葛林布雷的神奇公式大公開
葛林布雷的致勝祕密在於2個關鍵指標，就是盈餘報酬率（Earning Yield）與資本報酬率（Return on Capital），考量到企業所面對的稅率不同，因此都以企業稅前盈餘作為計算的因子。
盈餘報酬率＝企業稅前盈餘÷企業價值（Enterprise Value）
資本報酬率＝企業稅前盈餘÷〔淨營運資本（net working capital）＋淨固定資產（net fixed asset）〕
附註：
1. 企業價值的計算，是用公司市值加上利息與長期債務與優先股（享有優先獲得配息的權利，也享有優先清償權）
2. 淨固定資產是剔除折舊後的固定資產總值
3. 淨營運資本是以流動資產減去現金來估算
先計算出各企業2個指標數字後，再按照高低排序，並把兩個排序的結果相加以獲得每家公司的總排名，排名在愈前面的公司，愈具有投資潛力。
上述兩個公式稱為Grennblatt神奇公式，他認為這可以大大縮小投資者的選股範圍。不過，葛林布雷也說明，透過這個排名篩選出來的公司是投資者分析一家公司的開始，並非是結束，還必須經過更深入的分析，鎖定最熟悉的幾檔標的，並利用低於市場價值的時機買進，才能獲得不錯的報酬。
也許一般投資人沒有足夠的資料可以找出這些公司，但本刊已利用這套公式幫讀者作好篩選，接下來的報導有詳細名單，讀者可以從中找到值得投資的黃金標的。
余睿明：台股明年上看12000點，力薦6族群
股選後氣勢如虹，今天衝破8700點大關，保德信投資長余睿明認為，ECFA進展至今仍屬題材效應，實際受惠將因明年金流、人流開始湧入，帶動台灣結構調整，隨著兩岸ECFA實際效益顯現，屆時跨國企業與台商回流帶動投資與消費明顯上升，台股評價面將進一步提升，指數年底前站穩8500點後，明年進一步挑戰萬點可能性高，目前台股本益比約15-16倍，離過去企業獲利正常時的波段高點的本益比約18-20倍，估仍有逾15%上檔空間，以本益比18-20倍推估明年台股高點上看12000-12680點。
余睿明指出，全球景氣仍在回升循環，雖然步調緩慢，但下檔空間有限，明年全球最看好陸股及台股，預估台灣經濟成長率及企業年增率可望在明年第一季落底，加以台灣、美國總統大選前一年，政策面偏多心態濃厚，除了1995年台海飛彈危機外，即使經歷921大地震、SARS台股在大選前一年均能隨美股大漲，平均上漲11.32%。
余睿明表示，明年景氣重回正常軌道，投資人應以多頭心態來面對，ECFA效應發酵下，看好兩岸和平紅利將帶來的實質效益，台股內需股以營建、資產、觀光百貨及航空類股受惠較為直接，推薦類股方面，看好LED照明、智慧手機、觸控面板、運輸、觀光及原物料等六族群。
至於電子股部分，余睿明表示，過去電子股市值占大盤比重高，導致太多資本與籌碼集中，但隨著電子產業邁入成熟階段，要保持高成長、高毛利的難度逐漸提高，因此未來市場資金將轉向有效率的類股，預料以節能、新產品應用兩大族群最受青睞，其中觸控面板良率持續調高，LED照明市場潛力大、太陽能與智慧手機最具實質業績刺激。
吳火生：台股明年上看10500點 看好原物料、中概、兩岸互惠族群
台新投顧董事長吳火生今天表示，2011年台股資金行情將持續發燒，受惠於新興市場需求增溫，原物料族群持續看好，加上中國概念收成、兩岸政策開放互惠激勵下，相關題材類股表現將相對突出，台股指數將有機會上看10500點！
吳火生表示，2011年的投資佈局，以基本面和資金面來看，新興市場的股、債仍是建議投資人佈局的重點。2011年全球經濟的走向，仍是新興市場強，成熟經濟體緩步復甦的格局。根據統計，整體新興市場明年的GDP年成長率將達7.4％，遠高於成熟國家的2.5％。另外就新興市場對於全球GDP的成長貢獻度來看，由2007年的25％上升至2010年的40％，顯示新興市場國家在全球經濟中扮演著舉足輕重的地位，基本面的優勢無庸置疑。
台新投顧指出，預估明年在成熟經濟體部分，儘管美國已經祭出了第二次量化寬鬆政策，期望能夠降低目前高達9.6％的失業率，並消除通貨緊縮的疑慮，但觀察美國銀行工商業放款餘額以及貨幣供給的年成長率等指標來看，聯準會釋出的資金尚未充分有效發揮其作用，有效提振經濟成長，預期後續仍將提出量化寬鬆措施，資金大行情仍將持續，最先受惠的首推新興市場國家的貨幣，根據統計，市場預期金磚四國的貨幣在2011年仍將呈現升值走勢，中國人民幣升值的幅度約在5％。
吳火生指出，金融市場在量化寬鬆的大環境下，明年首季以前，受到國際企業對未來展望樂觀，以及歐、美歲末銷售數據可望優於預期，加上新興市場景氣持續熱絡，整體市場仍有漲升空間。
在景氣逐步回穩下，市場對聯準會收回資金的預期可能於第二季開始發酵，到時股市恐出現小幅回檔。不過美國下半年經濟成長動能可望逐步增強，在成熟經濟體、新興市場雙引擎重新啟動下，預估MSCI全球股價指數在2011年的漲幅可望達到20％，MSCI新興市場指數的漲幅將更勝於此。
台新投顧建議，2011年可提高股票資產的比重，就一個積極型的投資人來說，70%的資金可配置在股票型資產，尤其推薦新興市場股票與原物料類股，建議加碼原物料族群主要是考量到新興市場在用油以及對於基本金屬的需求上逐年攀高，此將推升原物料價格上漲。另外30％可佈局在債券部位，其中以受益於全球政策面及資金面利多加持的新興市場債、公司債為主要標的。
14檔集團作帳行情股 喊衝
台股選後不確定因素排除，開始放量上攻，在政治局勢明朗後，集團股也開始蠢蠢欲動，統一證（2855）、華東（8110）、原相（3227）等14檔分屬不同集團的個股，上周漲幅強過大盤，成交量也擴大，且KD交叉向上並未過熱，為相對亮眼的集團作帳行情股。
寶成投顧總分析師李全順表示，歷年在年底的時候都或多或少會有些集團作帳行情，主要是集團內各關係企業之間普遍有相互交叉持股的情形，股價上漲對業外收益有所幫助，因此，年底集團都傾向偏多操作；而今年在五都選舉國民黨贏得北、中三都，選後政治情形相對穩定，而北二都向為台灣的經濟重心，選舉結果對未來經濟發展有利，各大集團肯定更加偏多，加上台股本益比偏低，目前不到15倍，因此，今年集團作帳行情肯定更加熱鬧。
李全順認為，選後今年集團作帳行情有提早啟動的跡象，預期有機會一路延續到年底，甚至在年底結帳之後，明年初集團股都還有表現的機會；他認為，亞東集團和長榮集團、華新集團，是傳產股中集團作帳行情的指標，統一集團年底也有補漲機會；至於電子股則以鴻海集團為主，因為蘋果iPad等商品熱賣，鴻海集團接到大單，股價反應卻相對落後，有機會在年底作帳行情時補漲。
摩根富林明JF台灣金磚基金經理人葉鴻儒表示，進入12月以來，台股連續3個交易日價量齊揚，台股創2008年6月以來新高，其中又以金融股、集團股的表現最搶眼，已經可以嗅得到年底作帳行情的味道。由於年底長假效應將屆，在外資交投將趨於清淡之下，包括集團股及中小型法人作帳股，反而較易吸引市場資金跟進，而呈現較強走勢，相關標的值得留意。
葉鴻儒分析，台股上周除了周三大漲近150點之外，大多仍呈現高檔震盪走勢，雖然再度以留有上影線的小黑K作收，但也成功站上8,600點關卡之上，預期指數在波段急漲之後將以強勢整理的態勢略為休息，由於明年度經濟展望樂觀、在熱錢持續流入之下，縱使大盤回檔，仍有個股表現機會和空間。
