利多盡出陸經濟下半年升溫
工商時報賴瑩綺 2022.05.31
中金公司最新報告認為，大陸自2021年12月以來持續推出穩增長措施，目前在財政、貨幣、房地產需求端的寬鬆力度已跟2020年相差不多，下半年經濟增速有望回升。圖／中新社
中金公司：大陸官方持續推出財政、貨幣、房地產寬鬆措施，即將展現成效…
大陸經濟受疫情封城措施衝擊快速下滑，中金公司最新報告認為，大陸自2021年12月以來持續推出穩增長措施，目前在財政、貨幣、房地產需求端的寬鬆力度已跟2020年相差不多，下半年經濟增速有望回升。
但要注意的是，由於疫情影響和房地產供給端的風險，政策乘數下降，穩增長的效果尚未充分顯現。尤其要注意開發商風險仍未釋放完畢，後續仍需關注。
2021下半年，大陸經濟面臨內需、出口下滑等來自國內外的挑戰。2022年初起，本土疫情在多地捲土重來，強制清零的封城措施更加劇經濟下滑壓力，導致不少機構下調大陸經濟增長預測，也有機構呼籲加碼穩增長措施。
中金報告表示，根據財政預算目標，2022年廣義財政收支差額約人民幣（下同）10.3兆元，相當於上一年GDP的9％，與2020年的規模基本相當。
從貨幣流動性的供應上來講，2022年供應的絕對量甚至更多。一方面，今年的基礎貨幣供應更充分，部分歸功於中國人民銀行的利潤上繳。另一方面，存款準備金率的下降也在提高貨幣乘數，2021年12月至今，人行已經累計降準75個基本點（bp），釋放資金1.73兆元，與2020年上半年降準釋放的資金（1.75兆元）大體相同。
貸款政策利率（LPR）的加權下調幅度也與2020年已經接近。2020年加權來看貸款的政策利率下調22～23bp。2022年加上房貸利率的下限進一步下調20bp看，加權貸款的政策利率下調18～21bp，與2020年的降幅已較接近。
房地產政策方面，中金表示，今年需求端的支持力度或已強於2020年，甚至有繼續加強需求端支持力度的趨勢。不過，與2020年不同的是，當時監管聚焦在需求端，而供給端監管沒有今年嚴格，目前開發商風險仍未釋放完畢，對風險偏好的提升有不利影響。
中金說，市場關注穩增長政策的效果，主要原因是聚焦在信貸的需求端，以及政策的乘數效果。疫情的發展形勢以及房地產供給端的風險，可能對政策的效果帶來不確定性。
最新政策措施方面，大陸全國財政支持穩住經濟大盤工作視訊會議30日舉行，會議指出要階段性減徵部分乘用車購置稅600億元，進一步提振汽車消費。
人行研究課題組同日發表文章表示，要通過優先就業、消費補貼、政策保障，穩定低收入群體消費等促進消費投資增長。
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