，就要找一找虧損的原因？
虧損有很多原因，比如
逆市買股（投機）
——這恐怕是最重要的原因了
沖動買股
沒找到強勢股
沒選對時間
沒選對股票（品種）
你只作對了止損這個動作，
其他動作一個都沒有作對，
當然就會繼續虧損了...@.@
風險管理方法
全額下注是一個必然滅亡的策略，因此，對於大多數交易者千萬不可滿倉操作，一個真正的職業炒手是從不滿倉的。
然而，交易過程的預期值是誘人的，我們要克取這種誘惑，在我們的交易計劃中使用與我們的交易水準相當的倉位策略。
（一）單項交易風險管理
在股票市場上，最為常見的就是單項交易風險管理，這種管理是我們一般交易者經常使用的方法，也是比較容易掌握的方法。一個單項交易風險管理可以按以下基本原則進行管理。
（1）在確定進入交易前，了解自己所能承受的損失（風險）。
投資者在交易前必須進行風險評估，事先清楚願意及可以承受多少損失，以及在制定交易中可以承受多少損失。
（2）若要快速短線買賣股票，要檢查股票流通性、波動性（活躍性）是否足夠。
如果一支股票沒有很高的流通性，那麼對於較大資金的價入是危險的。尤其是大資金的短期進同。考察一支股票的流動性主要有兩個方面，一是流通盤的大小。二是換手率。若股票流動性不佳，則不能很快賣出，這樣就不能確保可以依風險管理計劃要求而平倉。
（3）確定盈利目標（止贏位）。
確定交易的盈利目標是我們進入市場前必須解決的一個問題，也是我們制定止損的前提。只有確定了正確的盈利目標，我們才能夠確立我們的資金管理。這種盈利目標的確定不能是憑空猜想的，它一定要通過交易系統的歷史回測，或者是通過一定的正確的評估計算得到。而這種目標位的確定它不僅僅同市場總體的行情趨勢、位置相關，更同品種的當前交易太勢各相關資訊有關。因此，在交易中我們的盈利目標是一個可以調整的數值。
我們經常強調“決不能讓投資轉盈為虧”，這是風險管理的基本原則。成交一旦對你有利，如果成交後獲利比預期大，可以將盈利目標提高，確保不會轉盈為虧。這樣當股價掉頭向下時就不會虧損。【BINGO 投資經驗薈萃】
（4）進入交易前確定止損價位。
例如，買股票時，投資者應該首先權衡可能的損失，使用走勢圖表及工具進行分析，然後確定合理的止損位，確定要買的股票數量。
（5）只以合理價位買入股票。
以交易系統確定合理的買入價格，是克服虧損交易的好辦法。不能隨機增加持倉成本，任何不負責的強持倉成本都是加大交易風險的表現。
（6）交易確認後立即啟動止損裝置。
（7）如果成交盤獲利比預期大，可以將止損位昇高，以確保不會轉盈為虧。
（8）達到盈利目標後迅速確定套現獲利或提高止損。
（二）投資組合風險管理
技術分析可以幫助交易者正確地找出報酬率最高、風險最低之股票，那麼最佳的投資策略就是將所有資金都投注在這支股票上，此時，投資者將可獲取最大的報酬。不過事實上技術分析的結果存在相當的侷限，任何人都沒有辦法確切地預測出股價的走向，所以孤注一擲的風險比分散投資要大多。
若按照單項交易風險管理的方法積極管理投資組合中的每項交易，整個投資組合的風險將得到較好的控制。投資組合畢竟是個別單項交易的組合。然而管理整個投資組合的風險也特別重要。投資組合的管理就是對資金進行管理。以下清楚列明管理投資組合的要點，清楚投資組合承受風險的程度。
（1）確定整體止損價位。投資組合損失通常不超過資金的10%
（2）分散的多樣化投資，最好買入三支或以上不同股票，達到指數化的目的，消除風險。
（3）管理每次個別交易的風險。【BINGO 投資經驗薈萃】
（4）清楚整體風險及風險來源，評估風險。
（5）在股價變化超過承受風險的限度範圍昌，迅速採取行動。
（6）若投資組合損失達到整體止損位則應平倉止損。
（7）保留實力，繼續留在市場。
最後一點，“繼續留在市場”對交易及投資極為重要。其含義為：投資者在損失擴大前平倉，可以繼續保持活躍。若始終將每次交易的風險控制為2%，即股票下跌2%就平倉，那麼即使連續虧損十次仍餘下80%的資金，仍可繼續交易。華爾街一名經驗豐富的交易部門經理曾經講過：“我見到人們來了又去，大多新手虧損後離開股市。有些人在頭幾年中只賺到極少錢，或損失不少錢。之後隨著他們繼續交易累積經驗便開始賺到更多錢。若你能夠繼續留在市場，那麼你賺錢的能力會像指數那樣遞增。”
