募集資金近七成用於補充流動資金 鴻合科技有多缺錢？
鴻合科技股份有限公司（以下簡稱“鴻合科技”）近日在證監會網站更新瞭招股說明書，擬在深交所中小板公開發行3431萬股，募資11.57億元。
鴻合科技股份有限公司(以下簡稱“鴻合科技”)近日在證監會網站更新瞭招股說明書，擬在深交所中小板公開發行3431萬股，募資11.57億元。
三久太陽能熱水器台中 讓人詫異的是，募資這麼多，竟有七成用於補充流動資金。可見，缺錢是多麼可怕，其背後則是一些不可不說的業績困境。
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1.
業績快速增長 主打產品毛利率低於同行
三久太陽能熱水器 公開資料顯示，鴻合科技成立於2000年，主營業務是智能交互顯示產品及智能視聽解決方案的設計、研發、生產與銷售，產品主要面向中小學校和高校、幼教、培訓機構等教育市場。
2015-2017年及2018年1-6月，鴻合科技實現營業收入18.49億元、27.21億元、36.17億元和18.13億元，同期凈利潤分別為5550.41萬元、6775.46萬元20500.36萬元、10580.71萬元。
以此計算，鴻合科技業績呈現增勢顯著，特別是2017年的營業收入和凈利潤獲得瞭突飛猛進的增長，增速高達8.96%和2.02倍。
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(鴻合科技相關財務指標)
業務構成上，智能交互顯示產品為公司主要業務，分別占上述報告期內營業收入的比例為95.88%、95.72%、95.71%、96.60%。
值得註意的是，作為其主要利潤來源的智能交互顯示產品的毛利率並不樂觀。
2015-2017年及2018年1-6月分別為19.44%、22.08%、22.51%、22.53%，低於同行業的視源股份同類產品毛利率約5-6個百分點，低於創顯科教2-3個百分點。
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不僅如此，該部分業務毛利率還低於主營業務整體毛利率，在一定程度上反映瞭其產品在行業內的競爭力一般，未來可能拖累盈利能力。
此外，鴻合科技還附有龐大的應收賬款和存貨。
2.
應收賬款、存貨龐大 營收質量一般
2015-2017年及2018年1-6月，鴻合科技應收賬款餘額分別為1.01億元、1.58億元、2.6億元和4.89億元，占同期營業收入的比例為5.47%、5.81%、7.21%和26.94%。
特別是2018年上半年增幅很大，並且應收賬款中60%以上來源於海外客戶。
也就是說，看似快速增長的營收背後，實際上充斥著大量掛賬的應收賬款，這部分收入企業並未實際收到錢，並且暗藏風險。
從經營角度來看，企業應收賬款餘額不斷增加：
一方面使流動資金出現短缺，擾亂正常運作。
另一方面又迫使企業不得不舉債經營，導致財務費用增加，經濟效益下滑，長此以往，將使企業邁向資本抵債的邊緣。
從財務角度來看，應收賬款增加的最大風險在於一旦收不回來，將蠶食企業凈利潤。
鴻合科技掛賬的應收賬款餘額如此龐大，猶如一顆“定時炸彈”。
除瞭占比之外，鴻合科技應收賬款周轉率也讓人揪心。
報告期內，鴻合科技三年應收賬款周轉率分別為19.27、21、17.27，這個次數不僅遠遠低於視源股份，也低於行業均值。
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存貨也是目前鴻合科技面臨的一個桎梏。
2015年-2017年以及2018年1-6月，存貨賬面價值分別為3.85億元、4.31億元、6.36億元和5.55億元，占同期流動資產總額的比例為53.64%、43.19%、37.2%和30.16%。
基於人工智能行業的迅速變革引發的市場波動，存貨減值風險不小。
而在資產負債結構中，鴻合科技明顯缺錢。
3.
資產負債率高於行業均值 短期借款承壓
上述各報告期末，鴻合科技的負債總金額分別為6.33億元、7.58億元、10.94億元和13.81億元，資產負債率分別為75.85%、67.81%、59.5%和67.82%，均高於行業可比上市公司平均值。
其中，各期末負債以流動負債為主，比例一直保持在 95%以上，而非流動負債占比保持低水平。
流動負債中，又以短期借款、應付票據、應付賬款、預收款項四項為大，合計占到流動負債的比例為 83.50%、89.20%、91.97%和 88.15%。
截止2018年上半年，鴻合科技賬面資金僅有6.46億元，相較需要在1年或者超過1年的一個營業周期內償還的債務金額，壓力還是很大的。
說到這裡，也就不難
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