法人根據上周漲幅大於大盤、周量擴增、KD交叉向上，且未大於76.5，篩選出統一證、華東、原相、華新科、廣宇、東聯、裕融、嘉裕、世紀民生、統一超、德記、華亞科、建漢、智原等14檔今年第一波集團作帳行情亮眼股。14檔中除了統一超由於行業特性，股價淨值比略高之外，其餘都未明顯偏高。李全順表示，股價淨值比較低的集團股，先前股價有被低估之虞，在年底時通常有機會出現補漲。
專家本周行情預判
2010年12月06日蘋果日報
陳唯泰 大慶證券研究部主管
押寶作帳行情台股上周大漲311點，慶祝5都大選行情，指數一連攻克8400、8500和8600點3道整數關卡。本周不排除會有壓回的可能，或呈現高檔盤整。不過，因大盤量能回到1500億元之上，即使拉回，幅度相當有限。投資人可留意集團和投信法人作帳行情，鎖定像是華新（1605）、鴻海（2317）等集團股，以及大聯大（3702）、可成（2474）等電子股。張家豪
內資已經歸隊
張島郎 日盛投信投資長
五都選後，台股成為全球相對強勢的市場，接下來只要量能溫和放大，維持在1500~2000億元，作帳行情可延續至元月。而強勢族群從權值股轉向高價股，可見選前退場內資已經歸隊。今年指數高點只要價量同步滾動，就可以持續創新高，類股部分本周11月營收陸續公布，個股容易因財報數字波動，高價股在漲多後，不排除會轉向中小型股，投資人可以留意。陳文蔚
電子股可留意
張靜宜 ?豐中華投信投資長
台股上周量能明顯放大指數大漲3.7%，表現相對強勢，類股順利輪動，有利多頭延續，如果價量配合得宜，這波多頭將可以熱到農曆年前。這段時間，市場資金明顯在傳產、電子與金融股間輪動，速度快且不利投資人追高，就選股上建議以股價相對便宜，且有基本面與題材面支撐個股為主，同時留意落後的電子股，因開始進入財報空窗期，元月又有庫存回補題材。
呂宗耀觀點／30～50元族群 將接棒上攻
台股氣勢如虹，上周上市櫃漲幅超過10%共100家，但多集中在10~30元公司（股價超過50元僅15家，30~50元也僅17家），及「豪宅」高價群包括：宏達電883元，前三季EPS30.28元，月漲幅18.5%、碩禾852元，前三季EPS23.94元，掛牌後漲幅28.9%、TPK 733元，前三季EPS13.32元，月漲幅54.9%、大立光733元，前三季EPS21.87元，月漲幅21.8%。高價股本益比都已拉升到20-40倍了。
台股目前本益比仍僅13~15倍，本周起，漲幅落後，直覺上股價較能被投資者接受的30~50元公司，在歐美順安後的「人心」安定下，會是台股大漲後最重要的續攻公司群。
先從美國看，感恩節假期消費熱絡，帶動美股上周各大指數皆上漲超過2%，11月24日到28日民眾消費金額450億美元，年成長9.2%，其中電子品消費比重更從2009年54%成長到58%，這是台灣電子族群成為本波台股主攻的最重要力道。
況且美國11月消費者信心指數從10月49.9上揚到七個月高點54.1，看出感恩節消費熱絡並非促銷的短暫現象，而是民眾購物慾真的回來了，搭配11月ISM製造業指數56.6及服務業指數55也優於市場預期，美國景氣持續朝向正軌前進。
再看歐盟，也沒那麼悲觀：
1、為維持弱勢盟國生存，資金政策持續寬鬆擴張，有利全球股市上攻：歐盟委員會雖自2008年10月金融海嘯以來累積金融業救助金額已達4.5兆歐元，今年仍在5月後又持續對希臘、愛爾蘭援助近2,000億歐元，並持續將歐元區16國主導利率維持在1%歷史最低水平，資金水庫不缺，歐盟弱勢國困擾漸不再成為股市阻力了。
2、德國今年以來股漲16.8%，回到2008年5月高點，經濟擴張能量，將拉升歐股：歐盟統計局12月2日公布歐元區2010年第三季GDP季增率0.4%，雖低於前季1.0%，但德國季增0.7%，年增3.9%領先歐洲復甦，強勁經濟成長，也讓弱勢歐盟國絆不住其成長力道，歐股就要苦盡甘來。
歐洲復甦之路漸明朗，這是上周歐美股市大漲最重要的依靠，台股此刻發動上攻，正其時！
高價股漲得火熱，密集走訪請益中低價的中小型公司，經營者也都認為股價委屈，市場該給它們更多關注，拉升本益比才對，如輕薄短小且能整合所有功能的產業趨勢已非常明顯，相關專注整個系統模組化與元件微小化的公司及製程設備提供公司，今明兩年獲利成長驚人：
1、手機由2G轉到3G甚至到4G，天線切換模組（ASM）收發精密度要求更高，相關公司如璟德、美磊，成長可期。
2、在元件微小化部分，元件尺吋由0402微小到0201與01005成大趨勢，正掀起SMT設備換機潮，相關公司如雷科，接單相當火熱。
3、高階HDI（高密度連結基板）板比一般HDI板可節省五成空間，相關公司如華通、燿華、欣興、健鼎緊鑼密鼓擴產中，同步帶出相關製程設備如東台、志聖、正勛業績大幅拉升。
4、輕薄設計趨勢另一關鍵零件－軟板，包括觸控螢幕、按鍵、照像模組、天線等，皆已採用，相關供應商如嘉聯益、台虹、台郡，紛啟動擴廠，迎接明年大成長。
（作者是呂張投資團隊總監）
【2010/12/06 經濟日報】
股票 參考買點 參考賣點 停損點 持股比重
2449京元電14.80元以下 16.30元 13.80元 10%
1710東聯 34.40元以下 37.80元 32.00元 10%
2530華建 14.80元以下 16.30元 13.80元 10%
5326漢磊 14.80元以下 16.30元 13.80元 10%
2885元大金20.20元以下 22.20元 18.10元 10%
3556禾瑞亞104.50元以下 115.00元 94.00元 10%
2011年6大投資趨勢
2011年的世界經濟，將是「雙速復甦」，亦即歐美復甦緩慢，經濟成長率只有1%?2%，但是中國、印度等新興市場國家卻能達到8%。你會看到美國為了救經濟持續撒錢，把大量美元挹注到金融體系；但中國等新興市場國家卻因為擔心物價升得太快，必須防堵「熱錢」，壓抑通貨膨脹的火苗。一邊釋出熱錢，另一邊防堵，資金因此四處流竄，形成6個投資趨勢：
1.弱勢美元 讓全球淹大水
理由：
(1)2009年3月，美國第1次實施量化寬鬆政策，造成美元大貶17%，資金向新興經濟體奔流
(2)2010年11月，美國啟動第2次量化寬鬆政策，美元將續貶，資金持續流向新興市場
倍增的熱錢從美國流出，向全球各地找尋投資機會， 全球匯市、股市、原物料商品價格波動變大
2.東方神起
理由：
(1)新興亞洲的經濟成長率可達6.3%，是歐美成熟國家平均2.1%的3倍
(2)美國努力刺激物價，嚴防通貨緊縮，升息機率低
東、西方市場冷熱不同調， 資金將大量從西方流向東方
3.高風險性債券更夯
理由：
(1)在Q E1 期間風險性資產表現突出，高收益債及新興市場債報酬率分別達72.9%及48.6%
(2)全球景氣溫和復甦，企業違約率下降，高收益債殖利率將拉高
即使新興國家升息，新興市場債及高收益債2011年漲勢仍會繼續
4.原物料價格噴出
理由：
(1)弱勢美元，推動資金追逐實體商品
(2)新興市場需求高成長，軟性、硬性原物料價格皆被推升
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2011發財指南
2008年，全球股市大崩盤，
2009年，股市演出V型大反彈，
2010年，各類資產漲跌，再次顛覆你我的想像：
經濟成長率創21年新高的台股，全年只漲1.44%
景氣好、擔心通貨膨脹的中國，股市大跌11.86%
景氣差、憂心通貨緊縮的美國，股市卻漲7.44%
全球股市1年只漲5%，屬於基本金屬的銅大漲10%，黃金更漲了23%...
