【週報】全球股債市回顧與展望
2007/08/20 09:36 富蘭克林
◆美國股市︰次等級房貸與景氣趨緩陰霾揮之不去，美股週線震盪收黑
次等級房貸與景氣趨緩陰霾揮之不去，道瓊8/15跌破13000點整數關卡後引發恐慌性賣壓湧現，全球股市連番重挫，美股週線收黑，收在四個月低點。美林證券以破產機率升高為由，將全美最大房貸供應商countrywide financail投資評等調降至「賣出」，該公司也宣布已貸下信用額度115億美元資金，引發投資人擔心房貸供應商將陷入流動性不足的危機，加上美林證券調降十檔不動產投資信託公司投資評等至「賣出」，衝擊金融與營建類股持續走跌。此外，七月新屋開工減少6.1%至年率138.1萬棟，同期建築許可滑落至137.3萬棟、乃十年低點，八月nahb房屋指數下滑至22、再創16年低點，顯示房市修正尚未結束；尤其全球最大家庭修繕用品連鎖店家庭大賣場上季淨利衰退15%，威名百貨調降全年每股獲利預估至3.13美元，較初估值低了10美分，擴大投資人對房市低迷將削弱經濟成長的擔憂，與景氣連動性較高的零售、原物料與科技類股不支倒地。直至聯準會8/15-8/16再挹注240億美元資金至銀行臨時準備當中，投資人揣測紓困資金將挹注貝爾史坦等金融機構，收斂指數跌幅。史坦普500指數十大主要產業全面收黑，其中原物料類股重挫6.91%、跌勢最重，金融類股在部分逢低買盤進場承接下，週線跌幅縮減至0.73%。終場道瓊工業指數週線(過去四個交易日下跌2.88%至12845.78點，史坦普500指數下跌2.86%至1411.27點，那斯達克指數下跌3.65%至2451.07點，費城半導體指數下跌5.20%至477.71點。(彭博資訊，含股利及價格變動，8/10-8/16。
富蘭克林證券投顧表示，道瓊、史坦普500指數及那斯達克指數自7/19高點以來修正幅度已達8-9%，14天相對強弱指標也來到34左右、逼近超賣區(彭博資訊，8/16，顯示短線投資心理已有過度恐慌跡象。富蘭克林證券投顧認為，雖然美國房市與次等級房貸問題仍待時間消化，但美國經濟並未有衰退之虞，聯準會等國際央行聯手提供資金以降低流動性風險，預料次等級房貸風暴對全球股市衝擊應可逐漸鈍化。著眼美國以外的新興市場經濟成長穩健，挹注美國國際型企業獲利成績水漲船高，尤其返校需求等假期採購旺季將屆，建議空手投資人留意日圓匯價走勢與股市是否出現初步止跌訊號，現階段可以偏重科技、工業等具景氣擴張題材的大型股，參與美國股市休養生息後再出發的投資契機。
◆歐洲股市：次等級抵押貸款衝擊投資信心，歐股收黑
歐股先漲後跌。繼上週末全球央行大手筆釋出逾3000億資金以抑制借貸利率竄高，並維持市場流動性後，歐洲央行週一持續挹注短期資金進入借貸市場，然金額大幅縮減，稍稍紓解投資人對市場流動性不足將可能引發金融體系危機的擔憂。不過多數投資人信心依然脆弱，在歐洲最大銀行表示，若次等級房貸風波持續加劇股市波動，下半年獲利可能受到影響，加上瑞士銀行與德意志銀行投資評等遭調降，以及數檔對沖基金虧損可能擴大等利空消息，歐股由紅翻黑。加上金屬價格走勢疲軟，進一步加深歐股跌幅，總計過去四個交易日英國金融時報指數下跌2.74%至5858.90點、法國cac指數下跌3.36%至5265.47點、德國dax指數下跌1.00%至7270.07點。(彭博資訊，含股利及價格變動，原幣計價，截至8/16