如何保護你的資本
保護性止損就像是紅燈，你可以沖過去，但這麼做並不英明！如果你去鎮上的時候闖過了每一次紅燈，那麼就可能無法快速或者安全地到達目的地。
——理查德．哈丁(RichardHarding)
摘自一次系統開發研討會上的演講
我在1996年夏天做過一次研討會。其中有一位參加者當時特別沮喪，以至於幾乎無法集中注意力來聽講。他是為他最近的股市虧損而沮喪。1996年上半年，他的基奧(Keogh)賬戶從400000美元漲到了1300000美元。他說他之所以打算參加那次研討會，部分原因是想告訴我他是一個多麼偉大的投資家。然而，在剛過去的兩個星期裡，他賬戶中的大量股票的價值都發生了戲劇性的下跌，他的賬戶下跌了7O%。其中有一支股票從每股2OO多美元下跌到了只有每股50美元，最後，他虧本拋出。該股票後來又漲到了6O美元，他確知自己是在最低點拋出了。
我不希望那個故事為大家所熟悉，但我懷疑這種事情經常會發生。人們在頂點時帶著一些非常熱門的入市技巧進人市場，但一旦他們有了一個頭寸之後，就不知道該什麼時候或者該怎樣拋出。離市，不管是放棄一個虧損的頭寸還是可以獲取利潤，都是在市場中賺錢的關鍵。事實上，交易的黃金規則就是：止損獲利。
這個黃金規則在我看來就是對離市的詮釋。
約翰．斯威尼在他那本非凡的書《參與交易》中，做出了如下觀察：就像在我們還是小孩子的時候不敢去偷看床底下或者一個漆黑的壁櫥裡有沒有怪物一樣，看到一個虧損並且必須接受它也是同樣難以做到。躲到一些保護性的東西後面再去做就相對容易一些，同樣，對現在的情形採取一些防禦機制也會好一點。我經常聽到的一句話是“哦，這個交易法則不起作用！”就好像是入市策略導致了那次損失。
這裡有一點很重要，那就是如果你想成為一個成功的交易商，那麼從虧損的交易中逃離出來十分關鍵。大多數人考慮的大部分都是入市或設置方面，但那些卻無法讓你成功。只有掌握了離市和頭寸調整技術之後才能變得富有。
我認為，除非你在進入市場的時候就已經準確地知道了該什麼時候離市，否則就是不存在交易系統。最糟糕的一種離市，即保護資本的離市，也應該是在事先就確定的。此外，你對該如何獲取利潤和如何讓利潤越滾越大的策略也應該有一些了解。離市部分放在第10章講。
下面是其他的一些市場神話對保護性止損的說法。【BINGO 投資經驗薈萃】
威廉．歐奈爾：“在股市中獲利的全部祕訣就在於當你不正確的時候，盡可能只虧損少量的錢。”
杰西．利弗莫爾：“投資者們是一些大賭徒，他們會下賭注，並且一直堅持。如果這個賭注下錯了的話，他們就會全部虧損。”
9．1止損的作用
當你在市場中設立了一個止損指令時，就是完成了兩件很重要的事情。首先，你是在設置願意承受的最大虧損，也就是風險，我們把這個叫做起始風險R。之所以把它叫做R，是因為它是確定第6章講到期望收益時討論到的R乘數的基礎。經過很多次交易後，你就會發現，自己的平均虧損是R的一半，也就是0．5R，依賴於你增加止損的策略。然而，有些時候市場也會與你背道而馳，從而導致你的虧損是2R甚至3R。我希望這類大虧損對你來說很少見。
假定你買進了一個玉米的頭寸並且決定使用一個3倍於每日被動幅度的止損，現在每日的波動幅度是3美分，乘上每個合同5000蒲式耳之後就是150美元。因此，你的止損就是這個量的3倍，也就是45O美元。如果你的平均虧損只是它的一半，或者說是0．5R，那麼如果交易不利於你的話，最可能的虧損就是225美元。
讓我們看一下股市中的一個例子。假定你買進了ABCD公司的10O股股份，並且該股票正在以48美元交易。當時的每日波幅是50美分，所以你決定使用一個1．50美元的土損。因此，如果該股票下跌到46．50美元時，你就會拋出。那並不是一次大的波動，它只代表了每100股150美元的虧損。
