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2.原文內容：
美股一再刷新空前高，但是風險悄悄浮現。股市流動性萎縮，賣方越來越難找到買方，反
之亦然。這會拉高交易成本、增加價格波動。美國銀行形容，自由買賣股票益發困難，投
資儼然成了「極限運動」(extreme sport)，最壞情況還在後頭。
美股流動性欠佳，出現在哪些方面？華爾街日報、Business Insider報導，高盛指出，
2018年底美股陷入修正，標普500指數的股指期貨流動性大減，自此之後，流動性持續低
檔徘徊。個股情況更慘，最近一次市場拉回是在2019年8月，當時個股的流動性一度跌至
將近十年低。去年美國附買回市場也爆發流動性問題，迫使美國聯準會(FED)重新注資。
高盛分析美國小型股指標「羅素3000指數」(Russell 3000)成分股發現，企業發布財報之
際，買賣個股的難度極高。過去四個季度以來，財報準備發布時，個股流動性均會蒸發、
情況破2008年以來新低。高盛估量流動性的方式，是看未對股價有重大影響下，能買賣多
少股股票。
Smead Capital Management執行總裁Bill Smead說，心臟要比以往更強，沒有流動性時，
股價何時才會觸底，會讓人震驚不已，此種惡性循環已經持續
多年。
動能股部位高度集中、若出場將掀波濤
流動性為何緊縮？美國銀行報告指出，ETF是一大原因，美國近半股票為被動投資持有。
被動資金的股票部位，買賣價差大於以往。買賣價差拉大會壓垮潛在交易、打壓股市波動
性。
另外，越來越多經理人使用演算法交易程式的短期投資策略、以及私募股權基金的長期投
資工具，此種轉變讓驅動市場流動性的中期投資策略消失。美銀的Savita Subramanian表
示：「投資似乎變成極限運動，一如美國中產階級流失，中期投資人也消失無蹤。」
眾人爭買相同的動能股，加劇問題，動能股部位的集中程度，創網路泡沫高峰期以來之最
。Subramanian說，所有人爭賣相同證券時，會出現流動性危機，就像大家同時衝向逃生
口，屆時價格波動會遠高於預期。
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式
之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如
因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。
3.心得/評論：
惡性循環已持續"多年"
那代表這根本不是什麼議題阿，持續多年股債狂噴
聽起來像是好事
但是ETF確實有可能造成流動性枯竭，但So what?
今天下來接客，大家有沒有上車
文章定位：
