期指達人 期股雙贏的新聞台 這是期股雙贏的新聞台，希望您會喜歡~也歡迎您常來逛逛！灌灌水---歷經多年探討開發這套『期股雙贏』 盤中即時分析系統,精準度達九成以上,是目前市面上最穩準的操盤分析系統,操作簡單易學易懂,指標顯示清楚明瞭, 只要依循進出場點操作,省去繁雜數據計算,即能穩賺錢,股票期指‧外匯原油‧黃金‧操作要領貴在善用良好分析工具,切忌預設立場, 捨不得停損或盲目追求內線消息,長短不分指標運用也缺乏一致性,最後終究會輸的一踏塗地。歡迎同好來站瞭解！也祝福各位朋友們身體健康，事事順心，財運亨通～ 本部落格內容純屬分享性質！tonyhuang: 0982-699-286 or 02-2623-1526 【skype:tony168324】 【LINE ID:0908930985】 WeChatID:tom3824. QQ:515334237

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 在股票歷史中，“明日之星”股在被人發現之時，往往像滄海遺珠，埋沒在眾多股票中，然而當“明日之星”上市公司潛質顯露時，股價往往翻數倍，甚至十幾倍。這顯然不屬投機範疇，初級市場有這種機會，成熟市場也仍有這種機會。要成為“明日之星”應至少具備以下一些特徵：
1、公司主營業務突出，將資金集中在專門的市場，專門的產品或提供特別的服務和技術，而此種產品和技術基本被公司壟斷，其他公司很難插足投入。那些產品和技術在市場上競爭程度不高，把資金分散投入，看到哪樣產品賺錢即轉向投入，毫無公司本身應具有的特色，以及無法對產品和技術壟斷，在競爭程度很高的領域中投入的上市公司很難成為"明日之星"。
2、產品和技術投入的市場具有美好燦爛的發展前景，當然對市場的前景具有前瞻的研判必不可少。比如，世界電腦市場的龐大需求使美國股票"IBM"和"蘋果"成為當時的"明日之星"；香港因為人多地少，加上地產發展商的眼光，使地產上市公司利潤和股價上升數倍。
3、"明日之星"上市公司應該在小規模或股本結構不大的公司中尋找。由於股本小，擴張的需求強烈，適宜大比例地送配股，也使股價走高後因送配而除權，在除權後能填權並為下一次送配做準備。如此周而復始，股價看似不高，卻已經翻了數倍。
4、"明日之星"上市公司所經營的行業不容易受經濟迴圈所影響，即不但在經濟增長的大環境中能保持較高的增長率，而且也不會因為宏觀經濟衰退而輕易遭淘汰。
5、公司經營靈活，生產工藝創新，尤其是在高科技範圍，它們比其他的公司有高人一籌的生產技巧，容易適應社會轉變所帶來的負面影響。
6、公司肯花大力氣進行新技術研究和創新，肯花錢或有能力不斷發展新產品，始終把研究和發展新技術和新產品放在公司重要地位，如此，公司才有能力抵禦潛在的競爭對手，使自己產品不斷更新而立於不敗之地。
7、公司利潤較高或暫不高，但由於發展前景可觀而有可能帶來增長性很快的潛在利潤。這一條對發現"明日之星"十分重要，因為利潤成長性比高利潤的現實性更為重要，動態市盈率的持續預期降低比低企的市盈率更為吸引人。
8、公司的股本結構應具有流通盤小、總股本尚不太大，且總股本中持有部分股份的大股東應保持穩定，大股東實力較強對公司發展具有促進甚至帶來優質資產的可能。
9、公司仍未被大多數人所認識，雖然有人聽說過公司名稱，但大多數投資者都不知道該公司的股本結構、潛質、經營手法、生產技巧和利潤潛力等，太出名或已經被投資者廣為知道的上市公司不可能成為"明日之星"。
10、"明日之星"股在行情初起時，股價應不高，至少應在中、低價股的範圍內尋找，因為從幾元的股票翻倍到數十元較容易，而幾十元股票要漲到數百元則對大眾心理壓力較大。 　　
        
              今年炒股六大原則　
長期炒股，我總結了幾點針對今年行情的經驗同大家分享。　　
①“緊跟黨走”原則：“十五”藍圖已定，黨和國家在經濟發展方面有一些重點支持的領域，這些領域的上市公司必將有著較大的發展前景，有些公司的股票明顯已有大資金在逐步吸納，這些股票也應該是中小投資者關注的對象。　　　
②波段原則：今年的股市走勢，很可能是在一個大的箱體中震盪整理，然後小幅上漲。所以，操作也應以波段操作為主，在箱體高位拋出，而在箱體低位再吸納。不過應該注意，手中股票的箱體與大盤指數的箱體往往都不是同步的，高拋低吸應以自己股票的箱體為准而不是機械地以大盤的箱體為准。當然，這就需要多做功課，對自己股票的“性格”瞭解透徹。
③小盤原則：在重視業績和成長性的基本前提下，盡可能選擇那些盤子較小的股票。這種股票股性活，在今年的波段行情中會有更佳的表現，而且股本擴展能力更強，送股或轉增的可能性更大。
4“底部”原則：今年選股，還得重視其一兩年來所處的位置。去年大漲幾倍而又沒有充分回檔的品種絕不去碰，那些在底部區域已經一年甚至幾年沒動而今年開始放量的股票值得重點關注。當然，一些去年雖然大漲過，但今年股價已經腰斬甚至被斬去了一大半而最近又開始企穩放量、回升的，也值得關注，如搞寬頻網的一些公司。
⑤持有原則：在箱體低位選定並買入股票後，一定要堅持持有一段時間，待升到箱體高位才考慮了結，即使少賺一點也比“兩面挨耳光”好。
⑥靈活原則：“波段”也好，“持有”也好，都要有一定的靈活性，因為股票市場是一個風險市場，不確定因素很多，在有意外情況發生時，就不要機械地死捂住一檔股票不放了，比方如果其基本面已經出現了不利於長期持有的情況，則應及時、果斷地予以了結，不要膠柱鼓瑟。

               OBV洞察莊家資金進出
    當前，技術分析的指標非常多，使用者在熟悉各種圖形型態和技術指標的性能的同時，又常常被一些機構大戶聯手製造的種種“多頭”或“空頭”走勢陷阱所誘騙。筆者根據前後累積達八年的實戰操盤經驗，總結出較為經典適用的技術指標操盤秘訣，以供投資者參考，今天亮出第一招：OBV指標，人們形象地稱它為“能量潮”。　OBV指標是通過累計每日的需求量和供給量並予以數位化，製成趨勢線，然後配合證券價格趨勢圖，從價格變動與成交量增減的關係上，來推測市場氣氛的一種技術指標。
　OBV的應用法則：
　（1）.OBV不能單獨使用，必須與股價曲線結合使用才能發揮作用。
　（2）.當OBV曲線與股價走勢出現“背離”現象時，則可用以判別目前市況中，是否存在機構大戶“收集”或“派發”籌碼的情況。所謂“收集”意指機構做手暗地裡在市場中一邊出貨打壓行情，一邊吃貨，實際上是出少進多；而“派發”則指機構做手暗地逢高賣出、逢低買進，實際上是出多進少。因此，OBV曲線則能説明投資者推測市況是否處在“收集階段”或“派發階段”。
　（3）.0BV曲線的上升和下降對進一步確認當前股價的趨勢有很重要的作用。　①當股價上升而0BV曲線也跟隨上升時，可確認當前是上升趨勢。　②當股價上升但0BV並未相應地上升，則投資者應對目前的上升趨勢持謹慎觀望的態度，因為0BV與股價背離的現象已提前告訴我們上升趨勢的後勁已不足，隨時有反轉的可能。　③當股價下跌而OBV線上升時，表明有大戶在收集籌碼，下檔承接力強，股價隨時有可能止跌回升。　當股價下跌而0BV曲線也跟隨下跌時，可確認當前是下降趨勢。表明大主力在逐步“派發”，應立即離場觀望。
　操盤秘訣：在實戰操盤中，筆者喜歡把Y軸的數值撇開不看，僅按其數值所占Y軸的比例分為20％、40％、60％、80％、100％等五個區域。通常，在大牛市或熊市中選擇半年以上的時間為橫坐標X；在箱形整理的行情中則選擇以1個月至3個月左右的時間為橫坐標X來觀察OBV曲線。
　秘訣一：0BV線的“底背離現象”和“異常動向”往往對於選“黑馬”有著相當明確的指示作用。比如：當股價經過大幅的下跌之後，0BV值在0－20％的區域內明顯止跌回穩，並出現超過一個月以上，近似水準的橫向移動時，表明市場正處於一段漫長的盤整期，大部分投資者沒有耐心而紛紛離場，然而此時往往預示著做空的能量已慢慢減少，逢低吸納的資金已逐漸增強，大行情隨時都有可能發生。當0BV值能夠有效向上爬升時，則表明主力收集階段已經完成，投資者可根據該收集階段的股價來計算主力吸貨階段的成本價，計算方法為：　主力成本價＝吸貨區域的（最高價＋最低價）÷2
　例如：江泉實業（600212）的莊家收集階段為1999年的8月至2000年6月期間，其中最高價為15.8元，最低價為11元，則計算其主力成本價＝（15.8＋11）÷2＝13.4元。由於主力吸貨區域的成本價往往會成為拉升階段的最低支撐價，因此投資者可在成本價以內大膽吸納。
　秘訣二：當0BV線脫離0－20％的區域直線向上飆升時，則表明主力已吸籌完畢，進入對敲拉升階段，此時成交量持續放大，只要OBV曲線與股價同步上升，則投資者可大膽追漲買入。
　秘訣三：當OBV值在60－80％的區域窄幅橫盤，而股價卻大幅下跌，甚至跌幅高達30％以上時，則預示著受大勢或利空因素的影響，中小散戶和跟莊的投資者紛紛倉皇斬倉離場，而莊家由於持籌過多無法出局，因此形成莊家被套的局面。此時，喜歡投機的短線高手可配合BRAR、KDJ、BOLL等技術指標積極搶反彈，炒莊家的底！
　秘訣四：當0BV線已上升至80－100％的區域內時，其OBV曲線已明顯形成V形頂、M頂、圓形頂的形態，則預示著多頭資金即將耗盡，莊家隨時都有可能“派發”籌碼，因此一旦OBV掉頭向下或“頂背離”出現，則操作上清倉為主。
缺憾：由於OBV指標的適用範圍比較偏向於中短期的進出，因此是預測股市中短期波動的技術指標。雖然OBV可以從局部顯示出莊家資金的流向情況，説明投資者確定股市突破盤局後的發展方向，但卻無法解釋資金移動的理由，而且以上所述的操盤秘訣僅適用于某些強莊股，而大多數的弱勢股卻無法用OBV曲線來明確的辨別，因此在使用OBV指標的同時還應參考其它的技術分析方法。我們將在今後為您分析解答

                   釜底抽薪吞吐自如
   鍋裡的水沸騰是靠火的力量，要想止沸，可以不斷加入冷水，想徹底止沸，只有抽出柴草，這就是三十六計中的釜底抽薪。主力運用釜底抽薪的手法通常包括正反兩個方面。正向的運用多數是在出貨階段。在盤中交易時，我們經常看到一種巨量買單推升股價的走勢，主力小心翼翼地抬高買盤價格，股價緩緩上揚，隨著散戶買單的不斷積累，股價會突然下跌，意外的拋單使散戶買單很快就成交，而先讓我們放心的大買單早已無影蹤。例如前期的虹橋機場（600009），和後來的長江投資（600119）、鄭州煤電（600121）等，都出現過這種現象。在這種情況下，主力的目的都是減倉或者出貨。由於投資者總是有一種從眾心理，比如買盤多時，就搶著買進，拋盤重時就急著賣出，當盤中出現大手筆買單時，散戶就會安心的跟進，而主力突然打出拋單，令散戶來不及撤單成交後，還會引發盤中其它持籌散戶的賣出，拋壓會異常沉重。這時主力運用釜底抽薪的手法，撤掉自己的大買單，實質上是主力開始出貨。釜底抽薪的反向運用經常出現在吸貨階段。我們觀察個股時會發現一些股票股性很死，長時間在底位弱勢整理，盤口也經常顯示拋壓沉重，有時賣一、賣二、賣三處同時有幾萬股的拋單排隊，許多散戶感覺拋壓沉重，就會賣掉手中的持股，奇怪的是拋盤沉重，仍有人在不斷買入，散戶的拋單總是會成交。在股價相對低位，散戶集體的持股信心及買入信心是強大的，主力要想在低位吸籌，不能與散戶搶著買，那樣會越買越沒有人拋，像上面談到的例子，主力設置大手筆賣單，意在破壞散戶的持股信心，造成拋壓沉重的假像，以此渙散他們集體的力量，瓦解他們持有和買入的決心，從根本上打擊散戶與主力的對抗力。主力沒有直接去搶籌碼，而是利用和製造拋壓沉重的氣勢等待主動拋盤，用以柔克剛的方法與散戶抗爭，結果散戶總是耐不住暫時的壓力，主力如願以償的拿到了籌碼，完成了吸貨階段。這實際上是釜底抽薪的應用，主力抓住關鍵，達到了吸籌的目的。
   
               要理性投機不要理性投資
     中國證券市場忙忙碌碌了這些年,在這塊不具備股票市場良性發展、成長的土壤裡掙扎到這個模樣，實在是個奇跡。不能否定的是中國上市公司運作及市場監管都有了很大提高，不過市場的投機行為及投機氣氛，好像沒什麼大變化。呼喚中的理性投資理念，不過是莊家、主力翻手為雲，覆手為雨的工具.，“投資”，說著容易，做起來難。在這樣市場投機氣氛濃厚的情況下，請您還是投機操作為好，但前提是請你保持“理性”。理性投機是指經過慎密分析之後，得到的短期獲利選股策略。與理性投資恰好相反。理性投機其"理性"只表現在關注股票群體中，短期供求嚴重失衡的狀況，即流通籌碼的集中程度和鎖定程度，並結合市場狀況進行技術面的綜合分析。理性投資宣揚大家都要成為巴菲特那樣的“理性投資家”。就現在而言，中國若是有眾多巴菲特，中國股市就要變死市。試想五糧液號稱深滬第一大績優股，給理性投資者帶來的是什麼？自上市當年僅分紅一次後，就開始幹著一毛不拔，還變著法子想從股民腰包裡往外淘錢的把戲。巴菲特之流既要投資紅利又要資本所得，結果肯定是啥都沒撈到。且中國特有的大股東同股不同權，白白你掏錢孝敬他老人家。倘若哪個“理性投資者”抱著此金雞他就是不生金蛋，你還能堅信“理性投資”的信念嘛？即便是抱著檔股票看著他連續翻跟鬥似的向上猛漲，也不過是題材題材加題材。這就是為什麼中國存在著ST、PT怪異現象而且重組股永遠是市場的熱點。另有一點，理性投資鼓吹“長期投資”。放眼看去，中國上市公司不時爆出恐怖炸彈，重量不亞於八級地震，其投資價值倒底有多大？可股價不也曾經笑傲股林？怪不得有相當公司稱，有錢不上市，沒錢上市好圈錢。在這種情況下何談投資？且中國的機構投資者種種內幕交易似乎都是見怪不怪，“基金黑幕”一文不過是冰山掀一角，查來查去的結果卻是隔靴搔癢，殺雞儆猴的作用都未起到。而他們這批投資者正是打著“理性投資“的旗號。散戶投資者永遠是弱勢群體，尤其在中國。機構投資者收益豐富絕不是因為他們理性投資的結果使然，而是他們在占盡資訊、資源甚至其他手段優勢使然。散戶投資者在新經濟新形勢下，拋棄傳統的一味追求投機的心理，保持理性，深刻分析股票價格與價值短期相背相親現象（投機看重於價格，投資看重於價值。兩者最本質的區別），真正做到“理性投機”。

           洗盤手法之“烏雲”散去大陽升
   大家知道，洗盤具有驅趕跟風盤、墊高市場成本、為日後出貨做好鋪墊的功效。其實，洗盤還有一個功能；將技術指標數值調低，改變技術上的超買狀態，為進一步上行減輕壓力。有些控盤主力在完全控制了籌碼之後，將股價如推土機般不斷推高，技術指標在高位鈍化，必將引起技術派人士的心理恐懼。主力為照顧投資者的情緒，必須將指標調低，但又不願意將股價大幅打低，讓散戶揀了便宜貨，此時往往採用在高位連續收高開低走陰線的方式進行調控，數根陰線猶如滿天的烏雲，但只要這些“烏雲”一消散，紅彤彤的陽線便會噴薄而出。其走勢具有以下的特徵：1.股價較長時間內處於上升趨勢之中，且已有較大的漲幅，技術指標高企。2.隨後股價在高位連收數根陰線，一般是高開低走的小陰線，且往往帶有下影線。雖然連續收陰，但股價基本在一個平臺之上，也就是說，股價並未下跌。3.收陰期間，一般不會擊穿10日均線，主力既要消磨投資者的持股信心，又要保持技術形態不遭破壞。4.陰線數量往往是四根，有時陰線中間夾雜著一兩根陽線，如三陰一陽築成平臺或兩陰兩陽築成平臺，亦屬於這種K線組合的變體，技術意義相似。今年3月13日至16日蘭陵陳香(600735)的走勢便是一個典型的例子。該股自去年12月便構築一條上升通道，數個月裡不理會大盤走勢，一路大漲小回，3月8日沖高至22元以上，3個月漲幅近80％，當時多數技術指標嚴重超買，例如KD指標中K值已高達97，回檔壓力巨大，洗盤勢在必行。但主力此時持籌量極大，大幅打壓的方式顯然不適合，於是自3月13日開始構築一個四陰一平臺的形態；股價每天高開低走，留下較長的下影線，猶如經典K線中的吊頸線，四隻“烏鴉”齊飛，但股價並未下跌。至此，16日KD指標已調至70附近，技術上的超買狀態減輕。4月2日該股故伎重演，又在平臺上收出三根小陰，此時KD指標已調至70以下，技術上的回檔壓力完全消除，有利於主力繼續向上拓展空間。類似的走勢如去年的山推股份(0680)，該股份別在去年6月2日至9日連收6陰，6月13日至16日又連收四陰，股價卻一直維持在10元附近的平臺附近整理。6月19日一根中陽線將烏雲一掃而光，後市走勢一片光明。 (華鼎財經　黃家堅

                 洗浮籌肯定要時間
   當主力將某只個股的股價推上一個臺階之後，該股技術形態變好，市場看好者眾，跟風盤蜂擁而上，假如主力不想被蠶食，勢必要清除異己分子，股價在大箱體內反復震盪便是主力常用的洗籌方式。所謂高位箱體，指股價進入相對高位之後，在一定區間形成的夾板運行格局。不少個股拉升期都不會畢其功於一役，而是分幾步走，先將股價拉上一個臺階，隨後便箱形震盪，主力暫時消聲匿跡，等待新的拉升契機。箱體雖形態多種多樣，但高位箱體通常具有以下共同特徵：
1、獨立性：走勢一般脫離大盤，日線圖上股價可謂“躲進小樓成一統，管他春夏與秋冬”，如湖南海利在1999年7月至12月大盤緩步下跌期間，走勢完全脫離大盤，基本在10－13元之間的箱體內反復震盪。2、重心有所上移：由於該箱體是整理箱體而不是出貨箱體，因此整理期間股價走勢穩定，箱底處有強支撐，多數箱體會以平緩的角度向上傾斜，且最後往往出現一根帶量長陽線向上突破箱頂。3、長期性：箱體是主力“隱姓埋名”的最佳場所，因此往往整理時間較長，一般會超過3個月，如湖南海利的整理箱體延續半年之久，新疆屯河則從1998年11月開始構築箱體，2000年2月才開始向上突破。總之，當市場基本上已淡忘該股時，主力則可能一躍而起，再度拉升。
洗盤結束的信號有兩個：1、突破箱頂，也就是突破整理期間出現的高點，這意味著新升浪蓬勃展開，例如湖南海利2000年1月7日便帶量突破箱頂，標誌著長達半年的洗盤結束。2、60日均線拐頭向上並且股價突破該線。由於一般莊股拉升期都在三個月左右，用60日均線衡量一波行情的起止較為有效，若60日均線重新抬頭，並且股價突破該線，意味著主力已結束“中場休息”，重新振作起來。 (黃家堅 )

               雞蛋放在幾個籃裡好?
秋紅：不少投資大師總是告誡投資者不要將所有的雞蛋放在一個籃子裡,要分散投資,這樣方能做到東方不亮西方亮……其實不然，俺覺得這種觀點只是對於超大資金才適用，運作幾個億的投資經驗絕對不適用於只有一些小錢的投資者。這種觀點對三五萬資金而言是最誤人的，分散在七八種股票上，即使碰上一種股票連漲五個漲停板，又能賺多少呢？秋紅覺得：在我們目前的市場裡，你根本不必擔心籃子的安全性，看看那些虧六七元的股票，如今不是照樣掛牌交易嗎？當然你必須要研究、判斷，最後作出選擇：什麼時候才將雞蛋放進籃子裡？應該放進哪一個籃子裡？放在籃子裡是長線投資還是短線投機？筆者認為：放在少數籃子裡好，因為咱們的精力有限，與其倒處撒網似地廣種薄收倒不如孤注一擲地來得簡單、灑脫，同是一個股票，多個不同價位買入與買入不同價位的不同個股就有本質上的區別，因為這樣你管理起來不至於顧此失彼……
　　楊義群：我在某大學為本科生、碩士生、博士生講授“證券投資學”，我始終主張要把雞蛋放在一個籃子裡。這個投資理念幫助我的資金輕輕鬆松地翻了幾番。
　　老 魯：有人不喜歡分散，認為集中力量分析並投資一個品種更好。而事實往往是：不管你付出多少精力，你對某個品種的瞭解和認識永遠有限；盈利往往在於機會，而不在於能力，就象當官一樣。分散實際上就是更充分利用機會。
　　另一方面，從數學的角度考慮，不恰當地分散投資也是要不得的。 是否分散要看：1)產出比是否隨投資規模增大而減小，如果增大, 比如對於存在規模效益的行業，分散往往不好；2)投資的收益是否是不確定的，如果確定，則無必要分散；3)不同投資收益是否是不相關甚至反相關的。如果相關，則分散無效。
醉臥沙：也許大家對投資組合理論的瞭解並不深入。秋紅言：“分散在七八種股票上，即使碰上一種股票連漲五個漲停板，又能賺多少呢？”，這種觀點可不夠全面。分散在七八種股票上，也許會碰上一種股票連續五個漲停板。但是如果只買一種股票，也許就連一個漲停板也碰不上了。對於散戶來說，同時照看五、六檔股票的精力還是有的。我們買進的個股，哪一隻不是從數百隻個股裡選出來的？又有誰一天到晚只盯著一檔股票了？ 投資組合理論並不是讓大家去買一大堆股票（比如巴菲特在股票上的投資很大，但組合中的個股並不多），只買一種股票其實也是一種組合。投資組合理論的目的是分析風險和收益的關係，從而使投資組合做到儘量降低風險的同時使收益盡可能最大化，這種分析同樣適用于單只個股的組合（投資組合理論表明，有時當某只個股預期收益遠大于風險時，不單可以滿倉買入單只個股，甚至還可以借貨買入），這和資金量的大小關係並不大。馬柯維茨等人因投資組合理論拿到了諾貝爾獎，這確確實實是有道理的。

                爐底架、平底與塔形底
  底部形態通常可以分為兩種：整理形態與反轉形態。但是介入這兩種形態之間還有一種另外的底部形式，也就是我今天要介紹的內容。　在常規的K線組合理論當中，有一種局部的見底信號叫做爐底架，它的形式是這樣的：先是一根或幾根有跳水性質的長陰線，然後日K線出現低位的連續橫向小幅震盪排列，最後是一根或幾根有暴發性質的長陽線。我們通常說的K線組合與技術形態之間最大的區別就是局部與整體的關係，但是爐底架這種組合比較特別，它可以從時間或者空間上延伸為一種底部形態，如果它持續的時間較長，可以稱之為平底，如果它上下的空間較大，可以稱之為塔形底。大家可以看一看方正科技（600601）不久前在相對低位的K線排列，這就是一個不太規則的“爐底架”，由於時間相對比較長，也可以視作一個小的“平底”（注意：“平底”並不一定是“平”的）。它的主要特徵包括：　1、 前期經歷了突發性的跳水，並且跳水沒有伴隨太大的放量，在K線上看長陰在前；2、 長陰線之後股價的日K線震盪幅度明顯不大，基本上是小陰小陽實體交錯出現，它可以是平行的，也可以上向上傾斜的，但是變化幅度應該是平緩的，而且不應該向下傾斜；3、 平底應該以突然的方式結束，就是某一日盤中突然出現暴發行情，以長陽的形式向上收回，這一點很重要，這與其它的形態分析可以事前確認不同，平底不可以事前確認，必需以長陽的形式收回之後才能夠確定平底的形成，這是一個獨特之處。實戰當出現這種形態的概率較小，但是它有可能在股價的震盪整理結構的某一局部區域出現，是一種短線走強的信號，投資者可以進行短線上的跟蹤

                    抄底與逃頂
低買高賣是股市中人夢寐以求的事，也就是高拋低吸。誰都知道抄底的好處，因此熱衷於抄底的人多如過江之鯽，但從抄底中賺到了錢的人卻比較少。原因有很多，比如介入時機把握不好，莊家洗盤過於兇狠等，都可能導致抄底者過早地退出，錯過了主升階段的行情，待行情走出來才捶胸頓足呼天搶地。很多人都有過“倒在黎明前的黑暗裡”的經歷，而根源還是在自己身上。散戶在買入某檔股票之前常信心十足，但買入後經歷了一些反復就疑神疑鬼，一有風吹草動就心慌難耐，如果浮動盈利夠手續費的話就會迫不及待地“奪路而逃”。於是，平倉出來後股價一飛沖天，又讓人後悔莫及。可見抄底也是要有經受考驗的心理準備的。高手抄底勝在心理素質健全，看似漫不經心，實則成竹在胸；對所“抄”之股，看似不聞不問，實則順應了“天時地利人和”。柳宗元筆下有一個種樹高手，綽號叫做郭駱駝，他有一手種樹的絕活，經他的手栽的樹長得高大茂盛，而其他種樹人即使偷看模仿也沒有人學到這樣的本事。於是有人請教郭駱駝種樹的訣竅，他竟然說沒有什麼高深的學問，只是要適應樹木生長的自然規律，讓它充分發展罷了。移植時要象愛護嬰兒一樣小心，栽好了就象丟掉廢物一樣不再理它。郭駱駝指出，越是不懂栽樹的人越是過分擔心樹的成長，早上來看看，晚上來摸摸，更嚴重的是還用手指甲劃破樹皮來驗看它的生死，搖動樹根來看培的土是松還是緊，樹木就不易長好。郭駱駝的這番話好像就是沖著我們說的，至少在抄底這種行為裡，我覺得很多人在入市前考慮得太少，而在入市之後又考慮得太多，持股待漲的耐心不夠，本來買入股票的理由仍然存在，可就是覺得這也不妥那也不對路，怎麼看都像是還有下跌空間，賣掉後回頭看時卻又驚覺匆匆忙忙拋掉的都是最好的。其實大智若愚乃股市投資之道，正如索羅斯所說，“要有做豬的勇氣”。股市中一直有“會買的不如會賣的”之說，因為“捉到鹿而不懂得脫角”的人不在少數，所以能否做到成功逃頂是衡量炒手水準的顯著標誌，逃頂技術堪稱“頂上功夫”。通俗點說，把握賣出股票的最佳時機就如同掌握炒菜的恰當火候，在這一點上“炒股”與“炒菜”倒確有異曲同工之妙。我覺得有必要跟高明的“廚師”學幾招，至少要學會恰到好處地將“菜”起鍋。懂得戰勝恐懼與克制貪欲有著同樣重要的意義。要讓利潤充分增長，就得堅持“只要買入某檔股票的理由還沒有消失，就不輕易賣出該股票”的原則。這要有經受市場挫折的心理承受能力，不為假像所迷惑，也不被暫時的調整所嚇倒。問題是，當交易者一旦度過了最艱難的一段時間之後，隨著股價的上升，人的欲望也會不斷地膨脹，本來預測股價能達到20元錢的，但當這個目標實現後，又捨不得賣出了，幻想股價能再上一個臺階，沖到30元去。在漲勢的結尾處常常會有一個讓人心醉神迷的“高潮”，它起到了讓交易者麻痹大意的作用，以致股價業已見頂的信號常被忽略，紙上富貴被大量“蒸發”，最終落得個“竹籃打水一場空”的結果，與大牛股誤會一場。

            什麼是市盈率Ⅰ和市盈率Ⅱ
   市盈率又稱股份收益比率或本益比，是股票市價與其每股收益的比值，其計算公式是股票市價與每股收益（攤薄）之比。
市盈率I：是指收市價與實現的年度每股收益之比。
市盈率II：是指收市價與預測（未實現）的年度每股收益之比，如年中計算時簡單以中期每股收益乘以2作為預測。
                       信心理論
信心股價理論，是基於市場心態的觀點去分析股價。由於傳統股價理論，過於機械性地重視影響公司盈餘，而並不能解釋在多變的股市中股價漲跌的全盤因素。尤其當一些突發性因素導致股價應漲不漲，反而下跌，或應跌不跌，反而上升，此種現象，更使傳統的股價理論變得矛盾。因此信心股價理論，強調股票市場由心理或信心因素影響股價。根據信心理論，促成市場股價變動的因素，是市場對於未來的股票價格、公司盈利與股票投放比率等條件，所產生信心的強弱。投資者若對於股市基本情況樂觀，信心越強，就必然以買入股票來表現其心態，股價因而上升，倘若資金本身過於樂觀時，可能漠視股票超越了合理正常價格水準，而盲目大量買入，使股票價格上漲至不合情理的價位水準。相反，投資人士若對股票市場基本情況表示悲觀時，信心轉低落，將拋出手中股票，股價因此而下跌，倘若投資人士心理過度悲觀，以致不顧正常股票價格、公司盈餘與股息水準而大量拋售股票，則可導致股票價格被拋低至不合理水準。就因為投資人信心的強弱，而產生了各種不同的情況，有時甚至與上市公司營運狀況，以及獲利能力等基本因素完全脫節，使股價狂升暴跌原因就在這裡。信心股價理論，以市場心理為基礎，來解釋市場股價的變動，並完全依靠公司財務的上的資料，故此理論可以彌補傳統股價理論的缺點，對股市的反常現象，提出合理的解釋。譬如經濟狀況良好，股價卻疲弱，或者經濟情況欠佳而股價反而上升的原因，如果這個理論是對的話，投資的策略就是研究市場心態，是悲觀還是樂觀，而順應市勢去做，必可獲利。但信心股價理論亦有其缺點。嚴重的弱點，因於股票市場的群眾信心很難衡量，常使分析股票市場動態的人士感到困惑，因此仍有不少投資人士信任傳統股價理論，可是在很多情況下，傳統股價學說，又被證明失敗。比較上述的兩種股價理論，傳統股價理論過於重視公司的運作情況和經營獲利能力，忽視其他影響股價的眾多外在因素，自然有所缺失。信心股價理論則又過於重視影響股價的各種短期外來因素，而忽略公司本質的優劣。

                平衡市的操作策略
    平衡市即通常所說的“牛皮偏軟行情”是一種股價在盤整中逐漸下沉的低迷市道，一般相伴的成交量都很小，對於炒家來說，出現這種市況期間是招兵買馬、整頓旗鼓的大好時機。也就是說，在股價盤軟、交投清淡的是候，不宜太迷戀市場，而應當趁此機會做一些細緻的研究工作，包括對各個上市公司的調查和比較，對宏觀經濟情況的分析以及對一段較長的時間以來大市所走過的歷程的詳細的圖表分析。通過這些在作戰間隙的研究工作，可以使自己比較清楚地瞭解到大市所處階段以及發現一些潛質好的上市股票，以便下一個機會到來時能準確地抓住戰機。那麼。假如當市場進入牛皮偏軟狀態時你還沒有來得及從市場上脫身。該如何處理日常的操作呢?　這要分幾種不同的情況來對待：先來分析一下牛皮偏軟行情出現在股價相對高位時的情形。一般來說，在相對高價位區，股價橫向盤整是盤不住的。尤其是在人氣逐日消散、成交漸漸疏落的情況下、走勢非常危險，後市很可能在連續幾天的陰跌之後出現向下的加速運動。所以，這時的操作策略應當是堅決離場。當然．有一種情況是例外的：那就是大多頭市場中的強勢調整，在強勢調整中也會出現股價的高位橫盤和成交量的萎縮，調整之後股價卻會繼續上升，這期間顯然不能採取“堅決離場”的策略。強勢調整容易與高位的牛皮偏軟行情區分開來，區分的辦法是觀察三方面因素，其一觀察成交量萎縮的程度，牛皮偏軟行情中對應的成交量是極度萎縮的。而強勢調整期間在交量雖大幅萎縮，但由於人氣未散，會比較活躍。成交量不會太小；第二是市場對利好消息反應的敏感度．在強勢調整過程中，市場對利好消息的反應仍然相當敏感，於個股的利好消息．往往會相當強烈地體現在其股價的波動上，而在高位的牛皮弱市期間。市場對於利好消息反應相當遲鈍，有時甚至根本不理睬市場上的利好傳聞，個別情況下還有可能把實際上是利好的因素當做利空來對待；第三，強勢調整一般不會歷時太長，而在高位的牛皮弱勢則可能會維持比較長的時間，直到股價磨來磨去，把多頭的信心磨掉之後，股價就會跌下來。我們來研討一下在中間價位出現牛皮弱勢時的操作策略，作為一般性的原則，在中間位的橫盤向上突破與向下突破的可能民生都有，因此，應當在看到明確的有效突破之後再順勢跟進。不過，這只是一般性的原則，在多數情況下，發生在中間位價牛皮弱勢往往最終會向下突破，其原因一方面可歸結為弱勢的慣性；另一方面，由於人氣已散，市場上看好後市的資金不多，如果沒有一個較大的跌幅出現，持幣者是不肯在此不華僑不類的價位輕易追高入市的。所以，在上述一般性原則的基礎上，還應當注意不要輕易追高進貨，見反彈及時減磅。在此期間，區分反彈與向上有效突破不不是很難；反彈行情中成交量的在低價位投機股上的分佈較多，而向上的有效突破應當是一線優質股價升量增，並且這種價升量增的程度須是遠遠大過二、三線股。最後，我們討論大市在低價區出現牛皮弱勢時的對策，在低價區出現牛皮偏軟行情是大額投資者可以趁機吸納的大好時機。因此，在此期間斬倉操作是不明智的。筆者推薦的做法是每次見低時分批次地少量吸納，見高不追，也就是說可以當成短線來做，如短線因無出貨機會而被暫時套住則可越跌越買。吸納的對象宜以優質股為主，手中如還有長期被套的投機股也最好將其換成一線優質股。總而言之．在高價區出現牛皮弱勢時勿存幻想，在低價區出現牛皮勢時要有信心，再需要一點耐性和警覺。就基本上能處理好這一類行情的操作

