40多度的高溫，邵洋身着一套淺灰色的工作服，頭戴藍色安全帽，手裡拿着硬殼記事本，一邊走一邊在本子上記錄着什麼，不時間偷偷湊到技術操作人員身邊「監工」。
巡視完車間後，回到一間大約10平米的辦公室，裡面是一張桌子和一堆尚未整理的文件，車間主任的物品占了桌子的一大半，留給邵洋的只有放筆記本電腦的空間。這是他現場盡調、整理匯報資料的臨時辦公點。
在這個突然膨脹又驟然緊縮的大資管時代，學習知識的速度追不上風口轉換的速度，投資的速度追不上行業「消失」的速度，VC行業的各種滋味，恐怕只有生存在其中的年輕人最清楚不過了。
2016年，初見邵洋是在華貿中心某知名風投機構的辦公室，「我剛從硅谷回來，主要看TMT賽道，你可以叫我Sean」，西裝筆挺、意氣風發、中英夾雜的少年，決定在風投圈創造出屬於自己投資神話。
時隔6年，Sean離開了VC行業，投身於一家產業CVC工作。再見面時，昔日少年眼中已無光，對於工作變動輕描淡寫的說道：「本來沒打算離開的，薪資不錯，混一下日子，等下一個風口到來也很好，怎奈風口變得太快，基金『喜新人厭舊人』被優化掉了。」
像邵洋這樣的 VC 從業者，在中國大概數以萬計。
當年，外表光鮮的 VC 行業吸引着履歷不凡、野心勃勃的年輕人，紛沓而來，為行業帶來過剩的智商、荷爾蒙和廝殺。
時過境遷，滿懷希望而來的他們，如今也積攢了不少失望，或離開VC行業，或前往CVC尋求穩定做一名投資流水線上的「廠工」， 或繼續留在VC安於現狀的做一名Sourcer。
VC光環，時代的產物
「但凡有點追求的投資人，都有，有朝一日證明自己的夢想，都希望自己可以成為下一個沈南鵬，創造屬於自己的投資神話。」小賈說。
VC光環是時代的產物。
時間回到2014年，那個屬於VC的黃金時代。電商行業一發而不可收，聚美優品、京東、阿里巴巴連續在納斯達克上市。
第一個笑開花的人是徐小平。聚美優品先於京東和阿里巴巴登陸美國證券交易市場，4年前他投資陳歐的18萬，如今獲得了數千倍的回報，賬面收益近3億美元，這也成為他迄今為止回報最高的投資。
第二個要屬徐新了，京東一役，奠定了她中國「風投女王」的名號，獲得了100億美元的收入和超過150倍的賬面回報。
投資人從幕後走到了台前，他們成為創投圈自帶流量的明星，頭頂上的光環甚至比所在的機構還要閃亮。
據北極光創投創始人鄧鋒回憶，有一次他邀請徐小平一同前往美國高校看項目，華裔學生們雖然知道北極光在北美投資圈的名氣，但一見到徐小平，還是一擁而上地圍了過去，一堆優質案源，就這樣眼睜睜看着被真格基金「橫刀奪愛」了。
「這是完全不可能重複的。」在胡博予看來，做投資，你沒有運氣是萬萬不行的，你只有運氣倒是可以的。
在 DCM 當投資經理時，FA把快手推到了在胡博予面前，他和創始人宿華、程一笑在Costa咖啡見了一面，幾天後投委會通過了。他在DCM工作4年，投了5個案子，4個項目上市了（美菜、51talk、快手、優信拍）。
2014年在好友胡磊勸說下胡博予離開了DCM，與其共同創辦了藍湖資本。
群英扛鼎，鴻鵠再舉，一批已有成績的投資人，紛紛離開老東家，創立新基金，幾乎每個月都有明星投資人離職單幹的消息傳出來。
曹毅辭去紅杉資本副總裁的職務創立源碼資本；IDG資本一家出走了4位投資人，2012已在心中萌芽創立新基金夢想的張震和高翔毅然離開，創立高榕資本；IDG資本原合伙人毛丞宇創立雲啟創投、以及原投資經理鄭蘭創立博派資本。
劉二海離開君聯資本創立了愉悅資本，原鼎暉合伙人王暉創立弘暉資本，原華興資本高管劉浩創立浩悅資本，明星也加入了風投的隊伍，李冰冰、黃曉明、任泉在2014年成立了的StarVC。
孤注一擲的青年成為投資圈眾人仰望的大佬，他們的出走也改變了中國整個創投圈的故事走向。