展望2011年，已經大漲的市場明年還會繼續嗎？快速流動的錢潮，正往哪裡轉？
《Smart智富》月刊特別採訪10位在2010年精準掌握市場脈動的操盤贏家，告訴你新的1年，最新的賺錢趨勢是什麼？該投資哪些商品？
嚴選14個股、4基金 寧可短套不能空手
為了掌握2011年台股挑戰萬點的多頭行情，《Smart智富》月刊綜合群益投信投資長吳文同、永豐投信研究部主管黃俊欽、國泰投信總經理張錫3位高手的選股建議，從「兩岸開放、新台幣升值」、「原物料漲價」、「新興市場內需成長」、「高成長科技股」4大方向出發，嚴選出14檔個股，推薦給大家；且最好是上半年買新台幣升值概念股，下半年挑選舉行情股。
個股挑低本益比、高獲利成長股
基金選中概、傳產持股比重高
其中有14檔個股本益比低於20倍，更有8檔在15倍以下，即使是此刻馬上布局，風險都不高。另外，有13家公司今年獲利已超越金融海嘯前高點2007年時的水準，有6家公司今年獲利較去年成長1倍，最重要的是，這些個股在2011年都有顯著的業績題材！
此外，很多人認為投資台股要買中小型股，才能賺到高於指數漲幅的獲利。不過，黃俊欽提醒，2011年挑股不必怕「股本大、權值大」，因為這樣的股票「好進好出、流動性佳」，是國際熱錢的最愛。
另外在基金部分，《Smart智富》月刊從98檔的一般股票型台股基金中篩選出4檔基金，基金投資高成長傳產股的比重高，且符合以下4項嚴格篩選標準：成立時間滿3年；今年以來、1年、3年績效均在前1/4；夏普值（代表每承擔1單位風險超額報酬率）居前1/4；??基金規模10億元以上。以下是精選個股及基金的特色及操作建議：
【延伸閱讀】風險提醒: 把股票當債券買，不怕跌、敢長抱
2011年可稱為「多頭趨勢盤」的形成，短期時間內快速度的拉回是可能會出現的，像1987年到1990年的萬點行情時，1987年10月從4,459點跌到2,722點，等於斬腰，休息2個月後再漲3倍到8,813點，之後又拉回到4,796點，分了好幾段才攻上萬點；所以多頭趨勢會有急速拉回的可能，不是都一路往上的。「多頭重紀律、空頭靠創新」，在操作上看到拉回波段時，如果你怕，可以有2種方法克服：
賺錢散戶：投資就是要簡單
撰文者：胡健蘭
) 他，今年31歲，自比為「散戶中的散戶」，卻能打敗華爾街操盤手，以新台幣150萬元的本金起家，曾在3年內創造獲利17倍的成績，他是如何做到的？
大家都以為，要從投資市場上賺錢，得靠複雜的投資策略，還有靈通的訊息才能成事，王章佑卻認為，投資就是要「簡單」。（攝影者．張智傑）
他叫王章佑，香港人，沒讀過名校，沒待過任何一家券商，從台股開始踏入投資的世界。所有散戶犯的錯，他都曾經碰過，聽第四台投顧老師報明牌，賠掉積蓄；不同的是，賠了錢，他沒有退縮，也沒有借錢再拗，而是躲到圖書館，花6個月時間自修苦讀，練成一身投資的功夫。
再出發，他曾經連續14個月保持獲利，不但為客戶創造財富，估計也為他自己賺進近2億元資產，還開始吸納國際資金，成為全球頂尖操盤手。去年，金融海嘯重創全球投資市場，他操盤的基金照樣獲利65%，目前基金規模逼近新台幣30億元（9,000萬美元）。今年他的基金更被權威財經雜誌《亞洲投資人》（AsianInvestor）評選為年度最佳避險基金。
如何從一個聽明牌做股票的小散戶，翻身成為不斷獲利的投資高手？以下是這位頂尖操盤手首度曝光的獨家告白……
散戶真的能致富嗎？我要說：「可以！我就是最散戶的一個。」
我，沒讀過名校，也沒專業背景，更沒在華爾街的大券商工作過，嚴格來說，根本沒在金融機構上過一天班。我是小散戶起家，所有散戶的每一步，我都走過。當然，這指的是散戶賠錢、犯錯的經驗。
聽第四台投顧老師報明牌，賠掉積蓄
10年前，我記得很清楚，我來台灣找親戚，沒想到第1天就遇上921大地震（編按：1999年9月21日發生），本來想到處玩，結果什麼事都不用做了，到處斷水斷電。一個禮拜後，台股恢復交易，我看著台股在地震後第1天大跌，我就想：「怎麼全部跌停板？」這情況誘發了我對股票的研究興趣，也是我第1次接觸台股。
2001年，我從澳洲大學畢業，又到台灣旅行，住在台北縣汐止的親戚家，沒事做，大家以為我大學念資訊工程，對科技產業應該很熟，我這個做股票的親戚，就跟我討論起當時很熱門的科技股，我就想試著來買買看台股吧。買什麼股？當時就看第四台投顧老師啊！老師叫買什麼，我就買什麼啊（音調拉高）！沒想到很快的，我就把當學生時所存的港幣幾萬元賠掉了。
錢賠光了，沒辦法啊！可是，這個亂七八糟買股的經驗，讓我迷上了投資。
賠錢，當然不爽，可是我的個性是，一旦迷上一件事情，就一定要追根究柢研究清楚。回到香港，我還是每天關心台灣股市，我真的好想了解：「到底這些價格漲漲跌跌，是怎麼運作的？」可是，沒人可問，想到從小就愛看書，就去找些書來看吧，看看能不能找到答案。
小檔案_王章佑 [ 隱藏 ]
年齡：31歲
學歷：澳洲蒙納許（Monash）大學經濟系畢業
經歷：2001～2005年專職投資人（散戶）、
2005年成立基金
現職：Vegasoul資產管理公司董事總經理
在圖書館窩半年，什麼財經書都看
這一看書，就迷上了，我在圖書館整整窩了半年，每天不停的看各種財經書，什麼都看，我記得第1本看的是《金融怪傑》（Market Wizards），這本書對我的啟發很大。我那半年，看了好幾百本書，看到有一天，我實在看不下去了，決定開始實際下場投資。
散戶該怎麼開始學投資？當然，很多人不一定是從自學或看書開始，不過，因為我自己下過工夫，我想告訴大家：「學投資，要先了解怎麼降低投資風險。」
常聽到有人炫耀：「我今年投資獲利100%！」這沒什麼了不起，因為我們要回頭看看，去年他是不是賠了50%？或者幾年來，他只有今年賺錢？我常告訴朋友，你想短期內賺很多的return（報酬），如果你夠幸運，那很容易，可是如果你想持續長期的獲利，必須要降低風險，這才是最困難的部分。
瞬間賺很多錢，你可能同時承擔很大的風險，這不是我的投資邏輯。雖然，我這幾年成立了基金，可運用的投資金額也大了很多，但是，我仍堅持「賺夏普值」這個觀念，8年來沒變過。
