防火填塞新台幣被極度低估？ 央行駁：出口成長不代表必須升值
央行今（24）日針對國外學者表示「新台幣匯率遭低估」的說法一事強調，出口持續增加，不盡然表示該國貨幣必然升值，另外，央行進場調節僅為抑制過度波動，無意也無法扭轉匯率長期趨勢。
新台幣示意圖。圖/取自Getty images央行表示，近日某媒體報導，其專訪國外學者認為，一國出口持續上升，匯率就不應持續下跌；並指稱目前新台幣實質有效匯率指數(REER)較1995年下降近20%，是新台幣匯率被低估的證據，且台灣購買力沒有理由低於1995年水準，台灣應規劃有序過渡到更強勢貨幣。
央行指出，上述論點與日前《經濟學人》刊載「台灣榮景的潛藏風險(The hidden risks in Taiwan’s boom)」等報導有關新台幣匯率低估之評論相近。為使外界瞭解REER之意涵，說明如下：
一、根據國際清算銀行(BIS)編製之有效匯率指數，目前(2025年10月)新台幣名目有效匯率指數(Nominal Effective Exchange Rate Index, NEER)較1995年升值9.6%；同期間，新台幣REER下降18.9%，新台幣REER下降、出口價格競爭力上升，主要是台灣物價相對穩定，並非是匯率因素，也反映台灣購買力提高。
二、NEER及REER均不宜用來衡量匯率之高、低估，也很難認定1995年REER水準值為均衡匯率，尤其30年來，台灣金融自由化及國際化程度大幅提高，經貿結構改變甚多，外匯市場參與者及交易性質已大相逕庭，因此不宜以新台幣REER高於或低於1995年水準值來論定新台幣高估或低估。
三、無論是全球或台灣，金融帳交易占外匯交易的比重高達9成以上，已成為決定匯率的主因。國內匯市參與者眾多，除進出口廠商外，尚包括外資、國內金融機構、個人等，新台幣匯率由多樣化外匯供給者、需求者共同決定，出口商只是其中之一。
因此，一國出口持續增加，不盡然表示該國貨幣(無論是以新台幣對美元匯率、NEER或REER表示)必然升值，也不宜據以認定新台幣匯率低估。
四、金融自由化亦使得匯率做為貿易失衡的調整工具更加困難，央行基於法定職責於必要時進場調節匯市，以維持新台幣匯率之動態穩定，央行調節措施旨在減緩匯率過度波動，不會也無法扭轉匯率趨勢。
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