從時間角度而言，明星投資人、明星投資機構的出現與中國移動互聯網的時間線非常吻合。（2009年工信部正式發出三張3G牌照，2010年中國的移動互聯網發展進入元年，2012年中國逐步轉入互聯網與經濟深度融合的時代。）
輪轉的風口，抓不住的成就感
「VC是極度奉行結果導向的行業，最大的成就感，無疑來自於投出好項目。」邵洋向鈦媒體創投家表示。
2013年雷軍用，站在風口上，豬也能飛起來，來形容創業時機，自此，風口二字也被帶到了創投行業。
2014年至今，電商、O2O、企業服務、文娛、新消費、K12教育、人工智能、元宇宙、AR/VR、半導體、合成生物、生物製藥、航空航天、新材料、ChatGPT……層出不窮的風口挑戰着投資人們的認知。「每一次風口輪換，感覺就是課本還沒學明白，又換新教材了。」在邵洋看來。
2018年解決卡脖子問題的號角吹起， 2019年科創板開板，VC圈集體更換成硬科技的「教材」， TMT投資人不懂硬科技的故事就此拉開序幕。
「2018、2019年左右，很多原來不看這個方向的機構開始創立針對垂直賽道的基金，一些在這個方向長期布局的老牌機構動作開始不斷變大。比如芯片、半導體，2016年之前大家會懷疑類似的創業項目是不是騙子，2018年左右似乎就變成了機構的標配。」動平衡資本先進製造組投資總監葛健回憶。
「TMT時代，行業不同，商業模型還能套用，硬科技時代真的是要從頭開始學習。」上一代投資人小賈向鈦媒體創投家表示。
互聯網時代是新技術帶來的指數增長機會，並不是時刻都有，但互聯網絕不會是最後一。「上一個時代翻篇了，現在拼的是科技認知和產業認知。」在阿爾法公社創始人許四清看來。
「硬科技投資最大的挑戰是認知挑戰。比如新能源電池項目，做鋰電負極或者是做固態電池，有很多技術路線，對很多機構的投資者來說，最大的問題是去判斷哪個技術路線合適，誰未來更有產業化機會。」梅花創投董事總經理談文舒分享道。
「我還是想證明自己可以的。」邵洋在2018年通過研究生同學的關係，挖到一個處於實驗室階段的新材料項目，在團隊內部強推了2-3次，老闆以商業化不知猴年馬月為理由pass掉了。他遺憾的說道，那個新材料項目如今已是獨角獸了。
小賈也在調整自己的預期，「該找項目還是繼續找吧，只是對於『出手』不再報有高期望了。硬科技的項目融資額高，技術壁壘高，從接觸到投資要過很長一段時間，不是說兩句就能決定的，有時候還會邀請專家團隊一起討論、研究。」
進入硬科技時代後，邵洋沒有出手過一個項目。
每個人都有自己的黃金年代，但每個人也只有一個屬於自己的黃金年代。回想TMT時代，每周有3-5個項目過會，也出手過幾個不錯的項目，邵洋心中充滿了落差。每次一個人在樓下抽煙的時候會問自己，投不出項目留下的意義是什麼。
當倖存者偏差不再奏效，身處VC光環中的投資人們依然不舍離場。
留在VC做Sourcer
無法通過投出項目來證明自己，那就換個方式獲取成就感。
「我開始放平心態，不再急功近利的向老闆推薦項目了，換了一個思路，向老闆進行過程匯報，匯報創始人的動態、項目發展的動態，行業動態，我只負責提供信息，最終投不投交給老闆決定。」這是邵洋在VC的新生存方式。
剩下的時間，邵洋決定自己研究行業，補齊硬科技的知識，為下一份工作做準備。
關於晉升，邵洋說：「對於新入行或還沒有升到合伙人的投資人來說，上一個投資時代已經結束了，下一個時代可能和你也沒有太大關係。」
他解釋道，以前機構只有分析師和投資經理、副總裁和投資總監、合伙人三個層級，現在每個層級間加了不止一個職位層級，VC黃金時期，砸中獨角獸的一小撮人，必然成為晉升合伙人的首選，如今我們再怎麼努力，晉升的速度趕不上階級固化的速度。其實，在互聯網紅利消失的時候，機構內部的晉升通道基本已經關閉了。
