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日圓方面，相對於其他主要貨幣兌美元的升勢，日圓07年 廣 告




之升幅確實較為遜色，原因幾大程度關係於套利交易之操作。目前主要貨幣兌日圓的息差優勢在2.5%-7.5%之間，日圓理所當然被套息者當作最不受歡迎的貨幣而進行拋售；與此同時，日本的投資者也在將他們的基金投向國外。日本散戶投資人持續將資金投入海外股票及債券，以追逐高於國內的投資報酬。日本國內銀行存款利率在0.25%附近不動如山，10年期公債收益率僅有1.500%。不過自從8月中爆發全球金融市場大地震，加上日本規定共同基金加強揭露風險的新法令於9月底生效，散戶海外資產投資的數量便有所收斂。儘管如此，這只是短暫的放緩現象，流往海外的資金仍然足以壓抑日圓之上升動能。一般相信日本家庭購買海外資產的趨勢，未來幾年還會持續下去。由於美國聯邦儲備理事會接連降息，以阻止房市問題引發經濟放緩，美元因而全面走跌；在此同時，倘若今年市場再出現劇烈震盪，引發利差交易平倉，則隨時有機會再而推升日圓。日本散戶保證金交易商以借貸的資金，建立了可觀的作空日圓投機部位，如果他們被迫結清部位，可望成為引發日圓進一步升值的誘因。如2007年8月15日時所有股市指標皆重挫；在這種情況下，日圓漲勢隨時將見捲土重來。實質上我們亦看到08年股市開局不濟，如美國杜瓊斯工業指數上週五收報12,800點，自年初開市13,261點下跌近460點。而日圓則由年初開市報111.60升至週五最高見至107.86。 美元兌日圓之圖表所見，日圓於1995年觸頂、1998年觸底，隨後的走勢呈現出一個大三角型態，突破此型態的方式將決定中長期的走勢。11月底之高位107.20正好讓日圓觸及三角形的底部，即自1995年底點展開的上升趨向線所在，該趨向線亦觸及2005年1月高點。而由1998年低點和今年低點所連成的三角形頂部目前接近122.50水平。較近阻力則會以105為關鍵水準，因為這是日圓過去幾年觸頂的重要區間，尤其是在2003年底和2004年，當時日本當局積極干預，以阻止日圓升向100。日本財務省單在2004年第一季就投入約1,400億美元進行干預，當時日圓曾高見103.40。回顧過去十多年，日圓的兩個重要水準仍是1995年的紀錄高點79.70，以及自該水準一路回落，於1998年觸及的低點147.60。在1998年觸及低點後，日圓就沒再升破101，最高是在1999年底時曾接近101.25。日圓若升破105水平，則可能上試101附近的高點，甚至為自1995年來首次升至兩位數水準鋪路。

波浪理論分析，日圓有機會仍運行大型第III浪內的第(III)浪內的第2伸延浪或展開第3伸延浪。日圓由1995年4月的高位79.80至1998年8月的低位147.63為大型下跌浪的第I浪，147.63至1999年12月的高位101.23為大型下跌浪的第II浪，101.23至2002年2月的低位135.00為大型第III浪內的第(I)浪，135.00至2005年1月的高位101.67為大型第III浪內的第(II)浪，101.67至2005年11月的低位121.38為大型第III浪內的第(III)浪內的第1浪。而121.38至06年5月17日高位108.96為第III浪內的第(III)浪內的第2浪內的(a)浪，由108.96至07年6月22日低位124.13為 (b)浪，124.13至現在有機會仍為第III浪內的第(III)浪內的第2浪內的(c)浪。預料此第2浪內的(c)浪將有機會再度升穿07年11月26日高位107.21。此外,不排除日圓在11月26日高位107.21完成了第III浪內的第(III)浪內的第2浪內的(c)浪，而107.21至12月27日高位114.65為III浪內的第(III)浪內的第3浪內的第(1)伸延小浪，而114.65至現在為第3伸延浪內的第(2)伸延小浪，預料此第(2)伸延小浪將在107.21-108.00之間水平完結。

短線日圓走勢，全球利率預期發生變化以及信貸緊縮，促使投資者解除利差交易，日圓上週進一步上揚至107.86水平。技術形勢所見，112原先為重要阻力，去年底突破後，雖然一度作小幅回吐，但低位亦限於112水平之前，更顯此區之重要性，亦將參考成後市之重要支持位。較近支持則參考於5天平均線110.00水平。阻力方面，107.60水準則為大型三角之底部，倘若後市可衝穿此區應見有一定幅度之延伸上升，短線可留意107.20之07年11月高位；關鍵區域則預計在105，此為以往日本央行干預之警戒線，可望對市場造成若干心理影響。