富蘭克林證券投顧表示，次等級房貸危機風險由美國房貸市場轉嫁給全球金融業分擔，而歐洲銀行金融產業亦受創嚴重，在市場投資信心仍顯不足下，後續歐洲股市發展需視是否有其他虧損產生而定。目前歐洲道瓊600指數的14天相對強弱指標以下滑至35，接近超賣區間，雖投資信心面仍薄弱，但就整體來看，歐洲基本面依然穩健，以企業獲利為例，道瓊歐洲50指數成員中已有44家公司揭露第二季財報，其中73%的企業獲利超越分析師預期(截至8/15，加上就價值面來看，歐洲股市仍然具有本益比低廉，股利率相對較高的投資優勢，以及歐盟的整合效應將持續發酵，企業購併題材充沛，雖然在信貸市場資金暫時緊縮下，企業收購資金取得困難度升高，但由於企業財務仍健全，預估未來仍有許多潛在併購的商機。至於歐洲央行總裁特里謝雖表示要「高度警惕」通貨膨脹風險，但鑑於七月份歐元區消費者物價指數年增率連續十個月低於央行預設2%目標值，以及目前市場波動尚未平息，在股市後續發展仍未明朗下，迫切升息的必要性可望降低。惟著眼於近期股市波動性加劇，短線面臨回檔壓力仍重，建議投資人透過增持防禦性色彩較為濃厚的民生消費類股，在精挑細選超跌優質標的，並搭配購併題材策略，作為第三季歐股投資主軸，以有效平衡股市可能震盪風險，並掌握長線股市趨勢向上的投資潛力。
◆日本股市：次等級房貸衝擊及日圓急升下，週線連五黑
過去一週日本股市經濟數據表現疲弱，且美國次等級房待風暴引發套利交易回補，日圓對美元一週急升約4.7%，日經指數本週累跌8.89%，亦為2000年4月以來之最。(1市場投資氣氛轉趨保守，資金進駐電力及通訊等公用事業類股，類股週線則是逆勢上漲。(2美國次等級房貸風暴延燒衝擊日本不動產類股，該類股週跌幅逾8%居冠。(3倫敦六大金屬價格指數創下2005年以來的最大挫幅，，拖累該類股週下挫逾8%，住友金屬礦山及jfe控股週線分別下挫14.91%、10.30%。(4 三菱日聯金融集團及三井住友金融集團連袂公布美國次級房貸的相關投資損失約60億日圓，雖摩根大通與日興花旗認為銀行股本益比低廉，受到信用緊縮衝擊的程度也不如歐美嚴重，建議投資人逢低買進，但類股週仍下挫5.75%。外銷類股在日圓升值衝擊下，股價普遍走低，任天堂週下挫12.21%；新力下挫12.63%；東芝電子下挫12.71%。豐田汽車下挫12.69%；kddi保守資金進駐下，逆勢上漲7.03%。過去一週日經225指數下跌8.89%。(彭博資訊截至8/17
富蘭克林證券投顧表示，雖日本第二季經濟成長年增率僅為0.5%，增幅較前一季成長年增率3.3%微小，主因消費者支出未見明顯起色。6月領先經濟指數由80%降至72.7%，低於預估值80%。 另7月百貨商店銷售額較去年同期衰退4.3%，前月則為成長5.5%。故日本內需疲弱仍是令人感到憂心，且美國次等級房貸風暴延燒，日本對美元匯價激升，短期將對日本股市產生壓抑作用。匯豐證券將日股評等由「中立」調升至「高於權重」，認為在全球景氣好轉時，最佳的投資選擇就是像日本那樣與景氣循環連動密切的市場，但因日本現行利率水準與歐美利差仍大，實難以吸引大量資金進駐。在次等級房貸風暴未消除前，日本央行本週升息機率不大，且若日圓對美元匯價走升趨勢未變前，日股將難有表現
