2004-03-16 19:54:00| 人氣48| 回應0 | 上一篇 | 下一篇

吉利汽車駛入香港 李書福股市賺快錢

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1月28日,中國舊曆新年初八,傳統中的新年還沒過去,但不安分的李書福在浙江已經耐不住性子,他透過香港發佈了自己新年的雄心大計。

一家在香港主板上市的投資公司--國潤控股<0175.HK>發佈公告稱:其董事建議公司易名爲"吉利汽車控股有限公司"。股東的理由很充分:未來收益將主要來源於吉利控股集團附屬的二間合資企業。可以補注的背景是:浙江吉利主席李書福1月初間接購入國潤控股<0175.HK>20%股權,已經和原來的大股東、主席賀學初持股相當。

更名建議和吉利商標使用許可已獲吉利控股集團董事會同意,但公司還是聲明:其改名的建議須在即將舉行的股東特別大會上通過才可以。不過,和李書福一起玩的股東持有超過50%的股份,這是不需要懷疑可能性的建議。而在另一邊,這家上市5年持續虧損的上市公司從來沒有帶給投資者任何好處,但在2003年11月至今的一個多月中,股價漲了一成多,一年內更從最低0.38元大升至最高0.94元,升幅超過130%。

是什么在推動一家沒有業績的企業不斷被市場追捧?毫無疑問是李書福和他的吉利汽車,當然還有幕後的資本操盤手。細看從2003年2月開始曝光的李書福香港資本市場之旅,我們可以發現這個精明的浙江商人一步一步的腳印,截至今日他只是把5年來辛辛苦苦建立的汽車生産企業的固定資産分批注入2家中港合資企業,不斷聯手香港國潤控股<0175.HK>的賀學初從市場上套現5.2億元現金。李書福需要先合資變現,拿到急需的資金,再逐步控股上市公司,他不慌不忙,不見兔子不撒鷹。

這是汽車行業的一個新故事,吉利汽車從來沒有成爲行業的領頭雁,但在汽車背後的資本市場,李書福和吉利汽車領先同行很多,也有成功的故事,2003年是吉利大豐收的一年,雖然賣車沒有太多利潤,也沒有真正製造出轟動的産品,但在産業和資本的平衡木上,“汽車狂人”以沈默的方式向同行發出繼續苦戰到底的檄文,他拿到了5.2億,資金來自36家境外投資機構,他可以再搏一搏,而且還會繼續拿到低成本的資金。


汽車曲折路

李書福做汽車一出手就是浙江風格,有人說1997年李書福幾個有志於造汽車的人集合起來,切入汽車製造業,,當時的辦法是搞民營企業最時興的“老闆工程”,各自出資,負責造車的各個程式,獨立核算,能夠投入的資金不過1億元,1998年2月,由鈑金工手工製作出第一台樣品車,5月份,第一批手制試生産車輛投入運行,之後以迂回策略先買斷四川吉利汽車公司,建起了豪情汽車工業園,8月8日第一輛吉利豪情汽車走下總裝分廠生產線,但日産只有10台,直到1999年底,吉利豪情才賣出了2000輛左右。直到2001年11月9日,吉利JL6360輕型客車上了中國汽車生産企業産品《公告》,才算真正名正言順,中國第一台民營企業生産的轎車才大規模進入市場。上個世紀90年代末期是李書福快樂的光陰,一切都那么順利,吉利取得了最初的成功。

但要做大必須要規模,1999年吉利在寧波北侖投資建設了寧波美日汽車製造有限公司,生産吉利美日家庭轎車,2002年4月,新車“優利歐”又下線了,2002年8月接手上海傑士達集團旗下的轎車類資産,改組成爲華普轎車,2003年1月28日,被譽爲“中國第一跑車”的吉利美人豹下線了,這些都是吉利汽車5年來的擴張路徑,但所有這些都是低成本運作,在同行眼中屬於小打小鬧,在投資建廠初期生産能力是一年2.5萬輛,1999年建寧波廠,年産15萬輛規模才投資10億元,只是某些同規模企業的十幾分之一。直到1999年底,吉利集團總資産才20多億元。2002年年營業額30多億,固定資産39億。

根據行業資料:吉利轎車1999年賣出3750輛,2000年銷售11425輛,2002年銷售47000多輛車,直到2003年,吉利汽車全年才賣出80000輛,比上一年還增長了72%,集團銷售接近50億,其中還包括了摩托車等其他産品,根據國潤控股<0175.HK>今年1月公佈的資料,2003年吉利集團的稅前利潤爲6.3億元。