當你放進一個止損指令後要做的第二件重要的事就是設定違反該止損的基準來測度隨後的收益。作為一個交易商，你的主要任務是設計一個有大R乘數的能獲利的計劃。例如，形成一個巨大的交易系統並不需要很多的10R乘數或者20R乘數。對於玉米交易這個冽子來說。如果能獲利2250美元甚至更多那是比較好的。你若能獲得少數幾次這樣的利潤，就能承受大量的225美元的虧損了。
讓我們帶著這個想法再次來著一下股票市場的例子。你買進了市價為48美元的100股股票，並且計劃在46．50美元時拋出。現在，我們假定你會一直持有該股票直到它增值20％，這相當於是9．6O美元的收益，或者說價格上漲到了57．625美元。
基本上說，為了獲得賺取960美元利潤的機會，你承受了每100股150美元的風險，這比6R的收益稍微多一點，而這在今天的股市中是完全可能的。
實際上，不管交易是盈利還是虧損，尤其當你不通過因特網交易時，股市中的傭金和延誤就可能代表著另一個150美元。如果我們加入成本，可能的虧損就是30O美元(150美元十150美元的成本)，而產生的收益就只有815美元(965美元-150美元的成本)這就意味著你的收益是2．6R。你知道這是怎麼來的嗎？從R出發來考慮是你需要知道的最重要的理念之一，它會改變你通往市場的方法。
大多數人認為，如果你以48美元的市價買進了100股股票，就是拿全部的4800美元在下注。但是，如果你知道該什麼時候離市並且有能力做到，就不是這種情形了。
止損預先確定了你的起始風險R，但是作為一個交易商，你的主要任務應當是設計一個有大R乘數的獲利的計劃。
想一下我剛說過的話的含義：作為一個交易商，你的主要任務應當是沒什一個有大R乘數的能獲利的計劃。
記住，止損的第一個目的是設定你可以忍受的起始R值，該R值如果很小，那麼你得到一次非常大的R乘數的盈利就很有可能，然而，小的止損也會使你在給定的交易中虧損的幾率變大，從而降低你的入市技術的可靠性。記住，一個隨機入市系統的可靠性是38％左右。它應該是50％，但是12％的虧幾率的增加是由於交易成本和止損(縱使這個止損很大)這個事實。緊密的止損會更多地降低你的可靠性，它可能會在一次你喜歡的大幅波動到來之前就讓你止損離市。你可以馬上在另一個入市信號時進入，但是很多次這種交易之後就會給你帶來非常大的交易成本。
因此，考慮一下你可能會使用的對止損有用的準則很重要。這些準則包括：
(1)假定你的入市技術並不比隨機的好多少，並且把你的止損設在高於市場的噪音之上；
(2)找出所有盈利交易可能的最大不利偏移量，並把這個量一個百分比作為你的止損；
(3)使用一個可以帶給你高R乘數盈利的緊密止損；
(4)根據你的入市理念使用一個有意義的止損。
9．1．1超出噪音
市場的日常行為可以被當作是噪音。例如，如果價格波動了一個點或兩個點，你根本無法知道這是因為一些經紀人在“釣魚”呢還是因為有大量的市場行為發生。並且即使是有大量的市場行為，你也仍舊不知道它是否會繼續。因此，對市場的日常行為大部分是噪音的假定是合理的。把你的止損設在這類噪音可能的範圍之外也是比較好的。
但是，怎樣才算是對噪音大小的合理估計呢？很多人喜歡把他們的止損放在最近的支撐價格或反彈價格的附近，然而這種特殊方法的一個問題是每個人都知道這些止損在哪裡。通常，市場會向相反的方向狂奔而去，在它們很平靜地返回到走勢方向之前就已經達到了每個人的止損指令點。
你可能會考慮把你的保護性止損水準設在對市場來說不合“邏輯”的位置，並且在噪音之上。我們假定噪音是以市場的日常行為來表示的，全天的行為幾乎都是噪音，而日常的行為又可以用平均實際價格幅度來表示。如果你對過去10天的行為取平均，比如求10天的移動平均，就對噪音量有了一個大致的估計。現在讓實際價格幅度的10天移動平均乘以某個2．7－3．4之間的常數，就得到了一個遠超出噪音水準的止損。這對大多數長期走勢跟蹤者來說可能是一個不錯的止損。
