最近，BoA 以 500億美元收購了 Merrill Lynch(美林證券；MER-US)。雖然競爭對手 JP Morgan Chase(摩根大通；JPM-US)和 Citigroup(花旗集團；C-US)結合投資和消費銀行業務，勢力龐大，但 BoA與美林的合併在整體規模或涵蓋業務範圍都是前所未有的大手筆。 這筆交易將為BoA 股東帶來多少利益，又將在混亂的金融市場中扮演著什麼樣的角色，目前還不清楚。但可以確定的是， Ken Lewis正一步步實現心中長久以來的壯闊願景。
Lewis 表示，幾年前他向美林前任首席執行長Stan O'Neal 提過合併計畫，但O'Neal興趣缺缺。現在，金融危機反而意外促成了這樁美事。「戰略圖上的最後一筆已經繪製完成了。」 Lewis說。
與美林合併，將使 BoA在金融服務佔全面性的主導地位。除了坐擁美林 16700位財務顧問， BoA更將持有 2.5兆美元的客戶資產，成為全球最大的經紀仲介商。若這 2間公司皆維持目前的市佔率， BoA將從二級投資銀行一躍成為全球第一的債券和股票承銷商。
經過多年的收購， BoA終於創造出全國第一的銀行業務品牌：發行的信用卡 Visa Card排名第一、旗下零售銀行也獨占鼇頭高達6000多家，且最近，在收購了 Countrywide後，更是擁有了全美規模最大的信貸業務。 BoA現在就像是間發展熟成的金融超市，為同業間豎立了一個相當成功的商業模式。
陽光灑入 Lewis的辦公室，牆上的美國印象派畫作不自覺地展露出另一種風采。現年61歲的 Lewis坐在辦公桌前，緩緩道出他認為足以描述未來金融界風貌的詞彙，即是「謹慎的喜悅 (cautious exultation)」。他預期未來，這個揮霍無度、舉步艱辛的市場將留下少數幾個大規模公司，和一地的傷亡慘重。
對 Lewis來說，這場災難不全然是壞事。畢竟他一向不喜歡華爾街的浮濫；市場危機為他帶來收購美林的契機，其他投資銀行的衰弱也有利於他。
「我們將接手這些投行的業務。」他說道。
Lewis 認為接下來幾年必不輕鬆。「金融服務業的黃金時期已經結束，」在接受《Fortune Magazine》的專訪時，他這麼說，「至少在我的職業生涯中，過去輝煌的日子將不復見，銀行業也無法再那麼容易獲利了。」
Lewis 認為眼前最大的問題在於消費者的困境。他指出，美國民眾目前的環境除了信貸市場萎縮，信貸還款的壓力和飆升的天然氣價格更排山倒海而來，工作也岌岌可危。他們已經無法承受現有的債務，更遑論增加。
「就像許多銀行一樣，消費者也在去槓桿。」他表示。
在 Lewis眼中，銀行等金融機構也和消費者一樣衰弱。因此，各個銀行已難以滿足房貸，車貸和信用卡貸款的需求了。「一直到明年，甚至到2010年，大規模的減記都將持續發生。」Lewis 說，「在此期間，許多大銀行都將無法進行大量的貸款，因為資金根本不夠。」而當他的競爭對手只能在場外乾瞪眼時，正是 BoA擴大信貸市場、奪取市佔率的好機會。
Lewis 表示，BoA 的優勢不止是擁有大量的資本。華爾街獨立投行倖存者 Goldman Sachs (高盛；GS-US)和 Morgan Stanley (摩根士丹利；MS-US) 都將變成銀行控股公司，被迫從根本上縮小其資產負債表。過去的風光煙消雲散，很快地BoA便可從此獲得優勢。
Lewis 認為，此番變革將使這兩家投行在資本市場中不足為懼。因 Goldman 和 Morgan必須減少以往大量的槓桿操作來縮小其資產負債表；客戶的需求日益俱增，但他們已無法提供和過去同樣的融資選擇。
「這麼一來，他們的競爭力就會減弱。」 Lewis說。 BoA將與這兩間充滿傳奇性色彩的公司爭奪信用卡客戶和分支機構存款，面對這場戰爭，他狡黠地笑著說，「 BoA有搶先起步的優勢，我並不擔心。」
然而，即使局勢真的照著 Lewis所說的樣子向前，路上仍有些許阻礙；其中一個便是 BoA資產的問題。在一口氣收購 Countrywide和美林之後，即使是 BoA，手頭也不免有些緊。在完成美林併購案後，除非 BoA增強其股權，否則其資本與資產比率將下降到7.4%左右，低於他8-8.5%的目標。
Lewis 正在想辦法從根本上解決問題，像是減少該行近30億美元季度股息，即每年 118億美元的金額。「這是我們第一次將減少股息納入考量，」他說，「美林併購案加上總體經濟環境的改變，建立資本的需求已相當顯而易見，而且相當迫切。」
許多投資人皆因認為 BoA的股票可靠而購買，無論如何，縮減股息勢必將令眾多投資者失望；而且也推翻了 Lewis最近才向投資者表示不太可能縮減股息的說法。「一旦宣布降息，許多投資者會相當沮喪，股價也可能下跌。」 Oppenheimer & Co.分析師Meredith Whitney表示。
另一個問題是， BoA併購美林的金額是否過高？ Lewis認為併購美林是「一生難得的機會」，但併購美林真有這麼划算嗎？雖然長遠看來，此筆交易有利可圖，但 BoA付出了市場上極高的價格。
先前 Lewis有意收購處於破產邊緣還持有 850億美元房貸壞帳的 Lehman Brothers(雷曼證券；LEH-US)，且當中至少潛在 100億美元的問題資產。然而，他計算出雷曼的投資銀行和資產管理部門剩餘的良好資產根本不足以彌補那潛在的 100億美元。 Lewis希望政府分擔其中最危險的 650-700億美元，但財政部長 Paulson表示愛莫能助。 Lewis認為不能在沒有政府援助下購買雷曼，因此該案宣告破局。
而到了 9月13日的早上，美林首席執行長John Thain致電 Lewis，提出併購計畫，並在商討36小時後達成協議。但大家都有個問題，就是為何 Lewis會答應支付 500億美元，即每股29美元的價格收購美林？相較美林前一天的收盤價，29美元還溢價70%。
為何不等到週一美林可能面臨破產後再收購？對此 Lewis解釋道，若美林破產， BoA將難以收購到最重要的美林專營權。且若美林破產，也許 Thain會再進行另一次交易。在衡量得失之後， Lewis決定閃電收購美林。他不願透露細節，僅簡單表示 Thain一開始的出價較最後的數字高，他的則較低。
確實，若 Lewis猶豫了，他現在很有可能已經失去併購美林的機會。但他並不後悔最後的成交價。「美林值得 500億美元。」他說。 Lewis還答應投資人將在稅前削減成本70億美元。這是相當令人吃驚的數字，但若與 Countrywide和 Fleet的收購相較，也不意外了。
(謝淑娟)