大部分人對吉利汽車超強的降價能力和頑強的生存擴張能力很驚訝,就在2月5日吉利豪情以情人節爲名目再次降價10.8%,把車價大砍4000元,直落32999元。吉利車有多少利潤可以這么一降再降,這是李書福的秘密。

不過要買殼上市就要透明,2003年8月的香港國潤控股<0175.HK>公告稱:汽車合營專案正式投入運作一個月來,已售出約3500輛吉利汽車,帶來約540萬元的盈利貢獻。而國潤控股<0175.HK>持有合資企業47%股權,按此計算,吉利汽車當月的銷售利潤只有1150萬元左右,每部車的利潤在3300元以內,這還是未降價前利潤。有媒體報道稱2002年的吉利銷售超過30億,但純利潤只有6000多萬元,因爲吉利屬於非上市企業,這類財務資料的透明度相當低。

即便如此,這些資料反映出的狀況令人對李書福和吉利汽車5年的發展保持尊敬,依賴低成本策略獲得市場空間實屬不易,還要加速發展,就更難得。要和國際大廠競爭,除了産品,更多在資金和持久力。吉利缺錢是公開的新聞,錢從哪里來?李書福從2003年開始全力在資本市場熱身,密切接觸資本操盤手,在香港H股、國內A股市場頻頻放言買殼,不斷希望獲得資本平臺,行內人都知道這是李書福的一搏。

去香港拿錢

從2003年初開始,李書福在資本市場嶄露頭角,一年多時間中,他做了很多事,不斷在各種場合放出虛虛實實的語言,但精明的浙江商人方向始終明確----利用資本市場拿到吉利汽車急需的CASH,這是李書福資本活動的核心詞語。

他走了3步棋,拿出一部分自己的多年積累資産,用合資方式換得了5.2億現金投資,5.2億到手,這是吉利汽車可以持續降價、上海華普汽車的不斷推出新車的保證。我們來看看他的玩法。

第一步:香港合資 拿到5055萬現金

2003年2月12日,李書福和香港國潤控股<0175.HK>賀學初聯手公佈合資計劃,李書福把吉利集團旗下浙江寧波吉利汽車拿出來,評估出淨資産約2.3億元,和賀學初的國潤控股(0175 HK)建立合資企業---浙江吉利國潤汽車有限公司,註冊資本首期爲1.08 億元,初期總投資額爲2億元,逐步擴大到15億元的規模。其中,國潤占合營企業46.8%權益﹐參股代價爲投入現金5055萬元,吉利則以一系列資産支付,作價約1.49億元,首期總投資額達2億元。

合資計劃看起來都是利好李書福的,這時一個長期的計劃,如果有15億現金投入,李書福可以借此套現5年的投資,再滾動投入擴大規模。眼前最現實的是除了5000多萬現金,還有租賃、代理等費用,吉利的資産被盤活了。

但賀學初也不是省油的燈,他的財務技巧始終高人一等,國潤與吉利簽訂合資計劃前以每股0.55元,配售1億股新股,拿到股東的集資5400萬元,用於合資專案,行內人都是知道,資本高手都是拿別人的錢作投資的。

在投資別人的時候,資本高手自己也要掙錢,很多獲利來自於股市二級市場上,2月初,國潤控股<0175.HK>股價已經波動,2月11日下午公佈合資計劃停牌前,半天升12.5%,2月13日複牌,一個半小時勁升17.78%,成交16.3億港元,股價從不到0.40元,炒到0.57元。2月16日,還有“寫手”在報紙上說,國潤控股<0175.HK>可以高見0.62元,催促散戶跟風。短短6天,賀學初掌控的國潤控股<0175.HK>漲了50%多,他擁有的20%股權的市值增加5成。而經紀人的資料顯示國潤控股<0175.HK>的買盤主要來自內地。

2003年3月30日李書福與香港主板上市公司國潤控股<0175.HK>在深圳正式簽署合作協定。4月28日,國潤控股<0175.HK>在香港公佈2002年年度業績,營業額大跌56.7%至7182萬元,虧損1.05億元。國潤解釋,2002年錄得虧損是因爲替多年累積下來的不良資産進行一次性的撇帳所致。

