德拉基令歐洲央行別無退路，歐元價值回歸是否就此開啟？＠外匯交易,外匯新聞

2014-05-20 18:43:12| 人氣71| 回應0 | 上一篇 | 下一篇

德拉基令歐洲央行別無退路，歐元價值回歸是否就此開啟？

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5月9日訊——周四(5月8日)紐約時段尾盤，美元指數交投在79.45一線，在歐洲時段錄得絕地反擊後維持了漲勢。此前，在歐洲央行政策決議如預期按兵不動的背景下，美元指數一度探底至78.90這一自2012年9月以來的新低，但此後在歐洲央行行長德拉基明確釋放了即將很快采取寬鬆政策措施的背景下，歐元兌美元匯價即自1.3993這一兩年半高位快速回落逾1%，並帶動了美元指數反彈。

日內稍早，歐洲央行公布利率決議，宣布維持政策利率不變，因為該地區經濟出現了更為廣泛的經濟複蘇，盡管近期歐元匯率高企且歐元區面臨通縮風險。歐洲央行將關鍵再融資利率維持在0.25%的紀錄低位，一如市場普遍預期。與此同時，該央行將邊際貸款利率維持在0.75%不變，並將存款利率維持在0.0%不變。

歐洲央行按兵不動的狀況似乎早已在各界的預料之中，因此在上述消息發布後，歐元仍延續著此前的強勢形態，並試圖向1.40整數關口發動衝擊，不過，此後歐洲央行德拉基(Mario Draghi)的一番講話卻仍令市場感到意外，並令歐元兌美元再度在上攻1.40未果的情況下短線見頂。

德拉基在歐洲央行政策會議結束後的新聞發布會上開門見山地指出，央行管理委員會可能會在6月會議上采取措施，以推升通脹率。而他希望能首先看到在下次會議上一並公布的通脹預估報告，然後再決定是否行動。並強調稱，歐洲央行已經摒棄了此前“不事先承諾”的保守立場，今天的討論就可以看成是6月政策會議的預覽，而管委會也願意在6月份采取行動。

雖然，各界此前也曾料到德拉基在歐洲央行政策決議按兵不動後會在講話中進一步釋放寬鬆預期以安撫市場情緒，但是其所透露的“6月份”這個明確的時間點卻是大家此前所始料未及的。而如此明確的預期也意味著若無顯著的意外事件影響，歐洲央行在下次會議上采取寬鬆行動或已成定局。

鑒於德拉基在政策新聞發布會上進一步強化了歐洲央行將在此後采取更多寬鬆政策措施的預期，而這意味著歐洲央行可能因此被逼上梁山，將不得不在6月初的下一次會議上有所行動，以安撫市場情緒，並保全歐洲央行的政策信譽。

金融業內機構LNG分析師Gary Jenkins也表示，德拉基這次的表態更像是一個承諾，而不是簡單的意思一下。但該分析師指出，歐洲央行似乎正在研究他們到底該實施什麼樣的措施，考慮到歐洲央行官方利率僅為0.25%，現在最大的問題就是央行會如何行動。 Jenkins指出，由於德拉基示意歐洲央行在求助非傳統措施之前想用盡傳統措施，所以再次降息會是第一步。

目前來看，歐洲央行在此後任何一個選項都是有可能的，從下調存款利率至負值到終止SMP操作，甚至是啟動量化寬鬆(QE)，所有的政策都可以擺上台面。不過，德拉基在講話中仍然有所保留，對究竟會采取何種下一步措施避而不提，這使得歐洲因而仍保留著相當的政策靈活空間。

巴克萊銀行(Barclays)預計，央行將會在下個月降息，或許還會推出刺激計劃。該行表示，歐洲央行會將主要再融資利率從目前的0.25%調降至0.1%，並將存款利率下調10個基點至-0.1%。

但巴克萊指出，僅僅是降息還不足以壓低歐元，該機構表示，還需要以某種形式注入流動性。不過，巴克萊也對歐洲央行推出直接的債券購買計劃表示了懷疑，認為此措施要真正推行也仍面臨著相當的阻力。

但無論如何，鑒於德拉基的講話已經把寬鬆預期向市場投資者合盤托出，因此隻要在一個月後，歐元兌美元的匯價未有效大幅下滑到1.32附近這一多數市場投資者所預計的“均衡”水平，同時歐元區五月份的CPI同比升幅也沒有能夠錄得顯著的回升的話，那麼歐洲央行就沒有理由不在下月采取行動。

業內機構德意誌銀行即在德拉基的講話結束後指出，如果歐洲央行在6月份的政策會議上仍然繼續按兵不動，那麼其政策溝通措施的信譽就會遭到市場各界的廣泛懷疑，在此背景下，歐元匯價將會不可避免地走高至歐元區經濟所無法承受的高位。

而該行同時強調，歐洲央行的“口頭寬鬆”措施的有效期其實相當短暫，因此，如果歐洲央行遲遲沒有具體的行動，很快德拉基所透露的寬鬆前景就會遭到市場各界的無視，即使他之後對此預期一遍又一遍地重複，也可能會無濟於事。

德意誌銀行因而認為，若不出意料，歐洲央行將會在此後啟動準備金存款負利率措施，作用其向市場投資者給出的交待。而會否果真啟動量化寬鬆(QE)資產收購行動，則需求基於歐元區的實際經濟狀況以及歐元匯率有否進一步走高的前景再作定奪。

不過，分析人士指出，雖然德拉基在周四的新聞發布會上透露出的未來政策寬鬆預期確實比此前來得更為強烈，但是德拉基在講話中卻仍然留了一手，稱隻有在“有必要時”才會推出進一步的寬鬆措施，因此歐洲央行在六月份的會議上繼續按兵不動的可能性仍不能被忽視，而一旦在此狀況下，德拉基當前煞費苦心通過言辭來暫時平抑歐元匯價走勢的努力就會前功盡棄。

專家指出，德拉基及其同僚確實可以繼續通過向市場釋放政策寬鬆預期來起到阻止歐元匯價進一步升至危機區間的效果，但是如果“狼來了”喊了太多遍，市場投資者就會對此感到麻木，屆時歐洲央行可能會別無選擇地被迫采取諸如準備金存款負利率和量化寬鬆(QE)等非常規激進性寬鬆措施。

年初以來，眾多業內機構始終對歐元匯價前景持有看空態度，認為歐洲央行趨向寬鬆和美聯儲走向緊縮的貨幣政策預期對比，以及美歐之間的經濟增速落差，都會在中長期推動歐元兌美元回落。但事與願違的是，歐元兌美元匯價在2014年已經過去了三分之一的情況下仍然維持強勁，一方面，歐洲央行在寬鬆前景問題上始終隻打雷不下雨的狀況令歐元空頭感到失望，另一方面，烏克蘭地緣局勢危機又迫使更多資金從東歐國家就近流動到歐元區避險。

不過，許多業內機構目前仍看好歐元兌美元在年底跌至1.30一線，而德拉基在周四的此番言論也令其信心更足。但美聯儲的政策緊縮前景卻也未見得有各界預期中那麼快，這對於歐元兌美元匯價的後市走勢而言仍是一大變數。耶倫在周四發表的連續第二天證詞講話中基本重複了此前的措辭，但卻強調，美聯儲並不會急於縮減資產負債表規模，預估美聯儲的資產負債表規模至少要再過5-8年才能恢複到2008年金融危機爆發之前的水平。