美國次等級房貸議題延燒，投資人風險意識增溫使賣壓持續湧現，加以日圓匯價大幅升值使市場預期利差交易平倉的壓力仍在，使新興股市同步走低。新興亞洲部分，先前表現強勢的韓國股市承受較大之賣壓，重工及造船類股領跌使大盤週線連續第四週收黑，跌幅逾10%，而泰國股市也在權值股表現疲弱的衝擊下走低。拉丁美洲部分，市場對於經濟前景的保守預期使金屬價格明顯回檔，原物料類股走低對大盤指數形成壓力，金融類股也持續呈現修正。新興歐洲方面，原油期貨價格走勢趨緩，使能源類股的走勢遭到壓抑，俄羅斯及中歐能源股同步走低，而土耳其股市因8/20將舉行總統選舉，政治面不確定性加以近期市場氣氛動盪，使該國股市承受較大賣壓。總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌8.31%。(資料來源︰彭博資訊、統計至8/16
富蘭克林證券投顧表示，次等級房貸風暴的影響層面及程度仍未明朗，使投資人普遍退場觀望，新興市場也自然成為獲利了結的標的，但其基本面並未出現明顯惡化的跡象，與1988年ltcm事件發生時相比，新興市場的體質已明顯改善，且內需逐漸成為支撐景氣成長的主要動能，將減緩外部需求波動時的衝擊，若短線歐美股市止穩後則可擇機逢低佈局。就巴西市場而言，降息及內需增溫的趨勢依然明確，且本益比仍處於合理水準，建議現階段投資人仍可在股市修正時逐步介入拉丁美洲股市的投資。單一市場部分，台灣除了可受惠於下半年科技產業景氣復甦的趨勢，配合政策作多及資金動能強勁等利多，預料短線整理後可望逐步恢復上漲動能。另外，韓國股市也是值得注意的標的，南北韓關係和緩有助於投資氣氛的改善，而2007年預估本益比12.7倍(ibes、7/10也為新興亞洲本益比相對低者，預料經濟成長動能的轉強仍有利於其股市表現。在市場不確定性增溫的情況下，近期資金自高風險性資產撤出，利差交易平倉的動作造成日圓匯率大幅升值，使市場氣氛更趨於緊繃，若日圓匯率能止升回貶，則能紓緩部分資金撤出壓力，短線上可觀察8/23日銀央行利率決策會議後的官方看法。至於次等級房貸風暴首當其衝的美國金融類股，近期波動幅度仍大，應觀察其是否出現利空頓化的走勢，此將有利於大盤的止穩及逢低承接買盤的回溫。
◇韓國股市：美國次等級房貸風暴延燒，外資資金撤出，週線連四黑
韓國本週跌幅改寫2001年911紐約恐怖攻擊以來的最高紀錄，投資人對於美國次級房貸風暴重創金融市場的恐慌迅速蔓延。(1今年以來重工類及造船類股表現亮麗，部分個股年初至今漲幅成倍數，成為最套現工具，類股週下挫逾20%。(2國際金屬原料價價格回軟，拖累相關類股走勢，帶動類股週線下約15%。(3銀行類股持續受到美國次等級房貸衝擊，類股週跌幅逾10%。電信類股相對抗跌，鮮京電信僅下挫2.29%。個股訊息:樂金飛利浦lcd下挫11.09%，三星電子下挫5.14%，海力士半導體下挫5.36%。韓國kospi指數過去一週下跌10.41%，週線收黑連四黑。(彭博資訊、統計至8/17。
富蘭克林證券投顧表示，韓國相隔7年之後，南北韓領袖預計8/28~30日在平壤舉行高峰會議，將是南韓邁向已開發國家之路的另一動力。南韓央行表示次等級房貸問題衝擊並不大，將隨時挹注所需流動資金，短線僅是信心面因素。2007年韓國企業獲利年增率預估達16.4%，預估本益比12.7倍(ibes、7/10為新興亞洲本益比相對低者。美林8月份經理人報告指出，韓國及台灣仍是未來經理人持續看好欲加碼的市場。各大外資券商亦紛紛對韓國發表樂觀預期，而烏日投資証券將kospi指數12個月預估水準調高至2170點，看好企業盈餘與國內資金對股市的需求攜手成長。近期韓國股將持續受到美國次等級房貸風暴衝擊，須待外資賣超動作暫告一段落後，指數才有機會止穩，短線指數震盪加大。
◇泰國股市︰美國次等級風暴延燒，資金撤出風險性資產，週線連三黑
