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日央行行長植田和男在上周六發表的採訪中表示，如果央行確信物價和工資將持續上漲，結束負利率是可用的選擇之一。不過日本央行距離實現物價穩定目標還有一段距離，將繼續耐心地放鬆貨幣政策。

此番鷹派言論推高了日元和債券收益率，上週一亞洲早段日元便做出了積極回應，兌美元跳空高開一度上漲0.8%，日本基準債券收益率上升至2014年以來的最高水平。關於日本央行政策變化的猜測焦點已經轉移到收益率曲線的前端，長期債券比短期債券更受青睞。也推動東證銀行指數上漲3.7%，達到2008年8月以來的最高水平。

日元今年以來下行趨勢明顯，已經下跌了近11%，接近30多年來的低點，也接近官員們上次出手支撐日元時的水平。日本和美國之間不斷擴大的利差是日元走軟的一個關鍵因素，這使得收益率較高的美元更具吸引力。

日本官員本月曾表示，他們不排除採取任何措施應對匯率過度波動的可能性，暗示他們準備在必要時干預匯市，但一些市場人士對當局是否會現在採取行動持懷疑態度。

基於日元的跌勢，植田和男的講話，或許也是為了嘗試緩和日元的貶值壓力，因為外界幾乎一致預期不會那麼快有所行動。有機構預計，日本央行的負利率政策最快將在2024年第一季度結束。

日本7月份通脹率達到3.1%，連續第16個月超過日本央行2%的目標。但日本央行認為，物價上漲主要是由進口成本等供應因素推動的，並希望確保在消費的支撐下維持2%的通脹率。因此，明年的薪資前景是關鍵。

今年以來，關於日本央行超寬鬆政策可能鬆動的預期一直伴隨，尤其是在7月份。當時日本央行意外宣布調整其收益率控制政策，允許10年期日本政府債券(JGB)收益率上升至多1%。考慮到脆弱的經濟，這個上限可能不會很快被觸及。

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熟悉日本央行想法的消息人士稱，日本央行將主要通過緊急債券購買操作進行干預，以遏制收益率的急劇上升。還可能將0.8%視為希望守住的門檻，以避免10年期國債收益率達到1%。如果日本央行確信能夠維持2%的需求驅動型通脹率，那麼下一步就是放棄或上調10年期債券收益率為0%的目標，並將短期利率從-0.1%上調至零。

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鑑於日本糟糕的財政狀況，當務之急是避免長期利率突然大幅上升，因為這會增加日本巨額債務的融資成本。這可能意味著日本央行在提高短期利率時將保留收益率上限，作為一種預防措施。

上週二日元開始回吐由鷹派言論帶來的漲幅，所以其帶來的支撐也僅為短暫。如果日本央行有更多關於轉變政策的細節言論跟進，讓市場反映出在不久的將來政策調整的可能性，日本實際利率將上升，從而減輕日元的下行壓力。對於更多潛在政策轉向的細節，可能要留待9月22日下一次政策會議。

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