                 主力操盤的新套路
近期市場上，部分個股走勢出現了一些新的特徵，煙臺萬華(600309)、天科股份(600378)、標準股份(600302)、天通股份(600330)、曙光股份(600303)、商業城(600306)等有主力介入的次新股，都在不知不覺中緩步推高，累計漲幅遠遠超過市場平均升幅，但從每日漲幅榜中卻很難找到它們的影子。有些老股也出現緩慢推升的走勢，如天津港(600717)、關鋁股份(0831)等。從這些股票的走勢當中，我們可以明顯感覺到主力操作手法的變化。那麼這種操作手法的改變究竟意味著什麼，投資者有如何對待這種現象呢？進入新的一年，管理層越來越深刻認識到加強規範與監管的重要性，所以開始採取多種措施，打擊違歸操縱股價行為，同時逐漸加強上市公司運做方面的監督。在這種背景下，主力機構的操作手法必然要適應新形勢，做必要調整，原先那種快速拉升，暴漲暴跌的操作方法已經不適應價位。這種溫和的操作手法已經在近期新股上得到體現，預計後期將會在市場上廣泛應用。以前，多數機構介入一檔股票的時候，往往考慮的是短期利益，很少有考慮長期投資的，誰不想儘快獲利呢？所以當一家機構想從一檔股票上短期獲利時，必然會努力製造利好題材，操縱市場價格，股價也往往是在短期內暴漲暴跌。在這種操縱已經為法律所不容的情況下，主力機構必須變換運做方式，減少短期投機與操縱行為，開始長期投資，並且把主要精力放在參與上市公司資本運做上，從創造題材轉向創造實實在在的業績，分享公司業績增長的成果。對於整個證券市場來講，做長莊、做善莊、在法律框架內運做的主力多了，健康、良性的發展也就可以期待了。由於歷史的原因，我國上市公司數量至今仍然不多，而且品質相對較差，與發達國家相比，我國的資產證券化率還是非常低的。相對于龐大的社會遊資來講，1000多檔股票，而且其中70％是非流通股，這個投資範圍實在是太窄了，不可避免地要出現泡沫。在這種情況下，上市公司殼資源的價值在很長時間內還會保持較高水準，要想消除泡沫，只有兩條道路，第一是股價下跌，第二是提高回報，有些機構介入程度已經比較深的股票，通過第一中途徑消除泡沫當然是難以令人忍受的，所以這些機構必然會在增加回報方面找出路。目前許多股票市盈率比較高，但多數公司資產規模仍然不大，而且在證券市場上融資比較容易，相對於整體中國經濟而言，中國股市本身就是一個殼資源，有遠見的投資主力，往往在實業投資和證券投資兩個方面同時運做，以5倍到10倍市盈率的價格收購社會上的優質資產，然後裝入上市公司，這些資產立刻就能表現為50倍市盈率的市值，這樣一來，上市公司業績提高了，高股價有了支撐，參與資本運做和二級市場運做的主力機構也同時獲得巨大利潤，真可謂一舉兩得，比以前那種單純製造題材、操縱股價的主力手法高明多了。這種操作方式不僅符合法律要求，而且客觀上起到了優化資源配置的作用，不斷的融資、收購優質資產、提高業績、夯實價值基礎、然後再融資，兩性迴圈的形成，有利於培育出一批真正意義上大大牛股，規範與監管，如果能夠促使主力機構真正向這種操作思路轉變，無疑是整個證券市場的一大幸事。

      
                        炒股八誡
一、 無操作原則。一會兒學索羅斯，一會兒學彼得•林奇，一會兒學巴菲特，其結果是誰都學不好，短線變中線、中線變長線，最終導致深套。　二
二、 、不懂得空倉。目前滬深股市除了申新族外，很多股民一年內沒有空倉的時間，相反，滿倉者卻不在少數。一旦套牢，即使出現底部，由於無錢補倉，永遠處於被動。
三、 墨守成規。股道在於“變”，股市是社會所有領域中，變化最大、最快的地方。不斷地求變創新才能適應這個股市。今年的熱點往往是明年的冷點，今年的冷點相反會轉而變為熱點。
四、 愛道聼塗説。中國相當多數的股民是生活在營業部裡的，大多數人的參考意見來源於營業部中的小道消息，殊不知這些消息中虛假成分居多，即使正確，等到你手中，早已滯後，股價早已飛上天，等你買入，只能吃套。　
五、 無任何風險控制。對於機構來說，風險控制永遠比利用獲取重要。而對於散戶來說，卻無任何風險控制，利潤最大化是他們追求的目標。永遠問“該股能漲多少”，從不問“該股能跌多少”。　
六、 　利用借貸炒股。由於近兩年的牛市，導致大量股民利用借貸炒股，由於風險控制能力較差，一旦套牢，借貸的放大效應立刻呈現，血本無歸就是這樣產生的。
七、 盲目買“ 低”。從不進行具體分析，把價格的下跌作為補倉的依據，“越補越跌，越套越深”成為活生生的事例。2000年網路股中套牢一族大多為此類。
八、 迷信技術。唯技術是尊，殊不知金融學院畢業的高才生們也不敢說按技術買股票能百發百中，何況是散戶？技術僅是分析的一種手段和工具，有其局限性，如果技術管用，那也就不會有中科創業（0048）的十個跌停了。盲目迷信任何一種東西的結果肯定是失敗的。　　（曉仲）

                買喪葬股賺大錢
國際著名投資大師彼得•林奇曾發現，只有當某種股票在股市上為多數大金融公司所認可，並且已被華爾街知名的分析家列入到購買推薦單裡以後，這種股票才對投資人有吸引力。眾人都等待著別人先邁第一步，這常常會貽誤投資良機。當這些投資者都準備購買時，該股票已漲了很多。林奇把上述這種狀況，稱為“華爾街滯後現象”。針對這一現象，林奇買入了國際服務公司的股票。國際服務公司是１９６９年上市的，其主營實在與眾不同，是喪葬服務。雖然該公司曾盡力想引起華爾街的注意，但是沒有一位股市分析人員對這家公司給予稍微的注意。直到１９８０年，史密斯—巴奈股票公司的研究報告指出，對喪葬服務業的需求決定於一個無可爭辯的事實：人人會死。美國人口普查局收集的資料顯示，死亡人數不斷上升，喪葬業很明顯屬於增長型行業。作為該行業最大的公司，國際服務公司當時經營著１８９家殯儀館，每家殯儀館的年均收入達５５萬美元，為全國平均水準的３倍。此外，該公司還首創了預約喪葬服務，顧客可在喪葬服務提供之前預先付款。這些“超前需要”銷售有兩大好處：（１）他們能保證業務量的持續穩定以及未來收益的增長；（２）預付款會有利息，成為公司收益的主要來源。在前１０年中，國際服務公司的營業額及其股票的每股收益，均按１５％以上的比率增長。 林奇早就發現了這一事實，早就投資於它。如果投資者在１９８３年，以每股１２美元買進國際服務公司的股票，而在１９８７年以每股３０多美元賣出，投資者就可以使自己的錢翻一倍多。假如投資者早在１９７８年就買進該公司的股票，那麼他的錢會上漲４０倍。但是，華爾街卻在相當長的時期內忽視了國際服務公司。這主要是因為，按照華爾街的標準，殯儀服務業既不是耐用消費，也不是一般服務業，所以無法歸類到任何一個部門。完全依賴于華爾街知名分析家推薦股票，使絕大多數投資人失去了賺大錢的好機會——除了獨具慧眼、專找盲點的彼得•林奇。　　(王星)

                 觀察莊家持倉量
跟莊有多種方法，比如打聽消息，看技術指標。但要保證準確率，還是要靠分析莊家持倉量。目前這一觀點已經被多數人認同，年初網路暴漲時，曾經對大股東數大做文章。我這裡介紹的，是通過觀察走勢與量價配合來分析莊家持倉量。吃貨階段，就是莊家持倉量從０開始增加的階段。所以一檔股票從高位下來，跌到地量地價，莊家持倉量是最低的時候。從底部開始，莊家的持倉量逐步增加。有些股票是在低位做大底。其實這個底，不見得是莊家做出來的，也許是市場做出來的，是規律的產物。這樣的底，不管多大，莊家持倉量都等於零。另外一種底，是莊家做出來的，這樣，在底部震盪過程中，莊家持倉量是在增加的。如何分辨這兩種底？前一種底，形態是隨波逐流，往往弱於大盤，成交量是在短期頭部時較大，其它時候都很小；而後一種底，往往是強於大盤，即大盤連續下挫時，該股能夠守住底線不破。成交量比較均勻，上漲和短期頭部時都不是很大。還有就是後一種底部時間要比前一種短，一半都在３個月之內。對於莊家在底部建倉的股票，即使底部接近突破，持倉量也不是很大。基於這個持倉量，莊家還不敢大舉行動，還得繼續慢慢建倉。脫離底部之後，觀察莊家持倉量，需要注意三個方面：
１、成交量。莊家的建倉，從散戶這邊講，就是籌碼的沉澱過程。如果莊家始終在增加持倉量，則成交量是不會放大的，往往是漲時持平，跌時明顯萎縮。如果不符合這個規律，每輪上漲都明顯放量，下跌時逐漸縮量，則莊家的持倉量不大，而且有可能在減少。
２、走勢形態。小振幅緩慢上漲，莊家的持倉量必然是在增加。帶狀上升通道，一般也是在增加。而能看出明顯週期的大振幅上漲，則不好說了。每一個明確的短期頭部，都是一次減倉的過程。即便下一次上升超過了前一個頭部，莊家的持倉量可不一定有上次多。整體上減速上漲，短期頭部一個接一個，那就是莊家要出逃了。
３、橫盤時間。只要股價能夠盤住，就說明莊家在運作。而如果股價盤的時間比較長，則說明莊家已經拿走了不少籌碼。在股價達到最大的密集區之前，即便莊家不斷建倉，其持倉量也很難達到大幅拉升的標準。所以，歷史密集區是必須過的一個關坎。股價短期超過歷史密集區，並不能說明莊家已經拿到了大部分籌碼。因為作為歷史套牢的人，等了這麼長時間，“多少得掙點錢再走吧”，這是共性的觀點。所以，必須要有充分的回檔、整理，才能讓他們賣出來的。如果一檔股票在密集區上方整理的很充分，那麼它的莊家持倉量已經非常高了，具備大幅上漲的條件了。但是莊家的持倉量還可以更高，那就需要靠漲幅和時間了。如果一檔股票不斷地上臺階、橫盤，則會不斷地有人賣出（至於買盤，莊家自己清楚，不賣給他就是），直到最後只剩下“意外籌碼沉澱”了。需要說明的是，莊家的持倉量與股價的漲跌並沒有必然的聯繫。莊家的炒作是一個連續的過程，吃貨就應該連續的吃，一直吃到拉高為止。如果中途出現明確的出貨形態，則表明莊家“變心”了，即便以後繼續往上做，也說不定哪天突然翻臉。連續暴跌的股票，在暴跌之前都有明確的跡象。

            莊家的操作一般分為五個階段
1. 進莊前的準備。這個要講究“天時、 地利、人和”。天時，即指最好的進莊時機，一般是當宏觀經濟運行至低谷而有啟動 跡象之時， 此時入莊意味著在日後的操控過程中能得到來自基本面的正面配合，能順應市場大趨勢的發展。從本質上來講，莊家只是大規模的投資者，他們的進莊行動也必須符合市場發展趨勢的要求。地利即是選擇合適的個股。一般來講在正式炒作之前，會有一份詳細的立項報告送呈機構老總，裡面仔細分析了該股票適於炒作的理由，並有完整的操作計畫。人和，即與各方面關係協調。
2.吸貨：莊家常用的吸貨手法是：先設法打穿重要的技術支撐位，引發技術派炒手的止損盤，形成股價向淡形態，同時散佈利空傳聞，動搖投資者持股信心。但是，在股價走勢最惡劣的時候，卻有一股力量在悄悄吸納，群眾在恐慌之餘回神一看，股價卻並沒有下跌多少。
3.洗盤：洗盤的主要目的在於墊高其他投資者的平均持股成本，把短線跟風客趕下車去，以減小進一步拉升股價的壓力。同時，在實際的高拋低吸中，莊家也可以賺取可觀的差價，以彌補拉升段付出的較高成本。
4.拉升：莊家對股價的控制能力基本上決定於他控制籌碼的程度。我們常常看到一天漲20%以上的黑馬， 但身邊的朋友中很少有人持有這檔股票，或者曾經持有卻已在前幾天的振盪中拋掉了。這種懊悔的心情很多人都經歷過。 事實上，這檔股票之所以能夠一天漲20%，正是因為散戶手中很少持有，絕大部分抓在莊家手上。這樣的股票拉升起來極少獲利壓力，而盤中巨大的成交量大部分是莊家自買自賣造出來的，莊家當然可以隨心所欲地控制股價。
5.出貨：出貨是莊家操作中最關鍵的一環，也是最難的一關，它直接決定做莊的成敗。
一般來講，莊家出貨的手法有三種：
振盪出貨法在高價區反復製造振盪，讓散戶誤以為只是在整理而已，於振盪中慢慢分批出貨。這種出貨時間長，常用於大盤股或重要的指標股出貨操作。
拉高出貨法發佈突發性的重大利好消息，之後巨幅高開，吸引散戶全面跟進，這時一邊放量對倒，一邊出貨，往往一兩天就完成出貨操作。這種出貨方式要求人氣旺盛，消息刺激性強，適合中小盤股操作。但這種出貨方式莊家風險很大，只能在行情較為火爆時才能稍有把握成功出貨。(3)打壓出貨法直接打壓股價出貨。這種情況的出現，往往因為莊家發現了突發性的利空。或者某種原因迫使莊家迅速撤莊。投資者千萬別以為莊家只有拉高股價才能出貨，事實上莊家持股成本遠遠低於大眾持股水準，即使打壓出貨也有豐厚利潤。這種出貨方式陰險毒辣，容易將股性搞壞，一般莊家不願採用。
   
            研讀報表的基本原則及方法 〈p〉
    日益發展的證券市場正逐漸表明：對上市公司的財務報表進行綜合分析，全面 研究上市公司的基本面，對於選准股票，取得良好的投資收益是非常重要的。具體 來講，對上市公司的研究就是要做好兩個“三結合”。 〈p〉第一個“三結合”就是：〈p〉將財務資料的分析與上市公司所處行業的發展趨 勢相結合； 〈p〉將財務資料的分析與上市公司所生產商品的競爭能力、供求狀況相 結合； 〈p〉將財務資料的分析與個股的市場資金流向相結合。 〈p〉第二個“三結合”是： 〈p〉在分析財務報表時要做到把趨勢分析法、結構分析法、比率分析法相結合； 〈p〉將總量變動與比率變動相結合； 〈p〉把分析的量比指標與所分析問題的性質結合起 來。這兩個“三結合"的實質就是要求我們不能僅僅關注上市公司的過去和目前經營 結果，而是更要善於通過有關資料的變化來預測公司未來的發展趨勢。 〈p〉一、貨幣資金和債務分析 貨幣資金是公司各類現金、銀行存款和其他貨幣資 金的總稱。它不僅能反映企業的即時支付能力、周轉速度的快慢，也是企業是否具 有增長潛力的重要標誌之一。而在分析貨幣資金時，可從兩方面著手；其一是上市 公司的資金總量，其二是每股股票在扣除債務後所能擁有的貨幣資金。假如一家上 市公司既沒有新的項目投產又沒有充足的資金，那麼它的投資價值就頗值得商榷 了。 在宏觀環境趨緊時，企業的債務狀況往往決定它自身的發展趨向。如果一家公 司在產品大量積壓的同時，又債務纏身，並且籌資無門，那麼這家企業的前景就不 甚樂觀了。 一般來說，分析企業的債務狀況主要是看負債金額占企業總資產的比重，即資 產負債率，生產經營狀態正常的上市公司，其資產負債率大致在25%左右。如果小 於此比例，就表明該公司財力較雄厚。與之相反，流動資金短缺，債務負擔沉重的 企業，其資產負債率往往在80%以上，這類企業稍有不慎，就可能跌入破產的深淵。 當然，在企業面臨需求擴張的時期，也還是可以擴大負債經營的。不過其前提 條件是：企業負債經營所產生的利潤率應高於借款的平均利息率，並且兩者之間的 差額不能小於社會平均盈利率。因此，這種擴張必須適度，不能過多。 〈p〉二、存貨與應收帳款分析。這兩個專案直接反映企業的銷售狀況，從而關係到 企業的償債能力和效益。 在財務報表中，存貨是用來反映公司庫存的各類產成品、半成品及原材料的價 格總額。對製造商和零售商來講，存貨積壓過多並不是好現象，一旦存貨的增長率 超過了銷售增長率，那就意味著企業正常的資本迴圈受阻，流動資金短缺，以後的 再生產會受到影響。而要避免這一後果，企業唯一可以選擇的方法就是降價銷售， 減少庫存，回收現金。但這一措施又不得不承受利潤下降的損失。當然，存貨由多 變少，也可以看做是企業經營出現轉機的第一個徵兆。 應收帳款是用來反映公司應收而未收到的貨款、票據及勞務費用等的資產總 額。若應收帳款數過多，說明公司的貨款回收不暢資金拖欠嚴重，進而引起公司本 身的流動資金緊張。更令人擔心的是：有些應收帳款顥容易變成“壞帳”，從而造 成企業資產流失，影響公司今後的發展。 〈p〉三、盈利能力分析。一般來講，盈利的多少和盈利水準的高低將直接關係到股 民的投資回報率，投資者必須給予重視。 〈p〉、每股稅後利潤。這是上市公司財務報表中最令人關注的因素。它的分 析包括兩個方面：一是絕對量的高低，它反映企業的過去；二是每股稅後利潤的增 減速數量，它反映企業的成長性。分析每股稅後利潤，還要考慮上市公司每年送配 股因素。〈p〉 利潤總額和利潤增長率。 投資者必須重視分析影響利潤總額變化的多種 素。其一是分析公司銷售量的增減情況及對利潤的影響程度；其二是分析公司營業 成本和各項費用的增減情況；其三是分析商品銷售價格的變動及對利潤影響程度。 如果一家上市公司的營業成本和多種費用大幅增加，則很可能是企業經營和管理中 產生了嚴重的問題。另外，投資者還要分析利潤總額中是否慘入水分，為此投資者 應該注意分析待攤費用及預提費用科目的金額和構成內容，看有無應攤未攤和應提 未提的費用；分析財務費用支出與長短期借款是否相配；分析企業各類資產的變 情況，看固定資產計提折舊及無形資產、遞延資產的攤銷是否符合現行會計制度。 除此之外，投資者還要善於結合上市公司的行業特徵和經濟週期等因素，綜合 分析企業利潤增長率、銷售利潤率、淨資產收益率及其變動，並和同行業各上市公 司利潤率作個比較，從中判斷上市公司的經營管理水準和利潤的變動趨勢。 最後，中長期投資者還要注意分析上市公司在較長時期內穩定地獲取利潤和增 加利潤的能力。 〈p〉分析利潤構成情況。通常來說，主營業務突出，且行業佔有率較大，其 利潤穩定增長的上市公司投資風險較小。而另一些公司，儘管它的年度內利潤總額 有所增加，但主營業務利潤卻未起色，甚至還大幅下降，這樣的業績增長往往是不 穩定的：或者是因為過分擴大沒有競爭能力的副業或看是過度的投機，一旦把握不 好，企業就會很快垮下來。 分析盈利增長的潛力或後勁。要留意上市公司的人才結構和科研費用的 多少；分析企業新專利、新技術應用、新產品開發的情況；分析是否開拓形成了新 的銷售網路和銷售方式；分析目前公司主要的在建工程和已建成的主要項目運營的 實際情況，看是否會形成新的利潤增長點，並從中發現是否有較好的市場炒作題材。 最後我們來談談財務狀況的綜合分析法。財務狀況綜合分析法很多， 這裡就簡 要介紹一下其中的主要方法。 〈p〉杜邦財務分析體系。杜邦體系認為企業的各項財務活動及財務指標是相 互聯繫、相互依存、相互影響的，由此，它把多項財務指標間的內在關係繪製成杜 邦分析圖。分析的基本思路是：1、所有者權益淨利率是一個綜合性最強的財務分 析指標，是杜邦分析系統的核心。2、資產淨利潤率是影響所有者權益利潤率的最 重要的指標，具有很強的綜合性，而資產淨利潤率又取決於銷售淨利潤率和資產周 轉率的高低。3、擴大銷售收入，降低成本費用是提高企業銷售利潤率的根本途徑， 而擴大銷售，同時也是提高資產周轉率的必要條件和途徑。4、要綜合分析影響資 產周轉率的資產結構和影響企業償債能力的權益結構。要聯繫銷售收入分析企業資 產使用是否合理，聯繫權益結構分析資產結構或聯繫資產結構分析償債能力。 〈p〉雷達圖分析法。該法是將主要的財務分析比率進行匯總，並將公司各項 財務指標與行業平均水準和企業歷史最好水準相比較，從而達到綜合反映企業總體 財務狀況目標的一種方法。 〈p〉沃爾比重評分法。它把流動比率、產權比率、銷售利潤率、總資產報酬 率、資本收益率、資產負債率、應收帳款周轉率、存貨周轉率等財務比率用線性關 系結合起來，並分別給定各自的分數比重，然後通過與標準比率進行比較，確定各 項指標的得分及總體指標的累計分數，從而對企業的財務狀況和獲利能力作出綜合 評價。 綜上所述，投資者應重點選擇那些現金較充足、應收帳款較少、償債能力較強、 商品銷路較好、利潤率較高、有新的利潤增長點的上市公司進行投資。

如何識別能暴漲的股票2

投資題材真偽辨析
證券市場的資本價值要服從于實業經濟的運行狀況，一檔股票的市價趨勢應服 從於上市公司的實際業績。這是證券市場的宏觀規律。股票投資在很大程度上，並不是對上市公司已取得業績所進行的事後表決，而 是對上市公司能夠獲得業績的潛力進行有根據的研究，並在此基礎上透過市場交易 加以預測的結果。之所以如此，是因為市場是各階層公眾對一國經濟及證券市場展 現各看法的方式之一。這裡所說的階層有廣義和狹義之分，本文重點是就狹義而 言，即指投機者和投資者。兩者之間的差別在於：投機者注重投機價值及相應的題材；而投資者注重投資 價值和相應的題材。所以，我們必須對題材進行辯證地分析。首先應被制止的題材， 是那些毫無事實根據，不顧股本擴張與業績擴張的純“炒作”型材料。值得注意的 是，有些上市公司公司錯誤地執行資訊披露規範性原則，對一些正在進行的，並且 可望對上市公司產生重大影響的事項拒絕向公眾透露真相，甚而以發佈澄清公告相 威脅，來打擊人們對其投資價值的再發現。其結果是助長了少數投機者散佈謠言， 擾亂競爭秩序的消極行為。對此，我們必須有清醒的認識，正確的作法應該是鼓勵， 支持那些經事實為依據的投資價值研討，而不是相反。還有一點需要提大家：無論是投資價值，還是題材研判，都要把握好度，切不 可盲目臆斷在投資題材影響下某股未來“美妙”的前景，更不可妄估股價可能達到 的某一主觀想像高位，否則，我們也會犯下誤導的過失。歸根到底，對於投資題材 的判斷，要由投資者本人最後定奪，這是三公原則的要求，也是後果自負原則的體 現。

              趨勢與波段
就股市的長期趨勢而言，總是向上的。所以人們談論的趨勢，一般是指中期趨勢，因此就有向上運行和向下滑落的兩種可能。趨勢由若干個波段組成，有人側重於分析趨勢，有人側重於研究波段。人的精力畢竟有限，要做到面面俱到不容易。但是，既然趨勢與波段有著不可分割的聯繫，分析趨勢時就要結合波段，研究波段時也不能忽略趨勢。
趨勢向上時，後一波段的價值中樞必然高於前一波段的價值中樞；趨勢向下時，後一波段的價值中樞則低於前一波段的價值中樞。如果忽略了趨勢的變化，就會以前一段的價值中樞去判斷後一波段的狀況，其結果，有可能在空頭市場唱多而在多頭市場唱空。最明顯的例子，是在1997年底，一些習慣性看多人士的唱空聲使許多散戶不知所措，結果股市從1997年9月的1025點反復向上運行，漲到1998年6月的1422點，1025點成為了一個大底。歷史真的有相似的地方。1998年1月，香港百富勤事件促使滬指從1250點直落到1110點，跌幅為11.2％。這次滬指從2131點跌到1893點，幅度正好也是11.2％，相似的地方還在於，波段理論又一次迷失了方向。人們善於把握春播的行情，能夠捕捉冬播的機會，而對於“秋播、冬捂、春長、夏收”的行情缺乏預見性。客觀上講，秋播的行情確實難以把握。有人認為，滬指之所以沒有跌破1874點，是一種失真現象，因為大多數股票的跌幅大於指數。這問題源於新股的高位填充和流通股與不流通股的權重杠杆現象。其實，新股雖然填高了指數，但也分流了資金，如果這部分資金不被分流，就會抬高老股的股價。至於權重股的護盤和激勵人氣的作用，也是一直存在著的，以此來論證指數的失真，反而會導致分析判斷上的失真。可以這麼說，2000年9月的底部與1997年9月的底部有著相似的歷史意義。既然中期趨勢揭示，1874點是經過了考驗的中長期底部，那麼波段運行只有向上去拓展空間。假設400點的波段箱體依然有效，2087點就是新的價值中樞。2100點上方作為空方所謂的三重頂、四重頂，只不過是多方為建立新的價值中樞所進行的嘗試。 　　(趙劍 )

             從現金流量看利潤增長
主營業務利潤率與主營業務收入出現同步增長，“三費”增長合理，淨利潤中的現金含量就會很充足。出現這樣財務狀況的公司應該說具有可持續發展的基礎。2000年年報也不乏這樣的公司。如石油大明、首鋼股份、格力電器、古越龍山等現金狀況良好。如石油大明2000年的每股收益為0.91元，每股收益產生的經營現金流量淨額為0.93元。用這兩項指標分析，發現石油大明不僅以現金的形式實現了全部利潤，而且還收回了往年的應收賬款。另外，該公司銷貨及提供勞務收到的現金為6.11億元，主營業務收入為8.39億元，說明公司主營業務收入中有72％是以現金的方式收回的。公司報告期實現的經營淨現金流量達到2.82億元。從石油大明的現金流量進行分析，發現該公司的經營業績實實在在，壞賬損失很小。但是，部分公佈年報的公司現金流狀況並不理想，有些公司的每股收益在0.20元以上，而每股經營活動產生的現金流量淨額甚微，甚至乾脆為負值；有些公司的銷售狀況良好，銷售額不菲，但是經營活動產生的現金淨流量微乎其微。因此，這些看似經營狀況良好，但是潛藏著款項收不回來、經營業績不能兌現的風險是應該引起注意的。如上海港機、多佳股份等公司以現金等形式實現的利潤並不甚理想。　俗話說“現金至尊”。合理穩定的現金流轉對企業正常的經營活動非常重要，有人將它稱為企業生命的“血脈線”。而這條“血脈線”在許多上市公司中卻少得可憐。上海建工是一例較為典型的現金短缺公司，雖然該公司報告期內的主要利潤指標比上年度有小幅提高，顯示出比較穩健的發展勢頭。但公司在資金運作方面有一些明顯不足，每股經營活動產生的現金流量淨額為－0.54元。原因比較簡單，應收賬款2.02億，增長55％；其他應收款1.23億，增長162％；同時應付款項又大幅減少，造成企業經營活動的現金流淨額為－2.9億元。從公司的籌資現金流轉來看，對借款的依賴性很大。因此，在關注公司的穩健發展背後，還要看公司的現金流轉如何。隨著對年報分析的深入，投資者將注意力越來越轉入對現金流量的分析方面，這樣既有助於投資者對公司盈利能力的把握，又有利於瞭解當年利潤中有多少是以現金形式實現的。 　　(康靜
  
                 上班族百分之百贏利法
上班族散戶，由於時間無法自由支配、資訊管道狹窄和資金太少，這三大主要因素限制。因此要想一年操作下來，跑贏大盤，確實是難上加難！最近看了幾家1999年的股市股民贏虧分析報告，也證明了小散戶是任人宰割的羔羊，幾年來並沒有什麼長進！難道小散戶就只有挨宰的份兒嗎？其實，也不儘然！我從1997年開始入市，三年來就年年贏利。現在我就把這套"上班族百分之百贏利法"，奉獻給小散戶們。
1、閒錢投資，拒絕合夥。炒股一定要用自己的閒錢，決不借錢，也不合夥。用自己的閒錢就不會怕套，不借錢就不會有人逼債，不合夥就能保持平靜心態。總之，這樣就不會受到別人的干擾。
2、心態良好，獨立思考。炒股一定要有自己的主見和良好的心態。不以大漲就高興的忘乎所以，不以大跌就悲哀的怨天怨地，不受媒體消息的誘惑，不受同事瞎掰的影響。自始至終都能保持良好的心態和獨立的思考，是炒股贏利的關鍵之關鍵！3、資金三分，風險三分。三分之一資金購基金，新基金獲利雖小，但比較穩定，風險也小；三分之一購股票，股票風險雖大，但獲利也大；三分之一做後備金，主要用來補倉和機動作戰。起碼要購進三家基金，購進三種股票，以利於分散風險，保證獲利。4、多看少動，到位出貨。多研究，少操作，不到價位不出貨。頻繁操作不僅會導致微利出局，還會增加交易成本。權威報告也認為："頻繁操作是小散戶導致虧損的原因之一。" 5、守株待兔，以靜制動。目前我國的股市，成長性、投機性、重組性、政策性等等，五花八門，無奇不有。這就為我們小散戶，提供了守株待兔，以靜制動的客觀基礎。　6、高位套牢，累進攤薄。股票被套住後，只要不出貨，就只是帳面虧損，構不成實際賠本。只要我們在低位補倉，再加上分紅派息、送股配股，就可以做到永不"割肉"，總會獲利解套。所以我從來沒有割過肉，三年的交易中，只有累進攤薄成本，最終獲利離場。7、反向操作，追跌殺漲。上班族都比較繁忙，不必為大盤指數付出太多精力，集中精力關注幾個個股就行。不要跟著多數人追漲殺跌，而是反向操作，追跌殺漲。行情跌時，買進自己看好的股票；行情漲時，賣出達到價位的股票。只把炒股當作業餘愛好、投資遊戲，平平淡淡地去對待它，就會娛樂贏利兩相宜！海融資

               淺談尾市拉高
所謂“尾市拉高”，就是股價前市一直走勢平淡，但在臨收市前半小時或者更短的時間內，突然出現一波放量的急速拉升，在K線圖上畫出一根放量上漲的大陽線，而此時的大盤並無明顯異動跡象。許多投資者喜歡在這時追進，但第二天該股卻出現低開，並且一路下行，之後一連數個交易日也是呈現出明顯的走弱跡象，令人費解。那麼，這種走勢的盤面意義究竟何在呢？　這種走勢一般出現在大盤疲軟的情況下，而且是在個股圖形的中部或平臺附近，這時的尾市拉高帶有明顯的欺騙性質，往往是莊家出逃的前奏，拉高的主要目的是吸引跟風盤，隨後不可避免地出現連續下跌，如果這種走勢出現在個股的平臺整理區域，後市極有可能出現平臺破位下行的走勢，買進的投資者宜迅速止損出局，以避免更大的損失。如果上述情形出現在圖形的高位區域，也是一個極其危險的信號，表明該股已經處在頭部區域。還有一種情況就是，某些個股在臨收市前5分鐘之內，往往出現異動，突然用幾手大買盤推動股價上揚，次日同樣會出現大幅低開，並且呈一路下滑的態勢。個股的“尾市拉高”帶有明確的市場涵義，它往往預示著後市將會出現較長時間的回檔走勢，因此風險性極大，投資者必須對此有一個清醒的認識。
        