投資先想風險，設定自己的「痛苦界線」
所以，散戶學投資，第1件事就是要先想風險。什麼是風險？我認為，就是每個人都該設定自己的「投資痛苦界線」，在下場前，你要先想兩件事情：
1.到底賠多少錢，是你能承受的範圍？
2.你能承受多少次的連續虧損，而不會完全慌了手腳？
這兩件事情很重要，因為有些人說，他可以承受30%的虧損。假設你所有資產是100萬元，全部砸下去投資，30%就是虧30萬元，可是你根本就是一個賠了幾萬塊就會受不了的人，或者這100萬元下個月要拿去繳房子頭期款，那麼，雖然你幻想自己能承受高風險，但實際上，你根本沒法承受。解決方法有兩個：1.根本不該拿這麼多錢去投資，2.降低你的風險承擔標準。
名詞解釋_賺夏普值 [ 隱藏 ]
夏普值指的是在每單位的投資風險下，所能賺到的超額報酬，數值愈大，表示基金在同樣風險下，比同類基金能創造更大報酬。
不同投資人或基金經理人提高夏普值的方式不同，王章佑降低風險的做法是採多元布局方式。目前他交易約100個期貨市場，有股市也有商品，藉此來分散掉風險。
＊《金融怪傑》（Market Wizards）
作者：傑克‧史瓦格（Jack D. Schwager）
譯者：俞濟群、王永健
出版社：寰宇
出版日期：1995.11
在投資界被視為交易員必讀聖經，書裡介紹股票、外匯及期貨界的知名交易員或投資專家，其中有交易員創造出把3萬美元變成8,000萬美元的奇蹟；也有基金經理人連續5年投資報酬率達3位數的紀錄。藉由這些人成功的故事，提供投資人或想踏入金融領域的讀者實際經驗分享。
賺錢散戶：投資就是要簡單
撰文者：胡健蘭
再來，你要想想，自己心理上，可以承受連續幾次虧損後，還能「正常」的過生活或是繼續投資，不會慌了手腳，做出不理智的事情。很多時候，投資人剛開始下場投資，就遇到市場大跌，或者買什麼、賠什麼，這個時候你要想想，如果連續10次、20次或30次交易都賠錢，你會不會因此就放棄，直接從市場退出？
「投資痛苦界線」是個變動的概念，剛開始，你把這界線設得窄一點（指剛開始設得比較嚴格），不要讓自己一開始投資，就遇到非常大的挫折，例如，你把自己的停損點設小一點，沒賠太多錢，得失心就不會這麼重，就會有勇氣，繼續往下走。慢慢的，隨著投資經驗增加，再把這個界線放寬一點，承擔多一點點的風險，也會相對拉高獲利空間，慢慢的就會開始累積投資獲利。
錢少是散戶最大優勢，操作更靈活
散戶投資，不要一直老想著：「唉唷，我錢好少！根本比不過人家資金雄厚。」或者「大戶都有內線消息，我們怎麼可能知道？」
我從小散戶起家，卻認為錢少，才是散戶最大的優勢。
為什麼呢？你要想想，如果你手上只有少量的錢，買個幾檔股票，賺到了停利點，就出場，看到了買點再進場，這聽起來好像很容易。可是對資金龐大的大戶，卻不是這樣啊，大戶可能手上有上億元的資金，但一來，很難在市場上，一次買到大量金額的股票；二來，想賣的時候，這麼大量的持股，哪有可能一次賣得掉？要透過其他的方式處理，這很不靈活。
因此，凡事要先想自己的優勢在哪？然後，設法利用優勢。如果一直不去想這個事情，學投資這件事情，就難了。
大家都以為，要從投資市場上賺錢，得靠複雜的投資策略，還有靈通的訊息，才能成事，我卻不認為。我覺得，投資就是要「簡單」。
我覺得，「趨勢投資」就是最簡單的概念。順勢投資，例如股票破200日新高，代表長期多頭趨勢建立了，就去追強勢股，我甚至研究過，一檔股票破了歷史新高，進場去買，抱個幾年，賺錢的機率不小。
3個觀念順著市場走，何必要內線？
這就是讓市場告訴你怎麼投資（看價格來找買賣點），而不是要你去判斷市場。散戶就可以這樣做啊，為什麼需要什麼內線消息！
不過，或許有人會問：「這不是違反投資不能追高的原則嗎？」我在這邊，提供幾個跟一般投資觀念不一樣的想法。
1.追高不一定錯
剛開始，我也怕追高。因為投資學教我們要「買低賣高」，而不是「買高賣低」嘛。不過，我看了《金融怪傑》那本書，裡面談到一個相當知名的交易員理查‧丹尼斯（Richard Dennis）曾測試過，如果你在一個向上趨勢很明確的時候，也就是市場往上走、動能很強的時候買進，還是會有繼續賺錢的空間。這個我自己測試過，是沒錯的。
可是，我要強調，不是任何時候都適用追高這個策略，什麼時候不能追高？當市場波動很大的時候（編按：指漲跌很頻繁交錯出現），不要追高，因為沒有一個明顯的走勢出來，這樣的策略就不work（沒有效）。
2.停損不一定對
「停損」這件事一定要做，可是你要想想，如果交易一直賠錢，都在停損出場，那麼累積起來，整個報酬率都是負的，怎麼會這樣呢？
我前面說過，除了你要設定你的「投資痛苦界線」，看看自己能承受多少次的連續虧損，如果接近了痛苦界線，還是一直沒法突破（賺錢）的話，我認為根本應該停下來（例如先空手不要投資），想想自己的投資策略是不是需要調整，或者再去多翻些相關書籍資料，甚至跟人討論。
名詞解釋_理查‧丹尼斯的追高論 [ 隱藏 ]
出生於1949，來自芝加哥南部老社區的街頭小子，17歲到芝加哥交易所當跑單員，後來以400美元起家，之後賺到約2億美元的財富，曾被視為與索羅斯（George Soros）等投資大師同等級的操盤人，之後曾開設「海龜訓練班」，訓練散戶成為交易員。
他的投資邏輯是：「當許多人擔心市場行情已經漲過頭，因此提前下車，甚至幾乎能確定在第二天市場會跳空漲停也如此，我則會在他們賣出時進場。」這種順勢投資的策略，意指追強勢標的。他認為雖然有風險，但是當走勢還在，順勢而行就不會有太大問題。
3.新聞事件頻繁出現的時候，最好保持空手
我知道不少人專門會在大新聞事件發生的時候，去賭市場的反應，可是，這8年來，我自己的交易規則是，如果對news driven（新聞事件影響市場）這個判斷不太確定的話，我寧可不交易，因為這根本是「賭博」。就像美國聯準會（Fed）講話的時候，或者Fed主席到國會聽證的時候，我就會在之前，把部位都清掉。
我現在可以這樣侃侃而談我的投資想法，可是，這一路走來，我遇過挫折，也賠過錢，而且我賠錢，真的會超不爽的。
