原創 路聞卓立 人民幣交易與研究
根據《機構投資者》的全球股票研究排行榜，全球做的最好的兩家股票研究機構是瑞銀（UBS）和花旗（Citi）。但是，它們彼此之間有著非常不同的研究理念與做法。
圖/視覺中國
根據美國權威金融雜誌《機構投資者》（Institutional Investor，簡稱II）的基金經理調查，5年前，全球最大的股票研究提供商是美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）。當時，瑞銀集團（UBS）和花旗集團（Citigroup）甚至都不在前五大股票研究機構之列。
但是，5年後，瑞銀和花旗在《機構投資者》全球股票研究公司排名中領先（該排行榜的排名是全美、全亞洲等世界各地的研究團隊排名的綜合）。
鐵皮石斛 瑞銀（UBS）在2019年成為全球最佳股票研究提供商，這家瑞士銀行連續第三年獲得這一稱號。與此同時，花旗集團（Citi）從2018年的第4位躍升至第2位，鞏固了其作為業內頂級銀行的地位。
儘管這兩家公司都成功地超越了美銀美林等競爭對手（今年美銀美林在股票研究中排名第三），但它們都採取了截然不同的方式，登上了II排行榜的榜首。舉例來說，瑞銀已經成為獨一無二的、數據驅動的洞見的領先提供者，這些洞見由瑞銀標誌性的Evidence Lab提供支持。數據科學部去年從研究部門分離出來，成為瑞銀內部的一個獨立部門。該部門雇傭了一組數據科學家和主題問題專家，他們與瑞銀分析師合作，回答有關行業、市場或整體經濟的重大問題。
「隨著『Evidence Lab』的建立，我們已經可以擁有不止一兩個有用的數據集，來幫助解決股市中的關鍵問題。」瑞銀（UBS）全球研究主管丹•多德（Dan Dowd）表示，「除了我們和競爭對手正在研究的公開數據外，我們還有這些原始數據。」
與此同時，花旗在過去幾年採取了更為傳統的方式來加強其研究部門。在全球研究主管安德魯•彼特（Andrew Pitt）的領導下，花旗一直致力於擴大其行業覆蓋範圍，並通過聘用和培養現有人才的結合，打造一支由基本面分析師組成的人才隊伍。彼特表示，花旗目前在所有研究機構中股票覆蓋率排名第二，即便在今年進行了包括「削減」研究業務在內的重組之後也是如此。
鐵皮石斛 儘管花旗也投資了數據科學，並組建了一支量化分析師團隊，但彼特很快就淡化了數據分析在花旗整體研究中的作用。「我們盡量不以犧牲傳統研究為代價在數據科學上過度投資。」他在電話中說，「一個重要的問題是，我們如何增加價值以及在哪裡可以增加更多的價值，而不是我們的客戶自己能做什麼，或者從數據專家那裡獲得什麼。我們認為，如果一家大型數據公司可以在沒有銀行執照的情況下開發出一款完全相同的產品，那麼他們就會比我們做得更好，也更便宜。」
花旗的這種觀點與瑞銀的觀點形成了直接對比。瑞銀的多德表示，與股票研究部門並存的Evidence Lab比其他數據提供商更有優勢，因為它可以利用瑞銀股票分析師的知識。
「證據實驗室在原始數據收集方面有真正、深入的專家，」多德說。「他們在這方面做得很好。他們不擅長的是知道該問什麼問題。而這些問題來自研究。因為你必須是這個領域的專家才能問出正確的問題。」
與此同時，多德指出，投資者通常不尋找原始數據，而股票研究團隊正是利用這一點，「能夠基於專有數據帶來真正的洞見。」他表示，「這是客戶花錢的目的，也是他們想達到的目的。」
到目前為止，在這兩種方法中，以數據為主的方法更為有效，至少在II的股票研究排名中是這樣。然而，值得注意的是，儘管瑞銀在2017年登上了排行榜的榜首，但花旗在過去3年裡繼續節節攀升。
「我認為一個非常優秀的基本面分析師的角色仍然至關重要，」 花旗的彼特說，「我們有一批非常優秀的核心分析師，我們總能保持業務的成功。」
鐵皮石斛 儘管兩家公司在總體戰略上存在差異，但多德和彼特至少在賣方研究部門的幾個機會領域達成了一致。瑞銀和花旗都把重點放在了深入的主題研究上。瑞銀（UBS）編製了它所謂的「Q系列」報告，內容涉及從5G網路到太空旅行等各種主題。類似地，花旗集團的「花旗GPS」也有一系列報告，關注的主題包括女性在經濟中的角色，以及科技如何改變職場。
兩家公司也都在投資環境、社會和治理（ESG）研究，多德和彼特都認為這是客戶需求增長的領域。
「這不是一時的潮流，」彼特說。「這是一個真正的長期趨勢。」（完）
