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〈貴金屬盤後〉美債殖利率跳水、美元重挫引爆買盤 黃金飆逾3%衝上

4500美元 白銀、鉑金同步狂漲

鉅亨網編譯許家華2026-08-20 05:47

黃金周三(19日)強勢飆升逾3%, 創逾兩個半月新高, 主因美國財政部宣布擴大長天期公債流動性支持回購操作, 推動美債殖利率急挫, 同時美元走弱, 大幅提升無息黃金的吸引力。市場也重新押注聯準會降息或至少維持利率不變, 進一步推升貴金屬買盤。

現貨黃金盤中一度觸及每盎司4,499.20美元, 創6月4日以來最高, 截至美東時間下午2時10分, 報4,487.91美元, 大漲3.6%; 美國12月黃金期貨收高2.8%, 報每盎司4,545.30美元。現貨黃金同時突破約4,381美元的100日移動平均線, 技術面轉強, 為後續漲勢增添動能。

Koch Supply and Trading前貴金屬主管Robert Gottlieb表示, 美國財政部的宣布完全出乎市場意料, 對黃金而言非常利多, 因為長天期美債殖利率下降, 同時可能進一步壓低美元, 兩項因素都將提高黃金吸引力。

美元方面, ICE美元指數周三下跌0.8%, 使以美元計價的黃金對持有其他貨幣的投資人而言更加便宜, 進一步刺激國際買盤。

美國30年期公債殖利率則從接近19年高點大幅回落。美國財政部宣布, 將把長天期公債的流動性支持回購操作規模提高一倍, 使市場對長天期債券的需求預期升溫, 並帶動殖利率快速下降。

對黃金而言, 長天期殖利率下滑尤其重要。由於黃金本身不支付利息, 當持有美債等固定收益資產能取得的殖利率下降時, 投資人持有黃金的機會成本也會隨之降低。

TD Securities在給客戶的報告中指出, 美國財政部擴大流動性支持回購操作, 為貴金屬市場「注入新的活力」。該機構認為, 儘管黃金投資資金流近期有所減弱, 但在財政部提供流動性支持、聯準會可能選擇忽略能源價格衝擊, 以及滯脹論述升溫的情況下, 黃金投資資金可能迅速回流。

TD Securities進一步指出, 上述因素最終可能推動實質利率下降, 而較低的實質利率通常有利於黃金等不生息資產。

市場同時持續消化聯準會最新會議紀要。7月28日至29日的聯準會會議紀要顯示, 「數名」官員當時已準備升息, 「許多」官員則認為, 如果通膨無法回落至聯準會2%的目標, 未來可能仍需要進一步升息。

不過, 最新經濟數據已讓市場降低9月升息的可能性。根據CME Group(CME-US)FedWatch工具, 投資人目前預期聯準會在9月15日至16日會議維持利率不變的機率約65%。近期美國就業及其他經濟數據偏弱, 已使市場對再次升息的押注明顯降溫。

這也形成黃金近期上漲的重要宏觀背景。一方面, 聯準會仍對通膨保持警惕, 會議紀要顯示部分官員甚至考慮進一步升息; 另一方面, 經濟成長放緩與能源價格走高又使市場開始討論「滯脹」風險。如果聯準會在能源價格上升的情況下不願進一步緊縮, 實質利率可能下降, 黃金則可能從中受益。

此次漲勢也讓黃金重新突破重要技術關卡。現貨金周三突破100日移動平均線約4,381美元, 並一度接近4,500美元整數關卡。若金價能穩定站在100日均線之上, 技術交易者可能進一步增加多頭部位, 形成基本面與技術面互相強化的局面。

黃金今年以來的核心支撐仍來自央行購金、地緣政治風險及市場對貨幣政策轉向的預期。近期長天期美債殖利率一度升至多年高點, 曾對黃金構成明顯壓力, 但財政部最新流動性操作改變市場利率走勢後, 黃金迅速反彈, 顯示利率仍是目前貴金屬價格最重要的短期驅動因素之一。

其他貴金屬周三同樣全面大漲。現貨白銀上漲近4%, 報每盎司65.80美元; 現貨鉑金大漲5.1%, 報1,800.02美元; 現貨鈀金上漲2.7%, 報1,325.12美元。

黃金、白銀、鉑金及鈀金4種主要貴金屬均有望創下兩周來最大單日漲幅, 顯示這波行情並非單純由黃金帶動, 而是整個貴金屬板塊同步受到美元走弱、債券殖利率下降及資金重新流入的推動。

目前市場焦點將進一步轉向美國財政部後續回購操作的實際規模與執行速度, 以及長天期美債殖利率能否維持下行。如果殖利率持續下降、美元進一步走弱, 黃金有機會再次挑戰4,500美元關卡; 反之, 若通膨重新升溫迫使聯準會採取更鷹派政策, 黃金仍可能面臨利率上升帶來的壓力。

值得注意的是, 聯準會7月會議紀要本身仍透露出政策制定者對通膨的高度警戒。這意味著市場目前對9月政策的樂觀預期, 仍可能受到後續通膨及就業數據影響。黃金後續走勢因此不僅取決於財政部的債券回購操作, 也將受到聯準會利率路徑、能源價格及美元方向的共同牽動。