江文勝：糧荒爆商機，農糧概念股火紅
氣候對交通運輸、物流、紡織、汽車、建築、旅遊、能源、 餐飲、農業 、醫療、金融等產業造成明顯影響，據統計氣候在全球80%的經濟活動中扮演重要角色。地球暖化導致氣候異常，加上人口增加、可耕種面積減少，缺糧危機未來只會越演越烈，而為因應這場危機所衍生出來的龐大商機，台灣將有不少業者受惠其中。其中，台灣的農業技術是世界有名的(包括像豬、魚的育種技術，蘭花、稻米、甘蔗的雜交技術等，甚至目前有些技術還被限制輸出)，中國最大種甘蔗產地及生產蔗糖地區在廣西，主要品種是來自台糖，巴西農業也很發達，其甘蔗品種也是來自台灣。未來若能利用兩岸的優勢，用台灣的技術改良大陸的農業，往後兩岸就不怕糧食的問題，甚至還可以成為全球最大的農產品輸出國。長遠來看，全球糧食危機逐漸擴散，就戰略地位來看，『糧食危機』明顯高於『能源危機』，未來一觸即發的世界搶糧大戰，台灣若能與中國合作將有很大機會可以創造雙贏局面。反應在資本市場上，在美國，農糧商機引動，全球食品大宗物資狂漲，市場預期糧食需求增加，對農業生產效率也提升，農戶對農藥、肥料需求增加，幾家國際肥料大廠像Potash、Agri-um、Mosaic等7月以來漲幅相當凌厲。在中國，華中、華北又發生大水災，糧作物短缺危機出現，具種子育種能力、雜交技術的農業股多頭氣勢更是銳不可當，在大陸掛牌的敦煌種業(600354)、順鑫農業(000860)、登海種業(002041)，及中國最大、在香港掛牌的農業股中國雨潤(1068.HK)等股價近期都創下歷史新高。甚至連具有替代性的水產品養殖業也跟著爆紅，像獐子島(002069)、好當家(600467)、東方海洋(002086)等7月以來股價表現都非常強勢。回過頭來看台灣資本市場，投資人該如何從氣候暖化所造成的缺糧危機中找到投資機會？筆者建議可以從二個角度來思考：一是從解決糧荒危機過程中挖掘受惠潛力股、二是從農民按四季變化的作息─春耕、夏耘、秋收、冬藏，來尋找適當切入買點。
從解決方式找投資標的
首先，在解決缺糧問題方面，當然當務之急就是要使得單位土地面積產出(含動、植物)能夠增加，其中有4個方法：一、是用農藥：根據世界糧食暨農業組織(FAO)估計，若不用農藥，全球的糧食將因病蟲害而減產約35%，農藥(或稱植物保護劑)的需求未來將有增無減，在這部份台灣受惠的農藥相關上市櫃公司中有興農(1712)、惠光(6508)，興櫃公司中有國慶化學，生產農藥上游原料的有東鹼(1708)、和益(1709)及興櫃的新力美(6507)。二、是使用肥料：肥料能幫助提升植物吸收養分的能力，增加單位面積產量，相關受惠的肥料股有台肥(1722)及上游原料東鹼(1708)、和益(1709)等。三、用生技方式：透過生技提升動(植)物抗寒、抗旱、抗蟲的能力，如基因改良或生技農藥、肥料等產品，包括主要從事化學農藥的惠光、興農近年都有朝生化農藥肥料領域發展，興櫃的慕德生(4740)更是唯一的一檔農業生技股，其所生產的甘擾素能降低小豬死亡率10%以上。
四、提升水利工程、灌溉技術提升：水資源的分布不均讓農業灌溉區出現缺水狀況，透過提升水利工程、灌溉技術來改善亦可達到增加產出效果，受惠股有千附(8383)及惠光。
糧荒受惠股尋找買點
糧食短缺是地球面臨的長期危機，但股價不可能永遠處於長期一直向上反應的狀態，惟在中期走勢上，卻會因糧食危機的暫時解除或天災急遽升溫，股市出現劇烈波動，掌握波動高低點，就能抓住獲利契機。北半球是全球農產重地，一般3月～11月北半球傳統旺季，因此相關族群或個股股價較易波動。因此我們可以根據中國農民按四季變化的作息─春耕、夏耘、秋收、冬藏的時序，來尋找不同受惠族群適合的切入買點。春耕期：約是在3、4、5月，新品種的種子需求增加、或播種需要施肥，農、肥料股業績會在此時升溫，這段期間通常也是農、肥料股的初升段。夏耘期：約在6、7、8月，這時病蟲害增加，水、旱災頻傳，除農藥、肥料股業績處於相對高檔外，大宗物資如玉米、小麥、黃豆等也會因產區產量減少報價直直拉升，此時除農肥料股進入主升段外，水利工程股也產生漲升連動，而食品股中與大宗物資相關的飼料、麵粉股股價更會受激勵向上明顯波動。農產相關替代品如水產品、肉製品需求及價格也跟著提升，中國近期許多水產產品族群如獐子島、好當家、東方海洋等股價都大漲反應。秋收期：約在9、10、11月，若因農糧欠收，農糧價格將持續走高，大宗物資相關族群則進入投機階段(因為台灣的大宗物資相關股幾乎都是中間產品加工，除非產品價格完全轉嫁，否則獲利將受到明顯壓縮，像若是麥粉製造，國際小麥價格上揚，因庫存品價差縮小，獲利將受壓縮，製造油脂的食品公司，可能會因為大豆價格上揚造成成本提高，如果市售沙拉油價格不能反映，這些廠家反而會身受其害。)
惠光具長線潛力
現階段進入夏耘末期、秋收初期，包括農藥、肥料、農業、水利工程、大宗物資等股價都有機會表現，缺糧概念受惠的族群在國際糧價節節高升下，有機會做全面性的漲升表現。而相關受惠族群中，考量股價基期、風險及相對報酬後，認為惠光兼具農藥、肥料、水利工程受惠股最具潛力，惠光第一季EPS 0.68元，第二季預估可成長到0.8～1元，因接獲沙烏地阿拉伯地工膜約8000萬元新台幣訂單將於第三季出貨，預估單季獲利可望持續走高，全年EPS上看3.5元，目前本益比僅10倍。尤其地工膜為ECFA早收清單項目，2011年關稅由6.5%降為5%，2012年關稅降為0，長期營運成長動力強，相對中國目前農業股本益比普遍介於50倍～150倍，未來比價上漲潛力十足。大宗物資股中，做麵粉的聯華(1229)除了麥價漲利差擴大外，又持有聯成化學、神通電腦、聯華氣體等，本身具戰略價值，在食品類股晉身中高價股之後，20元附近的聯華吸引力也將大為提升。
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