2023年2月10日 週五 上午10:34
▲亞洲半導體板塊2022年下跌逾37%，不過，瑞銀認為，在去庫存的趨勢，加上資金輪換到早期週期性受益者的勢頭增強，有利於亞洲半導體板塊未來6-12個月的前景。（圖／翻攝自Pixabay）
亞洲半導體板塊2022年下跌逾37%，不過，外銀最新報告指出，市場正在加快消化過剩的半導體，供應鏈企業都降低了產品平均售價，並採取措施降低庫存，防疫限制放寬，也使得備用庫存管理逐漸恢復到「即時生產管理」（just-in-time）模式，市場供需在今年下半年將有所改善，尤其在去庫存的趨勢，加上資金輪換到早期週期性受益者的勢頭增強，有利於亞洲半導體板塊未來6至12個月的前景。
瑞銀財富管理投資總監辦公室發表最新機構觀點，亞洲半導體板塊去年下跌逾37%，在MSCI亞洲（日本以外）指數的64個行業中，更是表現第三差的行業，主要受到多重利空因素的夾擊，包括全球利率上升、美中地緣政治關係緊張及週期性需求下行的挑戰，特別是後者，受到全球宏觀經濟壓力增加，需求下行導致整個亞洲科技供應鏈也面臨庫存過剩的問題。
不過，市場正在加快消化過剩的半導體。瑞銀認為，供應鏈企業都降低了產品平均售價，並採取措施降低庫存，加上防疫限制放寬的背景下，備用庫存管理逐漸恢復到「即時生產管理」模式，市場供需在今年下半年將有所改善。
瑞銀進一步分析，事實上，亞洲半導體股價年初至今已有反彈，反映投資者對利好因素的預期，但由2022年板塊修正以來的表現來看仍然落後於亞洲（日本以外）股票。此外，不管是從絕對還是相對於大盤的角度看來，半導體板塊估值也低於歷史均值。以去庫存的趨勢，加上資金輪換到早期週期性受益者的勢頭增強，有利於亞洲半導體板塊未來6-12個月的前景。
瑞銀更估計，亞洲半導體企業第2季度盈利將會觸底，加上消費者的終端需求帶動企業下半年收入增長逐步改善，帶動板塊前景好轉。另外，鑑於市場賣方預期風險大幅下降，加上地緣政治不利因素減少，半導體企業盈利預測下修的風險應當可控。
此外，在後疫情時代，行業資本支出經過多年來的擴張，半導體企業料將再次遵守資本支出紀律，瑞銀預估行業的定價能力將提高，下半年起推動盈利率擴張，特別是佔亞洲半導體行業近40%的存儲記憶芯片製造業，其應受益於產品價格回升。
亞洲領先的存儲芯片、晶圓代工廠和芯片設計企業將率先得益。此外，瑞銀偏好MSCI亞洲（日本以外）指數中的信息技術板塊，因為其波動率較小，並可視為更多元化布局亞洲半導體股的替代選項，半導體股約佔該指數的3分之2，板塊盈利今年可能收縮23%，但明年有望增長38%。
瑞銀進一步指出，去年初至今，MSCI亞洲（日本以外）指數中的信息技術板塊估值下降了33%，基本反映今年盈利收縮的因素。目前板塊市淨率約2.1倍，跟2.4倍的歷史均值相比，估值具有吸引力。同時，板塊相對於大盤的溢價從一年前的70%的峰值降至現在39%左右，瑞銀相信估值溢價在未來6-12個月再次擴大。
資料來源引用:https://bit.ly/3JWgmY0
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