                  資行為與投資心理
投機市場中的走勢常常千奇百怪，明明好消息出臺，股市反而大跌，而有利空消息出現，股市反而止跌反彈。如果用理智的頭腦去看待和分析投機市場，甚至運用最理性的技術分析工具，在市場行為面前都可能是大輸家。有的投資者非常投入，每天在盤前和盤後花費大量時間研究分析，作了許多阻力位和支撐位的預測，但在實際交易中，這些阻力位元和支撐位不堪一擊，在市場行為面前不攻自破，因而在股市中有種說法："用功花時間研究的並不一定是勝利者，相反卻是一竅不通的傻子卻成為大贏家。"如2000年初許多投資者根據業績選擇績優股四川長虹、深發展、五糧液等作長期投資，然而這些績優股卻不給投資者一點臉面，行情一路下跌，屢買屢套。而前期被投資者拋棄的一些績差股卻借資產重組名義強勁崛起，甚至股價翻倍，使得許多交易在牛市中非但沒有賺到錢，反而割肉虧錢。用合理的思維和科學的技術分析常使一些交易者在期貨市場中破產的事例真是數不勝數，投機市場常常使不少投資專家，經濟學家甚而資訊充足的大機構在陰溝裡翻船，輸得一敗塗地，因為他們的過錯是太理性了。投機市場很多時候是不講理性的，強勢股價格逐日上升，市盈率越來越高，顯然很不合理，並且也無消息說明該股有利多消息，但股價就是一個勁地直竄，惹得低位元未買的交易者心直癢，於是高價買進，股價越買越漲，越漲越有人買。奇怪的是，個股股價越漲，市場自然會有許多該股的利好傳聞配合，不合理的漲升也成為理由十足的上揚行情。所以市場有這樣一種說法，與其說是消息決定走勢，不如說是走勢決定消息，走勢好的個股越會吸引買盤，因而時常有些自稱"傻子"的人從來不研究個股基本面概況，甚而對買進的股票公司主營是什麼？流通盤有多少？近期業績究竟是多少？統統一概不知，執行的是尋找走勢好的個股。追漲殺跌在他們身上體現得淋漓盡致。許多指導股票操作的書上都說，炒股票不能追漲殺跌，而應該持相反理論，即漲時拋股，跌時買股，書上說得頭頭是道，但有許多散戶按此教條操作卻效果不好，常常拋出的股票成了黑馬，而買進跌的股票還在下跌，二邊挨耳光。而有些貌似"傻子"的人卻不斷加碼買漲升已經很多的價高股，拋出價格跌得很低的價低股，這樣傻做的結果使他們反而成了大贏家。　高價買進，低價賣出是股市操作大忌，但有人入市這樣做，卻賺大錢，高價追貨在更高價賣出，低價賣出，還會出現更低價呢。顯然，高價買入後還有比你更傻的人在更高價去搶你的貨。市場上永遠都有更傻的投資或投機者。炒股就是一個典型的例子，越貴越有人炒，人人都想在高價買入後以更高價賣出獲利。這也就是人們追逐強勢股，追逐升幅大的個股而獲利的主要原因。不錯，市場很多時候都不能用常理去推測，人心狂熱的時候，什麼理智都會被拋到腦後，單憑理智可能有很多時候會失去時機賺不到錢，但是一旦市場到了大家都去搏傻之時卻是行情最危險之機。投資者喪失了理智，只靠衝動本能做買賣，並且無節制，毫無分析地進入市場，甚而透支搏傻，一旦市場崩潰，這些搏傻的投機者都是第一批被淘汰出局的人，是損失最慘重的市場犧牲品。市場不會永遠上升或者永遠下跌。保持一點冷靜理智，人傻自己不傻才是最出色的投資者。嚴格地說，搏傻理論的精髓就是教人要"順勢而為"，當投機市場處於強勢時，則宜做多為主，當市場處於弱勢時，則應以做空為主。遵循"順勢而為"者，一定是投機市場中的贏家，這已被無數事實的證明的。

           主升段個股的形態比較
個股的主升段一般是指經過長時間整理進入快速拉升的階段。由於主升段表現為上升速度快，上升空間大，抓住主升段的個股可以獲得快速獲利的機會，翻開部分曾經走出主升段個股的K線圖，發現在啟動前有不同特徵，具體有以下幾種類型：箱形整理形態，主力利用箱形的運行方式使股價有規律地形成多個高低點，通過反復震盪吸籌再發動主升段行情。如飛彩股份上市後就成為知名的莊股，該股從1998年12月開始在13．60—14．70元形成了波動幅度僅10％的箱形整理區域，其間曾有8次向上接近箱體高點，但都是蓄勢而不發，使持股者備受煎熬，去年5月25日終於一舉向上突破箱形區域形成主升段行情，最高升至25．50元。另外雲南銅業也是由1998年8月到1999年5月圍繞9—12元進行箱形整理，5月30日形成主升行情，最高位升至21．50元，10送8股除權後繼續有所上升，複權計算高位為27元。另外深圳機場也在上市後以8．50—10．50元為箱體進行整理，主升段行情最高上升至26元。上述個股通過長期的箱形運行，顯示出主力志存高遠，因此箱形執行時間越長，後市向上突破的機會與空間就越大。例如飛彩股份箱形運行了6個月，主升段升幅達50％；雲南銅業箱形運行10個月，主升段升幅達120％；深圳機場箱形運行14個月，主升段升幅達150％；顯示出成功捕捉箱形整理的主升段機會，除了對主力的操作手法有瞭解外，還需要堅定的持股信心，不少投資者就因為缺乏耐心失去了主升段豐碩的成果。橫盤形態，同箱形整理個股相比，主升段來得更為迅猛，這些個股在長期臥底中看似死氣沉沉，但平靜中正潛伏大主力的身影，並且能夠長期忍受寂寞的莊家，更是反映其老謀深算，一旦時機成熟將會演出精彩的主升段行情。例如全興股份（前身為四川製藥），該股從1998年7月到1999年5月，長期在13—15元波動橫盤，並且橫盤時間越長，其波幅和成交量就越顯萎縮，最低僅有1．2萬股成交，經過漫長的冬眠期後，在5月20日首次放量啟動，由13元附近一直拉升到40元以上，有耐心的莊家和投資者終於獲得豐厚的回報。另外如環保股份也有相類似的情況。參與這些個股的最好策略是儘量避免過早介入，不要追求獲得最低的介入位置，等待這些個股放量拉出大陽線尤其是確認脫離底部區域之後再介入，獲取利潤最豐厚的“魚身”便已足夠。　還有一類個股的運行特點是當其股價接近或突破前期頂部區域後都會形成一波主升段行情。最好的例證是華資實業的市場表現。綜合上述幾類不同的形態發現主升段的機會把握其實並不難，不少個股在啟動前已明顯透露出主力活動的蹤跡，關鍵是平常需要多看盤，多研究主力操作動向，機會一旦來臨，操作起來就可以胸有成竹。總體來看，經過長時間有規律地整理，形成向上突破就是需要高度關注介入的時候。

                視下一年度分紅預告
    投資者投資上市公司股票的最終目的，當然是想分享上市公司的經營成果。由於目前我國的證券市場仍處於成長中，與西方國家發達的資本市場還有一定差距，許多上市公司的規模小，成長潛力大，因此，廣大投資者當然希望去投資那些企業規模不斷擴大、股本不斷擴張的成長型上市公司，以期謀求投資利益的最大化。然而，以往上市公司送股和轉贈股本，多是在年報、中報出臺之際，一同公佈出來，由於資訊的不對稱，這些表面上看來非常豐厚的投資回報，實際上對廣大的中小投資者而言，根本就沒有沾到多少光，甚至於還要為此付出一些慘重代價。一些送股、轉贈股本甚至演變成了一些莊家降低絕對股價，方便出貨的重要手段。去年年底，中國證監會在《關於上市公司2000年年度報告披露工作有關問題的通知》中明確指出，董事會應對“預計公司下一年度利潤分配政策”作出決議並公告。其內容包括“公司分配利潤的次數，公司下一年度實現淨利潤用於股利分配的比例，公司本年度未分配利潤用於下一年度股利分配的比例；分配主要是採用派發現金還是送紅股的形式，並明確現金股息占股利分配的比例。”很明顯，證監會的這一新規定，不僅嚴格要求了上市公司要進行股利分配，而且也為其下一年度的分配方案打了一個提前量，增設了緩衝區，從而進一步規範了上市公司的資訊披露，使得所有的投資者都得到了相對公平的重要的投資資訊。一些莊家先炒高股價，然後再和上市公司暗中勾結，突然實施送轉股本，以利於出貨的行為無疑將受到一定遏制。當然，從這一通知和截止目前已披露年報的上市公司的分紅承諾上來看，用公積金轉贈股本這一分紅行為尚沒有得到約束，這使得某些莊家和上市公司的“合作”還有一定餘地可供周旋；不過，這畢竟已在規範的前提下，有了一個良好的開端。從已經公佈年報的上市公司的下一年度利潤分配政策上看，基本上都貫徹了證監會的這一要求。由於這一《通知》是在去年11月出臺的，而在此間已有許多主力介入的個股，有的在其入駐前可能就已經籌畫好了未來的漲升目標位元，以及出貨時採取何種手段，而送轉股本、降低股價，當然仍是出貨時的一個不容忽視的重要手段，因此，對於這類個股，如果主力要選擇在本年度末出貨，並採用股本擴張的手段，那在該上市公司的2000年報的下一年度利潤分配政策中，無疑將露出一些蛛絲馬跡來。此外，一些發展潛力大，企業規模急待擴張的高成長型上市公司，其股本也有大規模擴張的需要。根據《通知》要求，送紅股是要寫進下一年度利潤分配政策中的，因此，通過認真研讀其下一年度的分紅預測，無疑將為投資者獲取這一寶貴的資訊提供了可能。實際上，前者為我們找出一些有投機價值的個股並跟莊成功提供了一些寶貴資訊，而後者，則為我們找出有投資價值的個股，並獲取穩健的投資收益提供了有力的保障。比如某公司2001年度利潤分配的政策是，“1、擬分配利潤1－2次； 2、2001年度實現的淨利潤用於股利分配的比例不低於40％；2000年度未分配利潤用於下一年度股利分配的比例不低於10％；3、2001年度股利分配可採用現金紅利和送紅股兩種形式，其中現金股息占股利分配的比例不低於50％。具體分配形式，董事會將根據公司的實際情況確定。”不難發現，其2001年度的分紅方案，不僅相當大方，而且也存在著極大的想像空間。這是因為，第一，其2001年中擬分配利潤次數最高可達2次；第二，兩個“不低於”為其屆時分配提供了更大的發揮空間；第三，2001年度股利分配可能會採用送紅股形式；第四，具體分配時董事會還有餘地。當然，儘管上市公司的下一年度利潤分配政策非常值得重視，但我們也不宜過分迷信，任何一種資訊研判都不可能做到一錘定音、萬無一失，但不可否認的是，一旦我們重視對這一資訊的研判，並與該上市公司的其它基本面、技術面的分析作結合以後，那這一資訊無疑將會發揮出強大的威力。與其它資訊結合，也可以讓我們避免一些不必要的決策失誤，比如，某上市公司承諾其下一年度取得的大部份利潤將用於股利分配，但如果其經營狀況不佳，贏利能力一般，那它的承諾顯然將無法兌現，對於此類上市公司，我們還應該加倍小心，以免陷入其“無心的圈套”之中。

                買入點的變形形態
萬能公式中的買入條件一是年線拐頭上行，二是股價突破年線，但實際操作中經常出現一些變形的形態。其中一種比較常見的是，在年線已保持持續上行態勢的情況下，股價受大盤回檔影響或是其他因素影響，向年線靠攏，但並未有效跌破年線，僅僅在年線附近短暫停留（一般停留時間不超過5天）便企穩回升，股價與年線“輕輕的一吻”便分開，可形象地稱之為“蜻蜓點水”：其技術意義為
1、 表明該股雖然短線回檔，但整體仍處於上升趨勢； 2、 輕輕觸及年線便分開，說明年線支撐力度強，年線猶如多方的馬其諾防線，牢不可破。3、 在年線處企穩，表明該股前期回檔已告一段落，將步入上升階段，此時應及時介入。這種形態是萬能公式買入條件的變形形態，此形態低點與買點幾乎在同一價位，也就是說，日後的賣點幾乎是以買點為基礎的位置翻番，此時買入常能把一莊股從魚頭吃到魚身，再吃到魚尾，收益最為豐厚，出現時宜堅決買進。例如金泰發展（0712）99年8月已年線已拐頭上行，但股價12月份持續回檔，12月28日探至年線附近（當日最低價11.05元，年線值為11.10元），第二天收一小陰十字星，最低探至10.95元，與年線再一次“握手”，但股價僅僅在年線處停留兩天便企穩回升，應為較佳的買入點，該股小幅走高後3月7日、8日再度觸及年線，又出現一個“蜻蜓點水”形態，此時是最後一個買入機會。隨後該股展開一輪較迅猛的拉升行情，4月25日最高沖至20.54元，與萬能公式的預定賣出價位相差不足10%（預定賣出價為10.95×2＝21.9）。從該股99年的走勢看，明顯有莊介入，由於大盤不配合，該股無力上行，只能是順勢回檔，但年線持續上行的態勢表明該股仍處牛市階段，越是下跌越是買入時機，待出現“蜻蜓點水”形態應為一個最佳的買入信號，2月28、29日大幅回檔，應屬於主力洗盤性質，但在年線處再度出現一個“蜻蜓點水”，表明主力洗盤雖兇悍無比，但仍將年線視為洗盤的最後防線，使該股的上行趨勢未遭破壞，可見年線是主力刻意打壓的極限。把握這種形態的要點是：1、 股價回落至年線前，該股已拐頭上行；2、 股價在年線處停留的時間短暫，不超過5天；合肥百貨（0417）99年12月27日亦出現一個蜻蜓點水形態，該日最低價為14.01元，而年線值為14.09元，年線一直保持上行態勢，一旦出現此類形態，買入的風險極低，且經常是一買便漲。　　(華鼎財經•黃家堅)

               莊家逃時留上影
莊家要撤退，總會在K線圖上留下一些痕跡，若某股已有較大的漲幅，某天出現一根帶長上影的K線，伴隨著較大的成交量，此形態通常為莊家逃跑時來不及銷毀的"痕跡"，股價短期將見頂，後市極有 可能反復下挫。這種K線形態為一根K線（可為陽線亦可為陰線），帶著長長的上影線，同時伴隨著較大的成交量，股價往往當日反轉向下。此形態通常在升勢未期出現，股價加速上揚之後出現跳空缺口，當日股價快速 拔高之後直線下挫，留下長長的上影線。出現此形態的原因：1、主 力誘多，早市先大幅拉高，吸引跟風盤湧入，待"魚兒"上鉤之後再反 手做空，股價先升後跌，典型的如ST網點（600833），該股99年4月9 日突然拉長陽漲停，成交量比上日放大5倍，"價漲量增"，形態誘人， 第二天以10.02元高開後高走，最高沖至10.78元，跟風盤紛紛湧入， 不料下午風雲突變，股價直線下挫，最低跌至9.91元，收於10.15元， 留下0.76元的上影線，兩天合計成交880萬股，占流通盤3486萬的25% ，之後該股便嘩啦啦掉至6元附近才喘定，原來是該公司98年虧損、 淨資產低於面值將被特別處理，且陷入一大堆官司，知道內幕的莊家 精心挖個陷阱把人吊在上影線處。2、股價連續上升後獲利盤豐厚， 對後市看法出現分歧，多頭陣營出現嘩變，短線客紛紛落袋為安，導 致股價沖高回落，亦會留下長長的上影線，如焦作萬方（0612）自6 月18日起連拉5陽，短期升幅較大，6月25日以8.9元高開後再度快速 攀升至9.48元，當日大盤沖高回落，該股難敵大勢亦扭頭向下，反收帶長上影的陰線，當天成交855萬股，占該股流通盤5761萬股的15%， 短期內大幅換手，短線客撤離後，股價短線見頂。投資者對帶長上影的K線宜保持高度警覺，特別是大批股票同時 出現該形態時，大盤見頂的可能性極大，如6月25日有焦作萬方、江 蘇工藝、隧道股份、道博股份、銀基發展、桂林集琦、大冷股份等等 大批個股同時出現帶長上影K線，大盤走勢已呈強弩之末；6月30日又 有新農開發、中福實業、萬家樂、四川錦華、甘長風等大批個股出現 帶長上影K線，大盤和這些個股同時見頂；出現帶長上影K線的同時一般伴隨較大的成交量，此為莊家出逃的"鐵證"，宜及時出局，如ST網 點9 8年以來的幾個頂點，98年7月3日、98年11月9日、99年4月12日， 都為放量的帶上影K線，每出現此形態都引發一輪急挫，見頂信號極 為明確。

              黑馬股的早期技術特徵
形態：絕大多數的黑馬股在起動之前都有一段較長的吸籌期，時間為1－4個月，甚至更長。表現在K線形態上，就是較長時間的橫盤。對於這種橫盤，應把握幾個要點：位置。在金智軟體的ORSI 迭加圖上，低位的橫盤應在20度線附近，最好在20度線之下的一格左右徘徊。據統計，近年來的十幾隻飆升2－5倍的黑馬股中，有70％是在20度線之下的一格左右橫盤多日的。這表明做空的力量已經消耗殆盡，股價已經在超賣區基本站穩。例如，億安科技（0008）在1998年下半年至1999年1月，就屬此種情況。籌碼分佈狀況。低位的橫盤並不代表莊家吸籌基本完成，若過早介入您的資金將被鎖定相當長的一段時間，這在資金的全盤調度上是極不合算的。為此，可以密切關注海融軟體的流動籌碼分佈指標和指南針的CYQ指標。一般說來，若低位元的籌碼呈現鬆散狀態，表明整個局勢處於橫盤吸籌的初期，後面的路程還很漫長，不必急於介入。到了橫盤的後期，低位的籌碼會在指標上形成極度壓縮的情況。凡是壓縮的越扁越長的，甚至形成了細線狀的，更是佳選，因為此種品相不僅表明了橫盤吸籌的基本完成，更表明了莊家超強的實力與決心。據統計，近年的大黑馬股，其低位的籌碼壓縮程度都是相當緊密的。例如，阿城鋼鐵（600799）在1998年12月4日的籌碼分佈就是此種形態。K線形狀：黑馬股在底部橫盤時的K線形狀往往具有鮮明的特色，不僅排列得十分緊密、整齊；而且呈現出一種碎粒狀的樣子，也被稱為"小豆排列"。其實，"小豆排列"的情況相當常見。區別在於：黑馬股的小豆排列一是位置低，與其他股的中高位橫盤不一樣；二是時間長。黑馬股的小豆排列往往貫穿整個底部橫盤時期，若在起動時採用 "小慢牛"的方式向上拉升，這種小豆排列的情況將長期延續，甚至會伴隨股價升至令人難以置信的程度。小豆排列表明股價的振幅很小，莊家不僅掌握了較多的籌碼，而且有較強的控盤能力。因此，有經驗的股民常說："不必慌不必忙，小豆拉起再跟上。"例如，東方明珠（600832）在啟動前，就是典型的小豆排列。量能：絕大多數的黑馬股在底部橫盤時期的成交量均會大幅萎縮，在成交量指標上會形成均量線長期拉平的情形，猶如用細線穿起了一串珍珠。但應注意，直接目擊測量雖然有著直截了當的效果，卻不如用技術指標來得精確可靠，因為有的個股會出現成交量大幅萎縮，但量能指標仍沒有調整到位的現象。筆者認為，在實戰中採用金智軟體的OBV迭加圖，能較為準確地觀察到黑馬股在起動前量能調整到位的狀況。例如，在1999年初時，許多股評人士均看好績優股，並認為績優股已下跌多時，一定會在近期內有一波行情。但市場偏偏開了個大玩筆--當時的績優股毫無起色，反而是一批垃圾股揭竿而起漲幅可觀。究其原因就是當時的績優股沒有調整到位，而一批垃圾股不但成交量萎縮，而且OBV量能指標早已在底部匍匐多日，正所謂"蓄之愈久，發之必速"。其道理在於：任何莊家想要塑造出一匹黑馬，就必須在底部握有相當的籌碼。而OBV在底部橫臥多時，恰恰是其吸籌的直接寫照。細心者可以發現：在下面的OBV迭加圖中，OBV 指標基本是形成一條橫線的，而股價的波幅要大於OBV。一般說來，當股價第二次（有時是第三次）碰觸到在下面橫盤的OBV指標時，這匹預備役的黑馬將在很短的時間內奮蹄而起! 。方正科技（600601）在1998年1月間的情況，就是一個典型的例子。

             只吃糖衣不沾毒藥
股票質押貸款，被一些股民戲稱為“包著糖衣的毒藥”，先甜後苦，一不小心，還會有性命之憂。那麼有沒有只吃糖衣，不沾毒藥的方法呢？筆者試舉一例，抛磚引玉也。某君擁有基金一百萬元，向銀行質押貸款得七十萬元，只做一級市場申購新股，年收益率在10％－15％之間（所中新股，上市後拋售價格均有差異，高於銀行貸款利率）。手中基金還可參與二級市場配售新股，到年底尚有分紅。一舉三得也。
但依此法操作，須注意以下事項：
1、最好處於牛市中，至少在平衡中運用此法，贏面較大。
2、被質押貸款的股票最好是基金，波動小，較安全。
3、新股擴容不能太慢太緩，本人須有一定的資金實力，多多益善。這樣才能保證在一級市場的一定收益。
4、銀行貸款利率不上揚。
對照了此法的注意事項後，不少股民又會大失所望，畢竟糖衣太薄了，還是先管好自己口袋裡的錢為上策啊！　　(楊廣益)

            怎樣用大本博利以及小本博大利
所謂馬丁基（Martingale）的買賣系統是基於以下兩個假設：　1、任何投機市場的價格都可以有跡可尋，有上升通道和下降通道。買賣首先要依循通道進行，上升通道就應該逢低買入，下降通道就應逢高平倉，一定要跟著市勢做，不可逆市而為。2、不過，即使跟著圖形走勢的上升、下降通道去做買賣亦有機會出錯。這個時候，我們買賣方法要每蝕一次，下一次加碼雙倍去做。只要看中和看錯的機會各是1／2，用數字或概率方法去計算，連續看錯6次的機會只是1．56％，只要我們每次依循趨勢去買賣，很少會連續6次看錯。只要有一次看對，即可以有錢賺，假設我們由1萬元起，每次加碼雙倍。　假設每次看錯都全軍覆沒，但看中時，亦是賺回1倍，在上述情形只要任何一次看中已經可以獲利。譬如前3次看錯，累積損失為70000元。但第4次看對卻可以獲利80000元，已經可以收穫，又再重新來過，永遠都可以有機會。在期貨市場，不少保證金額只要5％就已經可以將全部資本蝕光，或者賺取100％利潤。馬丁基的投資系統也是根據這一點，賺蝕隨時可以100％。　馬丁基系統操作方法基於兩個主要策略：1、永遠依循通道方向去操作，即上升通道以做多為主，下降通道以做空為主，這和亞當理論、博傻理論中的順勢而為原則是一致的，如此操作獲勝概率較大。2、當建倉不利輸錢後，馬丁基系統教你用加倍的頭寸再次建倉，且不斷依此原則進行，直到賺錢為止。　上述兩點是馬丁基系統的精髓，在實踐中要注意留有足夠的後備資金是一種用大本來博利的方法。當然頭寸不夠，有可能在數次“爆倉”後無力再操作下去而導致慘敗。逆馬丁基系統和馬丁基系統絕對相反，是用小本博大利的方法。假設你1萬元炒期貨，賺了1萬元，手中變成2萬元，你再用這2萬元去炒，假設又賺了1倍，手中變了4萬元，又再全部去炒，一路擴展下去，直到何時停止呢？那就要看你的目標而定。如果你想用1萬元賺4萬元，就翻兩次，由一變二，由二變四，已經完成，又可以再重新由1萬元來過。

             通道運行基礎知識
一、基本概念
無論多麼神秘莫測，僅就方向而言，永遠不可能脫離上升、下降和橫盤即無趨勢這三種運行方式，儘管在時間或級別方面存在較大差別，但作為一個基本的事實，股價的確而且往往以通道方式運行。　以上升通道為例，股價在A點開始上行，在抵達某一阻力位B點時掉頭下行，但並未低於起漲處A點而是在較高的C點企穩回升，而放量上攻至B點之上的D點後再次下調，成交量呈放大態勢，且AC連線幾乎平行于BD連線，上升通道至此基本形成，其中AC連線稱為原始上升趨勢線，BD連線則稱為通道線。
　　二、趨勢線突破後的運動方式
無論上破還是下破，盤出原有通道後，股價通常表現得較為溫和，而有力地衝破通道束縛時，股價運行多較為迅猛；上破時常顯著放量且伴隨回抽現象，而下破時是否回抽則與成交量沒有太大關係。股價一旦衝破通道線，多會出現加速運行，其後股價的運行速率將因此改變，而一旦回探原通道線，該線卻毫無研判價值可言。
　三、量度幅度
　由於通道既非反轉，也不屬於持續形態，它只是一種較普遍的運行方式而已，量度幅度便難以嚴格界定，但不管突破哪一條價格邊線或以何種方式突破，沿突破方向所做的與原通道等寬的外延平行線即為股價的最小運動幅度。
　四、實例分析
自1997年7月除權後，浙江廣廈運行於下降通道中約兩年，股價雖創新低但遠未抵達通道線，之後隨大盤震盪上行，6月中旬放量突破下降趨勢線，並開始構築上升通道，去年2月衝破通道線後加速上揚，但卻在外延平行線附近遇阻回落。

         盤上的紅色、綠色、白線、黃線各代表什麼？
證券行情即時顯示系統上所顯示的紅色、綠色、白色和黃色是軟體設計者為方便分辨和識別而設定的，在不同情況下有不同的含義。在通常採用的乾隆分析軟體中行情即時顯示幕上出現的紅色，表示該股票即時成交價格較前一個交易日收盤價格出現上漲，綠色代表下跌，白色則代表持平或停牌。在股價指數走勢圖中所出現的白線表示的是加權平均股價指數的走勢，它充分體現了每個股票股本大小對綜合指數的影響；而出現的黃線則表示算術平均股價指數，它將每個股票對綜合指數的影響平均看待；當黃線高於白線時，表明小盤股相對大盤股漲得多，反之，表明大盤股相對小盤股漲得多。在個股股價走勢圖中，白線則表示個股實際成交價格的走勢，黃線則是指該股票自當日開盤至目前為止的平均成交價格的走勢。 （蕭蕭）

                    業餘如何炒股
證券市場行情每天千變萬化，個股的盤中走勢每時每刻都在反映著不同的市場訊息，而作為上班一族，往往無法即時掌握市場的變化資訊，給操作帶來很大的難度。那麼，上班族應該如何炒股呢？首先，應該明確心態。要認識到自己是上班族而非專業人士，時間、精力、水準上有所欠缺，不可能對股市過於依賴或投入，不要對股市回報寄予過高的期望。　其次，要儘量作中長線投資。頻繁的短線操作需要隨時瞭解市場訊息並且有一定的技術水準，這些恰恰是大多數上班族股民所不具備的。同時，短線操作的風險較大，成本也較高，同樣不適合上班族。在這種情況下，就要求上班族股民能夠正確區別市場訊息與熱點的性質，因為即使在上班和休息時間，也能夠從各種媒體上瞭解到各種可能會對證券市場產生影響的資訊，您要學會區分這種資訊將產生的是一個短期的市場效應還是會形成一段較長時間的市場熱點，同時對市場上出現的熱點板塊加以研究，判斷是短期式的市場炒作還是市場長期運作的趨勢，儘量跟蹤市場大勢，並選擇一個合適的買點，以投資而非投機的態度去介入。上班族炒股應注重中長線投資，並將功課做在盤面之外。交易日時間在工作，掌握不了盤中資訊當然不便，彌補的辦法就是要在下班時間多下功夫。政策面、公司面的資訊都可以通過各種管道加以搜集。這種盤面之外的分析有它的優勢，因為它處在一種相對冷靜狀態下，不會受到時刻變化的盤面突發資訊的影響，也避免了在營業部內受人氣等因素影響而產生的一時衝動，這樣得出的結論相對來說比較客觀。另外，上班族還應該根據自身的特點掌握一些實際操作的技巧，首先是委託的技巧。由於上班時間不可能根據盤面的買賣盤變化來輸入委託，如果你有確切理由堅決要買入或賣出一支股票，可以在電話委託中按照當時的買入價或賣出價多一角或少一角的方式掛單。有些股民喜歡“埋地雷”式操作法，就是每天掛單後不再理它，收市後再查看是否成交，這樣也可以，但是這裡告訴大家一個小技巧：儘量避開整數價位。因為整數價位委託往往比較集中，不容易成交，您可以採取目標整數位元加減一分錢的方法，比如說您想在10元左右賣出一支股票，不掛10元而掛9．99元或10．01元的委託成交率要高得多。（川融）

              量價異動 借你慧眼
量價關係是研判主力進出最直接的分析方法。漲幅大換手高說明量價配合理想，價升量增理應看漲；漲幅小換手高，說明放量滯漲，主力可能邊拉邊出；跌幅大換手高，說明有量下跌，應儘快脫手，只有等量縮企穩才能重新上漲或反彈；跌幅小換手高，意味出現承接盤，在跌幅不大的情況下，有相當多的買盤，儘管拋得不少，但買盤防止了股價大幅下挫，此類股票可關注；成交量比昨日１０日均量、１５日均量、３０日均量快速放大，表示買方強勁，可以大膽跟進。 如何對這些異動因素進行綜合分析呢？可利用每日量價異動掃描最多的股票依次排出，列出異動之星，可以在第一時間捕捉大黑馬，為您的盈利提供有力保障。為驗證上述理論，您可以對近期每日異動之星進行分析：３月７日青島啤酒、３月８日深萬山、３月９日南鋼股份、３月１２日煙臺萬華、３月１３日青海明膠、３月１４日焦作堿業、３月１５日牧丹江、３月１６日西北化工等。它們的短期升幅，使它們成為當之無愧的“明星”。 股龍線上（趙力行 ）

                  何謂主力試盤
主力吸貨完畢之後，並不是馬上進入拉升狀態。雖然此時提升的心情十分急切，但還要最後一次對盤口進行全面試驗，稱作“試盤”。一般主力持有的基本籌碼占流通盤的45％～50％，剩餘的55％～50％在市場中。在較長的吸貨階段，主力並不能肯定在此期間沒有其他主力介入，通常集中的“非盤”如果在10％～15％以上，就會給主力造成不小的麻煩。試盤的方法一般是主力將大買單放在買二或買三上，推動股價上揚，此時看看有沒有人在買一上搶貨，如果無人理，就說明盤面較輕，但股性較差；如果有人搶盤，而且盤子較輕，就成功了一半。緊接著主力在拉升到一定的價位時，忽然撤掉下面託盤的買單，股價突然地回落。而後，主力再在賣一上壓下一個大賣單，這時股價輕易下挫，這說明無其他主力吃貨。在推升過程中，盤中有較大的拋壓，這時主力大多先將買盤托至阻力價位之前，然後忽然撤掉託盤買單，使股價下挫。如此往復，高點不斷降低，持有者以為反彈即將結束，突然主力打出一個新高，集中的拋單被拆散了。

               應用波浪理論應注意的問題
從表面上看波浪理論會給我們帶來利益，但是從波浪理論自身的構造我們會發現它的眾多的不足，如果使用者過分機械，過分教條地應用波浪理論，肯定會招致失敗。　波浪理論最大的不足是應用上的困難，也就是學習和掌握的困難。波浪理論從理論上講是8浪結構完成一個完整的過程，但是，主浪的變形和調整浪的變形會產生複雜多變的形態，波浪所處的層次又會產生大浪套小浪、浪中有浪的多層次形態，這些都會使應用者在具體數浪時發生偏差。浪的層次的確定和浪的起始點的確認是應用波浪理論的兩大難點。波浪理論的第二個不足是面對同一個形態，不同的人會產生不同的數法，而且都有道理，誰也說服不了誰。我們知道，不同的數浪法產生的結果可能是相差很大的。例如，一個下跌的浪可以被當成第二浪，也可能被當成α浪。如果是第二浪，那麼，緊接而來的第三浪將是很誘人的；如果是α浪，那麼，這之後的下跌可能是很深的。產生這種現象的原因主要是由兩方面因素引起的：第一，價格曲線的形態通常很少按5浪加3浪的8浪簡單結構進行，對於不是這種規範結構的形態，不同的人有不同的處理，主觀性很強。對有些小波動有些人可能不計入浪，有些人可能又計入浪。由於有延伸浪，5浪可能成為9浪。波浪在什麼條件下可以延伸，什麼條件下不可以延伸，沒有明確的標準，用起來隨心所欲，仁者見仁，智者見智。第二，波浪理論中的大浪小浪是可以無限延伸的，長的可以好多年，短的可能僅幾天。上升可以無限地上升，下跌也可以無限制地下降，因為，總是可以認為目前的情況不是最後的浪。波浪理論只考慮了價格形態上的因素，而忽視了成交量方面的影響，這給人為製造形狀的人提供了機會。正如在形態學中有假突破一樣，波浪理論中也可能造成一些形態讓人上當。 當然，這個不足是很多技術分析方法都有的。波浪理論從根本上說是一種主觀的分析工具，這給我們增加了應用上的困難。在對波浪理論的瞭解不夠深入之前，最好僅僅把它當成一種參考工具，而主要以別的技術分析方法為主。

