2004-03-16 20:14:00| 人氣38| 回應0 | 上一篇 | 下一篇

一个资本玩家的故事

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2001年6月30日,時任國中控股(0202HK)董事的賀學初聯手林衛東,組建Giant Glory財團,以7000萬元代價收購香港南華系的四海互聯網(0755HK)90%的股權,賀學初是Giant Glory的大股東,持股40%.

四海互聯網(0755HK)原名四海旅遊,早年其創始人梁海因爲無力清償債務,控股權被券商斬倉出售給南華系的上市公司南華策略(0175HK),南華策略(0175HK)後改名南華資訊科技(0175HK),通過全資擁有的Uni-Versal Yield Limited 持有四海互聯網16.9億股,約44.5%.

四海互聯網(0755HK)1998年虧損9900萬,1999年虧損4000萬,2000年5月以每股0.02元,1供3,發行28.55億股新股,集資5710萬元,但股價直瀉25%.2001年1月開始,一直傳聞南華集團要出讓沒有賺過錢的四海互聯網(0755HK),先是上海首富周正毅,後來是三九集團,股價曾經有35.3%的炒作漲幅.直到6月30日,市場才知道,是國中控股(0202HK)的人馬橫刀奪愛.

南華和賀學初的交易很有特色,先是把四海互聯網(0755HK)10股合1股,原來的南華資訊科技(0175HK)通過下屬公司持有的44.5%,一下子自動縮水到4.36%.再以每股0.02元向Giant Glory財團發行35億股新股,令新加入的股東一下子持股達到90.19%,這一配股價比停牌價大折讓96%,交易不同尋常.賀學初支付7000萬元,被用於償還股東貸款.南華資訊(0175)又以1500元購回四海互聯網旅遊業務49%的股權,但其中1400萬,用於沖抵貸款,四海互聯網拿到的現金只有100萬.

倒來倒去,賀學初得到了一個自己控股約36%的上市公司,他的初期成本是6900萬元.但交易讓沒有增值潛力、專案繁雜的四海互聯網變成“乾淨的殼”,債務基本償付、剝離,旅遊業務的51%股權還在手上,但協定南華資訊科技(0175HK)可以用800萬優先購買.

四海互聯網又把每股價格從0.2元攤薄至0.02元,市場的反映是新股東爲日後批股集資鋪路.

2001年11月5日,國中控股配股集資1.49億,11月23日,四海互聯網也批股集資,以每股0.38元,配售3億股給一批機構投資者,集資1.14億元.配售後,股價即跌至0.255元,這類香港俗稱“插水”的財技玩法,被這批投資客用到了盡頭.

到了2002年初,賀學初開始向四海互聯網(0755HK)注入內容,他通過四海互聯網投資2000萬元給上海證大集團旗下上海證大置業在浦東水清木華地産專案,獲得該專案25%股權,換算過來,上海證大集團間接持有四海互聯網13.3%.四海互聯網有了上海熱門的地産概念.

有上海新貴稱號的上海證大集團創始人戴志康露面了,當年他39歲,背景複雜,曾在上海電視節目中談論自己的財富故事,起家靠股市投資和金融冒險,在上海擁有不少土地,目前主要投資地産、證券,他和胞弟戴志祥持有的上海證大集團,資産約15億.

2002年5月28日,賀學初再次推動四海互聯網在股市“撈錢”,配股集資達到1.12億.也是在向上海證大轉讓股權.賀學初慢慢在退出,他有新的“玩具”了.

這一年7月31日,四海互聯網改名上海世紀控股(0755HK),戴志康成爲大股東和首席執行官,賀學初還是主席.這半年,公司虧損853.8萬元.但這算什麽?在這批精明的玩家手中,遠大的未來才是目標.

10月22日,上海世紀拿出7000萬元,收購大股東戴志康私人的上海證大置業65%股權,上海的地産概念再次成爲主題.股價波動加劇.