我開始積極在市場交易，是在2001年。那年底，因為科技泡沫導致股市崩盤的陰影慢慢近尾聲，之後股市從谷底開始反彈，我一開始很幸運，搭上這波行情，所以連續好幾個月，我都一直賺錢。
我從台股開始交易，一開始以指數為主，後來，交易擴大到香港、日本等亞洲股市，再跨至美國及歐洲。因為資金部位愈來愈大，我沒法有效管理，所以，在2005年成立基金，從2002年6月至2005年5月的36個月交易時間裡，我只有7個月報酬率是負的，最慘的1個月是-9.14%。
投資熱錢湧進，卻突然小滑一跤
因為績效很不錯，2007年初，突然有不少投資人的資金瘋狂湧進我的基金。但是，我的基金居然在2007年3月開始，出現連續3個月的虧損，雖然合計虧損幅度不到7%，可是，這是我操盤以來從沒遇過的狀況，而且還是一堆投資人的錢剛進來，就發生這樣的困境。
當時，我真的很焦慮，因為我一直以來的紀錄太好了，沒想到這些人一進來，就開始賠錢。我不但壓力很大，還向他們道歉。雖然，後來我花了約5個月，就把之前虧的全部賺回來，但是，就在我把錢賺回來後，我決定把投資人的錢，先全部還給他們。那時投資人好不願意啊，他們想繼續給我操盤，可是我堅持退錢。
有些人質疑，錢都賺回來了，幹嘛要這樣？我的想法是，我會發生以前沒有的連續虧損情況，代表我的投資策略需要修正，我決定花幾個月時間，做些研究，可是這段研究期，我總不能把這些投資人的錢當「白老鼠」，拿來實驗證明我的研究吧。
我想每個成功的投資人，都有自己的一套策略，我也曾經讀過你們台灣很有名的一個期貨天王張松允的書，我很佩服他的績效，不過，我要強調，每個人有適合自己的一套贏的策略，我比較在乎的是連續獲利、降低賠錢機率。
賠錢不會焦慮？那些人腦子有問題！
到現在，我大概在全球交易100多個不同股票指數或者商品市場，有時一進場，40至50條線（編按：指投資標的）都賠錢。如果虧損超過我們預期，我們也可能會暫停，不再加碼或者先都不動作，冷靜下來，想一下有沒有需要調整的地方。
你說，我賠錢的時候會不會焦慮？當然會啊！我覺得很多人說他們投資的時候都很冷靜，我想那些人腦子有問題吧！是人，就不可能不panic（恐慌），你根本無法違反人性，你只能控制人性，不可能叫自己完全不焦慮，只能盡量做到避免自己不理智。花時間來控制情緒，根本有點浪費時間，因為，賠錢就是不爽，這是人性。
如何能避免不理智？就是紀律投資，是用一些人為（請朋友提醒）或非人為的方法（例如透過電腦系統投資，或者銀行設定停利停損等等），想辦法強迫自己要做紀律投資。
邊投資、邊修正，才能找出賺錢方法
回顧這8年的操作歷程，我除了投資經驗累積多了點，自己的投資痛苦界線也寬了些。例如，前陣子北韓試射飛彈那天（5月26日），我在家裡睡覺，大約下午2點，我的團隊成員打電話給我說，光一個上午，帳上就虧了200萬美元（約合新台幣6,600萬元），我問了一下原因，射飛彈，這沒辦法控制，我掛了電話，繼續睡了兩個小時。
因為，這還在我的投資痛苦界線內，所以我沒慌，而且隨後市場又漲回來了。所以，我一直在強調，設好自己能承受波動的標準，在這個標準內，就放心的去交易，才能賺錢；超過了界線，可能就要想辦法縮小虧損，以免之後做出什麼不理智的事情。例如，很多人可能就放棄，全部賣光，或者，再亂買一通，只想翻本。
到現在，我只能說，從一個小散戶起家，我還有很多要學習。每一年，我都會把當年啟蒙的財經書《金融怪傑》翻個一、兩次，書都快被我翻爛了，我建議投資人，選幾本自己能吸收的書，邊念、邊做（下場投資），讀個10次、20次都可以。
最重要的是，要找出最適合自己的投資方法，你不能完全百分之百當個follower（跟隨者），你要了解，自己到底是個膽小鬼？或是個很能承擔風險的人？邊投資，邊修正，才能找出賺錢的方法。
我覺得初入門的投資人，不要放太多的重心一直在想：「我怎麼樣會賺錢？怎麼樣才能賺大錢？」很多投資人連最基本的資金管理、風險控制都沒想過，研究再多技術線型都沒用，先用小錢去試試看投資是怎麼回事，了解自己比較重要。
23歲至31歲這8年來，我把人生最精華的時間都給了投資市場，之前有陣子頭髮都快掉光了（哈哈哈）！一般投資人或許不必像我這樣，照著我前面說的一些概念，還是能賺到錢。我只是想強調，只要下工夫，散戶真的能致富，最重要的是對市場永遠要保持Passion（熱情）。我想，如果有一天，我覺得對市場的熱情消退的時候，可能就要退休了，可是到目前，我還無法想像對市場會有失去熱情的一天。
對台股5至10年很有信心，金價還會飆
對於台股的未來，我很正面。不過，我覺得全球最差的狀況應該還沒過，你想，這是百年來最嚴重的經濟危機，整個金融體系都差點倒了，你覺得這是1年內可以解決的事情嗎？我認為，台股甚至美國股市，未來半年還是會處在盤整的格局，短期內，台灣很難漲破1萬點，但是要跌破3,000點的可能性也很低。
台灣跟中國，總有一天經濟聯繫會愈來愈緊密，我覺得，中國的經濟好，台灣也會跟著好，我對台灣股市未來5至10年都滿有信心的。
除了股市，我還看好原物料，尤其是黃金，我自己認為黃金會漲到3,000美元，尤其在目前這個沒有黃金支撐貨幣的時代，不要把錢全部都放在銀行，我自己就買了一些金條，未來也考慮買些原物料基金，因為，未來20年，原物料價格一定會比現在高。
＊採訪後記：不請老外當員工，跟華爾街拚了！
採訪中途，陪王章佑走到戶外，站在這棟中環相當知名的金融大樓「中環大樓」前，他往上看，面對大樓裡多家基金公司，他露出年輕操盤手的微微殺氣說，位在幾樓幾號的哪家公司，「他們基金績效根本沒太好，資產規模卻是我的幾倍，我要超越它！」
這股好勝心，不只用在基金績效挑戰上，更擴大到民族意識。王章佑公司15個員工全部都是香港或亞洲人，不像很多避險基金會重金邀請金髮老外來坐鎮撐場。「我的原則是，不、請、老、外，我要打造純亞洲的一流基金團隊，跟華爾街拚了！」講起這句話的時候，他的語調頗為激動。