看看國潤控股<0175.HK>的背景,我們可以發現它也是賀學初2002年5月4日從香港南華集團買來的殼,原名南華資訊科技,在網路熱潮中異常活躍,泡沫破滅,欠下不少債,南華系吳鴻生隨即將之重組債務後賣出,南華資訊科技<0175.HK>變成一個乾淨的空殼,當時的資産淨值爲200萬元,負債1600萬元。2002年7月底,南華資訊科技<0175.HK>改名國潤控股<0175.HK>,主席是賀學初。從8月9日開始,一直有強手拉動,國潤控股的股價開始升至0.4元,單日漲10%,直到接近0.6元。雖然,2002年9月公佈國潤控股上半年就虧損1.005億元。但這絲毫阻擋不了一個幾乎沒有經營業績的上市公司股價持續上漲。

和吉利汽車合資爲國潤控股<0175.HK>帶來實質性經營內容,科技股也借勢轉型爲熱門中國汽車股,2003年6月底合資專案開始實質性運行,到8月中旬,國潤控股<0175.HK>宣佈中期業績:半年扭虧爲盈, 淨利港幣 90.3 萬元。其汽車合營專案正式投入運作一個月來,已售出約3500輛汽車,爲上市公司帶來約540萬元的盈利貢獻。消息公佈這一天是2003年8月15日,國潤控股<0175.HK>收市報 0.73 港元,較過去 1 個月上升 7.3529%, 3 個月內持續上升 30.357%。毫無疑問,在股市賀學初、李書福都是受歡迎的人物,買他們的股票“賺錢。”

第二步:參股國潤 獲得4.6億投資

國潤不是一個資本雄厚、技術先進的企業,也不是背景不俗的跨國公司,只是一個殼,市值之小在香港股市都算不了什么,合資對吉利帶來的好處在2003年中依然是未知數,很多媒體報道對吉利合資沒有什么太高的評價。

2003年中,中國汽車市場的啓動和降價同步進行,很多廠家都開始和國際知名汽車企業合作,推出一款一款新車,很多技術領先的新車價格跌破10萬元大關,一些小型車價也在6、7萬左右,給號稱低價的吉利轎車壓力。

李書福是個很難退讓的人,他處理上海傑士達就是案例。2002年8月李書福全面接手上海傑士達集團旗下的轎車類資産李---傑士達美鹿,李書通退出轎車業。李書福與李書通的“兄弟之爭”終於畫上了一個句號。這塊資産包括上海金山楓涇的1680畝土地,傑士達兩廂美鹿、三廂美鹿轎車,年産3萬輛的現代化汽車工廠的雛形,資産也接近20億元。當年其胞弟李書通自立門戶在上海夢想再造吉利奇迹,但因爲新車沒有上國家轎車《目錄》,前功盡棄。而李書福接手後,開始規劃更大的未來,把傑士達美鹿重組資産成立華普轎車,拉上大宇國際集團和義大利汽車專案集團,調遣原上海大衆汽車公司總經理、現爲吉利集團副總裁的南陽坐鎮上海華普。不久即推出華普203轎車。然後發出消息說正在和義大利公司談判,有可能建立上海的第3家合資汽車廠。其實,明眼人都知道,那時的吉利資金和實力都懸在弦上。

2003年下半年是李書福突然發力,在資本市場大展拳腳,他一口氣幾乎同時做3件事,一是吉利集團先後接觸4家A股上市公司,發出消息說談判已近尾聲,借殼一家A股公司上市提前至6月實現,其中入主安徽全柴動力股份有限公司(600218SH)的可能最大,不久,全柴動力甚至發佈公告稱雙方正就股份受讓進行接觸。但很快沒有下文,不了了之。之後又傳出消息稱:因爲地方因素,股權交易在最後關頭夭折。

第二件事是2003年8月兩家維爾京群島(BVI)離岸公司(Forture Door和 Venture Link) 分別持有國潤控股<0175.HK>控股股東Proper Glory公司 28%與25%的股份,Proper Glory Holdings持有國潤約60.68%的股份,傳聞這些離岸公司和李書福有關。

第三件事是李書福最喜歡的,2003年10月國潤對吉利的新一輪投資開始了。9月18日國潤控股<0175.HK>公佈大規模配股計劃,以先舊後新方式配售6.8億股,相當於已發行股數的19.8%,每股配售價0.7元,較日前停牌股價0.78元折讓10.3%,集資4.6億元,用作跟吉利合資企業的資金,據悉,有36家境外投資機構認購了國潤的配售股票。