2002年11月23日,賀學初辭去了主席職務,戴志康坐穩上海世紀控股(0755HK)主席,四海互聯網的殼資源終於找到自己的主人,賀學初巧妙把一個“爛殼”清洗、打磨、塗上油漆、包裝好,交給下一波喜歡的人,他再從容退出,財技和耐心展現無遺.

故事還沒完,南華集團12月16日拿出800萬購回四海旅遊的51%股權,其中750萬支付股東貸款,四海旅遊2年半虧損1500萬元,負債460萬。上海世紀控股(0755HK)的地産特色再度加強.

2003年2月20日,上海世紀(0755HK)主席戴志康向執行董事賀學初和另一大股東楊永根收購股份,作價每股0.05元.也向其他股東全購.

在買殼初期,戴志康和賀學初一起透過各持股50%的Giant Glory Assets Ltd.持有上海世紀(0755HK)36.94%,約16億股.楊永根持股10億股,約23.09%.收購價0.05元,比當日停牌價0.21元折讓77%,交易完成,戴志康則掌握了60%的上海世紀(0755HK)控股權,賀學初拿到4000萬現金,一年半多時間完成一個尋寶、淘金案例,快樂退出.


再度收購南華資訊

賀學初爲什麽不要四海互聯網(0755HK)這個殼?誰也說不清,但從四海互聯網(0755HK)的變身故事看,賀做職業投資者,或者稱他爲職業交易者的定位越來越清晰,他細膩的風格漸露,掌控市場的節奏非常到位,不慌不亂,每一步都得心應手.

在2002年5月4日,四海互聯網(0755HK)還在手上的時候,賀學初和顧衛軍、周騰、王興國等人,即組建一家叫Proper Glory Holdings Limited (PGH )的離岸公司,向南華系再度收購四海互聯網的原來控股公司南華資訊科技(0175HK).南華系似乎很喜歡和賀學初做生意,他們互相的信任不同一般.

做法和四海互聯網類似,先是南華資訊科技(0175HK)在當年2月即把股票價格從每股0.1元攤薄到每股0.01元,再2股合1股,再以每股0.022元價格,向PGH 發行新股30億股,賀學初等人用6600萬元獲得南華資訊科技(0175HK)89.81%的股權.原來的大股東南華工業(0413)持有南華資訊科技(0175HK)70.35%,現在稀釋到7.17%.

這一收購價也是大比例折讓,較合併後每股1元收市價折讓98%,合併後每股0.078元的資産淨值也大比例折讓71.8%.股價公佈前升10%,公佈後跌10%.

南華系的上市公司都有互相關聯的鉅額貸款,6600萬元批股集資中6500萬元用於償還股東貸款.南華工業(0413)依據協議購回南華資訊科技(0175HK)擁有的全部物業、IT專案49%權益,作價2.39億元,但抵消了原來的股東貸款,只有拿到100萬現金.這一組合的償債行動,大大減少南華資訊科技(0175HK)的歷史債務,總額達到3.6億元(原來長期負債3.795億元).

南華資訊科技從此變成一個乾淨的空殼,當時資産淨值爲200萬元,負債1600萬元.曾經輝煌的南華資訊科技轉手易主,這個當年馳騁香江和內地,以收購民營科技企業著稱的上市公司消失了.

收購後2天,新主人就入稟開曼群島最高法院,要求削減股本面值,把10億股減到1億股,每股面值從0.1元,減到0.01元.依據香港法律,主板上市公司公衆持股必須達到25%,市場等待PGH拉高南華資訊科技股價,再減持。

2002年7月11日,南華資訊科技(0175HK)以0.1元配售5億股,持股降到74.84%.拿到了5000萬現金.配售價格比停牌價0.74元大折讓89.8%,市場再次爲之反彈,股價當日大跌37%.