沒有到華爾街鍍過金、沒有念長春藤知名大學，現在看來雖然更能證明他靠苦學的成就，不過，他曾在管理基金的路上，遭到客戶質疑「沒在哪家、哪家券商上過班？」這點也許曾經對他造成或多或少的心理傷害，但也成為激勵他的最大動力。我記得他說：「我Beat（打敗）他們（指華爾街操盤人）很多很厲害的人，這是一個很大的成就感。」可以看出他想贏的決心。
為了提高目標，聽聞他管理員工相當嚴厲，我問他，會不會大罵同事？他板起臉：「我不是請大家來當happy family（快樂家庭）的，賠大錢的話，我就準備睡街上了。」
操盤8年來，去年他第1次休假，雖然犧牲很多，還笑說經常被女友fire掉，即使不斷說被自己操得好慘，每次卻馬上立刻接著說：「這一切都值得。」
＊王章佑：Ask yourself what is your edge？「投資前問問自己，你的優勢在哪裡？」
每年40% 股票賺錢術
(1) 從股市賺錢是許多投資大眾的心願，但往往事與願違，有人怨嘆沒有駙馬爺趙建銘的「內線」，有人怨嘆沒有股神巴菲特的「眼光」，更有人怨嘆自己的運氣、流年不佳，沒有賺錢運。其實從股市獲利的祕訣就是：在對的時間，買進對的股票。
投資人耳熟能詳的華倫‧巴菲特（Warren E. Buffett）和喬治‧索羅斯（George Soros），都是靠投資累積驚人財富，雖然兩人的投資風格截然不同，操作邏輯也有天壤之別，但他們會成功，都自有一套醞釀多年而成的投資方法，值得大家細細體會、借鏡學習。
而在高手如雲的美國華爾街，也有一個傑出的基金經理人：葛林布雷（Joel Greenblatt），他所創辦的Gotham Capital公司，在過去20年創下了年平均40%的高投資報酬率。更重要的是，他研究出一套簡單的神奇公式，利用這個公式，可以從美國3,500家企業中篩選出最好的標的來投資，讓掌管120億美元資金的他，創造出優異的績效。
多數人不懂投資 卻愛上冒險的過程
葛林布雷以一個生活實例來闡述他的投資理念。喜歡開船的他，因為技術不熟練，有一次算錯了風速與水流速度，只差幾十公尺，就撞上一艘有3個足球場那麼大的遊輪，差點粉身碎骨，葬身大海。
技術不好，卻喜歡以身試險，甚至喜歡經歷這種冒險的過程，這是許多投資人的通病。這絕不是好習慣，葛林布雷強調，投資人在挑選股票時，不知道自己在找什麼東西，就像拿著燃燒的火柴棒，在炸藥工廠奔跑一樣，非常危險。
因此葛林布雷公開他的投資心法，以簡單的公式，利用「盈餘報酬率」與「資本報酬率」這兩個指標，就能讓股市投資人在不用太冒險的狀態下，找到適合的投資標的。
例如像美國IBM這樣的大公司，在某一年的某個時間，可以用30美元買到1股，但是同一年的另一個時間，卻可能得花60美元。為何在短短一年之中，同樣買IBM，價格卻差1倍？這是許多投資人需要了解的問題。
問題可能出現在進出股市的行為，葛林布雷將此稱之為「市場先生」。市場先生有時候心情好，願意以60美元的高價買IBM，但有時心情不好，只願花30美元，但IBM這家公司的價值變化沒有如此巨大，因此投資人如果能在市場先生心情不好時，低價買進股票，絕對能提高獲利的機會。
用低估的價格去買 獲利機會才高
但什麼時候是低價呢？葛林布雷提出一些美國的例子，轉換應用在台灣也行得通。例如台北有一家知名的「x忠」麵線攤，一碗麵線賣30元，一天能賣1,000碗，假設一碗淨利25%，一天營收3萬元，可賺7,500元，一個月淨賺22萬5,000元，一年270萬元。如果今天老闆心情不錯，願意把他的麵線攤一半的權利賣給你，你願意花多少錢去買呢？
如果花270萬元去買，表示2年就可以回本，風險不大；如果花540萬元購買，回收期不但提高到4年，還得負上不小的投資風險。萬一旁邊又多了另一家一樣好吃的麵線攤，因為競爭者分食市場，導致營收、獲利下降，回收期又得往後延，甚至可能虧損。
相反地，如果老闆願意以50萬元代價出售麵線攤一半權利呢？恭喜！這代表投資麵線攤應該可以賺錢。
花所有精力分析公司價值
葛林布雷就是花所有的精力去研究一家企業究竟值得多少錢，如果能用比他認定還低很多的價格來投資，為何不買呢？但為什麼有企業值100萬元，卻願意以50萬賣掉呢？實際上，還真有這樣的例子，確實有人願意以半價把事業賣給你。
如果麵線攤的老闆，想花50萬元開一個分店，讓你投資一半，只要你拿出25萬元資金，你會不會投資？根據麵線攤過去的經營績效，一年可賺270萬元，若分到一半的獲利，一年也可以分得135萬元，經營這個事業只要投入25萬元，當然是個好生意。
投資王永慶與王又曾 結果大不同
還有一個可能發生的情況是，另一家「x信」麵線攤同樣花50萬元開分店，這家麵線攤或因口味較差、或是地點不好，生意比較差，一年只能賺50萬元，但也要你投資25萬元，這時你該投資哪家店呢？
答案很明顯，當然是選擇與生意好的合作，才是正常的投資，因為同樣投資25萬元，生意好的盈餘報酬率與資本報酬率會比生意差的高很多。
當然投資股票、研究企業財報，不像此處所提只了解營收、獲利的關係那麼簡單，但邏輯與原理卻一樣。舉個簡單的例子，如果2年前你拿100萬元投資國內老牌企業台塑創辦人王永慶，現在可能賺到50萬元；但如果你拿100萬元投資現在流亡海外的力霸集團創辦人王又曾，這筆錢現在已化為烏有。同樣的100萬元，投資結果卻大不同，由此可見選對標的有多重要。
如果一家企業沒有特殊之處，沒有推出新產品，也沒有品牌地位與強勁的競爭力，那麼這家公司的獲利也不會太好。簡單來說，能創造高資本報酬率的公司，可能擁有某種特殊能力，使對手無法追上，而有高資本報酬率的企業，更有可能把部分利潤轉投資，又賺到高投資報酬率，這種公司，營運能力強，能創造高盈餘成長率。
例如上述的「x忠」麵線，由於高湯配方較香，廣受消費者歡迎，獲利能力自然比「x信」麵線要好的多，還有它具備的優勢也讓新開的分店，成功機率較高，因此能保持高盈餘成長率。
善用神奇公式 年年戰勝大盤
葛林布雷表示，股市是資本主義制度的縮影，如果投資在盈餘報酬率與資本報酬率比較低的公司，等於自掘墳墓。對於低盈餘報酬率與資本報酬率的公司，除非有新的企業經理人加入整頓，先開除不好的經理人，雇用比較高明的業務人員，或者打一些廣告，來增加營收，才有轉機機會；但如果連做了這些改變，成績都沒有改善，那麼就應該把公司結束。