泰國股市開低走低，在美國次等級房貸風暴未平息，衝擊風險性資產，泰股首當其衝，週線持續收黑。泰國航空及能源股tai oil pcl季報數字不如預期，股價走低。在金屬原料價格回軟下，該類股週跌幅逾10%，泰國權值股表現疲弱，泰國能源股ptt pcl 、ptt exploration分別下跌6.9%、7.26%。銀行股賣壓不輕，類股下跌逾8%，盤谷銀行週下挫逾4%。最大行動電話商advanced info則是週線下挫逾12%。泰國set指數股市連三黑，一週下挫6.67%作收。(彭博資訊、統計至8/17 5:00 pm。
富蘭克林證券投顧表示，泰國 8/19全民公投為市場注目焦點，且近期因美國次等級房貸暴風半徑大幅擴大，暴風圈範圍籠罩全球，對於相對風險性資產警覺性提昇，泰國股市首當其衝，股市表現相對疲弱。但泰國今年經濟成長率仍可維持4~5%水準，僅是短線投資心理變化，基本面並未有結構性轉變。麥格理證券認為現階段泰國股市具有價值優勢，在未來政經局勢展望漸趨樂觀下，內外資資金共襄盛舉，故對泰股2007年目價預估950點，2008年指數目標預估1100點。泰國央行營造的寬鬆貨幣政策，刺激民生消費與推動大眾運輸系統等重大公共工程，對泰國經濟成長助益不小，對吸引外資資金進駐已見成效。泰國政府現階段主要的任務為讓選舉順利舉行以及維持既有經濟成長力道，以增加外資對泰國的認同度。近期set指數在次等級房貸陰影下，以及8月19日全民公投在即，市場氣氛轉趨觀望，泰國股市有超跌現象，但上週五泰股似有止穩跡象，短線跌幅可望減緩，有機會區間震盪。
◇拉丁美洲：市場信心依然偏弱 拉美股市回檔修正
次等級房貸疑慮仍未明顯降溫，市場對於經濟前景的保守預期使金屬價格明顯回檔，倫敦金屬交易所指數過去一週下跌8.0%，原物料權值股巴西cvrd及墨西哥grupo mexico等皆承受較大賣壓，為壓抑拉丁美洲指數走勢的主因。另外，在流動性趨於緊縮及投資損失的預期下，金融類股走勢依然疲弱。企業面消息部分，摩根大通給予墨西哥水泥大廠cemex”加碼”的投資評等，而墨西哥最大建築公司empresas ica表示將發行新股融資的消息則使股價大幅走弱。總結過去一週摩根士丹利拉丁美洲指數下跌11.59%。(資料來源︰彭博資訊、統計至8/16
富蘭克林證券投顧表示，次等級房貸問題餘波盪漾，使市場對於金融體系的穩定產生疑慮，但信用評等機構標準普爾於8/16表示：拉丁美洲企業、銀行及保險公司於美國次等級房貸相關證券的持有部位微不足道，且過去幾年中當地機構投資者將其投資分散至當地股票、利率、匯率及跨國證券相關商品，整體信用風險相對有限，顯示雖現階段市場信心不足使大盤修正幅度較大，但基本面並未出現明顯惡化的情況。另外，巴西貨幣里爾近期貶值幅度較大，但現階段巴西為全球第七大外匯存底國，具備良好外幣債務償債能力，貨幣崩跌的風險應屬偏低。此外，巴西央行降息的趨勢可望延續，將有利於內需及投資的增溫，以巴西零售銷售年增率(六個月移動平均值來看，已自2006元月份之5.21%上升至2007年五月份之8.8%，預料在國民所得提高的推升下，民生消費走揚的長線趨勢可期。在投資建議部分，短線上震盪加劇的情況勢將難以避免，但基於長期基本面良好的考量下，建議投資人可於歐美股市止穩後逐步進行佈局，其中債信改善及降息等利多匯聚的巴西股市可為佈局重心，類股部分則可著重於受惠降息題材的消費、金融與工業類股。
◇新興東歐：次級房貸疑慮未除 大盤週線持續收黑