這4.6億如何花?國潤的集資計劃完全是吉利主題的,所得勢必給吉利。 10月10日國潤控股<0175.HK>全資附屬公司Value Century與吉利控股集團及上海華普汽車有限公司簽訂合資協定,共同組建上海華普國潤汽車有限公司,Value Century持股46.8%股權,上海華普持53.2%。華普國潤汽車總投資額爲5.25億人民幣,其中註冊資本4.27億,股東信貸0.98億。這一合資做法,和半年前的吉利國潤公司基本一致,李書福沒有拿現金,以上海華普的資産和汽車産品作價拿到2億元。

同時,國潤控股<0175.HK>全資附屬公司Centurion Industries與浙江吉利汽車達成增資協定,雙方同意向“浙江吉利國潤汽車”增資,總投資額由原來的2億人民幣增至11.27億人民幣,雙方持股比例不變,仍爲國潤占46.8%,吉利占53.2%。國潤<0175.HK>投入2.7億元人民幣。


在完成二次注資後,吉利與國潤在浙江寧波和上海建立了二間汽車合資企業。雙方股東共投入現金及生產線資産約人民幣16.5億元,國潤控股<0175.HK>前後共注入約5.2億人民幣現金,吉利共注入11.3億汽車資産,其中約5.9億認繳二間合資企業註冊資本,5.4億人民幣作爲股東信貸提供予二間合資企業。至此,吉利在寧波和上海的汽車生産基地全部生産性資産已經注入合資公司,國潤控股<0175.HK>分別持有46.8%股權。吉利美日、吉利優利歐、華普風、華普朗風、吉利美人豹五款基本車型,以及與其相配套的發動機和變速箱全部在合資企業。國潤控股<0175.HK>已經是不折不扣的中國汽車行業投資企業了。2003年10月16日 國潤控股<0175.HK>複牌,股價一度高見0.84港元,,上升9.09%。

很難說,2003年的汽車市場誰是贏家,賣車最多的不一定高興,推出新車的也不一定就獲得市場,但大部分人還在混戰一團時,李書福已經轉戰資本市場了,從資本收益角度,李書福的資産變現、企業造血功能堪稱一絕,他那時其實並沒有真正掌控香港的上市公司,但已經通過合資企業模式先把公司資産分期分批作價變現,拿到了急需的資金。

合作者賀學初顯然是一個以資本市場爲舞臺的高級助手,以合適的價格、合適的時間協助李書福把吉利推向資本市場前沿。不到一年時間裏,李書福和賀學初聯手,通過吉利汽車一部分資産拿到的現金超過5.2億元。這對沒有太多銀行融資能力的民營企業來說是實實在在的禮物。

在這個時候,李書福如何會拒絕去香港做上市公司主席?最多也就是時間問題。

第三步:控制香港上市公司

2004年1月6日,國潤控股<0175.HK>聲明:李書福透過其全資擁有的私人公司Sapient Group Limited購入國潤控股<0175.HK>控股公司Proper Glory Holding 32%股權。Proper Glory持有國潤控股約60.68%股權,這一交易令李書福間接掌控國潤控股<0175.HK>20%的股權。持股量將同國潤主席賀學初一致。

這是令投資者敏感的舉動,但雙方模棱兩可的語言更令人懷疑,李書福在聲明中稱:吉利將不會尋求直接首次公開發行(IPO). 他表示:"吉利將專注于同國潤的合資企業,沒有計劃直接進行IPO。"賀學初表示,不論ProperGlory的股權如何變化,ProperGlory不會減持現有的國潤股份。但國潤控股主席賀學初在接受路透社專訪時還是透露:"希望在指定時間內將吉利sedan車款生産的相關資産再投入到合資企業內。" 賀學初要國潤吞下整個吉利。

明明是借殼上市,但雙方都在捉迷藏。也許李書福覺得還不過癮,變現現金還不夠,也許是他希望牢牢拖住賀學初,要他來幫助吉利吸納更多的錢,在資本市場,特別是香港的資本市場,李書福需要資本高手。

我們也許應該提前祝福吉利汽車和李書福,經歷了國內汽車市場折騰和資本市場的熏陶,一個汽車夢想家的世界已經足夠精彩了。

台長: ALLEN
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