html模版恐慌中賣出一定會毀瞭你的投資：來自本輪中國股災的最大教訓在極度恐慌中賣出，無異於自殺這一次同時波及瞭A股和港股的中國式股災，也不例外。相對於A股，港股在這輪股災中的恐慌表現更淋漓盡致。這或許與A股有10%的漲跌限制，天然人為限制瞭恐慌的空間有關。所以，為瞭說明恐慌賣出對投資的傷害之大，我們選擇瞭沒有漲跌停板的港股做案例。先上一張圖：2015年7月7日-7月9日的恒指走勢圖對那幾天走勢的數據做個簡單的復盤：7月7日：1、當日恒指在A股股災的恐慌情緒傳染下跳水，當日恒指最大跌幅8.59%，跌幅30%以上的股票比比皆是。盤中跌得最兇的時候，所有港股平均跌幅12%（算術平均）。1800多隻股票中，上漲的股票隻有6隻，跌幅超過20%的股票540隻，占全部港股的30%。下跌35%者，排不進跌幅榜前50名。格隆匯港A100指數，100隻股票的一個大群體，當日最多下跌18%；2、當日成交量放大到1724億，是港股正常成交量的接近3倍；3、國企指數動態PE跌到9倍；7月8日：1、恐慌進一步傳播，當日恒指最大跌幅8.59%（收盤下跌5.84%）。跌幅超過50% 的股票12隻，跌幅介於40%-50%的股
婕斯票 65 隻，跌幅介於30%-40%的股票 249 隻，跌幅介於20%-30%的股票468隻，跌幅介於1
婕斯0%-20% 的股票592 隻，跌幅介於0%-10% 的股票316隻。其中當日跌幅超過20%的股票占整個港股市場的40%；2、當日成交量放大到2359億，接近港股正常成交量的4倍；3、國企指數動態PE跌破9倍，逼近8倍的歷史大底水平；大反轉。恒指當日最大漲幅5.01%（收盤漲幅3.73%），之後連漲三日。絕大多數中小盤個股7月9日當日漲幅超過50%，之後三天內漲幅翻番的個股俯拾皆是。在7月7日、8日的恐慌中賣出的投資者，估計想殺人的心都有瞭（這兩天的成交量合計40
婕斯83億，是平時正常成交量的接近7倍）。如果說這次同時波及瞭A股和港股的中國式股災要總結的最重要經驗是杠桿是毒藥，那另一條一定是：恐慌中賣出是多麼糟糕的一種投資習慣！華爾街有一句股諺：讓一個投資人快速破產有三種辦法：1、直接燒錢2、狂熱中買股票3、恐慌中賣股票而多數情況下，後兩種辦法遠比第一種辦法更有效。更嚴謹的長期數據分析：恐慌中賣出真的是無比糟糕的投資習慣A股或者港股的案例並不是個案。根據新浪松風編譯的美銀美林的一份長期的研究數據表明，在恐慌中賣出的習慣，長期看，的的確確會給投資者造成巨大損失。股市從來不缺乏波動，即便在牛市中，也會有大的回調。成功的投資者之所以勝出，在於他們足夠耐心，能夠克制恐懼，安然渡過市場的波動。相反，失敗者會感到恐慌，一旦感到市場可能進入一輪下跌，就匆匆賣出。失敗者的錯誤在於，他們自以為能夠預測市場下一步的走勢，實際上並不能正確地擇時。美銀美林分析師Savita Subramanian用數據解釋瞭投資者在出現第一個波動信號時恐慌賣出會產生什麼結果。Subramanian在報告中寫道：“我們對比瞭‘買
婕斯入持有’策略與恐慌賣出策略從1960年以來的表現。我們假設投資者在出現一個下跌2%的交易日之後賣出，並在20個交易日之後
