週二美股市場終於在暴跌後迎來了反彈，標普500指數上漲6%收復2500點關口，納斯達克指數上漲6.2%，道瓊斯工業平均指數上漲5.2%，收復前日的近半數跌幅。為什麼前一天剛剛經歷1987年以來最大單日跌幅的市場突然出現轉機？
美聯儲周二晚間採取新行動，允許持有政府債券的獲批交易商再次借入有擔保的現金，以提振金融市場。紐約聯儲也宣佈在本週進行額外的隔夜回購操作，將最高限額提高到5000億美元。
與此同時，美國政府方面宣布，將啟動最高1.2萬億美元的財政刺激計劃，其中超過5000億美元將用於直接向群眾放款，預計未來兩週內直接向每位美國民眾發放至少1000美元的現金。另外，計劃2000-3000億美元用於小企業援助，500-1000億美元將用於航空和行業救濟。
可以說是繼周末宣布緊急下調利率後，眼看貨幣政策乏力回天，美國方面為了救市再搬出雙重招數。美聯儲和美國政府共同採取措施提振市場流動性，希望能夠緩解疫情對經濟和市場的衝擊。
盤點：為了救市，美聯儲都做了什麼？
3月3日
2008年以來首次緊急降息。美聯儲突然宣布緊急降息50個基點，下調聯邦基金利率50bp至1%-1.25%區間，為2008年金融危機以來首次緊急降息。
3月9日
紐約聯儲在每日回購操作中接納了1129.23億美元的證券，為自去年9月起開始操作以來最大的競標。第二日，在隔夜回購操作中接納了1236.25億美元的競標，並買入30.01億美元國庫券。
3月12日
紐約聯儲宣布規模高達1.5萬億美元的刺激措施，宣佈在接下來的一個月內，每個月的3月期和1月期回購操作規模都在5000億美元。
3月15日
緊急降息至零利率並重啟QE。美聯儲再次宣布緊急降息100個基點，將聯邦基金利率目標區間下調1個百分點到0%至0.25%之間，並啟動量化寬鬆計劃，在未來數月分別購入約5000億美元美國國債和2000億美元抵押貸款支持證券。
並宣布3月26日起將存款準備金率下調至零，同時從3月16日起將一級信貸利率下調150個基點至0.25%，以幫助滿足家庭和企業信貸需求。美聯儲還與其他五家主要外國央行達成協議，降低貨幣互換利率，以保持金融市場的正常運行。
3月17日
重啟金商票工具，額外隔夜回購操作。美聯儲將在得到財政部長批准的情況下動用緊急權力設立商業票據融資機制(CPFF)，以支持信貸流向需要幫助的家庭和企業。財政部將從外匯穩定基金中拿出100億美元用作信貸保護。同一天紐約聯邦儲備銀行宣布，到週五為止，每天將進行5000億美元的回購操作，每次操作時間為下午1點30分至1點45分。
美聯儲操碎了心，市場就是不買賬
最根本的原因在於，救市措施被市場解讀為美國經濟受到嚴重衝擊的信號，市場的恐慌開始原地爆炸。這就考驗著美聯儲的政策傳達能力，因為如果政策引起誤讀，效果將適得其反，市場直言“驚喜變驚嚇”！
3月份以來，美聯儲頻頻大膽出手，之所以那麼迅速，那麼大手筆，還是希望趕在疫情帶來更嚴重風險前，先最大程度緩解衝擊影響，穩定金融市場，防止出現信貸緊縮和金融市場混亂的情況。
還有就是市場認定貨幣政策不能從根本上解決疫情問題，而且美聯儲一下子把可以用的子彈用完了，接下來還有什麼招數可以出？
美聯儲會不會祭出“負利率”？
這就催生出另外一個討論熱點，美聯儲會不會推行“負利率”政策，也就是歐洲央行和日本央行已經實行了多年的政策。對此美聯儲主席在本周初就直接表示：不認為負利率政策適合美國。
負利率會對商業銀行利率帶來嚴重影響，可能會導致銀行限制信貸，如果經濟轉弱，銀行更傾向於將資金存放在央行。另外美國金融體系的特殊制度特徵使其難以走向負增長，特別是考慮到貨幣市場基金的存在，此類基金的負回報可能會在緊張的市場環境中引發恐慌。
美聯儲還能做什麼？
隨著美聯儲宣布商業票據機制，類似於在2008年危機期間推出的工具。討論人士開始分為兩派，一方認為這些行動已經是美聯儲所能做的全部，制定財政刺激的責任正轉移至財政政策，所以未來幾週需重點關注國會和白宮的經濟刺激方案細節。
另一方則認為美聯儲可能覺得有必要採取更多行動，可能考慮推出更多信貸工具，以幫助資產支持證券等其他流動性市場，甚至在應對局勢方面，美聯儲需要有“創造性”。
如果美國境內疫情依然沒有受控甚至是有加劇的跡象，美聯儲可能更傾向於繼續擴大QE規模及範圍，包括將企業債券和股票ETF納入QE購買資產，向市場注入流動性，畢竟當前7千億的QE規模相比2008年金融危機還相去甚遠，而且並不能滿足市場。
2008年次貸危機爆發後，美聯儲在利率已經降至零的情況下，在2008年11月至2014年10月實施三輪QE，其中第三輪的規模去到了4.5萬億美元，事實證明當時的政策對經濟刺激帶來了效果。但如今面對的環境不同，降息加QE或只能對風險資產帶來短期支撐，更重要的是疫情控制才能對經濟和市場帶來實質提振。
如果10年期美債收益率逐漸向零靠近，美聯儲會不會藉鑑日央行經驗，實施利率曲線控制政策，直接錨定長端利率也值得期待。因為在二戰期間，美聯儲就曾動用過該政策，並實行了長達十年，將10年期國債收益率目標上限設定在2.5%，這就需要美聯儲通過購買長期國債來壓低長期利率。
在當前政策框架之內，美聯儲確實不斷輸出各式各樣的工具，接下來是否會尋求修改政策框架騰出更多的政策空間值得關注。
請注意!
3月19日聯儲局議息例會取消，接下來美國總統特朗普和美聯儲每日召開不同會議，商討不同的經濟及公共財政政策，隨時推出各種刺激措施, 以助維穩經濟。相信美元資產必定時常波動，投資時請注意道指期貨波動及走勢，將有助於分析環球股指去向。更絕對影響差價合約市場，同時影響商品原油價格及黃金和白銀價格波動。
以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。
（以上分析僅代表個人觀點，匯市有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）
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