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2016-01-26 21:32:05 | 人氣(139) | 回應(0) | 上一篇
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車貸南投國姓車貸以產業視角解讀PX投資熱

證券時報記者 遊石最近,西部省份某些化工投資項目引起瞭廣泛爭論,焦點在於對環保的擔憂。姑且不論乙烯、PX等產品是否真有毒害,單純從產業經濟角度看看這些項目也是很有意思的事情。PX為什麼賺錢?這兩年來PX在各地遭到抵制,但投資商越挫越勇,隻因它是目前石化行業少有的規模和效益兼具的項目。PX學名對二甲苯,產業鏈上遊依次是石腦油、原油,下遊依次是PTA、聚酯化纖、服裝。PX為什麼賺錢?2010年~2011年全球棉花大減產或許是背後重要原因。為瞭應對棉價上漲對紡織業的沖擊,中國國儲低價拋售儲備棉花給下遊工廠。使一時獲得低成本競爭優勢的國內紡織業接瞭大批出口訂單,並帶動對替代原料化纖的需求。化纖銷量和毛利同步提升。據Wind統計,化纖制造業毛利率從2008年四季度的4.9%上升到2010年四季度的11.7%,為近十年來的峰值。同期,行業主營業務收入同比增長率從-22.2%飆升到36.0%。化纖行業迎來瞭罕見的景氣周期。像榮盛石化(002493,股吧)、桐昆股份(601233,股吧)2010年每股收益均超過3元,成為當時最賺錢的上市公司。化纖行業產能投資全面激活。而產業鏈又具有越往下遊,企業規模越小,投資建設周期越短的特點。通常織造投產需要3~6個月,聚酯12~14個月,PTA18~20個月,PX為30個月。2009~2011年聚酯化纖新增產能分別是190萬噸、210萬噸和480萬噸,這批新釋放出來的需求,在2011年拉動PTA利潤和產能投資,並沿著產業鏈向上傳導到PX。但由於PX的資金、環保高門檻,國內供應一時跟不上,40%供應依靠進口平衡,使行業長時間維持暴利。PX成瞭企業和地方政府的“香餑餑”。小角色成新貴或許難以置信,PX本是龐大的石油工業體系中的小角色,早年其實並不入石油企業的法眼。但隨著宏觀經濟和行業市場格局變化,PX被擺在瞭更為突出的位置。目前,我國每月4000萬噸原油加工能力,原油裂解產品60%為汽、柴油和航空煤油這類輕質油,剩下石腦油、瀝青等重油,作為烯烴、芳烴等石油化工基礎原料的上遊。從石油企業的利潤構成來看,勘探開采提供瞭絕大多數利潤,如中石化收入占比9%的勘探開采業務,提供瞭公司63%的利潤(2012年年報)。該板塊屬於資源壟斷性質,國傢征收暴利稅;而煉油板塊則巨虧,由於我國原油自給率僅50%,汽、柴油價格調整又受發改委管控,中石油、中石化去年因此獲國傢122億補貼。這個板塊業務受政策和國際原油市場的影響最大。PX所處的化工板塊,則是上述以外的第三大業務,市場化程度最高。2003、2004年資本市場五朵金花,石化和鋼鐵、電力一起經歷瞭大規模投資,打開中遊供應瓶頸,為後面宏觀經濟爆發創造條件。當時行業產能擴張有“千萬煉油、百萬乙烯”的說法。但時過境遷,現在不少化工品種已經越來越難賺錢瞭。如被譽為“化工之母”的乙烯,現在價格還不及2006年時的水平,但國際原油價格從60美元漲到100美元。同期,中石化的化工板塊毛利率從11%降至4%。宏觀經濟疲軟和煤化工替代技術沖擊是背後原因,削弱瞭石化企業向下遊轉移原油成本的能力。我國35億噸煤炭產量中17億噸用於發電,5億噸用於煉焦,但這兩個最主要消費領域遭遇寒冬。煤炭從早年暴利轉為虧損,秦皇島煤炭嚴重堆積。內地一些地方坑口價跌破300元/噸,運出來也毫無競爭力,煤炭大省稅收吃緊。因此這兩年,不少地方提出發展煤化工,拉長產業鏈,實現資源的就地轉化。如神華寧煤集團的煤化工項目2012年實現營業收入58億元,凈利潤4.15億元,全年轉化煤炭678萬噸。以此簡單計算,銷售凈利率達7.2%,每噸煤經濟價值提升到855元。但如此一來,低成本的煤化工就沖擊瞭高成本的石油化工,石化企業隻能選擇在利潤更高細分領域擴展。另外一些PTA、化纖企業,也有意往上遊全產業鏈佈局,降低經營風險。而地方政府在宏觀經濟疲軟時,更希望通過一些大項目投資拉動經濟。但各方展眼望去,除瞭PX,其他可行性項目還真不多。var page_navigation = document.getElementById('page_navigation');if(page_navigation){ var nav_links = page_navigation.getElementsByTagName('a'); var nav_length = nav_links.length;//正文頁導航加突發新聞 if(nav_length == 2){ var emergency = document.createElement('div');emergency.style.position = 'relative';emergency.innerHTML = '

新聞來源http://news.hexun.com/2013-05-10/153信貸新北石碇信貸房貸南投信義房貸960418.html

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