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有一天，主要大宗商品以人民幣報價；兩個與中國無關的國家間的投資以人民幣結算。二戰前的英鎊、1945年布雷頓森林體係建立時的美元、1999年的歐元，都經歷過上述夢想，誰能證明人民幣就一定不具備這種資格呢？

　　近期的三項金融改革措施是金融市場的熱點問題，一是溫州金融綜合改革試點中真正的亮點，即放松個人境外直接投資；二是深圳金融綜合改革試點中的突破性舉措，即深港兩地的跨境人民幣貸款；三是自今年4月16日起銀行間外匯市場人民幣兌美元每日匯價的波動幅度從±0.5%擴大到±1%，銀行對客戶的每日美元現匯買入價與賣出價相對于中間價的波動幅度由±1%擴大到±2%。上述措施可謂一套組合拳，既反映了對人民幣匯率在未來仍將走強的預期，又昭示了今後一段時間我們將可持續地推動人民幣國際化。

　　國際收支順差、貨幣升值和“藏匯于民”的困境

　　順差和本幣升值是所有制造業大國都必然經歷的過程——商品競爭力推動了貿易順差，順差導致本幣升值預期形成，預期推動套利性資本流入，資本與金融項下順差進一步推高本幣匯率。二戰以來，美國、德國和日本都先後重復著上述進程，而現在輪到了中國。

　　一是國際收支順差這一主基調未發生變化。2011年全年，我國國際收支經常項目順差2017億美元，資本和金融項目順差2211億美元，國際儲備資產增加3878億美元。這意味著本外幣匯率預期將仍然處于人民幣升值而外匯貶值通道。

　　二是本幣單邊升值成為順差的必然後果。從剛剛過去的2011 年看，人民幣兌美元匯率在年末達到6.3009 元，一年升值幅度為5.11%。我們把目光再放遠一點，自2005 年人民幣匯率形成機制改革以來至2011年年末，人民幣對美元匯率累計升值31.35%，名義有效匯率升值21.16%，實際有效匯率升值30.34%。

　　三是升值預期導致藏匯于民無法落實。近10年來，中國外匯管理當局的政策主基調是藏匯于民。其路線圖十分清晰：2002年，企業上年度經常項目外匯收入的20%不需結匯；2004年至2005年，藏匯比率迅速提高到30%至80%；2007年，取消賬戶限額管理；2008年，修訂後的《外匯管理條例》明確企業和個人可以按規定保留外匯或者將外匯賣給銀行。這意味著中國已經徹底告別強制結售匯。但有趣的是，2002年至2011年，我國外匯儲備年均增加近3000億美元，是1994年至2001年年均增加額的12倍。這反映了一個基本事實——如果某種資產（在這裏是外幣）注定貶值，則沒有人會持有，因而藏匯于民在人民幣單邊升值預期下顯然變成了一個偽命題。

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