                  驅動浪概述
驅動浪是與大一級的趨勢同向運動的浪。艾略特認為：在驅動浪中，2浪的回檔總是小於1浪的100%，4浪的回檔總是小於3浪的100%，3浪的價格總會超過1浪的最高價，3浪常常是最長的浪，而且永遠不會是最短的浪。驅動浪有兩種類型：推動浪和傾斜三角型浪。
推動浪：推動浪是最常見的驅動浪，推動浪的子浪1、3、5浪也是驅動浪。在推動浪裡，4浪不會進入1浪的價格區域。大部分推動浪裡包含著延長浪，延長浪是波浪理論中極其重要的部分，我們將其提出做專門的論述。　傾斜三角型浪：傾斜三角型浪也是驅動浪的一種，但他不是推動浪，因為他含有一個或兩個調整特徵。在波浪結構中，傾斜三角型會在某些位置代替推動浪。與推動浪相同，傾斜三角型的反作用子浪不會完全回檔前面的作用子浪，而且第三浪也不是最短的浪。但是，傾斜三角型是唯一的一種4浪將會進入到1浪價格區域的五浪結構。　終結傾斜三角型主要出現在5浪，他是一種特殊的波浪結構，有少部分終結傾斜三角型出現在A-B-C浪的C浪部分。總言而之，終結三角型總是發生在大一級模式的最終階段，標誌著該模式的終結。終結傾斜三角型的價格邊界呈收縮形。　升勢中的傾斜三角型表示著熊市即將來臨，通常是價格的暴跌，而跌勢中的傾斜三角型是牛市即將來臨的先兆，通常會有價格的大幅上揚。　　總之，5浪的延長或衰竭，傾斜三角型都是行情逆轉的信號，我們在操作上應該對這些結構非常敏感，既可以使我們及早落袋為安，也可以使我們抄到牛市的大底。

                 盤面顯示實力
某股主力實力大小，直接關係到該股發展後勁是否充足，是處於強勢狀態還是弱勢狀態。這光從日K線上較 難判斷，有的拉出長陽線主力往往是色厲內荏，有些不動聲色主力卻埋兵百萬。這些資訊往往通過盤面中顯露 。實力較強大的個股走勢往往強於同板塊其他其他個股，在突發性利空衝擊下多數個股潰不成軍，該股卻能在 傲然獨立，說明該股實力非同一般，此時即可重點關注。投資者可重點關注以下的情形出現時個股的表現：
1、在突發性利空打擊下個股表現如何，這是檢測主力實力最好的“檢測儀”。3月14日宣佈轉配股將在兩 年內分批上市，這不亞于兩個師的空頭部隊，對轉配股數量大、占流通股比例大的個股形成巨大衝擊，一時間 不少主力舉手投降，紛紛放量下跌，特別是轉配股占流通股比例前十名的個股，如中科健、東方明珠等等紛紛 趴下，收出連續帶量陰線，股價弱不禁風。而其中的上海九百（600838）則走勢醒目，在該消息公佈之後僅僅 隨市回落一天，跌幅極其有限，成交並未顯著放大，第二天成交立刻恢復原來的水準，與其他主力落荒而逃、 兵敗如山倒的頹勢形成鮮明對照。這透露著出重要的資訊：該股籌碼已被鎖定，主力實力強大，轉配股的利空 對其影響甚微。果然該股很快便能消化利空因素快速上攻。此時轉配股的消息起到撕去主力偽裝、暴露主力實 力的作用。
2、在板塊退潮時該股表現如何。某股走勢是否硬朗，人們習慣將其與大盤相比，即根據升幅判斷走勢強於 大盤或是弱於大盤，其實還可進一步細分，不僅可將個股與大盤相比，還可將個股與同板塊其他個股相比，若 某股不僅走勢持續強於大盤，且在該板塊退潮時亦保持強勢，則可判斷為主力實力較大。例如3月27日大盤收中 陽，多數個股及板塊表現優良，但高價股卻表現不佳，但深賽格（0058）卻鶴立雞群，該股不僅漲幅超過大盤 ，而且走勢並未隨高價股聯動，主力實力可見一斑

            反轉型態——喇叭型
1．型態分析
　股價經過一段時間的上升後下跌，然後再上升再下跌，上升的高點較上次為高，下跌的低點亦較上次的低點為低。整個型態以狹窄的波動開始，然後和上下兩方擴大，如果我們把上下的高點和低點分別連接起來，就可以畫出一個鏡中反照的三角形狀，這便是喇叭形。成交量方面，喇叭型在整個型態形成的過程中，保持著高而且不規則的成交。喇叭型分為上升型和下降型，其含義一樣。
　2．市場含義
　整個型態是因為投資者衝動的投資情緒所造成，通常在長期性上升的最後階段出現，這是一個缺乏理性和失去控制的市場，投資者受到市場熾烈的投機風氣或傳言所感染，當股價上升時便瘋狂追上，但他們對市場的前景（或公司前景）卻一無所知，又或是沒有信心，所以當股價下跌時又盲目地加入拋售行列。他們衝動和雜亂無章的行動，使得股價不正常地大上大落，形成上升時，高點較上次為高，低點則較上次為低。至於不規則而巨額的成交，正反映出投資激動的買賣情緒。　這型態說明大跌市來臨前的先兆，因此喇叭型可說是一個下跌型態，暗示升勢將到盡頭，可是型態卻沒有明確指出跌市出現的時間。只有當下限跌破時，型態便可確定，未離市的投資者就該馬上沽出撤離了。　3．要點提示 　
（１）一個標準的喇叭型應該有三個高點，二個底點。這三個高點一個比一個高，中間的二個低點則一個較一個低；當股價從第三個高點回跌，其回落的低點較前一個低點為低時，可以假設型態的成立。和頭肩頂一樣，喇叭型屬於“五點轉向”型態，故此一個較平緩的喇叭型也可視之為一個有較高右肩和下傾頸線的頭肩式走勢。　（２）這型態並沒有最少跌幅的量度公式估計未來跌勢，但一般來說，跌幅都是很大。　（３）這型態也有可能會向上突破，尤其在喇叭型的頂部是由兩個同一水準的高點連成，如果股價以高成交量向上突破（收市價超越阻力水準百分之三），那麼這型態最初預期的分析意義就要修正，它顯示前面上升的趨勢仍會持續，未來的升幅將十分可觀。這是因為當喇叭型向上衝破時，理論上是一次消耗性上升的開始，顯示市場激動的投資情緒進一步擴大，投資者已完全失去理性的控制，瘋狂地不計價追入。當購買力消耗完結後，股價最終便大幅跌下來。喇叭型是由投資者衝動和不理性的情緒造成的，因此它絕少在跌市的底部出現，原因是股價經過一段時間的下跌之後，投資意願薄弱，因此它在低沉的市場氣氛中，不可能形成這型態。

           漁翁撒網法和反漁翁撒網法
投資者在上升行情中進行短線操作時，當難於確定何種股票漲價時，可以象漁翁撒網那樣同時購買多種股票，那種股票上漲到一定比率時就賣掉該種股票。由於股市大勢上漲，可能會出現各種股票輪番上漲的局面，獲益的可能會比較大。如果意外出現跌勢，因為資金是分散在多種股票上，可避免只選一兩種股票投資所承擔的風險。這就是漁翁撒網法。 採用這種方法，應該當心不斷賣出優質股票卻沒有獲得較大的價差，而手中最終積攢下的都是劣質股票。為避免上述缺欠，可以採用反漁翁操作法，即有選擇地購進多種股票，那種股票價格最先上升就追加買進，而後擇機賣掉價格下跌或長久不動的股票，以使投資組合中獲得較多的強勢股票，提高總體獲利水準。

           如何活用均價線
均價線的原理與移動平均線的原理是一樣的，只是均價線反映的是當天投資者的平均持股成本，只有一條線，而移動平均線有任意多條，反映的是一段時間內投資者的平均持股成本。均價線的主要功能有：
1、根據均價線能夠判斷當天多空力量的對比，例如K線雖然收陽，而股價卻不能企穩於當天的均價線之上，說明市場拋壓較重，上行行情難以持續；2、可以有效識破主力的騙線行為，主力能夠在尾市大幅拉高或是刻意打壓股價，通過改變收盤價來改變原來的K線形態或技術指標，但一般難以使當天均價線出現大幅變化。收盤時的均價客觀地反映了全天的股價重心，尾市的波動對其影響較小。　一般來說，若股價一直在均價線之下運行，說明市場拋壓沉重，後市看跌，如寧波華通（600768）3月14日跳空低開後幾乎一直在均價線之下運行，盤中的兩波反彈亦受到均價線的壓制而夭折，結合日K線形態看，該股2月16日見頂後一直欲振乏力，下降通道逐漸形成，連續多天股價在均價線之下運行，表明該股已大勢而去，在無法判斷後市跌到什麼程度時不妨先出局以回避風險。　有時日K線雖然收陽，但均價線卻以平緩的角度向下傾斜，說明當天重心下移，短期上行阻力重，如物貿中心（600822）3月14日跳空高開，早盤曾一度快速沖高，尾市亦能以陽線報收，但均價線卻向下傾斜，股價大部分時間都運行在均價線之下，這是明顯的沖高乏力的表現。　若股價始終在均價線之上運行，說明當天投資者願以更高的價格買入該股，處於強勢，可重點關注。　應用均價線時，需注意與日線指標以及中線指標相對照，若日線指標和中線指標同時向多，均價線亦處於強勢，即產生共振現象，此時買入風險較低，從日線圖上看剛剛脫離底部的個股，中線買入安全性較高

               短線英雄的原則
一、 短線操作的真正目的做短線不是不想賺大錢，而是為了不參與走勢中不確定因素太多的調整。＂走勢中的不確定因素＂就是一種無法把握的巨大風險，用短線操作的方法，就可以儘量避開這種風險。因此，只要一支股票的攻擊力消失，無論它是否下跌，都必須離場———這是短線操作的原則。
二、 左、右側交易的概念很重要（1）何謂＂左、右側交易＂？A、在股價上漲時，以股價頂部為界，凡在＂頂部＂尚未形成的左側高拋，屬左側交易，而在＂頂部＂回落後的殺跌，屬右側交易。B、在股價下跌時，以股價底部為界，凡在＂底部＂左側就低吸者，屬左側交易，而在見底回升後的追漲，屬右側交易。C、有時同樣一個價位，卻有左側交易與右側交易之區別。（2）左側交易是業餘水準標誌，而右側交易是專業水準證明。左側交易（高拋、低吸）中的主觀預測成份多。右側交易（殺跌、追漲）則體現對客觀的應變能力。（3）專業高手既不做＂左側交易＂，也永遠不追求＂拋在頂部、吸在底部＂的神仙境界交易。（4）對右側交易的重要性，除了須有上述認識之外，更需要經過心理性格上的訓練，方有可能做到。
三、炒股成功之＂四心＂（1）等待機會出現的無比耐心；（2）機會出現時有辨別機會真假與大小的超人細心；（3）確認機會降臨後能果斷出擊的決心；（4）判斷出錯後敢於迅速改正錯誤（補倉或止損）的狠心。耐著性子等待最完美圖形出現的時機與時機出現時的果斷出擊，是專業短線高手最重要的基本功。
三、 短線操作出錯後的保護措施———低位的補倉救援與高位的斬倉止損1、高位看錯必須嚴格止損，低位看錯應該敢於補倉。2、在實戰中，股價處於高位，後市下跌空間大，獲利機會已消失，即必須止損。3、若股價尚在迴圈週期的低位和上升通道之中，則應在支撐位處補倉待變。如股價是在下降通道中運動，下方無重要技術支撐時則嚴禁補倉，而只能果斷斬倉止損。
四、 、短線操作的大盤狀態條件（一）當日漲幅排行榜中顯示的條件：（1）當日排行榜第一板中，如果有5只以上股票漲停，則市場是處於超級強勢，大盤背景優良。此時短線操作可選擇目標堅決展開。（2）第一板中如所有個股的漲幅都大於4％，則市場是處於強勢，大盤背景一般可以。此時短線操作可選擇強勢目標股進入。（3）第一板中如果個股沒有一個漲停，且漲幅大於5％的股票少於3只，則市場處於弱勢，大盤背景沒有為個股表現提供條件。此時短線操作極需根據目標個股情況，小心進行。（4）第一板中如所有個股漲幅都小於3％，則市場處於極弱勢，大盤背景不利。此時不能進行短線操作。（二）大盤中個股漲跌股只數的大小對比顯示的條件：（1）大盤漲，同時上漲股只數大於下跌股只數，說明漲勢真實，屬大盤強，短線操作可積極進行。若大盤漲，而下跌股只數反而大於上漲股只數，說明有人在拉抬指標股，漲勢為虛，短線操作要小心。（2）大盤跌，同時下跌股只數大於上漲股只數，說明跌勢自然真實，屬大盤弱，短線操作應停止。大盤跌，但下跌股只數卻小於上漲股只數，說明有人打壓指標股，跌勢為虛，大盤假弱，短線操作可視個股目標小心展開。（三）大盤漲跌時成交量顯示的條件：大盤漲時有量，跌時縮量，說明量價關係正常，短線操作可積極展開。大盤漲時小量，跌時放量，說明量價關係不利，有人誘多，短線操作宜停或小心展開。
六、常規短線技法條件總則：目標股3日均線帶量上揚。1、3日均線朝上。2、股價漲幅大於3％。3、盤中量比放大到1倍以上。4、股價運行在日線、周線迴圈低位。5、成交量大於5日均量1•5倍以上。6、實戰可於放量當日買進1／3倉位。7、若股價沖高回落既可獲利出局，也可在回落2天后補倉。
七、搜索目標股1、第一步：從漲幅榜上尋找：①大盤上漲時，而目標個股漲幅大於3％者。②或大盤震盪調整時，目標個股走勢強於大盤有異常波動者。2、第二步：在量比排行榜中，尋找：量比放大1倍以上的股票，越大越要關注。3、第三步：確認在第一、第二步都符合條件的目標。4、第四步：打開已確認的目標個股日K線圖檢查。該目標股：①3日均線是否帶量上揚②前期是否有一組止跌K線③今日該股是否最近時期第一次放量。5、上述條件如獲滿足，則打開目標股的周K線圖檢查：目標股的周K線KDJ是否剛剛低位金叉或正在強勢區向上運動。6、如符合，則可確定該股已具備短線攻擊條件，獲利機會來臨。7、若出現誤判，該股3日均線一旦走平、失去向上攻擊能力，就必須撤退保全。

如何識別能暴漲的股票3

莊家投資新法及狙擊策略指引
為什麼狗會追逐它的第一千隻兔子?生命的全部意義就是投機。投機精神是人類與生俱來的。
——詹姆斯•R•基恩(“華爾街投機銀狐”)
當“中科系”雪崩、億安科技受到查處，莊家紛紛出逃或就地趴下，“莊家時代”結束論調甚囂塵上時；當莊家呂梁採取股票質押貸款動用數十億資金做莊，資金鏈斷裂，誘發巨大的金融體系風險，讓銀行驚嚇出一身冷汗時；當吳敬璉“股市賭場論”引發十年證券市場深層反思討論，眾聲譴責內幕操縱市場時；當眾多股民或曾因捕捉到莊股頗有斬獲或遭受莊家拋棄，高位套牢，心中卻仍縈繞揮不去的莊股情結時……聚焦莊家、討伐莊家、探尋莊家，成為市場熱點。仿佛莊家每個毛孔都滴著無數散戶的血，同時，又因莊家沉寂，令尚無做空機制的市場條件下的股民難以乘坐“財富直通車”的莊股倍感失落。“有莊則靈，無莊不漲”的市場陷入悖論的困惑中。莊家時代結束了嗎?莊家的存在是股市的必然嗎?內在價值發現是莊家的投資方向嗎?目前市場環境下莊家投資理論和投資策略有何變化?基金投資理念代表市場發展主流嗎?最終如何解密莊家的秘笈，與莊共舞，實現收益最大化?
一、十年股市：莊股歲月
莊家物語
“莊家”一詞源自賭場術語。股市莊家是指憑藉資金實力，大量獲取股票籌碼，掌握足以影響股價波動的內幕資訊，通過盤面“對敲”等手段，操縱股票價格的投資機構。根據莊家的資金來源可分為基金莊家、券商莊家、三類企業莊家、投資公司莊家及民間組合集團資金莊家等。按莊家做莊的週期可分為短線莊家、中線莊家(通常為3個月)和長線莊家(通常為一年)。按市場地位可分為主莊、聯莊、跟莊。按投資理念可分為題材炒作型莊家、投機型莊家、業績型莊家、成長型莊家和價值型莊家等。在股市實戰中，莊家之間、莊家與散戶之間存在著激烈的博弈，在拉升、震盪、派發的過程中鬥智鬥勇，互相依存，又互相角逐。莊家必須在低位元以現金換籌碼，高位以籌碼換現金，完成資金——籌碼集中——資金增值——籌碼分散這一操作週期。

          莊家的特定生存空間
中國證券市場自發韌之日始，莊家就活躍其間，製造題材熱點，拉升股價，演繹出一幕幕驚心動魄的故事。十年股市月K線圖上每一時期無不留下莊家的印記。從整個資本市場的視角來看，證券市場是正和博弈，而單個股票的博弈則有可能是零和遊戲。莊股的一根根大陽線背後是散戶籌碼的堆壘。散戶在這一博弈中處於弱勢地位。因此，國外證券市場禁止做莊。我國《證券法》也禁止下列莊家行為：(一)通過單獨或者合謀，集中資金優勢、持股優勢或利用資訊優勢聯合或連續買賣，操縱證券交易價格；(二)與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式進行證券交易或相互買賣並不持有的證券；(三)以自己為交易對象，進行不轉移所有權的自買自賣，影響證券交易價格或者交易量。顯然，莊家慣用的“對倒”等手法屬違法行為。然而，一旦股市無莊，在沒有做市商制度的市場裡，市場只會呈現散戶行情：交投清淡，市場低迷，投資者參與熱情低。這與資本市場最優化配置資源、融通資金的功能亦相悖。

           莊家時代結束了嗎?
梁定邦曾說：“證券市場不論是初級時期還是成熟時期，都會有莊家炒作股票。關鍵是及時發現，及時打擊。”被譽為華爾街“選股藝術家”的威廉•歐奈爾在其著名的選股七法(C－A－N和S－L－I－M)中，I即指股票有無有實力的莊家機構、大股東。他說：“假如某檔股票沒有莊家，那麼要它成為股市中的‘黑馬’就不可能。美國至少有1000多家機構投資者，正是它保證了股票市場的流動性和靈活性。”在華爾街，機構投資者即指莊家，指的是共同基金、公司的退休基金、保險公司、大的投資公司、對沖基金、銀行的信託部門、有關政府的慈善和教育機構。
莊家的主要市場功效是：
發掘題材，製造熱點，激發市場投資熱情，活躍市場交投。如市場低迷時，製造熱點，凝聚人氣。傳播投資理念，引導投資方向，普及大眾投資意識。如績優股的發掘等。在大盤疲弱時，配合政策利好刺激，推動大盤上揚，積極推動一、二級市場的發展。因此，投資型莊家仍是市場發展的積極力量。

         莊股軌跡：路長步更艱
縱看十年股市，漲跌沉浮間，莊家立于潮頭，翻江倒海，玩耍股票的魔方。每一波行情中莊家的行業選擇、投資理念、操作週期、操盤手法均不相同。大致可分為三個時期，歷經消息炒作、題材挖掘、概念板塊、績優股投資、高成長股投資、概念投資幾個階段。現在正處所謂後莊股時代的轉型時期，即類似於七、八十年代香港和美國二戰之前的股市。莊家仍然存在，主要以合法方式推動股價漲跌。而市場真正步入以發現股票內在價值為特徵的價值投資時期為期尚遠。波浪理論分析認為現在市場運行Ⅲ浪(4)的A浪。自1990年12月至1993年2月為上升Ⅰ浪　莊家時期一、自1993年2月至1996年1月為Ⅱ浪調整　莊家時期二、自1996年至今運行Ⅲ浪的主升浪　莊家時期三
各時期莊家主要特徵為：
莊家時期一：
1。消息刺激股價飆升。
2。以滬市“老八股”及深市本地股為主角。
3。升幅較大，走勢淩厲。
4。週期較短。
5.T＋0交易，震盪劇烈。
6。浦東概念等紛呈。
7。市場容量小，莊家資金量也小，啟動市場容易，跟風盤甚多。
莊股時期二：
1。脈衝式行情，以“井噴”爆發漲升為主。
2。齊漲齊跌。
3。板塊輪漲。
4。以深發展、上海石化等調控大盤指數。
5。週期很短，快速建倉，快速拉升。
6。市場震盪加劇。
7。逆市做莊較少。
莊股時期三(細分為三個時期)
前期(1996.1－97.5)
1績優股價值發現時期，推出以四川長虹、深發展、深科技、青島海爾等為代表的績優股，初步形成了理性的投資理念。
2建倉時間較長。
3做莊運作週期長。
4升幅巨大。
5排山倒海似的群眾運動式的資金推動。
中期：(97.5－99年5月)
1以資產重組題材為主，配合產業結構調整的產業背景。
2漲幅驚人，想像空間大。
3建倉、洗盤、拉升、出貨手法老練。
4深度介入上市公司重組運作。
5週期長。
後期(99.5－至今)
1知識經濟為宏觀背景，以高科技、網路股、電子通訊、資產重組等題材為主。
2概念紛呈，納米概念、光穀、生物製藥、西部概念等。
3長莊、強莊為主，漲幅巨大。
4過度投機，過度包裝，操縱市場，內幕交易頗多。 　　5基金成為市場投資風向標。

                 亞當理論
亞當理論的精義就是沒有任何的分析工具可以絕對準確地推測市勢的走向。每一套分析工具都有其自身缺陷。市勢根本不可以推測。如果市勢可以預測的話，憑籍ＲＳＩ，ＰＡＲ，ＭＯＭ等輔助指標，理論上就可以發達。但是不少人運用這些指標卻得不到預期後果，仍然蝕得很慘，原因就是依賴一些並非完美的工具推測去向不定、難以捉摸的市勢，將會是徒勞無功的。所以亞當理論的精神就是教導投資人士要放棄所有主觀的分析工具。在市場生存就是適應市勢，順勢而行就是亞當理論的精義。市場是升市，抓逆水做沽空，或者市場是跌市，持相反理論去入市，將會一敗塗地。原因是升市，升完可以再升。跌市時，跌完可以再跌。事前無人可以預計升跌會何時完結。只要順勢而行，則將損失風險減到最低限度簡而言之，亞當理論提出下列做法

        亞當理論：十大戒條
１．一定要認識市場運作，認識市勢，否則絕對不買賣。
２．入市買賣時，應在落盤時立即訂下止蝕價位。
３．止蝕價位一到即要執行，不可以隨便更改，調低止蝕位。
４．入市看錯，不宜一錯再錯，手風不順者要離，再冷靜分析檢討。
５．入市看錯，只可止蝕，不可一路加注平均價位，否則可能越蝕越多。
６．切勿看錯市而不肯認輸，越錯越深。
７．每一種分析工具都並非完善，一樣會有出錯機會。
８．市升買升，市跌買跌，順勢而行。
９．切勿妄自推測升到哪個價位或跌到哪個價位才升到盡，跌到盡，浪頂浪底最難測，不如順勢而行。
１０．看錯市，一旦蝕10%就一定要斬立刻斷，重新來過，不要蝕本超過10%，否則再追翻就很困難。

        論無差異曲線在股市中的運用
許多網友來E-mai要和我交流一下炒股過程中對無差異曲線組合條件的確定，以及實戰中的運用。於是我靜下心來把我這幾年運用無差異曲線投資股市的經驗和失敗教訓作過總結，和廣大散戶朋友交流，望能抛磚引玉！搞證券投資分析的人員都知道，所謂無差異曲線就是指：對一個特定的投資者而言，任意給定一個證券組合，根據他對期望收益率（通俗的說就是想賺多少）和風險的偏好態度（既能虧多少），既按照期望收益率對風險補償的要求，可以得到一系列滿意程度相同的（無差異）證券投資組合。所有這些組合在均值方差（或標準差）座標系中形成一條曲線，這條曲線就稱為該投資者的一條無差異曲線。但由於證券組合管理理論目前還不太符合我們這個新興市場的實際，加上地處偏遠湘西山區的我主要是給弱小的散戶操盤，所以在股市實戰中簡化啦無差異曲線的條件確定，把無差異組合改為尋找無差異股票，並進行掉頭套利。我在代人理財過程中，首先是瞭解客戶的目標期望收益率和風險的偏好程度，以及投資時間的長短，把投資者和股票都相應分為穩健投資型（寧肯少賺也不能虧）、風險投資型（能承受一定的虧損風險）和風險投機型（敢於大輸大贏）。然後再根據當前市場熱點尋找相應的無差異股票組合，其條件的確定主要有：市盈率，流通盤，流通市值，流通盤與股價比，同時間段的累計漲幅，和空間與時間的乘積等等。也就是說把相同市盈率和流通盤的股票看為無差異股票組合（如福建水泥和廈門路橋），或者相同的流通盤與業績比（如0.20元業績的5000萬流通盤的股票和0.40元業績一億多流通盤的股票無差異），或者相同的流通盤與市盈率比（如一億流通盤20倍市盈率與5000萬流通盤40倍市盈率的股票無差異），以及相同的流通市值（如2000萬流通盤40元價位和4000萬流通盤20元價位的股票無差異）來確定無差異股票組合，然後根據這無差異曲線上的各股票選定同時間段累計漲幅小的進行掉頭套利，牟取差價。比如去年“五。一”長假後，市場熱點轉換到低價股上來，於是我根據5月10日上午盤中情況確定了福建水泥（每股收益0。30元，流通盤9000萬，當時價7。25）、廈門路橋（每股收益0。62元，也是9000萬流通盤，時價13。65）和唐鋼股份（每股收益也是0。62元，當時價12。10）為自己的無差異自選股(都是同樣低市盈率),長期跟蹤。因福建水泥價位最低，按30倍市盈率算也應值9元（0。30*30），於是我在下午以7。18的價格買了1200股，並跟蹤另外兩個股票同時間段的相對漲幅。沒想到一個月時間都不到，6月5日福建水泥最高沖到9。70元，而當天廈門路橋還在5月初的價位上橫著，於是我在9。36元把福建水泥買空後，6月7日在13。28元買進廈門路橋800股。理由很簡單：這兩股票同樣的流通盤，雖說廈門路橋比福建水泥價貴，但前者業績是後者的一倍，如果按30倍市盈率算值18元，何況福建水泥漲了30%，廈門路橋比5月10日的價還低，就假設當初我買的是廈門路橋吧！風水終會輪流轉的！同天偶然發現有0。79元業績5000萬流通盤的山東巨力一直在15元左右橫盤。當7月10日廈門路橋已漲到15。30元時，山東巨力還在15元左右，於是我於7月11日把路橋換成15.25元買入的800股山東巨力，並於7月20日在17。05的價位賣出。重新回到自己的無差異曲線上來，並於7月21日以8。23元的價位買入1700股唐鋼股份至今，打算抱上10元以上再出。（因唐鋼股份複權價和5月初差不多，累計沒多少漲幅）
當然我用這種方法有一定的成功經驗也有失敗的教訓，痛定思痛發現這種方法必須建立在四個基本條件之上：1、一切公開的財務資料等資訊都是真實的。（筆者多次被假業績所套牢！）2、堅信風水會輪流轉，不追漲殺跌。3、股票上漲的空間與時間的乘積是相等的（既漲的快的股票時間短，漲的慢的股票上漲時間長）4、市場是以理性投資為主的市場！此外，也可以根據相同題材，相同板塊，相同操盤機構等各項條件來確定無差異曲線上的股票進行適當套利！
文章來源：乾通網
               看盤做短11法
以下的看盤方法可能不是每一個都實用，也不是有了這些方法就能只賺不虧，希望大家舉一返三。
1．每個板塊都有自己的領頭羊，看見領頭的動了，就馬上看第二個以後的股票。如看到天大天財就要想到清華同方和東大阿派。
　2．密切關注成交量。成交量小時分步買。成交量在低位元放大時全部買。成交量在高位放大時全部賣。　3．回檔縮量時買進，回檔量增賣出。一般來說回檔量增是主力出貨時，第二天會高開。開盤價高於第一天的收盤價，或開盤不久會高過前一天的收盤價，跳空缺口也可能出現，但這樣更不好出貨。　4．RSI在低位徘徊三次時買入。在RSI小於10時買，在RSI高於85時賣。RSI在高位徘徊三次時賣出。股價創新高，RSI不能創新高一定要賣出。KDJ可以做參考。但主力經常在尾市拉高達到騙錢的目的，專整技術人士。故一定不能只相信KDJ。在短線中，WR％指標很重要。一定要認真看。長線多看TRIX。　5．心中不必有績優股與績差股之分。只有強莊和弱莊之分。股票也只有強勢股和弱勢股之分。　6．均線交叉時一般有一個技術回檔。交叉向上回檔時買進，交叉向下回檔時賣出。5日和10日線都向上，且5日在10日線上時買進。只要不破10日線就不賣。這一般是在做指標技術修復。如果確認破了10日線，5日線調頭向下賣出。因為10日線對於做莊的人來說很重要。這是他們的成本價。他們一般不會讓股價跌破10日線。但也有特強的莊在洗盤時會跌破10日線。可20日線一般不會破。否則大勢不好他無法收拾。　7．追漲殺跌有時用處很大。強者恒強，弱者恒弱。炒股時間概念很重要。不要跟自己過不去。　8．大盤狂跌時最好選股。就把錢全部買成漲得第一或跌得最少的股票。　9．高位連續三根長陰快跑。虧了也要跑。低位三根長陽買進，這通常是回升的開始。　10．在漲勢中不要輕視冷門股。這通常是一匹大黑馬。在漲勢中也不要輕視問題股，這也可能是一匹大黑馬。　　11．設立止損位。這是許多人都不願做的。一般把止損點設在跌10％的位置為好。跌破止跌點要認輸，不要自己用壓它幾個月當存款的話來騙自己。
 
                      謹防技術騙線
 在中國股票市場中，市場主力往往與普通投資者採用相反的操作手段，當市場普遍認為股票價格要上漲時，股票價格卻下跌；當市場大多數人認為股票價格還要下跌時，股票價格卻往往開始上漲。這就是市場技術派人士所說的：“市場主力逆普通大眾的反技術操作手法”。在股票技術分析發展的歷史中，技術指標都是前人（當然還有現在人）將規律性的東西加以演化，以數學的方式將股票K線走勢圖予以計算變化的結果。所有的技術指標走勢都是股票K線走勢圖的一種數學演算的變形，是為了將紛繁複雜的股票價格走勢簡單化、規律化。股票K線走勢圖與技術指標之間實際上是“因”與“果”的關係。大家一定要明白是先有“因”後有“果”。雖然我們可以由“果”的變化來推測“因”的演變（用技術指標的走勢變化來推測股票K線的未來走勢），但這一切是建立在假設的“歷史重演”的基礎上。不要忘了股票K線的走勢與趨勢決定技術指標的走勢，而不是相反，所以投資者在學習股票分析方法的過程中不可本末倒置，否則必然陷入因果關係混亂的陷阱中。筆者可以非常肯定地說，正是由於這種因果關係的存在，所有的股票分析技術指標都存在盲區與無法解釋的現象，因為股票技術指標無法決定股票價格的走勢。許多股票的價格走勢可以完全不理會技術指標發出的信號，因為是股票價格走勢決定股票技術指標的走勢，而並不是相反。創立RSI指標的韋特本人經過反思之後提出了亞當理論。亞當理論對所有這些技術指標持懷疑的態度，亞當理論的核心是順勢而為，亞當理論認為股市事實上是不可預測的。從股票分析技術指標發明人的巨大轉變，我們是否得到一些啟示呢？是否能讓我們正確的來看待股票技術指標呢？筆者認為自己研究出的1250均線系統法則能當此重任，在這種方法的基礎上才能學好其他的技巧方法。明白了上面的問題，我們就會建立正確的使用和看待股票技術分析指標的指導思想：“技術指標是分析股票價格走勢的參考”。另外，除技術指標容易被騙線外，常用的均線系統也容易被騙線，由於常用的5日、10日、30日均線系統是市場中普遍採用的均線系統，大多數投資者觀察股票和判斷股票走勢都是參照這種均線系統來作出判斷依據。所以若莊家主力採用騙線手法時，往往就針對這種常用的均線系統來進行技術騙線，從而達到他們隱藏目的。　比如用常用的均線系統來判斷某股票還要跌時，投資者不斷斬倉出局，莊家順利吃到貨，此後股票價格卻往往上漲。用普通常用的均線系統判斷股票價格還要上漲時，普通投資者紛紛買入，此時莊家卻賣出，順利出了貨，此後股票價格卻在下跌。所以做技術分析的投資者，最忌諱的就是莊家的技術騙線，若一種技術分析方法被騙線率太高，往往使得技術分析的使用者無所適從，所以技術分析的使用者儘量使用低騙線率的技術分析方法。由於1250均線系統法則並不是常用的均線系統，掌握這套均線系統的市場人士並不多，這套方法往往是莊家在操盤時重點參考的均線系統，所以此1250均線系統相比常用的均線系統具有不易被騙線的作用。在筆者的《三線開花》介紹1250均線系統法則的一書中，120日靈魂線和250日牛熊線就是防技術騙線的有利武器，均線穿越的“回頭望月”、“快馬加鞭”、“順水推舟”的叉後量是趨勢確認的標誌，“120跳馬”是不被市場走勢所嚇倒，反而抓住市場機會的抄底技巧，兩線順向火車軌更是發現暗流湧動的偵測器，“三線開花”極高的成功率是獲大利的辦法，“均線反彈”是防價位騙線的利劍。

