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中國股市IPO重啟 改玩“貨到付款” 抽水效應減弱

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中國股市IPO重啟 改玩“貨到付款” 抽水效應減弱

 

鉅亨網新聞中心 (來源:每日經濟新聞) 2015-11-09 09:50 

 

上週五(11月6日)證監會宣布IPO重啟的消息讓市場炸開了鍋。對於投資者而言,此次IPO重啟會對市場產生怎樣的影響成為了最為關注的熱點。

在投資者眼中,傳統意義上的IPO重啟對A股而言絕對是大利空。但《每日經濟新聞》記者梳理後發現,其實從歷史統計結果來看,新股發行單一因素對二級市場的影響幅度相對有限,後市表現不一。

從制度設計看,此次重啟取消了以往的預繳款制度,將緩解市場的打新資金壓力,同時由於打新仍需要按照市值配售,因此實際上增加了場外資金對於股票的需求。根據安排,此次重啟上市的公司總數為28家,其中10家先行啟動。有業內人士表示,IPO重啟短期內對於資金的需求不大,對於市場的影響更多在心理層面。

“解放”萬億凍結資金

A股在20多年曆史上,已經經歷數次IPO暫停與重啟。從短期來看,IPO重啟帶來的抽水效應,會在一定程度上對市場產生利空影響;但從長期歷史數據來看,IPO重啟對市場大勢很難有決定性的影響,並不一定大幅打壓市場,如2014年IPO重啟後,市場僅僅經過了短暫的調整,隨即開啟了一波大牛市行情。

眾所周知,IPO對市場的抽水效應一直讓投資者有所忌憚。在本輪牛市中,多次上演多家公司集中上市,凍結資金數万億的情況。對於欲獲得打新收益,但苦於資金短缺的投資者而言,只能賣股騰出資金,這便對市場造成了一定的拋壓。由此,每當新股發行時,A股市場通常免不了一次波動,從而形成一種奇特的打新周期。

而此次IPO重啟後,申購時無需凍結資金,只在中籤後再交錢。這就相當於“解放”了大量的申購資金,滿倉打新也成為可能。

取消預繳款對於市場資金的影響直觀。據證監會數據顯示,2015年發行的192家公司,網上投資者中籤率平均為0.53%、網下投資者獲配比例平均為0.22%。2015年6月初25家公司集中發行時,凍結資金峰值最高為5.69萬億元,如取消預繳款,則投資者僅需繳納申購資金414億元。

值得一提的是,此次新股按市值配售不屬於新鮮事物,2000年時A股就曾釆用過按二級市場市值配售新股的方法,並實行了多年。但由於製度存在不少瑕疵,隨後被詢價制所取代。此外,此次方案在此前按市值確定新股申購限額的基礎上,取消了預繳款,因此也是一種制度創新。

北京望道投資有限公司投資總監王杰對《每日經濟新聞》記者表示,此次重啟IPO伴隨著規則的改變,IPO申購不用交款,這一點對於市場有著積極作用。不過,目前IPO的資金流出效應不強,短期內資金需求不大,加上重啟上市的公司數量不多,對於市場影響不大,更多是心理層面的影響。

低估值藍籌或受青睞

取消新股申購預交款政策,對於打新資金來說無疑是一場巨變。一位曾經的“打新專業戶”對記者直言,打新將進入3.0時代。與之前需要預留大量現金的打新政策相比,新的市值配售政策不再需要投資者預留資金用於申購新股,因此投資者持有股票越多,中籤的概率就越高。“買股票送彩票”——這一玩笑式的說法,被很多投資者視為對新政策最精闢的解讀。

對投資者而言,未來持股倉位的高低,就成為一個最為現實的問題。

《每日經濟新聞》記者了解到,在經歷了6月以來的急跌之後,即使A股市場逐漸穩定,但是很多投資者持倉比例仍很低。中登公司最新公佈的數據顯示,截至上週末,A股投資者數量為9621.6萬,其中,持倉投資者的數量僅為5090.58萬。

正因如此,在IPO重啟塵埃落定後,市場上立刻出現了藍籌股將迎來投資機遇的判斷——其中邏輯在於,有意願打新的資金,必須要配置一定規模市值的股票。從資金安全性來講,質地優良的藍籌股無疑是最合理的選擇。上週後三個交易日,券商股的異軍突起,其實已經反映出市場對此的態度。

對此,中泰證券在最新的策略報告中表示,藍籌板塊較低的估值和高安全邊際,使其成為獲取相對收益的較好品種。其中A股估值窪地——大金融板塊,特別是前期超跌,同時三季報利潤好轉的券商板塊尤為值得重視。在券商啟動後,整個藍籌板塊將有望獲得資金的重新關注。這其中,兼具多重催化驅動,相對滯漲的“一帶一路”板塊有望接力券商。

從整個金融大環境來看,IPO重啟的意義也非同小可。民生證券管清友認為,長期來看,IPO重啟向市場提供新鮮血液,促進股市持續健康發展。當前我國證券化率與發達國家相比仍有較大差距,大量盈利能力強、符合經濟轉型方向的優質企業尚未進入資本市場進行股權融資。恢復和保持合理適度的新股供給,為市場帶來優質的上市公司,可投資標的數量的增加有利於增強市場活力,從而穩定、修復和建設市場。

台長: 兆豐期貨證期權翁玉燕

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