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2008-04-10 21:30:05| 人氣27| 回應0 | 上一篇 | 下一篇

索羅斯投資啟示35條

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啟示十八:最高境界,無招勝有招

索羅斯說,他的特長就是沒有特定的投資作風,或者更精確點,他常常改變自己的作風以遷就環境。

量子基金成立以來,有時做多,有時放空,有時玩股票,有時買債券,期貨沒少過,衍生性金融商品,他還是使用的鼻祖之一,全球各地的主要金融市場大概找不到他缺席的紀錄。

1970年代初期,索羅斯開始投資在相當不成熟的日本、加拿大、荷蘭,之後又投資石油公司、銀行、國防公司、農業公司的股票而獲得豐厚的報酬。1973、1974年股市重挫時,索羅斯以放空方式賺錢。

啟示十九:融資,小心融資

索羅斯重大勝利中從事的大部分是融資,但是索羅斯並非瘋狂地一味運用融資操作,他本人非常了解融資的風險。

索羅斯對融資的觀念有幾個基本的重點:

1. 基金的凈值必須用來支援所使用的融資:

不得超過借貸的融資部分不得超過基金凈值,以防舉債大於資產的負面狀況產生。

2. 對於純粹的商品類基金,使用的融資倍數十分節制:

太危險的不碰,在索羅斯的認知裏,商品類基金的風險較其他大,因此索羅斯在沒有太大的把握下,不敢輕易以高杠桿方式操作。

3. 投資組合本身就具有融資效果

索羅斯認為期貨、債券、股票各有不同成數的融資保證金,所以不同的投資組合,就出現不同情況及比例的融資成數,所以善用各類商品及工具,就可以變化融資成本。

4. 必須處於正確的行情,才能藉融資來獲利

索羅斯相信自己看法正確時,才會大手筆投入。

啟示二十:無心差柳尚且成蔭,有意栽花當然要發

數十年來索羅斯在很多國家建立他的民主慈善大國,他捐出去的慈善捐款已經超過十三億美元,他甚至表示希望在死之前把所有的財富都捐出去。

他以慈善為名,在很多國家建立起人良好的政商關係,例如延聘了許多退休的政府官員,姑且不論他是否有所意圖,他的努力是有目共睹的,相對的,對他在人脈、在當地國情的了解上,以及他的影響力,勢必對他投資有極大的幫助。 

啟示二十一:見風是雨的聯想力

索羅斯說:你的思考一定要全球化,不能只是很狹隘地局限於一隅,你必須知道此地發生的事件,會如何引發另一地的事件。他就是要投資人培養國際觀,並且能夠找到事件的連動關係。

索羅斯不僅注意公司的體質,同時在意當時的大環境。兼顧微觀與宏觀,兩者是連動密切的。

1970年代中索羅斯曾經放空雅芳股票,他以120元放空賣出,兩年後以每股20回補,每股賺了100美元。因為索羅斯洞悉了一個趨勢,即人口逐漸老化,化妝品業者收入將大受影響,他並且認為小孩子也不再用那種東西,所以他研判化妝品的銷售榮景已經過去了。

啟示二十二:親自了解而不是道聽涂說

索羅斯訂了三十種業界雜誌,也閱讀一般性雜誌,四處尋找可能有價值的社會或文化趨勢。他遍覽群書的目的,就是要從資料審視有何特殊之處,伺機切入市場。他很清楚,他必須把各種可能的資訊輸入腦子裏,然後才能有憑有據地輸出投資策略。

單是閱讀資料,索羅斯認為尚嫌不足,在他有地位及影響力後,他更可以透過親自了解,實地勘查的方式,更深入了解投資標地。

啟示二十三:我不是冷血動物,而是冷血投資動物

索羅斯說過:當我四下尋找一個投資標地時,我便遭遇困難。我並不屬於任何特定社會……1947年我到英國,1956年到美國,但我從來沒有完全同化成一個美國人。索羅斯從未公開擁抱美國人或猶太人的身分,有些人認為索羅斯沒有種族認同。