婕斯買回來——當然前提是在這個階段的末尾市場已經處於走平或上漲狀態。”你能猜到結果是什麼嗎？這一策略無論從1960年以來累積表現還是每個十年的表現都跑輸大盤。圖1 恐慌拋售策略與標普500指數1960年以來累積表現對比圖2 恐慌拋售策略與標普500各個十年回報對比下圖是每個十年中二者的表現對比。很明顯，分解來看，即便在最糟糕的時期，恐慌賣出也是一個失敗的糟糕策略。 恐慌源於動物生存本能，但在投資中卻是生存大敵從進化學上，恐懼，是一種人類及生物的心理活動狀態，是情緒的一種，多因為周圍有不可預料、不可確定的因素而導致的無所適從的心理或生理的一種強烈反應。對自然界動物的觀察表明，群居動物的某一個體看到天敵而發出尖叫後，其同類能根據尖叫的示警迅速逃跑——在物種進化的過程中，這種恐懼以及恐懼引發的應激反應，能保證生物個體的基本生存。但在人與人博弈的投資領域，則完全是另一回事：絕大多數時候，恐懼隻是因為你產生瞭引起它的思想，並不是因為場合實際上是危險的。換句話說，投資領域的恐懼99%來自於無知（Fearalways springs from ignorance）：個體的無知，以及因此傳播的群體的無知——在投資領域，無知，以及由此衍生出的恐懼傳播，比瘟疫傳播的速度還快。最令人崩潰的是，當絕大多數投資者意識到恐懼的時候，危險實際已經要過去瞭。一段幼稚園的童話故事或許能更形象解釋投資領域的恐懼：早晨，湖邊寂靜無聲。三隻小兔快活地撲蝴蝶。忽然湖中傳來“咕咚”一聲，這奇怪的聲音把小兔們嚇瞭一大跳。剛想去看個究竟，又聽到“咕咚”一聲，這可把小兔們嚇壞瞭，“咕咚來瞭，快逃呀！”它們轉身就跑。狐貍正在散步，與跑來的兔子撞瞭個滿懷。狐貍一聽“咕咚來瞭”，也緊張起來，跟著就跑。它們又驚醒瞭睡覺的小熊和小猴。小熊和小猴也不問青紅皂白，跟著就跑。大象感到驚訝，拉住狐貍問出瞭什麼事，狐貍氣喘籲籲地說：“咕咚來瞭，那是個三個腦袋，八條腿的怪物。”於是一路上跟著跑的動物越來越多，河馬、老虎、野豬……，轟隆隆的奔逃隊伍裡不斷有動物因為踩踏而喪命。岸上的騷亂使湖中的青蛙感到十分驚奇，它攔住瞭這群嚇蒙瞭的夥伴們問出瞭什麼事，大傢七嘴八舌地形容“咕咚”是個多麼可怕的怪物。青蛙問：“誰見到瞭？”小熊推小猴，小猴推狐貍，狐貍推小兔，結果誰也沒有親眼看見。這就是證券市場上最經典的恐懼傳播鏈條——法國著名心理學傢勒龐（Gustave Le Bon）在其經典名著《烏合之眾》（The Crowd）裡說：群體累加在一起隻有愚蠢，而不是天生的智慧。當恐懼傳播到你這裡的時候，你多半是市場無知和恐慌的最後一段鏈條。正如同前面那個童話故事的結尾一樣：膽大的青蛙決定回去看看明白。回到湖邊，又聽見“咕咚”一聲，仔細一看，原來是木瓜掉進水裡發出的聲音。如果你還是沒懂這段話的意思，不妨再看看下面這段簡短視頻，你應該懂的：對自己的恐懼負責：我們臆造瞭它，就必須學會戰勝它股市會波動，就像愛爾蘭西海岸會下雨一樣，都是最常見的事情。除非你想去抄底或者短期賣出，不然一支股票一段時間內是折扣還是高估，對你都全無意義——如果你能做到這點，恐慌與你多半就沒什麼關系瞭。所有做投資的人，都應該記住1933年美國乃至整個西方世界的民眾面對著一地雞毛的經濟局面一籌莫展之時,坐在輪椅上的羅斯福總統的那句話：TheOnly Thing We Have to Fear Is Fear Itself（我們唯一需要恐懼的，是恐懼本身）！
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