過去一週市場之恐慌心理未見減緩，市場對於房貸相關之利空消息反應仍舊靈敏，使新興歐洲指數週線收黑俄羅斯股市方面，瑞士銀行對俄羅斯第四大原油生產商surgut的第二季獲利持保守看法，加以原油價格走勢未見轉強，能源類股走弱壓抑俄羅斯大盤收低。中歐股市方面，波蘭銅礦大廠kghm因銅價大幅下跌而回檔修正，至於匈牙利最大銀行otp則是因公佈之財報不如預期而走弱。土耳其股市部分，因8/20將舉行總統選舉，政治面不確定性加以近期市場氣氛動盪，使該國股市承受較大賣壓。總計過去一週俄羅斯rts指數下跌4.05%、波蘭wig指數下跌4.94%、匈牙利bux指數下跌5.91%、土耳其xu指數下跌9.58%。(資料來源︰彭博資訊、統計至8/16
富蘭克林證券投顧表示，短線上投資人心理面仍主導盤勢，指數也呈現較大波動，建議投資人以分散國家及產業別的方式介入東歐股市較為穩健。在基本面部份，俄羅斯今年以來的可支配所得及零售銷售皆維持穩定成長，而波蘭內需在就業市場改善且薪資持續成長的推升下也有良好表現，歐盟整合的效益也直接反應在東歐三國及土耳其出口成長動能之上，但東歐國家通膨問題能否有效改善仍需持續觀察。至於在土耳其股市部分，經濟及企業獲利成長動能依然穩健，且價值面相對便宜，但因執政黨於國會選舉中勝選的利多已逐漸反應於股價之上，且後續仍有總統選舉及全民公投等政治面不確定性，短線走勢可能將趨於震盪。鑑於近期全球股市震盪幅度恐將加劇，短線上仍應以逢黑分批買進的方式為宜。
◆全球債市：國際資金尋往安全避風港，全球債券指數反彈0.91%
美國次等級房貸問題引發的風暴持續擴散，雖然風險性較高的新興債市及公司債市明顯不振，但因保守性資金持續流往美國及歐元區等公債市場，繼而支撐花旗全球債券指數週線收紅0.91%(彭博資訊，截至8/16
◇美國政府債市：資金偏安需求 週線上漲0.17%
美國次等級房貸陰霾揮之不去，各區域金融服務公司發行短期債票券受阻，包括加拿大金融服務公司conventree等17家企業向銀行緊急融通，為防範資金流動性不足，聯準會議亦於週四、週五再次挹注各70億美元與170億美元資金於金融體系，藉以舒緩企業資金壓力，使聯邦有效利率收低在4.5%左右水準，雖然聖路易聯邦準備銀行總裁william poole表示次等級房貸隊實質經濟面的影響，尚無須透過降息政策因應，但部分券商卻認為聯準會短期融通的方式實為降息作準備，進而調高降息的可能性；另外，房市數據仍舊積弱不振，七月份新屋開工減少6.1%至年率138.1萬棟，同期建築許可滑落至137.3萬棟，乃十年低點，加上美林證券以破產機率升高為由，將全美最大房貸供應商countrywide financial投資評等降至「賣出」，無獨有偶，穆迪與惠譽同步調降countrywide financial債信等級，穆迪將其降至投資級中最低等級，房市疲軟與企業債信風險升高的疑慮，使資金持續轉往高債信的政府債市尋求避險，因而使二年期公債殖利率與聯準會隔夜銀行拆款利差擴大至1.05個百分點，創2001年三月以來最大。總計過去五個交易日花旗gnma指數上漲0.17%(彭博資訊，截至8/16，十年期公債殖利率收低在4.657%(8/16止，較前一週五減少15個基本點。