2002年7月底,南華資訊科技改名國潤控股(0175 HK).從8月9日開始,一直有強手拉動,國潤控股的股價開始升至0.4元,單日漲10%,直到目前的接近0.6元.雖然,2002年9月公佈國潤控股上半年就虧損1.005億元.但這絲毫阻擋不了一個幾乎沒有好專案的上市公司的股價持續看漲.

2003年2月11日,國潤控股開始和吉利汽車走到一起,原來的科技股即將變身汽車股了.有了題材和換手的莊家,股價續漲.

分析賀學初的幾次收購案例,很典型的做法是尋找那些長年虧損、業績轉變無望的殼,先稀釋原有大股東持股比例,通過協定大比例折讓認購大量新股,獲得絕對控股權,再加入新投資概念,炒熱、炒高股價,再大折讓減持套現,然後莊家出逃,任由股價插水大跌.

明顯的特色是減持的部分股價套現往往與當初的投資成本相當,之後再找下家全盤接手,再批股集資、向大股東轉讓的股份收益基本是純利潤.

看到這裏,一批30多歲的“少壯英雄”的財技過程基本展現。








南華系 曾經熱鬧的資本故事

2002年是南華系的豐收年,這1年在資本市場動作頻頻,一方面將南華工業(0413)旗下南華資訊科技(0175)和南華資訊科技控股的四海互聯網(0755)出售,另一方面安排了多家公司獨立上市.

僅僅出售南華資訊科技和四海互聯網,就套現1.3億現金.對減少南華系虧損作用極大.

南華系老闆是吳鴻生,旗下早前有5家上市公司,分別是南華集團(0265HK)、南華工業(0413HK)、南華證券(0619HK)、南華資訊(0175HK)、四海互聯網(0755HK),其女兒吳旭茉,倫敦留學回來,23歲就做了上市公司行政總裁,其出版的時尚雜誌《Jessica》2002年初在香港創業板上市(8137HK).Jessica是她的英文名字,雜誌封面上也有“旭茉”字樣,其上市時,其父向股東4股南華工業派1股Jessica股.

吳鴻生的主要收入來自南華工業,其玩具加工廠華盛氏集團最賺錢的企業,工廠在內地。2001年,集團營業額21億,虧損1.87億,2000年也虧損6890萬,2001年工業製造收入17.2億,出版收入2.9億,證券融資業務營業額1.3億,資訊科技營業額1.089億.但這兩年工業的虧損一直在擴大.從營業額和經營狀況看,這家家族企業是傳統型集團,靠傳統業務支撐.

傳統業務時好時壞,並不太理想,南華系最活躍的仍然是南華資訊科技(0175),2000年4月中旬開始南華資訊科技收購瀋陽盛聯電子科技,4月底又收購南京 擎天科技,5月底,收購重慶中天軟體,三家都是民營科技企業,地點分佈很遠,但明顯是帶投機色彩的收購.瀋陽盛聯做網上教育,曾計畫2000年盈利800萬元,比1999年猛增8倍。南京擎天更離譜,做電子收費和管理軟體,被南華資訊科技收購後把營業目標從1999年的1500萬,提高到8000萬,商業計劃令人驚訝.

在後期,商業經營不太理想時,南華又曾經希望把3家在南京、瀋陽、重慶的公司合組成一家科技公司,在香港創業板上市,其財技和商業手段,表現淋漓盡致.但隨著網路泡沫的黯淡無光沒有下文.

在2000年中,南華資訊科技是港資在內地的大手筆投資和收購活躍者,曾放出話來,會收購30家內地民營科技企業.又高調說15家已經在手上.這些大收購資金大多來自南華資訊科技的股東之間貸款,和批股集資.也埋下了日後尋找張揚、賀學初,不斷充當“清潔工”,整理大批資産的前因。

曾經風光無限的南華資訊科技,幾經折騰,終於落入被賣殼的境地,它的變遷,就是一個資本故事.






台長: ALLEN
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