有系統的把錢投資在能夠善用新資本的事業上，來創造新獲利的公司，這就是美國經濟能長期發展、繼續成長的原動力，同樣也是企業能持續成長，不斷增加獲利的主因，葛林布雷認為這就是資本主義的精髓。
一般散戶也可以掌握這個精髓，只要懂得利用葛林布雷的神奇公式，就能容易找到具有競爭力的公司，利用超低價的時候投資。如此一來，想要如同葛林布雷一般，20年來都能打敗大盤，相信不是難事。
◎每年40% 股票賺錢術
葛林布雷的神奇公式大公開
葛林布雷的致勝祕密在於2個關鍵指標，就是盈餘報酬率（Earning Yield）與資本報酬率（Return on Capital），考量到企業所面對的稅率不同，因此都以企業稅前盈餘作為計算的因子。
盈餘報酬率＝企業稅前盈餘÷企業價值（Enterprise Value）
資本報酬率＝企業稅前盈餘÷〔淨營運資本（net working capital）＋淨固定資產（net fixed asset）〕
附註：
1. 企業價值的計算，是用公司市值加上利息與長期債務與優先股（享有優先獲得配息的權利，也享有優先清償權）
2. 淨固定資產是剔除折舊後的固定資產總值
3. 淨營運資本是以流動資產減去現金來估算
先計算出各企業2個指標數字後，再按照高低排序，並把兩個排序的結果相加以獲得每家公司的總排名，排名在愈前面的公司，愈具有投資潛力。
上述兩個公式稱為Grennblatt神奇公式，他認為這可以大大縮小投資者的選股範圍。不過，葛林布雷也說明，透過這個排名篩選出來的公司是投資者分析一家公司的開始，並非是結束，還必須經過更深入的分析，鎖定最熟悉的幾檔標的，並利用低於市場價值的時機買進，才能獲得不錯的報酬。
也許一般投資人沒有足夠的資料可以找出這些公司，但本刊已利用這套公式幫讀者作好篩選，接下來的報導有詳細名單，讀者可以從中找到值得投資的黃金標的。
科斯托蘭尼
投機家生活危機重重，不得不像鱷魚一樣，要習慣睜著眼睛睡覺!-----科斯托蘭尼三十個錦囊
雖然一般人不會像科老一樣如履薄冰的過日子，不過對散戶而言，每天確實都存在著投資機會與風險。報紙上的一則新聞，同事間的一支明牌，理專的建議，甚或自己一時的喜怒哀樂，可能影響判斷；錯估情勢，很可能是天堂與地獄的差別。
科斯托蘭尼近百年投資生涯，經歷無數起落，根據不同的狀況，本文將他九十年投資智慧，挑選出最經典的三十句金言，當周遭出現同樣疑惑狀況時，拿出科老這三十個錦囊，反覆思考，時時提醒，會是趨吉避凶的重要指引。
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疑惑1:
之前有不少投資失敗的經驗，很想從頭來，應該樹立哪些重要觀念，才能真正賺錢?
* 投資者分成兩類:固執的(投機人士和投資者)和猶豫的(證券玩家)，長期來
看，只有固執的人，才是證券市場中的勝利者，他們的獲利是由猶豫者支付
的。
* 固執的投資者須具備四種要素:金錢，想法，耐心，還有運氣。
* 耐心也許是證券交易所裡最重要的東西，而缺乏耐心是最常見的錯誤，誰缺
乏耐心，就不要靠近證券市場。
* 在指數上漲的過程中，即使是最差的投機人士也能賺到一些錢，而在指數下
跌的過程中，即使挑到好股票的人也賺不到錢，因此投資者最看重的是普遍
的趨勢，其次才是選股。
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疑惑2:
看到媒禮報導經濟開始復甦，買進股票為何卻被套牢?
* 證券市場反應常像醉鬼一樣，聽到好消息時哭，聽到不好的消息卻笑了，我
把這種現象稱為"既成事實"。
* 有一個男子帶著狗在街上散步，像所有狗一樣，這狗先跑到前面，再回到主
人身邊。男子悠閒的走了一公里，而狗跑來跑去，走了四公里。男子就是經
濟，狗則是證券市場。長遠來看經濟和證券市場所的發展方向相同，但在過
程中，卻有可能選擇完全相反的方向!
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疑惑3:
電視上股票老師都很神，很會用技術分析或線圖，我若加入股友社，真的會比
較好賺?
* 我去餐廳吃飯，從不點侍者推薦的菜，因為他只想把這個菜賣出去。90%
的證券投資建議和推薦也是如此，只有極少數是好的建議。
* 連知名的證券教父，也強迫電視觀眾和看他證券分析的讀者，買進他們之前
已買下的股票，簡直就是現代版的攔路搶劫。
* 想要用科學方法預測股市行情或未來走勢的人，不是江湖騙子就是蠢蛋，要
不然就是兼具此兩種身分的人。熱中圖表分析的分析師，都屬於著了魔的人
，在我看來閱讀圖表示一種科學方法，卻無法帶來知識。
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疑惑4:
當外界的看法與我的看法有很大不同時，應該要改變嗎?
* 投資者必須勇敢，全力以赴、明智，甚至表現得自負些，勇敢對自己說:{我
知道，其他人是傻瓜}
* 但如果出現根本性變化，例如戰爭，重大的政治、經濟或金融決策、政府輪
替等無法預料的是，迫不得已，必須放棄昨天還非常喜歡的股票。
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疑惑5:
同事間很多人談論某一支股票，理專也推薦，實在很心癢，應該跟他們一樣追
進去嗎?
* 若越多人在股市發生重大事件時，不分青紅皂白的亂軋一腳，股市就越容易
陷入不穩定的氣氛中。
* 當我還是孩童時，就已經體會到，投資不可以跟著新聞後面跑。
* 身為投資人就必須是個用腦思考的人，還要懂得和電腦及發神經的股票族保
持距離。
* 最準確的內線消息，在某些情況下肯定是壞事。
* 所有經紀人和銀行的投資顧問，都處在和客戶的利益衝突中，他們只有在成
交時才能賺錢，這點對客戶而言，相當不利。
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疑惑6:
每天進出比較快賺到錢，還是長線投資比較好?
