儘管今年苦吞雙位數的經濟負成長，但波羅的海 3國依然勒緊褲帶，限縮本國預算赤字，就是想盡辦法早點符合加入歐元區的資格；可以說，為了順利摸到終點線，得到歐元區的門票，這些國家不惜忍受深度經濟衰退。但是，它們宛若歐元的犧牲者。 與一般作法不同，波羅的海各國政府並未摜低本國貨幣價值或推出抗衰退的財政政策，他們反而削減工資、重建競爭力，並希望歐元可以改善投資信心；但諷刺的是，即便這麼努力，目前仍沒有哪個國家可及時趕上傳統加入歐元區的財政赤字標準。
因此，英國《經濟學人（Economist）》 日前文章指出，未來很可能出現單方面採用歐元或各國本幣貶值的情況。
今年 7 月 1 日起，愛沙尼亞提高了加值附加稅（value-added tax；VAT），從原本 18% 拉高至 20% ，目的是持續維繫今年預算赤字在 GDP 的 3%以內，如此就有機會在 2010 年年初至年中，符合申請加入歐元的門檻條件（馬斯垂克條約；Maastricht criteria ），並在 2011 年開始使用歐元。
拉脫維亞雖然出現歐盟中最嚴峻的經濟衰退，但該國財政部長卻堅稱，為了在 2012 年加入歐元區，將目標把 2010 年預算赤字壓低到 GDP 的 3%─然而今年的預算赤字可是接近 GDP 的 10% 之多。
立陶宛還未公布明確時程，但一般認為 2013 年將是重要的指標，立陶宛財長也因此而勉力把關預算赤字的上限。不過，立陶宛經濟目前亟需政府擴大公共開支、降低稅賦，以保持經濟狀況─申請加入歐元，能維持匯率穩定、價格穩定、降低公共債務和預算赤字、保持長期利率與歐洲經濟暨貨幣同盟（Economic and Monetary Union；EMU）其他會員國接近，這些都很重要。
直到去年下半年，金融危機爆發惡化後，波羅的海 3國才出現態度轉變。原本愛沙尼亞、拉脫維亞和立陶宛政府都對加入歐元區的時程顯得態度輕鬆、綽有餘裕；現在，他們紛紛熱切擁抱歐元，希望早日加入歐元區分享好處；不過，目前正值歐盟區整體經濟下滑，想符合加入歐元區的條件，變得格外困難。
主要的關鍵還是經濟危機。
現在波羅的海 3小國有兩大總體經濟挑戰。第一，外資銳減、注入這個地區的資金快速減少─反映外國投資人態度極端戒慎。但這使人擔憂，波羅的海國家是否無法處理外部籌資需求，儘管同一時間經常帳赤字也隨之快速減少。
第二，必須提高競爭力。在經濟衰退之前，這就已經是值得認真面對的議題，雖然當時新興市場的景氣繁榮暫時掩蓋了提升競爭力的急迫性，但現在許多國家競相壓低本幣匯率，使得堅守兌歐元匯價的 3個國家，面臨更大的競爭壓力。
放手讓本國貨幣貶值到恰當又可長期持續的水準，或許能同時解決兩個問題，但現在波羅的海國家無法這麼做─主要原因是這些國家長年採釘住歐元匯率政策，確保貸款申請人對匯率的信心，因此大家取得的貸款有相當高的比例是歐元，如果放手將本地貨幣貶值，許多家戶和民間企業就會破產。
在北歐諸國和歐盟委員會的支援下，現在這些政府著手進行「內部貶值」（internal devaluation）：調降工資、削減公共支出以挽回競爭力。
而為了撫平投資人的擔憂，愛沙尼亞和拉脫維亞政府更想加快腳步準備進入歐元區─早點加入歐元恐怕是目前唯一驅散市場恐慌的辦法，否則外國投資全部陷入停滯，只因擔憂波羅的海國家本幣會貶值。
按照這個想法，盡快以目前匯率加入 EMU，能把不確定性的損害降到最低，鼓勵外國直接投資 （FDI）和金融投資繼續投入，刺激經濟重新復甦。
但這樣的缺點顯而易見：3 國的實質 GDP數據直直急墜。將 2009 年第 1季與去年同期相比，這 3個國家都出現雙位數的經濟衰退，失業率快速增加，國內需求萎縮的速度，甚至比經濟衰退下滑更急，這導致政府獲得的直接稅收（如附加價值稅）跟著減少。
這樣一來，預算赤字很難縮小或持平，可是歐元區的加入規範卻是預算赤字不得超過 GDP 的 3%。愛沙尼亞目標以 2009 年的表現在明年加入歐元區，現在該國政府已許諾進行兩輪開支縮減，以保持預算赤字不逾標準。但是，今年第 1季赤字就已達歐元區財政標準最大上限的 80%了。
