從這兩天最夯的3C公司開始說起吧!消費卷的威力不知道會到啥程度!!
全國電是我持股之一!!以下針對全國電分析~~以及與對手燦坤的比較
全國電~~
1. 宏碁&群碁是最大股東~占了快20%~!!!董事長家族及其投資公司大概占了10%!!!董監持股大概24%!!!!!外資持股35%!!
2. 主要就是賣家電及3C產品!!只有在台灣賣!!93~95年市占分別為12.86%~15.13%~14%!!!我家這邊有兩家~~不過這家店不大東西賣的還滿多的!!本周要出國去買了轉接頭!!因為他介紹的比較詳細~不像其他家轉接頭哪種泰國能用服務人員都不大清楚!!服務算OK!!展店數量算電業中的7-11~!!!
3. 96年抵扣率為30.7%~95年底扣率31.31%~~94年底扣率33.43%!!93底扣率33.65%!!92年底扣率33.33%~算很不錯!!
4. 員工分紅大概佔10%~~董監分紅2%!!去年員工分紅600張股票~~蔡總一人獨得!!
5. 97年2Q稅後賺2.35~比去年2Q 2.57大概少10%~
6. 從近3年流動比(180~190%左右)~速動比(110~120%左右)~股東報酬率連續五年20%以上~近三年每股都賺超過4元!!
7. 這公司很愛買債劵~~轉投資除了債劵就沒了!!連一家子公司都沒有!!
8. 以97年2Q資料現金+債劵就占總資產46%(去年54%)~~存貨占41%(去年34%)顯示景氣真的有點不好~存貨變多了!!負債比52%(去年55%)~其中流動負債占52%~應付負債占25%~應付股利占10%!!應付負債算是好負債!!應付股利我想也不算壞負債~~下一季就沒了!!幾乎沒有長期負債!!所以整體財務狀況算是不錯的!!
9. 薪酬狀況~包含員工分紅
| 96 | 95 | 94 | 93 |
副總以上占純益 | 10.93% | 10.16% | 6.93% | 9.69% |
蔡總薪酬 | 5千~1億 | 3千~5千 | 1千~5千 | |
95年起多了兩個副總~原本沒有副總!!所以分錢的人多了!!蔡總的薪水看來每年調薪ㄟ!!好賺!!宏碁及林董大股東答應的吧!!可能真的出力很多!!但蔡總不要在要更多錢了!!一個人占公司純益10%!!感覺不大好!!
10. 算是一家很不錯的公司!!前10月賺3.21~今年EPS大概3.5元左右~估稅後盈餘衰退幅度2成內~配息大概有2.5-3元左右!!本益比也是在歷史最低本益比7-8倍左右!!目前殖利率大概9%!!加上抵扣率超過10%~比之前討論8%多很多了!!
11. 目前競爭對手包括~燦坤~上新聯晴(聲寶子公司)~大同3C~Best~家樂福~大潤發等等!!我家這邊全國電~燦坤~上新聯晴(聲寶子公司)~大同3C都有!!我常觀察期生意好壞!!燦坤距離比較遠沒看過外~~就我感覺生意都不怎好~~相較來說全國電還都有小貓幾隻~其他的就常空空的沒辦個人!!
12. If台灣景氣越來越差~~最好倒的賣場會更多!!所以景氣越不好短期內全國電盈餘會下降!!但以全國電經濟規模夠大應該撐的過去!!所以等別人倒光了市占就會上升了!!
13. 這種產業型態就我認為跟7-11應該差不多!!一定得到達一定的經濟規模才會賺錢!!拿的產品才有較低的議價空間!!一但說要前往大陸投資~~我想就是大賠的時候~就別買了!!因為大陸那麼大~競爭更激烈!!要有更多的銀彈才能撐到賺錢的!!看燦坤就知道了~~賠死他!!台灣去大陸設百腦匯賣場的藍天(2362)(去年炒得很高)之所以會賺錢是因為他只管理3C賣場賺租金~並不經營3C買賣!!
14. 結論~這幾年台灣景氣不算好~都專注本業也沒賺的比較少!!而且算穩定!!今年景氣又更差!!所以也衰退了!!等景氣好我想這公司絕對受益!!有賺到錢大家就會想換東西!!但成長力道就是靠台灣!!我不奢望也不要它去大陸賣3C!!一但成立子公司想去大陸或員工分紅或薪資占純益太多就得賣了!!
全國電&燦坤比較
| 全國電 | 燦坤 |
股權集中度 | 詳上述1~~敗 外資持股~35%~平 超過1千張股東64%~敗 | 大股東吳慘坤超過4成~~勝 外資持股~34%~平 超過1千張占78%~~勝 |
扣抵率 | 超過30%且發的出現金股利~~勝 | 超過30%但發不出現金股利~~敗 |
ROE | 近五年穩定超過20%~~勝 | 94~95年大幅衰退~因大陸轉投資賠 96年升至48%~極不穩定~~敗 |
員工+董監分紅 | 12~15%~敗 | 不到10%~~勝 |
流動比 | 將近200%~~勝 | 100%左右~~敗 |
速動比 | 120%左右~~勝 | 50~60%左右~~敗 |
負債比 | 50%左右~~勝 | 合併資產超過70%~~敗 |
轉投資 | 僅債劵~~勝 | 海外子公司一堆~~但無亂買股票 |
市占 | 超過10%~~敗 | 超過20%~~勝 |
薪資占盈餘比率 | 10%左右~~敗 | 1.59%~~以96年數據~~勝 |
綜合評比~~
1. 燦坤大體來說不算差的公司~~只能說經營者的野心比較大!!一直想進入大陸市場~也有設研發部門!!一些小家電有自行研發的成果了!!`
2. 股權都在吳燦坤家族手裡~~他想怎麼搞真的是他的權利!!不過現在董事長是莊興持股僅0.08%~應該是前兩年大虧被換掉的~董事會內只有吳燦坤老婆蔡淑惠~~但我想幕後大頭目還是吳燦坤ㄌ!!
3. 燦坤的財務數字看起來不怎好~~大起大落的!!流動~速動~負債比也都不在理想範圍~~難怪現在股價剩下10幾元!!
4. 近幾年全國電派發的股利穩定!!燦坤都發不出現金股利~~就是把錢都移到大陸去賠了!!
5. 反觀全國電~~就是單純買賣業~賺差價~賣服務的公司~~經營給專業經理人~~有股權的都不大介入經營!!所以有賺錢薪資給的也比較大方!!跟國外公司比較像!!
評比結論~~
以穩定度來說真的是全國電比較穩~~燦坤風險真的是很大!!要站穩大陸這市場並不容易的!!大陸我記得有個”國美”賣電器的~老闆是黃光裕!!就是大陸前幾富豪~~前幾年還有併前幾大的家電業!!所以也是大者恆大!!燦坤要去大陸燒錢我覺得是不智之舉!!因為銀彈真的不夠多!!資本額才30億~~賠個幾年就賠光了!!也比不上別人的低價策略!!所以還是全國電好!!專心的變成家電業中7-11!!市占假如贏燦坤~~那股價鐵定再翻幾倍!!
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