富蘭克林證券投顧表示，次等級房貸風波尚未平息，另一方面，國際貨幣基金調降今年美國經濟成長率至2%水準，並指出通膨已有趨緩現象，市場預期聯準會可能提前在今年底之前即有降息一碼的舉措，藉以刺激美國景氣，可望激勵高債信政府債市買盤進一步推升，提供股市震盪下另一較佳的資金投資去處。站在防禦性的投資角度，第三季資產組合中，除了股票資產的配置外，宜納入高債信等級政府債券部位，藉以強化資產組合的投資價值，並有效平衡投資風險。美國政府債gnma受政府信用擔保的，不僅本金與債息皆可按時攤還，還擁有較同天期公債高出約50-100個基本點的票面收益，沒有公債發行的壓力，長期走勢相對公債穩定，值此股市波動性加劇之際，納入gnma將是提高資產防禦能力的優質選擇。
◇公司債市：全美最大房貸供應商遭調降債信等級 週線收黑0.74%
(1房市數據依然不振，七月份新屋開工與建築許可同步走滑，加上全球最大家庭大賣場與威名百貨獲利預警，市場擔憂房市的疲軟現象已經影響民間消費動能；(2 加拿大金融服務公司conventree等17家企業向銀行緊急融通，全美最大房貸供應商countrywide financial亦向銀行緊急授信115億美元，並遭穆迪與惠譽調降債信至投資級中的最低等級，使市場投資信心再受壓力，根據amg共同基金資金流向統計至8/15止，過去一週淨流出高收益債市金額達2.74億美元，但較前一週的4.39億美元已有減少之勢；(3所幸聯準會議於週四、週五再次挹注各70億美元與170億美元資金於金融體系，藉以舒緩企業資金壓力，使市場開始臆測聯準會有可能提前降息因應，以提振低迷的市場投資信心。
公司債雖仍受次等級房貸問題困擾，但跌幅相較股市而言，仍顯抗跌，總計過去五個交易日花旗高收益公司債指數收低0.74%。
富蘭克林證券投顧表示，countrywide financial 遭調降債信評級，就高收益公司債市的反應，跌幅相較有限，顯示公司債經過前一波修正後，價格已回到合理的區間，下跌的空間受到相當程度收斂，再就目前美林高收益公司債指數與公債間的利差再擴大為459個基本點(8/16止，已大幅超出券商預估年底的350個基本點，短線技術指標-14天rsi強弱指標亦逼近超賣區35.86(8/16，可望醞釀後勢資金反彈能量，空手投資人建議可適度分批承接。此外，高收益公司債市的整體債信並無惡化跡象，穆迪公佈七月底美國高收益公司債違約率仍逼近25年來低點1.49%水準，而危機債券規模佔總高收益公司債市比重亦連續47個月收在2%以下，顯示目前市場上的衝擊乃屬於信心面。儘管次等級房貸風險可能餘波盪漾，但展望美國經濟維持擴張基調與股市多頭格局不變的前提下，高收益公司債市在此波賣壓淡化之後，期望重回漲勢。事實上，自2003年高收益公司債市多頭以來，曾經歷四次回檔修正，但回檔之後均創造出更優異的報酬，展現大漲小回的多頭姿態。雖然傳統上第三季，股市與公司債市相對震盪的季節，倘若投資人能挑選具有防禦色彩的電纜、公用事業、賭場娛樂產業作現階段高收益公司債的佈局重點，將可強化防禦能力、縮減下檔風險。
◇歐洲債市：次等級房貸風險揮之不去，避險需求強勁，歐債週線收紅0.88%
次等級房貸危機持續重創全球股市，令市場擔憂將損及經濟成長與企業獲利，在投資人信心岌岌可危下，推升公債避險需求強勁，此外，歐元區經濟成長率不如預期，第二季經濟成長率2.5%，不僅較上一季3.1%為低，亦低於市場預估值2.8%。而法國六月工業生產則意外低於預期，月成長率為-0.5%，遠低於市場推估的0.4%，法國第二季經濟成長率乃1.3%，較市場預期的0.5%為低，以及德國第二季經濟成長率2.5%亦遜於市場預期2.8%，均進一步推升歐債漲勢。總結花旗歐洲債券指數週線上漲0.88%。(彭博資訊，截至8/16
