警惕美國製造通脹損害世界經濟復甦
04/09 23:22
看來，奧巴馬力主美國經濟的實業振興之夢短期難以實現，美國政府也到了黔驢技窮的地步，惟有將印鈔機開足馬力，大印特印，繼續上演「以通脹救通縮，以泡沫救泡沫」的神話。最後的買單者，仍是那些恐懼外債資產大幅貶值縮水卻又無可奈何的債主們
如果各國處於自身進出口貿易保護、貨幣安全和改善通縮等考慮，而紛紛傚法，擴大財赤、放鬆銀根，雖然短期內有刺激經濟的作用，但中長期而言，勢必激發全球更大規模的惡性通脹
量化寬鬆貨幣政策已成為美國提振經濟的最後手段，而這種手段是以製造「超級通貨」和逼使別國買單為代價的
美國已故經濟學家佛利民曾經說過，「只要美聯儲坐直升機撒銀紙，就可解決經濟衰退和通縮的問題」。這就是說，只要實施量化寬鬆貨幣政策，即開足馬力大印鈔票就可以救市。２００２年學院派出身的現任美聯儲主席伯南克亦引用此言，闡釋其貨幣政策理論，並身體力行。不知是巧合，還是對美國的經濟實證早有預見，佛利民的高論，竟成為伯南克運用的現實。
英國率先公佈啟動落實「量化寬鬆」貨幣政策，即通過英倫銀行購入政府債券，以壓低長期利率，降低借貸成本，恢復信貸循環。３月１８日，美聯儲公開市場委員會（ＦＯＭＣ）立馬跟進，使出量化寬鬆貨幣政策「殺手鑭」，突宣佈決定：將於未來６個月內，購入３０００億美元（約２．３４萬億港幣）的較長期國債，以緩解私人信貸市場的壓力，並刺激美國經濟早日擺脫衰退危機。受此政策影響，美國１０年期長債孳息率應聲急跌４７個點至２．５４厘，創下１９６２年以來的單日最大跌幅。美聯儲同時決定，將獲政府支持機構（ＧＳＥ）擔保的按揭抵押「兩房」證券（ＭＢＳ）購買金額增加７５００億美元，令今年政府買債總額增加到１．２５萬億美元。看來，奧巴馬力主美國經濟的實業振興之夢短期難以實現，美國政府也到了黔驢技窮的地步，惟有將印鈔機開足馬力，大印特印，繼續上演「以通脹救通縮，以泡沫救泡沫」的神話。最後的買單者，仍是那些恐懼外債資產大幅貶值縮水卻又無可奈何的債主們。
由於市場普遍預期歐、日等國可能傚法美聯儲，相繼採取極端貨幣策略，３月１９日歐、亞債價格全線上升，孳息率大幅下降，德國１０年期國債孳息率急跌至３厘，創下自１９９９年以來的最大跌幅。歐元兌美元急升超過３％，也創下歐元發行以來的最大升幅，美元對日圓則急跌２．４％。通脹憂慮加深，紐約期金一度急升近７０美元。可見，量化寬鬆貨幣政策的威力不可小視。如果各國處於自身進出口貿易保護、貨幣安全和改善通縮等考慮，而紛紛傚法，擴大財赤、放鬆銀根，雖然短期內有刺激經濟的作用，但中長期而言，勢必激發全球更大規模的惡性通脹。若如巴菲特所言：此次惡性通脹「或將超過１９７３年」的全球通脹危機，那麼，等待全球的不僅僅是嚴酷的經濟寒冬，很可能是漫長的滯脹冰河歲月。因此，「量化寬鬆」貨幣政策是一把雙刃劍，舞弄不當，不僅傷及自身元氣，也會危及全球經濟安全。
早在全球經濟陷入危機前，ＣＥＲＡ就預測世界石油產能將在２０１４年增至每天１．０９億桶，比目前每天９４５０萬桶產能，增長１４５０萬桶。在經歷了２００８年下半年的油市「大地震」後，ＣＥＲＡ根據石油企業延遲或取消投資計劃的規模，得出上述１４５０萬桶的產能中，有近７６０萬桶（超過５０％）將無法如期到位。產能不足將為下一輪油價瘋漲埋下伏筆，油價的又一輪激烈上升，將吹響全球惡性通脹的號角。
另外，由於美元持續超發，已導致美式經濟泡沫不斷釋出，失業率加速上升（現已突破８．５％，還將突破１０％）和經濟加劇衰退，更加推動了美、歐游資向亞洲區域等新興市場外流。這勢將增加全球金融市場大幅波動和爆發惡性通脹的隱患。
據觀察，近５個月以來，大量游資持續流入亞洲國際金融中心的香港，港匯持續偏強，港幣對美元多月來一直堅守於「強方兌換保證機制」（聯繫匯率保障機制）的上限１：７．７５附近。迫使香港金管局多次連續出手為金融體系注入港幣，壓抑港匯的波動，最新銀行體系節餘已突破１６００億港幣。香港恆指也由１１６００點低位，再次反彈到１５０００點高位。
