上市櫃公司減資 故事才開始...
錢滿為患的科技業，準備加入行列，外資點名光寶科、中華電等，預期熱潮將延燒到明年。
徐谷楨
台灣上市櫃公司高唱「減資進行曲」。8月，觀光股股王晶華現金減資72%；10月，凌陽減資50%；外資也猛點名光寶科、中華電等電子、電信業加入減資行列。
今年，台股企業掀起現金減資風潮，預期將延燒到明年，外資顯得「鼓聲隆隆」，但熟悉企業財務規畫的會計師透露：減資，故事才要開始。
多位會計師分析，公司辦理減資，有三種情況：賠錢、賺錢或企業進行分割。最常見的是賠錢的企業為彌補虧損、美化財報，先辦理減資，再增資引進新投資者。
股本縮小 財報會更好
反觀，若是獲利不錯的公司，由於手上現金多，但沒有投資效益，乾脆辦理現金減資，把錢還給股東，而且把股本「逆向」回歸給股東，會使股本縮小，提升每股盈餘，拉抬股價，相較於為彌補虧損而進行減資的公司，這種減資就像是股市的票房春藥。
最近手上錢滿為患的科技業，也準備加入減資行列，根據會計師歸納，賺錢的企業辦理現金減資有幾種原因：第一、股東須資金進行其他投資，這種情況例如富邦產險減資100億元，將錢還給母公司富邦金控；或者公司的資金太多，獲利穩定，且短期無投資計畫，主動把錢還股東，健康「瘦身」，這種情況例如晶華。
第二、企業股本擴充太快，但獲利成長速度已見趨緩，變成一隻「不會跳舞的大象」，因此大股東希望股本適度降低，提升每股報酬率。每股獲利提高將帶動股價上揚，最近外資倡議減資的觀點，像是光寶科、中華電信等都是被外資點名減資的族群。
減資也必須有其條件。會計師說，企業現金流量穩健，足以應付時才得以進行減資。
外資高喊減資，原因是他們認為企業價值被低估，公司手上現金又太多，股東拿到配發的新股「價值」有限。不如減資，還有機會改善每股盈餘，等到多頭來臨、股價翻揚，屆時有資金需求時，再辦理增資，可以募到的資金更多。
先減後增 營運有彈性
「現在退一步，未來可以進二、三步！」一位會計師如此形容。對於位居營運優勢的企業來說，因未來看好，減資其實在為將來保留彈性。
會計師進一步透露，不少企業在過去股價好時曾經辦理增資，例如以50元溢價發行新股，但現在減資卻只要退還股東每股10元面額，還有40元留在公司，所以對公司的現金部位影響有限，但對每股盈餘卻有立竿見影的效果，因此減資可說是不錯的財務操作。
企業因為過去景氣好，手上的現金愈抱愈多，但現在景氣平穩，看不到投資機會，公司的「銀彈」才顯得過剩。但這波減資風潮也並非完全「百利而無一害」，未來同類型產業很可能因為「比價」，產生減資的骨牌效應，「瘋狂減資」將是台灣資本市場未來值得密切關注的現象。
不過，會計師倒認為無須緊張，因為依過去經驗，每家公司減資都是大決策，通常經過深思熟慮，而是「看過去又看未來」後才提出的中長期的財務規畫；二來，上市公司永遠需錢，減資以後勢必將再增資。換言之，減資後，故事才要開始。
減資拿回資金 股東課稅較少
徐谷楨
企業現金減資，為哪樁？跟「稅」，大有關係。會計師分析，當公司的現金部位很多，股東又有資金需求時，以公司辦理減資方式拿回資金，要繳的稅最少。
資誠會計師事務所稅務部會計師郭宗銘表示，如果公司的錢過剩，股東也有資金需求，想要把錢拿回去，有兩種方式，第一種是等盈餘分配，但這對股東來說有課稅問題。
第二種則是，按面額和持股比率進行現金減資，視同股東把原始出資額拿回去，所以沒有課稅的問題。但前提是，減資後不能低於規定的資本額門檻。
依照財政部在1997年發布解釋函令，股票發行公司因為辦理減資，而以現金收回股票（包括原始現金認股、盈餘轉增資以及資本公積轉增資配發的股票），如經查明這些股票是在收回後辦理註銷而不再轉讓，非屬證券交易所得稅條例所稱的「有價證券買賣行為」，因此不會發生課徵證券交易稅問題。
至於曾盛行的於買回庫藏股減資操作手法，郭宗銘說，必須是同一時間從大股東賣出、公司買入股票，但如果是法人股東，將產生證交所得稅，必須納入最低稅負制計算，只有個人股東買賣上市櫃公司股票沒有課最低稅負問題。
因此，現金減資對股東來說，可說是最好的方式，因為繳的稅最少。不過，現金減資也不是統統免稅，拿到錢的股東仍會遇到有二個課稅問題，端看減資所減的是哪一種股本，若股本來自土地溢價所得轉增資者，股東得繳所得稅，如果是曾經緩課的股票，比如獎勵投資條例時代，未分配盈餘轉增資，股票發給股東可以緩課，因此減資時視同「轉讓」，就得繳稅。
公司股本約有三種來源，一是原始現金增資，等於股東原始出資額，所以減資時不必課稅；二是過去的盈餘轉增資，股票股利雖已課過稅，但若有緩課股票，就必須課稅；三是資本公積轉增資，過去如果已經課過稅，減資時即不須再繳一次稅。
【2006-10-30/經濟日報/A13版/稅務法務】