            專吃“魚身”的操作策略
理論上，從低點至高點應該有100％升幅，主力才有可能獲取30％左右的利潤，這個規律已得到不少莊股的證實。實際操作中，莊家不可能完全脫離大盤，按照自己的意志想拉多高便拉多高，市場各種各樣的因素亦會影響到莊家的操作計畫。實際上能否達到理論升幅，還與以下的因素有關：大盤的強弱、主力的控盤程度、題材的大小及受歡迎程度。因此，強勢市場將目標“看高一線”，弱勢市場將目標調低一級。這有兩個要求：1．買時不抄底。即使看到明顯的低點，亦要等到萬能公式的買入條件出現之後再買入，一般此時離底部已有10％左右的漲幅，但為確保安全，這點“魚頭”應該讓與他人。2．賣時不逃頂。在接近預定升幅時便需高度關注，此時可參照傳統的技術分析手法來把握賣點，出現以下的信號時宜提前賣出：股價連拉長陽，進入加速上揚期；股價出現跳空缺口，市場氣氛火爆；股價沖高回落，留下長長的上影線，上攻力度減弱；高位放出大量，有資金減倉痕跡；3日均線與5日均線死叉宜立刻退出。（華鼎財經 黃家堅）

          由“三線開花”形態談起
筆者在《週刊》單號刊連載的1250法則，從一開始就受到全國讀者的極大關注和歡迎，《三線開花》一書出版後更是受到廣大讀者的好評，並且有許多的讀者據書中的方法實戰操作頗有斬獲。當時我公佈1250法則的目的，就是想奉獻給廣大散戶投資者一套經過實戰經驗總結出的具有很高實用價值的操作分析方法，您操作獲利筆者真心為您感到高興。但實際還發現機構與資金大戶的敏感性遠遠超過散戶，先研究先學習1250法則的以機構和資金大戶為主，而許多散戶投資者仍然沉迷于股市的漲跌現象中，不願學習不想學習，只想一件事：“您告訴我買哪一檔股票，我買了賺錢……”。這個結局多少出乎我的意料之外，這也從側面說明了中國股票市場大多數散戶賠錢的原因--學習能力略顯不足。所以許多讀者擔心的“市場掌握的人多了就不靈了”，從這個現象看來沒有這個必要。幾乎每天都能接到許多讀者的電話和信件，但因為本人事情繁雜精力有限無法一一答覆信箋和電話敬請您諒解。從大量的來信和來電中我也發現了一些問題，現就借貴刊一角解答一些問題，比如就“三線開花”而言，由於本書的書名選用了1250其中的一個技術型態“三線開花”，並且由於“三線開花”的形態成功率和未來的漲幅非常可觀，也許就因為這樣誤導了一些讀者，對“三線開花”情有獨衷，引的許多讀者幾乎每天都在尋找“三線開花”，經常問我這是不是“三線開花”，那檔股票是不是“三線開花”，單純的尋找這樣就陷入了誤區中了。 不要機械使用“三線開花” 　　
其實筆者發明總結的1250法則是一整套的分析理論體系，並不是一個“三線開花”就完事了。操作股票純粹依靠技術分析而不管不顧其他因素終究是不會得到好效果的，這一點尤其提醒廣大讀者注意。就好象筆者在本書中隻字不提電腦技術指標。因為若沒有基礎分析體系，純粹依賴技術指標的分析方法就是無源之水，經驗不足使用不好會走火入魔的。還拿1250法則中的“三線開花”形態來講，如果不考慮大盤大勢的因素，對大盤走勢您沒有初步輪廓性的準確預測能力，就盲目應用“三線開花”並不會得到好效果的，雖然一年的各個時期中不同的股票會出現非常多“三線開花”形態，但真正大幅漲升的“三線開花”不過一兩次而已，就象去年筆者成功操作的3月份的北滿特鋼和10月份的太極集團。其他時期雖然有“三線開花”，但大多數並不強勁，並且多是“逆向三線花”，形態的可靠性和強度就大打折扣，如果大勢不配合則中短期效果更加不明顯甚至會走出失敗形態。所以做股票尤其是在中國股票市場中一定要考慮大盤指數的作用，這幾年的實踐中筆者已經發現了其中的奧妙，可以這樣講，在每一波大盤趨勢行情中想獲得超過大盤指數漲幅的盈利，則選擇“三線開花”形態是最好的最輕鬆的操作方法。平時狀態則對“三線開花”不要抱過高期望，而重點在應用1250法則的其他方法。實際上由於筆者已經公佈了1250法則，就會有主力機構動技術騙線的腦筋，由於1250法則是一整套的分析體系，所以我認為想全破是不可能的，單純講“三線開花”形態技術破解較簡單一些，比如主力將股價啟動提前和滯後一段時期，所以若讀者只關注“三線開花”形態有可能短期陷入技術陷阱中，其實在1250法則中“均線穿越”“合久必分”“兩線順向火車軌”和“均線反彈”，其技術意義和獲利效果並不亞於“三線開花”，而這許多方法有許多是不可破解的，並且在一年中適用的時間段更長，另外象“三線開花”形態，許多時候“梅開二度”的強度有時要超過“初開期”。所以一個擁有眾多分析角度的方法，強大到令操縱主力顧此失彼而無法破解，這也就是筆者為什麼說1250法則具有超強抗技術騙線能力的原因。 　　 1250法則輔助工具有奧妙所以希望廣大讀者要活學活用1250法則，不要機械的照搬照抄，簡單的依葫蘆畫瓢不會得到真諦的。要深刻體會股價的漲升下跌雖然千奇百怪各不相同，但其中蘊涵“型亂而神不亂”的奧妙，在本書中我曾留下了幾處謎團想讓廣大的讀者來猜一猜謎，但遺憾直到現在從大量來信來電中，我發現並沒有多少人解答出來，比如其中一處謎團如封底的名稱設立和排序方法，並不是筆者隨手寫上的，而是經過長期檢驗有其優先序列的，希望廣大讀者讀後再好好體會一下。
最後需要說明1250法則並不是一個簡單的理論，也並不是一個純均線理論，它還包含相當多的輔助工具，更高的準確性還需要其他的東西來共同判斷與確認。比如“1250價、量、線”關係理論，僅“成交量”篇就有許多鮮為人知的奧妙，20多招秘技用法，專門的“電腦技術指標輔助”章節，如何分析主力資金的進出與行為，高點與賣點的預測分析與操作，實戰操作心理篇等等章節。本來計畫很快就奉獻給大家，但由於“三線開花”盜版書的猖獗，和筆者將技術秘密全公佈出來還有些捨不得的心理，暫時還下不了決心，在考慮好既保護自身利益又能使普通投資者受惠的前提下，希望近期能出版奉獻給大家，我想決不會令您失望的。 　 （及時雨）
我對技術分析的懷疑
尊敬的編輯同志：

　您好！

 
　作為一“弱勢群體”的散戶，想在股市求生存，求發展，到底能依靠什麼呢？仔細對各類技術分析方法進行研究，有一種失望感越來越濃，便作一文“我對技術分析的懷疑”，希望能有機會和廣大股友共探討。散戶同胞們真是“手無寸鐵，赤膊上陣”嗎？我一定會對此問題進行深入研究，希望有一天能找到一柄“利劍”，真正屬於散戶投資者的“利劍”。

　一、波浪理論，號稱神秘的自然法則，但屬天機不可洩漏型。只能事後往前分析：首先要看現在股價曲線是否符合推動浪或調整浪的結構特徵，如果符合了，再往前劃分波浪。往後推斷，便又存在幾種可能性。再有就是關於起始點的確立，此浪與彼浪之間到底有沒有聯繫呢？很難拿出一個真憑實據的理由來，市面上的波浪劃分大師依照波浪理論的基本規則，大浪套中浪，中浪套小浪，一波一波細細數來，看得人頭暈眼花。要知道波浪劃分中最大的難點就是關於起點的確立了，而且整個波浪理論中缺乏一種由此及彼的邏輯根據，似乎更類似於某種神秘的玄學。

　二、關於超買超賣，主要的技術指標有相對強弱指數RSI、威廉氏R％指標。RSI值在70以上，為超買狀態，預示股價隨時見頂；在30以下則為超賣，表示股價已處於底部。其中有一個非常難以定奪的就是時間問題，超買超賣了之後又會怎樣呢？具體到見頂見底會是什麼時間呢？

　三、關於價格形態分析理論，完全是前人根據以往的K線圖總結出來的一種經驗；當股價走勢呈現出一種怎樣的形態時，則預示著行情將持續或反轉。例如：“頭肩形”、“雙重、三重底形”、“三角形”、“旗形”、“箱形”。但問題就出在這種形態到底像什麼呢？

　廣州番禺傅立

　傅立讀者：很高興收到您的來信，看得出來您介入股市起碼應有一年以上了，因而形成了對中國股市獨到的見解。不過，江山以為您的有關對技術分析的見解未免偏頗了一點，和您相比，我的入市時間比您長些，那是在1993年初。在入市的頭幾年，我曾和您一樣對技術分析產生了同樣的困惑，但後來隨著時間推移，我的看法逐步發生改變。及至今天，我對技術分析的看法是技術分析理論是一門博大精深的科學，對於一名成功的投資者而言，一種技術分析方法不是萬能的，但不會技術分析想在股市中成功是萬萬不能的。

　一、關於波浪理論，波浪理論從艾略特創立至今已超過50年，實踐是檢驗真理的唯一標準，而波浪理論對股市的指導意義已在中外股市中得到驗證，絕對是放之四海而皆準。至於波浪理論起點的問題確為其應用的一個難點，但在某些情況下確是一目了然的，比方說像ST東北電於2000年1月份創出歷史新低，則基本可以推斷，該股已結束漫長的調整，其後的上升有可能引發新的上升浪即產生一個新的5浪上升，另外像深南玻在2000年1月末創出4．81元歷史新低則此時介入將極有機會獲得中長期的巨大收益等等。當然最低點並不一定是新上升浪起點，但對於長期走勢的判斷，新升浪基本在最低點的股價附近，據筆者的心得，波浪理論在個股上的應用極為有效。例如雲大科技自2000年10月23日—11月23日的走勢以及萊鋼在2000年6月1日—6月12日的走勢異曲同工，都是強勢的奔走型調整，其後必有大幅漲升的出現。

　二、關於RSI的應用，任何技術指標均有局限性，況且大多數指標有價無量，因此對技術指標不能以某一種獨立的買賣信號，而應各種技術方法結合使用，筆者對RSI的一個心得是可以用周線9RSI去尋找回檔的超級大黑馬，當9周RSI超過90時，則該股應屬超級大黑馬，而當RSI指標從90附近回檔到90×0．618附近時則基本調整到位可果斷介入，如首鋼股份去年6月2日的9周RSI為93．5，6月30日為63．8，63．8=93×0．618即可果斷買入，若此則即可在9元介入，後市該股再創新高，獲利超過25％。此類實例，不勝枚舉。

三、關於技術形態，舉例一，凡在高位出現斜三角形時，大凡必大幅回檔是短期見頂信號，在大底部則是強勢的表現，回檔後必有大升，如滬綜指周線圖上從2000年3月17日—8月22日為周線斜三角形後，股指大跌，從2114點下跌1874點。再如底部斜三角形的多佳股份從2000年7月19日—2000年8月19日走完該形態調整之後，大幅上升，當時在11元買入，後市將獲利達100％！因篇幅有限，今天先聊到這裡。（江山）
扇形線原理實戰分析
扇形線原理是趨勢線一種很有意思的用法。具體分析方法如下：

在調整過程中，當下降壓力線（稱作1號線）被突破後，價格先是有所反彈，然後再度下跌，這時原有的壓力線（1號線）已成為支撐線，盤整勢在新形成的下降壓力線之下（稱作2號線）運行。隨後2號壓力線也被突破了，這時價格再一次反彈，當重新遇阻回落的時候，得出3號下降壓力線，同樣地原有2號線已經成為盤整的支撐線。通過上述方法我們得到一組形如扇子的三條下降壓力線，扇形線原理（底部過程）由此得名。同樣地，當價格在上升趨勢中也能如法作出頂部過程的扇形線。這種分析方法的關鍵在於，它認為“當第三條趨勢線被突破可能是有效的趨勢反轉信號”。

 
由於這種分析方法之前的文字闡述很少，同時也很少有投資者使用，可以說基本上沒有經驗可以借鑒。筆者通過反復的驗證，建議使用扇形線（以下降扇形線為例）分析時注意以下幾個因素：

1、這種分析方法從形態上看其實也是一種三角形形態，由三個調整波和兩個反彈波組成。根據波浪結構大多時候可以分成abcde五個子浪，有時候可能由abc調整浪和下一上升浪的i和ii子浪構成。

2、通過實踐筆者認為，這種分析方法比較適合於下降三角形或收窄三角形形態。也就是說c子浪和e子浪，或c子浪和ii子浪的調整低點原則上要不低於a子浪的調整低點。

3、作2、3號線的時候要注意一點，一般反彈浪由三波組成，確認一波反彈結束，才選定高點作下降壓力線，可以避免作出一些無效的趨勢線。

這裡讓我們來看看浙江東日（600113）1999年“5•19”行情後的調整。走勢上看該股從1999年6月28日開始，到2000年3月份的調整就可以用扇形線原理來分析。根據波浪結構，a子浪從6月28日的14．28元到8月16日的10．38元，期間形成的下降壓力線為扇形線的1號線。隨後的b子浪反彈在此壓力線附近略作反復，於9月9日選擇向上突破，但在9月13日受阻於12．80元，根據這個高點和6月28日的高點形成了新的下降壓力線，成為扇形線的2號線。值得注意的是，9月13日12．80元至11月15日10．80元的c子浪調整，始終在a子浪的調整低點以及扇形線的1號線之上獲得支持，但是受制於扇形線的2號線。直到d子浪（11月15日10．80元至12月2日12．12元）反彈突破2號線，並且最終形成扇形線的3號線。而隨後的e子浪，12月2日12．12元至2000年1月25日的調整，以擴散三角形形態出現，但是上述2號線已經成為有效的回檔支持所在。從形態上分析，扇形線實際上把這段走勢分成了三個調整區，可以看出調整的力度在不斷減弱。當2000年1月25日選擇向上突破3號線，且確認站穩3號線後，走勢發生根本的變化，最終大幅上揚創出新高。 （燕清
如何把握超強勢股
超強勢股乃股票中的“善之善者”。一些超強勢股的股價可以在極短的時間內完成大幅飆升，令人驚心動魄。認真觀察、追蹤超強勢股應成為廣大投資者選股任務中的重中之重。

　以下我們從技術分析四要素價、量、時、空來論述超強勢股的特徵。記住個股符合下特徵越多者，越有可能成為超強勢股。

 
　1、價格 　　與許多半路出家的個股不同，超強勢股從形態上看底部一般比較扎實，以圓底，W底和頭肩底居多。股價上漲時幾乎馬不停蹄地從底部以70至80度的角度直拉，而且K線乾淨俐落，很少連續形成較長的上影線。超強勢股股價飆升時，均線呈明顯的多頭排列。除非股價見頂，它一般不破5日價格均線。

　2、成交量 　　超強勢股在股價起步前常常是成交量長期低迷，5日成交量均線被10日均線覆蓋，或時隱時現，或藏而不露。然而突然某一天5日均量線以45度以上角度上沖10日均量線，並伴隨著大幅成交量（一般較上一日高出1至10倍以上不等），此時往往是該股將要有大行情的信號（例如今年1月22日的淄博基金）。此後，一連數天成交量保持在10％以上換手率，個股價升量增，價量配合極好。當然，有些超強勢股在股價大漲前也有成交量數根小陽柱一小陰柱交叉進行的，但行情真正發動之日，成交量仍需很大。

　　3、時間 　　一輪跌市接近尾聲之時，最先冒頭拉漲停板之個股最易成為超強勢股。此外，一波短多或次中極行情的初期，也是我們檢驗超強勢股的重要時刻。那些符合市場主流、股本適中並率先領銜上漲者最有希望成為超強勢股。超強勢股從行情起動至股價見頂一般只用6至20個左右交易日不等。由於主力有備而來，股價走勢極具爆發性。因此，一旦5日價格均線趨平、K線拉陰，投資者即應執行利損出局。

　4、空間 　　絕大多數超強勢股均起自於中低價股，因此有著可觀的上升空間。一般而言，如果一檔超強勢股僅用6至7個交易日便完成一波行情，那上升空間約為50％至60％在右。以往的歷史資料表明，絕大多數超強勢股可以在10個以上交易日內完成股價翻倍。

　在此，筆者要提醒廣大投資者：超強勢股股價運行至莊家成本價的0．5（或者1，1．5……）倍時，你要格外小心，以提防股價見頂。

超強勢股並非總是可遇而不可求。它要求投資者不但具有極強的看盤能力，而且還要有超人的膽量。在眾人徘徊觀望之時堅決買進。一個夠水準的投資者會在一波行情風聲乍起之時從數隻率先拉漲停的個股中篩選出一至兩個股票。它們必須在流通股本、股價絕對高度、題材、業績及個股日分時圖、股價拉漲停的角度與速度等諸方面佔有絕對優勢。如果以上條件具備，投資者應在第一個漲停板後勇敢地跟進。運氣好的話，極有可能取得成功。
活用ＫＤＪ 獲利就撤退
投資者一般都知道它的金叉與死叉，也知道下２０屬超賣，上８０屬超買，５０是強弱的分水嶺。在這裡，我們強調一下，穩健型的投資者可考慮于２０或以下金叉時買進，然而一般來講，它升至５０時可能漲幅有限，而對於激進型投資者來說，應在５０以上金叉時買入，可能同樣是漲３０個絕對數，但漲幅可是成倍的。

接下來就引伸出一個問題，在１０００多檔股票中如何迅捷地選出不管是２０左右也好，還是５０左右也好，且形成了金叉的股票，而將死叉的或上了８０以上的有風險的股票排除掉，甚至只選剛剛發生金叉的，在金叉點買入，做短，那就是擅長運用ＫＤＪ指標的投資者求之不得的事了。我們曾做過一個有趣的測試，將所有上市公司３年的ＫＤＪ凡金叉做買入，凡死叉做賣出，即使常常買高、賣低，但最大漲幅仍有３０多倍。股龍軟體為您搭設了這一選股平臺，可隨意分別取Ｋ、Ｄ與Ｊ的值，找是否形成了金叉，甚或是否為金叉點的股票，不僅ＫＤＪ指標，其它主要技術指標均可自選自設，這裡所舉ＫＤＪ只是挂一漏萬而已。

反轉型態——菱型

1．型態分析

菱型的型態猶如鑽石，其頸線為Ｖ字狀。成交量如同三角狀，漸次減少。菱型實際是喇叭型和對稱三角型的結合。左半部和喇叭型一樣，第二個上升點較前一個高，回落低點亦較前一個為低，當第三次回升時，高點卻不能升越第二個高點水準，接著的下跌回落點卻又較上一個為高，股價的波動從不斷地向外擴散轉為向內收窄，右半部的變化類似於對稱三角型。

 
2．市場含義

當股價愈升愈高之際，投資者顯得衝動和失去理智，因此價格波動增大，成交亦大量增加，但很快地投資情緒漸漸冷靜下來，成交減少，股價波幅收窄，市場從高漲的投資意願轉為觀望，投資者等待市場進一步的變化再作新投資決定。

3．要點提示

（１）菱型很少為底部反轉，通常它在中級下跌前的頂部或大量成交的頂點出現，是個轉向型態。 　

（２）當菱型右下方支持跌破後，就是一個沽出訊號；但如果股價向上突破右方阻力時，而且成交量激增，那就是一個買入訊號。

（３）其最小跌幅的量度方法是從股價向下跌破菱型右下線開始，量度出型態內最高點和最低點的垂直距離，這距離就是未來股價將會下跌的最少幅度。 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
  “孕星線”的選股意義
“孕星線”是一個見頂信號，此後股價將陷入漫長的調整時期，應及時獲利套現。

特徵及成因

 
股價經過持續的漲升之後，到達了一個歷史高位。多方能量在上升過程中逐步釋放，空方正在逐漸地積蓄力量，等待反攻時機。在高位拉升過程中，某一日突放巨量，但股價卻未能大幅拉升，日K線僅收出了一根中陽或小陽線。雖然走勢上形成了一個加速上揚的態勢，但意外的是，次日股價卻未能上漲，日K線收出一根小星線，成交量明顯萎縮。小星線的開盤、收盤以及最高、最低價基本上都包容在前一日的陽線之中，即孕星線”。此K線組合，意味著放量當日是多方的最後一搏，但股價未能大幅上漲，顯示空方已具備了強大實力。多方能量消耗之後，已無力將股價再推高，次日形成的“孕星線”證明的這一點，同時也是一個轉捩點，顯示多空雙方實力轉換，空方將控制大局，股價將陷入調整。

注意事項

1、股價已到達一個階段性高點；

2、第一個陽線實體不能太大，並且要有巨大成交量配合；

3、階段性頂部信號，應及時離場，股價調整期會持續相當長一段時間。

（翟斌）
K線形態論——上升三角形之下降篇
上升三角形在錢龍K 線圖中被移植作出貨形態（特指頭部的，在本篇論述中不另加標明）, 在股市裡並不少見,不過這一形態用於出貨,一般多在上升行情的最後階段。5。19 行情的末期，就有一部份個股的主力，就巧妙地利用了這一形態，輕而易舉地派發了手中的所有籌碼。上升三角形在股市行情的末期，還能有如此巨大的誘惑力，關鍵的關鍵是在於“股市群體”中的大多數“個體”，上了強者恒強之癮，都希望能在最後瘋狂的價位上出掉自己手中的股票。

從“股市心理”的角度來看，大多數普通投資者在經歷過連續漲升行情之後，往往擺脫不了“思漲情結”的陰影，而市場主力恰恰利用這一心理來完成自己的最終目的。由於上升三角形系良好的上升形態, 它在廣大投資者心目裡有著美好的預期, 因此在它的構築過程中, 持籌觀望、等待甚至加碼追進的心理是這一形態的主流, 不知不覺中，中了莊家的美人計，這就為市場主力在派發籌碼時減輕外力的拋壓. 市場主力的隨意性為之而大增. 此時拉起來往往輕鬆而便捷, 派出去也容易且無爭, 幾個來回下來, 形態做成了, 手中籌碼也派發的一乾二淨! 下面要說的是，上升三角形的形態在籌碼換手過程中所起的神奇作用.

 
1、換手區間來看：由於該形態的震盪區間是由大到小，底邊逐漸抬高，因此，不適合超短線客的操作，一般投資者想在其間博得差價是不可能的，也就是說，凡在此區間出去的就回不來，進來的也別想出的去。當然，如若要強行進出，那就得多花些路費，這又何苦？

2、從技術指標來看：必須提醒的是，技術指標的調整，空間與時間是可以任意選擇的，只要有時間就未必需要太大的空間。上升三角形的形態先期的下跌，已經為技術指標提供了調整的必要條件，也就是由高位向低位元運行。在以後的幾個上下反復震盪，尤其是快速拉升，緩慢下跌的過程中，只要它的拉升幅度沒有超過頭部高點，雖然底部不斷抬高，技術指標照樣會繼續向下調整。當技術指標緩慢向底部靠攏時，想出去的人會越來越少，搶反彈的人隨之大增。

3、從量能的心理來看：上升三角形調整區間的量，似乎近似於它的形態，也是由大到小，這往往會給人以一種強勢縮量調整的感覺。有一點值得注意的是，在此區間的量，常常會出現每一次反彈的量都大於調整的量，這除了莊家做手腳外，還有場外跟風追漲的量。請注意：形態構築時間越長，換手率越高。將上升三角形用作頭部的出貨形態，不是無懈可擊，凡看盤功力較深的人，都會看出道道。特別是在技術指標方面，頂背離現象是顯而易見的。

莊家是如何進駐的？
從近期股市中的新特點發現莊家

談起莊股，人們就會想到那些烏雞變鳳凰的股市奇觀，在我國股市的發展之中，莊股起了不可磨滅的作用，不論是網路股的崛起，科技股的拉升，還是國企大盤股的衝刺，特別是資產重組板塊的豐收，可以說前幾年任何一個概念以及板塊的操作，都離不開主力或者莊家的炒作。這些坐莊的主力，或是基金，或是機構，或是券商，但是其共同的手法，就是在低位偷偷的吸籌建倉，然後拉升，在高位利用一些利好題材完成放量派發。但是從2001年開始，加強監管的呼聲開始越來越強，中科系的崩盤，打擊莊股的浪潮使得各路諸侯紛紛落馬，1月份的莊股跳水，成了股市中的一道精彩的風景線。但是隨之而來，人們談莊色變，莊股成了股市裡人見人怕的燙山芋。這種現象直到近期才有所改變，如果經常盯盤的投資者，應該看到近期盤中的以下一些現象：

 
　1．年報業績公佈績優的，馬上有成交量的配合，表明有資金進行關注。

　2．基金參與配售的個股，會很快拉升脫離成本區域。

　3．大量跌進配股價的個股，被承銷商接盤後，出現填權行情。

　4．盤中一些老莊，敢於公開亮相，如深發展的德隆。

　上述的情況說明了什麼？首先是打擊莊股的運動使得盤中資金向淨土方向流動，股市中泡沫的減少，將有利於培育藍籌股的成長土壤，介入業績較好的個股，在規範的前提下運行，這是今年坐莊的一個新特點。其次是坐莊開始做明莊。股市中不能沒有莊股，關鍵是如何坐莊，作明莊，做善莊，使得中小投資者樹立正確的投資理念，真正找到一些業績成長性較好的上市公司，只有這樣，我們的股市才能夠在今年加強規範的前提下健康的成長。前期莊股的可怕，就是由於資訊掌握的嚴重不對稱，黑箱操作，虛假包裝，好消息已經提前消化，利空成為主力吸貨的良機，你叫中小投資者怎麼操作？在監管的呼聲中，隨著資訊披露的及時規範，作明莊將是大勢所趨。

　近期盤中經常出現放量的拉升現象，實際上也是明莊的操作顯示，從上海汽車，深發展，到青島海爾，以及資產重組的物貿中心，都是在資訊明朗之後，才開始放量上升，使得原來的見放量就溜的技術人士大跌眼鏡，此外，近期開放式基金的準備工作已經基本就緒，目前的這種見利好就放量的做法，完全就是這種大資金將來運作的模式，坐莊將會越來越透明，越來越規範。這充分說明2001年的規範年中，主力的操作思路在改變，作為中小投資者，也應該及改變策略，敢跟莊，跟明莊，可能才會成為今年的大贏家。(武昂)

莊家出逃手法:下跌抵抗式派發
莊家把股價炒高之後，如何把紙上富貴變為實際盈利，便成了難題。為此，莊家會千方百計把籌碼派發給散戶，採用的手法通常有下跌抵抗式派發、震盪式派發、跳水式派發、高位平臺式（橫盤）派發等等。其中主力慣用的、隱敝性較強的派發方式：下跌抵抗式派發

對於股票而言，暴跌並不可怕，有暴跌就會有暴漲，可怕的反而是陰跌。因為陰跌過程中股價一天只跌一點點，猶如鈍刀子割肉，遙遙無期，綿綿不絕。陰跌可使套牢籌碼層層下移，每一價位都套住一批人，每一個下跌平臺都是將來在上升途中需要攻克的堡壘。莊家採取邊打邊撤的策略，是因為莊家資金量大，在高位如果大量集中派發，散戶若發覺後，可能跑的比莊家要快，另外可能造成股價直線下挫，莊家難以撤離。因而莊家在股價每下一個臺階之後，都有補倉行為，但補倉的目的不是等待股價上揚，而是延緩股價下跌步伐，如補倉500萬，減倉2000萬，“補”的目的是為了安全地“減”。正如軍事做戰中，精明的統帥會派出少量兵力發動小的攻勢，但此時“攻”的目的不是攻城掠地，而是為了讓主力部隊更好地“撤”，待主力部隊安全撤離後，這些保駕的後衛會放棄保護工作從而拼命逃跑。在股市中也一樣，莊家待大部分籌碼出逃之後，就會放棄護盤動作，叫股價由散戶支撐，此時稍有風吹草動，股價即會加速下跌。例如上海永久(600818)，1998年10月最高見13.00元，莊家獲利豐厚，為把紙上利潤變為實際盈利，莊家採取邊打邊撤的策略，邊進邊出，進得少，出得多，其間股價在下跌過程中曾有三次反彈，有不少大筆買盤出現，甚至量比還對多方有利，但新低不斷出現，深刻地暴露了莊家急於了結的心態。其實盤中的大買盤不過是一個幌子，莊家把大量籌碼拆成小筆賣單掛出，若此時受“買盤強勁”的表像所迷惑，因而“逢低吸納”，則中了莊家的圈套。當莊家的大部份籌碼出逃之後，即放棄了護盤動作，終使股價自11月起出現了加速下滑勢頭，連收長陰。

 
下跌抵抗式派發的特徵在於：每次反彈的高度有限，一般不會超過上檔成交密集區，抵抗一次反而凝聚了下跌的能量，為再創新低奠定了基礎，令底部深不可測。因而，搶反彈是“刀口舐血”，在空頭力量尚未釋放殆盡時，沒有買的價值。近期不少莊家採取此法減倉，如98年9月份以後的ST粵海發(600647)、98年5月份以後的金路集團(0510)、目前的（600689）上海三毛等。對於投資者而言，既然手中的股票天天跌，早一天賣即少跌一天，對這類個股在慘遭套牢後，一定的時間段內不要存在幻想，除非股價跌無可跌直到新主力入場後，方能提高解套機會。

賺錢要講理念
如果我們以這幾年賺錢的難易程度來劃分，相比１９９９年和２０００年，今年賺錢會相對困難一些。

　例如，１９９９年是政策性號召，上面一聲令下，大家趕快把行情做完，這錢好賺，因為爽快。而去年呢，超常規發展機構投資者，搞得“莊股遍野”，雖然難一些，但１０檔股票裡面多少有幾只是莊股。

 
　然而今年情況卻大不相同了，Ｂ股被早早地放了火箭；而一級市場從３月份起還將被砸了飯碗；二級市場加強監管，莊股都死氣沉沉的。但錢再難賺，機會總是有的。本期圍繞用理念賺錢，請來“理念大師”應健中先生。

　應健中：從３月份起，一級市場新股發行將實行市場化原則，相對應投資者的理念要發生變化了。

　其實，任何發行方式都有利有弊。象完全市場化的競價方式，以前廈華電子、青海三善都搞過，結果發行價高得離奇，市盈率審查徒有其名，徹底放開發行價其實也很困難。如今幾年以來，一直在搞上網定價發行，你說就一定不市場化了，就一定沒有風險了，我看也未必。當年深圳粵金曼發行，一個大戶以５０萬元１：１０透支了５００萬元定價申購，不料中簽率９０％以上，一下子滿倉，以上市時價格打９折，５０萬元本金被悉數揩光，平倉變成無產者。

　所以，賺錢關鍵還是要靠理念了，不講理念，定價上網也會“打穿人”。接下來要搞市場化發行了，如果再不動腦筋，還象搞廈華電子那樣的，自然死路一條。但動一動腦筋，則機會多多。如本週五的茉織華增發１億股，看上去指導價１６．５０元，上面沒有封頂。其實，任何一家上市公司集資不可能沒有限制，這就是有計劃的市場經濟，機會照樣存在。

　洛文：應老師今天是以舉實例的方式，來說明這樣一個簡單卻普遍的道理，賺錢要講理念和找規律。

　市場化，就意味著過去那種不動腦筋就賺錢的時代結束了。但對動腦筋也不必看得過於複雜，複雜的東西簡單化了，你就賺到錢了，而簡單的東西複雜化或者簡單的過程過於草率，那就非得虧錢不行。

　　其實，很多人只看到發行市場市場化了，去做一級市場的人似乎也就壽命終結了。這就是下結論過於草率了。在沒有市場化之前，許多散戶參與一級市場，無疑等同於碰運氣。但市場化之後，機會也就來了。很多人只看到市場化使得一級市場風險大了，但沒有看到正是因為風險存在，也就有了價格發現的真正功能。散戶變大戶的機會，在透支杜絕之後，似乎很少有了，但我想，市場化會帶來這種機會。

　應健中：現在一級市場雲集６３００億元資金，皆是為利而來。有人說，一級市場市場化等於砸了６３００億元的飯碗，一級市場的末日來臨了。其實問題遠非如此簡單。如果一級市場光是風險，那麼這個市場也就不存在了。沒有一級市場，又何來二級市場呢？

洛文：這其實揭示了一個很簡單，但重要的基本經濟規律，錢難賺了，人們就會尋找新的經濟增長點。所以，市場化砸掉了６３００億元中不動腦筋那部分錢的飯碗。但砸掉了人家的飯碗，並不代表你的碗中就一定多了飯，關鍵還在於你是如何去補人家原來那個“肥缺”的。市場化，在風險的同時，更提供了機會。

著名投資專家亞當投資十戒
隨著我國股票市場的不斷發展，積極參與到股市的投資者是越來越多，對於這些初涉股市的投資者來說，如何減少投資風險是很有必要的。許多常年在股市老投資者在多年的實踐中積累了一些經驗教訓，並逐漸被大眾所認可，對以後入市的投資者有很大啟迪。著名投資專家亞當對投資股市提出的十大戒條，值得投資者借鑒： 〈p〉⒈首先投資者在入市前應認清市勢，瞭解市場。也就是是投資者在入市前應先接受入市教育，瞭解市場運作與市場基本情況。貿然入市是很危險的。 〈p〉⒉在進行股票買賣時，應先制定止蝕盤，做到心中有數。股市操作不需要隨機應變、隨機漫步，而應進行有計劃地操作。 〈p〉⒊制定的止蝕盤到價位時要執行，不要臨時隨意更改，只作紙上談兵，要養成良好的守紀律的習慣。 〈p〉⒋入市時看錯時不要緊，主要是不要一錯再錯。連續幾次操作不順，應離場進行“冷處理”一段時間後在做打算。 〈p〉⒌切勿看錯市而不肯認輸，而意氣用事，否則會越陷越深。 〈p〉⒍入市看錯，只可止蝕，不可一路加注平均價位，這只會將錯誤重複化、擴大化，而造成更大的虧損。 〈p〉⒎在做技術分析時，不可絕對迷信分析工具，每一種分析工具都有其局限性與盲區，也會有出錯的機會，所以應進行全面分析、綜合判斷。 〈p〉⒏順勢而為，不逆市而行，俗話說得好：“胳膊扭不過大腿”。 〈p〉⒐切勿妄自推測哪個價位為最高價、哪個價位為最低價。最高價與最低價最難測算，不如打個提前量，以免節外生枝。 〈p〉⒑看錯市，當蝕本到１０％就立刻止損，不要使損失超過１０％，否則，心態被打壞，翻本也不易。

