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2024-04-26 23:54:19| 人氣185| 回應0 | 上一篇 | 下一篇

小朱日記 20240426_美債殖利率陷入完美風暴

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美國10年期國債殖利率在本週飆到4.7%,前面文章提到今年債市看法,信用債優於利率債,短債優於長債,這些論點都一一得到證實,那些倒楣被網紅欺騙去買20年期國債ETF的人自然是賠得很慘,到底美債的後市要如何解析?或許可以從美國FED的行動與財政部長葉倫訪中行程拼湊出一些蛛絲馬跡。

 

談美債之前,要先認識美國債務壓力有多重?截至20244月,美國國債累計34.5兆美元,公共債務佔GDP比重約121%,其中外國持有金額約8兆美元,佔比23.5%。隨著到期債券與財政赤字,美國財政部需要持續發債,才能讓財政持續運轉,淨發行量有多少呢?可以參考美國財政赤字一年大約1.5兆美元到2兆美元。發債之後面臨的就是還息與本金,現在美債殖利率偏高還出現倒掛,短天期國庫券利率超過5%,比長天期債券利率4.X%還要高,一方面美國財政部要控制利息支出,另一方面要降低發行債券的利率風險,結果就是優先發行短天期國庫券,也就是以短支長,用短債來支應長期債務需求。不過,短債既然利率更高,就需要FED出來幫忙,於是FED購債(QE)優先購買短債,一端是財政部大量發債,一端是FED出來幫忙買短債,目的就是降低短債的殖利率,減輕財政部發行債券的壓力,同時把現在的殖利率倒掛逐步翻轉為正常斜率。

 

美國聯邦利息支出與GDP佔比約2.4%,創下1998年以來新高,且持續攀升中,原因就是債務擴增與殖利率走高的雙重壓力,美國財政部每年還債利息支出就要7000億美元,隨著殖利率走高,發新債的利息支出遠高於舊債,所以這時候要想辦法壓低美債殖利率,前面提到外國投資美債佔比約23.5%,購債前幾名分別是日本、中國、英國等,這就是為何葉倫4月要出訪中國,想辦法恩威並施讓中國購入美債,因為只有需求增加,買盤夠大才能壓低債券殖利率,反之,如果大家都不買國債,殖利率就會持續攀高。同樣的,現在美國10年期公債殖利率衝到4.7%,如果大家認為會繼續飆高,買盤縮手或是賣壓出籠,就會是入手20年期公債ETF的噩夢。

 

補充美國白宮在今年上調了對美債利率的預期,預估20243個月期國庫券殖利率平均值為5.1%,10年期公債殖利率平均值為4.4%,2024-2027年美國10年期公債殖利率預估分別為4.4%4.0%3.9%3.8%,所以看起來長債的殖利率下降空間有限,意謂不要抱持像COVID之前債券會維持在低低的利率,現在持有利率債主要收益來自票面利率,降息可以帶來的利差收斂反而有限,所以回到之前對債券的看法,持有短債的利益大於長債,加上美國經濟強勁,企業債的違約率下滑,持有信用債的總報酬仍會優於利率債。

台長: piggy
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