你對一個很遠的止損的反應可能會是：“我從來沒想過要讓每一頭寸冒這麼大的風險。”然而可以用另外一種方法來考慮它，等到學完了頭寸調整那一章，也就是第12章，你就能更好地理解它了。如果你的頭寸大小很小或者是最小限度的，那麼一個張大的止損並不就意味著很大的風險。如果那麼大風險的一個最低限度的份額對你來說代表很多錢的話，那麼你可能就不應該交易那種特殊的工具了，要麼就是它不是一個好機會，要麼就是你的資金不足。
同時也記住你的起始止損是最糟情形的風險，也就是你的單位R。大多數情況下，你的虧損可能會是0．5R，因為隨自市場的波動和時間的流逝，你的離市也會上移。
9．1．2最大不利偏移
約翰．斯威尼是《股票和商品的技術分析》的前任編輯，他引進了參與交易的理念。如果你知道前面提到過的R的概念，就能理解斯威尼想傳達的關於參與交易的意思。參與交易在我看來，僅僅是讓你理解一旦你進入了一次交易之後，把成功交易當作是一個價格波動的函數要比當作入市的函數更好這個理念。
讓我們來看一下偏移這個概念，它是指價格在入市之後的行為。當你開始考慮入市之後的價格波動時，它就會向你引見幾個更有趣的理念。第一個就是最大不利偏移。這是整個交易期間你可能遇到的最不利於你頭寸的一天價格波動。這種最槽情形一般都是根據你做的是空頭還是多頭分別在該天的最高點或最低點遇到的。
圖9－1顯示的是一個多頭方入市後不利價格偏移的例子。這是一張條形圖，黑線解釋的是多頭信號價格波動的MAE。這個例子里MAE是812美元，但起始止損卻是3582美元，相當於三倍的ATR止損，在圖中沒有並顯示出來。因此，MAE要小於所採用的止損值的25％。
曰9－2是一次虧損交易中的不利價格移動。你在9月23日的85．35點進入了多頭頭寸，止損是5343美元。MAE是80．9，也就是說潛在的虧損是2781．25美元。然而，止損仍然要比該價格超出幾千美元。最後價格上漲了，止損也跟著上昇了，你拋出該頭寸的時候虧損了1168．75美元，既不接近止損也不接近2781．25美元的最大不利偏移。對這個虧損交易的例子來說，MAE是最終虧損的兩倍，但只有起始止損值的一半。
讓我們設計一張表格來表示盈利和虧損交易的MAE。這個例子中，我們考慮的是1985年一1992年的英國英鎊市場，使用了一個渠道突破系統和一個三倍的ATR止損。盈利和虧損交易在表中分開表示。每次盈利和虧損交易的MAE也分別顯示出來，既有美元量的表示，也有與平均實際價格幅度的關係的表示。這些資料都列在表9．1中。
這只是一個小例子，解釋了如何使用這種技術。注意一下盈利和虧損交易之間的區別。你沒有幾次MAE超過1．5倍平均實際價格幅度的盈利交易，24次中只有3次有超過平均實際價格幅度的最大價格偏移，也就是12．5%。相比之下，有66．7％的虧損交易的MAE超出了平均實際價格幅度，差不多有一半是超出了1．5倍的平均實際價格幅度，所有虧損交易的中間值是1．44倍的平均實際價格幅度。從中你能看出一個模式來嗎？
給定了一個足夠大的止損後，再去編輯這些資料時，就會發現，盈利交易的MAE很少會低於某一個值。換句話說，就是好的交易很少會背離我們太遠。
如果你能不停地在市場變化的時候檢查這個值的大小，就會發現你也許能使用比原來預測的更緊密的止損。更緊密止損的優點包括更小的虧損(盡管有時可能會碰上多次)和盈利交易中更大的R乘數。
9．1．3緊密止損
緊密止損可以用在某些情形下，比如在我們預測市場有一個大的變化並且市場開始確證該預測時，也可用在短期時間架構資料的考慮。如果你的交易方法允許緊密止損，並且你個人容忍度在起作用，那麼你就有很強的優勢。首先，在你放棄交易的時候可以少虧損很多錢；其次，由於你只有一些小虧損，因此就能夠多次嘗試去捕捉一次大的波動；第三，如果能夠抓住這樣一次大波動，就可以給你帶來一次更大R乘數的利潤。【BINGO 投資經驗薈萃】
然而，緊密止損也有一些嚴重的缺點。
第一，它們會降低系統的可靠性。獲得一次利潤需要進行更多次的交易，如果你無法忍受那麼多的小虧損的話，緊密止損就可能讓你破產。
