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幾天前，京東商城一筆超過10億美元的私募融資再次將電子商務行業投資的熱度提升了一個台階，國內的電子商務投資依舊在演繹著瘋狂的局面，甚至已經逐漸引起了​​投資人對電子商務行業投資過度的擔憂。

儘管有人認為VC對電子商務的投資過度，但另一方面VC們對電子商務瘋狂投資的顯現效應已經延伸到了線下；無論是從驚人的物流倉儲佈局，還是團購網站鋪天蓋地地投放廣告，這些行為背後都演繹著燒錢的路數，投資的瘋狂正推動著電子商務燒錢的狂熱。

　　融資再升溫

京東商城的新一輪10餘億美元融資，無疑是中國互聯網史上最大的一筆融資！讓本已引得四處談論泡沫的電子商務投資再增加了一個新的標杆，這個額度超過了很多業內人士的想像。

採訪中劉強東對記者透露，這輪融資目前已經有8億美元，俄羅斯互聯網投資DST為此輪投資者之一，投資額為5億美元，是該輪投資的最大投資者。據悉，沃爾瑪家族的基金也在此輪投資中。

DST此前曾投資過大名鼎鼎的Facebook和Groupon，它在中國的首次觸電可謂出手不凡。業內消息稱，DST此次給予京東的估值很高，且入股價格並不便宜。

“他們真瘋了！”上海一位關注互聯網投資的創投公司總經理在聽到這個消息後脫口而出，他認為估值已經遠遠超過了安全邊際。

參與此次融資的華興資本CEO包凡就認為，“老虎基金、DST、軟銀，每次出手，都給天價，還經常把投票權給創始人，當時都被當冤大頭。但到頭來賺得最多的還是他們，別人都為他們打工了，為什麼？在遇到優秀公司的時候，估值那麼重要嗎？”包凡說。

對於京東的此次融資意外者和質疑者比比皆是，意外的是融資總額，質疑的是價格的合理性，但鮮有人懷疑京東商城未來的成長性和無限“錢”景，京東的此輪融資再次將電子商務的投融資熱度提升到了一個新的級別。

值得關注的是，就在不久前不管是投資方還是融資方都對“泡沫”一詞避而不談或很少提及，而現在關於電子商務投資的泡沫問題已經爭論到了白熱化程度。

DCM合夥人林欣禾為此將當前中國的電子商務市場和美國1999年的泡沫進行了對比，他認為“美國電子商務泡沫毀滅的原因，最主要的是過分投資和過度投資”；而目前中國電子商務市場也開始有過度投資的傾向，隨之而來的必然是廣告、人員和物流成本的提高。但儘管如此，林欣禾仍對中國電子商務行業表示樂觀。

關於中國和美國電子商務行業不同的另一個不同的結論也逐漸得到主流風投機構的認同，那就是中國的電子商務領域不會像美國那樣只有亞馬遜一家獨大。開信創投創始人曾之傑就表示，未來3-5年電子商務領域上市的公司“可能有上百家是沒有問題的”。

電子商務企業創業者們也認為未來並不會出現如即時通訊和搜索引擎細分領域中一座大山的情形。 “中國永遠不會出現任何一個亞馬遜，但是中國會出現符合本土市場特色的公司。”劉強東稱。

　　燒錢進行時

一邊是瘋狂的融資，另一邊則是瘋狂的燒錢。

分眾傳媒CEO江南春最近春風滿面，分眾傳媒的股價最近連連攀升，然而這只是他得意的地方之一；儘管並非是要從事電子商務，但他最近也正頻頻和電子商務界的大佬們會面，與此同時分眾傳媒的銷售人員們最近也頻頻穿梭於各個電子商務相關的活動。

許多人悄然發現，在這場電子商務盛宴背後，分眾傳媒儼然成為了最大的贏家。自春節前後，獲得瘋狂投資的團購網站們紛紛在分眾傳媒的終端投放了大量的廣告。從2011年2月起，團寶網和拉手網的廣告就出現在分眾的樓宇電視上；有消息稱，兩家團購網站每個月的廣告投放額都在2000萬級別。

凡客誠品今年的投放廣告計劃超過10億元；新興的團購網站之一拉手網也至少為2億元。團寶網則表示，今年的廣告投放預算追加到5.5億元。瘋狂的廣告投放以至於現在有人認為，團購網站本質上就是一家廣告公司；現在熱播的“趕集網”姚晨的廣告據稱投入4億巨資，顯然動輒數億的廣告投入已經不是一件新鮮事。

“現在平台類電子商務公司資金主要用於物流配送體系的搭建，如京東商城，花了很多錢在買地建倉庫上；而垂直的電子商務企業很難自建物流體系，未來競爭的著力點在於品牌、產品設計方面，現在正是粗放式經營時期，依靠海量的廣告是最快速的營銷方式。”一位電子商務企業總裁稱。

數據顯示，在電商熱催動下，2010年門戶廣告和網站導航站價格均大幅漲價；其中，門戶漲價在40%到50%。

正是線上廣告價格的大幅上漲給了分眾很好的機會，為了拉到更多的電子商務客戶，江南春甚至還用“偉哥”引申出其關於線上廣告和線下品牌廣告兩者間效果的差異。 “網上廣告拉客像吃西藥吃偉哥，十五分鍾立刻見效但短暫，高潮過後就疲軟就萎靡，還得不斷地吃，因此偉哥市場大好還不斷漲價。投資則變得無休無止贏利也遙遙無期。”江南春說。

電子商務企業蜂擁而上投入廣告，也並非是企業經營者自身的冒險，而是因為其背後還有資本這樣一雙大手在操控，這雙手就是投資者。投資人潛在的壓力無疑會給企業帶來現實的業績壓力，機會面前漸進式的積累和擴張顯然並非投資人所願，大量的廣告投放無疑會“催長”得更快，而且不用讓企業擔憂的是，這些花的也是投資人的錢。

正是在這樣的形勢下，風投投給電商的真金白銀順其自然溜進入了廣告商的腰包。以團寶網為例，其公開稱完成了兩次融資，總額約為2億-3億元人民幣，而目前已經計劃拿出5.5億元資金作為廣告投入，不管是使用前次融資的資金還是後續融資的資金，風投所投資的絕大部分資金無疑都相當於是為團寶網直接提供了廣告費。

達晨創投合夥人傅仲宏保守估計，在VC投入到電子商務的企業中，估計至少有兩至三成會用到廣告投入上。而對於這種燒錢現象，在國內外的VC們前所未有的慷慨下，這些也都成為VC們眼中已經見慣不驚、習以為常之事。 （編選：麻吉小站/文章來源： 經濟觀察報）