金融證券

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　　隨著緊縮政策不斷強化，債市開始了漫漫“熊”途，由于央行持續上調存款準備金，資金面嚴重失血，長債收益率延續了一個季度的剛性也被打破，向著新的高點進發。然而，否極也許意味著泰來。
　　宏觀經濟、通貨膨脹、貨幣政策和資金面，是影響債市的重要因素。隨著政府緊縮政策的持續，經濟增速開始緩慢下行，而通脹也是強弩之末，近兩月CPI可能見頂回落，隨著5月以來大宗商品價格的回調，以及歐美經濟復蘇的放緩，輸入性通脹壓力將有所減弱。
　　在5月通脹創出年內新高，6月CPI可能更上層樓的壓力之下，再加息一次概率較大。之后，貨幣政策可能是進入一個相對平和的觀察期。就喜宴餐廳資金面而言，在連續上調存款準備金率后，銀行間資金面異常緊張，融資成本高企。進入7月之后，由于公開市場到期量大幅縮水，預期通脹下行，央行上調存款準備金率的空間也隨之縮小，資金面壓力應該略有緩解，但整體來看仍然處于緊平衡狀態，資金面在一段較長的時間內都不會有利于債市。
　　雖然緊縮政策的枷鎖仍將套在債市的頭上，雖然資金面的緊箍咒可能揮之不去，但也不全是壞消息，因為，冬天到了，春天還會遠嗎？