同時，隨著美、英量化寬鬆貨幣政策的全面實施，全球基礎貨幣供應將持續上升，新一輪惡性通脹已在悄然醞釀之中。據統計，僅今年１月，Ｍ０（貨幣基礎結餘）增長就高達１０７％，是１９０８年有記錄以來首次出現３位數增幅。美國大蕭條時期，１９３１年初－１９３３年末，Ｍ０增長曾超過兩成，但Ｍ１（狹義貨幣）和Ｍ２（廣義貨幣）卻出現短暫的反收縮。Ｍ０、Ｍ１與通脹的關係不及Ｍ２、Ｍ３緊密，因為貨幣定義越闊，越能反映整體經濟的貨幣過剩，也就越能反映整體經濟的物價上升（通脹）。事實上，當通脹滯後貨幣供應超過兩年時，Ｍ２比Ｍ３更能表達通脹的程度。因此，實證檢驗，Ｍ２、Ｍ３增長都大約領先通脹３３個月（約兩年半）。這也許能為我們預測和把握全球惡性通脹爆發的時間，提供依據和啟示。
近期，香港金融管理局總裁任志剛已警示：「不論是買美國國債或是兩房按揭債券，都是美聯儲量化寬鬆貨幣政策的一部分，用『印鈔機』刺激經濟，短期內有需要，相信會持續一段時期，直至美國經濟好轉。但長期不可持續。」可見，量化寬鬆貨幣政策已成為美國提振經濟的最後手段，而這種手段是以製造「超級通貨」和逼使別國買單為代價的。因此，中國應當引起足夠的警惕。中國已是美國最大的債權國（截至１月底已持有美國國債７３９６億美元），未來更應善加帷幄外匯儲備結構的戰略配置，拓闊強勢貨幣的掛鉤範圍，增加戰略能源、資源、技術儲備，並多著眼於自身經濟發展方式的轉型，以及產業結構的調整和產能結構的平衡，進一步健全完善確保真正啟動龐大內需市場的法律、制度和政策安排，以積極應對這場即將到來的惡性通脹危機。還是那句話，不要相信鱷魚的眼淚，美國雖有歷屆政黨輪替、總統更新，但骨子裡的霸主意識、強權邏輯和持強凌弱的本性是不會改變的。
通貨膨脹的威脅正在全球範圍內上升，目前全球的通脹水平大約為3.5％，是近十年來的最高水平。越來越多的經濟學家和市場人士相信，全球通脹的浪潮已經襲來，世界各國的貨幣政策正面臨著前所未有的挑戰。
在全球通脹形勢日趨嚴峻的背景下，全球的貨幣政策是否將由於通脹的陡然上升而發生根本性轉向，將成為未來幾個月最值得市場玩味的話題。而全球貨幣政策轉向最終確定的標誌，將是美聯儲和歐洲央行是否會選擇加息。
這兩大央行的加息時序，不僅將決定全球通脹控制的最終效果，還將對美元匯率走向、通脹成本分擔、國際資本流動乃至世界經濟增長產生深遠的影響。那麼，歐洲央行和美聯儲誰將快人一步，成為新一輪升息週期的領跑者，這次「反通脹鬥士」的王冠又將花落誰家？
伯南克自去年至今選擇多次降息和美元貶值，以本國和世界通脹上升為代價，來避免經濟衰退和換取經濟復甦。在美元環境持續放鬆的背景下，歐洲央行只好按「息」不動，以兼顧按捺不住的通脹壓力和衰退的風險，歐元的被動升值已影響到出口和經濟增長，以意大利為首的不少歐盟國家更是揚言要放棄歐元，回歸本幣。看來，歐美央行都面臨著不小的麻煩，貨幣政策何去何從，著實讓特裡謝和伯南克「費盡思量」。面對全球通脹，各國央行都不願單方面率先採取升息這樣的緊縮貨幣政策，成為美國次貸危機的「替罪羊」。 本輪全球通脹高峰的來臨，很大程度上始自2001年的美元貨幣環境寬鬆，造成全球的流動性極度氾濫。更為糟糕的是，次貸危機以來，以美聯儲為首的央行通過降息、注入流動性，加拿大、英國等跟隨美國降息，導致本就已經氾濫的流動性更為過剩，同時加上全球化帶來的勞動力成本上升、人口增加、能源短缺和農產品價格高漲等因素，全球的通脹終於在今年剛剛過去的幾個月出現「脫韁奔跑」的走勢，各國央行一旦出現大的決策失誤，全球通脹繼續惡化絕非危言聳聽。
一般來說，在全球通脹壓力加大的背景下，誰對通脹的敏感性更高，誰就將首先祭起加息的大旗，實施更強硬的貨幣政策。歷史經驗表明，與美聯儲相比，歐洲央行具有更強的通脹敏感性。相比之下,美聯儲的政策目標，往往具有多重性，在穩定物價水平和保證經濟增長之間進行所謂的「相機抉擇」，難以取捨。
6月1日，在歐洲央行成立十週年之際，特裡謝再次重申穩定物價是核心目標， 6月5日，特裡謝在政策會議後發表言論更是直言不排除7月加息的可能性。現在的種種跡象表明，歐洲央行極有可能成為本輪反通脹的第一炮手，在其帶領下，2006年夏季全球央行加息的「一致行動」，或將在今年夏季再次重演。
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