如何識別能暴漲的股票4

指數分析中的“刻舟求劍”
大凡中學生都熟知“刻舟求劍”這個中國古代成語故事。後人常以此比喻拘泥固執、不知通變的愚蠢行為。

然而，翻開春節以來的各種證券類報刊可以發現，許多擁有本科、碩士學歷的分析師們所寫的判斷本輪上升行情阻力位的指數分析文章，卻犯了中學生都不該犯的刻舟求劍的錯誤。

 
　例一：從1893點剛回升到1930點，眾多分析師皆稱：“1984點是強阻力位，還要回落做雙底。”理由是從春節前的2075點跌到1893點，共跌去182點，反彈的二分之一位正好是1984點。然而，大盤卻輕鬆地衝破1984點。

　例二：當大盤連續收在1984點之上以後，分析師們煞有介事地為股民指點迷津：“下一個阻力位是2005點”。理由是，這是春節後下跌行情的跳空缺口，一旦補掉，必然回落。但是，大盤卻是收在2005點之上。

　例三：“2012點是下一強阻力位”，更多的分析師振振有詞地作出預測。其實，連小學生都會計算：（2131－1893）÷2＋1893＝2012點。結果2012點又被輕鬆越過。

　例四：“下一個強強阻力位在2023點，反彈快要結束。”分析師們齊聲告誡中小散戶趕快抓緊時間出貨。原來，他們把60天均線2023點視為反彈的極限。然而，再一次錯了。本周連續5天收盤於2030點之上，直逼去年的歷史高點。為什麼技術分析師會連連發生重大分析錯誤呢？

　首先，無視B股指數的暴漲所吞吃的上證指數。自向境內居民開放B股以後，上證B指從83點漲到157點，上漲了89.1％，為上證指數上漲200點平添了15.74％的指數，即32點指數。然而，技術分析師們好像沒有看到B股發生的這回事似的，仍按照原來意義的指數做簡單的加減乘除，根據眾所周知的結論來進行阻力位分析、指數預測、寫分析報告、提諮詢意見，把虛擬當實在，真是瞎子摸象，緣木求魚。

　其次，忽視了國企大盤藍籌股的群體上揚而造成的虛漲。國企大盤藍籌股是本輪行情中漲幅最大的主流板塊，如上海汽車、一汽金杯、寶鋼、上海石化、馬鋼、長虹、浦發銀行、虹橋機場等，其不上市的5倍乃至於10倍於流通股的國家股、法人股，每天都在使上證指數變形，對指數的沖關起到了急先鋒的作用，以致于明明到了春節前指數的阻力位，卻均能一躍而過。

　再次，忘記了春節前後股市冰點變熱點和熱點變冰點的強烈市場反差。人們均發現，自1893點以來的回升行情中，除國企大盤藍籌股衝鋒陷陣外，緊緊跟上的是去年臥底了一年的“冷點”股票，上揚之初，哪來的阻力位？而去年火爆了一年的“熱點”股票，如網路股、高科技股、強莊股、重組股，由於中科系跳水、查處違規、國際股市暴跌和退市規定的拖累，跌幅普遍達30－50％，再怎麼反彈，也碰不到歷史密集成交區的阻力位。可以說，本輪行情中主力實施的是避實就虛、避重就輕、捨近求遠、後山包抄的戰略和策略，故使眾多分析師丈二和尚摸不著頭腦。

　又次，不懂得股市“下跌50％，解套要漲100％”的原理。例如20元的股票跌到10元，跌幅是50％，而跌到10元後想解套，卻需要漲100％。10元的股票即使上漲30％即到達13元，也是碰不到阻力位或強阻力位的。

　由此可見，本輪行情中，技術分析師對“阻力位元”的指數分析錯誤，不是技術分析通常可以允許的錯誤，或者說成是因基本面、政策面利好因素所導致的技術分析盲區。因為技術分析的三大理論基礎的第一條是：“技術走勢涵蓋一切資訊”。問題的癥結乃在於“刻舟求劍”，以變異了的動態指數（舟）去尋求不變的、過去的阻力位（劍）。正因為此，我十分贊同周小川主席不久前所講的一句話：“今後投資者應注重上市公司的基本面的分析。”（華東師大企業與經濟發展研究所 李志林）
有效市場理論產生、發展及其爭論
簡潔明快的EMH體現了經濟學家們一直夢寐以求的東西，那就是競爭均衡。EMH實際上是亞當•斯密“看不見的手”在金融市場的延伸。EMH的成立，保證了金融理論的適用性，EMH是經典金融經濟學的基礎。自從EMH被正式提出後，三十年來圍繞EMH的爭論從來就沒有停止過，這些爭論不僅使得EMH理論和實證研究不斷完善，也促進了許多其它學科的蓬勃發展。

（一）對市場特性的爭論

 
1、線性與非線性，隨機與混沌

自然界中，既存在線性關係又存在非線性關係。線性關係指的是可以疊加的數學關係，即因果相當性。非線性關係使得因果關係失衡。

傳統經濟學家的基本信條是長期的變化趨勢有其深刻的經濟原因，而短期的不規則漲落的原因則是外在的隨機因素。結果與之相應的經濟數學模型通常是線性(或對數線性)方程加上隨機項的方法。傳統的經濟理論模型有不少是依賴於經濟現象波動的外隨機性作用結果這一認識基礎的。關於EMH的大多數實證研究都建立在線性模型的基礎上，探測金融資料的“線性”結構——線性可預測性是焦點。

二十世紀60年代以來，一些令人注目的發展使人們對有序和隨機的認識發生了革命性的變化，長期以來關於自然界中確定性的作用和隨機性起源的觀念從根基上發生了動搖。有些系統，特別是非線性系統會表現出一種非常複雜、類似隨機的行為，無法根據給定的初始條件確定系統將來的狀態，於是就把這種行為稱為混沌。在這種運動中，從稍有不同的初始條件出發的軌跡，將以指數規律迅速分離。這種運動有正的李雅普諾夫(Lyapunov)指數。

如果經濟現象的不規則波動被證明是屬於混沌現象，即是由經濟系統內部因素之間或內部因素與外部因素之間的內在的非線性作用所決定的貌似隨機行為，那麼，傳統的經濟理論關於隨機性來源的假定對於該類經濟現象可能就不適用，也就要求對這類經濟現象的認識得從經濟系統內部著手，尋求其內在原因。

最近非線性混沌理論的應用發展迅速。其中一個原因是這樣的過程產生出的結果與隨機系統結果非常相似，這樣就為資產價格行為提供了另一種解釋。實際上，混沌的存在是非常有價值的。比如，如果資產價格出現混沌行為，則表現為基於非線性交易規則是有利可圖的(起碼短期是這樣，並且已知實際生成機制)。但是長期預測是不可能的，這是因為對混沌初始條件的敏感性。

2、非線性、混沌的存在及其爭論

Campbell，Lo和MacKinlay在1997年指出： “經濟行為的許多方面可能並不是線性的。投資者對待風險和期望收益的態度是非線性的。許多金融合同條款如期權及其它衍生證券也是非線性的。市場參與者之間重要的相互作用，證券價格對資訊的反應過程以及整個經濟的動態波動本質上都是非線性的。因此，金融計量的前沿就是對非線性現象的建模。”確定性非線性動力系統數學方法的發展，推動了對獨立性、非線性及混沌性檢驗的發展。

值得注意的是在檢驗非線性或混沌時如果不對系統的邊界加以限定，可能會導致非線性或混沌的出現。此外動態噪音的出現使得區分高維混沌和純隨機變得非常困難甚至是不可能的。對一個未知動力系統的分形維數、關聯整、Lyapunov指數的估計對於動態噪音非常敏感。

由於已有的檢驗不是結構性的，因此不可能識別探測出的混沌是源於經濟結構內部還是來源於外部的混沌性衝擊(如天氣)。因此我們並不知道資產價格呈現的混沌非線性動力是否源自經濟的非線性結構(當然也無法排除這一可能性)。現在還不能檢測經濟系統結構中的混沌，並且在相當長的一段時間內這類檢驗出現的可能性也很小。

（二）異象(Anomalies)的發現與行為金融學

EMH指出，如果證券市場上的證券價格能夠迅速充分反映所有有關證券價格的資訊，投資者就不可能利用某些分析模式和相關資訊始終如一地在證券市場上獲取超額利潤。經濟學家們在不斷發現支持EMH的證據時，也碰到了一些與之相悖的現象。這些異象向這一假設提出了有力挑戰。

1、與EMH相悖的異象

規模效應

指股票收益率與公司大小有關。Banz是第一個發現規模效應的經濟學家，他在1981年發現在美國，無論是總收益率還是風險調節後的收益率都與公司大小負相關。在Banz之後，經濟學家們對各主要發達國家的市場進行了廣泛檢驗，其中包括比利時、加拿大、日本、西班牙、法國等。除了加拿大和法國外，其它國家均存在規模效應。

季節效應

指股票收益率與時間有關。Rozeff和Kinney在1976年時發現，1904－1974年間紐約股票交易所的股價指數一月份的收益率明顯高於其它11個月的收益率。Gultekin等1983年研究了17個國家1959－1979年的股票收益率，其中13個國家一月份的股票收益率高於其它月份。

除元月效應以外，季節效應還包括週末效應、節日效應以及開盤、收盤效應等。季節效應也是在世界各國資本市場普遍存在的現象。筆者曾對上海和深圳股票市場進行了週末效應檢驗，發現無論是深圳股票市場還是上海股票市場在所選取的樣本區間內，股票報酬率最低均出現在每個月的第4個週一，從而證實我國股票市場也存在季節效應。　　(3) 小公司元月效應

1983年Keim發現公司的規模與元月效應有密切的關係。他將紐約股票交易所的股票按規模分為10組，然後逐月算出規模最小的公司和規模最大的公司的超額收益率之差。一月份規模最小的公司比規模最大的公司的超額收益率高出14％左右。而且較高的收益率又主要集中在十二月底的最後一個交易日和一月的頭5個交易日。

2、對異象的解釋——行為金融理論

各種異象的存在使EMH受到了嚴峻挑戰。在EMH之下是不會出現這些股票收益的規律性的，原因是投資者可以利用這些投機規律，贏得超額回報，如果所有的投資者都這樣做，則會使收益率間的不平衡僅供補償其風險，由此根除各種異象。然而，實證研究證明，這些異象在世界許多國家的股票市場上普遍存在。經濟學家們為此搜尋了許多解釋，如“被遺忘效應”(The neglected－firm effect)、“納稅效應”(Tax－loss selling)等，但理性的解釋都不能另人滿意。因此經濟學家開始對金融經濟學的理論基石——“理性經濟人”假設提出質疑。

大量事實業已證明，當事人的行為方式及其中深層次的相關心理特質對金融活動的結果具有直接的、重要的影響。我們在研究複雜的金融市場行為時必須考慮到人類行為本身所具有的複雜多變特性。於是一個極富挑戰性的研究新領域——行為金融應運而生。

行為金融理論是從人們決策時的實際心理活動入手討論投資者的投資決策行為的。投資者在進行投資決策時常表現出過分自信、損失回避、避免後悔等心理。投資者往往過分相信自己對股票價值判斷的準確性，過分偏愛自己掌握的資訊；對於收益和損失，投資者更注重損失帶來的不利影響；委託他人投資以減少因自身決策失誤而後悔，及仿效多數投資者的投資行為進行投資等。因而他們的實際決策過程並非如現代金融理論所描述的最優決策過程，進而導致證券市場上證券價格的變化偏離建立在最優決策模型等現代金融理論假設基礎上的EMH。

3、EMH對行為金融理論的反駁

儘管行為金融理論較好地解釋了許多市場異象，但EMH的支持者仍然對行為金融理論是否真正解釋了市場異象、是否比EMH更接近證券市場運行的實際提出了疑問，主要論點如下：

在有效市場中將會有各種各樣的情形存在，既會有價格對資訊的過度反應也會有反應不足的情況。如果過度反應出現的頻率與反應不足出現的頻率大致接近，則該市場仍為有效的。而實證研究證實了這兩種情形出現的概率非常相近。

行為金融認為當長期收益異象非常之大，而不可歸為偶然事件時，即使過度反應與反應不足出現的概率相近也不可視為市場有效。但EMH支持者認為，這種長期收益異象的存在與度量方法密切相關，當模型改變或運用不同的統計方法時，長期收益異象甚至會消失，因此這些異象仍可歸為偶然事件。

推翻EMH，必須具體規定一個對立的假設作為檢驗的基礎。而市場有效備擇假設是市場不有效，這是非常籠統的，不具備可操作性。一個具體的備擇假設必須指明價格形成過程的偏差，即同樣的投資者對一些事件會過度反應而對另一些事件會反應不足，這個備擇假設還必須比EMH更能解釋這樣的事實，即異常收益的期望值為0，但偶然事件使得異常現象會朝正負兩個方向發展。顯然，行為金融理論很難做到這一點，因此不能推翻EMH。

壞模型問題在長期收益檢驗中更為突出，因為在檢驗期望收益時，模型誤差隨著收益區間加長而增加的幅度超過了收益波動的幅度。因此拒絕模型的設定並不能否定EMH。

所有這些論斷都堅定了EMH在現代金融理論中的統治地位。

產生、分類及檢驗

第一篇討論市場有效問題的著述可追溯到1889年，經濟學家Gibson在《倫敦、巴黎和紐約的股票市場》一書中曾描述過這一假說的大致思想(儘管當時還沒有“有效市場”這一提法)，在當時產生了一定的影響。實際上，對證券價格的研究並不是建立在價格形成理論的基礎上的，真正研究市場有效性問題是從研究隨機游走行為開始的。

最早描述和檢驗隨機遊走模型的經濟學家是法國經濟學家Bachelier。1900年Bachelier在其博士論文《投機理論》中認為價格行為的基本原則應是“公平遊戲”，投機者的期望利潤應為零。

Bachelier之後關於證券價格行為的研究並沒有得到很大的發展，直到電腦的出現，這一研究才又重新開展起來。1953年英國統計學家Kendall在其《經濟時間序列分析，第一篇：價格》一文中研究了19種英國工業股票價格指數和紐約、芝加哥商品交易所的棉花、小麥的即期價格周變化規律，在做了大量序列相關分析後，發現這些序列就象在隨機漫步一樣，下一周的價格是前一周的價格加上一個亂數構成。

實際上，Kendall的結論已在1934年由Working提出過，只是Working的論述缺乏象Kendall那樣有力的實證研究證據。1959年Roberts揭示了這些股票市場研究和金融分析的結論所隱含的意義。但是，Kendall、Working和Roberts提出的投機價格序列可以用隨機遊走模型很好描述的觀點是建立在觀察基礎上的，他們並沒有對這些假設進行合理的經濟學解釋。

直到1965年和1966年Samuelson和Mandelbrot兩位經濟學家才在仔細研究了隨機遊走理論後，較為嚴密地揭示了EMH期望收益模型中的“公平遊戲”原則。　　Fama是有效市場理論的集大成者，他為該理論的最終形成和完善作出了卓越的貢獻。1970年Fama關於EMH的一篇經典論文《有效資本市場：理論和實證研究回顧》不僅對過去有關EMH的研究作了系統的總結，還提出了研究EMH的一個完整的理論框架。在此之後，EMH蓬勃發展，其內涵不斷加深、外延不斷擴大，最終成為現代金融經濟學的支柱理論之一。

按證券價格對不同資訊集的反映情況，將關於EMH的實證研究工作分為三類，之所以作這樣的劃分，是為了說明在何種資訊層次上不支援市場有效的假設。這種分類最早由Roberts在1967年5月提出，後又由Fama推廣。

1、弱式檢驗(Weak－form tests)

檢驗用過去的收益對未來收益的預測能力，資訊集僅為歷史價格。若該假設成立，則說明投資者無法利用過去股價所包含的資訊獲得超額利潤。經濟學家們早期使用的是隨機遊走模型。但是隨機遊走模型比EMH要求嚴格得多。因此，對隨機遊走模型的偏離，並不能代表市場是無效的。

2、半強式檢驗(Semi－strong－form tests)

檢驗證券價格對公開發佈資訊的反應速度，資訊集是所有公開的資訊，如年收益的公告、股票分割等。若該假設成立，則說明投資者不僅無法從歷史資訊中獲取超額利潤，而且也無法通過分析當前的公開信息獲得超額利潤。經濟學家一般運用的是事件研究法(Event study method)進行半強式檢驗。事件，通常指公司公開發佈資訊、公司某些特定行為(如發放股利)或者政府行為(如有關法律的修正)。事件研究以一至數天為視窗長度，以這段時間的累計股票收益和年(季)度會計指標為觀察值，旨在確定該事件是否引起投資者對企業未來現金流量的期望值的改變，從而引起顯著的股價變動。

3、強式檢驗(Strong－form tests)

研究是否有投資者或機構組織有與價格形成有關的資訊的壟斷力量，資訊集還包括沒有完全反映在市場價格上的內幕資訊。若該假設成立，則說明投資者即使擁有內幕消息也無法獲得超額利潤。

強式檢驗研究的物件是專業投資者或內幕人士的收益率。專業投資者有能力資助對一個公司、一個行業甚至一個經濟的長期研究——經濟學中稱之為基本分析。如果能發現某一專業投資者具有重複的超越表現，則表明它具有預測能力，而它的研究成果，即所掌握的資訊也就沒有為市場價格所吸收。對內幕交易的研究，現已成為金融經濟學、政治經濟學和法學研究的重要課題之一，這方面的研究在國外已經有了相當大的發展。

EMH的發展

(一）分類的改變

二十世紀70年代以後有關EMH的研究更加廣泛和深入了。Fama在1991年歸納了70年代以後90年代之前關於EMH方面的探索，對比以前關於EMH研究工作的流行分類，Fama將分類作了如下調整：

原來第一類的弱式檢驗主要研究過去收益的預測能力，現在則包括與收益可預測性有關的更廣泛的檢驗。這類檢驗也包括用股利報酬率、利率等變數預測收益。由於EMH與均衡定價理論密不可分，討論可預測性也考慮資產定價模型核對總和在檢驗中發生的一些異象(如規模效應)。此外關於季節效應(如元月效應)和關於證券價格波動的研究也包括其中。

第二類和第三類包括的範圍不變，但建議更換名稱。半強式檢驗改為更普通的名稱——事件研究，強式檢驗改為更具描述性的名稱——內幕資訊檢驗。

關於收益可預測性的討論非常之多，收益可預測性所隱含的含義也引起了廣泛的爭議，下面就歸納一下在收益可預測性方面的研究進展。

（二）收益可預測性研究進展

1、短區間收益率預測能力

二十世紀70年代以前普遍認為期望收益是恒定的，早期關於短區間收益可預測性的發現缺乏經濟意義，因此認為EMH成立，恒定期望收益被認為是良好的模型。近期的研究證明了過去收益率對日、周收益的可預測性，在統計基礎上拒絕了以前用於EMH檢驗的恒定期望收益模型。但肯定了過去所認為的至少對於個股來說，期望收益變動解釋收益方差的比重很小這一結論。

2、長區間收益預測能力

早期側重于日、周、月收益的可預測性研究，近期的研究則包括了更長區間的收益可預測性研究。近期研究顯示，長區間收益有強的負自相關性。但由於區間長，樣本數量相對不足，因此結論不具說服力，而且在檢驗EMH時，很難區分非理性泡沫和期望收益的理性偏移。長區間收益的單變數檢驗缺乏功效是因為過去實現的收益是期望收益的一個帶有噪音的度量變數。如果用比過去收益噪音小的變數來預測期望收益，預測力則可以提高。

3、其它變數的預測力

二十世紀70年代以前，預測收益往往使用過去收益，而近期的研究則加入股利報酬率D/P、收益價格比E/P和一些期限結構變數，大大增強了對收益的預測力。對於大蕭條以後時期D/P、E/P、期限結構變數的預測力比長區間收益率的自相關性檢驗更可靠。D/P、E/P及不同信用等級債券回報率之差(Default Spreads)解釋了月收益率方差的不足5％，但可以解釋2到5年收益率方差的25％－30％左右。簡而言之，用其它變數預測收益提供了關於期望收益變化的更可靠的證據，最近的研究結果表明期望收益率有離開其無條件均值的大的、緩慢衰退的偏移傾向。

4、收益可預測性與EMH

收益的可預測性反映的是期望收益率隨時間的理性改變還是價格對其基礎價值的非理性背離，或是二者兼而有之？

近期的研究成果揭示了期望收益率的變動體現在股票和債券市場的共同變動上，另有一些研究揭示了這種期望收益率的變動也體現在國際市場上的普遍變動上。因此這種變動可能是投資者在當期消費和未來消費、以及對不同的投資機會偏好改變的理性結果。期望收益變動很可能與經濟條件的改變有關，這樣收益可預測性與EMH並不矛盾。　　對EMH的幾點想法

EMH作為一種假說，反映了經濟學家和金融學家所夢寐以求的理想狀態，現實中異象雖然對EMH提出了挑戰，但所反映的卻是現實狀態對理想狀態的偏離，挑戰並不能從根本上否定EMH。儘管如此，在正確運用EMH討論市場有效性問題及進行市場行為深度研究，作為決策參考或投資策略選擇依據時，還有若干問題值得注意：　　1、關於市場特性

早在EMH完全形成之前，人們就已經發現了市場收益率不符合正態分佈的假定，收益率之間也非獨立。大量的實證研究表明，股票收益分佈明顯偏離正態分佈，具有狹峰和厚尾。因此必須重新探討市場特性，從而不必依賴於獨立、正態或方差有限的假設。　　分形理論認為市場服從分形布朗運動，這樣EMH僅僅是分形分佈族的一種特殊情形，即特徵參數 =2的情形。而實際上股票收益呈現厚尾特徵，其特徵參數 ，因此股價波動並不是隨機遊走的，而是具有一定的規律性，表現為具有長期記憶特性以及狀態的持續性。關於分形理論及其在中國股票市場的具體應用，可參見筆者在《經濟學動態》1999年第8期和《預測》1999年第2期中的論述。

2、穩態分佈與基於正態分佈的股價預測模型

股票收益不服從正態分佈，厚尾特徵使得樣本方差增大，正態分佈很難擬合分佈的厚尾，處於高收益區域和高虧損區域的概率大於正態分佈決定的概率，因此用基於正態分佈的方法如傳統的CAPM模型、APT模型等來預測股價走勢的精度將很差。因此必須針對收益分佈的特性選擇正確的模型研究價格形成規律。穩態模型對收益分佈特性擬合較好，關於穩態理論和用穩態模型研究中國金融市場特性，筆者在《財經研究》2000年第6期上有詳細地分析。

3、方差度量風險概念的失效

股票收益的厚尾特性說明不能用方差來度量股市的風險程度。方差是傳統投資理論的一個重要參數，因為它表示樣本的離中趨勢，因此常被用來作為風險的尺度。但用方差度量風險的一個重要前提是穩態分佈的特徵參數 =2(EMH即屬此類情形)。實證研究的結果表明，股票收益的特徵參數 (1，2)，根據穩態理論，此時方差不確定或無窮，作為風險尺度的樣本方差近乎無意義。

4、EMH的條件問題

如果市場滿足如下條件：(1)無交易成本；(2)對任何市場參與者資訊獲得無成本；(3)所有的人對現有價格所隱含的資訊和每種證券未來價格分佈無異義，顯然，這樣的市場價格已“充分反映”了所有可以得到的資訊。　　但是這樣的條件僅僅是EMH的充分條件而非必要條件。比如，只要交易者已考慮了所有可以獲得的資訊，儘管巨大的交易成本阻礙了交易的發生，這本身沒有意味著當發生交易時，價格並沒有“充分反映”所有可以得到的資訊。再如，投資者之間對於資訊含義意見的分歧本身不意味著市場無效，除非有投資者可以持續獲得超過隱含在市場價格中的資訊價值。

雖然交易成本、資訊的費用、投資者對給定資訊的意見分歧不是市場無效的必然來源，但它們是潛在來源。這三種情況在現實市場中不同程度地存在著。度量它們對於價格形成的影響是這個領域實證研究的主要目標。

5、EMH與市場流動性問題

流動性與成交量並不是一回事。當低流動性但高成交量發生時，將發生大的股災(如1987年10月19日美國股市的“黑色星期一”)。投資者需要從市場獲得流動性，市場為投資者獲得這種流動性提供了可能。EMH認為不管流動性是否存在價格始終是公平的，或者始終有足夠的流動性，從而EMH不能解釋股災和股市火爆。當流動性消失時，獲取公平價格並不比不惜代價完成交易更重要。一個穩定的市場與EMH所描述的有效市場並不是相同的。一個穩定的市場是一個富有流動性的市場，如果市場是富有流動性的，那麼可以認為價格接近公平。然而，市場並不一定一直富有流動性，當流動性突然降低時，正在交易的投資者將願意接受他們所能接受的價格而不管價格公平與否，此時交易者為獲得流動性而承擔了相當高的變現成本。

6、EMH與其它投資理論

EMH所反映的是價格充分反映所有可以得到資訊的理想狀態。EMH的實現程度是市場參與者人人關注的一個問題。然而EMH本身卻不具備良好的可檢驗性和可預測性，因為任何檢驗都必須依賴於模型，所以檢驗的結果與模型的設定密切相關。很多試圖對EMH進行檢驗的模型都會碰到聯合假設(Joint－hypothesis)問題，即我們只能用某種定價模型來檢驗價格是否充分反映了資訊，如果拒絕了原假設，很難說明是市場無效還是定價模型有誤。

在預測股價走分勢方面，重要的是預測得準確，有可操作性。因此符合市場特性的投資理論就是好的理論，而不論這種理論是EMH、是行為金融理論、是穩態理論抑或別的理論。此外，這種理論必須在實際投資活動中有可操作性，能夠捕捉投資機會和警示風險，而不僅只在全域上描述整個市場的狀態。 （廣發證券博士後工作站 徐龍炳 博士 上海財經大學 陸蓉 博士 ）
用博弈論看市場！
憑藉兩度獲授諾貝爾經濟學獎的威名，博弈理論的涵蓋自有其深奧、精妙之所在。本文立足于博弈論作為方法的基礎，對近期滬深B股市場的表現從幾個方面作一些思考。

一、政策出臺效益博弈：仍有兩大遺憾。

 
　博弈理論中有一個最基本的假設，即認為參與各方均是理智的，其決策的依據是建立在對預期收益的估測基礎上的。

　客觀分析，向境內居民開放B股市場，管理層想要達到的主要目的，不外有兩個：一是讓市場充分活躍起來，為能更好地吸引外資直接投資創造良好基礎；二是為境內合法持有外匯的居民開闢新的投資管道。

　但是從2001年2月19日新政策出臺至今的市場表現狀況分析，對上述兩個方面的實際收益問題，均有可商權之處。對於第一個方面，市場確實是活躍了，關注市場的境內投資者也確實多了（境外如何尚不得而知）。但僅此而已，為什麼要讓市場活躍？為什麼讓投資者關注？均不得而知。似乎除了多收了些外匯印花稅之外，沒有其它更加具體的收益。對於第二個方面，B股指數如此急促而猛烈的提升，有多少理性的投資者敢於介入？再則如此小容量的市場，能滿足多少境內外匯的投資需求？因此，允許境內居民買賣B股，在現時背景下與其說是多了一種投資管道，不如說是增加了一種風險的存在。

　因此，筆者個人認為：在2月28日恢復B股交易之前，管理層僅僅考慮市場交易環境的改善，而沒有更加基本的市場建設、市場發展方面的措施或規劃相配套出臺，這是第一大遺憾；2月28日至今三個多交易周的時間裡面，管理層在市場擴容等方面沒有實質性的舉措或遠景規劃出臺，乃第二大遺憾。

　二、主場主力行為博弈：逼空拉升套現

　站在市場主力的角度，它需要考慮的問題，一是如何能夠買到股票，二是如何能夠順利派發。在考慮這兩方面的問題時，相信它們同樣也看到了兩個現實：一是市場規模很小，允許大資金從容運作的空間不大；二是境內投資者的購股意願強烈，只須能營造出足夠的多頭氛圍，自然不愁無人跟進。

　由於有了後面兩方面現實的存在，市場主力的決策行為，其實也可以很簡單，只要能夠買到股票，不論其現有經營狀況如何或者未來是否具有發展前景。然後快速拉升，當市場本身沒有多少投資選擇性可言的情況下，一般投資者自然會奮不顧身地追入，唯恐踏空。當主力通過連續而充分的快速拉升之後，一方面市場人氣會極度亢奮，另一方面投資者看到只要買入股票便能獲利，於是原先的小心或者戒備心理會逐漸消失。而此時，也便是主力快速而大量派發的時候。

　本週五滬深B股的走勢，便是明證。盤面中股指的上竄下跳，無異於是掃地運動。當所有的掛牌個股脫離了上市公司的基本情況之後，則股票也就與遊戲中的骰子沒有什麼兩樣了。

　在一個規模很小的市場裡面，主力有理由向中小投資者發出質詢：你的心臟功能經得起折騰嗎？

　三、大眾投資策略博弈：但求笑到最後

　對於大眾投資者而言，股票就是股票，在股票漲落的背後，有一個最基本的東西，那就是公司的現實經營情況以及公司未來的發展情景。股價只是公司基本面的客觀反映。

　當股價高低的評判標準成為客觀之後，則投資者對風險的估測也可以相對客觀。如果因為市場主力的惡意炒作而使股價高企，風險遠高於心理承受度的時候，大可堅決拋售，落袋為安，或者堅決不買。或許當你拋售之後，股價仍會進一步上揚，也不必遺憾。只要相信，所有的市場主力其目的只有一個———贏利。只要相信，主力拉升的結果最終還是為了派發；只要相信，最高價永遠不是你個人實力所能達到的；同時，只要堅定一個最平實的心態，不求笑得最響亮，但求笑到最後。

如此，則對於近期的B股操作策略也便不言自明。
用博弈K線觀察主力籌碼
博弈K線是和傳統K線相對應的一個概念，之所以提出博弈K線這個概念，是基於這樣一種認識，那就是同樣幅度的漲跌在不同價位的含義應該是有所不同的，衝破成交密集區的5％漲跌和在成交稀疏時的5％漲跌對二級市場的投資者具有不同的市場意義。舉個例子，如果一檔股票全部籌碼密集在10元到11元的價格區域，現股價從10元漲到11元，漲幅是一個漲停板，但對二級市場的變化是100％的套牢盤變成了100％的獲利盤。還是這檔股票，股價從10元跌到9元，假設換手5％，又從9元漲到9．90元，仍然是一個漲停板的漲幅，但二級市場的變化是大約只有5％的套牢籌碼因此轉變成為獲利籌碼，同樣幅度的漲跌因為所跨越的價格區域中堆積的成交量不同，因而對二級市場的實際影響有很大差別，傳統K線沒有表達出這種差異。

還用上面的例子來看，對傳統K線來說，兩種情況下都是一根漲10個點的陽線。而用博弈K線來看，雖然都是一個漲停板，但由於這兩個漲停板向上穿越的籌碼堆積不一樣，因而對二級市場的實際影響也不一樣，博弈K線直觀地表示出了這種差異。第一種情況因為向上穿越了100％的籌碼堆積，所以在博弈K線上是一根頂天立地長度為100的大陽線。而第二種情況因為向上只穿越了5％的籌碼堆積，所以在博弈K線上只是一根長度為5的小陽線。博弈K線的長陽因為考慮了向上跨越的價格區域中所堆積的成交量的因素，所以比傳統K線的長陽能揭示更多的市場訊息。

 
　低位、無量和長陽都是一些比較相對的概念，低位指的是籌碼分佈在中軸線以下，即股價低於市場平均持倉成本；無量指的是換手率很小，通常理解為不到3％；長陽指的是向上穿越了較多籌碼，通常理解為30％以上。所以，博弈K線低位無量長陽這個概念可以這麼來理解，在股價的相對低位，以不到3％的換手率向上穿越了超過30％的流通籌碼。稍有經驗的投資者馬上就會意識到，這也就是說，這部分流通籌碼中的大部分都很有可能是主力籌碼。用博弈K線來表達的話，也可以說這根長度為30的博弈長陽幫助我們捕捉到了一隻值得關注的潛力股。

　在實際操作中，當我們發現了博弈K線低位無量長陽的個股後，也不用急於跟進，還可以繼續觀察一段時間。博弈長陽如果在低位伴隨著少量博弈K線的陰線反復出現，則後市上漲的可能和把握就更大一些，這是因為莊家把股價向上做需要做多的資金實力、莊家把股價向下做需要做空的籌碼數量。如果主力在籌碼密集區內可以控制股價漲跌隨意、上下自如，那也可以說明該股主力具有很強的控盤實力，後市理所當然可以看漲。　　（雷濤）
現金流量表綜合分析
現金流量表，反映的是某一上市公司在某一特定時期內（如季末、年中、年末）現金流進、流出及流入淨額狀況的財務報表，它是對資產負債表和利潤表（損益表）這二張靜態報表的動態補充。這裡的現金，指的是企業的貨幣性資產，它不僅包括庫存現金和銀行存款，還包括其它貨幣性資產及現金等價物，而現金等價物，則指的是期限短、流動性強、易於變換成已知現金的價值變動風險較小的投資。通過對現金流量表的分析，可以使我們對企業的運轉情況有進一步的瞭解，並有助於我們作出正確的投資決策，比如有的上市公司的帳面利潤很是豐厚，但卻沒有充浴的現金來支付相應的支出，甚至於不能夠償還企業到期債務；換言之，企業有很多的“利潤”，但手頭現錢卻不足———這是一個非常重要而又危險的信號，而要發現這一信號，現金流量表無疑有著至關重要的作用。