富蘭克林證券投顧表示，在市場對於美國次等級抵押貸款風波尚未消化完畢前，預料歐洲政府債券的市場需求仍高。至於惱人的升息問題也將隨著股市震盪以及信心面指標回落而暫時紓緩，就算歐洲央行官員對升息態度依然堅持，但券商估計今明兩年再升息空間也僅在一至兩碼內，因此政府債市仍值得在投資組合中留有一席之地。
◇新興債市：市場信心潰散，新興債市下跌1.40%
過去一週在全球股、債、匯市投資人信心潰散下，資金大舉撤離風險性較高的新興國家，新興國家債市也跟著表現不振，並以美國鄰近的拉丁美洲債市表現最差，花旗拉丁美洲債券指數週線即下跌1.68%。造成投資人信心不振的原因還是來自於美國次等級房貸風暴的後續效應，諸如美林證券調高全美最大房貸供應商countrywide financial破產的可能性、穆迪也調降該供應商債信至投資級最低等級，另外，美國公佈七月份新屋開工與建築許可同步下滑，建築許可更跌至10年低點，加深市場對美國經濟前景的擔憂，也就使新興國家債市更加不振。累積花旗新興債指數週線收黑1.40%(彭博資訊，截至8/16；摩根大通新興債券指數殖利率相對美國公債殖利率的差距(利差也驟增至251個基本點，已較6/1歷史低點147個基本點增加逾1個百分比，且利差也創2005年11月來新高(資料來源：路透社，8/16。
富蘭克林證券投顧表示，美國次等級房貸問題自六月下旬開始愈演愈烈，新興國家債市也跟著受傷主要原因為傳染效果及市場風險趨避心理增強所致，但事實上這些國家政府和美國次等級房貸發行者是大不相關，新興國家基本面也未有任何改變。標準普爾信用評等公司8/16即表示，美國次等級房貸問題不太可能影響到拉丁美洲國家經濟體及企業的信用評等。富蘭克林證券投顧認為，新興國家債市短線上已明顯超賣，在經濟成長強勁、償債能力提升、外匯存底高漲的紮實基本面下，現階段因為心理因素而導致的價格修正，反而是投資人可以增加核心及長線部位的時機點。
◆國際匯市：全球投資氣氛低迷，日圓獨強
過去一週在全球投資人信心潰散下，股匯市同步下跌，加上原本盛行的利差交易持續被平倉，導致日圓飆漲，而其他貨幣重貶的局勢。根據彭博資訊，日圓兌美元週線升值4.54%至113.26元，成為全球主要貨幣中表現最佳者。而原本坐擁高利差優勢成為全球資金競相追逐的紐西蘭貨幣週線則重貶9.24%、澳幣週線貶幅也有7.59%。區域貨幣中，亞洲貨幣貶值狀況比歐洲貨幣輕微，在歐元兌美元週線貶值1.98%至1.3422元下，拖累其他的歐洲貨幣如英鎊、瑞典克朗和波蘭幣等貶值幅度均逾2%以上(截至週五8/17下午4:30價位
富蘭克林證券投顧表示，這波全球股災肇因於美國房地產的不景氣，按理說應該會拖累美元走疲，但由於美元本身存在特有的安全避險功能，因此支撐美元短線上的強勢。至於近期獨強的日圓，日圓價位已不是在反應其基本面，而是成為市場信心的替代指標，現階段在全球股市已過度反應悲觀情緒下，反而讓中長線投資人有逢低進場搶便宜的機會，只要股匯市能先止穩下來，日圓再驟升的空間也將有限。整體而言，目前國際匯市表現可說在反應心理面而忽略基本面，若把時間拉長看基本面狀況，美元勢將要面對其雙赤字、房市不振等問題而回歸貶值軌道，近期被狙殺的新興國家貨幣也將有回升的機會，由於匯率變化的速度相當快，因此建議投資人應顧及投資組合內廣納各類貨幣，以締造出多元且有防禦性的貨幣配置。
◆國際股市收盤行情
資料來源: bloomberg，原幣計價，統計至2007/08/17 16:30pm收盤。
文章定位：