第二，緊密止損急劇地增加了交易成本。交易成本是做交易的一個主要部分。事實上，我很少看到有哪一個系統能在幾年中產生比它的交易成本更高的利潤，就是說，如果一個系統產生了100萬美元的凈利潤，那麼它產生的交易成本可能就會超過100萬美元。如果你始終進進出出市場的話，那麼這類交易成本就可以把你的利潤完全吞掉。特別是如果你做的是小規模的交易，那麼每次交易的成本要大得多，這就會成為一個主要的因素。
大多數人都希望在放棄交易的時候少虧損一點錢。然而對一個交易商來說，最糟糕的事情莫過於錯過一次波動，因此你一定願意在再次得到信號的時候馬上返回。很多人都不能忍受連續3－5次的虧損，而這是經常會碰到的。但是，讓我們假定每個離市只產生100美元的虧損．你連續在這種離市上虧損了五次，然後市場突然出現了你預期的波動。一周以後，你帶著2000美元的20R利潤離市，你經歷了五次虧損交易和一次盈利交易，只有17％的時間是“正確的”(大多數人都會遇到這種情形)，但是你六次的總利潤是1500美元再減去一些傭金和延遲。”
在這種情形下，你必須知道什麼事情正在發生。假定你使用了一個張大的止損，比如ATR的三倍，同時也假定這裡ATR的三倍是600美元。如果你正確地預測了波動，可能就根本不會止損離市了。因此，你只要做一次交易就可以得到一次3．33R的2000美元的利潤，但你的總利潤是19O0美元，100美元是延誤和傭金。記得在前面那個例子中，扣除掉虧損和傭金及延誤之後．你的總利潤就只有900美元了。
現在你的止損是600美元，如果需要兩次嘗試才能獲得該利潤，這個情形仍然要比100美元的止損稍微好一點。你在可獲利的交易中能夠賺到200O美元，但在一次虧損交易中卻只會損失600美元，那麼凈利潤就是1400美元。這仍然要比第一個例子好，第一個例子中我們需要交易六次才能得到那麼多利潤。然而，如果你還沒有對延誤和傭金作出調整，就不會得出這個結論。
如果你的止損是600美元，那麼多次虧損之後，你的收益率就會急劇下降。如果在獲得2000美元的利潤之前你有兩次止損離市，那麼你的凈利潤只有500美元了。如果獲得2000美元的利潤前有3次止損離市，那麼你就只剩下200美元的凈虧損了。
給出這些例子是想告訴你們絕對不能把保護性止損看得太輕，必須根據你的目標和性情作出慎重的選擇。
9．2使用有意義的止損
確定止損本性的一個最重要的因素是要確定在給定了目標、所交易的理念的本質和性情之後，這個止損是否仍然有意義。你必須使用一些有意義的東西。讓我們看一下其他類型的保護性止損，你可能會用到它們並且會去細查它們所包含的問題。
9．2．1資金止損
很多人提倡使用資金止損，它們在心理方面占有一定的優勢：你預先計算出自己在一次交易中能夠接受的虧損量，然後把它作為一個止損。此外，它們也有幾個技術方面的優勢。首先，這類止損並不是那麼容易預測的。很多人都計算不出他們的入市點，因此就不可能知道止損該是1500美元還是1000美元。其次，當這類止損超出MAE時，就會以很不錯的止損離市。若以金額表示，只要確定在一給定的合同中，你的MAE可能是多少，然後把止損稍微設在其上面一點就行。
但是一些人把這類止損和貨幣管理混淆起來，並且忽視了我們稱作頭寸調整的步驟。那些人相信，如果你想把1％的資本拿去冒險，而你的資本是100000美元，那麼就把止損設在1000美元以上，並把它叫做貨幣管理的止損。這是很幼稚的。
如果你就是這麼設置止損的，不要把它與頭寸調整混淆起來。頭寸調整是系統的最重要部分，它可以確定系統交易中你可能獲取多少利潤。不要妄想通過幼稚地設置這類貨幣管理的止損來逃過最重要的部分。
9．2．2百分比回撤
一些人設置止損的時候允許價格回撤到入市點的某個百分比，這在股票交易商中是非常普遍的行為。例如，你以30美元的價格買進一份股票，並打算在它回撤10%即到27美元的時候拋出。同樣，若你在10美元買進了一份股票，那麼就會在9美元時拋出；同樣你會把100美元的股票在90美元拋出。