開支勢必要進一步縮減才行，但這又令少數黨政府十分難為，而且還會加深經濟衰退。經濟衰退又回頭折損預算財源，更增添繼續削減開支的壓力。
此時波羅的海 3國的注意力都放在預算赤字上，因為數年來這些國家的本幣都採歐洲修正匯率機制（ERM2），公共債務少、長期利率也並未出現問題。
只是通膨又是另一個隱憂。
要加入 EMU，除了必須把匯率穩定在機制之內，通貨膨脹率也不得比通膨率最低的 3個成員國平均要高出 1.5% 以上。但問題是，許多歐盟國家現在都有可能陷入通貨緊縮，而這對拉脫維亞和立陶宛顯然成為嚴重的問題。
幸好歐洲央行 （ECB）近來表示，出現通貨緊縮的國家不算在「通膨率最低」的國家之內。但波羅的海國家更希望的，是 ECB從善如流，將通膨率最接近 ECB中期目標 2% 的國家視為表現最佳的國家。現在愛沙尼亞出現通貨緊縮，但立陶宛 5月的通膨率高達 9.3%。
而回到財政問題，這幾國要達成目標都相當困難，根據經濟學人智庫預估，愛沙尼亞今年年度財政赤字約 GDP 數值的 3.7%，拉脫維亞今年是 8%、明年 6%、後年 3.8%，立陶宛這兩年的赤字也很難低於 5%。
而且，拉脫維亞今年的預算赤字肯定接近 GDP數據的 10%（甚至超過）， 2010 年或是 2011 年實在很難將赤字縮小到 3%。
現在的 EMU國家也有可能選擇從輕發落。例如愛沙尼亞今年 GDP 恐轉為負成長 15% ，若真如此，愛沙尼亞的預算赤字縮減至 4% 以下就已經是了不起的成就。現在波羅的海國家採取近乎苦行的刻苦節儉，實非傳統歐洲國家樂見的結果。
但目前還看不到寬容的落實跡象，法國在 ECB的代表最近指出，波羅的海國家想加入 EMU尚且太早。歐元區因經濟危機而身受重傷，成員國的公債利率出現歧異，現在很難討論容納更多有問題的新會員。因為波羅的海國家金融體系狀況不佳，假如加入歐元區，其他會員國恐怕得分攤不少重建的集資成本。
假設愛沙尼亞在 2010 年碰壁，不管最終理由是無法符合預算規定，還是經濟生產衰頹引發疑慮，後果都會很嚴重。因為早日加入 EMU是愛沙尼亞現在經濟政策重心，如果叩門終告失敗，加入使用歐元的計畫變得拖延又漫長，愛沙尼亞民間和企業將面臨危險：他們必須試著將國內本幣儲蓄慢慢轉換成歐元。
如此一來，對愛沙尼亞本幣形成龐大壓力。
無論以現在的固定匯率進行實質歐元化（前提：國際提供足夠的外部支援，以歐元全面取代愛沙尼亞克朗─總額至少需 32 億歐元─否則歐元兌克朗將大幅上漲），或乾脆停止連繫匯率（currency board）、放手讓本幣進行競爭性貶值，以愛沙尼亞現在手握大量歐元儲備（約占總額 30%），停止連繫匯率將讓歐元自然成為第二或甚至主要貨幣。
愛沙尼亞本幣貶值，拉脫維亞與立陶宛首當其衝。
波羅的海國家若追求加入 EMU，歐元化是必然的選擇。但它們必須放棄匯率彈性、犧牲獨立的貨幣政策；當中央銀行不能自主決定貨幣發行量，對一個目前採聯繫匯率或未來可能邁向歐元化的經濟體而言，亟具風險，因為政府無法在金融危機時發揮全力穩定金融體系。
差別在於，現在的聯繫匯率下要讓貨幣貶值較容易，但要讓歐元化的經濟體貶值，必須重新設立新的國家貨幣才行。
但波羅的海 3國都擔心，現存的聯繫匯率朝不保夕，歐元化反而提供較大的安全感。
本幣貶值，波羅的海國家內背負歐元貸款的借款人債務會暴增，政府在此時大幅削減名目工資，持續下去將威脅申貸者違約、銀行瀕臨放貸虧損─慢慢貶值的結果與一次性貶值差不多，都無法避免虧損，只是時間早晚的問題。今年 5月，在波羅的海曝險最多的瑞典央行已經公開承認這個後果。
雖然 3國政府仍執著於內部貶值和採用歐元，但公共討論的態度已經轉向。放手讓本幣貶值的代價應該不會比現在更高，因為誰也無法保證兩年後就可加入歐元區，但政府的決策卻深深牽動民眾的最佳利益。
(林佳萱)
