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CMC Markets專欄: 人民幣會真正踏上大漲之路嗎?
今年1月份人民幣空頭在香港市場被政府軍團狙擊後，人民幣幣值趨向回穩。在岸人民幣兌美元匯率中間價上漲1000餘點，漲幅達1.64%。離岸人民幣兌美元匯率由1月最低6.7319連續近3個月上漲，昨日收盤6.5175，漲幅達3.19%。人民幣本年度持續升值盡頭之迅即，是否意味著真正踏上瞭大漲之路？對此還言之過早。在人民幣逐步實現市場化，向自由兌換的目標邁進的過程中，還有許多的外在因素會影響到人民的走勢。人民幣市場化雖在進程中，但仍然在實踐階段。談到人民幣走勢，我們可以首先對其歷史階段進行瞭解。 人民幣在去年12月份被批準加入作為第五種貨幣納入SDR貨幣籃子，比重占10.92%。人民幣將被作為國際儲備貨幣而進一步放大其自由兌換的幅度。今年1月婕斯

份，中國外匯交易中心（CFETS）發佈瞭新的人民幣指數-中國外匯交易中心婕斯

人民幣指數，新的人民幣指數根據國際貿易中13種主要貨幣的婕斯

權重進行估值，其計算基礎除之前的一攬子貨幣（BIS）有效兌換匯率之外，又加入瞭SDR貨幣籃子的比重成分。新的人民幣指數使得人民幣進一步擴大瞭其國際市場化的幅度。而人民婕斯

幣兌美元的升值也是新的人民幣指數推出以後開始的，這是人民幣向自由兌換貨幣逐步轉化的進程。中國外匯交易中心人民幣指數走勢數據來源：Chinamoney但人民幣目前仍然不是國際上可完全自由兌換的貨幣，人民幣匯率仍然需要中國央行根據國際貿易與政策需求而進行政策性制定，這說明目前人民幣還未能達到完全實現自由兌換的條件。這主要是由於，第一， 中國的金融市場還未達到可以實現人民幣自由兌換的成熟度；第二，中國目前在逐步向“消費”引導型經濟轉化，也是十三五計劃伊始階段， 在這個轉折點上對於貨幣與金融市場政策需要更加的審時度勢。在這個過程中還會有許多的外在因素會引發人民幣幣值的大幅波動，以下幾點是目前的關鍵所在：美國貨幣政策對全球金融市場仍然起到直接的影響美國的貨幣政策是對於全球金融市場起到直接影響作用的一方面，人民幣幣值隨之大起大落。去年由於美聯儲加息，美元大漲，中國央行隨國際匯率浮動大幅下調人民幣。資本外流與人民幣貶值便成為中國貨幣市場的主流，市場吹起瞭做空人民幣之風，導致人民幣兌美元匯率大跌。尤其是離岸人民幣由於沒有中國政府性控制出現急速下滑，以使在岸人民幣與離岸人民幣出現史上最大價差。對此中國央行為遏制惡性做空人民幣的行為在香港市場上購買人民幣穩定瞭人民幣的幣值。2016年以來人民幣逐步升值，主要原因還是由於美聯儲加息預期有所減弱而導致的美元貶值所致。在美元貶值的同時，其他貨幣相對升值，在人民幣指數貨幣籃子中歐元（21.4%）、日元（14.7）占比最大的兩種貨幣均出現婕斯

相對大幅升值，使得人民幣也隨之上漲。 尤其表現明顯的是在3月17日美聯儲主席耶倫的鴿派表態後，人民幣隨其他貨幣出現大幅上漲，當日在岸人民幣兌買元匯率大漲250點。隨後美元開始反彈，人民幣幣值也相對回撤。人民幣隨國際金融市場形勢變化而波動走勢目前，美聯儲仍然有實現貨幣緊縮的預期，則人民幣幣值仍然會隨國際市場形勢而變化。人民幣可能會表現相對穩定，實現中期調整由於當前人民幣不僅由美元一種貨幣為浮動指標，新的人民幣指數是由一籃子貨幣權重而計算得來。則其他貨幣的權重也是將影響人民幣走勢的重要影響因素。除美元外，歐元、日元也是占比較大。 歐洲央行與日本央行均繼續推行其大手筆的貨幣寬松的政策，致使歐元與日元並不會是長期走強的貨幣。從這樣的角度考慮，資本流入人民幣資產的可能性可能會逐步成為潛在的趨勢。根據斯特拉頓街資本公司債券基金經理表示，由於中國經常帳話的盈餘現狀，使得中國債券年收益率大於99%的世界其他固定資產收益率。人民幣固定資產走勢可能導致人民幣相對美元逐步走強。但如果以人民幣國債市場來判斷人民幣幣值走勢，應該是一個對人民估值的長期指標，人民幣幣值仍然會受到其他國傢如美國貨幣政策的短期影響。在這種制衡體制下，人民幣可能會出現中期內的調整階段。▼點擊操作▼點擊查看如有更多問題，歡迎致電：新西蘭免費中文電話 0800 888 873澳大利亞免費中文電話：1300 668 268

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