如果你的回撤方法是建立在對一些MAE的分析的基礎之上，那麼這種練習是沒問題的。但是如果你只是憑空挑選出了一些數字(這是很常見的)，那麼你可能正在扔掉大量潛在的利潤。
9．2．3波動性止損
波動性止損是建立在這樣一個假定上：波動性在某種程度上代表著市場噪音。因此，如果你把止損設置成ATR的倍數(我們前面已經用過三倍ATR的例子)，那麼就可能有一個超出市場噪音的不錯的止損。我的經驗是波動性止損是你可以選擇的最佳的止損之一。
9．2．4Dev－止損
辛西娜．凱斯在她的書《與幾率交易》中杜撰了“dev-止損”這個詞,並用了整整一章來介紹其內容。如果價格是正態分布，那麼無論是哪個方向價格變化的1標準差都相當於是價格的67%，2個標準差為97%。市場價格並不正常，它似傾向於與正常價格有偏離，因此為了把這些偏離也考慮進去。就需要對標準差做一些修正。這相當於是對第一個標準差做10%的修正，對第二個標準差做20％的修正。
在這一章中討論標準差的計算不太合適，但是你可能已經發現，平均實際價格幅度的標準差作為一個止損是非常有用的。把最近30天的平均實際價格幅度拿過來，然後對它們計算標準差。平均實際價格幅度加上1個標準差再加上10%的修正因子就是止損水準；而平均實際價格幅度加上2個標準差再加上20％的修正因子就又是另一個止損水準。
9．2．5渠道突破和移動平均止損
正如渠道突破和移動平均理念可被用作入市一樣，它們也可被用作止損。我個人認為這類止損並不如建立在平均實際價格範圍或MAE上的止損好，而且它們都是止損和獲利離市。然而，不管怎麼說，為了完整起見．還是簡短討論一下的好。
一種已經使用了好多年的普通的入市技術是移動平均的交叉點，這在第8章已經詳細討論過了。若你有兩個移動平均值，基本上就有了一個反向的離市。若你持有一個頭寸，並且短期的平均值超過了較長期的，那麼你就應該同時有一個拋出當前頭寸的止損和一個進入相反方向的反向入市信號，究竟是做多頭還是空頭，則要依據交叉點的方向了。當然，這類系統的一個問題就是你總是在市場中，並且經常會受到雙重損失。
R．C．艾倫推廣了這種三倍移動平均系統，在這種系統中，當較短期的平均值超過了較長期的值時，就會得到一個入市信號。這從定義來看就意味著最短期的平均值現在是在最高點或者最低點。當最短期的信號越過中間的信號時，就得到止損信號。然而，在短期和中間平均值都未穿越長期平均值之前，你是不會得到進入空頭頭寸的反向信號的。
渠道突破在第8章也有討論。例如，你可能會在市場有了一個最近4O天的新高時入市，你的止損也可能是一個渠道突破點，比如價格有了最近10天的新低時。這個方法的一個優點是給了價格很多餘地，並且遠在噪音之上，很多有名的交易商都用這個方法。然而它也有一個最大的不足之處，就是可能返回去大量的利潤，因為你的止損既是最糟情形的保護性止損又是獲利離市點。【BINGO 投資經驗薈萃】
9．2．6支撐和阻擋止損
支撐和阻擋止損在前面也提到過。一般說來，交易商進入市場後會在圖表上察看支撐和阻擋的領域，止損一般都會放在這些水準的極點價位。一些交易商對這種止損可能有些偏執，因為它們著起來很明顯。如果是這樣的話，你可能想給止損加一個常數。因此，你可能會有一個入市點以下的支撐領域中的數加上某個常數後的止損。
9．2．7時間止損
很多交易商和投資者都說，如果一個頭寸不是很快就朝著你預期的方向變動的話，它可能就不會再變了。時間止損只是告訴你在一個固定的時間段後，如果還沒有獲利，或者是一次任意水準的利潤都沒有，那麼就拋出該頭寸。
一位著名的交易商曾經說過，他把每個交易日部當作是全新的一天，如果他不能證明在該天進入交易是正確的，就會簡單地拋出。這是一種有效的時間止損。
什麼時候該使用時間止損要因人而異。如果你是一個長期交易商，就不要用這種止損，否則當你預期的大波動突然來臨時就無法再次進入市場了。如果再次持有一個曾經拋出的頭寸對你來說很困難的話，就不要採用這種方法。但是，如果你喜歡短期交易，那麼時間止損對你來說可能就會是一件很不錯的工具。
