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近來美股之強勢
道瓊,那斯達克,S&P500指數頻創新高價
然而這兩個月來美國的總體經濟數據像是消費者物價指數,製造物價指數(Production Price Index),房地產價格等
公布後都不盡理想
那為什麼在這些經濟數據已經直接點出(或暗示)美國經濟已經冷確下
美股仍然不理會這些總體經濟數據
狂飆讓全世界的投資為之瘋狂呢?

本周的華爾街日報中的Money&Investing版提出了它的論點
就是一路走低的美國公債殖利率讓美股充滿了吸引力(Dow rises as bond yields aid sotcks’ allure)
基本上就是說
因為公債殖利率從三個月前就開始走跌
讓最近的公債價格創下高價
而這個公債殖利率走低
就暗示了聯準會不會再升息了
甚至還可能降息
因此低利率讓人們拿錢去買東西,買車子,買房子
當然也可以拿來買股票
所以造就了美股最近的強勢上漲

以上華爾街日報的看法是對的
低利率讓流通在市面上的錢變多確實可以推升股市上漲
不過,我想再提出我的一些想法
除了資金充沛因素外
美股投資人及華爾街對第四季的公司獲利顯然是非常樂觀
這波的上漲
包含了很多大型股像是思科(今年漲了超過50%)
而Baron’s財經周刊本周在封面也說到了美國的大型科技公司股價都大幅成長(Old Big Techs Back)
這個突顯出了市場上對第四季的樂觀
因此連大型股的股價都很活躍

不過,大家別忘了
第四季業績到底會如何
尚且不知道(以目前來看情況來推估,應該不會太差)
而美國上市公司第四季業績可是明年第一季(1月底開始)才公布
就算業績超過預期或達成預期已經不那麼重要
反而是對於明年第一季或2007年整年的看法
如果稍有不好的說法或營收,獲利推估不如分析師的預期
即使今年第四季財報再好
股價也準備大跌了(相信我,我看過太多慘跌的實例了$$)

還有一點我想提出的是總體經濟數據會有延持的效應
也就是就算現在美國經數據不理想
真正的傷害要出現也是幾個月後的事
因此這個就是聯準會的任務了
因為美國是靠聯準會的貨幣政策來抵抗其它總體經濟因素像是通貨澎漲,就業市場失業率等
如果聯準會明年第一季(1月的開會)決定降息或維持不變
拾配聯準會的公開說明
會讓華爾街投資人嗅出聯準會的態度(因為通貨澎漲是否嚴重,聯準會有自己的看法,那個數字是很主觀的,沒有絕對數字)
再搭配公司的第四季財報及2007年第一季財測
美股的投資人會決定出美股到底要繼續走強下去還是要回檔

這一波美股帶動全球大漲對投資人來說是好事
多數人都可以賺到帳面上的報酬(未落袋之前都只能算是帳面上的報酬--unrealized gains)
但希望大家都謹記
當指數愈來愈高或報酬愈來愈高
代表著風險愈來愈大
唯有實現獲利的錢才是真正的報酬

另外,提供大家一個觀察股市指標
也就是賣空指標(short sale ratio,我不會翻中文,就是Public Short Sales除以Exchange Specialists Short Sales的ratio)
這個比例要愈高好
目前這個比例一年內最高是出現在今年6月的7點多
最低是去年11月的3點多
而現在這個比例數字已從上個月的6點7多
下降到目前只有5.22左右
意味著Exhcange Specialists的放空數量已在增加中
雖然不一定意味著他們看空股市
也許是因為美股漲太兇了
他們放空來避險
但千萬注意
這些Exchange Specialists絕對比市場上一般投資人還要快嗅出市場的動向
所以這個指標雖不是絕對
但若是當它持續下降
也許就是要小心市場走向反轉的訊號