* 長期來看，短線的證券玩家永遠是輸家，而長期的投資者，不管他何時進入
證券市場，從長期來看，都屬於贏家
* 大家必須像玩撲克牌的人那樣，在牌不好時少輸一點，在牌好時多贏一些，
而且也不可每天結算。
* 只有長期投資和反向操作才能在股市中賺大錢，使用自動交易系統有時獲利
有時虧損，但投資人最後一定會破產。
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疑惑7:
判斷底部及高點，說來容易，但我低接就越攤越平，要不就是追高套牢，到底
要如何判斷?
* 如果行情下跌時，某一段時間裡成交量很大，這表示有大量股票從猶豫的投
資者手裡，轉移到固執的投資者手裡(接近底部)。
* 在出現不利消息時，市場並沒有下跌，就是市場出現賣超，行情已接近最低
點的徵兆。
* 市場對有利消息不在有反應，就是超買和行情暫時處在最高點的信號。
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疑惑8:
最近大家都在談通膨，有人說好，有人說壞，對股市到底是好還是壞?
* 寧願要5%的通貨膨脹率，也不要5%的失業率，輕度通貨膨脹根本不會危
害經濟!
* 股票和其他有形資產一樣，必須靠通貨膨脹帶動。只有中央銀行為消除通貨
膨脹而採取的各項措施，才會對證券市場產生負面作用。然而，通貨膨脹就
像是加溫中的浴缸，坐在裡面很舒服，但必須小心隨著水溫加熱，水也會燙
傷人。
* 當通貨膨脹緩慢進行時，甚麼是最好的投資工具?不是黃金，不是白銀，真
的和平商品是股票。
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疑惑9:
甚麼樣的情況下，我應該二話不說退出市場?
* 如果貨幣因素突然轉成負面，即使大勢依然看好，投機者也必須馬上退出市
場。
* 在市場亢奮階段，必須像男人從壞名聲的房子裡溜出去一樣，從後面的小門
離開市場，才不致讓其他人看到，如果不這樣，很可能受別人樂觀情緒感染
，重新捲入市場。
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疑惑10:
請給我三句話，讓我了解股市漲跌的秘密?
* 證券交易所的漲跌都取決於一件事，就看這裡的傻瓜比股票多，還是股票比
傻瓜多。一切(行情)取決於股票供給和需求。我全部的證券交易理論都以此
為基礎。
* 我全部的技巧，就在於判斷市場是處於哪個階段，在證券市場，漲跌是一對
分不開的搭檔，如果分辨不出下跌的終點，就看不出上漲的起點。
* 決定股市走向的因素有兩點: 一是資金流通量和新上市股票之間的關係；二
是樂觀或悲觀的心理因素。
李佛摩、科斯托蘭尼與索羅斯都說同樣的話:「我的大錢都是從市場崩盤賺來的」
巴菲特雪球 三大心法致富
成功者總是能從身邊的小事物悟出大道理，股神巴菲特也不例外。巴菲特的新書《雪球》開宗明義就點出他自己的格言：「人生就像是雪球，最重要的事，是尋找濕漉漉的雪，和斜坡夠長的山坡。」
保德信投信理財中心協理詹千慧解讀，如果把「濕雪」當作是投資利基，「山坡」指的就是時間與耐心了，換言之，一個投資的成功，不單要尋找良好的投資標的，還要有足夠的時間來等待其開花結果，而其結果與最原來的投資成本相比，就像是片片輕盈的雪花，匯集後滾成紮實龐大的雪球。
詹千慧表示，「雪球理論」落實到個人投資理財實務上，第一是投資的資源要集中，讓每片微不足道的雪花集合成為小雪球，才有辦法向前滾動，巴菲特雖然貴為百萬富翁，但生活相當儉樸，也才能將雪花片片變成小雪球。
第二是投資越早開始越好，並且盡量不要過度消費，甚至負債，才能讓時間站在自己這邊，巴菲特提到：「我很早就在捏自己的小雪球，如果晚10年再捏，情況會和現在它在山坡上的位置很不一樣。」
書中提到巴菲特的親身經驗，他12歲就跟朋友合夥投資股票，最後每張賺到1.75美元，但股票在賣出後，卻迅速飆升至每股202美元，巴菲特從中學習到，並牢牢記在心中，如果自己不是一直盯著股價，如果不是因為幫朋友投資的壓力，也許就不會倉促出手，因而與每張賺163.75美元機會擦身而過。
第三是從小就要培養理財觀。巴菲特從6歲就開始推銷箭牌口香糖、可口可樂、星期六晚郵報和《自由》雜誌，透過銷售不同產品，成本與利潤的概念很早就開始紮根在他的腦袋裡。
詹千慧指出，這本書中的理財概念，投資人之前可能都已經聽過，但是透過股神的真實故事，也許讀起來別有一番感受，特別是在這百年難得一次的金融海嘯時代，這些投資心法更顯得彌足珍貴。
新加坡聖淘沙世界名勝娛樂場(賭場)
最近春節開幕的新加坡聖淘沙世界名勝娛樂場(賭場Casino)，讓我再次想到有關賭博的觀念，讀了不少網路上的職業賭徒賭博技巧分享，基本上，職業賭徒都知道的事情，一般爛賭鬼與觀光客型賭客都不曉得，這也是為什麼，賭場能夠這麼賺錢，賭場靠的就是這麼多不懂賭博的人來奉獻金錢，才能蓋出如此金碧輝煌的娛樂場。
幾年前，我去新加坡旅遊時，有坐纜車到聖淘沙，當時正好看到世界名勝的動土，大半個聖淘沙都被挖成工地，是個很大規模的建設，現在完工了，真是頗為吸引人，希望小孩能快速地穩定下來，也許帶著家人小孩到新加坡聖淘沙世界名勝娛樂場一遊，會是一個不錯的選擇。
什麼是一般賭客不懂，但是職業賭徒懂的事情呢？賭場能夠這麼賺錢不是因為運氣、風水，而是因為賭規對賭場有利，越多賭客，越多賭注，賭場是久賭必贏，一般人只有不賭才是贏。職業賭徒除了懂這些，他們懂得是在賭規中尋找對他們下注有利的時機，例如，只要賭的策略能夠期望值是零，或是小輸，就能用退傭來賺取收入。或是仔細算牌，提高獲利率高時的下注額，然後用長時間來賺取高獲利率，尤其以21點最受職業賭徒喜愛。
依據戴子郎的說法，21點的ㄧ般規則讓賭場有千分之五的收益率，而仔細算牌，可以在剩下小牌少的時候，讓賭客有持平的機會，或是反過來讓賭客有千分之五的收益率。職業賭徒需要在收益率為負時下小注，在收益率為正時下大注，這讓職業賭徒能夠久賭必贏。他舉例，一注平均12美元，每小時打50手，若有1.25%的正收益率，打90小時，約可以賺1080美金，一個標準差為賺2300元到虧40元。
由於算牌能做到久賭必贏，賭場其實不歡迎很會算的人，這些職業賭徒還必須遮遮掩掩的賺這種錢，畢竟賭場有權利禁止任何人入場，不需什麼理由，就是不想被職業賭徒提款。不過這種期望值和時間效率，1080/90=12，每小時12美元的收入，幾乎是工讀生的收入水準，職業賭徒的日子，反覆的算牌與下注，其實工作十分辛苦，收入並不算高。一般人，以娛樂心情上賭場，其實不適合用這種需要久賭才能必贏的策略。