但是在使用時間止損之前，最好在你方法的結構框架之內檢查一下它們的效用。例如，如果你決定使用一個三天的時間止損，那麼之前先確定一下這種止損的效用。一個頭寸會不會經常在三天內什麼動靜都沒有，然後才有所轉機呢？如果你找到了很多例子，都說明你可能錯過一次大的波動，那麼就避開這種止損。但是，如果你發現它們只是更快地減小了你的損失，那麼務必把它們包括進去。
9．2．8自由決定止損和心理止損
如果你對市場有一種很好的直覺，那麼也可以考慮一下自出決定的止損，它也可能是一個時間的止損。很多優秀的專業人員也使用自由決定的止損，但對業餘者或者剛開始的交易商來說，我並不推荐他們使用這種止損。
相比之下，心理止損對大多數市場交易人員來說就比較不錯。除非你在市場中只是為了做長期，根本不打算拋出，否則就應該考慮一下使用心理止損。長期走勢跟蹤者使用這種止損也會碰上問題，因為一次好的交易就可以獲得全年交易的收益。除非你在心理上是很平衡的，否則就可能剛好在大交易來臨之前決定好好休息一下或者用一個心理止損。
有些時候，交易中最重要的因素——你，就是我們人類，會感到哪都不適意。這時你就該考慮離開市場了。因為這些時候幾乎就預示著某種災難，比如：(1)你正在處理離婚的事情或者與一個很重要的人分開了；(2)你生命中一個舉足輕重的人突然去世了或者正躺在醫院中；(3)一個小孩降生的時候；(3)你搬家了或者換了辦公室；(5)你在心理上感覺疲憊不堪甚至要垮掉了；(6)當你看到自己的頭寸在一夜之間翻倍了甚至根本還未變動時是多麼地興奮，等等。這時可能就是你應該拋空所有當前頭寸的時刻。
若你正在旅途中，也可以考慮一下使用心理止損。例如，如果你請了假．這個假期允許你離開市場並且拋空所有當前的頭寸。若你是在商業旅程中，不能正常地跟蹤市場．我也會建議你拋空所有的頭寸。這些心理止損是你可以採用的最重要的方法之一。我建議你們開始使用它們。
9．3總結：保存資本
．保護性止損就好像是一盞紅燈，你可以闖過它，但是你這麼做可能不很安全。
．保護性止損有兩個主要功能：(1)設定了在你的頭寸中可能遇到的最大虧損(R)；(2)設定了一個基準來測度隨後的收益。
．作為一個交易商或投資者，你的主要工作應當是獲得大R乘數的利潤，R也就是起始風險。
．在設置止損的時候考慮把它定位在市場噪音之上，可以把止損設成ATR的幾倍．也可以使用dev-止損，或者先確定MAE，然後設置一個高過它的止損。
．緊密止損在產生大R乘數的盈利交易和使虧損最小化方面具有優勢，但是它們的不足之處在於會減小系統的可靠性並且大大地增加交易成本。因此，只有在你真正地計劃好了入市後才能使用緊密止損。
．其他類型的止損有：美元止損、百分比回撤止損、波動性止損、渠道突破止損、移動平均止損、支撐和阻擋止損、時間止損和自由決定的止損等。每個類型都有其優點，選擇一個適合你的止損也是設計一個適合自己的交易系統工作的一部分。
9．4常見系統使用的止須
9．4．1股市系統
1、威廉．歐奈爾的CANSLIM方法
威廉．歐奈爾並不提倡與市場相關的止損，相反，他認為我們永遠也不應該讓一支股票背離我們的意願7%~8％以上。這是我們前面討論過的“百分比回撤”的另一版本。基本上說來，歐奈爾的7％-8％指的是股票價格的7％－8％的回撤，它與你的資本毫無關係。因此，如果你在20美元買進一份股票，那麼你不應該讓它背離20美元的7％－8％，也就是1．4-1．6美元。歐奈爾警告道，7％－8％應該是所能忍受的最大虧損限額。實際上，他建議我們所有虧損的總平均應該是在5%-6％左右。
盡管歐奈爾的指導方針是很多人提供的股票交易方法中最好的方法之一，我仍然認為它還是可以改進的。如果用一個以市場為基礎的止損就會更好一些。用歐奈爾的系統確定你的MAE，這個計算可能要根據各種不同的價格範圍。如果你發現低價位股票，比如25美元以下，如果購入有利，它們的波動很少會背離你1美元以上，那麼你的止損就可以是1美元。你也可能發現即使是100美元的股票，如果是購入有利，它們的波動也很少會背離2美元以上。如果是這種情況，那麼在高價股票上獲得大R收益的潛在機會就會很大。