在索羅斯的投資世界裏,他保持冷靜,超然,目的取向很重要,目的就是獲利,他不隨國內多數人起舞,避免跟股票談戀愛,才不致於衝昏頭而感情用事。

索羅斯並未忘本,他一直是他的祖國——匈牙利的長期資助者,在他的辦公室內,都還懸挂著匈牙利藝術家的作品。 

啟示二十四:看到缺點,我就放心

根據索羅斯的理論解釋,市場參與者的偏見會影響市場價格,他並且認為有時候不僅影響價格還會影響基本面,所以他在剖析投資標地時,就習慣帶著找碴的眼光,試圖看出其缺點。因為只要知道缺點所在,他就能領先樂觀派的投資大眾。

索羅斯常與實際操盤人就投資問題做檢討及辯論,索羅斯的作風就像博士班學生考試時的口試委員一樣,不斷質疑考生論文的論點,試圖找出缺點。倘若一問,問題百出,就不斷進行檢討,他的問題又專業又刁鑽,一直到部屬回答都正確時,再也沒有問下去的必要,才放心進行投資
啟示二十五:低買高賣有條件,選購股票像頂店

從索羅斯的合作夥伴透漏出索羅斯的投資策略為:找尋低估的股票,而且擁有強勢產品連鎖店的公司。

投資股票或收購其他公司都是要經過精算的過程,我們可以假想今天如果要去頂下別人的店或收購別人的公司,一定要詳細推敲賣價是否合乎本質,公司的財產清冊、營收狀況、每月開支等等各個角度作深入的剖析,用這個價格買下來合理嗎?但是事實上投資人並非如此,好像股票跟公司是不關聯的獨立個體。

啟示二十六:我是我眼中的我

索羅斯自從在英鎊一役勝利後,就努力轉型,開始強化他慈善行為的形象和行為,並轉到公共政策的領域,他時常四處演講、接受訪談、批評世局、批評某國政策不當,儼然成為了政界人士。但是大多數人沒有興趣聆聽他的意見,他們所興趣的是他在金融方面的看法。

在政治人物的眼中,索羅斯不是一個政治人物,連兼職都不被認同,在大眾眼光,充其量他只不過是個很敢花、捨得花錢的慈善家罷了。

但是索羅斯不在乎別人怎么看自己,而是在自己怎么做自己,他捐錢、捐設備、設立大學、獎助教授及學生、關心教育議題、網路普及、民生問題、美國對死亡的重視等等都有一定的貢獻和成就。 

啟示二十七:時間換取空間,空間也可換時間

通常大部分的人會認為索羅斯是標準的投機客,這類的人一定沒有耐心,專跑短線,如果是以這類的印象看索羅斯,那就失之偏頗了。

例如他在1989年到1992年重創英格蘭銀行,索羅斯就佈局了三年,他只對一個只是預判,但尚未實現的局面等了三年,所以我們能說他沒耐心嗎?

對相於長期投資的觀點,索羅斯只是不用長期時間來換取上漲的空間,因為只要價格滿意,“朝買進、夕可賣出”,時間長短並非考慮的重點,因為目的已經達到了,然後他再爭取時間找尋下一個目標。

啟示二十八:果斷

索羅斯有一點非常重要的特色:說做就做,劍及履及的果斷行動力。

例如在1974年,當索羅斯接到一通東京營業員的電話,覺得當時環境不利,在日本擁有極高持股部位的索羅斯,立即毫不猶豫做出出脫的決定。當做決定的時機成熟時,他絕不花十五分鐘以上的時間做研究。

索羅斯說過,日本是他喜歡的地方之一,他願意在他喜歡的市場裏,全部撤出,必然是他研判局面可能生變。但是對於尚未發生的事,能夠勇於即刻做決定,沒有半點遲疑,這樣的果斷利,的確超乎常人。

啟示二十九:徹底分工就是徹底成功

索羅斯的金融生涯裏曾經有一度遭遇瓶頸,他衣食無虞,基金規模不斷擴大,但是他的精神卻幾近崩潰,他對眼前的成就忽然起了疑心,結果又與妻子離異,與工作夥伴拆夥。當時他設法找人分擔經營基金的責任,不斷地徵人訪才,找到人之後,卻又放心不下,能然過問業務,甚至還是自己做決定,結果導致量子基金出現後首度虧損。

經過多次教訓,他真的做到交棒的動作,把業務逐漸轉給一些手下悍將,他將許多重要的工作充分授權給下屬負責,當然本人仍然關心基金的運作,也隨時提供建言,結果量子基金之後又創造了另一波高峰。

啟示三十:冒險不是忽略風險,豪賭不是傾囊下注

翻開索羅斯征戰金融界的紀錄,一般人都會被他出手的霸氣嚇到,也可以說豪氣。很多人誤以為只是命運之神特別眷戀索羅斯,認為只是賭贏罷了,賭輸了還不是窮光蛋一個。

其實索羅斯在從事冒險之前,是評估過風險,下過研究功夫的,他的冒險並不是不顧安全考量,賭資雖大但不是他的全部家當。他雖然時常豪賭,但也會先以資金小試一下市場,絕不會財大氣粗到處拿鉅資作戰。

啟示三十一:政府護盤,反向指針?