一、瞭解現金流量表的大體架構。目前，上市公司的現金流量表一般由五大項和一些補充資料組成，其中，經營、投資、籌資三大活動所產生的現金流量是我們研究的重點。在每一項活動當中，現金流量表都將現金的流入與流出明顯地區分開來，相應地，涉及到了一些子項，在深入分析之前，我們可以暫不理會它們，我們首先要關心的，是本期流入的淨額及流入與流出的總數，當我們感覺有明顯的異常情況時，再回過頭來細細琢磨對應的構成狀況。比如，金馬股份（0980）2000年末的經營活動產生的現金流淨額為－2444萬元，投資活動產生的現金流淨額為－1．1億元，經營活動產生的現金流淨額為3．2億元。很明顯，從總體上看，其經營活動的現金流出現了問題；投資活動的現金流為負數，這說明在報告期內，該公司有一定投資，細查後，發現其投資短期國債和債權用去了1個億，而正常的投資專案進展狀況緩慢；籌資活動的現金流很大，主要系報告期內公司股票發行上市所致。很明顯，就其現金流量表上來看，公司經營狀況不是很好，但我們也要看到，該公司手中握有大量的新籌集的現金，其未來的發展還有一定變數。

 
二、分析現金的流向結構狀況。一家上市公司在其開展業務的時候，經營、投資、籌資三大活動均會產生一定的現金流動，但其具體的流量比例顯然不盡相同，分析其現金的流向結構狀況，就是分析其現金收入、現金支出以及現金淨額的各個組成部份所占比例，以期發現各個部份的重要性及其地位。

比如，常山股份（0158）2000年末的經營、投資、籌資三大活動產生的現金流入分別為22．6億元、0．1億元、7．8億元，現金流出分別為22．6億元、1．7億元、4．6億元，現金流量淨額分別為0．0059億元、－1．6億元、3．1億元。很明顯，該公司本期生產經營活動的現金流量佔據絕對主導的地位，但進出相抵後，所剩無幾；投資活動的現金流出量較大，說明本期有投資動作，投資活動的現金流入量很小，又說明其以往的投資所收回的回報不大，應該說該公司在投資方面較為謹慎；籌資現金流入與流出均相當可觀，說明該公司本期因股票發行上市籌集了大量資金，但償還以往債務也用去了過半的現金。綜合來看，該公司的生產經營活動上還有一定潛力可供挖掘，投資項目也應加緊運作，以期早日產生效益。

三、從現金流量表分析企業的償債能力。分析一家企業的償債能力的財務指標有許多種，在以前的文章中，筆者也曾有過介紹，但有的時候，由於人為的因素，那些指標有時會有一些“虛”，比如年末推遲進貨、抓緊收回應收帳款、先償債再商借等辦法，就可以提高流動比率、速動比率及現金比率，因此，這些比率值有時會有含有一定不準確的資訊。但是，如果我們從企業在一個報告期內現金的實際流入、流出及結存量上來分析其償債能力的話，則這一方法無疑能更真實、更直觀、更有效地反映企業的償債能力，因為不管你的償債能力指標有多強，如果手中的現金收入連短期債務都不足以償還，則企業無疑面將臨著很大的償債壓力，甚至於會出現極為不利的局面。比如中商股份（0882）的2000年末的現金流量表上顯示，其經營、投資、籌資三大活動產生的現金流量淨額分別為2094萬元、－8550萬元、3008萬元，而公司期末的流動負債為2億元，期末的貨幣資金餘額為5248萬元，很顯然，該公司不僅償債能力有問題，而且在現金極為緊張的情況下，仍然舉債投資；再從公司的資產負債表上看，其長期負債為0，而現金流量表的籌資現金流上顯示，其在本期內有借有還，但最終仍是借大於還，餘額為3008萬元；由此可見，該公司有拆東牆補西牆的嫌疑，其償債能力不容樂觀。

現金流量表作為三大財務報表之一，雖然為我們提供了眾多有價值的資訊，但我們也要看到，報表不是萬能的，它本身也有一些固有的缺陷，有時甚至會出現假帳。為此，有些市場人士和一部份投資者甚至於全盤否定其作用。很顯然，片面地強調或者全盤的否定，都是不足取的。在理性投資理念越來越深入人心的今天，財務報表作為上市公司基本面分析的一個重要組成部份，應該說是到了該重視的時候了。 （紅宇）
脫離底部的波段建倉
波段建倉是一種吸籌時間較長的進莊手法，由於收集時間長，低位收集的籌碼數量巨大，經過徹底洗盤，一旦進入主力段，升幅極為可觀。此類莊家是有備而來，往往具有很強的資金實力，一般是作長莊打算，在沒有達到較高的控盤程度之前不會輕易拉升。所以走勢圖上吸籌區間起伏綿延，長達數月之久，有時候從開始吸籌經過徹底洗盤到開始拉升的時間在一年左右。由於時間跨度大，往往很難跟蹤，莊股或利用大勢起伏，隨波逐流，或在大勢調整期無量橫盤，有時甚至給你一種印象就是毫不起眼，而拉升段的到來是在沉默中爆發，漲起來就如同飛龍升天，主升段一般至少翻一倍以上，若以吸籌區股價而論，最終目標價位在吸籌區的四倍以上。

　波段建倉很容易與非莊股走勢混淆，除了其固有特徵外，有時需等行情啟動才能確認。如果對波段建倉有充分的理解，一旦拉升段啟動就有把握，敢下重倉。

 
　“盆地丘陵式波段吸籌”是在一個大底部中完成建倉，而更多的波段吸籌是在走出大底的升浪中完成的。在滬深兩市數量眾多的低價股中，多數個股長期在8—9元的價位以下作不規則震盪，有的呈明顯的散戶行情；有的隨大盤漲跌，只有在大資金介入炒作某一檔股票時，其股價才脫離低位區間。一般而言，由於主力建倉只大規模買進，雖有打壓等行為，在收集籌碼的過程中，或多或少會推動股價上揚。當建倉難以在股價底部區間完成的時候，莊家往往一路買進，使股價放量脫離低位震盪區間，之後再回落洗盤。主力思路很明確，在上漲過程中完成建倉，在大底形成、向上突破的時候跟風者最多，突然向下打壓，階段性高點追進者紛紛落荒而逃，只要有足夠的實力和操盤技巧，以此方法建倉和洗盤很容易成功，這是一種常見的建倉形態，要掌握吸籌的知識，此種吸籌方式須仔細研究。

　我們以浙江中匯為例，1998—1999年該股流通盤1億股。

　1999年上半年是該股莊家吸籌時段，股價區間在5—9元，其中最主要的籌碼，收集是在5、6月份完成的。我們回顧其歷史走勢，發現其股價在1997年7月跌至5元以下，1997年下半年基本上是低位散戶行情，1998年在5—8元之間波動，1999年上半年在巨量的推動下創出新高，而這一輪從5元到9元的上漲還只是大行情的啟動階段。而該股後期的優異表現源於第一階段。

　圖為浙江中匯1999年上半年日K線走勢圖。在圖中可以很清晰地看到股價呈波段推進，1、3、5波上升和2、4波回檔，1999年2月至4月初的上漲剛從5元起來，雖然已開始吸籌，成交量放大不明顯，在如此低的位置也不可能放出量來，在第1波上揚中，漲幅和成交量的變化與大盤同期相似，只有一點差異，即大盤4月9日見頂回落，該股在4月12日有一天逆市上漲，當日換手率3.8％，如果一天的反常尚不足為奇，4月底到5月上旬則是莊家開始現身。

　1999年的4月9日至5月19日是一輪階段性跌勢，大盤完成了1997年開始的漫長調整的最後一跌，恐怕投資者會記憶猶新。而該股在4月22日出現低點，逆市上揚至5月上旬，這期間有兩天成交量較大，單日換手率為11％和8.7％。在隨後到來的“5•19”行情中，該股從6.30元漲到9.29元，漲幅50％，表現平平，甚至不如大盤，這又是怎麼一回事？

　這一個半月的走勢有兩個特點，漲幅小和成交量大。如果是已經完成吸籌的莊股在大行情中往往風助火勢，漲幅驚人，而漲幅不如大盤，說明莊家未完成吸籌有壓盤吸籌的嫌疑，成交量巨大也說明莊家吸籌力度強而持久。

　關於成交量是進一步分析的要點所在。5、6月份該股有7個交易日為1300萬以上，日換手率為13％—21％！另外還有8個交易日成交量在800萬以上，日換手率在8％—11％，也就是說有15個交易日該股換手率在8％到21％之間，如此高密度的成交在前面的事例中還未出現過。

　如果我們把此波上揚和1998年的3月到6月至9月份的兩波上揚相比較，會發現儘管1998年上半年該股換手並不低，但無論是平均換手情況還是最高換手率都不能與此波上漲的高換手相比。單就量在價先而言，5、6月份巨量的堆積已經為該股後市中長期走牛奠定了堅實基礎。換句話說，莊家在低位吃進越多，漲勢自然就越猛，越持久。

值得注意的是，“5•19”行情中該股基本上實現了籌碼的低位收集，8、9月份的上漲吸籌成份已相對減少，9月份的放量可能有繼續增加倉位的行為，不過以反復洗盤為主。至於9月份的放量是否一定有增倉，增加多少已經顯得並不
投資理財九戒
一戒暴利。投資理財要眼光長遠，“在點滴贏利中求發展，在持久堅挺中謀大利”當是座右銘。

二戒違法投資。有的人財迷心竅，一聽有高息集資就傾囊而出，也不想想天上哪會掉餡餅。

 
三戒盲目跟“風”。道聼塗説某專案投資賺錢，不加分析調查便盲目跟“風”，十個有九個要失敗。

四戒優柔寡斷。市場瞬息萬變，最佳投資機會往往稍縱即逝。正確地把握時機，看准了便當機立斷，是成功投資者不可缺少的素質。

五戒講情面。市場經濟條件下的投資是一種“以利潤為目標”的經濟行為，沒有“照顧”，不講“面子”。如果投資行為過多地兼顧情面，不但有可能賺不到錢，而且還可能失去朋友之間的友情。

六戒跟不熟悉的人合作。與人合作投資，必須瞭解對方的從業經歷、經濟實力、個人素質、品德修養等。如果糊裡糊塗地與人合作，難免上當受騙。

七戒目標比天高。不同領域不同時期的投資回報是不一樣的。所以在制定投資目標時，一定要縱橫比較，做到切實可行。

八戒投資於自己並不擅長的領域。不瞭解市場行情，不具備實力，就貿然投資，極易誤入迷宮。此時有兩種解決方案，一是趕緊抓住機會抽逃，二是從頭學起爭做行家。

九戒把錢投在一處。最穩妥的辦法莫過於分散投資，這樣就可以避免萬一遇險全軍覆沒的悲慘結局。 （寶鳴 ）
談股市中的抄底與逃頂
記得有一次去找一個身在大戶室裡多年的朋友時候，他同屋的一個股民正在和大家大講他是如何抄底和逃頂的。再看看K線圖，的確如他所講，不禁向他投去非常羡慕的目光，我的朋友卻不屑一顧，後來和我的朋友私聊時，我的朋友告訴我那人是在吹呢！他和我說：“抄底和逃頂只是偶然的，如果每次抄底和逃頂都準確的話，用5000資金在兩三年之內就可翻到一個天文數字，而且那人也不會從大戶炒得變成了散戶。”於是我便追根問底求其原因，朋友告訴我他從來不抄底，不逃頂。因為頂在哪裡，底在哪裡，根本就是無法預測的。理由如下：〈p〉　　一、真正大的資金是無法抄到底的，也是無法逃頂的。因為真正的主力建倉時是分批的，出倉時也是分批的。有時預想的和實際的結果也不一樣，比如東方明珠（600832）在2000年11月份上漲的而又迅速下跌的情況，在漲漲跌跌的過程裡，難以說明白，哪裡是頂，哪裡是底。如果一檔股票從10元漲到30元，對這檔股票來說10元－15元之間就是底，20元－30元區間都是頂，如果瞬間出現的10元和30元都是沒有實際意義的。所以只有走出底部後才知道是底，只有頂部回落後才能發現是頂。〈p〉　　二、底部和頂部都是慢慢的形成的，主觀地認為已經形成的“頂”或“底”往往是錯誤的。一些股民總是把最新的股價和以前的股價做比較，從而確定該股價的“底”和“頂”。舉例子來說，深中冠A（OO18），2000年11月份一直在漲，漲了很多，何時為頂？而在自以為是頂的時候賣出，就有可能踏空，這樣的情況還是很多的；還是深中冠A，在2001年初，隨大盤下跌，跌了又跌，哪裡是底，在什麼時候賣出算是抄底？身在股市的人是很難斷定的，往往套上加套，或者錯過買入的最好時機。〈p〉　　因此，當聽到有人說他如何抄底、跳頂你不要輕易地相信，應該在股票形成上升趨勢後買入，相反形成下跌趨勢後賣出。（藍箭）
上升三角形之演化
“直角邊在上的直角三角形”，在股市Ｋ線形態上被稱之為“上升三角形” 。這一形態在形態派中有著良好的心理預期。但是否這種形態的出現都預示著一波上升行情的開始？不一定！由於任何Ｋ線形態的構築過程中都存在內因與外因的變素，所以上升三角形在構築過程中常衍生與演化為其它形態。從而產生不同的上攻效果：

*處於未炒作的底部時

 
當上升三角形所處的位置在尚未被炒作的底部時（大幅度除權的除外），它所產生的攻擊力度較強。攻擊力度中以整個三角形還沒形成的，在直角邊的三分之二處的攻擊力度最強，在尖端處發動的攻擊最弱。從技術上來講：

Ａ、在形態的三分之二處發動攻擊時，各項技術指標多處剛進強勢區，人氣較旺，此時一般不會出現大的變化。

Ｂ、而在尖端處發動的攻擊，其短線技術指標多處高位，人氣下降，因此難以出現奇效。這時，在形態上多會演化，常見的是掉頭向下，變成“雙底”。

*處於第一波攻擊之後

當上升三角形所處的位置在已完成第一波攻擊之後，它所發動的攻擊是最有力度的，此時多伴隨著跳空拉升。請注意，在形態的三分之二處所發動的攻擊，連續性較強。而在尖端處所發動的攻擊，常常要進行回抽直角邊確認，借此修復短線指標。從技術角度看，此時短線指標得以修復，中線指標進入強勢區，給場內人士注入中線持股的信心。此形態這時的換手率很關鍵，一般是先大後小，中期必須是無量控盤。

*處於長期上漲高位時

當上升三角形的位置構築在長期上漲後的高位時，它的後勢的變數就難測了。據筆者多年看盤的經驗，很可能就是莊家在此時布下“美人計”，藉以吸引短線客進入。本形態的演化多以頭肩頂為主，這頭部是向上假突破的產物，右肩是回抽確認的平臺，它會給人以三角形直角邊有強支撐的錯覺。當然，也有在高位的“直角邊在上的直角三角形”同樣會走出非常像樣的上攻行情。要準確判斷這一形態的後勢，一定要有看盤的功底，即每時每刻的買賣單及成交實情。
上升三角形之演化
“直角邊在上的直角三角形”，在股市Ｋ線形態上被稱之為“上升三角形” 。這一形態在形態派中有著良好的心理預期。但是否這種形態的出現都預示著一波上升行情的開始？不一定！由於任何Ｋ線形態的構築過程中都存在內因與外因的變素，所以上升三角形在構築過程中常衍生與演化為其它形態。從而產生不同的上攻效果：

*處於未炒作的底部時

 
當上升三角形所處的位置在尚未被炒作的底部時（大幅度除權的除外），它所產生的攻擊力度較強。攻擊力度中以整個三角形還沒形成的，在直角邊的三分之二處的攻擊力度最強，在尖端處發動的攻擊最弱。從技術上來講：

Ａ、在形態的三分之二處發動攻擊時，各項技術指標多處剛進強勢區，人氣較旺，此時一般不會出現大的變化。

Ｂ、而在尖端處發動的攻擊，其短線技術指標多處高位，人氣下降，因此難以出現奇效。這時，在形態上多會演化，常見的是掉頭向下，變成“雙底”。

*處於第一波攻擊之後

當上升三角形所處的位置在已完成第一波攻擊之後，它所發動的攻擊是最有力度的，此時多伴隨著跳空拉升。請注意，在形態的三分之二處所發動的攻擊，連續性較強。而在尖端處所發動的攻擊，常常要進行回抽直角邊確認，借此修復短線指標。從技術角度看，此時短線指標得以修復，中線指標進入強勢區，給場內人士注入中線持股的信心。此形態這時的換手率很關鍵，一般是先大後小，中期必須是無量控盤。

*處於長期上漲高位時

當上升三角形的位置構築在長期上漲後的高位時，它的後勢的變數就難測了。據筆者多年看盤的經驗，很可能就是莊家在此時布下“美人計”，藉以吸引短線客進入。本形態的演化多以頭肩頂為主，這頭部是向上假突破的產物，右肩是回抽確認的平臺，它會給人以三角形直角邊有強支撐的錯覺。當然，也有在高位的“直角邊在上的直角三角形”同樣會走出非常像樣的上攻行情。要準確判斷這一形態的後勢，一定要有看盤的功底，即每時每刻的買賣單及成交實情。

　
上班族如何炒股

我國目前的股市投資者當中，專門以股市為生的人尚不多見，除了退休離崗賦閑在家的人，大多數股民都是上班一族。證券市場行情每天千變萬化，個股的盤中走勢每時每刻都在反映著不同的市場訊息，而作為上班一族，通常開盤時間都在工作日之內，往往無法即時掌握市場的變化資訊，無疑給操作帶來很大的難度。那麼，上班族應該如何炒股呢？

首先，應該明確心態，認識到自己是上班族而非專業人士，時間、精力、水準上有所欠缺，炒股只不過是一種輔助性的投資儲蓄手段之一，不可能對股市過於的依賴或投入，不要對股市回報寄予過高的期望。以這樣的一種心態去炒股，才不致於因股市的漲跌而影響工作情緒而得不償失，另一方面也不致於將超過自己財力承受範圍之外的資金投入股市，承擔過高的風險。

 
其次，要儘量作中長線投資。原因很簡單，頻繁的短線操作需要隨時瞭解市場訊息並且有一定的技術水準，這些恰恰是大多數上班族股民所不具備的。同時，短線操作的風險較大，成本也較高，同樣不適合上班族。在這種情況下，就要求上班族股民能夠正確區別市場訊息與熱點的質，因為即使在上班和休息時間，也能夠從各種媒體上瞭解到各種可能會對證券市場產生影響的資訊，您要學會區分這種資訊將產生的是一個短期的市場效應還是會形成一段較長時間的市場點，同時對市場上出現的熱點板塊加以研究，判斷是否是短期式的市場炒作還是市場長期運作的趨勢，儘量跟蹤市場大勢，並選擇一個合適的買點，從投資而非投機的態度去介入。

另外，上班族還應該根據自身的特點掌握一些實用操作的技巧，首先是委託的技巧。如果你有確切理由堅決要買入或賣出一檔股票，可以在電話委託中按照當時的買入價或賣出價多一角或少一角的方式掛單。有些股民喜歡“埋地雷”式操作法，就是每天掛單後不再理它，收市後在查看是否成交，這樣也可以，但是這裡告訴大家一個小技巧：儘量避開整數價位。因為整數價位委託往往比較集中，不容易成交，您可以採取目標整數位元加減一分錢的方法，比如說您想在10元左右賣出一檔股票，不掛10元而掛9．99元的賣單比10元的委託成交率要高得
三角形態運用技巧
　一、時間因素不容忽視該形態執行時間並無嚴格的限制,但構成反轉的時間一般不會少於一個月,持續形態則通常在三個月以內完成,而突破發生的時間位置則相當關鍵,即：突破發生在跨度的1/2至3/4時,股價運動較為迅猛,過於靠近頂點時明顯減弱,甚至達不到量度幅度；交匯點即頂點所在時間和價位,同樣具有一定的預測功能（參見上期深綜指例圖）,直角三角形的價位可以形態高度的中點作為參考。

二、完成前特徵及假突破位置

 
　一般來說,突破前的一條腿（第五或第七）多呈小型圓形,成交量水準明顯下降,而不少個股的表現卻往往相當急噪,甚至可能連續造成假突破,這一現象多發生在第五條腿上,而時間很短且幅度非常輕微。

　三、作為反轉形態的三角形

　雖然大約3/4的三角形屬於持續形態,但少數卻可充當反轉形態。例如：1998年元月創歷史新高後,陝長嶺構築成收斂三角形（複權為上升三角形）,六月下旬在第五條腿上發生下破,最低下調至4.40元,使該形態成為名副其實的反轉；“5.19”行情後的物貿中心以收斂三角形完成反轉；福建南紙去年6月的下降三角形構成反轉。

　四、如何應對三角形態

　以福建南紙為例,1999年6月底後構築約一個月的三角形,在第五條上輕微下穿底邊線後迅速放量拉起,之後震盪上行並兩度上穿通道線,9月中旬即頂點處見頂回落。由此可見,以下幾點需注意：1.形態出現前股價運動方向；2.運用通道技術尋找買賣良機,細長三角形除外；3.警惕第五條腿上的表現；4.形態完成前儘量減少操作。由深綜指例圖還可看到,第一次局部轉折時若顯著放量,通常是持續形態而非反轉形態,或曰反向突破邊線一般是虛假的。　　(北京首證 雲清泉)

如何識別能暴漲的股票5

如何分析主力的持倉成本
 今年以來，隨著各類資金不斷湧入股市，使得個股行情不斷。而且在目前股市整個環境相對寬鬆的情況下，介入的主力資金大多都在謀求利潤最大化，很少會形成虧損離場的局面。正因如此，投資者越來越關注主力的持倉成本，希望通過這種分析方法來達到獲利的目的。

　雖然主力的真實持倉成本外人一般很難瞭解，但可以通過一些統計方法，去判斷某段時期的市場平均成交價格，對主力這一時期的平均成本作大致的評估。同時也可以利用這種市場成本分析，對短期調整的支持位或者反彈的阻力位加以判斷。以下就通過分析超聲電子（０８２３）的走勢，來說明這種研究市場平均成本的分析方法。

 
　該股在１９９９年１２月２７日創出７•７９元低位後，隨著大盤的啟動以及資金的不斷介入，股價反復上揚。值得注意的是今年４月６日成交量明顯放大，單日成交達２４５６•９６萬股為今年以來該股的最大量，與其流通盤相比換手率有１８•２％。雖然放量後行情出現短暫調整，但是很快該股在５月底突破４月１０日的高點，反復向上創出新高，由此可以判斷前期放量過程主力還在建倉。直到７月中該股股價創出１５•３元新高後開始大幅調整，但與前期相比成交量明顯萎縮，說明這個階段僅僅是主力洗倉而已。

　根據統計資料，該股１９９９年１２月２７日至今年７月１４日這段時期，共計成交５４０６０•９８萬股，累計換手率高達４００•５４％，反應出主力在此期間已經收集了相當多的籌碼。同時這段時間整個市場的平均成交價格為１１•０２元，加權平均成交價格為１１•６９元，通過這兩個資料判斷該股主力的平均持倉成本大約就在１１元附近。

　事後的走勢證明，用這種市場平均成本的分析方法，來判斷主力的持倉成本十分有效，而且可以說相當精確。該股從７月１４日的１５•３元高位回落，直到９月２０日的１１•００元才止跌。雖然個股的止跌有大盤回穩的因素，但對於超聲電子而言，１１元附近已經跌至其主力持倉成本區，可能才是該股隨後行情重新走強的關鍵原因，更何況主力也達到了短線洗倉的目的。

另外還可以通過統計個股某個上升階段或者下跌階段的市場平均成本，來判斷後市的調整支持位或者反彈阻力位。例如超聲電子今年９月２０日至１１月２０日這段時期，市場平均價格為１２•１４元，而加權平均價格為１３•４３元。雖然該股１１月２０日前後的再次明顯放量，目前還很難定論主力相對高位有無減倉行為，但近期該股的調整就在１３元附近，即上述市場加權平均成本附近止跌。 (燕清)

缺口的測市功能
由K線走勢所構成的各種形態中，缺口形態最易辨認且十分明確，並具有極強的測市功能。某一日的最低成交價格比前一日的最高成交價還要高，即形成了向上跳空缺口，反之則為向下的跳空缺口。缺口可分為普通缺口和功能性缺口。

普通缺口。辨認一個缺口是不是普通缺口，首先看它出現的區域，再看出現缺口時的成交量配合情況。如果缺口產生的位置在股價的整理區域，也就是在成交密集區內，出現缺口之後有沒有明顯的形態做配合。缺口產生後，成交量並沒有持續放大，這樣的缺口通常都是普通缺口。普通缺口有三、五日之內必補的特性。投資者可利用這一特點，在普通缺口產生後，逢高逐級減持籌碼。靜待股價回落到缺口位置後，再制定另一回合的買賣策略。

 
功能性缺口。此類缺口比普通缺口有更強、更明確的測市功能，可分為2類：

1.突破缺口。判斷是否為突破缺口，關鍵看缺口產生時其身後有沒有形態做襯托；其次，再看缺口產生的當日和未來幾天的成交量是否能持續放大。如果是，那麼我們初步判定其為突破性缺口。突破性缺口產生之後，意味著行情將向著產生缺口的方向運行一段時間，股價也將向同一方向延伸較長的距離。換言之，當我們確定了缺口為突破性質後，應持籌不動，以獲取較大的利益。與要注意的是向下突破性缺口的產生，既可有成交量，也可以無成交量的配合。其主要特點是缺口之後，通常有一個較長時間構築的平臺或成交密集的整理區域。

2.測量缺口。也是功能性缺口一種，亦稱中途缺口、逃逸缺口、量度缺口 、中繼缺口等等。顧名思義，此種缺口的出現以為著行情已發展到了中途。此缺口產生後，行情將加速運行並且短期內不會回補。我們在確認一個缺口的測量缺口性質時，應特別注意這兩個特定： 1.測量缺口出現的位置，遠離上一個形態；在缺口出現的當日，必須有大額的成交量做配合。通常出現在一個漫長的單邊升勢當中，並且中途缺口出現後，股價將加速上揚，表現出輕快的上升態勢。測量缺口一經確認，其測市意義非常重大，通常量度缺口產生的位置減去啟動形態的底邊最低點的距離，就是從測量缺口開始想上估測的目標價位。如上海故事96年12月至97年5也，行情發展中所產生的中途缺口，減去啟動形態的最低點855點，等於326，在加上1181，等於1507，這輪行情的實際頂點是1510點，誤差小於0.5%。有如自97年9月23日1025 點至98年6月4日摸高1423點，這輪行情中，測量缺口出現的點位是 1228點。我們仍用上述方法進行計算，即1228減去1025，等於203，再加上1228，等於1431點，較這輪行情的實際頂點僅查8個點，在長達九個月的漫長升勢中，預測誤差率小於0.5%。個股的實例我們可以看一下北京天橋，該股於94年7月29日探至形態最低點3.28元，隨後在漫長的時間內形成一個大的潛伏底。並與98年3月24日向上形成突破性缺口，點位是9.8元。98年5月14日，在成交量的配合下，又形成了向上的中途性缺口，點位是14.8元

缺口 錢袋還是陷阱？
跳空缺口主要分兩大類：一類是普通性缺口；一類是帶有轉折性質的一串缺口。 普通性缺口一般會很快回補，比如１０元錢的股票，開在１０．０５元左右而馬上還會哧溜哧溜地往上躥，但也就是一兩個來回手續費的高度，比如１０．１５元或１０．３０元等等，此時不論多看好該股，也要心神安定，由它折騰，一般出不了一兩個小時，就得掉下來，補齊缺口。這時再根據情況下手不遲。 而另外一類可能出現一串缺口，即突破性、中繼性也叫測量性、還有衰竭性。第一個出現的突破性缺口與普通缺口的區別：一為帶量；二為裂度大。這裡主要說說測量缺口即中繼性缺口，中繼性有時是多個，但多數是一個，要用這個也就是第二個上跳缺口的下沿即開盤價減去第一個上跳缺口發生之前的整理平臺，是多少錢，再加相等的錢數來測量出貨價。

 
巧換“轎夫”再攀高峰
某些超強勢股由於採取連續拉抬的方式展開快牛行情，獲利盤迅速增大，猶如壓在黑馬身上的重擔，且壓力隨著股價的飆升如雪球般越滾越大，假如不實施“減負工程”，非將黑馬壓垮不可。因此，股價升到一定階段必須“換轎夫”，將原來的持股者換下馬來，重新換上一批身強力壯的“抬轎者”。這些快牛股的洗盤手法大多別具一格，與長線牛股明顯有別。從K線圖上看，這類快牛股洗盤時主要有以下特徵：

1、股價先是連續飆升，一般是連拉大陽線，有時甚至是連續漲停，且漲停時成交量很小；

 
2、某天股價跳空以漲停高開，隨後拋盤如潮水般湧出，漲停被打開，股價直線下瀉，但尾市主力再將股價拉至漲停，日線圖上收一根“T”字；

3、收出“T”字K線後第二天股價大幅回落，並且伴隨著較大的成交量；

4、股價企穩後再度大發“牛脾氣”，很快再起一波。

由於這類個股漲停時成交量很少，想買的人買不到，持股者也強烈惜售，因此主力洗盤時便特意將漲停打開，讓已有利可圖的人見好就收，而讓看好後市的人獲得買入機會，接過接力棒。在漲停被打開之際往往伴隨著巨大的成交量，有時短短數天便換手完畢，新“轎夫”上任，市場平均持股成本抬高，為下一步的拉抬奠定堅實的基礎。

去年年初的幾匹短線黑馬均採取“換轎夫”的方式洗盤，如宏盛科技（600817）自2000年2月14日開始連封7個漲停，漲停時成交量極少，有時一天僅成交數百手；2月23日跳空以漲停開盤，隨後拋盤洶湧而出，漲停被打開，但尾市仍頑強收在漲停位置，當天成交450萬股，為數年來的天量；第二天股價高開低走，收一長陰線，成交繼續保持大量，近290萬股，短短兩天換手率近70％，也就是說，大部分籌碼兩天內就幾乎被倒了一遍。該股第三天即企穩回升，新加盟的“敢死隊”越戰越勇，股價再收幾個漲停，在52元以上方告見頂。類似的還有深天地（0023）。 (黃家堅)
抗跌往往滯漲
該跌不跌理應看好，但卻與順勢而為相背，實際操作中這兩點都有道理，只是有不同的運用規則。該跌不跌理應看好適用於市場籌碼仍處於相對分散階段，而順勢而為則體現在籌碼從分散到集中的過程中，如果出現相反的情況，很有可能股票已處於派發階段。

在大盤回暖以後也繼續保持原來的運行規律，那麼這類股票仍應賣出，因為沒有回落的空間，上漲的機率也會有限，而且大多數是中線空間已經封住，也就是抗跌但也滯漲。

 
在判斷股價未來趨勢時最重要的是分析籌碼分佈情況，而外在的形態只是掩蓋真實情況的外衣，一定要剖析實質，才會得出最接近市場的判斷結論。

文章來源：乾通網
技術分析的定義及特點
股票價格指數和平均數僅僅為人們提供了一種衡量股票價格變動歷史的工具，然而，人們更關心的是如何預測股票價格的未來趨勢，以及買賣股票的適當時機。多少年來，人們不斷地對股價走勢進行研究，產生了種種方法。現在大多數人採用技術分析法或基本分析法預測股市的走勢。 　

所謂股價的技術分析，是相對於基本分析而言的。正如上一部分所述，基本分析法著重於對一般經濟情況以及各個公司的經營管理狀況、行業動態等因素進行分析，以此來研究股票的價值，衡量股價的高低。而技術分析則是透過圖表或技術指標的記錄，研究市場過去及現在的行為反應，以推測未來價格的變動趨勢。其依據的技術指標的主要內容是由股價、成交量或漲跌指數等資料計算而得的，我們也由此可知──技術分析只關心證券市場本身的變化，而不考慮會對其產生某種影響的經濟方面、政治方面的等各種外部的因素。 　　

 
基本分析的目的是為了判斷股票現行股價的價位是否合理並描繪出它長遠的發展空間，而技術分析主要是預測短期內股價漲跌的趨勢。通過基本分析我們可以瞭解應購買何種股票，而技術分析則讓我們把握具體購買的時機。在時間上，技術分析法注重短期分析，在預測舊趨勢結束和新趨勢開始方面優於基本分析法，但在預測較長期趨勢方面則不如後者。大多數成功的股票投資者都是把兩種分析方法結合起來加以運用。他們用基本分析法估計較長期趨勢，而用技術分析法判斷短期走勢和確定買賣的時機。 　　

股價技術分析和基本分析都認為股價是由供求關係所決定。基本分析主要是根據對影響供需關係種種因素的分析來預測股價走勢，而技術分析則是根據股價本身的變化來預測股價走勢。技術分析的基本觀點是：所有股票的實際供需量及其背後起引導作用的種種因素，包括股票市場上每個人對未來的希望、擔心、恐懼等等，都集中反映在股票的價格和交易量上。 　