既然歐奈爾推荐我們在市場突破底線的時候進入，那麼當它又返回到底線(或者它到了底線的最低點)的時候應選擇離市了。另一種可能的離市方法是，如果該股票以3倍於日平均價格波動背離你而波動，那麼就該拋出那個頭寸了。
2、沃倫．巴菲特的投資方法
根據很多有關巴菲特的書中所說，巴非特認為他的大部分持有都是終生的，他覺得長期的回報會足夠大、能夠經受得住心理受到市場起伏的影響。此外，他根本不願意去支付進出市場的交易成本，更不用說稅費。因此，沃倫．巴菲特認為，他的主要工作是購買那些他認為可以終生持有的公司的股票。因此，巴菲特看上去好像不使用保護性止損：
我從不試圖在市場中賺錢，我買進的時候假定它們可以在第二天就收盤，然後5年內不會再次開盤。
但是眾所周知，巴菲特經常會拋出他持有的投資。我們知道，保護性止損是你在最糟情形下用來保護資本時所使用的手段，因此．我確信巴菲特必須對他的投資經曆定期地做一些回顧，以確定它們是否仍然符合他的標準。越是英明地選擇投資，了解公司如何運作，並且評估它們經營得好坏，就越能更好地使用這種方法。然而，我向大家推荐使用那些即使是頑固的長期投資者也要在買進每個投資後準備好應付最糟情形的救援行動信號。
3、莫特利．富爾的“愚蠢的四”方法
這個方法除了在每年的周年紀念日再評估一下資產組合外，也沒有真正的保護性止損。既然高收益的方法一般只對那些受到高度關注的高股本的股票(比如道瓊斯工業平均3O種股票等)有用，那麼對這些股票來說就很少會有嚴重的問題了。
然而，你若研究一下這個方法就會發現，大多數時候，每個季度的利潤是由於真正在運作的四支股票中的一兩支股票的良好業績。但是，很可能其中一支股票會下跌相當大的量，因此，我認為這個方法可以通過使用一個止損來得以提高。用這種技術對比一下虧損年和盈利年，在盈利年中你最多會損失多少？虧損年中又會損失多少？換句話說，就是確定這個技術的MAE。你可能會發現，在盈利年時，MAE技術對下跌趨勢的風險作用很小，並且在虧損年時還會遏制下跌趨勢的風險。
9．4．2期貨市場系統【BINGO 投資經驗薈萃】
1、考夫曼的適應型移動平用方法
考夫曼在討論止損的本質時發現了一個有趣的現象，他說，不利於你的不穩定價格波動乘以這種波動可能發生的次數之後的結果幾乎總是相同的。例如，你遇上了20次5點的波動．10次10點的波動和5次20點的波動，所有這些加起來的虧損都是100點，再加上延遲和交易成本。因此，他認為較大的止損是比較好的，因為它們可以使交易成本最小化。
考夫曼在他書中測試一個系統時，在止損方面只使用了幾個理念。首先，如果虧損超出了預先設定的百分比水準，那麼交易商就會在收盤的時候離市。這與歐奈爾的理念很相像。其次，當反彈信號發出時，交易就會被中止，包括交易正在虧損時。
我認為這一章討論的很多理念都可以大大地改進適應型移動平均系統。例如，考慮一下使用波動性止損、MAE止損或者dev一止損等。
2、加拉赫的用基本面分析進行交易
回憶一下第8章，加拉赫是一個用基本面分析進行交易的交易商，當這些基本面分析是讓市場朝著特定方向變動的設置時，他會利用它們來交易商品，並在一個10天的渠道突破時進入市場。他的止損很簡單，是一個反方向的10天渠道突破點。
盡管加拉赫的交易背後有很多觀點都非常合理，但是我認為本書的讀者仍可能會發現書中所推荐的很多止損方法都比這個方法更好。
3．肯．羅伯特的1-2-3方法
羅伯特的設置條件是市場產生一個九個月的最高點或者最低點，然后又是1-2-3模式。入市信號是在市場触中一個與原來最高或最低反方向的新極點價格的時候，換句話說，就是當市場再次經過你入市的1-2-3模式的點2時。停止虧損只是為了讓止損放在圖表中一個合理的點上，就在點3之上。
同樣，我認為這種方法的使用者如果有一個基於統計極點價的止損會更好。這種止損包括：(1)三倍的ATR；(2)ATR加上三倍的ATR標準差；(3)一個dev-止損；(4)對這種特定情形下的MAE的估計和在這個估計值之上的一個止損。