「現在不是一個進入 VC 行業的好時機，既證明不了自己，也改變不了世界，只能當個工具人。」離開VC的小賈說道。
剛入VC行業2年的周南深有同感：「每天的工作是通過各種渠道找項目創始人的聯繫方式，然後聯繫到對方，了解項目、匯報，大部份的工作集中在前期 sourcing 上，本來以為是研究行業，沒想到是考驗 social 能力。」
項目的價值由老闆判斷，如果老闆不看好，不用繼續跟進，這不僅是周南一個人面臨的狀況，是投資機構里執行層的集體尷尬。
「硬科技項目的創始人比我們更都懂行業，問趨勢、問市場空間，顯得自己像一個傻子一樣。」在周南看來，比這更致命的是，即使成為了項目的股東，投資人和項目創始人也沒有平等對話的權利，「我跟的項目該融下一輪了，給創始人發微信、打電話一概不理，或者只回復兩個字『在忙』，合伙人一發消息，創始人馬上回復。」
權力的翹翹板開始向創業者端傾斜。
「錢和錢沒有什麼不一樣，有選擇權的創業者更喜歡，聊得來的，懂行業，價值觀相似的投資人，最好還可以為項目解決商業化驗證。」邵洋說。
對比互聯網時期，硬科技時代的項目並不會滿天飛，反而需要投資人去一線挖項目，挖科研院所，挖同學關係，挖創業者的好友，以此為原點開始層層挖掘背後的潛在可投資項目。
邵洋說：「我們也稱自己是內部FA，以前是FA追着我們給項目，現在是我們求着FA先我們項目。」
從追求高增長，到追求高成長，向半導體、人工智能、航空航天、新材料等硬科技賽道的轉換，時代迎來了新一代投資經理。
「招博士或者以前搞科研的人來做投資，他們對行業的了解是優勢，但也會沉浸在技術細節里，落腳點往往會忽略營業收入、利潤。無論差異如何，最終大家都是Sourcing的命運『撈項目』。」 邵洋感嘆道。
留在VC，忘掉做一個「有追求」投資人的念頭，安安心心地做Sourcer。
去CVC做「廠工」
「去產業CVC工作後，心裡變得踏實了，不再是一個『追風者』，而是明確知道應該往哪個方向努力。」邵洋說道。
硬科技時代，CVC成了VC從業者退一步的「避難所」，也被稱為有「編制」的VC。
「從VC到CVC是有落差的。首先是薪資收入的落差， VC行業初級崗位的分析師2萬起，有一定經驗的3萬起，去CVC薪資就要打個8折、7折。其次是工作環境的落差，從出入寫字樓，變成出入新能源、半導體類的工廠盡調，有的廠子地理位置偏遠，居住條件也差，那一刻感覺自己和『廠工』沒什麼區別。」邵洋說。
在CVC已經待了4年的李奧告訴鈦媒體創投家：「這只是九牛一毛的差別。整體而言，VC工作很簡單，受人之託，拿錢辦事。CVC完全不同，這是一個大的人際場，而且個人能出手投項目的概率比VC還低，這取決於CVC的組織架構。」
李奧表示，CVC的『投決會』由集團公司一把手、戰略投資部一把手、財務部一把手、法務部一把手、各個業務部一把手，等成員組成，他們才是決策的參與者，投不投和投資經理基本沒什麼關係。
一般來說，CVC的合伙人往往不能獨立做出投資決定（當然也有一些例外），他們需要與母公司的高級領導層、業務部門和各種內部利益相關者進行協商，從而造成審批流程冗長，投資節奏緩慢。
CVC在企業內部的存在不是單一價值，而是有多重「責任」。譬如，把一些成功的外部創新帶入企業內部，並有可能提高企業的競爭力；通過合作、併購戰略，獲得影響企業核心和鄰近業務的新技術、商業模式和趨勢；通過CVC投資表明公司的創新能力，改善公司的公關和品牌形象；利用CVC打擊經常影響大型上市公司戰略的短期季度業績思維；從CVC投資中獲得豐厚的財務回報，增加母公司的每股收益等等。