經濟學家眼裏政府以任何方式介入股市都是不當的做法,但並不為索羅斯所贊同。但索羅斯也不完全贊成政府干預,他贊成有一個有力度的國際央行之類的組織,足以解救瀕臨危亂的經濟,他並沒有明講是否贊成各國政府介入。

例如1997年的金融風暴,從泰國央行喊話開始,到馬來西亞、印尼、新加坡、臺灣、香港、韓國、每一個政府的央行皆大力護盤,但是結果不但徒勞無功,而且更加慘重。政府的護盤有時可成為市場變盤的警訊,所以在投資前,要考慮政府的態度,它有可能成為研判走勢的反項指針。

啟示三十二:不是閒人閑不住,真是閒人非等閒

我們仔細研究一些金融股市大亨的行事模式後,我們可以發現他們並不是整天忙忙碌碌地盯著大盤,為 一兩 天的漲跌神情緊張地喊進殺出。例如股神巴菲特,並沒有一般大眾印象中的忙碌生活。他的公司並未設在繁華的市中心,而是設在遙遠的內布拉斯市。最重要的辦公室裏,甚至沒有計算機或股票交易的終端機。巴菲特說:沒有熱鬧的小道消息,才能冷靜思考。

索羅斯的量子基金的管理工作早就落在他的手下身上,他曾說,他一天要花三分之一的時間思考,並澄清自己對於將要往何處去、世界要往何處去等問題的想法。索羅斯也說過,自己一直未涉入過程中,他是以一個思考的角度參與,思考就是要置身事外,保持自己的客觀與超然。

啟示三十三:要效法索羅斯先定位自己

因為索羅斯的成功造成所有避險基金的經理人都流行一種“只管總體金融面,不從事證券分析”的流行現象,每一個人都想跟索羅斯一樣,做一個總體經濟面的宏觀投資人,不必再從事選股的工作。這些基金經理人忽視為上市公司做基本分析,不看年度報表,不管企業界的問題,也不管他們的競爭力,每一個人都想成為另一個索羅斯。

但是其時每個人遭遇不同,所羅斯一開始就接觸套匯,加上他特殊的歐洲背景,促使他在套匯領域勤加鑽研,所以他必須熟悉市場大勢,但是一般的金融工作人員,不思在自己的領域中,堅守崗位,只是一味的跟進成功之後的索羅斯腳步,結果導致自己的失敗。

啟示三十四:我看我我且非我 誰裝誰誰就是誰

從索羅斯所扮演的角色來看,包含生活各種差異極大的事物,他可以說是一個慈善家,又漸成一個政治家,他自視是一個哲學家,在金融領域方面又是一個投資家,他也擅長鑽法律漏洞,利用法律規定不嚴的灰色地帶,取巧行事。

很清楚的,索羅斯不以現狀滿足,仍朝理想邁進,不以事多而苦,仍一一厘清完成,多重的角色在他身上,雖不甚協調,但是他成功演出每一個角色,在每個角色,都盡力表現。

啟示三十五:風雨不驚 無怨無悔

1987年的股市崩盤,索羅斯猜錯了崩盤的排序,於是造成他損失極為慘重,當然有記者問到他對此次重挫的反應,索羅斯只說:我覺得很有趣。索羅斯的朋友說過:索羅斯面對崩盤時表現鎮定,索羅斯認賠的態度比我見過的任何人都好,他可能認為市場沒照他的想法演變,但既然出了錯,經他理解後,就大步離去,不再留連了。

索羅斯不管賺錢也好,虧前也罷,一切的結局都是榮辱不驚,在他的人生裏,錢已經不是這么重要,賺錢是他的工作,不是他的目的。這樣的修為值得每一個投資人努力培養與學習。





台長: 張老師
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