技術分析的理論基礎是空中樓閣理論。空中樓閣理論是美國著名經濟學家凱恩斯于1936年提出的，該理論完全拋開股票的內在價值，強調心理構造出來的空中樓閣。投資者之所以要以一定的價格購買某種股票，是因為他相信有人將以更高的價格向他購買這種股票。至於股價的高低，這並不重要，重要的是存在更大的“笨蛋”願以更高的價格向你購買。精明的投資者無須去計算股票的內在價值，他所須做的只是搶在最大“笨蛋”之前成交，即股價達到最高點之前買進股票，而在股價達到最高點之後將其賣出。
雞蛋放進三隻籃
進行股票投資，除了要掌握一定的基本分析和技術分析方法外，還應具有一定的投資理念知識。所謂理念，就是思想、哲學等。投資理念就是投資的哲學。如我們常說的“不要把雞蛋放在一個籃子裡”等，就是一些基本的投資理念。它們都是前人經驗的總結、智慧的結晶，對我們的投資行為無疑是有參考價值的。 但是，許多股民在使用中出現了種種誤區。比如“不要把雞蛋放在一個籃子裡”，是對分散投資思想的形象概括。它的本意是提醒我們不要把所有的錢都拿去買一檔股票。這個理念無疑是正確的，但若是把其發揮到極致，則會過猶不及。我曾經接觸過一些股民，他們雖然資金量並不太大，但常常手裡拿著七八隻甚至十幾、二十幾檔股票，可謂“雞蛋放進Ｎ只籃”。今天這只漲了，追幾百股。明天那只起來了，也抓幾百股。漸漸地，手裡的股票越來越多。一旦哪檔股票被套，他們都要掛在心上。結果，往往是顧此失彼、身心疲憊，操作時常常是手忙腳亂。

我認為，對中小股民而言，一般選上二三檔股票以達到分散風險的目的就可以了。具體的方法是，選二三個有潛力的板塊，再在每個板塊中選出一隻走勢較強的個股買入。大家知道，板塊往往是聯動的，您買了這個板塊中的幾隻個股，與買入其中一隻的區別並不是太大，完全沒有必要同一個板塊的個股每只都買一點。在看好一個板塊之後，最好要買入走勢較強的那一隻，就是我們常說的龍頭股。比如，新年前後上海本地小盤股和生物製藥板塊走勢較強，大家沒有必要沖上去，膠帶股份買一點，聯華合纖買一點，永生股份買一點……用三分之一的資金買入膠帶股份就可以了。同樣，也沒有必要生物製藥股都買一點，用三分之一的資金買入天壇生物，也就可以了。這樣“雞蛋放進三隻籃”，我們就不會眼睛盯著十幾、二十幾檔股票，搞得自己“按下葫蘆浮起瓢”。 怎麼樣，我的這個偏方不錯吧？ (衡山)

文章來源：乾通網
何謂均量線
在股票的技術分析中，成交量（或成交額）是一項相當重要的技術指標，它能夠反映市場的供需狀況，買賣氣勢之強弱，以及投資者對未來股價變動的看法是否具有一致性。但是，由於單日的交投情況往往取決於一些複雜多變因素，從而在成交量圖上經常出現跳躍式變動的圖形，使分析人士無法作出正確的判斷。為此，如若在成交量圖上引進移動平均線的概念，將一定時期內的成交量相加後平均，在成交量的柱條圖中表成較為平滑的曲線，即均量線，則可以解決前面所提出的問題。

一、均量線理論

 
　均量線是一種反映一定時期內市場平均成交情況亦即交投趨勢的技術性指標，一般情況下，均量線以十日作為採樣天數，即在十日平均成交量基礎上繪製，亦可以選設三十日的採樣天數繪製均量線，其中十日均量線代表中期的交投趨勢，三十日均量線則代表較長期的交投趨勢。

　二、均量線研判

　在研判均量線時，需注意均量線的波動並不提供所謂程式買賣中的買進或賣出訊號，亦不具備移動平均線那種對股價助漲或助跌的功能，均量線反映的僅是市場交投的主要趨向，對未來股價變動的大勢起著輔助指標的作用。

　在有均量線的成交量圖中，可以看出均量線在成交量的柱條圖之間穿梭波動，從而推動股價變動的趨向，在上漲行情初期，均量線隨股價不斷創出新高點，顯示市場人氣的聚集過程，行情進入尾聲時，儘管股價再創新高點，均量線多已衰退疲軟，形成價量分離，這時市場隨意願發生變化，股價接近峰頂區。

　在下跌行情的初期，均量線一般隨股價持續下跌，顯示市場人氣渙散，有氣無力。行情接近尾聲時，股價不斷跌出新低點，而均量線大多已經走平，也可能有上升跡象，這時股價已經見底可以考慮伺機買進。

股市發展階段與成長週期理論
１．股市成長階段論

證券市場發展的道路不完全一樣，但一般都要經歷５個階段。

 
休眠階段：此階段瞭解證券市場的人並不多，股票公開上市的公司也少，但過了很長一段時間，投資者發現，即便不算潛在的資本增值，獲得的股利都超過其它投資形式得到的收益，於是他們就買進股票，但開始還是小心謹慎。

操縱階段：一些證券經紀商和交易商發現，由於股票不多，流動性有限，只要買進一小部分股票就能哄抬價格。只要價格持續高漲，就會吸引其他人購買，這時操縱者拋售股票就能獲取暴利。因此，他們開始哄壓市價，操縱市場，獲取暴利。

投資階段：有些人通過買賣股票得到了大量的資本增值，不管已經實現了的或還只是帳面上的，這些暴利的示範作用都會吸引更多的人加入投機行列，投機階段就開始了，股票價格大大超過實際的價值，交易量扶搖直上。新發行的股票往往被超額急購，吸引了許多公司都來發行股票，原來惜售的持股者也出售股票以獲利，於是擴大了上市股票的供應。

崩潰階段：到一定時機，用來投機的資金來源會枯竭，認購新發的股票越來越少，而越來越多的投資者頭腦靜下來，開始認識到股票的價格被抬得太高了，與本來的價值脫節得太厲害。這時只要外界一有風吹草動，股價就會動搖，然後價格開始下降。

成熟階段：在股市下跌之後，需要幾個月甚至幾年的時間使公眾對股票市場重新恢復信心。這個時間的長短視價格跌落的幅度，購買新股票的刺激，機構投資者的行為等因素而定。跌市使有這些人虧了大本。他們只留著作長期投資，寄望於將來價格的回升，一些私人投資者變得謹慎了，一些沒有經歷過崩潰階段的新的投資者加入進來，機構投資者的隊伍也擴大了，這樣成熟階段就開始了這裡股票供應增加，流動性更大，投資者更有經驗，交易量更穩定，雖然股票價格還是會波動，但不像以前那樣激烈了，而是隨著經濟和企業的發展上下波動。

２．股市週期循環論

構成股價漲跌變化的因素頗多，除了政治、財經、業績等實質因素之外，人為因素等的變化，往往是促成股價漲跌的主要原因。雖說影響股價的因素頗多，但一些精明的操作者，在長期統計和歸納之後，發現了有規則的週期性。聰明的投資人，把這些週期迴圈的原則應用到股票的買賣操作上來，經常是無往而不利。

迴圈性週期，可分為下述幾個階段：

（１）低迷期：行情持續屢創低價，此時投資意願甚低，一般市場人士對於遠景大多持悲觀的看法，不論主力或中散戶都是虧損累累。做短線交易不易獲利時，部分中散戶暫時停止買賣，以待股市反彈時再予低價套現伏空；沒有耐性的投資人在失望之餘，紛紛認賠拋出手中的股票，退出市場觀望。低迷期為真正具有實力的大戶默默進貨的時候，少數較具長期投資眼光的精明投資者多在此時按計劃買入。該期盤旋整理的時間越久，表示籌碼換手的整理越徹底，而此期的成交量往往最低。

（２）青年漲升期：此時的景氣尚未好，但由於前段低迷期的長期盤跌已久，股價大多已經跌至不合理的低價，市場浮股亦已大為減少，在此時買進的人因成本極低再跌有限，大多不輕易賣出，而高價套牢未賣的人，因虧損已多，也不再追價求售，市場賣壓大為減輕。此時的成交量大多呈現著不規則的遞增狀態，平均成交量比低迷時期多出一半以上，少數領導股的價格大幅上漲，多數股價呈現著盤堅局面，冷門股票也已略有成交並蠢蠢欲動。大部分的內行人及半內行人開始較積極的買進股票進行短線操作，但也有不少自認精明的人士及嘗到未跌段做空小甜頭的投資者，仍予套現賣出。該期多數股票上漲的速度雖嫌緩慢，但卻是真正可買進作長期投資的時候，即為一般所稱的“初升段”。

（３）反動期：即為一般所稱多頭市場的回檔期，而第二階段所稱的青年漲升期，即稱作初升段。股價在初升段的未期，由於不少股票亦已持續漲升，經過長期空頭市場虧損的投資者，在好不容易略有獲利之餘，多數採取“落袋為安”的觀念，獲利了結改為觀望；而未及搭上車的有心人，及抱股甚多主力大戶，為求擺脫坐車浮額，大多趁著投資大眾的信心尚未穩定之際，乃以轉帳沖銷或摜壓甚多，而多數股價在盤軟之餘，市場上大戶出貨的傳言特別多，此時空頭又再呈活躍，但股價下跌至某一程度時，即讓人有著跌不下去的感覺。反動期是大戶真正進貨的時期，也是真正買賣股票的精明投資人，所樂於大量介入投資的時期，但該期真正到來時，中散戶的兩手大多空空，甚至有少數在低迷期嘗到作空小甜頭的散戶們，還有融券尚未補回的。

（４）壯年漲升期：即為一般所稱的“主升段”，由於景氣亦已步入繁榮階段，發行公司有盈餘大增。此時大戶手上的股票特別多，市場的浮動籌碼已大量的減少，有心人利用各種利多消息將股價持續拉高，甚至於重複的利多消息一再公佈，炒冷飯也在所不惜，該期反應在股票市場的是人頭攢動到處客滿。由於股價節節上漲，不管內行外行，只要買進股票便能獲利，做空頭的信心已經動搖，並逐漸由空翻多，形成搶購的風潮，而股價會在此種越漲越搶，越搶越漲的迴圈，甚至形成全面暴漲的局面。市場充滿著一片歡笑聲，從來不知道股票為何物的外行人，在時常聽到“股票賺了多少”的鼓動下，也開始產生興趣，買進幾張試試。該階段的特性，大多為成交量持續大量的增加，發行公司趁著此時大量增資擴股及推出新股，上漲的股票也逐漸地強勢門股延伸到冷門股票，冷門股票並又逐漸轉勢而列居於熱門榜中，“輪做”的風氣特盛，有心大戶的動態到處可聞。此期為有心大戶操作甚久之後，逐漸獲利了結的時期，他們所賣的雖非最高價，但結算獲利已不少，精明的投資人也趁此機會了結觀望，只有中散戶被樂觀氣氛沖昏了頭而越買越多。

（５）老年漲升期：即一般所稱的未升段。此時景氣十分繁榮，發行公司的盈餘均為大增，反映在證券市場上的，除了人氣一片沸騰之外，新股亦為大量發行，而上漲的股票多為以前少有成交的冷門股，原為熱門的股票反而開始有著步履沉重的感覺。該期的成交量常破記錄地暴增，暴漲暴跌的現象屢有可見，投資大眾手中大多擁有股票，以期待著股價進一步上升，但是股價的漲升卻顯得步履蹣跚，而反映在成交量上面的，便常有：股價上升但成交量減少，股價下跌 但成交量反而增加。該階段行情的操作猶如刀口舐血，如果短線操作成功的話會大有斬獲但是一般投資人大多在此階段慘遭虧損，甚至落得傾家蕩產的局面。

（６）下跌幼年期：即為Ｋ線理論上的漸落期，也稱初跌期，由於多數股價都已偏高，欲漲乏力的結果，不少投資人於較難獲利之餘已開始反省。此時大主力多頭均已出貨不少，精明的投資人見利漸減少，套得飽飽的中散戶們心裡雖然產生猶豫，但還是期望著行情僅是回檔，期待著另一段漲升的到來，甚至買進攤平的實例也到處可見，只有冷門股已開始大幅下跌，此為該段行情的重要指標之一。

（７）中間反彈期：即稱新多頭進場或術語上所稱的逃命期。該期由於成交量的暴減，再加上部分浮額的賠本拋售，使得多數股價的跌幅已深。高價賣出者和企圖攤平高檔套牢的多頭們相繼進場，企圖挽回市場的頹勢，加上部分短空的補貨，使得股價止跌而轉向堅挺，但由於反彈後搶高價者已具戒心，再加上部分短線者的獲利回吐，使得股價欲漲乏力，於彈升之後又再度滑落。少數精明的投資人紛紛趁此機會將手上的股票賣出以求“逃命”，而部分空頭趁此機會介入賣出。

（８）下跌的壯年期：一般稱為主跌段行情，此時大部分股價的跌幅漸深，利空的消息滿天飛，股價下跌的速度甚快，甚至有連續幾個停板都賣不掉的。以前套牢持股不賣的人信心也已動搖，成交量逐漸縮小，不少多頭于失望之餘紛紛賣光股票退出市場，而做多的中散戶也已逐漸試著做點小空。

（９）下跌的老年期：即稱未跌段，有以沉衰期稱之。此時股價跌幅已深，高價套牢要賣的已經賣光了，未賣的也因賠得太多，而寧願抱股等待。該階段的成交量很少是其特色之一，股價的跌幅已經縮小，散戶浮空到處可見，多數股票只要一筆買進較多股票的話，便可漲上好幾檔，但不再有支撐續進的話，不久則又將回跌還原。股市投資大眾手上大多已無股票，真真有眼光的投資人及大戶們，往往利用此期大量買進。

大波段的週期迴圈為上述九大階段，只要我們能夠適時將現段的行情性質予以分析，明確區分屬哪一時期，再確立做多，做空，長線，短線等操作原則，獲利機會便可增加許多。

股票投資真的是“零和遊戲”嗎?
有人認為買股票就像參加賭博，盈虧金額的代數和為零，我認為這是一個錯誤的觀點，比喻也是不恰當的。如果不予澄清則對證券市場的疑惑就不會消失。下面，我將根據證券投資盈虧的兩種演算法來推知深滬兩市近五年來投資者的盈利狀況，結果表明不支持“零和”觀點。

一、證券投資不是賭博

 
　　賭博的經濟含義是賭資在參賭者之間的流通，賭資流通的情況可以用下式表示：

 　　贏家贏錢之和+(-)輸家輸錢之和＝0

　這是“零和遊戲”的數學形式，可以稱為“零和公式”，可以統計，可以驗證。那麼證券投資總體盈虧的情況是否存在零和現象呢?我們先要看一下證券投資盈虧的演算法：一筆交易盈虧計算和股票市值盈虧計算。

　在證券市場中所有投資者的投資行為都需要通過交易來實現，從買進開始到賣出便完成了一筆交易，就會發生盈虧，它的盈虧計算公式是：

　　交易股票數量×(賣出價-買入價)-傭金及稅金＝盈利(負值為虧損)

　　這是已完成的一筆交易的盈虧，是真實的盈虧。投資者不必借助深奧的經濟學，都會用這個公式來計算自己的盈虧。這個公式的市場行為意義是：賣方已經完成了一筆交易，買方的投資行為——他的一筆交易也同時開始了；一筆資金從買方轉移到了賣方，這是市場中億萬筆交易行為的概括。

　那麼如果市場中真的存在“零和公式”，則必須滿足的條件是：在一筆交易中今天的買方，在以後賣出這一筆股票時的賣出價必須正好等於今天賣方以前買入時的買入價。換句話說，今天這一筆交易中甲如果是盈利的，以後乙便一定是虧損的，盈虧等值相抵為零，也就是說市場中發生過的億萬次交易的“一筆交易盈虧”，必須成對成組地相加為零，並且有統計依據。如果要作為經濟學的一個觀點，那就應當用統計資料作依據的，據我所知已經有兩位經濟學教授曾主張過“零和遊戲”。那麼我們見過這樣的統計報告嗎?實際上，要統計市場中億萬次“一筆交易”的盈虧資料是根本不可能做到的，也就不可能有統計依據。當然經濟學也可以用邏輯概括的方法來論證，如果真的存在“零和公式”，那麼邏輯的要求是每一個股票的股價波動必須在兩個固定的高低點之間永久地迴圈波動。如甲在低點買入高點賣出，乙在高點買入低點賣出，他們盈虧等值，相抵為零。我們見過這種股價波動現象嗎?有這種可能嗎?我們沒有見過，以後也絕對不會有一個股票的股價波動箱體是固定不變的，只會有波動向上或波動向下。當然其間有一個時段會有向上、向下的對稱波段，會有股價的對稱點，但成交量也不會完全相等，多數情況是上漲時成交量大下跌時少，趨向是，盈利成交的交易要多於虧損，不會是“零和”。為了進一步證明我們的觀點，下面我們還需要用股票市值盈虧計算公式來說明。投資者買入股票是預期價格會上漲，因而必定會有一段持股時間，在持股期間，雖然還沒有完成一筆交易，但他可以用下式來計算盈虧狀況：

　投資金額-(持股數量×現在股價)+保證金餘額＝盈利(負值為虧損)

　　式中括弧內這項是持有股票的市值，持有多種股票時就把多種股票的市值相加。股價在變動股票市值自然也在變動。因而計算出來的盈虧應當稱為浮動盈虧，或稱帳面盈虧。顯然在股價上漲時，創歷史新高時，市場中多數投資者的帳面盈虧都是盈利的。相反便是虧損。當投資者將股票賣出時，完成了一筆交易，帳面盈虧便變成了實際盈虧。股價波動的點位、成交價都是實際交易結果的顯示，因此從股價波動圖上大致可以告訴我們投資者總體的盈虧狀況。假設有一個波動向上的圖形，雖然在上升過程中都有回落，在回落時形成了股價高低的對稱點，但是在a、b、c三段上升過程中上升線段的長度為：2+1+2+1+2+1=9，下降線段長度為1+1+1+1+1+1=6，在上升段賣出的總體是盈利，即使在下降段賣出的也未必全是虧損的，那麼在這種波動過程所完成的“一筆交易盈虧”盈利的一定多於虧損，所以可以肯定地說：在不斷波動向上的股票中完成的交易盈利的要多於虧損。從1995年底到2000年末整整5年來上海、深圳兩市多數股票股價是波動向上的，上海股價指數從555點漲到了2073點，上漲了273%。因此我們可以推斷5年來多數投資者是盈利的，也正因為如此才不斷地吸引了眾多個人投資者和機構投資者來參與證券投資，使市場規模不斷擴大。現在我們可以得到結論：“零和公式”，是沒有統計依據的，也不能被邏輯推理證明的一種猜想，實際情況也不支持這種猜想。

　“零和猜想”對投資者和證券市場都是有害的，會導致投資者操作失誤，對市場失去信心。要知道，股票是一種金融資產，證券市場是建立在投資者信心基礎上的，股票作為金融資產也需要信用基礎，在這點上它與銀行存款、鈔票沒有什麼兩樣：股票會由於拋售而跌價，銀行存款也會由於擠兌而折損，鈔票則會由於通貨膨脹而貶值。如果存款人持幣人對銀行對貨幣失去信心，這種危機完全可能發生，股市自然也不會例外。

 　　二、證券市場是融資和投資的場所

　我們討論的話題“零和猜想”，實質上是經濟學界有人對當前深滬兩市股價是否過高了，是否存在泡沫的擔憂引起的。然而參加討論的都對證券市場存在的理由、資本市場的功能，它對我國社會經濟發展的重要意義沒有異義，證券市場的規模必然要隨著社會經濟規模的擴大相應擴大。對這些基本問題都沒有異義，那麼我們在討論什麼呢?我們討論的理論依據，實踐檢驗的標準又是什麼呢?如果這些都沒有，那麼討論必然不會有結果，只能是一場風波，這就應了學術界的一句老話：一個錯誤的觀點可以引起一場爭論，就像股市的“多空分歧”。美國的薩繆爾森也算是當今西方頂級的經濟學家了，在他的《經濟學》一書中，正文不講股票，只在供給與需求一章中作為附錄，以“股票市場的波動”為標題寫了250多行字，最後的結論是：“經營普通股票是一種藝術，而不是科學。沒有人能在冒險的投機和穩妥的投資之間畫出界線”。他自己對這250行字的科學性評價是：“對非科學領域的科學研究”。我們應當歡迎學者來關注和研究當今市場的實際問題，我認為股市中有一個重要的問題也是 難於掌握的問題，是對流入流出市場資金量的調控：調控的方法、指標、手段、時機等等。 如果我們能夠搞清其中的機理，搞出一套辦法來，把資金調控問題解決好了，市場就不會有大憂了。股價的漲落和水庫中水位高低變化與流量的關係很相似，證券市場好比是水庫，資金好比是水，股價和水位會隨著流量大小而漲落；上市公司又好比水庫的堤壩，公司品質是好的，堤壩就像鋼筋混凝土做的，洪水大一點也沖不垮，市場就能經受起風險的考驗，我們對市場的調控就能更為有效地發揮作用，對社會經濟發展作出更好的貢獻。

　最後我建議：要把證券市場這個“水庫”的建設放到整個社會經濟發展的大“流域”中來考慮，為此，必須在以江澤民同志為核心的黨中央的統一領導下來進行。這可不是套話，指的是必須打破地方保護主義，我們似乎可以這麼說：當前各種市場中的壞東西，其根源就出於地方保護主義。證券市場是全國統一的市場，絕對容不得地方保護主義。這裡我還要建議各地方的首長也要關注一下你們那裡的上市公司。據我看，目前山東、寧夏的上市公司比較好些，天津也不錯，上海的良莠不齊，河南、湖北的差點。隨著市場經濟的深入發展，企業必將更多地依靠市場融資，那時候股民們要是真的認准了只買好的省市的股票，你們那裡的龍頭企業都籌不到資金了，那日子會是什麼滋味。

股東一縮水，股價便長個
早有股市專家為我們總結出這條規律：股東人數越少、表明籌碼越集中，因而越有可能是主力控盤，後市出現大行情的概率大增；股東人數越多，表明籌碼越分散，短期出現行情的可能性極小。因而年報中的“股東人數”一欄便顯得極其珍貴，通過與以往年度的對比，從股東人數的增減變化的資料，便能真實地反映籌碼究竟是流向莊家手中還是散戶手中，所謂“股東一縮水，股價便長個”，投資者宜特別關注那些2000年年報的股東數較上年大幅減少的個股。

分析時需注意幾點：1、股東減少的幅度最好在30%-60%之間，在這期間說明在由分散走向集中。過低說明籌碼仍較分散，短期難以出現行情，過高又說明主力已高度控盤，此時往往股價已處高位，有可能由集中走向分散。2、股東減幅與股價漲幅之間的關係，股東減少幅度越大、股價漲幅越小越好，反之越差，如福建福聯99年股東數為23754人，去年變成3273人，減少86%，但該股去年漲幅高達177%，顯然已是燙手的山芋。3、股東減幅與分配方案之間的關係，股東減幅較大、同時前期漲幅較大，而且在年報中分配方案較佳，說明主力炒作的意圖是在年報的高分配，後市已無戲可唱。例如秦川發展（0837）99年股東數為23655人，去年變成29524人，減少44.7%，但去年該股漲幅達71%，且年終該公司推出10送轉6的分配方案，說明主力炒作的題材便是高分配，題材一出漲勢自然終止。中紡投資（600061）99年股東數為17306人，去年變成7058人，減少59%，而去年該股漲幅129%，同期年報中推出大比例送轉方案，後市走勢堪憂。

 
近期值得關注的是江西水泥（0789），該股總股本34050萬股，流通股11050萬股，主營業務非常突出，生產銷售矽酸鹽水泥等，是江西省最大的水泥生產廠家，占市場80%的份額。從各方面的情況看，該股有強莊入駐且無派發跡象：1、公司99年股東數為51434人，而去年變成23557人，減少54%， 去年股價漲幅近100%，但年報中並無像樣的分配方案出現，說明主力意圖並非“做”年報，而是眼光放在今年中報上，這從側面表明行情未盡。2、去年出現一波翻番行情後一直在12元附近整理，近期成交逐漸趨於活躍，有向上突破跡象，主力有意再來一波。 　　（黃家堅）
格林斯潘的投資觀
《華爾街日報》日前報導了美聯儲主席格林斯潘2000年的個人投資狀況。據稱，格林斯潘的主要資產是4種美國政府國庫券，其餘資產則分別來自退休金帳戶和金融市場帳戶。

格林斯潘生於紐約的一個金融世家，從事股票經紀人工作的父親對他的影響很大。先天優勢與後天培養使格林斯潘對數字很著迷，常常潛心鑽研貨幣學，因此年輕時就嶄露了過人的理財才幹。1954年，格林斯潘獲得經濟學碩士學位後加盟湯森公司。不到5年，他便擁有該公司的一半股份，公司也被改名為湯森—格林斯潘諮詢公司。在華爾街，人們視他為“最精明的證券商”。這段經歷為他準確把握美國經濟脈搏積累了豐富的經驗，也培養了他審慎、嚴謹的個人理財風格。

 
格林斯潘連續4次擔任美聯儲主席，成為美國歷史上任期最長的美聯儲主席。由於美聯儲的每一次決策都涉及金融財政政策，人們為了洞察政策走向，極端關注他的言談舉止，對他如何處理個人財務問題也異常關心。身為美聯儲主席的格林斯潘是利率政策的制定者，對股市和長期債券方面極有影響力，他的個人投資也因此受法律限制。為了避嫌，格林斯潘沒有購買任何股票或長期債券，主要購買受利率政策影響較小的短期國庫券。他在美國短期國庫券上的一項投資約值100萬美元，另有三項同類投資價值在50萬至100萬美元不等，他還在若干貨幣市場、儲蓄戶頭及支票帳戶上投資數十萬美元。格林斯潘結婚之前曾利用保密信託形式存放資產，價值約為100多萬美元。

格林斯潘的家庭開銷不大，音樂和網球是他最主要的花費。格林斯潘在投資和家庭開支方面一向比較謹慎，逐漸形成了一套獨特的家庭理財觀：

假如在未來3年內要使用一筆錢，不要把它投向證券市場；

每月用來支付分期付款購物的錢不能超過收入的50％；

和妻子協商理財計畫。(容容)
錯過一浪炒三浪
時不時有黑馬騰空躍出，短期內飆升不已，但也有的像流星一般轉瞬即逝。怎樣眼疾手快，即使是錯過了一浪，而專吃三浪，快進快出，也是短線高手短期收益最大化的要訣之一，因為幾乎沒有強勢股只走一波急拉之後就倒栽蔥的。一般經二浪調整之後，還有三浪的一沖。其實只要每日都做功課，一浪的飆升就可通過成交量成倍放大、陽線實體較長、換手率高而漲幅大、跳空缺口、創新高等等一系列軟體已有功能在第一時間迅捷地自動檢索出來，以及時跨上快馬，而眼下要說的是萬一錯過了一浪，怎樣踏准三浪。 對此完整的講，要把握三個環節：第一，超強勢一浪的有效確認，否則不會產生第三浪的續攻；第二，二浪調整結束，三浪即將啟動的介入點的把握，以防短線買高；第三，三浪的升幅預測，也就是賣點的把握。至於實例，則比比皆是，遠的不說，近期的北人股份、膠帶股份、深南電，甚至燕化高新等等都有異曲同工之處。(趙力行)
60分鐘K線MACD指標的參數設置
在此前種種關於技術指標的參數設置及其運用原則中，我們知道了比較完整的指標參數設置方法，並且也完成了對大多數時間週期的各種指標參數的重新定義，而在本周的欄目裡，我們將繼續進行尚未完成的那一部分，本期我們所討論的內容是在價格60分鐘K線中，如何重新定義MACD指標的參數。

一般來說，大多數分析軟體的60分鐘K線MACD指標的參數設置為12，26，9，即快速EMA參數設為12，慢速EMV指標設為26，DIF參數設為9。從實際操作的角度來看，這組參數構成的MACD指標是不夠好的，它對於價格走勢的波動帶有明顯的滯後性，既無法讓使用者獲得第一時間的操作機會，也難以對今後的價格走勢提供預見性的信號。

 
那麼更加合適的參數值是多少呢？通過不斷的進行試錯法的測試，筆者總結出了價格60分鐘K線MACD指標有兩組參數值具有比較高的實用價值，它們分別是：快速EMA值6、慢速EMV值30、DIF值6和快速EMA值6、慢速EMV值30、DIF值9。由這兩組參數值設置而成的MACD指標，無論在對於價格走勢變動的敏感性方面，還是對於未來價格走勢變動的預警性方面，都有了比較明顯的性能改觀，並且根據時間跨度（注意不是週期）和股票差異的不同，它們之間的精確度還會有所提高，可以作為使用者手中又一分析利器。本次我們將選用上證綜合指數為例來加以說明。

對於這兩組參數值設置而成的價格60分鐘K線MACD的應用原則，筆者將著重討論以下幾個方面的原則：

一、背離原則：根據MACD指標的固有特徵來看，背離現象是判斷價格未來走勢的一個重要依據，這在價格60分鐘K線MACD指標尤其是以筆者總結出來的兩組參數值構成的MACD指標中需要引起大家的注意。一般來說，當指標與價格的背離現象出現之後，當事者應該考慮價格將在今後很大程度上可能出現反轉，此時應當儘早作出操作決定，當然，背離現象出現後價格往往會出現慣性運行，這樣使用者還會有一段不太長的時間來進行操作計畫。

二、交叉原則：我們應當意識到，當指標縱坐標上的數值越高或越低時，指標出現迎合交叉（失敗的交叉）的可能性就越小，產生交叉的有效性越大。因而我們可以在指標還沒有出現交叉或可能出現的迎合交叉前，採取操作行動。

三、一般而言，當DIF線和MACD線持續向上攀升，遠離紅色柱狀線，同時紅色柱狀線出現持續收縮甚至出現綠色柱狀線時，應當警惕指標出現高位死叉和價格走勢的轉向。這是我們在“日線篇”曾經講到過的，但在這裡還要再次強調。因為以這一組參數組成的價格60分鐘K線MACD指標，將特別強調柱狀線的收縮或放大情況，一旦在漲升態勢中柱狀線開始收縮，儘管指標與價格走勢仍然保持了同步的上揚，我們也要注意價格今後有變盤的可能，相反我們也可以得出在下跌走勢中的操作原則。

四、在兩組不同的參數值分別設定而成的價格60分鐘K線MACD指標中，其分工如下：一般而言，以6、30、6參數值設置而成的指標主要適用於大盤指數的走勢以及一部分價格走勢波動不太劇烈的股票，而以6、30、9參數組設置而成的指標，則主要適用於一部分價格走勢起伏比較大的股票。同時，在盤整市道中，前者所起到的指標預警作用要稍強一些，後者所起到的指標預警作用要稍弱一些。

五、基於MACD指標沒有明確的超買超賣區域，因此背離原則是第一重要的原則，交叉情況是第二重要原則，此外，使用者還可結合均線系統和其他技術指標進行綜合判斷，其效果將優於用單個指標進行分析。　　(曹雪峰)

左右觀“頂”
一輪較大的跌勢結束之後，接下來便是反彈。當可以確認這反彈並非下跌途中小級別的反彈而是作為對整個下跌行情的一個較高級別的修正之後，隨之應做的事便是確定這反彈能走多高，也就是反彈的頂部何在了。

一般可以用相當於整輪跌幅的1／3、或1／2、或2／3來形容反彈的高度，但更精確一些則用黃金分割倍率———0.382、0.5、0.618去界定，即將總跌幅與這些比率分別相乘，得出的結果便是可能的反彈高度（頂部）。高度只相當於總跌幅與0.382的乘積的，我們稱之為弱勢反彈；相當於總跌幅與0.618的乘積的，稱之為強勢反彈。

 
本月13日是上證指數自2月22日見底以來的第13個交易日，該日指數恰好在0.5倍的黃金分割比率位2013點附近，是敏感時空交匯地帶，對該日前後的走勢就應多加警覺。但若安然無恙（以是否有效突破為准），則反彈的頂，可以上移到0.618倍的黃金分割比率位置亦即2041點，同時注意第21個交易日（即23日）前後的大市表現。但由於20日是春分，是技術分析據以測市的一個重要節氣，故對該日亦要多加警覺。換言之，當20日至23日上證指數又恰好走到2041點上下時，要特別留神大市是否有見頂可能。

時空交匯時是否觸發足以令短期走勢逆轉的共振，可以用成交量進行監測，主要看成交額有無出現驟然放量滯漲、縮量上漲等異常情況。如有，就要考慮見頂的可能。但若正常的話，則暫無見頂之虞。

誠然，運用技術手段測頂的方法林林總總、五花八門，這裡說的空間、時間與資金（成交量）等測頂三要素只是擇其大者而言，且較為簡便實用，方便一般的散戶掌握。假如條件許可，懂得並運用其它技術指標：如常用的KDJ、RSI，較直觀的布林通道，那就更好。不過在運用KDJ與RSI時必須注意：第一、二次沖頂（特別是確定指標的天數較少時）往往還不意味著反彈真正到頂，行情常常還沒有走到頭。但到第三次沖頂、也就是俗稱第二次頂背馳時，見頂就是必然的了。當然，這裡說的只是日線上的頂，也就是短線頂。中線頂還得看周線。

本文援引自: http://tw.myblog.yahoo.com/jw!4_ltTWaFGRlZDPIlaXb6ln4-/article?mid=30019&prev=30020&l=a&fid=7