「每一筆投資是權衡之後的結果。」李奧說道：「有的時候某一個業務部的一把手是有項目否決權的。比如，你推的項目與某業務部正在研發的項目衝突時，業務部門老大直接說，這個我們也能做，沒必要投。他們業務能力比我們專業，更具有說服力。」
「CVC是一個非標品，每家CVC在具體業務協同上的訴求是不同的，和企業運作一樣，沒有完全相同的一家企業。」輾轉了2-3家CVC的小可告訴鈦媒體創投家。
通常大多數公司設立CVC，是出於戰略和財務回報的核心因素。譬如，聯想創投以端、邊、雲、網為投資的主線，所投項目與產業協同的比例逐步從20%增長到50%，TCL創投投資產業協同項目的占比大概三成左右，其它為創新探業務探索和價值投資，海爾資本是產業協同+產業集群構建產業生態的路線。
小可說：「當你就職多家CVC後發現，投資經理在CVC的工作大多是徒勞無功，只是緩解老闆的焦慮罷了，幫助老闆了解外面新的商業世界，探索新的商業物種，為老闆思考組織內部的業務創新提供支持，只是一個Sourcer。」
李奧也表示認同，CVC就是一個大的工廠，在裡面的投資經理也只是其中一個「廠工」罷了。
「逃去」 CVC的意義又在哪裡？
「對於Carry是的玄學，投資靠BB的VC，CVC能為一個新入硬科技行業的人豐翼羽毛，自帶實驗場景、行業資源、行業人脈、行業理論與實踐之間順滑銜接。社交能力強一點的，多向業務負責人請教學習，即使投不出項目，也會讓你在硬科技時代，比同在VC的投資人更具有『含金量』，對於打一份工來說，是一個不錯的選擇，可以為下一份工作加分。」這是李奧的切感受。
投資的意義
答案藏在風險投資先驅們的身上。
硅谷風險投資教父，紅杉資本創始人唐·瓦倫丁並未上過任何商學院，從小被稱為「不聽話」的孩子，第一份工作是在南加州海軍基地打水球，退役後在仙童半導體和其競爭對手的半導體公司擔任推銷員，逐步晉升，用自己的資金開展副業風險投資。
他是一位有實際經驗的商業運營家，激進且謹慎，「讓投資標的變得風險可控，才敢拿自己的錢去冒險」，是他早期投資的座右銘。
1972年唐·瓦倫丁投資的名聲已經十分響亮了，他被一家投資公司邀請開創風險投資業務，成立了紅杉資本。
一頭長髮，不修邊幅的喬布斯找到唐·瓦倫丁融資時，他將喬布斯推薦給了34歲的，正出於退休狀態的邁克·馬庫拉，他曾在仙童公司和英特爾工作多年，後者上市之後，憑着股票期權賺了幾百萬。與喬布斯洽談後，過去的資歷讓他意識到未來電腦市場的潛力，個人投資了喬布斯9.1萬美元，遊說其他人投了60多萬元風險資金，還以其信用幫助蘋果從銀行借了25萬美元的貸款。
1998年，硅谷創投教父，保羅·格雷厄姆（34歲）以5000萬美元價格將自己創建的Viaweb公司賣給了雅虎；2005年創辦YC（Y Combinator），他稱這是一種新型的創業方式，後來挖掘出Airbnb、Dropbox、Stripe、reddit、OpenSea等一系列明星公司。
他們身上的共性是：上過一線，親自帶隊創造過商業價值，無論是在企業內部，還是獨立創業，並在某一個領域擁有自己的的認知，且願意拿出資金去承受風險，陪伴初創企業成長。
引援《風險投資史》中唐·瓦倫丁的觀點，風險投資不是上帝視角看世界，也是創業，是和創業者一起創業。
用認知獲取高額回報才是風險投資的本質，而不是撒胡椒麵式的用LP的錢，押注同賽道的不同企業，指望「命中」獨角獸。
行業的焦慮是市場理性的回歸，隨之而來的是淘汰和自我升級，投資人們必須接受這是一種常態，並與之相處。而真正甘於潛心研究、沉澱自我的人們，或許才能走到最後。（文中小賈、邵洋、Leo、周南、李奧、小可均為化名）-鈦媒體-
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