Fed升息 美經濟恐陷衰退

最快不到1年 將導致美股熄火美債走跌
風險很高

【林文彬╱綜合外電報導】

美國聯邦準備理事會（Fed）實施近7年的超低利率政策今年展開退場。從歷史經驗來看，Fed升息將導致美股多 頭熄火、美債走跌（殖利率上升）及經濟衰退。德意志銀行指出，Fed啟動升息平均41個月後，美國經濟會陷入衰退，最快的1次間隔不到1年。
德銀數據顯示，在Fed過去12次升息循環中，1980年8月至12月的循環結束後11個月美國經濟就陷入衰退，是最快墜入衰退的1次。最慢的1次則是1983至1984年的升息循環，當時Fed結束升息後過了86個月經濟才陷入衰退。

美股將震盪24個月

德 銀指出，1950年來Fed共升息118次，其中只有2次是在美國名目GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）年增率低於4.5%時採取行動。美國今年第2季GDP成長率為3.6%，市場預測這個數字第3季將降至1.5%。德銀表 示，Fed在這麼脆弱的經濟環境下升息風險很高。
但在經濟受創之前，金融市場可能就會先受影響。德銀分析師指出，過去升息循環顯示，美股似乎在 Fed啟動升息後12至24個月會陷入狹幅震盪。Nuveen資產管理公司首席股票策略師杜爾（Bob Doll）也表示，從過去35年的經驗來看，Fed升息前美股平均上漲約14%，但啟動升息後250天的漲幅平均只有2.6%。

美國升息循環與後續經濟衰退情況

新興股市利大於弊

美債和美股一樣，其波動程度也隨著Fed升息預期升高而加劇，只不過債市反應比較快。德銀說：「Fed一啟動升息或降息循環，債券殖利率馬上就有反應，升息循環結束時，債券殖利率會立刻下跌。」
Fed 升息對美股或許是利空，但對新興國家股市可能利大於弊。2004年6月Fed前主席葛林斯潘（Alan Greenspan）開始緊縮貨幣政策時，表徵新興國家股市整體行情的MSCI新興市場指數隨之攀升，2006年4月聯邦資金利率升至5.25%的高點 時，開發中國家股市已漲逾70%。
這種現象有可能在Fed這次升息循環重演，但由於Fed對開發中市場信心的影響力已不如2008年那麼大，且中國經濟惡化，新興國家股市這波漲勢面臨更多不確定性。

新興市場股市 在Fed前次升息循環走勢

中國恐拖累新興國

NN Investment資深新興市場股票經理人葛里菲斯（Nathan Griffiths）說：「中國可能是拖累新興國家股市的長期因素，因為相較於美國，中國對全球貿易的重要性高很多，對新興市場貿易更是如此。」

升息不是重點 主動選股更關鍵
【劉煥彥╱台北報導】

外資投顧業者認為，美國進入升息循環後，主動選股變得更重要，單看基準指數或族群已經不準，投資人對美股宜留意營收成長或轉機題材，亞股則以韓股成長展望較佳。
本周訪台的駿利美國股票投資策略總監湯普森（Nicholas Thompson）昨表示，美國升息與否早就反映在金融市場價格，升息與否不是重點，重點是美國金融政策格局，從此自寬鬆進入升息循環。

挖寶零售與生技業

他認為，投資人要更重視主動選股，不只看美國經濟內各族群的成長機會，更要看各族群中個股的營收或獲利成長機會。
駿利看好網路影音服務商、主攻美國市場的零售業、有創新療法的生技產業，以及 汽車電子製造商等。
湯普森說：「10年前美國的長短期利率都是5%，因此今年不論升息25或50個基點（1碼或2碼），長期來看還是很低。」
同樣在本周訪台的先機環球投資亞股團隊主管關睿博（Josh Crabb）則指出，美國進入第3次經濟復甦期，為避免通膨可能引發經濟衰退，美國必須預先做好準備，提前升息，以備未來有機會降息。
<本文轉貼自 蘋果日報 >